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1、第一节第一节 金融资产投资的基本概念金融资产投资的基本概念一、金融资产投资的含义及特点一、金融资产投资的含义及特点1.1.含含义义：金金融融资资产产投投资资是是指指企企业业为为获获取取收收益益或或套套期期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。金融性资产金融性资产 现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。2.2.特点：金融资产投资的特点特点：金融资产投资的特点流动性强流动性强交易成本低交易成本低投资风险相对较大投资风险相对较大第1页/共46页二、金融资产投资的目的二、金融资产投资的目的充分利用闲置资金，增加
2、企业收益充分利用闲置资金，增加企业收益与筹集长期资金相配合与筹集长期资金相配合满足未来的财务需求满足未来的财务需求满足季节性经营对现金的需求满足季节性经营对现金的需求获得对相关企业的控制权获得对相关企业的控制权 第2页/共46页三、金融资产投资的风险与收益三、金融资产投资的风险与收益1.1.金融资产投资的风险金融资产投资的风险（1）系统性风险系统性风险利率风险、购买力风险、再投资风险利率风险、购买力风险、再投资风险（2）非系统性风险非系统性风险 违约风险、流动性风险、破产风险违约风险、流动性风险、破产风险2.2.金融资产投资的收益金融资产投资的收益资本利得、股利或利息收益资本利得、股利或利息收
3、益第3页/共46页第二节第二节 债债券投资券投资一、债券的概念一、债券的概念1.1.含义含义 债债券券是是发发行行者者为为筹筹集集资资金金，按按法法定定程程序序向向债债权权人人发发行行的的，在在约约定定时时间间支支付付一一定定比比率率的的利利息息，并并在在到到期时偿还本金的一种有价证券。期时偿还本金的一种有价证券。2.2.债券基本要素债券基本要素 债债券券面面值值、票票面面利利率率、付付息息日日及及到到期期日日（期期限限）、债券价格债券价格第4页/共46页二、债券投资的特点二、债券投资的特点本金较安全本金较安全收益较稳定收益较稳定流动性较好，变现能力强流动性较好，变现能力强购买力风险较大购买力
4、风险较大没有经营管理权没有经营管理权第5页/共46页三、债券的价值三、债券的价值 债债券券的的价价值值是是发发行行者者按按照照合合同同规规定定从从现现在在到到债债券券到期日所支付的款项的现值到期日所支付的款项的现值。未来现金流量现值未来现金流量现值（一）（一）债券估价的基本模型债券估价的基本模型平息债券价值平息债券价值债券价值债券价值 =每每期期利利息息年年金金现现值值系系数数+债债券券面面值值复复利利现现值值系系数数 PVPV=I=I（P/AP/A，K K，t t）+M+M(P/F(P/F，K K，t)t)t t为剩余到期年限为剩余到期年限第6页/共46页例例题题：有有一一20032003年
5、年3 3月月1 1日日发发行行的的5 5年年期期国国库库券券，面面值值为为10001000元元，票票面面利利率率为为8%8%，每每年年付付息息一一次次，到到期期还还本本。假假设设必必要报酬率为要报酬率为10%10%，其价值为多少？，其价值为多少？lPV=10008%PV=10008%（P/A,10%,5P/A,10%,5）l +1000(P/F,10%,5)+1000(P/F,10%,5)l =803.7908+10000.6209=924.16(=803.7908+10000.6209=924.16(元元)如如果果该该国国库库券券20062006年年3 3月月1 1日日的的市市场场价价格格为
6、为950950元元，A A公公司司要求必要报酬率为要求必要报酬率为10%,10%,是否应该购买是否应该购买?lPV=1000 8%(P/APV=1000 8%(P/A，10%10%，2)2)l +1000 +1000（P/FP/F，10%10%，2 2）l =80 1.7355+10000.8264=965.24(=80 1.7355+10000.8264=965.24(元元)l 买入买入第7页/共46页（二）（二）到期一次还本付息且不计复利的债券价值到期一次还本付息且不计复利的债券价值 债券价值债券价值=债券到期本利和债券到期本利和复利现值系数复利现值系数 PV=M（1+i n）(P/F，K
7、，t)例例题题：有有一一5年年期期国国库库券券，面面值值为为10001000元元,票票面面利利率率为为12%，单单利利计计息息，到到期期一一次次还还本本付付息息。假假设设必必要要报报酬酬率率为为10%（复复利利，按按年年计计息息），其其价价值值为为多多少？少？PV=(1000+1000 12%5)(P/F,10%,5)=993.48(元元)贴现发行债券的价值？贴现发行债券的价值？债券价值债券价值=债券面值债券面值复利现值系数复利现值系数 PV=M(P/F，K，t)第8页/共46页 例例题题：20032003年年4 4月月1 1日日购购入入20002000年年5 5月月1 1日日发发行行的的，面
