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1、第三讲 产品市场和货币市场的一般均衡（ISLM模型）（第十四章）z第一部分 IS曲线z第二部分 LM曲线z第三部分 IS-LM分析2023/3/51zI -投资（投资（investment）zS -储蓄（储蓄（save）zIS -用来解释财政政策用来解释财政政策zL -货币需求货币需求 zM -货币供给货币供给zLM-用来解释货币政策用来解释货币政策2023/3/52学习要求及目的：z通过学习，重点掌握IS曲线、LM曲线以及ISLM模型，同时理解IS曲线和LM曲线的移动对均衡国民收入变动的影响。为分析宏观经济政策（第十五章、十六章）做准备。z学习重点和难点：z1.重点：IS曲线、LM曲线以及I
2、SLM模型z2.难点：IS曲线和LM曲线的推导2023/3/53第一部分 IS曲线2023/3/54本部分教学目的与要求：z投资函数与投资曲线z产品市场的均衡条件zIS曲线的定义zIS曲线的推导zIS曲线斜率的决定因素zIS曲线的平移zIS曲线提出的目的2023/3/55 导言z在简单的国民收入理论中，曾假定在简单的国民收入理论中，曾假定I=I0，z即即I是外生变量是外生变量z实际上，实际上，I并非外生变量，要受到并非外生变量，要受到r的影响。的影响。rIYz引进引进r以后，产品市场要与货币市场牵手。以后，产品市场要与货币市场牵手。z产品市场与货币市场的一般关系是：产品市场与货币市场的一般关系
3、是：产品市场总产出产品市场总产出增加，货币需求增加，如果货币供给不变，则利率上增加，货币需求增加，如果货币供给不变，则利率上升，进而影响投资支出。升，进而影响投资支出。（凯恩斯：货币对经济非中（凯恩斯：货币对经济非中性）性）z 投资怎样决定呢？投资怎样决定呢？2023/3/56一、投资的决定投资的决定（一）投资的定义y投资是增加物质资本存量的支出流量。也就是说，投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加。y资本是存量概念，是指存在于某一时点的量值。y投资是流量概念，是指一定时期发生的量值，相当于本期资本对上期资本的改变值。y日常生活中所说的投资，例如购买证券、土地或其它财产，在经济学上都不能算是
4、投资。因为它们只是资产权的转移，并没有增加新的社会资本。2023/3/57（二）投资的分类z在国民核算帐户中投资可分为固定投资（厂房和设备等）、存货投资和住宅建设投资。（按内容分）z投资还可分为总投资、净投资和重置投资（按投资和资本存量关系）y重置投资：补偿现有生产设备损耗的投资（折旧）y净投资：用于增加资本存量的那一部分投资y总投资等于净投资加上重置投资z投资主体：国内私人投资和政府投资。z按引致投资原因：自发投资和引致投资z按是否参与经营：直接投资和间接投资2023/3/58（三）影响投资的重要因素z1、投资的预期利润（收益）率z投资的预期利润率是投资所产生的利润额与投资额的比率。在其它因
5、素不变的情况下，二者成正方向变化。即预期收益预期收益投资投资。具体说：z（1）预期市场需求）预期市场需求预期收益预期收益 投资投资。z（2）工资成本）工资成本预期收益预期收益投资投资，另一方面，另一方面，工资成本工资成本机器替代劳动机器替代劳动投资投资。在大多数情况下，在大多数情况下，随着工资成本随着工资成本，企业会越来越多地考虑采用新的机器，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而投资设备，从而投资。这就是新古典经济学认为的这就是新古典经济学认为的“投投资需求会随着工资的上升而上升资需求会随着工资的上升而上升”的原因。的原因。z（3）减税）减税预期收益预期收益 投资投资2023/3/59接
6、上页z2、资本市场的利率水平z利率是投资的成本。在其它因素不变的情况下，投资同利率之间存在反方向变化关系。z3、投资风险z风险也就是不确定性。风险与收益成正比。投资需求会随着人们承担风险的意愿和能力的变化而变动。2023/3/510接上页4、企业的市场价值、企业的市场价值企业的市场价值就是这个企业的股票企业的市场价值就是这个企业的股票的市场价格总额，它等于每股的价的市场价格总额，它等于每股的价格乘以总股数之积。格乘以总股数之积。若股票市场价值新建一个企业的成若股票市场价值新建一个企业的成本本新建企业优于购买旧企业新建企业优于购买旧企业投投资资2023/3/511托宾的“q”说z美国经济学家詹姆
7、托宾（Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家z如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。z如果0）d代表投资对利率变化的弹性系数d值愈大，投资曲线的斜率愈小，曲线愈平坦；反之，投资曲线的斜率愈大，曲线愈陡峭。投资和利率呈反方向变动。OIrI2（d2）I1（d1）d1 d2I0r2r12023/3/5144、投资曲线的移动z投资曲线的移动主要是探讨投资曲线的移动主要是探讨利率以外因素的变化对投资利率以外因素的变化对投资的影响。的影响。z凯恩斯认为，投资决策在较凯恩斯认为，投资决策在较大的程度上依赖于
