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1、财务管理14财务分析第一节第一节 财务分析概述财务分析概述一、财务分析的概念与意义一、财务分析的概念与意义n财务分析是根据企业财务分析是根据企业财务报表财务报表等信息资料，等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。二、财务分析的内容二、财务分析的内容(1)企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。分析。(2)企业债权
2、人因不能参与企业剩余收益分享，首先关注的是企业债权人因不能参与企业剩余收益分享，首先关注的是其投资的安全性，因此更重视企业偿债能力指标，主要进其投资的安全性，因此更重视企业偿债能力指标，主要进行企业偿债能力分析，同时也关注使企业盈利能力分析。行企业偿债能力分析，同时也关注使企业盈利能力分析。(3)企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企详尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企业
3、财务风险和额经营风险。业财务风险和额经营风险。(4)政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。的关注点因所具身份不同而异。三、财务分析的步骤与方法三、财务分析的步骤与方法（一）财务分析的步骤（一）财务分析的步骤 1.明确分析的目的明确分析的目的2.收集有关的信息收集有关的信息3.根据分析目的把整体的各个部分分割开来，根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当组织，使之符合需要予以适当组织，使之符合需要4.深
4、入研究各部分的特殊本质深入研究各部分的特殊本质5.进一步研究各个部分的联系进一步研究各个部分的联系6.解释结果，提供对决策有帮助的信息解释结果，提供对决策有帮助的信息（二）财务分析的方法（二）财务分析的方法1.比较分析法比较分析法比较分析按比较对象（和谁比）分为：比较分析按比较对象（和谁比）分为：（1）与本公司历史比，即不同时期（）与本公司历史比，即不同时期（2l0年）年）指标相比，也称，指标相比，也称，“趋势分析趋势分析”。（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称对手比较，也称“横向比较横向比较”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划）与
5、计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称指标比较，也称“预算差异分析预算差异分析”。n比较分析按比较内容（比什么）分为：比较分析按比较内容（比什么）分为：（1）比较会计要素的总量：总量是指报表项）比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额，例如总资产、净资产、净利目的总金额，例如总资产、净资产、净利润等。润等。（2）比较结构百分比：资产总额、主营业务）比较结构百分比：资产总额、主营业务收入。收入。（3）比较财务比率：财务比率是各会计要素）比较财务比率：财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们的内在联系。之间的数量关系，反映它们的内在联系。n应当注意以下问题：应当注意以下问题：n(1
6、)用于对比的各个指标，其计算口径必须用于对比的各个指标，其计算口径必须保持一致；保持一致；n(2)应剔除偶发性项目的影响，使分析所利应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；用的数据能反映正常的生产经营状况；n(3)应运用例外原则对某项有显著变动的指应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。采取对策，趋利避害。2.因素分析法因素分析法n因素分析法，是依据财务指标与其驱动因因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程
7、度的一种方法。标影响程度的一种方法。n因素分析法具体有两种：连环替代法和差因素分析法具体有两种：连环替代法和差额分析法。额分析法。n注意以下问题：注意以下问题：(1)因素分解的关联性。因素分解的关联性。(2)因素替代的顺序性。因素替代的顺序性。(3)顺序替代的顺序性。顺序替代的顺序性。(4)计算结果的假定性。计算结果的假定性。四、财务分析的局限性四、财务分析的局限性(一一)资料来源的局限性资料来源的局限性1.报表数据的时效性问题报表数据的时效性问题2.报表数据的真实性问题报表数据的真实性问题2.报表数据的真实性问题报表数据的真实性问题4.报表数据的可比性问题报表数据的可比性问题5.报表数据的完
8、整性问题报表数据的完整性问题(二二)财务分析方法的局限性财务分析方法的局限性(三三)财务分析指标的局限性财务分析指标的局限性1.财务指标体系不严密财务指标体系不严密2.财务指标所反映的情况具有相对性财务指标所反映的情况具有相对性3.财务指标的评价标准不统一财务指标的评价标准不统一4.财务指标的计算口径不一致财务指标的计算口径不一致第二节第二节 基本财务比率分析基本财务比率分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析n偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。企业偿债能力分析包括短期偿债能力力。企业偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。分析和长期偿债能力分