8、面值值为为10001000元元，半半年年付付息息一一次次、票票面面利利率率8%8%，期期限限为为5 5年年的的债债券券。必必要要报报酬酬率率为为10%10%，该该债债券券的的价价值值为为多少？多少？P=1000P=10004%4%（P/AP/A，5%5%，4 4）+1000+10004%+10004%+1000（P/FP/F，5%5%，4 4）（P/FP/F，5%5%，1/61/6）=1004.54=1004.54 0.9906=995.10(0.9906=995.10(元元)第9页/共46页四、债券的收益率四、债券的收益率（一）票面收益率（一）票面收益率 名义收益率名义收益率 票票面面收收益
9、益率率反反映映债债券券按按面面值值购购入入、持持有有至至到到期期所获得的收益水平。所获得的收益水平。（二）本期收益率（二）本期收益率 本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收益情况，但不能反映债券的资本损益情况。益情况，但不能反映债券的资本损益情况。第10页/共46页（三）持有期收益率（三）持有期收益率 债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率益率1.不考虑资金时间价值不考虑资金时间价值第11页/共46页 例：例：某投资者某投资者1月月1日以每张日以每张980元价格购买上市债券元价格购买上市债券10张，
10、该债券面值张，该债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为8%，半年付息一，半年付息一次，期限次，期限3年，当年年，当年7月月1日收到上半年利息，日收到上半年利息，9月月30日以日以995元卖出。要求：计算该债券的持有期收益率。元卖出。要求：计算该债券的持有期收益率。第12页/共46页2.考虑资金时间价值考虑资金时间价值 持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入价时的贴现率价时的贴现率 债券买入价债券买入价 =年利息年利息 年金现值系数年金现值系数+卖出价卖出价复利现值系数复利现值系数 P0=I（P/A，K，n)+Pn(P/F，K，n）第13页/共
11、46页（四）（四）到期收益率到期收益率到到期期收收益益率率是是指指以以特特定定价价格格购购买买债债券券并并持持有有至至到到期期日日所所能能获获得得的的收收益益率率。即即使使未未来来现现金金流流量量现现值值等等于于债券购入价格的折现率。债券购入价格的折现率。计算公式计算公式 买买入入价价格格=利利息息年年金金现现值值系系数数+面面值值复复利利现现值值系数系数 P0=MI I(P/A(P/A，K K，t)+t)+M (P/F(P/F，K K，t)t)t t为剩余到期年限为剩余到期年限 思考思考:一次还本付息债券呢？一次还本付息债券呢？买入价买入价=面值面值（1+1+票面利率票面利率债券期限）债券期
12、限）复利现复利现值系数值系数第14页/共46页例例：A公公司司于于2004年年1月月1日日以以1010元元价价格格买买入入T公公司司于于2001年年1月月1日日发发行行的的面面值值为为1000元元、票票面面利利率率为为10%的的5年期债券。要求年期债券。要求:（1 1）如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。1010=10001010=1000（1+51+510%10%）（P/FP/F，K K，2 2）（P/FP/F，K K，2 2）=0.6733=0.6733 （P/FP/F，20%20%，2 2）=0.6944;=0.6944;（P/FP/F，22%
13、22%，2 2）=0.6504 =0.6504 K=21.92%K=21.92%第15页/共46页（2 2）如如债债券券为为分分期期付付息息、每每年年年年末末付付息息，计计算算其其到期收益率。到期收益率。1010=100010%(P/A,K,2)+10001010=100010%(P/A,K,2)+1000（P/FP/F，K K，2 2）K=10%999.95 K=10%999.95 K 1010K 1010 K=8%1035.63 K=8%1035.63 K=9.44%K=9.44%第16页/共46页 利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+风险报酬率风险报酬率 债券投资有哪些