8、投资者对大的程度上依赖于投资者对未来的预期或曰未来的预期或曰“动物精神动物精神”（animal spirits）。）。z一般来说，在其它因素不变一般来说，在其它因素不变的情况下，投资者对未来预的情况下，投资者对未来预期乐观，投资量就会增加；期乐观，投资量就会增加；反之，对未来预期悲观就会反之，对未来预期悲观就会减少投资。减少投资。OIr2023/3/515接上页z投资曲线（投资需求曲线），又投资曲线（投资需求曲线），又称投资的边际效率曲线。称投资的边际效率曲线。投资的边投资的边际效率际效率(MEI)是从是从资本的边际效率资本的边际效率(MEC)这一概念引申而来的。这一概念引申而来的。2023/
9、3/516（五）资本边际效率（五）资本边际效率z1、含义：含义：资本边际效率（资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）：）：厂商增加一笔投资时预期可赚厂商增加一笔投资时预期可赚得的按复利方式计算的利润率。得的按复利方式计算的利润率。z2、公式：、公式：Rn预期利润，预期利润，R0本金，本金，rMEC，J该资本品在该资本品在n年年末时的报废价值年年末时的报废价值z公式一公式一z公式二公式二2023/3/517接上页z通过公式，可以算出通过公式，可以算出MEC。z如果算出的如果算出的MEC大于市场利率，则此投大于市场利率，则此投资就值得，否则，就不值得。
10、资就值得，否则，就不值得。zMEC的数值取决于资本物品供给价格的数值取决于资本物品供给价格（资本品价格）和预期收益（利润）。（资本品价格）和预期收益（利润）。它与前者反方向变动，与后者同方向变它与前者反方向变动，与后者同方向变动。动。2023/3/518资本边际效率曲线z资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。zi投资量zr利率i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECz投资越多，资本的边际效率越低。z即利率越低，投资越多。r%r%2023/3/5193、规律：、规律：资本边际效率递减规律资本边际效率递减规律z（1）内容：）内容：在技术和其他条件不变时，在技术和
11、其他条件不变时，随着投资的增加，随着投资的增加，MEC呈递减趋势。呈递减趋势。z（2）原因：）原因：z第一，投资第一，投资对资本品需求对资本品需求资本品价格资本品价格MECz第二，投资第二，投资预期未来产量预期未来产量预期利润（收益）预期利润（收益）MEC2023/3/5204、关系：、关系：MEC和和MEI 资本边际效率曲线和投资需求曲线资本边际效率曲线和投资需求曲线z投资的边际效率投资的边际效率MEI（Marginal Efficiency of Investment）：）：由于资本由于资本物品供给价格上升而被缩小了的物品供给价格上升而被缩小了的MEC的数的数值，被称为值，被称为MEI。z
12、在相同的预期收益下，在相同的预期收益下，MEIMEC。z表示投资和利率间关系的曲线，是表示投资和利率间关系的曲线，是投资边投资边际效率曲线际效率曲线。z投资边际效率曲线就是投资边际效率曲线就是投资需求曲线投资需求曲线。2023/3/521投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment z投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。z最终，MEC会减少。zMEI减少了的MECz称为投资边际效率曲线，要低于MEC。i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MEIMECr1r2zMEI即是投资函数曲线r%r%2023/3/522二、二、IS曲线产品市场的均衡产品
13、市场的均衡表示产品市场与货币市场的亲密接表示产品市场与货币市场的亲密接触，建立触，建立r与与Y之间的关系。之间的关系。这种关系通过这种关系通过S与与I两个桥梁得以建立两个桥梁得以建立起来。起来。2023/3/523（一）（一）IS曲线的含义曲线的含义zIS曲线：曲线：在产品市场均衡条件下（在产品市场均衡条件下（I=S），一条用来反），一条用来反映国民收入（映国民收入（Y）和利率（和利率（r）之间相互关系的曲线。之间相互关系的曲线。zr 投资投资I 总需求总需求 Y 。r 与与Y成反方向变动。成反方向变动。r YISr 与与Y是否因果关系？是否因果关系？2023/3/524y yr%r%y1相同
14、收入，但利率高，is区域yyIS曲线之外的经济含义y3IS2023/3/525（二）（二）IS曲线的原理推导曲线的原理推导zrISY，桥的两端是利，桥的两端是利率与国民收入，桥梁是率与国民收入，桥梁是I与与S。2023/3/526（三）两部门IS曲线的图示推导 （I=S法）SSIIYYrr450S（Y）I（r）r1I1S1Y1Y1I2AS2Y2Y2BISr22023/3/527理解理解IS曲线含义时，要注意：曲线含义时，要注意：IS曲曲线线所所表表示示的的利利率率与与国国民民收收入入之之间的关系并不是因果关系。间的关系并不是因果关系。它它只只表表明明当当利利息息率率和和国国民民收收入入存存在在
