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1、学习要点：学习要点：有价证券投资的意义和种类；有价证券投资的意义和种类；债券投资价值和收益的测算方法；债券投资价值和收益的测算方法；债券投资风险的规避。债券投资风险的规避。股票投资价值和收益的测算方法；股票投资价值和收益的测算方法；股票投资风险的规避；股票投资风险的规避；债券、股票投资的优缺点。债券、股票投资的优缺点。第第6 6章章 对外有价证券投资对外有价证券投资16.1 6.1 有价证券投资概述有价证券投资概述6.1.1 6.1.1 6.1.1 6.1.1 有价证券投资的类型有价证券投资的类型有价证券投资的类型有价证券投资的类型政府债券政府债券政府债券政府债券有价证有价证有价证有价证券投资
2、券投资券投资券投资金融债券金融债券金融债券金融债券企业债券企业债券企业债券企业债券企业股票企业股票企业股票企业股票企业对外股企业对外股企业对外股企业对外股权性投资权性投资权性投资权性投资企业对外债企业对外债企业对外债企业对外债权性投资权性投资权性投资权性投资 26.1.2 有价证券投资的目的1.1.为为了了收收购购、控控制制和和影影响响其其他他企企业业而而进进行行的的有有价价证券投资；证券投资；2.2.为为了了将将来来大大额额投投资资积积累累资资金金而而进进行行的的有有价价证证券券投资；投资；3.3.为积累偿债基金进行有价证券投资；为积累偿债基金进行有价证券投资；4.4.为了暂时存放闲置资金而
3、进行的有价证券投资。为了暂时存放闲置资金而进行的有价证券投资。36.2 6.2 债券投资债券投资6.2.1 6.2.1 我国债券的特点（见教材）我国债券的特点（见教材）1.1.国国债债占占债债券券市市场场较较大大比比重重。我我国国年年发发行行的的各各类债券中，国债的比例都在类债券中，国债的比例都在60%60%以上。以上。2.2.发发行行价价格格、计计息息方方式式单单一一。我我国国债债券券多多数数都都是是到到期期一一次次还还本本付付息息、单单利利计计息息、平平价价发发行行的的债券。债券。3.3.由由于于我我国国证证券券市市场场起起步步较较晚晚，约约束束机机制制不不够够健健全全，受受有有关关法法规
4、规的的制制约约，我我国国企企业业债债券券的的利利率较低。率较低。46.2.2 6.2.2 债券投资价值与投资收益的测算债券投资价值与投资收益的测算1.1.永久债券的投资价值和投资收益永久债券的投资价值和投资收益（1 1）永久性债券的价值）永久性债券的价值（2 2）永久性债券的投资收益率）永久性债券的投资收益率例见教材例例见教材例6.16.1例见教材例例见教材例6.26.252.2.纯贴现债券的投资价值和投资收益纯贴现债券的投资价值和投资收益（1 1）纯贴现债券的投资价值）纯贴现债券的投资价值 （例见教材例（例见教材例6.3）（2 2）纯贴现债券的投资收益率）纯贴现债券的投资收益率 （例见教材例
5、（例见教材例6.4）63.3.分期付息、到期偿还面值债券的投资价分期付息、到期偿还面值债券的投资价 值和投资收益值和投资收益（1 1）分期付息、到期偿还面值债券的投资价值）分期付息、到期偿还面值债券的投资价值（2 2）分期付息、到期偿还面值债券的投资收益率）分期付息、到期偿还面值债券的投资收益率例见教材例例见教材例6.6.5 57测算步骤是：测算步骤是：首先，列式。债券现金流量现值等于购入价格：首先，列式。债券现金流量现值等于购入价格：其次，逐步给出折现率其次，逐步给出折现率R R，求出债券价值最贴近价格，求出债券价值最贴近价格的两个贴现率的两个贴现率 再次，按比例折算法，插值计算内部报酬率即
6、为债再次，按比例折算法，插值计算内部报酬率即为债券投资收益率。券投资收益率。例见教材例例见教材例6.6.6 684.4.到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券的投资价值和到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券的投资价值和投资收益的测算投资收益的测算 （1 1）到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券的投资价）到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券的投资价值值持有到期时的投资价值。持有到期时的投资价值。中途转让债券的投资价值中途转让债券的投资价值 例见教材例例见教材例例见教材例例见教材例6.6.6.6.7 7 7 7例见教材例例见教材例例见教材例例见教材例6.6.6.6.8 8 8
7、 89（2 2）到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券）到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券的投资收益率的投资收益率持有到期时的投资收益率持有到期时的投资收益率 内涵报酬率法内涵报酬率法第一步：计算复利现值系数：第一步：计算复利现值系数：第二步，查附表二，找出年中最靠近上述系数第二步，查附表二，找出年中最靠近上述系数值的两个系数，按比例插值法求得投资报酬率。值的两个系数，按比例插值法求得投资报酬率。例见教材例例见教材例例见教材例例见教材例6.6.6.6.8 8 8 810中途转让债券的投资收益率中途转让债券的投资收益率 例见教例见教材例材例6.6.9 9116.2.3 6.2.3 债
