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1、第十章 国际收支调节理论 本章结构本章结构 国际收支的弹性分析法国际收支的弹性分析法 货币贬值对国际收支的影响 马歇尔勒纳条件 货币贬值的时滞效应及“曲线”弹性分析方法的缺陷 国际收支的吸收分析方法国际收支的吸收分析方法 开放条件下的收入决定 开放经济乘数 吸收分析法 吸收分析方法的缺陷第一节第一节 国际收支的弹性分析法国际收支的弹性分析法如果国际收支出现逆差，通过将该国货币贬值的方法能不能调节国际收支？本国货币贬值，则一般出口量会增加，进口量会减少。但是国际收支考虑的不是量，而是出口额和进口额，不仅涉及量，还涉及到价格和汇率的问题。国际收支的弹性分析法（国际收支的弹性分析法（Elastici
2、ties Elasticities Approach to the Balance of PaymentsApproach to the Balance of Payments）是）是指在收入不变的情况下，运用指在收入不变的情况下，运用汇率汇率与与价格价格的的变动对经常项目失衡进行调节。变动对经常项目失衡进行调节。这一调节机制与进出口商品的供求弹性关系这一调节机制与进出口商品的供求弹性关系密切。密切。要求汇率不是自由浮动的汇率制。要求汇率不是自由浮动的汇率制。货币贬值对经常项目收支有两种效应：价格效应：国内价格不变的情况下，本国货币贬值意味着本国出口商品以他国货币表示的价格下降；在国外商品的国
3、内价格不变的情况下，本国货币贬值同时也意味着进口商品以本国货币表示的价格上升；贸易量效应：出口价格的下降会导致本国出口的增加，进口价格的上涨会导致进口的减少。举例假设贬值前：1美元=10元人民币 贬值后：1美元=5元人民币某商品在美国国内的价格是10美元，美元贬值前出口到中国需要100元人民币，贬值后，只需50元人民币，因此以本国货币表示的价格下降；某种美国需进口的中国商品在中国国内价格100元人民币，美元贬值前进口需要10美元，贬值后进口需要20美元，因此以本国货币表示的价格上升。一、货币贬值对国际收支的影响一、货币贬值对国际收支的影响假设外汇供求只由贸易收支决定，而不考虑其他国假设外汇供求
4、只由贸易收支决定，而不考虑其他国家贷款偿还外债本息等资本流动，则以本币表示的家贷款偿还外债本息等资本流动，则以本币表示的经常项目差额可表示为：经常项目差额可表示为：CA=PX-eP*M （10.1）CA表示贸易差额，表示贸易差额，P表示国内价格水平，表示国内价格水平，X表示本表示本国出口量，国出口量，e表示汇率（以本币表示的外币价格），表示汇率（以本币表示的外币价格），P*表示外国价格水平，表示外国价格水平，M表示本国的进口量。表示本国的进口量。当本币贬值时，在国外价格不变的假设条件当本币贬值时，在国外价格不变的假设条件下，以本币表示的进口价格将上升，但由于下，以本币表示的进口价格将上升，但由
5、于进口量受本国对进口产品需求弹性的影响，进口量受本国对进口产品需求弹性的影响，在不同弹性下，进口量在不同弹性下，进口量M的减少幅度将有所的减少幅度将有所不同。不同。进口需求弹性进口需求弹性大于大于1，进口数量减少的幅度就会，进口数量减少的幅度就会大于进口价格上涨的幅度，进口支出将减少，有大于进口价格上涨的幅度，进口支出将减少，有利于贸易收支的改善；利于贸易收支的改善；进口需求弹性进口需求弹性小于小于1，进口数量减少的幅度小于，进口数量减少的幅度小于进口价格上涨的幅度，进口支出将增加，从而不进口价格上涨的幅度，进口支出将增加，从而不利于贸易收支的改善。利于贸易收支的改善。当本币贬值时，假设以本币
6、表示的出口商品当本币贬值时，假设以本币表示的出口商品价格不变，换成外币后销售价格下降，出口价格不变，换成外币后销售价格下降，出口商品的数量可能增加。在不同的出口需求弹商品的数量可能增加。在不同的出口需求弹性下，出口量性下，出口量X的变化也有所不同。的变化也有所不同。所以，当本国货币贬值时，贸易差额所以，当本国货币贬值时，贸易差额CA的变的变动将是不确定的，它的变动由进出口商品的动将是不确定的，它的变动由进出口商品的需求弹性决定。在什么样的弹性条件下一国需求弹性决定。在什么样的弹性条件下一国货币的贬值可以起到改善贸易收支的作用呢货币的贬值可以起到改善贸易收支的作用呢？图 101二、马歇尔二、马歇
