财务管理学2bvsx.pptx

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1、LOGO 西南科技大学制造学院西南科技大学制造学院 周鹏周鹏财财 务务 管管 理理 学学 v对于对于 今天的今天的今天的今天的$10,000$10,000 和和5 5年后的年后的年后的年后的$10,000$10,000，你将选择哪一个呢？你将选择哪一个呢？很显然很显然,是是今天的今天的今天的今天的$10,000$10,000.你已经承认了你已经承认了 资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值!假如将假如将1000元按元按8%的利率投资，的利率投资，400年后，这笔钱将变成年后，这笔钱将变成23 1015元元 财务价值计量基础财务价值计量基础资金的时间价值资金的时间价值1资金的风

2、险价值资金的风险价值 资金时间价值的概念资金时间价值的概念 资金的时间价值资金的时间价值v概念：资金在周转使用中由于时间因素而形成的概念：资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。注意注意并不是所有的货币并不是所有的货币都有时间价值，只都有时间价值，只有把货币作为资金有把货币作为资金投入生产经营才能投入生产经营才能产生时间价值产生时间价值货币时间价值货币时间价值的真正来源是的真正来源是劳动者所创造劳动者所创造的剩余价值的的剩余价值的一部分，而不一部分，而不是投资者推迟是投资者推迟消费而创造的消费而创造的 资金的时间价

3、值资金的时间价值v时间价值的规定时间价值的规定v质的规定性：资金的时间价值是指资金经历一定质的规定性：资金的时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。时间的投资和再投资所增加的价值。必须符合以下三个条件必须符合以下三个条件：必须经历一定的时间必须经历一定的时间必须经过投资和再投资必须经过投资和再投资必须有价值增量必须有价值增量 资金的时间价值资金的时间价值v时间价值的规定时间价值的规定v量的规定性：资金时间价值是没有风险和通货膨量的规定性：资金时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。胀条件下的社会平均资金利润率。资金价值的实质是工人创造的剩余价值。资金价值的实质是

4、工人创造的剩余价值。资金时间价值产生的前提条件：资金时间价值产生的前提条件：v商品经济的高度发达；商品经济的高度发达；v借贷关系的普遍存在借贷关系的普遍存在 资金的时间价值资金的时间价值资金时间价值的计算资金时间价值的计算 资金的时间价值资金的时间价值v单利的计算单利的计算v复利的计算复利的计算v年金的计算年金的计算v名义利率名义利率与实际利率与实际利率只就本金计算利息，每期的本金保持不变只就本金计算利息，每期的本金保持不变每期利息收入在下期转化为本金，产生新的利息收入每期利息收入在下期转化为本金，产生新的利息收入i=1+（r/m）m 1 其中：其中：i 实际利率实际利率 r 名义利率名义利率

5、普通年金普通年金 预付年金预付年金 递延年金递延年金 永续年金永续年金 资金的时间价值资金的时间价值v单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算v单利终值单利终值FVFVn n 终值终值，第，第n n年末的价年末的价值值 future valuefuture valuePVPV0 0 现值现值，第，第0 0（第一年初）年末的价（第一年初）年末的价值值 present present value valuei-i-利率利率 interest rateinterest raten-n-计算期数计算期数 资金的时间价值资金的时间价值v单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算v单利现值单利现值例：现在例

6、：现在1元钱，年利率为元钱，年利率为10，按单利计算第，按单利计算第5年为多少？年为多少？1元元5年后的终值年后的终值1（1105）1.5元元例：例：5年后的年后的1元钱，年利率为元钱，年利率为10，按单利今年为多少？，按单利今年为多少？5年后的年后的1元现值元现值1/（1105）0.667元元 资金的时间价值资金的时间价值v复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算p复利终值复利终值p复利现值复利现值复利终值系数，可以表示为复利终值系数，可以表示为复利现值系数，可以表示为复利现值系数，可以表示为 资金的时间价值资金的时间价值v例例 Julie Miller 想知道按想知道按 10%的复利把的复