14、风险？债券投资有哪些风险？违违约约风风险险、利利率率风风险险、流流动动性性风风险险、购购买买力力风风险险、期限性风险期限性风险债券投资决策债券投资决策基本分析基本分析技术分析技术分析五、债券投资风险五、债券投资风险影响利率的因素有哪些影响利率的因素有哪些？第17页/共46页第三节第三节 股股票投资票投资股票及股票投资特股票及股票投资特点点一、股票含义一、股票含义 股股票票是是股股份份公公司司发发给给股股东东的的所所有有权权凭凭证证，是是股股东借以取得股利的一种有价证券。东借以取得股利的一种有价证券。二、股票投资的特点二、股票投资的特点股票投资是一种股权性投资股票投资是一种股权性投资股票投资风险
15、较大股票投资风险较大股票投资收益不稳定股票投资收益不稳定股票价格波动大股票价格波动大第18页/共46页三、股票的估价三、股票的估价（一）基本概念（一）基本概念1.股股票票价价值值是是指指股股票票期期望望提提供供的的所所有有未未来来收收益益的的现值现值。2.2.股股票票价价格格由由股股利利的的资资本本化化价价值值决决定定，同同时时受受其其它诸多因素的影响。它诸多因素的影响。3.3.股股利利是是公公司司对对股股东东投投资资的的回回报报，它它是是股股东东所所有有权在分配上的体现。权在分配上的体现。第19页/共46页（二）几种常见股票估价模型（二）几种常见股票估价模型1.股票估价的基本模型股票估价的基
16、本模型（1）短期持有，未来准备出售股票的价值短期持有，未来准备出售股票的价值第20页/共46页某企业拟购买某企业拟购买A A公司发行的股票，该股票预计今公司发行的股票，该股票预计今后三年每年每股股利收入为后三年每年每股股利收入为2 2元，元，3 3年后出售可年后出售可得得1616元，投资者的必要报酬率元，投资者的必要报酬率10%10%。要求：计算。要求：计算该股票的价值。该股票的价值。V V2(P2(PA A，10%10%，3)+16(P3)+16(PF F，10%10%，3)3)22.4869+16O.7513=6.99(22.4869+16O.7513=6.99(元元)第21页/共46页
17、例：例：某公司股票每年分股利某公司股票每年分股利2元元/股，投资人要股，投资人要求的最低报酬率为求的最低报酬率为10%，该，该股票值多少钱？股票值多少钱？2.2.长期持有、股利稳定不变股票的价值长期持有、股利稳定不变股票的价值第22页/共46页假设假设kg,kg,两边同乘（两边同乘（1+k)/(1+g),1+k)/(1+g),两式相减，得：两式相减，得：3.3.长期持有、股利固定增长股票的价值长期持有、股利固定增长股票的价值第23页/共46页 例例：A公公司司准准备备购购买买B公公司司股股票票，该该股股票票上上年年每每股股股股利利为为2元元，预预计计以以后后每每年年以以4%的的增增长长率率增增
18、长长，目目前前市市场场价价格格为为34元元。A公公司司要要求求的的报报酬酬率率为为10%,是否应该购买？是否应该购买？第24页/共46页4.4.非固定成长股票的价值非固定成长股票的价值 例例：某某一一投投资资人人持持有有T T公公司司股股票票,要要求求的的投投资资收收益益率率为为15%15%，预预计计T T公公司司未未来来3 3年年股股利利增增长长率率为为20%20%，以以后后该该投投资资人人长长期期持持有有股股票票，股股利利固固定定增增长长率率为为12%12%，公公司司最最近近支支付付股股利利是是2 2元元，计计算算该该股股票票价价值。值。第25页/共46页解答：未来三年股利总现值解答：未来
19、三年股利总现值=2(1+20%)(P/F,15%,1)+2=2(1+20%)(P/F,15%,1)+2 (P/F,15%,2)+2(P/F,15%,2)+2 (P/F,15%,3)(P/F,15%,3)=6.54(=6.54(元元)第第3 3年末普通股内在价值年末普通股内在价值=2 (1+12%)/(15%-12%)=2 (1+12%)/(15%-12%)=129.02(=129.02(元元)股票价值股票价值=6.54+129.02(P/F,15%,3)=6.54+129.02(P/F,15%,3)=91.44(=91.44(元元)第26页/共46页 股票预期收益率股票预期收益率=股利收益率股
20、利收益率+股利增长率股利增长率收益率由股利收益率和资本利得率收益率组成。收益率由股利收益率和资本利得率收益率组成。在在资资本本市市场场有有效效前前提提下下，股股价价增增长长率率或或资资本本利利得收益率等于股利增长率。得收益率等于股利增长率。四、股票投资的收益率四、股票投资的收益率（一）（一）股票预期收益率股票预期收益率第27页/共46页例例：R R股股票票价价格格为为2020元元，预预计计下下期期股股利利为为1 1元元，预预期期股股票票股股利利以以5%5%的的速速度度持持续续增增长长，该该股股票票的的期期望报酬率为多少？望报酬率为多少？第28页/共46页（二）股票投资收益率的计算（二）股票投资
