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1、割草机行业专题报告：锂电加速、智能在 即、品牌扬帆01割草工具“进化史”1.1割草工具L0时代终局锂电化1.0时代：手动内燃机燃油动力交流电动力（插 电，移动范围受限制）直流电动力（电池，可移动）； 复盘割草工具“进化史”：基于环保、低噪、便捷性需求，锂 电化或将成为1.0时代终局；园林工具之割草“五件套”：割 草机、打草机、吹风机、修枝机、链锯。1.2割草机行业需求持续增长，锂电化快速开展，智能化低 渗透率行业需求：根据Global Market Insights, 2018年园林器械283 亿美元，19-25年CAGR 6.85%；其中割草机市场规模约占 1/3 （根据大叶 股份招股说明书
2、）。锂电化：根据TraQline,2.6 格力博：深耕新能源研发投入，线上渠道高速开展快速开展的新能源园林机械设备生产销售商，自有品牌比重 逐年增加。公司管理团队深耕新能源园林机械行业多年，拥 有丰富的管理经验。公司在中国、北美、欧洲均设有研发中 心，作为全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一，格 力博 率先将锂电池作为绿色能源用于园林机械领域，并持 续配套技术的研发投入。自有品牌中交流电园林机械销售占 比拟高，商超品牌中那么以新能源园林机械为主，新能源园林 机械业务的毛利率显著高于交流电园林机械。高性价比策 略在相同配置的产品中，较商超品牌定价更低，或相同 定价的产品中，较商超品牌配置 更
3、高。2.7 创科实业：电开工具市场增速领先，技术创新护航增长潜力全球充电电开工具龙头，电开工具销售规模全球第一。创科实业成立于1985年，最初为全球知名电开工具厂商，从事 电开工具、户外园艺工具及地板护理产品的制造和销售业 务。随着代工能力及产品设计的提升，逐步成为ODM公司， 并于2000年收购利优比全球多个分部后，成为OBM公司。 动力方式主要为新能源。创科实业产品包括电开工具、户外 园艺工具、手开工具、地板护理 和器具，产品使用场景涵 盖市内、户外两大领域。品牌定位高端且以自有品牌销售为 主。通过系列收购打造自有品牌矩阵。2.8 行业新星九号公司无边界智能化割草机器人开创者深耕智能短交通
4、，割草机器人望开启第二增长曲线，超市 场预期。九号公司基于技术领先优势，深耕智能短交通蓝海 赛道，并逐步拓展服务机器人（室内配送机器人&室外割草 机器人）领域，凭借其产品力+运营+生产能力共筑品牌优 势。产品：凭借具备强大算法能力，推出智能无边界割 草 机器人，无需埋线+超声波传感+RTK定位，产品在平衡+ 避障+静音+防水等位列行业领先水平。渠道：其海外品牌 Segway具备较高知名度和认可度，具备借力切入线下商超 &经销商的能力。2.9 创始人背景经历共通，同走海外破局之路时代浪潮创造机遇，铸就英雄共事。核心高管均有海外经历 及相关背景，洞悉海外市场前沿需求，深谙跨境贸易之道。 技术层面，
5、多年从业经历奠定坚实基础。叠加专业背景共同 突破代工格局。报告节选:场浙商证券股份有鹿公司01割草工具进化史”割草工具1.0时代终局锂电化浙育任彝股份有凄公HI zr，X.$cmH廿吟丽说,/ 1.0时代：手动一内燃机一融油动力一交流电动力（播电，移劭翅B量陌制）一31电动力（电池，可移动）/ aftmLEH “进化史”：越于环保、低现 便捷性有求，遵电化SE构成为LOW代终局/ EM*工具之朝草.五件套“：XOHTk打草机 次纯机、修校执 电SI9HIK20221时代4 f 割单机 美03tJBA）重尊机也破刀寄住得去舱结机冠。先UL檐台和单以tti.I0O41BL310*1T1小恪刈IM9