7、利把$10,000$10,000存入银行，存入银行，5 5年年年年后的终值是多少？后的终值是多少？0 1 2 3 4 5$10,000FV510% 资金的时间价值资金的时间价值p查表查表:FVFV5 5=$10,000(FVIFFVIF10%,5)=$10,000(1.611)=$16,110$16,110 四舍五入四舍五入p用一般公式用一般公式:FVFVn n=PV0(1+i)n FVFV5 5=$10,000(1+0.10)5 =$16,105.10$16, 资金的时间价值资金的时间价值我们用我们用 7272法则法则法则法则.想使自己的财富倍增吗想使自己的财富倍增吗想使自己的财富倍增吗想使

8、自己的财富倍增吗!快捷方法快捷方法!$5,000 按按12%复利，需要多久成为复利，需要多久成为$10,000(近似近似.)? 资金的时间价值资金的时间价值 近似近似.N=7272 /i%72 72/12%=6 6 年年精确计算是 6.12 年 资金的时间价值资金的时间价值v年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算vv普通年金普通年金普通年金普通年金:收付款项发生在每年收付款项发生在每年 年末年末年末年末.vv先付年金先付年金先付年金先付年金:收付款项发生在每年收付款项发生在每年 年初年初.v延期年金：距今若干期以后发生的每期期末收、付的年金。延期年金：距今若干期以后发生的每期期末收、付的年金

9、。v永续年金：无限期连续收款、付款的年金。永续年金：无限期连续收款、付款的年金。uu年金：一定期限内一系列相等金额的收款或年金：一定期限内一系列相等金额的收款或付款项付款项 资金的时间价值资金的时间价值v后付年金的终值和现值计算后付年金的终值和现值计算v后付年金的终值（零存整取）后付年金的终值（零存整取）年金终值年金终值A A 每次收付款项的金额每次收付款项的金额 AnnuityAnnuity年金终值系数，表示为：年金终值系数，表示为：例：张先生每年年末存入银行例：张先生每年年末存入银行20002000元，年利率元，年利率7 7，5 5年的本利和为：年的本利和为： 资金的时间价值资金的时间价值

10、v后付年金的终值和现值计算后付年金的终值和现值计算v年偿债基金（已知年金终值，求年金）年偿债基金（已知年金终值，求年金）例：书中P 资金的时间价值资金的时间价值v后付年金的终值和现值计算后付年金的终值和现值计算v后付年金现值（每年投资收益的现值总和）后付年金现值（每年投资收益的现值总和）年金现值系数，表示为：年金现值系数，表示为：p年资本收回额（已知年金现值，求年金）年资本收回额（已知年金现值，求年金）资本回收系数资本回收系数 资金的时间价值资金的时间价值v现付年金的终值和现值计算现付年金的终值和现值计算v现付年金现值（比后付年金多一个计息周期）现付年金现值（比后付年金多一个计息周期）p现付年

11、金终值现付年金终值 资金的时间价值资金的时间价值v延期年金的现值计算（期初若干期没有收付款的延期年金的现值计算（期初若干期没有收付款的情况下，随后若干期等额系列收付款项）情况下，随后若干期等额系列收付款项）AAAAA0 1 2 mm1m2mn1 mn或或 资金的时间价值资金的时间价值v永续年金的现值计算（无限期支付的年金，比如永续年金的现值计算（无限期支付的年金，比如优先股、商誉等）优先股、商誉等） 资金的时间价值资金的时间价值v不等额系列收付款项现值的计算不等额系列收付款项现值的计算v全部不等额系列收付款现值的计算全部不等额系列收付款现值的计算p年金与不等额系列付款混合情况下的计算年金与不等

12、额系列付款混合情况下的计算 资金的时间价值资金的时间价值v计息期短于一年时间价值的计算和贴现率、期数计息期短于一年时间价值的计算和贴现率、期数的推算的推算v计息期短于一年时间价值的计算计息期短于一年时间价值的计算k分期计算的年利率分期计算的年利率r 计息期规定的年利率计息期规定的年利率m一年的计息期数一年的计息期数 资金的时间价值资金的时间价值v计息期短于一年时间价值的计算和贴现率、期数计息期短于一年时间价值的计算和贴现率、期数的推算的推算v贴现率的推算（利用插值法）贴现率的推算（利用插值法）p期数的推算（利用插值法）期数的推算（利用插值法） 资金时间价值的计算练习1 1.某人三年后所需资金某