15、着着这这样样一一种种反反方方向向变变动动关关系系时时，投投资资和和储储蓄蓄保保持持相相等等，产产品品市市场场均均衡衡的条件得到了满足。的条件得到了满足。2023/3/528（四）IS方程的建立 两部门均衡条件两部门均衡条件2023/3/529 IS方程方程两部门两部门(489)2023/3/530例题z已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r；z求IS曲线的方程。zIS曲线的方程为：z r=100-0.04yz解：a200 b0.8 e300 d5zIS曲线的方程为：z y=2500-25r2023/3/531三部门均衡条件三部门均衡条件zY=C+I+G （均衡条件）（均衡条
16、件）zC=+Yd（Yd 表示可支配收入）表示可支配收入）zYd=Y-T （T表示税收）表示税收）zT=tY （t 表示边际税率）表示边际税率）zI=e-dr2023/3/532IS方程方程三部门三部门2023/3/533（五）IS曲线的斜率（决定因素）因素因素：前提是不考虑：前提是不考虑t与与d 1、数学意义：、数学意义：大大 （1t）大）大 1 （1 t）小）小 斜率绝对值小斜率绝对值小IS曲线平缓曲线平缓 2、经济学意义：、经济学意义：大大 乘数大乘数大 Y的变动幅度大的变动幅度大2023/3/534接上页因素因素d：前提是，不考虑：前提是，不考虑与与t 1、数学意义：、数学意义：d大大I
17、S曲线的斜率绝曲线的斜率绝对值小对值小IS曲线平缓曲线平缓 2、经济学意义：、经济学意义：d大大投资对利率的投资对利率的变动变动 敏感敏感Y的变动幅度大的变动幅度大2023/3/535接上页因素因素t：前提是不考虑：前提是不考虑与与d 1、数学意义：、数学意义：t大大1 t 小小 （1 t）小）小1 （1 t）大大斜斜率绝对值大率绝对值大IS曲线陡峭曲线陡峭 2、经济学意义：、经济学意义：t大，乘数小，大，乘数小，Y的变动幅度小。的变动幅度小。2023/3/536接上页z由于由于（边际消费倾向）（边际消费倾向）比较稳定，比较稳定，t（边际税率）（边际税率）也不会轻易变动，也不会轻易变动，所以西
18、方学者认为，所以西方学者认为，决定决定IS曲线曲线斜率的因素斜率的因素主要是主要是d（投资对利率（投资对利率的敏感度）。的敏感度）。d大大投资对利率的变投资对利率的变动动 敏感敏感Y的变动幅度大的变动幅度大2023/3/537（六）IS曲线的平移 斜率变动，影响斜率变动，影响IS的倾斜度；若截距的倾斜度；若截距变动，则导致变动，则导致IS曲线本身发生位移。曲线本身发生位移。2023/3/538接上页1、自发支出变动：、自发支出变动：+e截距变大截距变大IS右移，即右移，即r不变时，不变时，Y也增加。也增加。2、乘数变动：、乘数变动：1/（1）截距变大截距变大IS右移。右移。3、政府支出变动：、
19、政府支出变动：G截距变大截距变大IS右右移移4、税收变动：、税收变动：T截距变小截距变小IS左移左移2023/3/539IS曲线的水平移动z利率不变，其他外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移z利率不变，其他外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移z如增加总需求的膨胀性财政政策：z增加政府购买性支出。z减税，增加居民支出。z减少总需求的紧缩性财政政策：z增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。z减少政府支出。y yr%r%IS曲线的水平移动曲线的水平移动产出减少产出增加2023/3/540IS曲线的旋转移动z投资系数d不变：b与IS斜率成反比。z边际消费倾向b不变：d与IS斜
20、率成反比。zd是投资对于利率变动的反应程度。zd较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。z变动幅度越大，IS曲线越平缓。z反之，d0时，IS垂直。zb大，IS曲线的斜率就小。zb大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。IS曲线平缓。2023/3/541例题假定某国经济存在以下关系：C=40+0.8Y，I=55-200r求：（1）IS方程；（2）若初始投资由55增加至60，均衡国民收入会发生什么变化？并求新的IS方程。解：（1）根据已知条件建立IS方程 Y=C+I C=40+0.8Y I=55-200r 解方程得IS
21、方程：Y=475-1000r （2）根据投资乘数理论得：Y=1/（1-b）I=1/（1-0.8）5=25 新的IS方程为：Y=475+25-1000r=500-1000r2023/3/542（七）提出（七）提出 IS曲线的目的：曲线的目的：分析财政分析财政政策如何影响国民收入变动政策如何影响国民收入变动IS1 IS2，实行扩张的财政政策，实行扩张的财政政策，增加投资，减少税收，增加投资，减少税收，国民收入国民收入增加；增加；IS1 IS3，实行紧缩的财政政策，实行紧缩的财政政策，减少投资，增加税收，减少投资，增加税收，国民收入国民收入减少。减少。Yr IS3IS1IS22023/3/543 第