9、析。（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析n企业短期债务一般要用流动资产来偿付，企业短期债务一般要用流动资产来偿付，短期偿债能力是指企业流动资产对流动负短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要标志。资产变现能力的重要标志。1.流动比率流动比率n流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：n本年流动比率本年流动比率=700300=2.33n上年流动比率上年流动比率=610220=2.77 n分析：一般而言，流动比率越高，说明企业偿还分析：一般而言，
10、流动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，但过高的流动比率可能是由于企业滞留在越大，但过高的流动比率可能是由于企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效地加以利用，流动资产上的资金过多，未能有效地加以利用，会影响企业的获利能力。根据西方的经验，流动会影响企业的获利能力。根据西方的经验，流动比率在比率在2 1左右比较合适。可用于同业比较以及本左右比较合适。可用于同业比较以及本企业不同历史时期的比较企业不同历史时期的比较 2.速动比率速动比率 n速动资产是指流动资产减去变现能力较差且速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定
11、的存货、待摊费用等后的余额。不稳定的存货、待摊费用等后的余额。n速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：n本年速动比率本年速动比率=（50+6+8+398+22+12）300=1.65n上年速动比率上年速动比率=（25+12+1l+199+4+22）220=1.24n分析：速动比率撇开了变现力较差的存货分析：速动比率撇开了变现力较差的存货等来判断企业短期偿债能力比用流动比率等来判断企业短期偿债能力比用流动比率进了一步。比率越高，说明企业的短期偿进了一步。比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。根据西方经验，一般认为速债能力越强。根据西
12、方经验，一般认为速动比率为动比率为1 1时比较合适，在实际分析时，时比较合适，在实际分析时，应该根据企业性质和其他因素来综合判断，应该根据企业性质和其他因素来综合判断，不可一概而论。不可一概而论。3.现金比率现金比率 现金比率现金比率=（货币资金（货币资金+交易性金融资产）交易性金融资产）流动负债流动负债根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：n本年现金比率本年现金比率=（50+6）300=0.19n上年现金比率上年现金比率=（25+12）220=0.17n分析：现金是企业偿还债务的最终手段，可以反映分析：现金是企业偿还债务的最终手段，可以反映企业的直接支付能力，但是如果比率过高，
13、可能意企业的直接支付能力，但是如果比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的运用。企业的资产未能得到有效的运用。4.现金流量比率现金流量比率现金流量比率现金流量比率=经营现金流量经营现金流量流动负债流动负债根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：现金流量比率现金流量比率=323300=1.08n分析：经营活动所产生的现金流量是过去分析：经营活动所产生的现金流量是过去一个会计年度的经营结果，而流动负债则一个会计年度的经营结果，而流动负债则是未来一个会计年度需要偿还的债务，二是未来一个会计年度需要偿还
14、的债务，二者的会计期间不同。因此，使用这一财务者的会计期间不同。因此，使用这一财务比率时，需要考虑未来一个会计年度影响比率时，需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素。经营活动的现金流量变动的因素。（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析 1.资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率=（负债（负债资产）资产）100n根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：本年资产负债率本年资产负债率=(10402000)100=52上年资产负债率上年资产负债率=(800l680)100=48 分析：企业偿还债务的综合能力，反映企业分析：企业偿还债务的综合能力，反映企业的资产总额
15、中有多少是通过举债而得到的。的资产总额中有多少是通过举债而得到的。对于资产负债率，企业的债权人、股东和对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。同企业经营者往往从不同的角度来评价。同行业、同类型企业间的对比分析。行业、同类型企业间的对比分析。n2.产权比率和权益乘数产权比率和权益乘数 n产权比率产权比率=负债总额负债总额股东权益股东权益n权益乘数权益乘数=总资产总资产股东权益股东权益n（=1+产权比率产权比率=1（1-资产负债率）资产负债率）n分析：这两个比率是从不同的侧面来反映分析：这两个比率是从不同的侧面来反映企业长期财务状况的。可以反映特定情况企业长期财务状况