7、尔-勒纳条件勒纳条件说明的问题：在供给弹性无穷大的情况（即国内外价格不变）下，本币贬值能够改善贸易收支的进出口需求弹性条件。对式10.1（CA=PX-eP*M）两边的汇率e求导，则有由于假设国内外价格不变，所以货币贬值后，以外币表示的出口价格（PX=P/e）的变动率就等于汇率的变动率，但符号相反（dPX/PX=-de/e）；同样，以本币表示的进口价格（PM=ep*）变动率也等于汇率的变动率，且两者变化方向相同（dPM/PM=de/e）。10.2马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件令X,M分别表示出口需求价格弹性与进口需求价格弹性，则X,M可以分别表示为：10.310.4马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件
8、由上式可得将这两式代入总式中，得到10.510.610.7马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件上式两边同时除以P*M,可得到：假设货币贬值前，贸易收支是平衡的，即PX=Ep*M,则上式可简化为：10.810.9马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件如果上式右边大于零，则dCA/de0,即货币贬值可改善贸易收支，这一条件就是所谓的马歇尔勒纳条件，可表示为：马歇尔勒纳条件表明，在进出口商品的供给弹性趋于无穷大的前提下，如果进出口商品需求弹性之和的绝对值大于1，则货币贬值就能发挥其扭转贸易状况、改善国际收支的作用。三、货币贬值的时滞效应及三、货币贬值的时滞效应及“曲线曲线”当一国的货币当局采取使本币贬值的调整政策
9、以后，相关实际部门贸易量的调整不会同步进行,而是需要一个过程，从而在本国汇率变动的瞬间到实际部门进出口数量的调整与随之而来的国际收支均衡的恢复之间产生一个时间上的延滞。贬值后贸易量调整存在的这种时滞效应可用著名的“型曲线”来描述。即一国的货币贬值后，最初只会使国际收支状况进一步恶化，只有经过一段时滞以后，才会使贸易收入增加，并改善国际收支状况。认识时滞决策时滞生产时滞取代时滞交货时滞J曲线 图 102四、弹性分析方法的缺陷四、弹性分析方法的缺陷弹性方法假设本币贬值只改变贸易双方的相对价格，弹性方法假设本币贬值只改变贸易双方的相对价格，而不改变其国内的价格，但是这种假设不合理。实而不改变其国内的
10、价格，但是这种假设不合理。实际上本币的贬值会导致国内价格上涨，从而促进国际上本币的贬值会导致国内价格上涨，从而促进国内生产成本提高，实际汇率与出口竞争力则下降。内生产成本提高，实际汇率与出口竞争力则下降。原因如下：原因如下：随着本币的贬值，那些必须依赖进口的中间品与最终品随着本币的贬值，那些必须依赖进口的中间品与最终品的价格会跟着上升；的价格会跟着上升；贬值促成出口增加，并促使相关资源向贸易部门转移，贬值促成出口增加，并促使相关资源向贸易部门转移，从而会减少非贸易品生产部门的可用资源，导致后者价从而会减少非贸易品生产部门的可用资源，导致后者价格上升，推动社会一般物价的上升。格上升，推动社会一般
11、物价的上升。第二节第二节 国际收支的吸收分析方法国际收支的吸收分析方法 国际收支调整的吸收方法(Absorption Approach to the Balance of Payments)是西德尼亚历山大（Sidney Alexander）于1952年任职于国际货币基金组织时提出的，该分析方法是指，只有当一国商品、劳务的产出的增加超过其吸收能力的增加时，该国的国际收支才能得以改善。这里“吸收”一词系指国内居民在商品和劳务上的支出。一、开放经济下的收入决定一、开放经济下的收入决定有国民收入均衡恒等式Y=C+I+G+X-M，(10.10)I,G,X为外生变量，C与M为内生变量并且均为国民收入Y的
