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1、正文目录需求端：宽薄坡璃占比提升，总量增长加速5光伏产业链持续降本，推动玻璃进入大尺寸时代6双玻组件优势明显，推动光伏玻璃薄型化 8预计21年光伏玻璃需求982万吨，其中宽版玻璃需求268万吨 10供给端：产能快速释放，龙头有望继续降本16产能变化：531之后新增产能先抑后扬 161819年新增产能少导致20年供给短缺172021年计划产能翻番，宽版玻璃供给逐季增加18集中度变化：CR2地位稳固，核心竞争在本钱19CR2占比接近五成，行业积极扩产 1921年竞争趋于激烈，挖掘本钱护城河20浮法背板渗透率提升，中长期关注压延降本23行业展望：供给渐显宽松，本钱竞争更趋显著26风险提示28表目录图
2、表1：中国历年新增装机及同比增速 5图表2：全球光伏装机量及同比增速 5图表3：不同可再生能源占比情况下2020-2025年国内光伏新增装机测算 5图表4： 2019年光伏度电本钱较2009年下降89% 6图表5：不同尺寸硅片组件产量市占率变化预估6图表6： 2019年主要组件企业产能占比 7图表7： 2019年主要组件企业市占率（按产量计算）7图表8：不同大尺寸硅片组件主要参数统计7图表9：不同尺寸硅片及供需组件对玻璃需求测算8图表10：双玻组件和常规组件的性能比照 8图表11：双玻组件和常规组件结构比照 9图表12： P型PERC单面电池和双面电池结构比照9图表13： 单玻/双玻M6组件本
3、钱比照 9图表14：光伏玻璃占天合光能采购本钱比重 9图表15： 2019年天合光能原材料采购金额占比9图表16：不同类型组件单瓦本钱比照 10图表17： 2016-2025年双玻组件渗透率预测 10图表18：不同尺寸单位功率双玻组件和单玻组件光伏玻璃需求量测算 10图表19： 2020年隆基、晶科、晶澳组件扩产 11图表20： 2020年局部210组件扩产 11图表21：超白压延玻璃及超白浮法玻璃在光电领域的应用 12为12GW,预计2021年182组件量产规模在20GW以上，占比同样在三分之二左右；隆 基股份表示,2021年公司166和182尺寸组件的产能将各占一半，我们测算产能各为22G
4、W 左右。整体来看，三家头部企业2021年182总产能超过60GW,假设考虑到行业内二三线 企业产能新建及旧产能升级情况，预计2021年的182组件的产能将更多。图表19: 2020年隆基、晶科.晶澳组件扩产资料来源：公司公告，华泰研究企业名称日期扩产工程扩产规模(GW )工程地址隆基股份2020/3/23单晶组件5嘉兴2020/7/15光伏电池组件10广西北海晶澳科技2020/2/17高效组件10义乌2020/4/10高效单晶PERC组件10-2020/8/18高功率组件3.2上海2020/9/16高功率组件工程3.5越南2020/12/15高功率组件6扬州晶科科技2020/3/10组件30
5、上饶2020/4/14组件10江西上饶2020/5/30高效太阳能组件16义乌2020/6/10高效组件7海宁市2020/11/51.8GW太阳能组件备案1.8马来西亚预计21年行业210尺寸组件产能超过85GW ,其中天合光能、东方日升(300118 CH)产能 约56GW。根据公司招股说明书，天合光能已经在浙江义乌、江苏宿迁、江苏盐城建设三 大210超级工厂，合计产能14GW,根据公司可转债说明书，2020年底天合光能组件产能约 22GW,其中210组件约10GW,公司预计2021年底产能超过50GW,其中210尺寸组件 产能占比将超过80%。而东方日升、环晟光伏均有产能扩建计划，我们预计