16、的。可以反映特定情况下资产利润率和权益利润率之间的倍数关下资产利润率和权益利润率之间的倍数关系。系。3.利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润息税前利润利息费用利息费用n根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：本年利息保障倍数本年利息保障倍数=(136+110+64)110=2.82上年利息保障倍数上年利息保障倍数=(160+96+75)96=3.45 分析：长期债务不需要每年还本，却需要每年付息。分析：长期债务不需要每年还本，却需要每年付息。利息保障倍数表明利息保障倍数表明l元债务利息有多少倍的息税前收元债务利息有多少倍的息税前收益作保障，它可以反映债务政策
17、的风险大小。如果益作保障，它可以反映债务政策的风险大小。如果企业一直保持按时付息的信誉，则长期负债可以延企业一直保持按时付息的信誉，则长期负债可以延续，举借新债也比较容易。利息费用包括财务费用续，举借新债也比较容易。利息费用包括财务费用中的利息费用，更精确的还包括计入固定资产的资中的利息费用，更精确的还包括计入固定资产的资本化利息。本化利息。4.现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营现金流量经营现金流量利息利息费用费用n根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：本年现金流量利息保障倍数本年现金流量利息保障倍数=323ll0=2.94n分
18、析：现金基础的利息保障倍数表明，分析：现金基础的利息保障倍数表明，l元的元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。实际用以支付利息的是现金，而不是收益。二、营运能力分析二、营运能力分析n企业的经营活动离不开各项资产的运用，企业的经营活动离不开各项资产的运用，对企业营运能力的分析，实质上就是对各对企业营运能力的分析，实质上就是对各项资产的周转使用情况进行分析。一般而项资产的周转使用情况进行分析。一般而言，资金周转速度越快，说明企业的资金言，资金周
19、转速度越快，说明企业的资金管理水平越高，资金利用效率越高。管理水平越高，资金利用效率越高。1.应收账款周转率应收账款周转率 应收账款周转次数应收账款周转次数=销售收入销售收入应收账款应收账款应收账款周转天数应收账款周转天数=360(销售收入销售收入/应收账款应收账款)n本年应收账款周转次数本年应收账款周转次数=3 000398=7.54（次）（次）n上年应收账款周转次数上年应收账款周转次数=2 850199=14.32（次）（次）n本年应收账款周转天数本年应收账款周转天数=360(3000/398)=47.76（天）（天）n上年应收账款周转天数上年应收账款周转天数 =360(2 850/199
20、)=25.14（天）（天）n分析：分析：（1）销售收入的赊销比例问题。）销售收入的赊销比例问题。（2）应收账款年末余额的可靠性问题。）应收账款年末余额的可靠性问题。（3）应收账款的减值准备问题。）应收账款的减值准备问题。（4）应收票据是否计入应收账款周转率。）应收票据是否计入应收账款周转率。（5）应收账款周转天数是否越少越好。）应收账款周转天数是否越少越好。（6）应收账款分析应与销售额分析、现金分）应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。析联系起来。2.存货周转率存货周转率n存货周转次数存货周转次数=销售成本销售成本存货存货n存货周转天数存货周转天数=360（销售成本（销售成本/存货）存
21、货）n根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：本年存货周转次数本年存货周转次数=2 644119=22.22（次）（次）上年存货周转次数上年存货周转次数=2 503326=7.68（次）（次）本年存货周转天数本年存货周转天数 =360（2 644119）=16.2（天）（天）上年存货周转天数上年存货周转天数 =360（2 503326）=46.89（天）（天）n分析：分析：（1）存货也是特定时点的存量，容易受季节）存货也是特定时点的存量，容易受季节性、偶然性和人为因素影响。性、偶然性和人为因素影响。（2）存货周转天数不是越低越好。）存货周转天数不是越低越好。（3）应注意应付款项、存
22、货和应收账款（或）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。销售）之间的关系。（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。关系。3.流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转次数流动资产周转次数=销售收入销售收入流动资产流动资产流动资产周转天数流动资产周转天数=360(销售收入销售收入/流动资产流动资产)n根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：本年流动资产周转次数本年流动资产周转次数=3 000700=4.29（次）（次）上年流动资产周转次数上年流动资产周转次
23、数=2 850610=4.67（次）（次）n分析：流动资产周转天数表明流动资产周分析：流动资产周转天数表明流动资产周转一次所需要的时间，也就是期末流动资转一次所需要的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时问。通常，产转换成现金平均所需要的时问。通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。决定性影响。4.非流动资产周转率非流动资产周转率非流动资产周转次数非流动资产周转次数=销售收入销售收入非流动资产非流动资产非流动资产周转天数非流动资产周转天数=360（销售收入（销售收
