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1、2023年中期投资总结 2023年中期投资总结 2023年为我的投资元年，从这一年开始我正式开始股票投资，到今天已经有1年半的时间，在这一年半的时间里，沪市下跌26.64%，深市下跌32.52%，而我的投资收益也为-4%。今年以来沪市和深市都微跌1-2%左右，而我的收益也为4-5%。截止今日跑平大多数基金，微幅跑赢大盘。 接着我总结一下截止今日的我所持有的所有证券的净值为： 289219（冠城大通）+469920（民生银行）+165877（华域汽车）+88477（海螺水泥）+109512（中联重科）+100000（建发股份）+228143（现金余额）=1451148*1.1=1574262这个
2、为绝对安全价格，也就是说先在在最极端的情况下可能的亏损为41万，市净率在1.4左右。 接着我以静态10倍的市赢率来计算一个静态的价值，也就是不考虑未来好坏的实际价值。738432（冠城大通）+1228200（民生银行）+307500（华域汽车）+113300（海螺水泥）+315360（中联重科）+200000（建发股份）+228143（现金余额）=3130935 这个数值代表了两种含义，首先是在整体业绩不再恶化的情况下，公司的价值，也可以说是下波牛市来临可以预见的账面资金额，或者说我现在持有的证券总体的市赢率在6.5倍左右，也就是可以抵御所有的公司继续业绩下滑34.9%。 从现在来看，在202
3、3年末到2023年初之后，账户将不会再出现低于基础投资额情况。绝对回本周期为2年半。（这个只是一个静态的预测，实际情况还要视经济的好坏来判断）。 在这之后是中国GDP的季度走向3年和CPI的月度走向1年： 在08年的股市下跌中，股市是领先GDP2个季度见底，单这完全有赖与4万亿经济刺激计划的推出，我之前的预测是GDP在2季度可以见底，现在来看保守估计推迟到明年1季度，现在并未见到非常有力的政策出台，但是这次的经济下滑并没有08年那次这么激烈，所以我认为在现在这个位置股市触底的可能性是有的！ 并未感觉到CPI和股市之间的直接联系，只是把它作为一个后置指标，投资收益减去CPI才是实际的增长。 接着
4、是上市公司主营业务的成本利润表： 冠城大通： 对于冠城大通的理解是营业收入大幅下降，但是营业利润率却大幅上扬，从我的理解来说这个是一个不好的现象，但是我结合去年你年末公司给出的业绩预测来看，下半年的营业收入将有所增加，而且增加的幅度很高，所以总体来看今年的业绩应该是有保障的，但是从长远来看这种利润率畸高的现象不可能长期保持，所以依然要通过扩大营业收入来保障业绩。但是从长远来看公司的项目储备较为丰富，市场不出现大的变动的情况下可能在将来会有较好发展。漆包线行业依然不看好其前景，但是情况有所好转亏损有所减小。 从2023年全年分析开始对冠城大通的房地产业务进行做表，检测其利润率的变动情况，我认为其
5、利润率偏高，可能有下滑风险。（有待于观察）（此公司业绩增长5%） 民生银行： 民生银行总体情况较为乐观，但在有些指标上却有待观察，我比较关心的指标有三个一个净息差，民生银行在3.14%的位置比去年同期高0.14%，这一块将在将来因为降息的原因有所减少，（降存款准备金率有利于银行降息因为现在逐渐利率市场化的情况下是不利于银行的），第二个是不良贷款率，这个指标为0.69%比上年同期增加0.06%，这说明坏账有增加的预兆，也是国外投行看空的主要理由，但是近期民生银行表示下半年这个指标将不会扩散，那么这个指标在明年中期将变得至关重要，可能成为民生银行利润增长的隐患，第三个是资本充足率与核心资本充足率，
6、这个指标现在为11.36%和8.41%，这个主要关乎将来是否会再融资的问题，因为融资则会稀释股权，这样就算有好的增长也获得不了好的收益，现在的情况来看还将推出200亿的可转债，在这个位置发售的可转债我估计会热销并有较高的溢价，等发售以后可以赚一笔外快。（此公司业绩增长40%） 建发股份： 从毛利率的角度来分析建发股份并存在较大的问题，问题在于首先我对它有误判，去年同期利润因为有20%是非经营性损益，今年没了，而且业绩也没有入我预期的那样增长，所以我在这上面亏损较为严重。建发股份我主要对其供应链业务有较强的理解，从外资银行做空民生银行的角度来看，建发更是一个可以被做空的标的，因为它与中小企业的关
