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1、 请务必阅读正文后的免责声明部分 农业行业 农业行业 2009 年年 11 月月 22 日日行业专题报告行业专题报告 农业行业农业行业 收储政策渐行渐近，玉米价格重拾升势农产品价格周报（第 47 周）收储政策渐行渐近，玉米价格重拾升势农产品价格周报（第 47 周）推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点:核心观点:分析师 分析师 孙通通?：?：（8610）8357 4053?粮食：上涨明显。粮食：上涨明显。本周农产品批发价格指数 157.2，较上周上涨3.97%；菜篮子价格指数 155.8，较上周上涨 4.77%.玉米价格 1860元/吨，较上周上涨 6.9%;玉米价格 1860元/吨，较上周上涨
2、 6.9%;小麦 1960 元/吨，与上周持平；大豆 3827元/吨，较上周上涨 1.89%。?饲料：豆粕价格小幅上涨，鱼粉价格小幅下跌。饲料：豆粕价格小幅上涨，鱼粉价格小幅下跌。大连含 43%蛋白豆粕价格 3600 元/吨，比上周上涨 1.41%；大连含 65%蛋白鱼粉价格10850 元/吨，比上周下跌 1.36%。?豆油：显著上涨。豆油：显著上涨。大连豆油现货平均价 7150 元/吨，较上周上涨 2.88%;广东豆油现货平均价 7300 元/吨，较上周上涨 5.80%。?白糖：震荡整理。白糖：震荡整理。南宁白糖现货平均价 4300 元/吨，与上周持平。本周柳州白糖现货平均价 4225 元/
3、吨，较上周下跌 3.32%。?棉花：延续上涨走势。棉花：延续上涨走势。受减产预期的影响，棉花价格延续升势。本周 328 级棉花平均价 14371 元/吨，较上周上涨 1.00%；527 级棉花平均价 13298 元/吨，较上周上涨 0.91%；229 级棉花平均价 14715元/吨，较上周上涨 0.99%。?猪肉：进入上涨通道。猪肉：进入上涨通道。据国家发展改革委价格监测中心监测，10 月22 日，36 个大中城市超市、集市猪肉(精瘦肉)零售价格平均每 500克为 11.77 元，较上周上涨 0.43%。?海参：价格涨至海参：价格涨至 160 元元/公斤。公斤。受消费旺季来临，需求增大影响，本
4、周威海水产品批发市场海参平均价 160 元/公斤，较上期上涨 1.27%。相关研究相关研究 1猪价步入第三轮波动周期，布局生猪产业链条中上游 09.10.13 2.农产品价格总体平稳，玉米、棉花引关注 09.10.18 3.生猪疫情表现平稳，维持前期猪价判断 09.10.25 4.农民惜售意愿增强 玉米步入震荡格局 09.11.1 需要关注的重点公司 需要关注的重点公司 PE（X）股票名称股票名称 股票代码股票代码 评级评级 股价股价(元元)目标价（元）目标价（元）2009 2010 2011 09-11EPS CAGR ROE2009 北大荒 600598 推荐 14.98 15 44.21
5、 39.42 34.96 5.6%6.05%中牧股份 600195 推荐 23.12 24 31.51 26.30 22.32 18.27%13.29%天康生物 002100 推荐 24.27 30 38.91 28.88 22.81 21.53%6.31%顺鑫农业 000860 推荐 17.28 18 35.70 25.98 19.74 16.9%3.39%资料来源：中国银河证券研究所 行业专题报告/农业行业 行业专题报告/农业行业 一、本期评论：收储政策渐行渐近，玉米价格重拾升势一、本期评论：收储政策渐行渐近，玉米价格重拾升势 前期受到新粮上市的影响，玉米价格出现下跌，在 11 月初时最低
6、曾下探到 1640 元/吨，然而随着农民惜售、国储政策预期、玉米出口补贴等等因素的影响下，自 11 月中旬以来，玉米价格结束震荡格局，重新出现上涨。本期玉米价格 1860 元/吨，较上周大涨 6.90%。随着时间的推移，市场对今年的国家收储政策内容预期也逐渐趋于统一。近期，有消息称，2009 年国家有关部门将在东北产区继续执行玉米临时收储政策，收购价格不会低于去年的1500 元/吨，收储数量大约为 3000-4000 万吨，收购主体除了中储粮外，有可能此次国家还会允许粮食加工企业和大型贸易商进入收储行列，并可享受政策补贴。同时，也有消息称，浙江、福建、广东、广西、湖南、四川 6 省的饲料企业如
7、果赴东北地区收购玉米，将可以享受每吨100 元的政策补贴。未来可能颁布的收储政策里，最引人注目的可能是收购主体的多元化。因为收购主体的增加，也就意味着需求的增加，收购主体数量越多，市场越容易形成抢购局面，价格也就会随之出现水涨船高。同时，收购补贴政策施行，也将激发更多的粮食加工企业和贸易商进行收购，从而增加市场需求。同时，今年冬季雨雪天气的增多，对玉米的运输造成了较大的影响，造成近期销区玉米价格大涨。在减产、需求增加、国家收储、天气等多重因素的影响下，我们看好未来 3-5 个月玉米价格的走势。玉米价格的上涨，对饲料养殖企业来说，将会增加其生产成本，不利于这些企业的毛利率恢复。但是玉米价格上涨，
8、有利于激发农民种植玉米的热情，从而增大农民对玉米种，尤其是玉米良种的需求，从而增加玉米良种企业的销售。我们看好拥有玉米良种的上市公司，如登海种业、敦煌种业和万向德农，建议投资者积极关注。请务必阅读正文后的免责声明部分 行业专题报告/农业行业 行业专题报告/农业行业 二、本期农产品价格表现概览二、本期农产品价格表现概览 表表 1：主要农产品价格本周变动情况：主要农产品价格本周变动情况 农产品品种农产品品种 等级或地域等级或地域 本周价格本周价格 上周价格上周价格 本周涨跌本周涨跌 农产品批发价格指数 全国 157.2 151.2 3.97%菜篮子批发价格指数 全国 155.8 148.7 4.7