24、入/非流动资产）非流动资产）n根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：本年非流动资产周转次数本年非流动资产周转次数=3 0001 300=2.31（次）（次）上年非流动资产周转次数上年非流动资产周转次数=2 8501 070=2.66（次）（次）n分析：非流动资产周转率反映非流动资产的管理分析：非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。分析时主要是针对投资预算和项目管理，效率。分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。策是否合理等。5.总资产周转率总资产周转率总资产周转次数总资产周转次数=销
25、售收入销售收入总资产总资产总资产周转天数总资产周转天数=360（销售收入（销售收入/总资产）总资产）n根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：本年总资产周转次数本年总资产周转次数=3 0002 000=1.5（次）（次）上年总资产周转次数上年总资产周转次数=2 8501 680=1.7（次）（次）n分析：可以理解为分析：可以理解为l元资产投资所产生的销售额。元资产投资所产生的销售额。产生的销售额越多，说明资产的使用和管理效率产生的销售额越多，说明资产的使用和管理效率越高。而且在销售收入既定的条件下，总资产周越高。而且在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。因此，为
26、了了解总转率的驱动因素是各项资产。因此，为了了解总资产周转率变动是由哪些资产项目引起的，以及资产周转率变动是由哪些资产项目引起的，以及何为影响较大的因素，需要对驱动因素进行分析，何为影响较大的因素，需要对驱动因素进行分析，为进一步分析指出方向。为进一步分析指出方向。三、获利能力分析三、获利能力分析n获利能力是指企业赚取利润的能力。盈利获利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的一个重要来的利益，也是企业偿还债务的一个重要来源，因此，企
27、业的债权人、所有者以及管源，因此，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关心企业的获利能力。理者都十分关心企业的获利能力。1.销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率=（净利润（净利润销售收入）销售收入）100n根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：本年销售净利率本年销售净利率=（1363 000）100=4.53上年销售净利率上年销售净利率=（1602 850）100=5.61n变动变动=4.53-5.61=-1.08n分析：分析：“销售收入销售收入”是利润表的第一行数是利润表的第一行数字，字，“净利润净利润”是利润表的最后一行数字，是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的
28、全部经营成果。两者相除可以概括企业的全部经营成果。它表明它表明l元销售收入与其成本费用之间可以元销售收入与其成本费用之间可以“挤挤”出来的净利润。该比率越大则企业出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。的盈利能力越强。2.总资产净利率总资产净利率总资产净利率总资产净利率=（净利润（净利润总资产）总资产）100n根据甲公司的财务报表数据：根据甲公司的财务报表数据：本年总资产净利率本年总资产净利率=（1362 000）100=6.8上年总资产净利率上年总资产净利率=（160l 680）100=9.52n变动变动=6.8-9.52=-2.72n分析：反映企业资产利用的综合效果，说明企业分析：反
29、映企业资产利用的综合效果，说明企业在增加收入和节约资金使用方面的成绩。综合指在增加收入和节约资金使用方面的成绩。综合指标，进行分解分析与对比分析。标，进行分解分析与对比分析。3.净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率=（净利润（净利润股东权益）股东权益）100n根据甲公司财务报表的数据：根据甲公司财务报表的数据：本年净资产收益率本年净资产收益率=（136960）100=14.17上年净资产收益率上年净资产收益率=（160880）100=18.18n变动变动=14.17-18.18=-4.01n分析：分析：对于股权投资人来说，具有非常好的对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企
30、业的全部经营业绩和财综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。务业绩。第三节第三节 企业综合绩效分析与评价企业综合绩效分析与评价一、杜邦分析法一、杜邦分析法n杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为起点，以总资产净利是以净资产收益率为起点，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权
31、益乘数对净资产收益率的影响，能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。以及各相关指标间的相互影响作用关系。【例【例14-1】某企业有关财务数据如表所示。分析该企某企业有关财务数据如表所示。分析该企业净资产收益率变化的原因业净资产收益率变化的原因 年度年度20 x820 x820 x920 x9净资产收益净资产收益率率10.23%10.23%11.01%11.01%权益乘数权益乘数3.053.052.882.88资产负债率资产负债率67.2%67.2%65.2%65.2%总资产净利总资产净利率率3.36%3.36%3.83%3.83%销售净利率销售净利率2.5%2.