8、券投资风险的规避债券投资风险的规避债券投债券投资风险资风险系统投系统投资风险资风险非系统非系统风险风险利率风险利率风险购买力风险购买力风险期限风险期限风险流动性风险流动性风险违约风险违约风险121.1.债券投资的优点债券投资的优点（1 1）收入稳定性强）收入稳定性强 ；（2 2）本金安全性高；）本金安全性高；（3 3）流动性好。）流动性好。2.2.债券投资的缺点债券投资的缺点（1 1）没有经营管理权）没有经营管理权 ;（2 2）购买力风险较大。）购买力风险较大。6.2.4 6.2.4 债券投资的优缺点债券投资的优缺点13课堂思考题课堂思考题1.1.永久债券的投资价值和投资收益如何测算？永久债券
9、的投资价值和投资收益如何测算？2.2.纯贴现债券的投资价值和投资收益如何测算？纯贴现债券的投资价值和投资收益如何测算？3.3.分期付息、到期偿还面值债券的投资价值和投分期付息、到期偿还面值债券的投资价值和投资收益如何测算？资收益如何测算？4.4.到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券的投资价值和投资收益的测算券的投资价值和投资收益的测算146.3 股票投资6.3.1 股票投资分析股票投股票投资分析资分析基本基本分析分析技术技术分析分析宏观经济形式和宏观经济形式和经济政策分析经济政策分析公司经营状况、公司经营状况、财务状况分析财务状况分析各种技术分析方
10、各种技术分析方法分析法分析15股票投资价值与投资收益的测算1.1.零增长股票投资价值与投资收益的测算零增长股票投资价值与投资收益的测算（2 2）零增长股票投资收益率）零增长股票投资收益率 （1 1）零增长股票投资价值。）零增长股票投资价值。例见教材例例见教材例6.10例见教材例例见教材例6.11163.3.固定增长股票投资价值与投资收益的测算固定增长股票投资价值与投资收益的测算（1 1）固定增长股票投资价值）固定增长股票投资价值 （2 2）固定增长股票投资收益率。）固定增长股票投资收益率。例见教材例例见教材例6.6.1212例见教材例例见教材例6.6.1313174.4.阶段性增长股票的投资价
11、值与投资收益的测算阶段性增长股票的投资价值与投资收益的测算（1 1）阶段性增长股票的投资价值）阶段性增长股票的投资价值 （2 2）阶段性增长股票的投资收益率）阶段性增长股票的投资收益率 （内含报酬率法）（内含报酬率法）第一步，按该股票未来净现值等于购入价格公式第一步，按该股票未来净现值等于购入价格公式第二步，给定折现率，逐步测试，求得使净现值最第二步，给定折现率，逐步测试，求得使净现值最贴近于价格的两个贴现率贴近于价格的两个贴现率第三步，按照比例折算法或插值法计算投资收益率第三步，按照比例折算法或插值法计算投资收益率例见教材例见教材例例6.6.1414例见教材例例见教材例6.6.1515185
12、.5.中途转让股票投资价值与投资收益的测算中途转让股票投资价值与投资收益的测算(1)(1)中途转让股票投资价值中途转让股票投资价值 (2)(2)中途转让股票投资收益率内含报酬率法中途转让股票投资收益率内含报酬率法 第一步，按按购入价格列式（见上式）第一步，按按购入价格列式（见上式）第二步，给出折现率逐步测试，找出使投资价值第二步，给出折现率逐步测试，找出使投资价值最贴近于购入价格的两个贴现率最贴近于购入价格的两个贴现率 第三步，按比例插值法测算内涵报酬率第三步，按比例插值法测算内涵报酬率例见教材例见教材例例6.6.1616例见教材例例见教材例6.6.1717196.P/E6.P/E比率法测算股
13、票投资价值与投资收益比率法测算股票投资价值与投资收益（1 1）P/EP/E比率法测算股票投资价值比率法测算股票投资价值 股票投资价值行业平均市盈率股票投资价值行业平均市盈率该股票每股盈余该股票每股盈余（2 2）P/EP/E比率法测算股票投资收益率比率法测算股票投资收益率 例见教材例例见教材例6.6.1818206.3.4 股票投资风险的规避1.1.投资组合可以稳定投资收益投资组合可以稳定投资收益根据概率分布期望值的性质，投资组合收益率的根据概率分布期望值的性质，投资组合收益率的风险程度变小，稳定性提高，且据于个别证券投风险程度变小，稳定性提高，且据于个别证券投资收益率分布的中心。资收益率分布的
14、中心。2.2.投资组合可以弱化和分散投资风险投资组合可以弱化和分散投资风险1 1）对于完全负相关的股票组成的投资组合，经）对于完全负相关的股票组成的投资组合，经过金额对等的投资组合，个别风险能够完全被分过金额对等的投资组合，个别风险能够完全被分散和消除散和消除 ；2 2）对于完全正相关的股票组成的投资组合，经）对于完全正相关的股票组成的投资组合，经过投资组合，风险不能被弱化或分散，其风险程过投资组合，风险不能被弱化或分散，其风险程度仍保持在原来的水平度仍保持在原来的水平 21（3 3）事实上，股票市）事实上，股票市场大部分股票之间为场大部分股票之间为正相关，且相关系数正相关，且相关系数在在0.
15、50.50.70.7之间。所之间。所以，实务中大部分的以，实务中大部分的投资组合都可以分散投资组合都可以分散掉一部分风险，但不掉一部分风险，但不能完全消除风险。能完全消除风险。226.3.5 股票投资的优缺点 1.1.股票投资的优点（两条）股票投资的优点（两条）2.2.股票投资的缺点股票投资的缺点(四条四条)231.1.零增长股票投资价值与投资收如何测算？零增长股票投资价值与投资收如何测算？2.2.固定增长股票投资价值与投资收如何测算？固定增长股票投资价值与投资收如何测算？3.3.阶段性增长股票的投资价值与投资收益如何测算阶段性增长股票的投资价值与投资收益如何测算？4.4.中途转让股票投资价值与投资收益如何测算？中途转让股票投资价值与投资收益如何测算？5.5.如何运用如何运用P/EP/E比率法测算股票投资价值与投资收益比率法测算股票投资价值与投资收益第第6 6章章 思考题思考题24