13、人三年后所需资金3450034500元，当利率为元，当利率为5 5%时，时，(1)(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？在单利的情况下，目前应存多少钱？1)1)P=FP=F（P/FP/F，i i，n n）=34500=34500（P/FP/F，5%5%，3 3）=29801.1(=29801.1(元元)2)P=F/(1+2)P=F/(1+i i n)n)P=34500/(1+5%X3)=30000(P=34500/(1+5%X3)=30000(元元) 资金时间价值的计算练习2 2.某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末

14、付款某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款2650026500元，当利率为元，当利率为5%5%时，相当于现在一次付款多时，相当于现在一次付款多少？少？(答案取整答案取整)解：解：P=A(P/A,i,n)=26500(P/F,5%,6)=26500X5.0757P=A(P/A,i,n)=26500(P/F,5%,6)=26500X5.0757 =134506(=134506(元元)轿车的价格轿车的价格=134506=134506元元 资金时间价值的计算练习3 3.某人出国某人出国5 5年，请你代付房租，每年年末付租金年，请你代付房租，每年年末付租金25002500元，若元，若i=5%,i=5

15、%,(1)(1)现在一次给你多少钱？现在一次给你多少钱？(2)(2)回来一次给你多少钱回来一次给你多少钱?解：解：1 1）P=A(P/A,i,n)=2500(P/A,5%,5)P=A(P/A,i,n)=2500(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825(=2500X4.330=10825(元元)2 2）F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5)F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815(=2500X5.526=13815(元元) 资金时间价值的计算练习4.4.若年利率若年利率6%,6%,半年复利一次半年复利一次,现在存入现在

16、存入1010万元万元,5,5年年后一次取出多少后一次取出多少?解：解：F=P(F/P,i,n)=100000(F/P,6%/2,52)F=P(F/P,i,n)=100000(F/P,6%/2,52)=100000(F/P,3%,10)=100000(F/P,3%,10)=1000001.3439 =1000001.3439 =134390(=134390(元元) 资金时间价值的计算练习5.5.现在存入现在存入2020万元万元,当利率为当利率为5%,5%,要多少年才能到达要多少年才能到达3030万元万元?解：解：P=F(1+i)P=F(1+i)-n-n20=30(1+5%)20=30(1+5%)

17、-n-n(1+5%)(1+5%)-n-n=0.667=0.667 内插法求得：内插法求得：n=8.30n=8.30年年分析：求分析：求n n 给给P=20P=20万，万，F=30F=30万，复利现值终值均可用万，复利现值终值均可用n=8.30(n=8.30(年年)8 80.67680.67689 90.64460.6446n n0.6670.667n-8n-81 1-0.00980.0098-0.0322- 资金时间价值的计算练习6.6.已知年利率已知年利率12%12%，每季度复利一次，本金，每季度复利一次，本金1000010000元，则第十年末为多少？元，则第十年末为多少？解：解：I=(1+

18、12%/4)I=(1+12%/4)4 4-1=12.55%-1=12.55%F=10000(1+12.55%)F=10000(1+12.55%)1010=32617.82=32617.82解：解：F=10000(1+12%/4)F=10000(1+12%/4)4040=32620= 资金时间价值的计算练习7 7.购购5 5年期国库券年期国库券1010万元万元,票面利率票面利率5%,5%,单利计算单利计算,实实际收益率是多少际收益率是多少?解：到期值解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(F=10(1+5%X5)=12.5(万元万元)P=F(1+P=F(1+i i)-5 (P/F,I,5)

19、-5 (P/F,I,5)=10/12.5=0.8=10/12.5=0.8内插法求得：内插法求得：i i=4.58%=4.58%i=4.58%i=4.58%4%4%0.820.822 25%5%0.70.78484i i0.80.8i i 4%4%1%1%-0.022-0.022-0.038- 资金时间价值的计算练习8 8.年初存入年初存入1000010000元，若元，若i=10%,i=10%,每年末取出每年末取出20002000元，元，则最后一次能足额提款的时间为第几年则最后一次能足额提款的时间为第几年？解：解：P=A(P/A,10%,n)P=A(P/A,10%,n)10000=2000(P/