22、二部分 LM曲线 3/5/202344本部分教学目的与要求凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的流动偏好理论货币市场的均衡条件LM曲线的定义LM曲线的推导LM曲线斜率的决定因素LM曲线的平移LM 曲线提出的目的3/5/202345一、货币需求理论(一）凯恩斯主义以前（古典）的货币需求理论 3/5/2023461、货币的需求（demand for money)：由于各种动机而引起的对货币的需要量。凯恩斯主义认为，人们持有货币的愿望是人们对货币的流动性偏好引起的。因此，货币需求又称“流动偏好”（Liquidity PreferenceLiquidity Preference）。()2、产生流动偏好的动机：A
23、、交易动机；B、预防动机；C、投机动机。（二）凯恩斯主义的货币需求理论3/5/202347货币的交易动机：人们为了应付日常交易而愿意持有货币的动机。货币的预防动机：货币的预防动机又称“谨慎动机”，是指人们为了防止意外情况发生而愿意持有货币的动机。货币的投机动机：人们为了把握有利的生息资产（如购买股票和其他有价证券）而愿意持有货币的动机。接上页3/5/2023483、凯恩斯主义的货币总需求货币的交易需求：为了应付日常交易而对货币产生的需为了应付日常交易而对货币产生的需求。交易需求量取决于求。交易需求量取决于（1 1）收入与支出的时间间隔：）收入与支出的时间间隔：间隔越长，对货币的交易需求越大。（
24、间隔越长，对货币的交易需求越大。（2 2）收入的大小，）收入的大小，随着收入的增加而增加。货币的预防需求：为了预防意外支出和收入延迟而对货为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需求。取决于（币产生的需求。取决于（1 1）未来收入与支出的不确定）未来收入与支出的不确定程度；（程度；（2 2）收入的大小，）收入的大小，随着收入的增加而增加。货币的交易需求和预防需求合称为“广义的货币交易需求”，即 L L1 1=交易需求预防需求交易需求预防需求=L=L1 1（Y Y）=kY=kY(国民收入的增函数）国民收入的增函数）KK货币需求对收入变动的敏感度（货币需求对收入变动的敏感度（边际持币倾向）边际持币
25、倾向）。3/5/202349货币的投机需求：为了抓住购买债券的有利时为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。机而在手边持有一部分货币。分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在在货币、债券。货币、债券。由于债券价格由于债券价格=债券收益债券收益/利率，所以，当利率高利率，所以，当利率高债券价格低债券价格低买进债买进债券、抛出货币券、抛出货币LL。反之亦然。反之亦然。结论：投机需求是利率的减函数。结论：投机需求是利率的减函数。L L2 2=hrhrhh货币需求对利率变动的敏感度货币需求对利率变动的敏感度3/5/202350接上页极端情况：极端情况
26、：A A、现行利率过高现行利率过高预期利率只能下降预期利率只能下降预期债券价预期债券价格只能上升格只能上升用所有货币去买债券用所有货币去买债券LL2 2=0=0B B、现行利率过低现行利率过低预期利率只能上升预期利率只能上升预期债券价预期债券价格只能下跌格只能下跌抛出所有债券而持有货币抛出所有债券而持有货币LL2 2=，此，此时出现时出现“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”（“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”）（）（）。这时，即使银行增加货币供给，也不会再使利率下这时，即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降，货币政策失效。降，货币政策失效。货币的总需求：L=L1（Y）+L2（r）3/5/202351流动偏好陷
27、阱（凯恩斯陷阱）利率越高，货币的投机需求越少。n证券价格随利率变化而变化，证券价格随利率变化而变化，n利率越高，证券价格越低。利率越高，证券价格越低。证券价格红利证券价格红利/利利率率利率极高时，货币的投机需求为0。会认为利率不再上升；证券价格不再下降，因而将所有货币换成有价证券。流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免证券价格下跌遭受损失。3/5/202352流动偏好财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会获得红利、租金等收益。但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的
