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1、第十章第十章 外汇期权交易外汇期权交易一、含义：一、含义：指期权买卖双方签订远期外汇期权交易合同后，指期权买卖双方签订远期外汇期权交易合同后，由期权买方支付给期权卖方一定比例的保险费由期权买方支付给期权卖方一定比例的保险费（期权费），在合同有效期内，期权买方有权选（期权费），在合同有效期内，期权买方有权选择履行或者不履行合同（即放弃买入或卖出外汇择履行或者不履行合同（即放弃买入或卖出外汇的权利）的一种外汇交易。的权利）的一种外汇交易。二、外汇期权交易的特点二、外汇期权交易的特点1、交易双方必须签订远期外汇期权交易合同。、交易双方必须签订远期外汇期权交易合同。n签订合同的双方：期权卖方（一般为银
2、行）签订合同的双方：期权卖方（一般为银行）期权买方（一般为客户）期权买方（一般为客户）2、期权买卖必须交纳保险费（期权费）。该费、期权买卖必须交纳保险费（期权费）。该费 一般为合同金额的一般为合同金额的1%，不论合同是否履行，不论合同是否履行，保险费均不退还。保险费均不退还。3、外汇期权交易是一种外汇交易权的买卖，即、外汇期权交易是一种外汇交易权的买卖，即 银行卖出外汇交易权。客户支付保险费，买银行卖出外汇交易权。客户支付保险费，买 进外汇交易权。客户买进外汇交易权后可自进外汇交易权。客户买进外汇交易权后可自 由决定是否履行交易权利。由决定是否履行交易权利。4、期权买方所拥有的权利必须在合同的
3、有效期、期权买方所拥有的权利必须在合同的有效期 内行使。内行使。5、期权买方和期权卖方的权力和义务不对称。、期权买方和期权卖方的权力和义务不对称。期权买方期权买方期权卖方期权卖方地位地位有权利无义务有权利无义务有义务无权利有义务无权利费用费用支付方支付方收取方收取方损益损益无限大收益无限大收益有限损失（期权有限损失（期权费支出）费支出）有限收入（期权有限收入（期权费收入）费收入）无限大损失无限大损失类型类型买方买空，买方买方买空，买方卖空卖空卖方卖空，卖方卖方卖空，卖方买空买空三、外汇期权的种类三、外汇期权的种类1、根据履约期限分为：美式期权、欧式期权、根据履约期限分为：美式期权、欧式期权（1
4、）美式期权：）美式期权：期权买方可以在合同有效期内的任何一个期权买方可以在合同有效期内的任何一个 营业日上午的营业日上午的9点点30以前，向期权卖方宣以前，向期权卖方宣 布是否履行合同。布是否履行合同。（2）欧式期权：）欧式期权：期权买方只能在合同到期日当天上午期权买方只能在合同到期日当天上午9点点 30前，向期权卖方宣布是否履行合同。前，向期权卖方宣布是否履行合同。2、根据期权的内容分为：、根据期权的内容分为：买权（看涨期权）、卖权（看跌期权）买权（看涨期权）、卖权（看跌期权）（1）看涨期权）看涨期权指期权的买方与期权的卖方双方约定，期权的买指期权的买方与期权的卖方双方约定，期权的买方有权按
5、约定的时间（到期日或期满前），约定方有权按约定的时间（到期日或期满前），约定的汇率从期权卖方手中的汇率从期权卖方手中买入买入约定数量的外汇。约定数量的外汇。（采取这种方式的多为进口商、借用外资的债务（采取这种方式的多为进口商、借用外资的债务 人，即付款人。）人，即付款人。）（2）卖权（看跌期权）卖权（看跌期权）指期权买方有权按约定的时间、汇率向期权卖方指期权买方有权按约定的时间、汇率向期权卖方卖出约定数量的外汇。卖出约定数量的外汇。（采取这种方式的多为出口商、对国外短期投资（采取这种方式的多为出口商、对国外短期投资者。）者。）四、外汇期权交易的有关规定四、外汇期权交易的有关规定1、为了便于交易
6、，所有的汇率均由美元来表示。、为了便于交易，所有的汇率均由美元来表示。2、到期日是期权买方决定是否履约的最后期限。、到期日是期权买方决定是否履约的最后期限。n如超过期限，期权买方末通知期权卖方要求履如超过期限，期权买方末通知期权卖方要求履约，即认为期权买方约，即认为期权买方已放弃已放弃履约的权利。履约的权利。3、交易数量通常为固定的标准数量。、交易数量通常为固定的标准数量。n如每张合同的数量分别为：如每张合同的数量分别为：12500英镑、英镑、62500瑞士法郎、瑞士法郎、625000日元、日元、50000加拿大元等。加拿大元等。4、只有当期权买方要求履行期权时，双方才会、只有当期权买方要求履
7、行期权时，双方才会 以协定的汇率进行实际的货币收付。以协定的汇率进行实际的货币收付。5、期权的买方必须交纳期权费（权利金、保险、期权的买方必须交纳期权费（权利金、保险 金、期权价格）。金、期权价格）。n期权费的表示通常有两种方式：期权费的表示通常有两种方式：（1）用协定汇率的百分比表示：）用协定汇率的百分比表示：如，协定汇率为如，协定汇率为1US2，其期权费可，其期权费可 以表示为以表示为5%，即，即2美元的美元的5%，为，为0.1美元。美元。（2）以协定价格换算的每单位某种货币的其他）以协定价格换算的每单位某种货币的其他 货币数量表示：如每英镑货币数量表示：如每英镑0.1美元。美元。五、外汇