20、A,10%,n)10000=2000(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=5(P/A,10%,n)=57 74.8684.8688 85.3355.335n n5 5在在7-87-8年之间，取整在第年之间，取整在第7 7年末年末 资金时间价值的计算练习9.9.假设以假设以10%10%的年利率借得的年利率借得3000030000元，投资于某个元，投资于某个寿命为寿命为1010年的项目，每年至少等额收回多少款项方年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？案才可行？解：解：P=A(P/A,10%,10)P=A(P/A,10%,10)30000=A(P/A,10%,10)30000=A(P

21、/A,10%,10)A=4882(A=4882(元元) 资金时间价值的计算练习10.10.公司打算连续公司打算连续3 3年每年初投资年每年初投资100100万元，建设一万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若项目，现改为第一年初投入全部资金，若i=10%,i=10%,则现在应一次投入多少？则现在应一次投入多少？解：解：P=A(P/A,10%,3)(1+10%)P=A(P/A,10%,3)(1+10%)=100X2.487X1.1 =100X2.487X1.1 =273.57(=273.57(万元万元)OR P=A(P/A,10%,3-1,+1)OR P=A(P/A,10%,3-1,+1

22、)=1002.7355=273.55(=1002.7355=273.55(万元万元) 资金时间价值的计算练习1111.一项固定资产使用一项固定资产使用5 5年年,更新时的价格为更新时的价格为200000200000元元,若企业资金成本为若企业资金成本为12%,12%,每年应计提多少折旧才每年应计提多少折旧才能更新设备能更新设备?解：解：200000=200000=A(F/A,12%,5)A(F/A,12%,5)A=31481(A=31481(元元) 资金时间价值的计算练习1212.有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低20002000元，但价格高元，但价格高1

23、000010000元，若资金成本为元，若资金成本为5%5%，甲的使，甲的使用期应长于多少年，选用甲才是合理的？用期应长于多少年，选用甲才是合理的？解：解：10000=2000(10000=2000(P/A,5%,n)P/A,5%,n)n=6 n=6年年 资金时间价值的计算练习1313.公司年初存入一笔款项，从第三年末起，每年公司年初存入一笔款项，从第三年末起，每年取出取出10001000元至第元至第9 9年取完，年利率年取完，年利率10%10%，期初应存，期初应存入多少款项？入多少款项？解法一：解法一：P=1000(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)=3272.1(P=1000(P/

24、A,10%,9)-(P/A,10%,3)=3272.1(元元)解法二：解法二：P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)=1000X4.355X0.751=3271(=1000X4.355X0.751=3271(元元) 资金时间价值的计算练习1414.拟购一房产，两种付款方法：拟购一房产，两种付款方法：(1)(1)从现在起从现在起,每年初付每年初付2020万万,连续付连续付1010次次,共共2 20000万元。万元。(2)(2)从第五年起从第五年起,每年初付每年初付2525万万,连续连续1010次次,共共250250万元。万

25、元。若资金成本若资金成本5%5%，应选何方案？，应选何方案？解：解：(1)(1)P=20(P/A,5%,10)(1+5%)=162.16P=20(P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（万元）（万元）(2)P=25X(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)=166.67(2)P=25X(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)=166.67（万元）（万元）P=25X(P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(P=25X(P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(万元万元) 资金时间价值的计算练习1515.一项一项100100万元的借款，借款期为万元的借

26、款，借款期为5 5年，年利率为年，年利率为8%8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？利率多少？解：解：(1+8%/2)(1+8%/2)2 2-1=8.16%-1=8.16%所以，比名义利率高所以，比名义利率高0.16%0.16% 资金时间价值的计算练习1616，企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对，企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的计息期为其比较有利的计息期为()A A，1 1年年B B，半年半年C C，1 1季季D D，1 1月月A A 资金时间价值的计算练习1 17.7.某人拟于明年初借款某人拟于明年初借款420

27、0042000元，从明年末起每年元，从明年末起每年还本付息还本付息60006000元，连续元，连续1010年还清，若预期利率年还清，若预期利率8%8%，此人能否借到此笔款项？，此人能否借到此笔款项？解：解：P=6000(P/A,8%,10)=40260.6P=6000(P/A,8%,10)=40260.6元元所以，此人无法借到。所以，此人无法借到。 资金风险价值资金风险价值 资金风险价值资金风险价值v资金风险价值的概念资金风险价值的概念231资金的风险价值资金的风险价值投资者由于冒风投资者由于冒风险进行投资而获险进行投资而获得的超过资金时得的超过资金时间价值的额外收间价值的额外收益，又称投资风