12、递增函数，其线性表达式为：将10.10式移项有：Y-(C+I+G)=X-M (10.13)令A=C+I+G,则A为吸收部分，则均衡条件表述为：Y-A=X-M (10.14)（Y-C-G）为一国总储蓄S，因而上式可写为：S-I=X-M (10.15)10.1110.12Y-A=X-MS-I=X-M 由以上两个式子可以知道：在均衡时，收入与本国居民支出之差，即净储蓄，等于出口与进口之差，即贸易盈余。而重要的是Y与A的均衡差取决于整个经济体系的运行，即内生变量C和M，再加上外生变量I、G和X一起决定了Y和A。图 103二、开放经济乘数二、开放经济乘数将10.11和10.12代入10.10，得上式整理
13、，得等式两边都除以（1-c+m）,得到1/(1-c+m)为开放经济中的乘数，也可表示为1/(s+m)。=此即为开放经济乘数或外贸乘数。在一般情况下，（1-c+m)1，这表明收入的增加会提高收入与吸收之间的比率，从而改善经常项目；而收入的减少则会降低收入与吸收之间的比率，从而恶化经常项目。这一点正是国际收支收入调整机制的核心思想。三、吸收方法三、吸收方法CA=X-M=Y-Ad(CA)=dY-dAdA=adY+dAdd(CA)=(1a)dYdAd由上式可知，贬值对经常项目的影响包括两部分，即贬值的收入效应(1a)dY及贬值的吸收效应（直接效用）dAd。只有当(1a)dYdAd时，经常项目方能得到改
14、善。货币贬值对国民收入的影响：货币贬值对国民收入的影响：供给方面：当一国生产要素尚未被充分利用而存在闲置的生产能力时，由贬值引起的出口需求上升就可能进而引发产量扩大，使国民收入增加。贬值的收入效应(1a)dY是正还是负取决于边际吸收倾向。若a0；若a1，则(1a)dY0；若a=1，则(1a)dY=0。需求方面：如果一国进出口需求弹性满足马歇尔勒纳条件时，贬值即可使国际收支得到改善。政府对宏观经济进行调控的角度：如果一国采取贬值政策的同时放松那些保护性或限制性的贸易政策，使资源配置的扭曲得以降低，那么，贬值就可以增加国民收入，改善国际收支。货币贬值对吸收的直接影响：货币贬值对吸收的直接影响：从货
15、币效用来看，贬值政策导致本国通货膨胀现象，货币当局同时实行紧缩的货币政策，国内利率上升，国内投资随之下降。消费者实际货币余额减少，引起消费下降，此为货币余额效用。货币幻觉效应，即当货币贬值、物价上涨时，即使人们的收入与物价同比例上涨，人们也会因物价上涨而减少支出。收入再分配效用。名义工资水平很难与物价同步上升，实际工资下降，厂商利润增加。利润的边际储蓄倾向比工资更高，使全社会的吸收水平下降。如果是累进所得税，贬值带来的名义收入增加将使全体纳税人缴纳更多的税，政府实行紧缩财政政策，将使全社会吸收水平下降，国际收支将因此而得以改善。四、吸收分析方法的缺陷四、吸收分析方法的缺陷（1）吸收分析法是在接
16、受充分就业作为主要经济政策目标以后出现的。它把弥补国际收支逆差的希望寄托于增税和减少国民收入上。这实际上等于在国内进行紧缩政策，而同充分就业目标不相容。（2）这里所说的国际收支仍然指的是贸易差额，完全忽略了资本移动等在国际收支中的重要地位。（3）它和弹性论、乘数论一样，完全忽略了国内货币供应和信用创造对国际收支的影响。本章小结本章小结 国际收支的调整在一国宏观经济运行过程中是一个举足轻重的问题,本章分别考察了国际收支的价格调整机制与收入调整机制。其中，弹性分析法认为货币贬值可以提高外国商品相对国内商品的价格，但贬值能否改善贸易收支取决于国际贸易的供求弹性。在各国国内价格不变的前提下，当一国的出口需求弹性和进口需求弹性满足马歇尔勒纳条件时，贬值可以起到改善贸易收支的作用。但贬值经常伴随着所谓的“J曲线”效应，即在贬值过程中，贸易收支差额先降后升。吸收分析法是凯恩斯的乘数原理在弹性分析法中的一个应用，该方法说明货币贬值只有在收入相对吸收增加，贸易收支才能得以改善。思考题1.马歇尔勒纳条件的结论？2.J曲线的概念及其形成原因？3.用吸收分析法分析货币贬值时一国国际收支的影响。