9、7%玉米（元/吨）河南二等黄玉米 1860 1740 6.90%小麦（元/吨）河南三等普通 1960 1960 0.00%大豆（元/吨）大连二号 3827 3756 1.89%豆粕（元/吨）大连，43%蛋白 3600 3550 1.41%鱼粉（元/吨）大连，65%蛋白 10850 11000-1.36%豆油（元/吨）大连豆油 7150 6950 2.88%广东豆油 7300 6900 5.80%白糖（元/吨）南宁白糖 4300 4300 0.00%柳州白糖 4225 4370-3.32%棉花（元/吨）CCindex：328 14371 14229 1.00%CCindex：527 13298
10、13178 0.91%CCindex：229 14715 14571 0.99%猪肉（元/斤）精瘦肉 11.77 11.72 0.43%海参（元/公斤）威海 160 158 1.27%资料来源：中国银河证券研究所整理 图图 1：农产品批发价格指数：农产品批发价格指数 图图 2：菜篮子批发价格指数：菜篮子批发价格指数 1401441481521561601641682008-12-192008-12-292009-1-82009-1-182009-1-282009-2-72009-2-172009-2-272009-3-91361401441481521561601641682008-12-19
11、2008-12-292009-1-82009-1-182009-1-282009-2-72009-2-172009-2-272009-3-9资料来源：郑州粮食批发市场，中国银河证券研究所 资料来源：郑州粮食批发市场，中国银河证券研究所 请务必阅读正文后的免责声明部分 行业专题报告/农业行业 行业专题报告/农业行业 图图 3：玉米现货价格走势（元：玉米现货价格走势（元/吨）吨）图图 4：小麦现货价格走势（元：小麦现货价格走势（元/吨）吨）1200130014001500160017001800190020002008-4-12008-4-262008-5-212008-6-152008-7-10
12、2008-8-42008-8-292008-9-232008-10-182008-11-122008-12-72009-1-12009-1-262009-2-202009-3-172009-4-112009-5-62009-5-312009-6-252009-7-202009-8-142009-9-82009-10-32009-10-281750180018501900195020002008-12-182009-1-182009-2-182009-3-182009-4-182009-5-182009-6-182009-7-182009-8-182009-9-182009-10-182009-
13、11-18资料来源：bloomberg，中国银河证券研究所 资料来源：bloomberg，中国银河证券研究所 图图 5：大豆现货价格走势（元：大豆现货价格走势（元/吨）吨）图图 6：豆粕现货价格走势（元：豆粕现货价格走势（元/吨）吨）320033003400350036003700380039002009-3-172009-4-172009-5-172009-6-172009-7-172009-8-172009-9-172009-10-172009-11-17330033503400345035003550360036502009-8-102009-8-242009-9-72009-9-212
14、009-10-52009-10-192009-11-22009-11-16资料来源：bloomberg，中国银河证券研究所 资料来源：bloomberg，中国银河证券研究所 图图 7：鱼粉现货价格走势（元：鱼粉现货价格走势（元/吨）吨）图图 8：棉花价格走势（元：棉花价格走势（元/吨）吨）75008000850090009500100001050011000115002009-8-172009-8-312009-9-142009-9-282009-10-122009-10-262009-11-99000120001500018000210002004-3-12004-9-12005-3-120
15、05-9-12006-3-12006-9-12007-3-12007-9-12008-3-12008-9-12009-3-12009-9-1CCIndex:328CCIndex:527CCIndex:229资料来源：bloomberg，中国银河证券研究所 资料来源：发改委，中国银河证券研究所 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 行业专题报告/农业行业 行业专题报告/农业行业 图图 9：大连豆油现货价格走势（元：大连豆油现货价格走势（元/吨）吨）图图 10：广东豆油现货价格走势（元：广东豆油现货价格走势（元/吨）吨）5000700090001100013000150001700008-1-308
16、-3-308-5-308-7-308-9-308-11-309-1-309-3-309-5-309-7-309-9-309-11-35000700090001100013000150001700008-1-308-3-308-5-308-7-308-9-308-11-309-1-309-3-309-5-309-7-309-9-309-11-3资料来源：bloomberg，中国银河证券研究所 资料来源：bloomberg，中国银河证券研究所 图图 11：南宁白糖现货价格走势（元：南宁白糖现货价格走势（元/吨）吨）图图 12：柳州白糖现货价格走势（元：柳州白糖现货价格走势（元/吨）吨）250030