21、收益率的计算1.1.不考虑资金时间价值不考虑资金时间价值第29页/共46页2.考虑资金时间价值考虑资金时间价值 第30页/共46页例：某企业在例：某企业在20042004年年3 3月月1616日投资日投资630630万元购买某万元购买某种股票种股票100100万股，在万股，在20052005年和年和20062006年的年的3 3月月1515日每日每股各分得现金股利股各分得现金股利0.40.4元和元和0.60.6元，并于元，并于20062006年年3 3月月1515日以每股日以每股7 7元的价格全部出售。元的价格全部出售。要求：计算该股票投资持有期收益率要求：计算该股票投资持有期收益率。解答：解
22、答：4040（P/FP/F，i i，1 1）+760(P/F+760(P/F，i i，2)=6302)=630i=12%i=12%，V=641.59V=641.59i 630i 630i=14%i=14%，V=619.91V=619.91i=12%+(11.59/21.68)2%=13.07%i=12%+(11.59/21.68)2%=13.07%第31页/共46页第四节第四节 基金投资基金投资一、投资基金的含义一、投资基金的含义 投资基金是指通过发行基金单位，集中投资者投资基金是指通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理
23、和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。基金相关当事人基金相关当事人:受益人受益人(投资者投资者)、管理人、托、管理人、托管人管人第32页/共46页二、投资基金的种类二、投资基金的种类1.1.按组织形态的不同按组织形态的不同,分契约型基金和公司型基金分契约型基金和公司型基金 契约型基金是指把受益人（投资人）、管理人、托契约型基金是指把受益人（投资人）、管理人、托管人三者作为基金当事人，由管理人与托管人通过签管人三者作为基金当事人，由管理人与托管人通过签订依托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。订依托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。公司型基
24、金是指按照公司法以公司形态组成的，它公司型基金是指按照公司法以公司形态组成的，它以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买公司股以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买公司股份，成为公司股东，凭持有基金份额依法享有投资收份，成为公司股东，凭持有基金份额依法享有投资收益。益。第33页/共46页契约型基金与公司型基金的区别：契约型基金与公司型基金的区别：l（1 1）资金的性质不同：前者是信托财产，后者）资金的性质不同：前者是信托财产，后者为法人资本为法人资本l（2 2）投资者的地位不同：前者没有管理基金资）投资者的地位不同：前者没有管理基金资产的权利产的权利l（3 3）基金营运依据不同：前者根据契约
25、运营，）基金营运依据不同：前者根据契约运营，后者依据公司章程运营。后者依据公司章程运营。第34页/共46页2.2.按照规模是否可以变动及交易方式按照规模是否可以变动及交易方式,分开放式基金分开放式基金和封闭式基金和封闭式基金 封闭式基金是指基金发起人在设立基金时，限定了封闭式基金是指基金发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这总额后，即宣告成立基金单位的发行总额，筹集到这总额后，即宣告成立并封闭，不再接受新的投资。并封闭，不再接受新的投资。开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视经营策略和发展需要追加位的总数
26、是不固定的，可视经营策略和发展需要追加发行。发行。第35页/共46页开放式基金和封闭式基金的区别：开放式基金和封闭式基金的区别：（1 1）期限不同：封闭式通常有固定的封闭期，）期限不同：封闭式通常有固定的封闭期，开放式没有固定期限开放式没有固定期限（2 2）基金单位的发行规模要求不同：封闭式）基金单位的发行规模要求不同：封闭式在封闭期限内不能要求基金公司赎回在封闭期限内不能要求基金公司赎回（3 3）基金单位的交易价格计算标准不同：封）基金单位的交易价格计算标准不同：封闭式买卖价格受市场供求关系的影响；开放式闭式买卖价格受市场供求关系的影响；开放式基金的交易价格则取决于基金单位净值基金的交易价格
