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1、 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。行业跟踪分析报告2009 年 08 月 18 日北方炼焦煤价格继续上涨 煤炭行业周报（8.01-8.17）煤炭行业周报（8.01-8.17）谢军 研究员谢军 研究员 电话：020-87555888-663 eMail： 林红垒 研究助理林红垒 研究助理 电话：020-87555888-407 eMail： 动力煤价格走势动力煤价格走势 坑口方面，全国动力煤价格经过前期的普遍下跌后，保持平稳，各产地价格均与上周持平。中转
2、地方面，煤价平稳。秦皇岛山西大混较上周上涨 5 元/吨，山西优混和大同优混均与上周持平。广州港内贸与外贸煤价继续保持平稳。国际方面，煤价小幅波动。8 月 13 日，澳大利亚 BJ 现货煤价为 74.90美元/吨，比上周小幅下跌 0.45 美元/吨。14 日欧洲 ARA 港动力煤价较上周上涨 0.74 元/吨；南非理查德港动力煤价下跌 0.98 美元/吨。无烟煤价格走势无烟煤价格走势 山西无烟块煤价格上周继续疲软。8 月 17 日，阳泉中块和小块均比上周下跌 20 元/吨，晋城块煤价格暂时平稳。晋城及阳泉无烟末煤分别较上周上涨 5 元/吨和 10 元/吨。炼焦煤价格走势炼焦煤价格走势 上周北方地
3、区炼焦煤价格涨势明显。8 月 17 日，柳林 4 号焦煤较上周上涨 30 元/吨；临汾焦精煤、肥精煤、1/3 焦精煤分别上涨 10 元/吨、15 元/吨和 30 元/吨；开滦肥精煤、邢台主焦煤分别上涨 30 元/吨和 40 元/吨。其他地区炼焦煤价格暂时平稳。焦炭价格走势焦炭价格走势 上周全国焦炭价格经过前期的上涨后暂时平稳。投资评级：买入投资评级：买入 重点推荐公司：国阳新能、盘江股份、西山煤电。风险提示风险提示 1、资源税改革将增加煤炭企业政策性成本。2、国际能源价格波动将影响煤炭股走势。行业评级 行业评级 前次评级 买入 行业走势 行业走势 市场表现 1 个月 3 个月12 个月行业指数
4、 -6.96%8.84%27.11%上证综指 -8.74%9.73%25.48%.PAGE 2 2009-08-18 行业跟踪分析报告目录索引 目录索引 一、动力煤价格走势.3 一、动力煤价格走势.3（一）动力煤产地价格走势.3（二）动力煤中转地价格走势.5（三）国际动力煤价格走势.6 二、无烟煤价格走势.7 三、炼焦煤价格走势.8 四、焦炭价格走势.9 五、其他相关数据及指数.11 六、股价表现及估值.12 七、风险提示.15 二、无烟煤价格走势.7 三、炼焦煤价格走势.8 四、焦炭价格走势.9 五、其他相关数据及指数.11 六、股价表现及估值.12 七、风险提示.15 图表索引 图表索引
5、图1：大同可矿区5800大卡动力煤价格走势.3 图2：兖州混煤、动力块煤出厂含税走势.3 图3：宿州地区电煤价格（4500大卡，车板含税价）.3 图4：淮南地区动力煤价格（5500大卡，车板价）.4 图5：陕西神木烟煤块、烟煤末车板含税价.4 图6：内蒙霍林郭勒褐煤价格走势（3500大卡，元/吨）.4 图7：赤峰烟煤价格走势（元/吨）.5 图8：六盘水地区混煤价格走势.5 图9：秦皇岛港动力煤平仓价走势（单位：元/吨）.5 图10：广州港动力煤价格走势（单位：元/吨）.6 图11：广州港印尼煤价格走势（元/吨）.6 图12：越南11A动力煤价格走势（元/吨）.6 图13：澳大利亚煤价走势（美元
6、/吨）.6 图14：欧洲ARA港动力煤价格走势（美元/吨）.7 图15：南非理查德港动力煤价格走势（美元/吨）.7 图16：晋城无烟煤价格走势（元/吨）.7 图17：阳泉无烟煤价格走势（元/吨）.7 图18：山西柳林主焦煤坑口不含税价（元/吨）.8 图19：临汾地区炼焦精煤价格走势（元/吨）.8 图20：贵州六盘水主焦煤车板含税价走势（元/吨）.8 图21：开滦地区炼焦煤价格走势（元/吨）.8 图22：邢台地区主焦煤出厂含税价（元/吨）.9 图23：平顶山地区炼焦煤出厂价（吨/元）.9 图24：平顶山二级冶金焦价格走势（元/吨）.9 图25：唐山、邯郸二级冶金焦价格走势（元/吨）.10 图26
7、：贵州地区三级冶金焦价格走势（元/吨）.10 图27：上海地区二级冶金焦价格走势（元/吨）.10 图28：国际原油价格走势（美元/桶）.11 图29：综合运费指数（BDI）走势.11 图30：中国沿海散货（煤炭）运价指数（CCBFI）.11 PAGE 3 2009-08-18 行业跟踪分析报告图31：广州港煤炭库存情况（单位：吨）.12 图32：秦皇岛煤炭库存变化（单位：万吨）.12 表1：煤炭股价市场表现.14 表2：跟踪上市公司估值及投资评级.14 PAGE 4 2009-08-18 行业跟踪分析报告 一、动力煤价格走势一、动力煤价格走势 （一）动力煤产地价格走势（一）动力煤产地价格走势