6、2021年，210 总体产能超过85GW, CR3天合光能、东方日升分别为40/16GW。此外，根据公司公告 (2020-029),协鑫集成(002506 CH)3月27日与合肥市肥东县人民政府签署协鑫60GW组 件及配套工程产业基地工程投资合作协议，工程定位于“210mm”新型组件产品，并全面兼 容“210 mm”以下尺寸，分四期投产，一期15GW于2020年12月12日正式开工，预计 21年建成投产，但存在不确定性。图表20: 2020年局部210组件扩产注：亿晶光电(600537 CH),环晟光伏(未上市) 资料来源：公司公告，华泰研究企业名称曰期扩产工程扩产规模(GW )工程地址尺寸亿
7、晶光电2020/1/21组件2.5常州金坛区大尺寸2020/12/23高效太阳能组件2常州兼容210mm及以下尺寸天合光能2020/3/20组件4盐城210mm2020/6/2组件6宿迁210mm2020/7/29组件4盐城210mm2020/9/23高功效组件15常州-2020/9/28高效光伏组件10江苏大丰-协鑫集成2020/3/27210组件60肥东兼容210mm及以下尺寸2020/6/2叠瓦组件2.5阜宁-阿特斯2020/9/8高效组件4盐城大丰-2020/9/23高效组件5嘉兴-2020/9/28光伏组件10江苏宿迁210mm东方日升2020/6/5高效组件15义乌尺寸210202
8、0/7/18高效组件5安徽滁州尺寸W2102020/7/18高效组件3马来西亚尺寸W210环晟光伏2020/2/28一期G12高效叠瓦组件3宜兴210mm2020/2/28二期G12高效叠瓦组件3宜兴210mm光伏装机所需的组件按照所使用电池的不同可分为晶硅太阳能组件和薄膜太阳能组件两种， 所用电池分别为晶硅太阳能电池和薄膜太阳能电池，晶硅太阳能电池因其较高的光电转换效 率和较为成熟的技术而成为市场的主流。根据CPIA,全球薄膜太阳能电池组件占比自 2010年以来快速下降，2019年全球薄膜太阳能电池组件产量占太阳能组件总产量的比例 为 4.4%,同比提升1.2cpt,主要是来自美国First
9、 Solar公司（FSLRUS）薄膜组件的产量 增长 拉动，但受限于其光电转换效率相比晶硅电池仍较低，我们认为未来薄膜太阳能组件的产量 占比或继续缓慢下降，预计2021年占比在4%左右，从玻璃类型来看，薄膜太阳能组件所 使用的玻璃为TCO导电玻璃，其制作工艺为浮法工艺，与晶硅组件所使用的压延玻璃不同， 并不是本报告主要的研究对象。图表21 ：超白压延玻璃及超白浮法玻璃在光电领域的应用资料来源：思可达招股说明书，华泰研究图表22 :薄膜太阳能组件占光伏组件比重光伏电站分为集中式电站与分布式电站两种，其所使用的光伏组件略有差异。根据CPIA, 2020年我国分布式光伏新增装机15.52GW,同比增
10、长29.2%,截至20年底我国累计光伏 装机达252.50GW,其中分布式光伏装机78.15GW,占比达31%,分布式光伏具有安装灵活、 投入少、方便就近消纳的优点，自2017年开始装机量快速增长。光伏电站分为集中式电站与分布式电站两种，其所使用的光伏组件略有差异。根据CPIA, 2020年我国分布式光伏新增装机15.52GW,同比增长29.2%,截至20年底我国累计光伏 装机达252.50GW,其中分布式光伏装机78.15GW,占比达31%,分布式光伏具有安装灵活、 投入少、方便就近消纳的优点，自2017年开始装机量快速增长。图表23 我国分布式电站新增装机及同比增速(GW)。匚-400%-