6、63，Xg2!-W?加3优点:映点:大期B,训力.他供出大、坏慢度.使用或本篇交谑屯（*）优点：环像性好.慢点：小范网A电（W）优点：目你礴大，.小,使用本钱怅 .锲;映点：希格惠0硒甑f小 心X窗口愣B 好货.格加图*品明书.蒙正养期防|割草工具2.0时代来临一智能割草机器人然思鬻檄瞧黑/ L（W代：手动一内刖一18油动力一交流电动力（播电.移动槐受限制）一SB眄动力（电池,可移动） / 1.5时代一例机人（非自主规划8i0.需要人工参到1康线） / 2。时代一am割单机m人（自主城划路径，无n融埋线，可实现无人化），从1.0和2.0:动力涵迸化是大褊提.算法&遨（能力强开flHS心 im曷
7、汽“代 IWQ11XUM 22电0命切刀割赢;割草机会切单机L0”化副草也时代, 将口yS人制草机3人,传铀矶0人存在施熟二大都分寄费网健,花酮悯如财力成本、朗蒙效率低.局部雨天不可用.不UE出VC上痔灯珞及KMwnO :。:年.假设功于J8力号.周期会长. f分3*网点电雨工步修使利.O交班：，毋，由于费日再多.族Sii小0,国至局部第季过J后会更3。电：碑，本。吹充放电蒲环.无证尊*鱼割草也B人 “于趣在电/! 人去用,吸（无谢I）室机器 人的意出限吟当 丽布密痛点端力将招W制.师R证力用的MTAii：公汽至“SUI割草机行业需求彳寺续熠长，锂电化快速开展.智能化低渗透率浙育证券股份有黑公
8、司ZJbNUS；My-t idrtiKWLfl口行业需求：ISSGIobal Market Insights, 2018年园林81283亿!忻，1%25年CAGR 6.85%; X中创单机市场规模约占1/3 （根发大叶股份搭般说明书）口锂电化：根第TraQIine, 2019年北戮席由份St为50%.穆电动力份赌）34%； 8HI电池技术的突破,锂电化湎8窣有0再上一L口留超也IS2KResearch and markets里告,预廿2019-2025年，全球割草扒赛人市场物fiCAGRM过12%,地长速度显著快于行亚 此外 2021年艇H约120万台,跑价约1万人民币，我认为市场期侵跟该甥K
9、嬴本匹配.Cqr|昧品：JZMoktlmiN叫史券格丽仆5%JOI* WRE 2ll2tK XI22E *2JE M24E JOWE2U KI2 JB 345 M9 2421 4W8： 2018年部凯虚笔信W（5P5gB3-S*）配，IM，9f9VLIC也 I7%机网九3ft. ir30301：M2JE3A22EW2JE现“：前机M人13014.616J11320 5U912%.W ! IJ MU MH JOU XMJM 1Ca E. QMtWJI： L5c.畸MIK*M电电，.江野翎5： EKtMlWNftiKnM 亿4元1W尼加 Kdh3iK MC99IRMrnerjus：入创吸金阳眸.书
10、京券研所1.4产业链拆分：借锂电化&智能化变革，代工企业转型品牌出海 版时S鬻区舞彳口*内企业；城本以代工起家.经历了三大开展阶段：代工斗自主品首培育”）自主品大发JR，电开工it全as发属：以创科实业利宝时词为代品 其中tti创科）遢过自主期化对外收电 逐步（，电开工it全as发属：以创科实业利宝时词为代品 其中tti创科）遢过自主期化对外收电 逐步（?自主品牌矩阵.，深耕制蕈机.依托技术变革进行品牌。集逑突网：泉峰13年推出高摘品牌EGO,在全球率先推出56v赛电压、鹿性能产品，到21 年EG。收入占比已达39%,自有品牌占比68%;格力博09年创立greenworks,网法开始部署埃上累