32、5%1.67%1.67%总资产周转总资产周转率率(次次)1.341.342.292.29(1)对净资产收益率的分析。该企业的净资产收益率对净资产收益率的分析。该企业的净资产收益率在在20 x8年至年至20 x9年间出现了一定程度的好转，从年间出现了一定程度的好转，从20 x8年的年的10.23%增加至增加至20 x9年的年的11.01%。企业的投。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对企业的管理者也至关重要。配政策。这些指标对企业的管理者也
33、至关重要。n净资产收益率净资产收益率=权益乘数权益乘数总资产净利率总资产净利率n20 x8年年 10.23%=3.053.36%n20 x9年年 11.01%=2.883.83%n通过分解可以明显地看出，该企业净资产收益率通过分解可以明显地看出，该企业净资产收益率的变动在于资本结构的变动在于资本结构(权益乘数权益乘数)变动和资产利用效变动和资产利用效果果(总资产净利率总资产净利率)变动两方面共同作用的结果。变动两方面共同作用的结果。(2)对总资产净利率的分析。对总资产净利率的分析。n总资产净利率总资产净利率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率n20 x8年年 3.36%=2.5%1.
34、34n20 x9年年 3.83%=1.67%2.29n通过分解可以看出通过分解可以看出20 x9年该企业的总资产周转率年该企业的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该企业利用其显示出比前一年较好的效果，表明该企业利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了总资产净率提高的同时销售净利率的减少阻碍了总资产净利率的增加。利率的增加。(3)对销售净利率的分析。对销售净利率的分析。n销售净利率销售净利率=净利润净利润销售收入销售收
35、入n20 x8年年 2.5%=10 284.04411 224.01n20 x9年年 1.67%=12 653.92757 613.81n该企业该企业20 x9年大幅度提高了销售收入，但是年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表成本费用增多，从表14-5可知：全部成本从可知：全部成本从20 x8年的年的403 967.43万元增加到万元增加到20 x9年的年的736 747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相万元，与销售收入的增加幅度大致相当。当。(4)对全部成本的分析。对全部成本的分析。n全部成本全部成本=制造成
36、本销售费用管理费用财制造成本销售费用管理费用财务费用务费用n20 x8年年 403 967.43=373 534.5310 203.0518 667.771 562.08n20 x9年年 736 747.24=684 261.9121 740.9625 718.205 026.17n本例中，导致该企业净资产收益率小的主要原因本例中，导致该企业净资产收益率小的主要原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的降低，显示出幅度增加，就引起了销售
37、净利率的降低，显示出该企业销售盈利能力的降低。资产净利率的提高该企业销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。少却起到了阻碍的作用。(5)对权益乘数的分析。对权益乘数的分析。n权益乘数权益乘数=资产总额资产总额权益总额权益总额n20 x8年年 3.05=306 222.94306 222.94-205677.07 n20 x9年年 2.88=330 580.21330 580.21-215659.54 n该企业下降的权益乘数，说明企业的资本结构在该企业下降的权益乘数，说明企业的资本结构在20 x
38、8年至年至20 x9年发生了变动，年发生了变动，20 x9年的权益乘数年的权益乘数较较20 x8年有所减小。权益乘数越小，企业负债程年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险有所降低。度越低，偿还债务能力越强，财务风险有所降低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。该企业的权益乘数一直处于响。该企业的权益乘数一直处于25之间，也即之间，也即负债率在负债率在50%80%之间，属于激进战略型企业。之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握企业所处的环境，准确预测管理者应该准确把握企业所处的环境，准确预测利润，合理控制负
39、债带来的风险。利润，合理控制负债带来的风险。(6)结论。对于该企业，最为重要的就是要努结论。对于该企业，最为重要的就是要努力降低各项成本，在控制成本上下功夫，力降低各项成本，在控制成本上下功夫，同时要保持较高的总资产周转率。这样，同时要保持较高的总资产周转率。这样，可以使销售净利率得到提高，进而使总资可以使销售净利率得到提高，进而使总资产净利率有大的提高。产净利率有大的提高。二、沃尔评分法二、沃尔评分法n他选择了他选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、固个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金