11、350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%-0%-50%-100%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：Wind,华泰研究图表24 :我国分布式/集中式光伏电站累计装机资料来源：Wind,华泰研究当前BIPV装机规模占整体比重仅为1% ,我们认为BIPV对光伏坡璃整体需求影响较小。 从安装形式来看，分布式光伏电站主要有BAPV和BIPV两种形式，BAPV是指附着在建筑 物上的太阳能光伏发电系统，其主要功能是发电，与建筑物功能不发生冲突，BIPV即光伏 建筑一体化，是与建筑物同时设计、同时施工和安装，并与建筑物形成完美结合
12、的太阳能 光伏发电系统，主要产品有光伏屋顶、光伏瓦片、光伏幕墙等，目前全球BIPV仍处于起步 阶段，根据IMSIA数据，2019年全球BIPV总装机量达1.15GW,占比仅1%。根据CPIA 数据，2020年六大主要企业BIPV产量为709MW,主要以工商业屋顶应用为主，BIPV对 光伏玻璃的需求较常规组件更高，根据亚玛顿工程分析报告，单GW BIPV装机对应光伏玻 璃消耗量较常规光伏组件增加310.8%,但考虑到目前BIPV装机规模相对较小，因此我们 认为其对光伏玻璃整体需求的影响暂可忽略。图表25: BAPV电站示意图表26 : BIPV屋顶示意通过进一步计算，我们发现分布式电站单位装机量
13、对应光伏坡璃的需求与集中式电站并无 明显区别。根据国家能源局，2020年我国新增户用光伏装机突破10GW,同比增长高达 100%,户用光伏装机已成为分布式光伏装机的主力军。分布式光伏基本为BAPV形式，由 于电站装机规模较小，因此所使用的组件功率相对较低，我们以某组件企业推出的最新分 布式光伏组件为例，测算户用光伏装机对光伏玻璃需求的影响，根据官网信息，其最新推 出的“至尊小金刚”分布式光伏组件最大功率405W,组件尺寸为1754*1096mm,所用玻 璃类型为3.2mm常规光伏玻璃，我们测算单GW装机对应光伏玻璃需求约为5万吨，我们 上文测算单玻组件单GW功率所需光伏玻璃为5-5.5万吨，从
14、测算结果来看，分布式电站 光伏组件对光伏玻璃的需求与集中式电站并无明显差异，因此在下文的需求测算中，我们 对光伏组件的类型均按照集中式光伏电站所使用的主流组件来计算。单晶 120片 1754*1096*30mm 21.0kg3.2mm高透、AR涂层热强化玻璃EVA/POE 白色 30mm铝边框防护等级IP 68 405W 306W 21.10%图表27 L分布式组件参数及所需光伏破璃测算电池片类型电池片数量组件尺寸重量玻璃封装材料背板边框接线盒最大输出功率最大额定功率最高效率单GW装机容量所需光伏玻璃资料来源：天合光能官网，华泰研究预测我们预计21年光伏坡璃需求982万吨，其中大尺寸宽版坡璃占
15、比约29%。根据上文内容,我们假设21年全球光伏装机量容量160GW,按照1.1的容配比计算，那么对应组件需求约176GW,假设其中晶硅组件占比为96%,那么对应21年晶硅组件需求为169GW。我们预计21年双玻组件渗透率提升至35%,大尺寸组件（M10、G12组件）占比提升至29%,那么 测算21年我国光伏玻璃总需求量约14.7亿平，其中大尺寸宽版玻璃需求4亿平；按照双 玻组件使用2.5/2.0mm厚度玻璃来计算，共需光伏玻璃约982万吨，其中大尺寸宽版玻璃 需求268万吨，占比27%。图表28： 2021年光伏玻璃需求预测图表29 ：我国光伏盖板坡璃不同厚度组件占比单位单玻组件双坡组件合计
