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1、财务成本管理（2020）考试辅导 三、计算分析题（本题型共5小题40分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本题型最高得分为45分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。）1甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017年7月1日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本。相关资料如下：（1）甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，票面价值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日
2、付息。公司目前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。（2）目前无风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。（3）甲公司的企业所得税税率25%。要求：（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。（3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法？简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。【答案】（1）假设计息期债务资本成本为rd：10008%/2（P/A，rd，8）+1000（P/F，rd，8）=935.33当rd=5%，10008%/2（P/
3、A，5%，8）+1000（P/F，5%，8）=406.4632+10000.6768=935.33因此：rd=5%长期债券税前资本成本=（1+5%）2-1=10.25%（2）普通股资本成本=6%+1.4（11%-6%）=13%（3）加权平均资本成本=10.25%（1-25%）1935.33/（1935.33+60010）+13%60010/（1935.33+60010）=12.28%（4）计算公司的加权平均资本成本，有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。账面价值权重：是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。资产负债表提供了负债和权益的金
4、额，计算时很方便。但是，账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值权重会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。实际市场价值权重：是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。目标资本结构权重：是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展，目标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未来的资本结构，而账面价值权重和实际
5、市场价值权重仅反映过去和现在的资本结构。【提示】巧妙记忆：“风险”后紧跟“收益率”或“报酬率”的，是指（Rm-Rf）；市场“平均收益率”或“风险”与“收益率”之间还有字的，一般是指Rm。2甲公司是一家新型建筑材料生产企业，为做好2017年财务计划，拟进行财务报表分析和预测。相关资料如下：（1）甲公司2016年主要财务数据：单位：万元资产负债表项目2016年年末货币资金600应收票据及应收账款1600存货1500固定资产8300资产总计12000应付票据及应付账款1000其他流动负债2000长期借款3000股东权益6000负债及股东权益总计12000利润表项目2016年度营业收入16000减：营
6、业成本10000税金及附加560销售费用1000管理费用2000财务费用240利润总额2200减：所得税费用550净利润1650（2）公司没有优先股且没有外部股权融资计划，股东权益变动均来自留存收益。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。（3）销售部门预测2017年公司营业收入增长率10%。（4）甲公司的企业所得税税率25%。要求：（1）假设2017年甲公司除长期借款外所有资产和负债与营业收入保持2016年的百分比关系，所有成本费用与营业收入的占比关系维持2016年水平，用销售百分比法初步测算公司2017年融资总需求和外部融资需求。（2）假设2017年甲公司除货币资金、长期借款外所有资
7、产和负债与营业收入保持2016年的百分比关系，除财务费用和所得税费用外所有成本费用与营业收入的占比关系维持2016年水平，2017年新增财务费用按新增长期借款期初借入计算，所得税费用按当年利润总额计算。为满足资金需求，甲公司根据要求（1）的初步测算结果，以百万元为单位向银行申请贷款，贷款利率8%，贷款金额超出融资需求的部分计入货币资金。预测公司2017年末资产负债表和2017年度利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。单位：万元资产负债表项目2017年年末货币资金应收票据及应收账款存货固定资产资产总计应付票据及应付账款其他流动负债长期借款股东权益负债及股东权益总计利润表项目2017年度
8、营业收入减：营业成本税金及附加销售费用管理费用财务费用利润总额减：所得税费用净利润【答案】（1）2017年融资总需求=增加的净经营资产=（12000-1000-2000）10%=900（万元）2017年外部融资需求=900-16000（1+10%）（1650/16000）（1-60%）=174（万元）【提示】本题的条件是“假设2017年甲公司除长期借款外所有资产和负债与营业收入保持2016年的百分比关系”，默认为资产和流动负债（应付票据及应付账款和其他流动负债）为经营性的，因此本题中的货币资金默认为经营资产。（2）单位：万元资产负债表项目2017年年末货币资金13228.4-9130-1650
9、-1760=688.4应收票据及应收账款1600（1+10%）=1760存货1500（1+10%）=1650固定资产8300（1+10%）=9130资产总计13228.4应付票据及应付账款1000（1+10%）=1100其他流动负债2000（1+10%）=2200长期借款3200股东权益6000+1821（1-60%）=6728.4负债及股东权益总计13228.4利润表项目2017年度营业收入16000（1+10%）=17600减：营业成本10000（1+10%）=11000税金及附加560（1+10%）=616销售费用1000（1+10%）=1100管理费用2000（1+10%）=2200财
10、务费用2008%+240=256利润总额2428减：所得税费用607净利润1821【提示】本题的（1）的条件是“所有成本费用与营业收入的占比关系维持2016年水平”，即营业净利率是不变的，而（2）的条件是“除财务费用和所得税费用外所有成本费用与营业收入的占比关系维持2016年水平”，即营业净利率发生了变化，因此（2）中货币资金的数额不能直接根据（1）计算出来的外部融资额进行计算，因为外部融资额是按照营业净利率不变计算的。根据（1）问求解可知：2017年外部融资需求为174万元，题目要求“以百万元为单位向银行申请贷款”，因此2017年向银行申请长期借款200万元，即长期借款增加200万元。3甲公