40、周转率，分别给定各指定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。评分。n现代社会与沃尔的时代相比，已有很大的变化。现代社会与沃尔的时代相比，已有很大的变化。一般认为企业财务评价的内容首先是获利能力，一般认为企业财务评价的内容首先是获利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之间大其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之间大致可按致可按5:3:
41、2的比重来分配。的比重来分配。资产资产期末数期末数负债及所有负债及所有者权益者权益期末数期末数货币资金货币资金25000应付账款应付账款应收账款净额应收账款净额应交税金应交税金25000存货存货长期负债长期负债固定资产净值固定资产净值 294000实收资本实收资本300000未分配利润未分配利润总计总计432000总计总计已知：流动比率已知：流动比率1.51.5，权益乘数，权益乘数2 2，存货周转次数，存货周转次数4.54.5次，次，销售成本销售成本315000315000元。填上空格？元。填上空格？资产资产期末数期末数负债及所有负债及所有者权益者权益期末数期末数货币资金货币资金25000应付
42、账款应付账款67000应收账款净额应收账款净额 43000应交税金应交税金25000存货存货70000长期负债长期负债124000固定资产净值固定资产净值 294000实收资本实收资本300000未分配利润未分配利润-84000总计总计432000总计总计432000资产资产年初年初年末年末负债与所有者权益负债与所有者权益 年初年初年末年末货币资金货币资金 190216流动负债流动负债470610应收账款应收账款 350472负债负债9341360存货存货304332所有者权益所有者权益480500流动资产流动资产 8441020固定资产固定资产 570840资产资产14141860负债与所有
43、者权益负债与所有者权益主营业务收入：主营业务收入：5680 5680 主营业务成本：主营业务成本：3480 3480 净利润：净利润：287287财务比率财务比率行业平均行业平均流动比率流动比率2速动比率速动比率1.2资产负债率资产负债率42%应收账款周转率应收账款周转率16存货周转率存货周转率8.5总资产周转率总资产周转率2.65总资产净利率总资产净利率19.88%销售净利率销售净利率7.5%净资产收益率净资产收益率34.21%求：求：1、计算年末与年初的流动比率、速动比、计算年末与年初的流动比率、速动比率、资产负债率，并分析公司偿债能力。率、资产负债率，并分析公司偿债能力。2.计算应收账款
44、周转率、存货周转率、总资产计算应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率，并分析公司营运能力。周转率，并分析公司营运能力。3.计算公司总资产净利率、销售净利率、净资计算公司总资产净利率、销售净利率、净资产收益率，并分析公司获利能力。产收益率，并分析公司获利能力。4.通过以上计算分析，评价公司财务状况存在通过以上计算分析，评价公司财务状况存在主要问题，并提出改进意见。主要问题，并提出改进意见。1.流动比率流动比率=844/470=1.8；1020/610=1.67速动比率速动比率=540/470=1.15；688/610=1.13资产负债率资产负债率=934/1414=66.05%；1360/18
45、60=73.12%2.应收账款周转率应收账款周转率=5680/472=12.03存货周转率存货周转率=3480/332=10.48总资产周转率总资产周转率=5680/1860=3.053.总资产净利率总资产净利率=287/1860=15.43%销售净利率销售净利率=287/5680=5.05%净资产收益率净资产收益率=287/500=57.4%5.05%7.5%15.43%19.88%1/（1-73.12%）1/（1-42%）57.4%34.21%3.05 2.6512.03 1610.48 8.5销售管理；成本控制；应收账款政策销售管理；成本控制；应收账款政策指标指标/月份月份1234567
46、89101112流动比率流动比率2.22.3 2.4 2.221.91.8 1.922.1 2.2 2.2速度比率速度比率0.70.8 0.9 1.0 1.1 1.15 1.2 1.15 1.1 1.0 0.9 0.8资产负债率资产负债率 525560555350424546485052资产净利率资产净利率468131516181610642销售净利率销售净利率788910111211108871.说明东方公司生产经营的特点。说明东方公司生产经营的特点。2.2.公司流动比率和速动比率变化趋势为何会产生差异？如何消公司流动比率和速动比率变化趋势为何会产生差异？如何消除除3.3.公司的资产负债率的变动说明什么问题？公司的资产负债率的变动说明什么问题？4.4.计算计算6 6月份和月份和1212月份的净资产收益率，分析差异的原因？月份的净资产收益率，分析差异的原因？n1.周期性经营。周期性经营。n2.存货；提高存货管理水平。存货；提高存货管理水平。n3.负债规模没有大幅度的变化。负债规模没有大幅度的变化。n4.2%16%211%1.454.16%32%2.08%7%0.29此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