16、组件型号166组件182组件210组件166组件182组件210组件组件面积m2 2.18（72 片）2.58 （72 片）2.61 （55 片）2.18（72 片）2.58 （72 片）2.61 （55 片）组件功率W315405415347446457/坡璃厚度mm3.23.23.22.5/2.02.5/2.02.5/2.0/单组件玻璃需求块111222/组件渗透率%71%20%9%71%20%9%/坡璃单位需求百万m2/GW6.926.376.2912.5811.5811.43/坡璃单位需求万吨/GW5.545.105.036.295.795.72晶硅组件需求GW78.022.09.94
17、2.011.85.3169光伏坡璃需求百万m2539.6139.962.2528.3137.060.91468光伏坡璃需求万吨431.7111.949.7282.773.332.6982其中：宽版坡璃需求万吨0111.949.7073.332.6268图表29 ：我国光伏盖板坡璃不同厚度组件占比资料来源：CPIA,华泰研究注：宽版玻璃即182/210组件所使用光伏玻璃。 资料来源：CPIA,卓创资讯，华泰研究预测我们对光伏玻璃需求进一步做敏感性分析，测算在不同双玻渗透率以及大尺寸组件渗透率 下光伏玻璃的需求情况。假设将双玻渗透率35%、大尺寸占比29%作为中性情景，双玻组件 渗透率每提升5%,
18、将带动玻璃需求提升0.6%；而大尺寸组件占比每提升5%,整体光伏玻 璃需求小幅下滑0.5%,但会使得宽版光伏玻璃需求提升17.1%。在不同条件下，我们测算 21年光伏玻璃需求量浮动范围在1.1%1.0%以内。图表30 : 2021年光伏坡璃需求敏感性分析双坡渗透率双坡渗透率24%29%34%24%29%34%光伏玻璃总需求宽版光伏坡璃需求30%-0.2%-0.6%-1.1%-17.8%-0.6%16.3%35%0.4%0.0%-0.5%-17.3%0.0%17.1%40%1.0%0.6%0.2%-16.8%0.6%17.8%大尺寸组件渗透率资料来源：CPIA,卓创资讯，华泰研究预测我们进一步对
19、“十四五”期间光伏玻璃需求量进行中长期预测，并对不同厚度光伏玻璃需求 及浮法玻璃替代需求进一步细化。参考CPIA对“十四五”期间每年全球新增光伏装机容量 的乐观情景及悲观情景的预测，我们取预测中值作为新增光伏装机预测值，那么预计2021-2025 年每年新增光伏装机容量分别为160/203/240/270/300GW,在双玻组件渗透率及大尺寸组件 渗透率逐渐提升的背景下，我们预计2025年光伏玻璃需求将到达1766万吨，年复合增速 16%,其中宽版玻璃需求预计达1575万吨，年复合增速高达56%o从不同厚度玻璃需求来 看，2023年之前3.2mm组件仍占较高比重，因此对应玻璃需求仍以3.2mm
20、厚玻璃为主，但 随着2.0mm组件渗透率不断提升，2.0mm薄玻璃需求将加快提升，同时双玻组件中2.5mm 玻璃使用率逐步下降，我们预计2025年双玻组件或将全部使用2.0mm光伏玻璃。图表31 : 十四五期间全球光伏装机预测(GW)350 300 -250 -200 -150 -100 -50 -012023E2024E2025E2021E2022E资料来源：CPIA,华泰研究预测图表32 :“十四五”期间光伏坡璃需求预测资料来源：CPIA,卓创资讯，华泰研究预测20202021E2022E2023E2024E2025E全球光伏装机（GW）120160203240270300容配比1.11.