17、0035004000450008-1-208-3-208-5-208-7-208-9-208-11-209-1-209-3-209-5-209-7-209-9-209-11-22500300035004000450008-1-208-3-208-5-208-7-208-9-208-11-209-1-209-3-209-5-209-7-209-9-209-11-2资料来源：bloomberg，中国银河证券研究所 资料来源：bloomberg，中国银河证券研究所 图图 13：36 大中城市猪肉（精瘦肉）零售价格（元大中城市猪肉（精瘦肉）零售价格（元/斤）斤）图图 14：威海水产品批发市场海参价格走
18、势（元：威海水产品批发市场海参价格走势（元/公斤）公斤）101112131409-2-209-3-409-4-309-5-309-6-209-7-209-8-109-8-3109-9-3009-10-309011013015017019021008-2-2508-4-2508-6-2508-8-2508-10-2508-12-2509-2-2509-4-2509-6-2509-8-2509-10-25 资料来源：发改委，中国银河证券研究所 资料来源：威海水产品批发市场，中国银河证券研究所 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 行业专题报告/农业行业 行业专题报告/农业行业 三、重点农业上市公司估
19、值三、重点农业上市公司估值 表表 2：重点农业上市公司估值：重点农业上市公司估值 每股收益每股收益 市盈率市盈率 PE（X）股票代码股票代码 公司名称公司名称 投资评级投资评级股价（元）股价（元）09 年 E10 年 E11 年 E09 年 10 年 11 年 ROE(%)PB 600598.SH 北大荒 推荐 14.98 0.340.380.4344.21 39.42 34.96 6.05 5.43 600195.SH 中牧股份 推荐 23.12 0.730.881.0431.51 26.30 22.32 13.29 8.19 002100.SZ 天康生物 推荐 24.27 0.620.84
20、1.0638.91 28.88 22.81 6.31 6.23 000876.SZ 新希望 推荐 14.08 0.480.600.6929.28 23.46 20.37 9.72 3.99 600737.SH 中粮屯河 推荐 15.89 0.440.520.5935.83 30.59 27.14 5.38 5.55 000860.SZ 顺鑫农业 推荐 17.28 0.480.670.8835.70 25.98 19.74 3.39 3.32 002200.SZ 绿大地 谨慎推荐29.01 0.760.981.3138.07 29.61 22.17 8.05 5.87 002157.SZ 正邦科
21、技 谨慎推荐12.50 0.260.370.4047.22 34.24 30.94 7.68 7.43 002041.SZ 登海种业 谨慎推荐32.21 0.510.871.3362.96 36.84 24.24 9.30 8.53 600354.SH 敦煌种业 谨慎推荐18.51 0.200.510.7993.67 36.30 23.29 (5.34)5.98 002069.SZ 獐子岛 谨慎推荐33.19 0.710.961.1747.01 34.63 28.30 3.27 6.00 600467.SH 好当家 谨慎推荐9.57 0.200.260.3448.92 36.57 28.56
22、4.78 5.01 600962.SH 国投中鲁 谨慎推荐13.28 0.130.300.57100.3 44.95 23.20 1.10 2.63 000911.SZ 南宁糖业 谨慎推荐22.72 0.380.770.7059.75 29.47 32.25 3.03 5.30 600438.SH 通威股份 谨慎推荐10.96 0.240.350.4245.09 31.46 26.12 7.51 7.06 000972.SZ 新中基 谨慎推荐10.85 0.260.350.4141.33 30.93 26.77 2.97 4.17 000061.SZ 农产品 谨慎推荐12.76 0.300.3
23、60.5141.93 35.09 25.14 4.76 3.45 002286.SZ 保龄宝 中性 35.73 0.630.901.3356.62 39.76 26.88 8.71 12.01 002143.SZ 高金食品 中性 14.08 0.150.280.3294.22 49.50 44.30 1.37 4.99 资料来源：wind,中国银河证券研究所请务必阅读正文后的免责声明部分 6 行业研究报告/农业行业 行业研究报告/农业行业 评级标准 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，行业指数
24、（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推
25、荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。该评级由分析师给出。中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。请务必阅读正文后的免责声明部分 行业研究报告/农业行业 行业研究报告/农业行业 免责声明 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称
26、银河证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同
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