28、益，又称投资风险收益。投资风险收益。投资风险价值险价值投资决策投资决策确定性投资决策确定性投资决策风险性投资决策风险性投资决策不确定性投资决不确定性投资决策策资金风险价值的资金风险价值的表示方法表示方法投资决策收益率投资决策收益率无风险投资收无风险投资收益率风险投资益率风险投资收益率收益率 风险风险v风险偏好n给你100元或猜硬币，猜中了得200元，猜不中得0n给你1000元或猜硬币，猜中了得2000元，猜不中得0n给你1万元或猜硬币，猜中了得2万元，猜不中得0n给你10万元或猜硬币，猜中了得20万元，猜不中得0n给你100元或摸彩票，中彩得10000元，几率1%n给你1000元或摸彩票，中彩

29、得10万元，几率1%n给你1万元或摸彩票，中彩得100万元，几率1%n给你100元或摸彩票，中彩得10万元，几率0.1%n给你100元或摸彩票，中彩得100万元，几率0.01%n给你100元或摸彩票，中彩得1000万元，几率0.001% 风险风险风风险险是是指指在在一一定定条条件件下下和和一一定定时时期期内内可可能能发发生生的的各各种种结结果果的的变变动动程程度度，在在财财务务学学中中，风风险险就就是是不不确确定定性性，是是指指偏偏离离预预订订目目标标的的程程度度，即即实实际际结果与预期结果的差异。结果与预期结果的差异。风险类别风险类别 从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险。

30、从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险。市市场场风风险险是是指指那那些些影影响响所所有有公公司司的的因因素素引引起起的的风风险险，如如战战争争、经经济济衰衰退退、通通货货膨膨胀胀、高高利利率率等等，不不能能通通过过多多角角化化投投资资来来分分散散，又又称称为为不不可可分分散散风险或系统风险。风险或系统风险。公公司司特特有有风风险险是是指指发发生生于于个个别别公公司司的的特特有有事事件件造造成成的的风风险险，如如罢罢工工、新新产产品品开开发发失失败败、没没有有争争取取到到重重要要合合同同、诉诉讼讼失失败败等等，可可以以通通过过多多角角化化投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。

31、投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。从从公公司司本本身身来来看看，风风险险分分为为经经营营风风险险（商商业业风风险险）和和财财务务风风险险（筹筹资资风风险）。险）。经经营营风风险险是是指指生生产产经经营营的的不不确确定定性性带带来来的的风风险险，市市场场销销售售、生生产产成成本本、生生产产技技术术、外外部部环环境境变变化化（天天灾灾、经经济济不不景景气气、通通货货膨膨胀胀、有有协协作作关关系的企业没有履行合同等）系的企业没有履行合同等）财务风险财务风险是指因借款而增加的风险是指因借款而增加的风险 资金风险价值资金风险价值v概率分布和预测收益概率分布和预测收益某投资项目某投资项目A、B两方

32、案收益的概率分布表两方案收益的概率分布表经济情况经济情况概率概率（pi）收益额（随机变量收益额（随机变量xi)(万元万元)A方案方案B方案方案繁荣繁荣p1=0.20X160 x1 70一般一般p2=0.60 x2 50 x2 50较差较差p3=0.20 x3 40 x3 风险的衡量使用概率和统计方法，以期望值和标准离差来衡量风险的衡量使用概率和统计方法，以期望值和标准离差来衡量。1、期望报酬率、期望报酬率2、标准离差、标准离差3、标准离差率、标准离差率表明投资项目各种可能表明投资项目各种可能的结果集中趋势的指标的结果集中趋势的指标各种收益的可能值与期各种收益的可能值与期望值的综合偏离程度望值的