11、通，至21年北美市场市占率 17%,自有品膜业务占比已达57%.大的圾然起步恻虬 也在粗嬲展自有品牌M0W0X.“研发修修：格力巧.大叶等均有推出或正在研发储新位统收机总人.S：户皿一建|*加0（今代工起事加182023年门jLJ&a金曲青花副实业副实业1我5 ,U K*19905通m19WTW fbg*芬(W7 9mwmgui MW%1999件好畛较得例外孑公祝1999件好畛较得例外孑公祝04亳日印。WOWC （TH）正式用海外12W0RX 铁/EE 叁6G年度叫*力.十人财TAS0T1 耀 W0*XMT/ar产a T5&六/核皿点&m大兴.说历史1%?6 gChervoA2SJ*?杭x B
12、5tiaxwwMaCTC.7?iri?vecnMxkslQ pomnwoitcsw Imhm. Mlttt1W人贷0B造.Toro. WjIhmi傅IIRUAXAWFal, M GTttBOMT开始 axw-小., , g为国射0 *hirBnraa 飞ar .漫布 曾im翼强护 枳协设备17FR购 STL 21*方主要为Husqvarna、Tor。、STIHU B&S、TT1. 现规模的增长与市场伤胃的提升.口渠逆：据为善厮将沙利文报告,全球电开工费的销管以线下渠道为主.以亚马出为代表的网电子商务蛔I占比拟少.，富机行业日械体以线下零传柔道为主，零售姻田WHM （The Home Depot
13、）,芬氏（lowe s）;,近些年受荏于爱电化和智能化开展,线上集通开展加快.S：克网工。以收一胃力歪,hninin aww力氏scr 由2 xn9：u初w】r an atcia 徵内 miffMMX：京MIHI沙宛女.*HA：公开iS，S 斯角逐穷利无所1.41.4产业链拆分：海外线下主流渠道家得宝劳氏浙商证券股份丙段公司iUb?4LSM； f kirtiKWLTli二者共网之处:/找上平台：入驻线上门占相比线下低，中第四牌通过线上销售荻取产品#（光机会.让家烟宝。谓氏对自身品.理&产品充分评估,可 我网进入其或下刎的机会./线下：各自有濯度合作品牌池.涂湖版统头部品牌为Hon* （内燃机为
14、主）,John Deere （燃油工具品牌）.Dcwalt （美国 头部工具品牌）会在两家均入驻外.算他品牌更多会而程“二选一”口寄得宝：会对合作品愫拾予支持,债下大品牌更多,JOToro, Echo. Yard Machines （MTDSTF） . RYOBI （ TTIMiT）等;口劳氏：选撵住给多“博扶持；国内割草机企业的自有品0大参与劳氏合柞.TDROrmra. 1MlMaCA M1D1TTa on力子那么是:公开或用m 雷传证界京究版.停修MJSMA2019年北美燃油份额约50%,锂电动力份额约34%；随着 电池技术的突破，锂电化渗透率有望再上一层。智能化：根 据Research
15、and markets报告，预计2019-2025年，全球割草 机器人市场规模CAGR超过12%,增长速度显著快于行业。 此外2021年销量约120万台，单价约1万人民币，我们认 为市场规模跟该数据基本匹配。1.3市场：欧洲庭院小、锂电易渗透，北美涨速快、大功率 高需求以海外需求为主，受限于地理因素，区域性明显：欧洲：草 坪面积小(300-500 m2),边界明显，整体电动化率水平更 高，其中以交流电(有绳)为主导。北美：草坪面积大 (600-1000 m2),且旺季草长速快(一个月需割草2-3次)， 对大功率、高价格产品需求多，如燃油动力割草机，或骑 乘式割草机。我们认为：随着动力源的进化&