7、系更为密切，也更容易受其影响。我对其供应链业务的展望为负面，但是长期依然十分的看好但是短期来看，其受经济下滑的影响也是最重的。但综合其现在的低估值以及过去10年年均复合增30%的优秀业绩来看还有未来公司相对乐观的前景来看，我还是决定继续持有并在底部增持的。我对其房地产业务的了解还不够透彻有待继续观察。（此公司今年业绩衰退20%） 海螺水泥： 从上图可以看出，海螺水泥是强周期股，在去年同期其利润率大涨，而在今年去大跌，我承认这是一家好公司，但是我认为我在投资上还属于新手，对这样的公司并不是很好把控，而且从未来来看没有4万亿投资这样的大动作，水泥行业要想增长也是在一个相对稳定的环境中增长，那么从现
8、在来看我的投资价格则明显偏高，所以给出16.8元相对于今年市盈率的15倍给予卖出，其隐患与前景相对来说都比较不好，不过水泥行业属于我在10年时就已经关注的行业，如果未来水泥价格有所企稳并小幅反弹，那么适当调高卖出价到20倍PE的位置。之前业绩预测的失误主要在于对限产保价的过高预期，现实告诉我在水泥行业限产保价是行不通的，这对未来投资类似的生产过剩的企业有很大的帮助。（此公司今年业绩衰退50%） 华域汽车 从华域汽车来看起各项指标都趋于稳定，风险并不是很大，但是因为中国多个城市都对汽车进行限购政策，那么汽车行业将不会再未来大起大落，而是未来5到10年会以，5-10%的年均复合增长速度进行缓慢的增
9、长，要想在此公司中获得超额收益的可能性不大但是不失为一个很好的防御型的品种，持有3到5年后可以用来和成长性的企业以及周期类的企业进行对比，看哪个将会有更好的投资回报，不失为一个很好的投资标的。（此公司今年业绩增长5%） 中联重科 中联重科今年上半年在混泥土机械上营业收入有很大幅度的增长，这种增长主要原因是其获得了在港股上的融资，相比较于同行业有更多的资金优势，在适当减少首付的情况的下实现的，所以我认为这个将不具备持续性，并且别的机械类公司如果也同样的获得融资的情况下其业绩将来与同行业比较将没有优势，但是短期内别的公司获得融资的可能性有不大在这种情况下中联重科很有可能在这种有利条件下逆市增长，稳
10、固其老大的地位，但不能过分高估，要有所保留。其也是我手中唯一一家有可能走向全球化的公司，企业也在紧张的布局之中，所以我对其未来的成长性还是相对看好的，在加上其过去在经济下滑中逆市增长的态势可以判断去完全可以算的上市一家优秀的企业，我在对其持有上也是十分有信心，对其未来5年的年均复合增长预测在15%左右。不过水泥企业的产能过剩也可能导致公司混凝土机械业务在未来有较大的萎缩，不过公司在积极开拓土方机械的市场，未来可能由这块业务的增长来对冲混凝土机械的萎缩。不过依然需要持续的跟踪。（此公司今年的业绩增长25%） （其余上市公司信息见年报） 上市公司中报披露完毕，在宏观经济整体减速的大背景下，市场普遍
11、对企业盈利整体减速有所预期。这种预期从发布2023年一季报时已经初现端倪：按照可比公司统计，全部上市公司营业收入增长10.42%，利润总额同比增速只有1.5%，归属母公司的净利润总额同比下降0.41%。所以才有了进入5月以来市场的连续调整。但从中报业绩的整体上看，业绩同比下降的趋势得到了进一步加强：全部上市公司营业收入增长8.53%，增速下降1.89%；利润总额同比增速由正变为-0.29%；归属母公司的净利润总额同比下降1.59%，继续下滑1.18%。而如果把业绩依然强劲增长18.24%的银行业扣除，我们则可以看到更清晰的数据：营业收入同比增7.47%，利润总额同比大幅下降14.72%，净利润同比大幅下降17.62%。在表观GDP只是增速由12%减速到8%的背景下，上市公司盈利的迅速恶化已经是整个市场的投资者必须面对的现实。（这个为今年中期所有上市公司的综合业绩） 中期投资总结 安信证券中期投资策略会 中期总结 中期总结 中期总结 中期总结 中期总结 安信证券中期投资策略报告100607 中期纺织服装行业投资策略分析 房地产行业中期投资策略.doc