11、司是一家制造业企业，产品市场需求处于上升阶段，为增加产能，公司拟于2018年年初添置一台设备。有两种方案可供选择：方案一：自行购置。预计设备购置成本1600万元，按税法规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值率5%，预计该设备使用4年，每年年末支付维护费用16万元，4年后变现价值400万元。方案二：租赁。甲公司租用设备进行生产，租赁期4年，设备的维护费用由提供租赁服务的公司承担，租赁期内不得撤租，租赁期满时设备所有权不转让，租赁费总计1480万元，分4年偿付，每年年初支付370万元。甲公司的企业所得税税率为25%，税前有担保的借款利率为8%。要求：（1）计算方案一的初始投资额、每年折
12、旧抵税额、每年维护费用税后净额、4年后设备变现税后净额，并计算考虑货币时间价值的平均年成本。（2）判断租赁性质，计算方案二的考虑货币时间价值的平均年成本。（3）比较方案一和方案二的平均年成本，判断甲公司应选择方案一还是方案二。【答案】（1）初始投资额=1600（万元）每年折旧=（1600-16005%）/5=304（万元）每年折旧抵税额=30425%=76（万元）每年维护费用税后净额=16（1-25%）=12（万元）4年后账面价值=1600-3044=384（万元）4年后设备变现税后净额=400-（400-384）25%=396（万元）税后有担保的借款利率=8%（1-25%）=6%现金流出总现
13、值=1600+（-76+12）（P/A，6%，4）-396（P/F，6%，4）=1064.56（万元）平均年成本=1064.56/（P/A，6%，4）=307.22（万元）（2）租赁期占租赁资产可使用年限=4/5=80%，大于75%，因此属于融资租赁。每年折旧=（1480-14805%）/5=281.2（万元）每年折旧抵税额=281.225%=70.3（万元）4年后账面价值=1480-281.24=355.2（万元）4年后设备变现税后净额=355.225%=88.8（万元）现金流出总现值=370（P/A，6%，4）（1+6%）-70.3（P/A，6%，4）-88.8（P/F，6%，4）=104
14、5.08（万元）平均年成本=1045.08/（P/A，6%，4）=301.60（万元）（3）方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本，因此甲公司应选择方案二。4甲企业使用同种原料生产联产品A和B，采用平行结转分步法计算产品成本。产品生产分为两个步骤，第一步骤对原料进行预处理后，直接转移到第二步骤进行深加工，生产出A、B两种产品，原料只在第一步骤生产开工时一次性投放，两个步骤的直接人工和制造费用随加工进度陆续发生，第一步骤和第二步骤均采用约当产量法（假设在产品存货发出采用加权平均法）在产成品和在产品之间分配成本，月末留存在本步骤的实物在产品的完工程度分别为60%和50%。联产品成本按照可变现净值
15、法进行分配，其中：A产品可直接出售，售价为8.58元/千克；B产品需继续加工，加工成本为0.336元/千克，售价为7.2元/千克。A、B两种产品的产量比例为6：5。2017年9月相关成本核算资料如下：（1）本月产量资料。单位：千克月初留存在本步骤的实物在产品本月投产合计本月本步骤完成的产品月末留存在本步骤的实物在产品第一步骤8000920001000009000010000第二步骤70009000097000880009000（2）月初在产品成本。单位：元直接材料直接人工制造费用合计第一步骤500008250500063250第二步骤335036006950（3）本月发生成本。单位：元直接材料
16、直接人工制造费用合计第一步骤3138006900041350424150第二步骤7990088900168800要求：（1）编制各步骤产品成本计算单以及产品成本汇总计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。第一步骤成本计算单2017年9月 单位：元直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本本月生产成本合计分配率产成品成本中本步骤份额月末在产品第二步骤成本计算单2017年9月 单位：元直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本本月生产成本合计分配率产成品成本中本步骤份额月末在产品产品成本汇总计算单2017年9月 单位：元直接材料直接人工制造费用合计第一步骤第二步骤合计（2）计算A、B产品的
17、单位成本。【答案】（1）第一步骤成本计算单2017年9月 单位：元直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本500008250500063250本月生产成本3138006900041350424150合计3638007725046350487400直接材料直接人工制造费用合计分配率363800/（88000+10000+9000）=3.477250/（88000+1000060%+9000）=0.7546350/（88000+1000060%+9000）=0.454.6产成品成本中本步骤份额880003.4=299200880000.75=66000880000.45=39600404800月
18、末在产品（10000+9000）3.4=64600（1000060%+9000）0.75=11250（1000060%+9000）0.45=675082600第二步骤成本计算单2017年9月 单位：元直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本335036006950本月生产成本7990088900168800合计8325092500175750直接材料直接人工制造费用合计分配率83250/（88000+900050%）=0.992500/（88000+900050%）=11.9产成品成本中本步骤份额880000.9=79200880001=88000167200月末在产品900050%0.9=
19、4050900050%1=45008550产品成本汇总计算单2017年9月 单位：元直接材料直接人工制造费用合计第一步骤2992006600039600404800第二步骤7920088000167200合计299200145200127600572000（2）A、B两种产品的产量比例为6：5，所以A产品产量=880006/（6+5）=48000（千克），B产品产量=880005/（6+5）=40000（千克）A产品可变现净值=480008.58=411840（元）B产品可变现净值=40000（7.2-0.336）=274560（元）A产品应分配的成本=572000411840/（411840+274560）=343200（元）A产品单位成本=343200/48000=7.15（元/千克）B产品应分配的成本=572000274560/（411840+274560）=228800（元）B产品单位成本=228800/40000+0.336=6.056（元/千克）。原创不易，侵权必究 第6页