8、8月17日，大同矿区5800大卡动力煤车板价为485元/吨，与上周持平，连续两周保持平稳。图1：大同5800大卡动力煤价格走势（单位：元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日，兖州地区5000大卡混煤和6000大卡动力煤块分别为520元/吨和670元/吨。均与上周持平。其中，块煤保持了4月底以来的平稳态势。图2：兖州混煤、动力块煤出厂含税走势（单位：元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 图3：宿州地区电煤价格（单位：元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日，宿州地区4500大卡电煤车板含税价格为480元/吨，5000大卡烟煤
9、价格为450元，均与上周持平。PAGE 5 2009-08-18 行业跟踪分析报告8月17日，淮南地区5500大卡动力煤车板价为530元/吨，延续从4月中旬以来的盘整态势。图4：淮南地区动力煤价格（单位：元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日，陕西神木地区6500大卡的烟煤块和6000大卡的烟煤末分别为610元/吨和480元/吨，均与上周持平。图5：陕西神木烟煤块、烟煤末车板含税价（单位：元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 图6：内蒙霍林郭勒褐煤价格走势（3500大卡，元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日，内蒙霍林郭
10、勒地区3500大卡褐煤原煤价格为155元/吨，与上周持平。8月17日，内蒙古赤峰地区4000大卡烟煤价格为240元/吨，与上周持平。PAGE 6 2009-08-18 行业跟踪分析报告图7：赤峰烟煤价格走势（元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日，贵州六盘水地区6000大卡动力煤价格为500元/吨，从年初至今基本平稳，4月底下跌每吨下跌10元后一直盘整至今。图8：六盘水地区混煤价格走势（6000大卡，车板含税价，元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 （二）动力煤中转地价格走势（二）动力煤中转地价格走势 图9：秦皇岛港动力煤平仓价走势（单位：元/吨）
11、数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心 8月17日，秦皇岛港山西优混、大同优混和山西大混平仓价分别为570元/吨、602.5元/吨和505元/吨，其中山西大混比上周上涨2.5元/吨。8月17日，广州港5500大卡神木优混价格630元/吨，与上周持平。6000大卡山西大混价格700元/吨，与上周持平。PAGE 7 2009-08-18 行业跟踪分析报告图10：广州港动力煤价格走势（单位：元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日，广州港煤印尼4800大卡动力煤价格为520元/吨，从4月底上涨了20元/吨后保持稳定。广州港越南11A动力煤（高干基高位发热量5200大卡
12、）价格为540元/吨，与上周持平。图11：广州港印尼煤价格走势（元/吨）图12：越南11A动力煤价格走势（元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 （三）国际动力煤价格走势（三）国际动力煤价格走势 图13：澳大利亚煤价走势（美元/吨）数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心 8月13日，澳大利亚BJ煤炭现货价格为74.90美元/吨，比上周下跌0.45美元/吨。8月14日，欧洲ARA港动力煤价为71.64元/吨，较上周上涨0.74元/吨。PAGE 8 2009-08-18 行业跟踪分析报告图14：欧洲ARA港动力煤价格走势（美元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中
13、心 图15：南非理查德港动力煤价格走势（美元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月14日，南非理查德港动力煤现货交易价为63.75美元/吨，比上周下跌0.98美元/吨。二、无烟煤价格走势 二、无烟煤价格走势 图16：晋城无烟煤价格走势（元/吨）图17：阳泉无烟煤价格走势（元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日，晋城地区无烟中块、无烟小块和无烟末煤车板价分别为830元/吨、800元/吨和675元/吨，其中无烟末煤比上周上涨5元/吨。8月17日，阳泉无烟煤中块、小块和末煤车板价分别为950元/吨、880元/吨和700元/吨，其中，中块和小块分别较上周