21、11.11.11.11.1光伏组件需求（GW）132176223264297330薄膜组件占比（GW）4.2%4.0%3.8%3.6%3.4%3.2%晶硅组件占比（GW）95.8%96.0%96.2%96.4%96.6%96.8%晶硅组件需求（GW）126169215254287319双玻组件渗透率28%35%40%45%50%60%3.2mm组件占比72%65%60%55%50%40%其中:3.2mm坡璃需求（万吨）5315936877367446532.5mm组件占比12%10%8%6%4%0%其中:2.5mm坡璃需求（万吨）1251281301148402.0mm组件占比16%25%32
22、%39%46%60%其中:2.0mm坡璃需求（万吨）1312614165937771,113光伏坡璃需求合计（万吨）78798212331,4431,6051,766大尺寸组件占比5%29%45%60%75%90%其中：宽版坡璃需求（万吨）312685288351,1771,575浮法背板渗透率（%）5%30%40%45%48%50%其中：浮法坡璃需求（万吨）13117219318413557供给端：产能快速释放，龙头有望继续降本产能变化：531之后新增产能先抑后扬根据卓创资讯和我们的统计，截至2020年12月末，全球超白压延玻璃在产产能日熔量 33170吨，其中国内产能29340吨，占全球产
23、能的88.5%,海外新增主要是福莱特(601865 CH/6865 HK) 2020年12月新点火1条1200t/d产线。假设按330天满产、80%成品率、全 年无冷修技改产能估算，2020年末全球超白压延玻璃在产产线年产能约876万吨；但由于 当年新投产的无法全年贡献，2020年光伏玻璃产量约750万吨，同比增长22%O从同比增 速看，2015-2019年全球光伏玻璃产量同比增速平均为12%,低于全球光伏新增装机增速 25%,其中受“531新政”影响，光伏玻璃20182019年光伏玻璃产量同比仅个位数增长， 加剧了 2020年的供求失衡。图表33 : 2008-2020年全球光伏新增装机与光
24、伏坡璃日熔量(GW)86OlCJC0 寸 L09Z860OOi 1 11 1 1i CJooooooooooooo CMCMCMCMCMCMCMCMCMCkJCMCMCN(t/d)40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：CPIA,卓创资讯，华泰研究图表34三2009-2020年全球光伏装机与光伏坡璃产量同比增速图表36： 20122020年历年光伏玻璃新点火产能资料来源：卓创资讯，华泰研究2020年,92019年，112018 年，92012 年，12013 年，42014 年，42015 年，22016 年，72017 年,4
25、一般而言，超白压延玻璃窑炉自投产后连续生产最长8年后就需要进行冷修技改。根据卓 创资讯统计，截至2020年末，我国超白压延玻璃停产冷修15窑30线，合计产能3910t/do 从窑龄分布来看，2013年点火的窑炉到2021年就逐渐进入第8年生产周期，进行冷修技 改的迫切性更强，这局部合计5窑2200t/d (含2013年之前点火产线)；2014年点火的4 窑3120t/d,因此我们预计2021-2022年每年将有4-5座窑约2660Vd产能进入冷修，假设按 半年冷修期算，每年减少产量接近40万吨。图表35 : 2020年末光伏坡璃在产窑炉点火时间分布资料来源：卓创资讯，华泰研究我国光伏玻璃的需求
26、主要来自新增光伏装机和光伏玻璃出口，其中新增装机需求包括国内 新增光伏装机和光伏组件出口。2020年国内新增装机48.2GW,同比增长60%； 2020年 国内光伏组件出口 80.8GW,同比增长20%,在疫情影响下国内外光伏玻璃需求呈现强劲 增长。玻璃直接出口方面，2020年我国光伏玻璃出口 206万吨，同比增长3%；此外也会 进口少量光伏玻璃，2020年全年累计进口光伏玻璃2.6万吨，同比增长13%。图表37:我国光伏组件出口及同比增速图表38 ：我国光伏玻璃出口及同比增速(MW) 10,0008,0006,0004,000光伏组件出口同比增速（右轴）00o o2zu Ln W65Q ，o