16、产品智能化革 新，当前锂电or智能产品难以满足北美的痛点有望逐步解 决。印割草机产业链一聚焦品牌商”。!寒黑也容黑黑口中海品牌商：，助革机代表公司：富世华、托罗配仔(Toro).史丹利百得(Stanley Black & Decker).原峰控取大的股份、格力博、定时限创科实业 智能鼾疆机器人；九号公司.富世华.宝时得，无边界智能副矶信人潜在进入雷：科沃斯.大卖寿：品牌电池电机&电E件JS科苞子 -1WiMy MiMb0l九”用无边界管帔副机”人；WTf mi I. 99MVM*UrtMount field!独立站 _0 白21竞争格局：割草机多家角逐，割草机器人赛程枪声刚起浙育证分股份有黑公
17、司zhvxlX.如f kinrt 国口家耳：公封塞济商务究质割矶：富世城宝时得.泉嶂控般.大叶却氏格力博等5家都手工具玩率角逐,巳深精市场.从制草机到创机H人：富世华.宝时得、大叶股份等均轲推出SUK机H人,从一缗到二缗进化；九号公司于自身机81人II性. 枷 割草功帏，推出割草机d人.离堆到低维切入市馈.上布市场mt*raj*1ttM比胸入MM dSttnViOMB (BW由tn阮)机 砚等twmaAow si 否幅啥人 |璃典加此富世华璃舜llutq Mild Garden2At9 WHZRMBRW，乃台aw涉界线1式畏计万台?秘vkorx预计a万自需费边界& 丽式A格力新屹羸 frcwo
18、cM 交激电5032200%2JM%61 14IN”1M4O2M2M7J? 01%N7I%智餐人, */详大H8SM由汽丽王，M8 海雌低|M7解心二131左右1712%gtnn人if 铜2用万.均蛇纱a元22M5.HK鼻睡mmHE丽制式1松 awn47.S90 27%19 17%4W-?WJ| 元*M74/U7t陵计Jg演时M 4%王程s&ag机好6UJ7IOSH16g6*2*“不落 如用*。元，无边界酬肌国博即阮母 毛利率22 2%目.双东第宝(知)6小，M69 Hx侬4家业,油东灵川&.现由训选Kg祗 占比福小.机M人无6S9IOZSH九号公20,博源格IWA91 46.Haws 删t*
19、f无前淞超声滂RTX,倭计22取4月上市窗U3WM各公0公斡，法向。石W防.xw注片.佃&津g技术变迁：燃油技术变迁：燃油交流锂电O市场求推动行业技术变革.行业根心玩家步伐索KL当的杰出玩家在技术靖拥荷格心攀亲.浙育证券股份有段公司zh&iaX；蛇工khiA ,由.泉&的EGO S6V ArjUthwmw侬部台为市场1MTMI异化产品.建行业内浦枇56%油平台之一.该技术绊晒机的.性密 败出副t及 酎久似L闷时汪陌1 7公司另一财止电池浊蟠住心术，灵辨色同.，当U市场TOPI05yt中便.3个布号S6vmF台.分别为金旗下品触GO.穆力白看品牌Grznwock皿及aaitTQ0M (MM (M
20、“、*、wmaA龙”如I； 公工公L 酢父忘期H丽，M明展核产MwvMMO“人MKXT (t. , K N, )泉峰控股：OPE驱动整体熠长，OBM业务持续发力浙育证分股份有黑公HIzr、xiaX.% 工全球。牌制造海品牌公司.用t发力。BM业务.皮下自行品牌应长迅速.X牌阶段制遣常设 0W-IH1I公司上京 num余峰首次在簿柔式割草机箱域采用电开工网的高能能度的理电池包供电, 推动用户已购买的用于电开工具的电池包1环利用有豉节省超减 ZtAIIQ *RIF 14,* (aa: 呛心（友履历出 f *MA ， 1M9 4，4 ，】1 /“02flMAA 公司公伯.源近6期防窗口发毒：公电管.
