《2020年内蒙古自治区《期货投资分析》模拟卷(第192套).pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2020年内蒙古自治区《期货投资分析》模拟卷(第192套).pdf（18页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第1页 2020年内蒙古自治区期货投资分析模拟卷 考试须知：1、考试时间：180 分钟。2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在规定的位置填写您的答案。4、由于不同的科目的题型不同，文档中可能会只有大分标题而没有题的情况发生，这是正常情况。5、答案与解析在最后。姓名:_ 考号:_ 一、单选题(共 30 题)1.相比于场外期权市场交易，场内交易的缺点有()。A.成本较低 B.收益较低 C.收益较高 D.成本较高 2.场内金融工具的特点不包括()。A.通常是标准化的 B.在交易所内交易 C.有较好的流动性 D.交易成本较高 3.一
2、个模型做20笔交易，盈利12笔，共盈利40万元；其余交易均亏损，共亏损10万元，该模型的总盈亏比为()。A.0.2 第2页 B.0.5 C.4 D.5 4.在险价值风险度量时，资产组合价值变化的概率密度函数曲线呈()。A.螺旋线形 B.钟形 C.抛物线形 D.不规则形 5.标的资产为不支付红利的股票，当前的价格为30元，已知1年后该股票价格或为37 5元，或为25元。假设无风险利率为8，连续复利，计算对应1年期，执行价格为25元的看涨期权理论价格为()元。A.723 B.654 C.692 D.752 6.下列关于外汇汇率的说法不正确的是()。A.外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格
3、 B.对应的汇率标价方法有直接标价法和间接标价法 C.外汇汇率具有单向表示的特点 D.既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格 7.进行货币互换的主要目的是()。A.规避汇率风险 B.规避利率风险 C.增加杠杆 D.增加收益 8.操作风险的识别通常更是在()。第3页 A.产品层面 B.部门层面 C.公司层面 D.公司层面或部门层面 9.在一元回归中，回归平方和是指()。10.在买方叫价基差交易中，确定()的权利归属商品买方。A.点价 B.基差大小 C.期货合约交割月份 D.现货商品交割品质 11.()最小。A.TSS B.ESS C.残差 D.RSS 12.下列不属于升贴水价格影响因
4、素的是()。A.运费 B.利息 C.现货市场供求 D.心理预期 13.最早发展起来的市场风险度量技术是()。A.敏感性分析 B.情景分析 C.压力测试 第4页 D.在险价值计算 14.一元线性回归模型的总体回归直线可表示为()。15.投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，那么以下恰当的交易策略为()。A.买入看涨期权 B.卖出看涨期权 C.卖出看跌期权 D.备兑开仓 16.对于固定利率支付方来说，在利率互换合约签订时，互换合约价值()。A.小于零 B.不确定 C.大于零 D.等于零 17.一般而言，GDP增速与铁路货运量增速()。A.正相关 B.负相关 C.不确定 D.不相关 18.
5、()是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。A.远期合约 B.期货合约 C.仓库 D.虚拟库存 19.基差交易合同签订后，()就成了决定最终采购价格的唯一未知因素。第5页 A.基差大小 B.期货价格 C.现货成交价格 D.升贴水 20.下列关于价格指数的说法正确的是()。A.物价总水平是商品和服务的价格算术平均的结果 B.在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，不直接包括商品房销售价格 C.消费者价格指数反映居民购买的消费品和服务价格变动的绝对数 D.在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，居住类比重最大 21.从事境外工程总承包的中国企业在投标欧
6、洲某个电网建设工程后，在未确定是否中标之前，最适合利用()来管理汇率风险。A.人民币欧元期权 B.人民币欧元远期 C.人民币欧元期货 D.人民币欧元互换 22.国内生产总值的变化与商品价格的变化方向相同，经济走势从()对大宗商品价格产生影响。A.供给端 B.需求端 C.外汇端 D.利率端 23.()是指持有一定头寸的、与股票组合反向的股指期货，一般占资金的10%，其余90%的资金用于买卖股票现货。A.避险策略 B.权益证券市场中立策略 C.期货现货互转套利策略 第6页 D.期货加固定收益债券增值策略 24.美国某公司从德国进口价值为1000万欧元的商品，2个月后以欧元支付货款，当美元的即期汇率