28、灵活性。当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券。此时，流动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使利率再下降。流动偏好：人们持有货币的偏好。由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。3/5/2023534、凯恩斯主义的货币需求函数货币需求函数1 1、表达式、表达式2 2、图形：、图形：为了满足交易需求和预防需求的货币需求是与利为了满足交易需求和预防需求的货币需求是与利率无关的；而为了满足投机需求的货币需求则与利率无关的；而为了满足投机需求的货币需求则与利率有关。率有关。用曲线表示为用曲线表示为：3/5/202354货币需求函数实际货币
29、总需求L=L1+L2 =ky hr名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。价格指数P名义货币需求L(ky-hr)PL(m)L(m)r r货币需求曲线货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(m)L(m)r rL1=L1(y)L2=L2(r)凯恩斯陷阱3/5/202355L(m)L(m)r r加工后的总货币需求曲线加工后的总货币需求曲线加工后的总货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(m)L(m)r r凯恩斯陷阱3/5/202356接上页3/5/202357二、货币的供给二、货币的供给（money supplymoney supply）根据货币流动性的强弱，
30、货币供给有供给有狭义和广义之分：1 1）狭义货币供给，狭义货币供给，M1M1：硬币、纸币和银行硬币、纸币和银行活期存款。活期存款。2 2）广义货币供给，广义货币供给，M2M2：M1+M1+定期存款。定期存款。3 3）更为广义的货币供给，更为广义的货币供给，M3M3：M2+M2+个人和个人和企业持有的政府债券等流动资产企业持有的政府债券等流动资产+货币近似货币近似物。物。3/5/202358货币供给是一个国家在某一时点上所保持货币供给是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行活期存款的总和。银行活期存款的总和。西方经济学家认为，货币供
31、给量由国家货西方经济学家认为，货币供给量由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。币政策控制，是外生变量，与利率无关。因而，货币供给曲线垂直于横坐标轴。因而，货币供给曲线垂直于横坐标轴。货币供给分为名义供给与实际供给。货币供给分为名义供给与实际供给。货币供给是一个存量概念,主要是狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。3/5/202359价格指数价格指数P P实际货币量实际货币量m mM/PM/P名义货币量名义货币量M MmPmP货币供给货币供给m mr rm=M/Pm1 m0 m23/5/202360货币供给曲线及其变动货币供给曲线及其变动3/5/202361三、均衡利率的决定三、均衡利
32、率的决定分析分析IS IS 时，假定时，假定r r已知。果真如此？已知。果真如此？NONO！r r取决于取决于货币需求和货币供给。货币需求和货币供给。均衡利率：均衡利率：L=ML=M时的利率时的利率3/5/202362r rr r0 0，L LM M，用多余货币购买债券，导致，用多余货币购买债券，导致债券价格上升，从而利率下降，最后恢复债券价格上升，从而利率下降，最后恢复均衡。均衡。r rr r0 0，L LM M，抛出债券换取货币，导致债，抛出债券换取货币，导致债券价格下降，从而利率上升，最后恢复均券价格下降，从而利率上升，最后恢复均衡。衡。古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。利率的作
33、用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。3/5/202363均衡利率的变动均衡利率的变动（一）货币供给变动：（一）货币供给变动：1 1、MMMM曲线右移曲线右移利率利率：货币投放：货币投放2 2、MMMM曲线左移曲线左移利率利率：货币回笼：货币回笼（二）收入变动：（二）收入变动：收入变动，收入变动，L L的水平段不变，其他段移动，导致利率变动的水平段不变，其他段移动，导致利率变动1 1、收入、收入LL1 1LL曲线右移曲线右移利率利率2 2、收入、收入LL1 1LL曲线左移曲线左移利率利率（三）投机需求变动（三）投机需求变动L L2 2变动，变动，L L的垂直段不变
34、，其他段移动，导致利率变动的垂直段不变，其他段移动，导致利率变动1 1、L L2 2LL曲线右移曲线右移利率利率2 2、L L2 2LL曲线左移曲线左移利率利率3/5/202364货币供给曲线的移动政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。货币供给的变动货币供给的变动L(m)L(m)r rLm=M/Pr1m0 m1m2r0货币供给由m1继续扩大至m2利率维持在r1水平不再下降。货币需求处于“流动陷阱”。此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一