14、下跌20元/吨，末煤上涨10元/吨。PAGE 9 2009-08-18 行业跟踪分析报告三、炼焦煤价格走势三、炼焦煤价格走势 8月17日山西柳林4号、9号焦煤车板价分别为1345元/吨和1030元/吨，其中4号焦煤较上周上涨30元/吨。图18：山西柳林焦煤车板价（元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日，临汾地区主焦精煤、肥精煤、1/3焦精煤价格分别为1210元/吨、1265元/吨和1180元/吨，分别较上周上涨10元/吨、15元/吨和30元/吨。图19：临汾地区炼焦精煤价格走势（元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 图20：贵州六盘水主焦煤车板含税
15、价走势（元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日贵州六盘水主焦煤车板含税价价为1000元/吨，与上周持平，连续三周保持平稳。PAGE 10 2009-08-18 行业跟踪分析报告图21：开滦地区炼焦煤价格走势（元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日，开滦地区肥精煤、焦精煤和1/3焦煤价格分别为1180元/吨、1150元/吨和1090元/吨，其中肥精煤较上周上涨30元/吨。8月17日，邢台地区主焦煤出厂含税价为1190元/吨，较上周上涨40元/吨。图22：邢台地区主焦煤出厂含税价（元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月1
16、7日平顶山地区主焦煤、1/3焦煤出厂价分别为1200元/吨和1080元/吨，均与上周持平。图23：平顶山地区炼焦煤出厂价（单位：元/吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 PAGE 11 2009-08-18 行业跟踪分析报告四、焦炭价格走势 四、焦炭价格走势 8月17日，河南平顶山二级冶金焦1700元/吨，与上周持平。图24：平顶山二级冶金焦价格走势（元/吨）数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心 8月17日，河北唐山二级冶金焦为1800元/吨，与上周持平。邯郸地区二级冶金焦价格为1750元/吨，与上周持平。图25：唐山、邯郸二级冶金焦价格走势（元/吨）数据来源：wind资
17、讯、广发证券发展研究中心 8月17日，贵州三级冶金焦价格为1400元/吨，与上周持平。图26：贵州地区三级冶金焦价格走势（元/吨）数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心 8月17日，上海地区二级冶金焦价格为1830元/吨，与上周持平。PAGE 12 2009-08-18 行业跟踪分析报告图27：上海地区二级冶金焦价格走势（元/吨）数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心 五、其他相关数据及指数 五、其他相关数据及指数 8月17日，布伦特原油期货结算价为70.54美元/桶，较上周下跌2.96美元/桶。图28：国际原油价格走势（美元/桶）数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心 8月
18、17日，综合运费指数（BDI）为2774.00，较上周下跌85个点。图29：综合运费指数（BDI）走势 数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心 8月12日中国沿海散货（煤炭）运价指数（CCBFI）为1219.48，比一周前上涨32.61个点。PAGE 13 2009-08-18 行业跟踪分析报告图30：中国沿海散货（煤炭）运价指数（CCBFI）数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心 8月17日，广州港煤炭库存为241.02万吨，比上周减少3.41万吨。图31：广州港煤炭库存情况（单位：吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 8月17日，秦皇岛库存为545.06万吨，比上
19、周增加58.80万吨。内贸煤526.58万吨，增加55.63万吨。图32：秦皇岛煤炭库存变化（单位：万吨）数据来源：中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心 六、股价表现及估值 六、股价表现及估值 PAGE 14 2009-08-18 行业跟踪分析报告表 1：煤炭股价市场表现 区间绝对涨跌幅（%）区间相对（上证指数）涨跌幅（%）证券简称 1 周内 1 月内 3 月内 6 月内1 周内1 月内3 月内 6 月内 8 月 18 日股价 兰花科创-1.22-4.55 15.55 127.659.62 4.19 5.82 95.92 38.18 兖州煤业-8.96 1.92 14.64 68.431.88