27、、65e osose osdEe wse - 二。、5e Y iwe、。而 Loe 1-OU5L。(%)-140-120-100-80-60-40-20-(20)L (40)（万吨）35 n光伏玻璃出口zosdEe ioe ZOVOCM 5、oe 903 o、9oe z。曲oe EGoe同比增速（右轴）(%)6050403020100(10(20(30zu ooeoe 65。 0765。资料来源：海关总署，华泰研究资料来源：Solarzoom,华泰研究18-19年新增产能少导致20年供给短缺从日熔量来看，2018年受“531”新政影响，在产产能及单月产量同比增速持续下降，至 2019年初触底回
28、升，并保持较快回升，但全年产量同比增速仅8.4%, 2018-2019年连续 两年保持10%以下同比增速。根据卓创资讯，截至2020年末国内超白压延玻璃在产基地 32个，窑炉51个，生产线173条，日熔量29340吨，同比增长16%。按80%成品率计 算，2020年12月超白压延玻璃月产量73.26万吨，同比增长25%,呈现较快增长。图表39 :全国超白压延玻璃在产产能及同比增速图表40 :全国超白压延坡璃单月产量及同比增速加)35,00030,00025,00020,00015,00010,000加)35,00030,00025,00020,00015,00010,000在产产能同比增速（右
29、轴）00o o5伊4035302520159 o (10680706050403020100单月产量同比增速（右轴）(%)40-30-20ieoe56ECMiEeZ0/8ECMO/8ECMzo/zEeO/Z8Z59EOJO/95ZZ0/98Q3/gEe三二dzo/oeoe二 0/85Q ，zo/zEe lo/zEe，Z0/9EQ 二 0/9EQ ，zo/gEe ,o、goCMleoeZ0/6EQiEeZ0/8EQ!/ )/ )/o o O12 3/( /( /(_ _ _5二CMoe资料来源：卓创资讯，华泰研究资料来源：卓创资讯，华泰研究根据CPIA最新统计，2019年末我国在产超白压延玻璃4
30、2窑148线，产能23630t/d,产 能利用率65.9%, 2015-2019年行业平均产能利用率为67.8%；停产冷修56窑96线，合 计产能12230t/d淇中12窑21线合计2870t/d应实施产能退出，36窑53线合计6360t/d 已不具备产能置换条件。但随着2020年12月光伏玻璃新建产能放开，产能退出和不具备 产能置换条件的产能均可能复产，成为2021-2022年光伏玻璃的新建产能。图表41 : 20152019年全国超白压延坡璃产能统计资料来源：CPIA,华泰研究2015 年2016 年2017 年2018 年2019 年已投产企业（家）363837-其中：在产企业17202
31、02020已投产窑炉（个）7685909298其中：在产窑炉3245423742已投产生产线（条）169198217226244其中：在产生产线102141145125148总产能（t/d）2285026970308803273035860其中：在产产能（t/d）1434019710218002180023630产能利用率（%）62.8%73.1%70.6%66.6%65.9%2021年计划产能翻番，宽版坡璃供给逐季增加根据卓创资讯和我们的不完全统计,20212022年拟在建产能将同比倍数级增加，截至2020 年末，国内拟在建超白压延玻璃产能57200t/d,其中2021年预计点火33000t
32、/d,与2020 年末在产产能相当，剩余24200t/d产能预计在2022年及以后点火。此外，假设考虑海外拟 点火产能（福莱特越南1条1000t/d,信义光能马来西亚2条1000t/d）,全球2021年新点 火产能将达36000t/d,是2020年末在产产能的108%。截至2021年2月26日，盛世新能源一条320t/d和唐山金信一条250t/d产线已于今年1 月点火复产，信义芜湖一条1000t/d于今年1月末新点火，福莱特越南二线1000t/d和安徽 二期一条1200t/d于2月新点火，我们预计21Q1约3770t/d新产能点火。此外，卓创资讯 数据显示海控三鑫550t/d和索拉特350t/