27、则取决于基金单位净值（4 4）投资策略不同：封闭式基金资产可全部）投资策略不同：封闭式基金资产可全部用来投资，可进行长线投资用来投资，可进行长线投资第36页/共46页3.3.按投资对象的不同按投资对象的不同股票型基金股票型基金债券型基金债券型基金货币市场基金货币市场基金衍生证券基金衍生证券基金混合型基金混合型基金4.4.按投资方式的不同按投资方式的不同积极投资型基金积极投资型基金消极投资型基金消极投资型基金 第37页/共46页三、基金的价值三、基金的价值 基金的价值取决于基金净资产的现在价值。基金的价值取决于基金净资产的现在价值。（一）（一）基金单位净值基金单位净值 基金单位净值是在某一时点每
28、一基金单位所具基金单位净值是在某一时点每一基金单位所具有的市场价值，是评价基金价值的最直观指标。有的市场价值，是评价基金价值的最直观指标。第38页/共46页（二）基金报价（二）基金报价1.1.封闭式基金报价封闭式基金报价 在二级市场上竞价交易，由供求关系和基金业在二级市场上竞价交易，由供求关系和基金业绩决定，围绕基金单位净值上下波动。绩决定，围绕基金单位净值上下波动。2.2.开放式基金报价开放式基金报价 基金认购价基金认购价=基金单位净值基金单位净值+首次认购费首次认购费 基金赎回价基金赎回价=基金单位净值基金单位净值-基金赎回费基金赎回费第39页/共46页四、基金收益率四、基金收益率第40页
29、/共46页例题：例题：已知：已知：ABCABC公司是一个基金公司，相关资料如下：公司是一个基金公司，相关资料如下：资料一：资料一：20062006年年1 1月月1 1日，日，ABCABC公司的基金资产总额（市场价值）为公司的基金资产总额（市场价值）为2700027000万元，其负债万元，其负债总额（市场价值）为总额（市场价值）为30003000万元，基金份数为万元，基金份数为80008000万份。在基金交易中，该公司收取首万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的2%2%，赎回费率为基金资产净值的，赎回费率为基金资产净值
30、的1%1%。资料二：资料二：20062006年年1212月月3131日，日，ABCABC公司按收盘价计算的资产总额为公司按收盘价计算的资产总额为2678926789万元，其负债总万元，其负债总额为额为345345万元，已售出万元，已售出1000010000万份基金单位。万份基金单位。资料三：假定资料三：假定20062006年年1212月月3131日，某投资者持有该基金日，某投资者持有该基金2 2万份，到万份，到20072007年年1212月月3131日，该基日，该基金投资者持有的份数不变，预计此时基金单位净值为金投资者持有的份数不变，预计此时基金单位净值为3.053.05元。元。第41页/共4
31、6页要求：（要求：（1 1）根据资料一计算）根据资料一计算20062006年年1 1月月1 1日日ABCABC公司的下列指标：公司的下列指标：基金净资产价值总额；基金净资产价值总额；基基金单位净值；金单位净值；基金认购价；基金认购价；基金赎回价。基金赎回价。（2 2）根据资料二计算）根据资料二计算20062006年年1212月月3131日的日的ABCABC公公司基金单位净值。（司基金单位净值。（3 3）根据资料三计算）根据资料三计算20072007年年该投资者的预计基金收益率。该投资者的预计基金收益率。第42页/共46页解答：解答：l（1 1）20062006年年1 1月月1 1日的基金净资产
32、价值总额日的基金净资产价值总额l 2700027000300030002400024000（万元）（万元）20062006年年1 1月月1 1日的基金单位净值日的基金单位净值24000/800024000/80003 3（元）（元）20062006年年1 1月月1 1日的基金认购价日的基金认购价3 332%32%3.063.06（元）（元）20062006年年1 1月月1 1日的基金赎回价日的基金赎回价3 331%31%2.972.97（元）（元）（2 2）20062006年年1212月月3131日的基金单位净值日的基金单位净值l （2678926789345345）/10000/100002
33、.642.64（元）（元）（3 3）预计基金收益率）预计基金收益率l （3.053.052.642.64）/2.64100/2.6410015.53%15.53%第43页/共46页五、基金投资的优势五、基金投资的优势专家理财优势专家理财优势多元化资产分布，风险相对分散多元化资产分布，风险相对分散透明度高透明度高流动性好流动性好基金投资的风险基金投资的风险 流动性风险，申购、赎回价格未知的风险，基金流动性风险，申购、赎回价格未知的风险，基金投资风险，机构运作风险（系统运风险、管理风险、投资风险，机构运作风险（系统运风险、管理风险、经营风险）等。经营风险）等。第44页/共46页六、六、基金投资决策基金投资决策基金的过往业绩基金的过往业绩基金管理公司基金管理公司是否适合个人需要是否适合个人需要可承受的风险可承受的风险基金费用水平基金费用水平第45页/共46页第七章 金融资产投资感谢您的观看。第46页/共46页