21、不翕俵IHR防一公砌。从搠的825年的共地 长党专注于电开工具行业，H管衿特的我聚力研场沟*力及更厂的的女M , 公用研发人员分布于中H,笑BL q.英m及荷兰五大研发中心，充分了解当地由娥球用户的需求及喻.泉峰控股：OPE驱动整体OBM业务持续发力一怨然馥B熊 OBM业务通熊EGO. FLEX, SKIL. DEVON及XTRON五个品牌,主要北美市场幽洲市场./ 自有科MU8成长迅速.2018-2020 CAGR$778%, 2021年BGOS在全必净活900万个物甲台.2021年公IBOBM诩收入 占总收入644%.O因地俺策进行制量e.第定穰心渠道商.粉足胃本曜发/知名H商劳氏（Low
22、e.，沃尔玛（WNmart）如通车Kingfisher）等不仅作为第1WL也与公町&丽在ODMgft作美系.今及用于隽野早K 3 ES?令工也”缁取R本毕.Mftt恒迂36：，UK均以零离力杀4匕ET.占比0ttimi.darro4E 分IWHM,分M邛产W0”由 中上 第三方，6摄于例1如纳Blua 三s闿旧C热蕊涵T 赢定丽丽w.3EGOMet 吹M .枝33.MEM37*6g内埸0UL$xndunxn a 触.as% AMuuejMUf win： wan. er -eta mvutwenie枚的，际45人力信修如WS群众力.HLX5Ct 能光札 UR tKfHIXM7eiV.Wwxrts
23、a, “iMrg, MEiiM欧*inVKNXlTmu.意&徒，mm.冷翻亚枕好字.aw4&公用心他, 曲亚而务只声璘，双有产M，约砍1 叩 4VW，IM. OiMRCJKTWNX电招.月曲站.Wt,冷去H娥lig手.MMU0W公芭白焉,王打中工.蚪产晶C款1协由女配电距例招:公3:公民m第余婆翁防，9大叶股份：深度绑定优质核心客户，海外产能有待进一步释放 然廉S?盥黑黑O深耕ta林机行业十余我，历史甥第照进高速开展前景.公司机发北农业及四艺机H就8业近20年，为国内蜕机谡企见, 公也直现履在机械设备行业板累多年本基缙，具笛08实立及笠吸打翊舞力.以外辆作为主鬟销H方式.公司致力于发海外市场.
24、专利海与甘健期品回升,XQ学冷和M已加22物.加1年与李将蜜侬合作关系.弁集药金投人厮厂的产图Q&叔1麴设，E附加匕 加之订罐0长与1所图尢2M年徵记收人达11iE0 “6,阳52%）.中海加度人力15也（6Y0 54”） M22年以来由于产餐的f开及双幅效应,S:般仅分布霞中，给9烹，公祀期权.利依t比险丽Mno；公8：曲，MWam*rttrnt , ATtifiOO.育XU：公司公台.JHlElHmr格力博：深耕新能源研发投入，线上渠道高速开展播浙育证券股份有理公司快速发JR的新版源号丽械设备生产瞬他At自有品牌比建年II加.用匕一帽制巾的匕纣挈叼 人” w：tr a*sJ324*.妙5合
25、作发生不秽WSL从而2021年公毒对Swe 611m攻入同比下降B 04%.公囱册5大客声|占比近7成，备力H国知8触脸过，为他17依8M产S4.R1OMI皿47 6钳74*. win 46*SIS Ik.l2Mt4 IMWM3* 工心.而MMlMM2”9tVM90人制09，。乂Mr.9JM31I.U)22.*.fML,.woiQW、487 乂%川*?.9MJW那么涉眄书.1.健证JHHt所mgi ，” 40 MS t?04% M*U iKr. 013s ”卜.MWK7t*5141736UMIO_M*.浙育死分股份有趣公司zrkiAX. % f gm彳沉讪WML1tltMV*tWm9lA711
26、IMt，似”11JUICmko31*Tbr Ikwr 1 冲M WdMib.：MMDURDB2Tg6”llMetc134?.n.*reuUI5CMnwV加9 14.勿” msTJ4 M1O.VVttaaJ )1111 ,r i4Mxn53DM4183Mcvaa60MMdW38J UM*M*l&XTUjICIJI05吁2u1104Cawdl田wnII WlartnmMm*12IEW、eZISC3，HRmit1Tt2tIS 1，W: TiiMAeEMie eW* vw 的工即ELUr iPnUEXMlIM) CWco.M4niRTDFV1L1 ewsatWAKE. Af.nniwux，owkcm.