20、 10.674.91 36.70 18.19 国阳新能-8.65-8.30 41.58 170.572.18 0.44 31.85 138.85 38.53 盘江股份-14.03-22.06 9.68 94.10-3.19-13.32-0.05 62.37 26.11 上海能源-10.32-12.20 14.27 82.180.52-3.464.54 50.46 21.30 恒源煤电-10.44-7.79 19.47 125.540.40 0.95 9.74 93.82 29.95 开滦股份-13.19-16.63 19.12 163.03-2.35-7.899.39 131.31 21.00
21、 平煤股份-11.59-21.99 13.01 129.06-0.75-13.253.28 97.33 29.23 国投新集-13.08-13.32 3.81 112.49-2.24-4.57-5.92 80.77 15.82 靖远煤电-15.93-24.63 2.73 117.85-5.10-15.89-7.00 86.12 15.30 平庄能源-16.31-16.55-15.18 59.49-5.48-7.81-24.9127.77 11.85 神火股份-12.57-22.48 39.63 93.43-1.74-13.7429.90 61.71 24.96 金牛能源-15.28-23.94
22、-6.54 73.53-4.44-15.19-16.2741.80 35.59 煤气化-11.78-17.09 8.90 42.58-0.95-8.35-0.83 10.86 20.81 西山煤电-11.56-5.50 26.01 128.06-0.723.25 16.28 96.33 34.21 露天煤业-15.31-16.14-2.54 129.48-4.47-7.40-12.2797.76 24.57 大同煤业-11.11-9.25 3.04 156.62-0.27-0.51-6.69 124.89 38.58 中国神华-12.92-5.94 17.04 57.08-2.082.80 7
23、.31 25.36 32.29 潞安环能-10.11-9.90 6.27 148.220.73-1.16-3.46 116.50 42.33 中煤能源-15.62-14.87 1.19 50.50-4.78-6.12-8.54 18.78 12.37 数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心 表 2：跟踪上市公司估值及投资评级 PE EPS PB 2009 年 2010 年 2009 年 2010 年 2009 年 2010 年 投资评级国阳新能 21.55 21.11 1.79 1.83 5.79 4.61 买入 安泰集团 170.20 40.52 0.05 0.21 2.91 2.70
24、 买入 盘江股份 20.08 15.54 1.30 1.68 2.25 1.93 买入 西山煤电 29.24 22.51 1.17 1.52 7.54 6.39 买入 国投新集 22.60 16.65 0.70 0.95 4.67 3.95 买入 恒源煤电 25.38 23.04 1.18 1.30 3.00 2.77 买入 露天煤业 24.82 15.17 0.99 1.62 9.27 7.45 买入 平庄能源 20.43 17.69 0.58 0.67 4.25 3.82 持有 兖州煤业 21.15 16.69 0.86 1.09 3.95 3.50 持有 开滦股份 26.25 21.00
25、 0.80 1.00 5.00 4.38 持有 数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心 七、风险提示 七、风险提示 1、资源税改革将增加煤炭企业政策性成本。2、国际能源价格波动将影响煤炭股走势。PAGE 15 2009-08-18 行业跟踪分析报告广发证券行业投资评级说明广发证券行业投资评级说明 买入（Buy）预期未来 12 个月内，行业指数优于大盘 10以上。持有（Hold）预期未来 12 个月内，行业指数相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。卖出（Sell）预期未来 12 个月内，行业指数弱于大盘 10以上。相关研究报告相关研究报告 无烟煤跌势不改，焦价继续回升 林红垒 2009-
26、08-12 动力煤价止跌、无烟煤继续疲软 林红垒 2009-08-04 国内外动力煤、无烟煤价格疲软 林红垒 2009-07-28 广州广州 上海上海 地址 广州天河北路 183 号大都会广场 36 楼 上海浦东南路 528 号证券大厦北塔 17 楼 邮政编码 510075 200120 客服邮箱 服务热线 020-87555888-390 注：本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。注：本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。免责声明 免责声明 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，不得更改或以任何方式传送、复印或印刷本报告。