33、d于2月提前复产。根据我们的统计,2021年Q2Q4 预计计划新点火产能日熔量分别为5050吨、5250吨、21930吨。尽管21Q4计划点火产 能很多，但我们预计由于新投产能存在土地、环保、资金、技术等诸多壁垒，且随着供求 缺口收窄，价格和盈利回归正常水平，实际投产或未必如计划的多。图表42 : 2021年全球光伏玻璃拟点火工程统计资料来源：卓创资讯，华泰研究序号企业名称窑炉概述产线概述-合计日熔量（Vd ）预计点火时间1安徽福莱特光伏玻璃（601865 CH/6865 HK）一窑六线4*120048002021年各季度一条2 福莱特（越南）（601865 CH/6865 HK）一窑四线10
34、0010002021Q13 信义光能控股（0968 HK）一窑四线4*100040002021年各季度一条4 信义光能（马来西亚）（0968 HK）一窑四线2*1000200021H1/21H25安徽盛世新能源材料科技（未上市）一窑两线3203202021年1月已点火6 安徽盛世新能源材料科技（未上市）一窑五线1200120021Q47 中国南玻集团股份（000012 CH）一窑五线2*1200240021Q48凤阳硅谷智能（未上市）一窑五线2*650130021Q29江西赣悦光伏玻璃（未上市）一窑四线6006002021年5月10宁夏金晶科技（600586 CH）一窑三线6006002021
35、年6月11中建材（合肥）新能源（600876 CH/1108 HK）一窑五线7507502021年8月12中建材桐城新能源（600876 CH/1108 HK）一窑五线120012002021年11月13中建材（宜兴）新能源（600876 CH/1108 HK）一窑五线100010002021年12月底14秦皇岛北方玻璃（未上市）一窑五线8808802021年12月底15凯盛晶华玻璃（未上市）一窑五线90090021H216安徽蚌埠德力光能材料（002571 CH）一窑一线1501502021年8月17安徽蚌埠德力光能材料（002571 CH）一窑五线100010002021年12月18彩虹合
36、肥光伏（0438 HK）一窑五线8508502021 年 6-7 月19广西新福兴硅科技（未上市）一窑四线120012002021年8月20湖南巨强再生资源科技开展（未上市）一窑两线30030021Q321陕西拓口新能源科技（002218 CH）一窑两线3003002021 年22河北唐山金信太阳能玻璃（未上市）一窑四线2*100020002021年12月底23河北唐山金信太阳能玻璃（未上市）一窑两线2502502021年1月己点火24郴州旗滨光伏光电玻璃（601636 CH）一窑六线1200120021Q325郴州旗滨光伏光电玻璃（601636 CH）一窑三线120012002021年12月
37、底26湖北明弘玻璃（未上市）一窑五线100010002021 年 10-11 月27湖北亿钧耀能新材（未上市）一窑四线2*120024002021年12月底28湖北长利玻璃（未上市）一窑八线120012002021年12月底光伏组件龙头企业2019年尝试推出“182”、“210”等大尺寸组件，2020年占比进一步上 升至4.5%,且2021年占比有望快速上升至35%,对11061300mm规格宽版玻璃需求将 快速增加。由于传统的超白压延玻璃压延机及加工线宽度一般按1000-1200mm配置，仅 可以满足166及以下组件的要求，因此只有2020年下半年开始点火或复产的局部生产线才 能满足宽版玻璃