27、 xwm. PMMttXJL WOMMMUAlk依如，心，&LMUMM (t MMiQ. IKVH.2iBUdc公冕公，i”g ,而e史昌研防创科实业：电开工具市场增速领先，技术创新护航增长潜力 然掇鬻燃瞧黑全球充电电开工蛇头，电开工具精儡捌全球箍一.创内实业成立于1985年.初为至谭知名电动THE.从事电开工艮、户外曲艺工及电板 8a93WKCWB.Sl*t工邂力及产区设计的整开,逐步成为8M公司,并于XXM卸阱战上全球多个分部自 成为O6M公司.动力方式主襄为新健潭.创科实业产晶包忌电开工具、户外，工JL乖开工JI.的极受遭 KMA.产品使用场通市内.户外博大物吸病牌定位知富且以自得品辉偿
28、.为主.融漂列改髀打通白有足0矩田.找IS合作伙伴互利互惠，快爆洞察市场的沿需求.惘4女业通过收购RYO6I与其徵|腐家傅宝达成测t合作. W宝口再RYOB京鞫公司 聚自军网富检索 11就我占也从201年的45%升至2020年的49%.财卜工11凡奥在事得宝的重 收占比闾的继升.2021年占比达8以由玄安雇市喇究机构WU依tsandMwkeufia。全厚开工H力绻段计于202饵祝事柘超 400（2英元.侧科褰也目前市占率就二.依H与家博密的覆度合作.将在库市场持埃例2： mmaa公*况cm：亿元）JW拉哥Wind,万京Q界研MwiKM入、5G9aMIIeQAHfl3ROF刈 n :tn A3
29、刖孙，2 A：。 J2l“hi Aie mA ant mea 置刈 ：ei *A *nJU Jl W 3021帽16 MM5 7IV |以6Miyn2*.OS 2Xf 2JW U22?% 22IX2gW9”，斗2igagkWM。 JI C P21 42 91 SmM时吩.”mIW144 IS4 MS 2即*A267 JA *4 IJS U2r.，炯,EW、WS5 20 k,大酎翎tiu 9s 2。1 献r&iy. |M405r.06) AMI t.TT GXISW. WW5Jn* 2M-7X* 8m，的，w.l”5 ！” W. SWmH UIM ?M5 MO22 Ml TV2I 42H Km
30、I9.W“I MPW U90 S12S W32JJS* 13 1T* M irXT 8O B 2W.wa%2i *?* 15 a*.行业新星九号公司无边界智能化割草机器人开创者深耕WB&珀交通.用草机密人皎开启第二堵长曲线, 超市场19期九号公司基于技术领先优势,深飘智能通交通蓝海 费道.并逐步拓展疆野机V人（塞内配送机附人& 室外割草机人）候域,凭借具产品力运营，生产 豌力共筑曷牌优势.产品：凭借耳鼠强大獐法能力.推出留IB无边界网 革机翻人.无霹皿卜超声波传感，RTK定位.产品 在隼街避*护陀防水等位列行业接先水平.第退：典骞外品牌1。纥11备较易知名度和认可度, 具备借力切入统下商超K蛭
31、销商的能力.公而言网，网证明捌所MQIt.tMM 63LU0I， 二gXCIQJ工 7 gMw K3?nMM72M64Iwu Dm MS1 W3.m，”及IMSin”UMI17M）：MrtaSMu，5 OS4IH,Ofy mig21X9：IHM161”IIW31。:,如 91KM&Mtrs*EMS，5SIHMMM51law44.19”2,NX“4，0l3049M 41、JJ0H0fI11HtWHH4I4，）1MJ92rMJM9”.妙iioeoF14XQ.”J4，/，z137.r%9 4rs11)%!%1.49%“冷”X1814IM2J-J.*1”A以19w.-u?rw“5“ W%rw 6x4w