7、为10890，期货价格为11020，那么该公司担心()。A.欧元贬值，应做欧元期货的多头套期保值 B.欧元升值，应做欧元期货的空头套期保值 C.欧元升值，应做欧元期货的多头套期保值 D.欧元贬值，应做欧元期货的空头套期保值 25.我国国家统计局公布的季度GDP初步核实数据，在季后()天左右公布。A.15 B.45 C.20 D.9 26.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中()的存在。A.信用风险 B.政策风险 C.利率风险 D.技术风险 27.在GDP核算的方法中，收入法是从()的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。A
8、.最终使用 B.生产过程创造收入 C.总产品价值 D.增加值 28.下列关于各种交易方法说法正确的是()。第7页 A 量化交易主要强调策略开发和执行的方法 B 程序化交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据 C 高频交易主要强调交易执行的目的 D 算法交易主要强调策略实现的手段是通过编写计算机程序 29.美国商务部经济分析局(BEA)公布的美国GDP数据季度初值，有两轮修正，每次相隔()。A.1个月 B.2个月 C.15天 D.45天 30.对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是()。(不计手续费等费用)A.亏损性套期保值 B.期货市场和现货市场盈亏相抵 C.盈利性套期保值 D.套期保
9、值效果不能确定，还要结合价格走势来判断 二、多选题(共 20 题)31.在设计压力情景时，需要考虑的因素包括()。A.市场风险要素变动 B.宏观经济结构调整 C.宏观经济政策调整 D.微观要素敏感性问题 32.非可交割券包括()。A.剩余期限过短的国债 B.浮动付息债券 C.央票 第8页 D.剩余期限过长的国债 33.商业持仓指的是()的持仓。A.生产商 B.加工企业 C.互换交易商 D.贸易商 34.评价交易模型性能优劣的指标有()。A.年化收益率 B.最大资产回撤 C.平均盈亏比 D.夏普比率 35.压力测试可以在()进行。A.金融机构大范围层面 B.部门层面 C.市场层面 D.某个产品层
10、面 36.下列说法正确的有()。A.Libor是全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率 B.美国联邦基准利率是目前国际间最常用的市场利率基准 C.美国联邦基准利率是指美国同业拆借市场的利率 D.美国联邦基准利率是美联储的政策性利率指标 37.对基差卖方来说，基差交易模式的优势是()。A.可以保证卖方获得合理销售利润 B.将货物价格波动风险转移给点价的一方 C.加快销售速度 第9页 D.拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强 38.中国人民银行公开市场操作工具包括()A.回购 B.SLO C.MLF D.SLF 39.场外期权交易中，提出需求的一方的需求基本上分为()。A.对冲风险 B.规避风险 C
11、.通过承担风险来谋取收益 D.通过规避风险来谋取收益 40.多元线性回归模型的基本假定有()。A.零均值假定 B.同方差与无自相关假定 C.异方差假定 D.无多重共线性假定 41.从发起人的角度来看，常规CDO与合成CDO差别的不包括()。A.发行人不同 B.投资人不同 C.SPV不同 D.信用风险转移给SPV的方式不同 42.影响期权Delta的因素包括()。A.波动率 B.置信水平 C.系数 第10页 D.标的资产价格 43.对我国居民消费价格指数表述正确的是()。A.我国现行居民消费价格指数每十年调整一次，最近一次调整后的权重加大了居住类的权重同时减少了食品权重 B.我国居民消费价格指数
12、构成的八大类别中，食品比重最大，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格 C.利用居民消费价格指数可以观察和分析消费品的批发价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度 D.居民消费价格指数是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果 44.下列描述中属于假设情景的有()。A.历史上曾经发生过的重大损失情景 B.市场流动性急剧降低 C.市场价格巨幅波动 D.外部环境发生重大变化 45.货币供应量是()之和。A.单位和居民的手持现金 B.居民和单位在银行的贵金属储备 C.居民收藏的黄金纪念币 D.居民和单位在银行的各项存款 46.目前，对社会公布的上海银行间同业