38、生产要求。根据卓创资讯和我们的统计，2020年末全球能够生产宽版玻璃 的产能约4900t/d,产量约32万吨；但该局部产能在2021年将满产，全年产能超过100 万吨，且随着新建产能投产和浮法玻璃改产，我们预计宽版玻璃供给缺口加快收窄。集中度变化：CR2地位稳核心竞争在本钱CR2占比接近五成，行业积极扩产图表43: 2010年国内超白压延坡璃产能分布图表44 : 2020年国内超白压延坡璃产能分布太仓皮出的一浙江晶兴, 尔金中航二3%顿，鑫，3% _河南思可 达，6%裕华新材， 8%彩虹电子，3%福莱特， 21%4%和合科技5%苏州旭硝子，安彩高5% 科,5%信义玻璃, 南玻集团，12%11%
39、其他合计,11%拓日新能,一产受亍鑫， 3%安彩高南玻集科,3%团，5%_洛阳玻璃,5%金信太阳能,7%彩虹新能源,8%其他合计22%福莱特信义光能,27%超白压延坡璃呈现两超多强的竞争格局。根据卓创资讯和我们的统计，截至2020年末，信 义光能国内超白压延玻璃产能7900t/d,福莱特5400t/d,分别占国内产能的27%、18%, CR2合计占比45%,同比提升0.8pct； CR5合计占比65%,同比下降2.3pct。与2010年 相比，CR2提升12.2pct, CR5提升7.0pct,且福莱特与信义持续占据前二位置，而2010 年第三至第五名在2020年均跌出前五，过去十年龙头企业扩
40、产明显快于其他企业。注：中航三鑫2020年因控股股东变更改名海控三鑫。 资料来源：卓创资讯，华泰研究图表45 ： 2020年全球超白压延玻璃产能分布拓日新能,、海控三鑫，3%、2%南玻集安彩高 团洛阳玻璃，5%21%金信太阳能,6%信义光能,29%彩虹新能源,7%福莱特20%图表46二2021年CR2在产超白压延玻璃产能份额可能变化资料来源：卓创资讯，华泰研究预测资料来源：卓创资讯，华泰研究注：裕华新材（未上市），河南思可达（未上市），安彩高科（600207 CH）, 苏州旭硝子（5201 T）,和合科技（未上市），太仓皮尔金顿（FDD DF）,中航 三鑫（002163 CH）,浙江晶兴（未上
41、市），台玻中国（1802 TW）,彩虹电子（0438 HK）资料来源：思可达招股书，华泰研究假设考虑信义在马来西亚、福莱特在越南的产能后，信义光能全球超白压延玻璃产能9800t/d, 福莱特6600t/d,分别占全球产能的29%、20%, CR2合计占比49%,同比提升2.3pct。 受疫情等因素影响，而CR5甚至CR10企业中除信义和福莱特外，其他企业的产能扩产并 不明显，2020年国内CR5产能合计占比65%,同比下降2.3pct；全球CR5产能合计占比 67%,同比下降1.0pct。参考前述我们的统计，2021年全球预计将新点火36000t/d产能，20212022年平均每年有 2660
42、t/d产能进行冷修技改，2021年末在产产能将达6651 Ot/d。虽然2021年福莱特与信 义新增产能并不少，计划分别新点火产能到达5800t/d、6000t/d,至2021年末在产产能将分 别到达15800t/d、12400t/d,占全球在产产能的24%、19%,维持CR2的双龙头格局，但 由于其他玻璃企业也拟大幅扩产，二者将较2020年末分别下降5.8pct、1.3pct。龙头企业签订长期协议锁定新增产能供应，光伏坡璃企业强强联合有助于维持龙头企业优 势竞争地位、扩大规模效应。在“十四五”光伏新增装机持续快速增长预期下，头部组件 企业纷纷与下游光伏玻璃企业签订3-5年期采购合同，锁定光伏
43、玻璃供应。根据我们的统 计，2019-2021年初晶科能源、晶澳科技、隆基股份、东方日升、天合光能五家组件厂与 光伏玻璃厂商签订的采购合同总量不低于1027亿平，定价方式以月度议价为主，按签订 合同时点市场价计算，总采购金额达426.5亿元。从光伏玻璃企业长单情况看，签署长期 供货协议的均是未来两年大幅扩产的企业，我们预计该种强强联合的方式也有助于玻璃企 业扩大规模效应、保持行业优势地位。组件企业公告日期企业名称采购量（万平方米）采购金额 （亿元）协议有效期定价方式晶科能源2020/12/31福莱特33800141.96月度议价晶澳科技2020/12/31亚玛顿不少于796021月度议价2020/3/18彩虹新能源未公布21截至 /隆基股份2019/5/15福莱特1616042.5月度议价2019/7/3彩虹新能源685018月度议价2019/11/2