32、 f 91 g*MS,4161.45全恰是*41冷i iiSMJi9IJUM93*,”8tjrJUtOflLLMJ!WA8TilM2s一二Xu一0上Q41(: CWJUI： wi.公司公*, HliCMKtM创始人背景经历共通，同走海外破局之路时代浪潮削遣加,墀就英罐共事.楂心高管均有海外鲤历及相关却最，满营海外市场前沿需求，源造跨境用易之道.技术JS面，多年从业鲸历RS黎实羽.加专业*最共同突破代工格曷.中X3UB.用QJt大*1F*久JRira.犬令华9Lw耳酸1，4耳.1455财长发舞: 皿#软e电 冷火U表自由tHk: i-ffHai，fl.任、KA”： 3Ml年次?双厚.aoF光工“
33、瘴.你Qi。二STMUI19;初 1 /无XH，也 由B虹拉: 2人体至今.任公现*.修fit,叶出心色个比也出。，公视r，H戏食揖.大星一台大升机行中3B电 工业的外皿A分畲长.中国MQ机侬崎香柳秋0号总工H分会峭中话KHB机工会的小汽M分会”忧 令田醇统械区化状K暨总：1, isa大大“05i：/JBigMT 呐十余.市WtfflX谣文叱4耳，安大利出击疑曲；iMKgNT，修W人 21，年及今 ：MW gglMgffIMW. 4MMiML MBftB, BH. AM.iniAn. j itQDvnNMAwrK*. t. iim.yi rxmiK4xT（iHMi an）.c o i nmn.
34、MIM.再有安大电京久阴,大B,我全.厂厂式任宁餐R母。必/L - ,I蛉臬明I9M 却分.仿6公K却*K 旨邕业一京餐-WIMWH公出，.我方公电、WJgbm公击快.大MH4.MSI、 RirXfMHNl ；1 r I n 0QK-.1 I I ；:恕然腮飕播0303投资建议催化剂&风险投资建议核心现点：口行业蜻：园林工具新能源化为必然趋势，行业竞争格局处于快速变化期，相较于遗油时代国外企业占据主要份额，中国 制造企业通过多年代工积累,无论在前婚市场需求消察,亦或后端技术创新研发上都具留优势,或将领跑割革机赛道产品：代工起家的中OBf国机剧造企业均掌报核心技术专利.并持续研发.生产过程及产品
35、质量均经过精心打磨.渠道：海外线下架道有迸入壁坐，但终极比拼核心仍是品牌力&产品力.ITS（关注：泉峰控股.九号公司.大叶股份、格力博（拟、）,创科实业.苏美达、宝时将（未上市）,催化剂&风险提示催化剂：，近期人民币汇率波动下调，于出口企业利好/美图拟取消对华关税风险灌示：，行业竞争加剧，新技术研发及新品开发风感，客户集中度较高，客户想定性风除，国际贸易摩擦X原材料供应及价格波动L4产业链拆分：中游代工主要集中在中国产业链：上游（发动机。r电芯有区别），中游&下游渠道无 明显差异。燃油割草机产业链：发动机是核心，基本靠外 采。欧美可能会对发动机存双反（反倾销、反补贴）调查、 环保认证要求。如欧洲新 排放标准的欧v认证；美国需要 EPA&CARB认证、ETL认证、ANSI标准。锂电割草机产业 链：上游除电芯外大多自研，电芯供应仍以日韩供应商为主， 中国厂商加速替代，国际一线品牌商长期选用三星SDK LG 化学为其电芯供应商，但国产厂商如天鹏电源、亿纬锂能、 海四达等陆续进入一线品牌商供应链。智能割草机器人产业 链：智能化产品推出，有望通过线上渠道变革，突破海外巨