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1、第四章 宏观经济政策效果一、宏观经济政策概述二、财政政策效果三、货币政策效果四、两种政策的混合使用1一、宏观经济政策概述2回顾1：IS曲线：3回顾2：LM曲线4财政政策和货币政策的影响n1、问题的提出：ISLMY0YfYfE5n 2、调节方法：n 把把E E点移到点移到 Y Yf 线上去：线上去：n 方法一：变动LMn 方法二：变动ISn 方法三：同时变动IS、LM6（1）方法一：货币政策LMISLMY0EYfYOr返回返回7（2）方法二：财政政策ISLMY0EYfYOr返回返回IS8（3）方法三：两种政策相结合YfISLMY0EYOr返回返回LMIS93.宏观经济政策的内容n1）财政政策：政
2、府变动税收和支出，以便影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。n2）货币政策：政府货币当局通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。n上述两者的实质是：通过影响利率、消费和投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。n此外，广义的宏观经济政策还包括n3）产业政策n4）收入分配政策n5）人口政策104、财政和货币政策的影响政策种类利率消费投资GDP减少所得税增加购买和转移支付投资津贴扩大货币供给115.宏观经济政策的调节手段n1）经济手段（间接调控）n2）法律手段（强制调控）n3）行政手段（直接调控）12二、财政政策效果1、感性认识2、财政政策的效果3、挤出效应4、财政政策乘数5、凯恩
3、斯主义的极端情况131、感性认识（膨胀性财政政策）n1）经济萧条时，减税，给个人和企业留下更多的可支配收入，刺激消费需求，增加生产和就业。但是会增加对货币的需求，导致利率上升，私人投资受到影响。n2）改变所得税结构，使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可以刺激社会总需求。n3）经济萧条时，扩大政府购买，多搞公共建设，可以扩大对私人产品的需求，增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。n4）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投资，增加就业和生产。141）LM不变时的情况nIS越陡峭，导致的利率变化大，移动IS时对于收入的变化越大，财政政策效果越大。nIS越平坦，导致的
4、利率变化小，移动IS时，收入变化越小，政策效果小。n即y0y1y0y2。图示15 LM r LMLM不变时扩张财政政策的挤出效应不变时扩张财政政策的挤出效应 E y0y2 y3 E1 E E2 y0y1 y316挤出效应Crowding out effect,政府支出增加引起的私人消费或投资降低的经济效应在ISLM模型中,若LM曲线不变,向右移动IS曲线,两种市场同时均衡时会引起利率的上升和国民收入的增加但是,这一增加的国民收入小于不考虑货币市场的均衡(即LM曲线)或利率不变条件下的国民收入的增量,这两种情况下的国民收入增量之差,就是利率上升而引起的“挤出效应”挤出效应越小，财政政策效果越大。
5、1718挤出效应的大小因素利率挤出效应机制b影响乘数，乘数越大，利率提高多，投资减少导致民间投资少。k货币需求对产出的敏感程度。交易需求多，投机需求少，利率大。h货币需求对利率的敏感程度。越小越敏感，利率变动越大。d投资需求对利率的敏感程度。直接影响到投资。192）IS不变的情况nLM的斜率是：nLM越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效果越大。nLM越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充分就业。n斜率大，h小，货币需求变动导致的r变动大，对应的收入变化就越小。n图示20212、财政政策的效果n财政政策效果：政府收支使得IS变动，对国民收入变动产生的
6、影响。n财政政策乘数：在货币供给量不变时，政府收支的变化使得国民收入变动的多少。n财政政策乘数要小于政府支出乘数等，因为政府支出乘数没有考虑到利率的影响，由于存在挤出效应，财政政策乘数要小于简单的政府支出乘数。22n 挤出效应的大小关系到财政政策效果的大小n LM不变时，IS平 挤出多 效果差 IS陡 挤出少 效果好n IS不变时，LM平 挤出少 效果好 LM陡 挤出多 效果差 233、凯恩斯主义的极端情况nLM曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。相当于在凯恩斯区域。n因为：LM为水平时，利率降低到r0极低水平，进入凯恩斯陷阱。持有货币，不买证券的利息损失很小，购买
7、证券的风险很大，因为其价格达到最高。这时货币政策无效，货币供给量增加不会降低利率和促进投资，对于增加收入没有作用。n但是政府增加支出和减少税收的政策非常有效，因为作为扩张性财政政策，是通过出售公债，向私人部门借钱，此时私人部门的资金充足，不会使利率上升，不产生挤出效应。如下图所示。2425n如果LM为水平，IS垂直时，货币政策完全失效。投资需求的利率系数为0，投资不随利率变动而变动。即使货币政策能够改变利率，对收入仍没有作用。2627284、货币幻觉n货币幻觉：Monetary illusion,短期内，人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币来表示的名义收入作出反应。即名义工资不变、但