8、期权交易的操作五、外汇期权交易的操作1、看涨期权的操作看涨期权的操作例：英国进口商例：英国进口商3个月后需付进口货款个月后需付进口货款150万美万美元。为防范汇率变动的损失，按当时市场汇率元。为防范汇率变动的损失，按当时市场汇率1US1.50买进买进期权外汇期权外汇150万美元（即，万美元（即，若履行合同应付给期权卖方若履行合同应付给期权卖方100万英镑万英镑,换回换回150万美元），签订合同时支付保险费（期权费）万美元），签订合同时支付保险费（期权费）1.5万美元或万美元或1万英镑（设万英镑（设1英镑付英镑付0.015美元）。美元）。3个月到期时（或到期前）可能出现三种不同情个月到期时（或到
9、期前）可能出现三种不同情况：况：（1）美元升值美元升值。市场汇率为。市场汇率为1US1.40，即按市场价买入即按市场价买入150万美元需付万美元需付150万万/1.40107.14万英镑，而按期权合同加保险费只需付万英镑，而按期权合同加保险费只需付101万英镑，于是万英镑，于是决定履行合同决定履行合同。履行合同后，。履行合同后，只需付保险费只需付保险费1万英镑（期权卖方则盈利万英镑（期权卖方则盈利1万英万英镑），否则亏损镑），否则亏损7.14万英镑。万英镑。n以上情况称以上情况称有利价期权有利价期权，即执行价对买方有，即执行价对买方有利。利。（2）美元贬值美元贬值。市场汇率为。市场汇率为1US
10、1.60，按市场价买入按市场价买入150万美元只需付万美元只需付150万万/1.6093.75万英镑，加上保险费合计为万英镑，加上保险费合计为94.75万英镑，万英镑，可节省可节省52500英镑（期权买方无限收益，期权卖英镑（期权买方无限收益，期权卖方无限损失），于是决定方无限损失），于是决定不履行不履行合同。合同。n以上情况称以上情况称不利价期权不利价期权，即执行价对买方不，即执行价对买方不 利。利。（3）市场汇率不变市场汇率不变（与合同汇率相同）。履行（与合同汇率相同）。履行或不履行合同结果相同，都是只损失期权保险费或不履行合同结果相同，都是只损失期权保险费1000英镑。（该情况称英镑。（
11、该情况称平价期权平价期权）2、看跌期权的操作、看跌期权的操作例：英国出口商例：英国出口商3个月后将收入货款个月后将收入货款150万美元。万美元。为防范汇率变动的损失，按当时市场汇率为防范汇率变动的损失，按当时市场汇率1US1.50卖出卖出期权外汇期权外汇150万美元（即，万美元（即，若履行合同，到期应收到期权卖方若履行合同，到期应收到期权卖方100万英镑），万英镑），签订合同时支付保险费（期权费）签订合同时支付保险费（期权费）15000美元或美元或10000英镑。英镑。3个月到期时（或到期前）可能出个月到期时（或到期前）可能出现三种不同情况：现三种不同情况：（1）美元贬值美元贬值。市场汇率为。
12、市场汇率为1US1.60，按市场价收入货款按市场价收入货款150万美元只能换回万美元只能换回150万万 1.6093.75万英镑，于是万英镑，于是决定履行合决定履行合同同。可减少损失。可减少损失6.25万英镑（万英镑（10093.75）英）英镑。镑。n以上情况称以上情况称有利价期权有利价期权。（2）美元升值美元升值。市场汇率为。市场汇率为1US1.40，收回货款收回货款150万美元，可换回万美元，可换回150万万 1.40 107.14万英镑，减去万英镑，减去10000英镑保险费，可多英镑保险费，可多收入收入61400英镑，决定英镑，决定不履行不履行合同。合同。n以上情况称以上情况称不利期权价
13、不利期权价。（3）市场汇率不变（与合同汇率相同）。履行）市场汇率不变（与合同汇率相同）。履行或不履行合同结果相同，都是只损失期权保险费或不履行合同结果相同，都是只损失期权保险费1000英镑。英镑。（平价期权）（平价期权）六、外汇期权交易与外汇期货交易的区别六、外汇期权交易与外汇期货交易的区别结论结论：期权交易比期货交易保险。如果期货交易预：期权交易比期货交易保险。如果期货交易预测错误，将可能造成巨大损失。测错误，将可能造成巨大损失。期权交易期权交易期货交易期货交易买卖标的买卖标的物不同物不同标的物是是否履行合同标的物是是否履行合同的权利的权利一定数量的一定数量的外汇外汇是否履行是否履行合同不同合同不同可选择是否履行合同可选择是否履行合同必须履行合同必须履行合同交易双方交易双方收益风险收益风险不同不同期权买方放弃履行合同期权买方放弃履行合同其损失以所交期权费为其损失以所交期权费为限，期权卖方以获得期限，期权卖方以获得期权费作为补偿权费作为补偿交易的收益和交易的收益和风险完全取决风险完全取决于市场的汇率于市场的汇率变动变动