35、步降低。3/5/202365货币需求曲线的变动货币交易、投机动机等增加货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反时，货币需求曲线右移；反之左移。之左移。导致利率变动。导致利率变动。货币需求变动导致的货币均衡货币需求变动导致的货币均衡L(m)L(m)r rL2m=M/Pr r1r r2m0利率决定于货币需求和供给货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。凯恩斯认为，需要分析的凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。主要是货币的需求。L0L1r r03/5/202366四、四、LM曲线曲线 货币市场的均衡货币市场的均衡uL：liquidity 货币需求货币需求 uM：mone
36、y 货币供给货币供给货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币实际供给量货币实际供给量m m不变。不变。货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。实现。L=M时，货币市场处于均衡状态。此时时，货币市场处于均衡状态。此时r与与Y的一一对应关系以的一一对应关系以L和和M为桥梁，体现为为桥梁，体现为LM曲线。曲线。3/5/202367理解理解LM 曲线含义时，要注意：曲线含义时，要注意：LM曲曲线线所所表表示示的的利利率率与与国国民民收收入入之之间间的的关系并不是因果关系。关系并不是因果关系。它它只只表表明明当当利利息
37、息率率和和国国民民收收入入存存在在着着这这样样一一种种同同方方向向变变动动关关系系时时，货货币币需需求求和和货货币币供供给给保保持持相相等等，货货币币市市场场均均衡衡的的条条件件得得到到了了满足。满足。3/5/202369LM曲线的经济含义（3）LM曲线上的任何点都表示曲线上的任何点都表示 L=m，即货币市场实现了，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示曲线的任何点位都表示 Lm，即，即货币市场没有实现均衡。货币市场没有实现均衡。（1）描述货币市场达到均衡，即）描述货币市场达到均衡，即 L=m时，总产出与利率时，总产出与利率之间关系的曲线。之间关系的曲
38、线。（2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。l（4）LM 右边，表示右边，表示 Lm，利率过低，导致货币需求，利率过低，导致货币需求货货币供应。币供应。LM左边，表示左边，表示 Lm，利率过高，导致货币需求，利率过高，导致货币需求总供给价格，就会扩大生产；总供给价格，就会扩大生产；n反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。n就业量取决于总供给与总需求的均衡点。就业量取决于总供给与总需求的均衡点。n
39、短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。就业量实际取决于总需求。就业量实际取决于总需求。凯恩斯否定凯恩斯否定“供给自行创造需求供给自行创造需求”的萨伊定律。的萨伊定律。凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。p凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需求所构成的总需求，不足以实现
40、充分就业。就是说由于有效需求不足，社会上总会存在求不足，社会上总会存在“非自愿失业非自愿失业”。3/5/2023993.有效需求不足的原因有效需求不足的原因有效需求总是不足的，根源在于三个有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律心理规律”：一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致
41、投资需求不足。较高，就会导致投资需求不足。凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。衡。3/5/20231004.凯恩斯理论的政策含义凯恩斯理论的政策含义。战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为重要的施政目标。作为重要的施政目标。凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的
42、进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准理论，凯恩斯主义盛极一时。标准理论，凯恩斯主义盛极一时。这种干预被称为这种干预被称为“需求管理需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业3/5/2023101 本章小结本章小结投资需求函数投资需求函数 IS 曲线曲线货币需求函数货币需求函数LM 曲线曲线IS-LM分析分析凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架3/5/2023102