8、实际工资下降时，人们感觉不到工资下降的幻觉。n政府支出增加引起价格上涨，短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下降，企业对劳动的需求增加，就业和产量增加。29三、货币政策效果1、货币政策效果2、IS不变时的货币政策效果3、货币政策乘数4、古典主义的极端情况5、货币政策的局限性301、货币政策效果n变动货币供给量的政策对于总需求的影响。n货币政策乘数n扩张的货币政策，如果能够使得利率下降较多，并且利率下降导致的投资刺激较大时，货币政策的效果就强。nh越大，货币需求对利率越敏感，LM曲线越平缓。nd越大，投资需求对于利率的变动越敏感，IS曲线越平缓，货币政策效果大。311）LM形状不变nIS越陡峭
9、，导致的国民收入变化越小，为y1-y2。nIS越平坦，LM的移动导致的国民收入变化越大，为y1-y3。如图所示。n因为IS越陡峭，（1b)/d比较大，即投资的利率系数d比较小。投资对于利率的变动幅度小，所以对于收入的变动幅度小。32 货币政策效果因货币政策效果因ISIS的斜率而有差异的斜率而有差异 IS0 LM0 LM1 y1 y2 y3 y r IS1 332）IS形状不变n当货币供给增加时，从LM0到LM1时，LM越平坦，货币政策效果越小。LM越陡峭，货币政策效果越大。如图所示。n因为：LM平坦时，h大，货币需求受到利率的影响大，货币供给增加后，利率下降的少，对投资和国民收入造成的影响小；
10、反之，LM陡峭时，货币供给增加，利率下降的多，对投资好国民收入的影响大。y2-y1y4-y334 货币政策效果因货币政策效果因 LMLM 的斜率而有差异的斜率而有差异 IS0 LM0 LM1 y1y2y3 y4 y r IS1 352、古典主义的极端情况n如果水平的IS和垂直的LM相交，是古典极端情况。n1）财政政策完全无效，原因是：nLM垂直，货币投机需求的利率系数 h0。利率非常高，人们持有货币的成本高，证券价格降低，不再降低。政府要增加支出向社会公众借钱，必然减少民间投资。此时政府借款利率要上涨到私人投资的预期收益率，才能借到钱，卖出公债。此时政府支出的增加，导致私人投资的等量减少，所以
11、挤出效应是完全的。nIS水平，投资需求的利率系数无限大，利率稍微变动，投资会大幅度变化，利率稍微上升，使得私人投资大幅度减少，政府支出的挤出效应更为彻底和完全。n所以此时增加财政支出，收入不增加，反使得利率升高。36372）货币政策十分有效n货币当局购买公债，增加货币供给。公债价格必然上升到足够高的程度，人们才愿意卖出。公债价格提高，利率下降。nIS曲线水平，斜率为0，投资对于利率很敏感，货币供给增加使得利率稍微下降，投资会极大提高，国民收入增加。收入增加所需要的货币正好等于增加的货币供给。利率维持在较高水平。n古典主义学派认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，对利率不敏感，即货币
12、需求的利率系数几乎为0，LM垂直。所以货币政策是唯一有效的政策。38 3、货币政策效果分析（1）LM不变时，IS平 效果好 IS陡 效果差（2）IS不变时，LM平 效果差 LM陡 效果好394、货币政策的局限性n1）通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果显著。但是在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著，因为厂商对经济前景悲观，即使央行放松银根，降低利率，投资者不愿意增加贷款，银行不肯轻易借贷。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。n马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。n马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。n2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通货膨胀
13、时期，居民希望尽快消费，货币流通速度加快，减少货币供给的效果打折扣；经济衰退时，货币流通速度下降，对货币的需求减少。n3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。n4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。40四、两种政策的混合使用1、混合使用的效果2、混合政策的确定3、混合使用的政策效应411、混合使用的效果n假定经济初始阶段，均衡为E0点，收入较低。为了克服萧条，达到充分就业，政府实行扩张性财政政策，IS
14、曲线右移；实行扩张性货币政策，LM右移。n采用这两种办法都可以使收入增加到y1。但是会使得利率大幅度上升或下降。n但是如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和货币政策相混合的办法。扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张性货币政策，使得利率保持原有水平，投资不被挤出。42432、混合政策的确定nIS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利率不变。nIS曲线右移距离超过LM，利率就上升。反之就下降。443、混合使用的政策效应政策混合产出利率1扩张性财政、紧缩性货币政策不确定2紧缩性财政、紧缩性货币政策不确定3紧缩性财政、扩张性货币政策不确定4扩张性财政、扩张性货币政策不确定45各个组合的分析n第一种：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。n第二种：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。n第三种：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰退。n第四种：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，扩张性货币降低利率。46