33、综合偏离程度比较收益不同的投资项比较收益不同的投资项目的风险程度目的风险程度 资金风险价值资金风险价值v概率概率（1）;（2）预期收益预期收益（3）A方案：方案：万元万元 B方案：方案：万元万元 资金风险价值资金风险价值v投资风险收益的计算投资风险收益的计算 某投资项目某投资项目A、B两方案收益的概率分布表两方案收益的概率分布表经济情况经济情况概率概率（pi）收益额（随机变量收益额（随机变量xi)(万元万元)甲方案甲方案乙方案乙方案繁荣繁荣p1=0.30X120 x1 30 一般一般p2=0.50 x2 10 x2 10 较差较差p3=0.20 x3 5 x3 0 资金风险价值资金风险价值v计

34、算预期收益计算预期收益甲：甲：乙：乙：v计算收益标准离差计算收益标准离差收益标准离差越大，则投资风险越大；收益标准离差越大，则投资风险越大； 资金风险价值资金风险价值v计算收益标准离差率（衡量收益率不同的风险）计算收益标准离差率（衡量收益率不同的风险）V标准离差率标准离差率标准离差率的数值越大，意味风险越大标准离差率的数值越大，意味风险越大 资金风险价值资金风险价值v计算应得风险收益率（将收益标准离差率转化为计算应得风险收益率（将收益标准离差率转化为投资收益率）投资收益率）式中：式中：K 投资收益率投资收益率 RF无风险收益率无风险收益率 RR风险收益率风险收益率 b 风险价值系数风险价值系数

35、 V 标准离差率标准离差率 bv应得风险收益率应得风险收益率风险风险收益率无风险收益率投资收益率收益计算应得风险收益率计算应得风险收益率 应得风险收益率应得风险收益率Rn=风险价值系数风险价值系数b标准离差标准离差应得风险收益额应得风险收益额n=收益期望值收益期望值E=风险收益率风险收益率Rn/(无风险收益率无风险收益率Rp+风险收益率风险收益率Rn)上例假定风险系数为上例假定风险系数为8%，则应得收益率为：，则应得收益率为：甲方案甲方案Rn=8%46.42%=3.71%乙方案乙方案Rn=8%79.57%=6.37%据同类项目的投资收益率为据同类项目的投资收益率为10%，无风险报酬为，无风险报

36、酬为6%，标准离差，标准离差为为50%。可计算如下：。可计算如下：计算预测投资收益率，权衡投资方案是否可取计算预测投资收益率，权衡投资方案是否可取预测风险收益率预测风险收益率=预测投资收益率预测投资收益率-无风险收益率无风险收益率假定无风险收益率为假定无风险收益率为6%，则预测风险收益率为：，则预测风险收益率为：甲方案甲方案:Rr=12%-6%=6%乙方案乙方案:Rr=14%-6%=8%可得如下结论：可得如下结论：甲方案甲方案:预测风险收益率预测风险收益率6%应得风险报酬率应得风险报酬率3.71%乙方案乙方案:预测风险收益率预测风险收益率8%应得风险报酬率应得风险报酬率6.37% 资金风险价值

37、资金风险价值v计算预测投资收益率，权衡投资方案是否可取计算预测投资收益率，权衡投资方案是否可取v预测风险收益率预测投资收益率无风险收益率预测风险收益率预测投资收益率无风险收益率v比较：预测风险收益率比较：预测风险收益率应得风险收益率；方案可行应得风险收益率；方案可行 预测风险收益率预测风险收益率应得风险收益率；方案不可行应得风险收益率；方案不可行 投资组合风险收益投资组合风险收益1证券组合的风险证券组合的风险可分散风险：某些因素对个别证券造成经济损失的可能性相关系数r的值；r=0.50.7;不可分散风险：某些因素给所有的证券都带来经济损失的可能性说明：（1）一种股票的风险可分为分散风险和不可分散风险（2）可分散风险可通过证券组合来消除和减少（3）不可分散风险是由市场变动而产生的； 投资组合风险收益投资组合风险收益2证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬投资者因承担不可分散风险而要求的、超出时间价值的那部分额外的报酬资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model,简称CAPM）3风险和报酬率的关系风险和报酬率的关系 证券市场线SML1rm必要报酬率R(%)R(rm)无风险报酬率10.52市场风险报酬率高风险报酬率说明：1、通货膨胀的影响 RF=R+IP2、风险回避程度的变化3、股票系数的变化LOGO