13、拆放利率(Shibor)品种包括()。A.隔夜拆放利率 B.2天拆放利率 C.1周拆放利率 D.2周拆放利率 47.变量和变量之间通常存在()关系。第11页 A.因果 B.确定性函数 C.相关 D.线性 48.对基差买方来说，基差交易模式的缺点是()。A.在谈判时处于被动地位 B.加快销售速度 C.面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险 D.增强企业参与国际市场的竞争能力 49.可以用来度量金融资产价值对风险因素的敏感性指标有()。A.期权的Delta B.期权的Gamma C.凸性 D.久期 50.6月1日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货款25亿日元，目前的即期汇率为JPYUSD=
14、0008358，三个月期JPYUSD期货价格为0008379。该进口商为了避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元，在CME外汇期货市场进行套期保值。若9月1日即期汇率为JPYUSD=0008681，三个月期JPYUSD期货价格为0008688，9月到期的JPYUSD期货合约面值为1250万日元，则该美国进口商()。A.需要买入20手期货合约 B.需要卖出20手期货合约 C.现货市场盈利80750美元、期货市场亏损77250美元 D.现货市场损失80750美元、期货市场盈利77250美元 三、判断题(共 10 题)51.M0也称货币基数、强力货币，它是指流通于银行体系以外的现钞和铸币，包括居民
15、手中的现钞、单位备用金以及商业银行的库存现金。()52.F分布可以用来检验单个回归系数的显著性。()第12页 53.点价方所面临的风险要比基差卖方小得多。()54.金融债的利率风险能得到较好对冲，基差的风险较小。()55.投资者通过分析持仓报告可确定各类市场参与者大型对冲机构、大型投机者和小型交易者的“预测”表现。这基于大型和经验丰富的交易者能够对市场有更好的洞察的合理假定。()56.个人投资者配置商品的主要目的则是商品与股票、债券等主流配置资产的相关性小，配置商品可以提高组合的夏普比率。57.对于商品期货来说，系统性因素事件会影响其价格大趋势。()58.人民币对外币的货币互换，既交换人民币与
16、外汇的本金，又交换两种货币的利息。()59.合约基准价的高低是根据提出需求的一方的需求来确定的。()60.产品的两个结算日之间相隔越远，风险因子的变化就越小，敏感性分析的准确性也就越高。()四、简答题(共 2 题)第13页 单选题答案：1：D 2：D 3：C 4：B 5：C 6：C 7：A 8：D 9：C 10：A 11：D 12：D 13：A 14：A 15：B 16：D 17：A 18：D 19：B 20：B 21：A 22：B 23：B 24：C 25：B 26：A 27：B 28：A 29：A 30：A 多选题答案：31：A,B,C,D 32：A,B,C,D 33：A,B,D 34：A
17、,B,C,D 35：A,B,D 36：A,C,D 37：A,B,C 38：A,B,C,D 39：A,C 40：A,B,D 41：A,B,C 42：A,D 43：B,D 44：B,C,D 45：A,D 46：A,C,D 47：B,C 48：A,C 49：A,B,C,D 50：A,D 判断题答案：51：错 52：错 53：错 54：错 55：对 56：错 57：对 58：对 59：对 60：错 简答题答案：相关解析：1：通过场外期权，提出需求的一方的对冲风险和通过承担风险谋取收益这两类需求可以更有效地得到满足。通常情况下，提出需求的一方为了满足这两类需求，通过场内期权或其他衍生品的交易基本上也能够
18、实现，但是成本可能会比较高。2：场内金融工具通常是标准化的，在特定的交易所内集中交易，通常具有比较好的流动性，方便交易者及时地以较低的交易成本来调整头寸。这是利用场内金融工具进行风险对冲的一个优势，即对冲交易的成本比较低，时间效率较高。3：盈亏比=一段时间内所有盈利交易的总盈利额/同时段所有亏损交易的亏损额=40/10=4 4：资产组合价值变化的概率密度函数曲线是钟形曲线，呈正态分布。5：6：外汇汇率有双向表示的特点，既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格，因此对应两种基本的汇率标价方法：直接标价法和间接标价法。7：一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融资
19、活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可用来管理利率风险。8：操作风险的识别通常在公司层面或者部门层面，与单个金融衍生品的联系并不紧密，少第14页 有从产品层面进行操作风险的识别。9：A 项为总离差平方和，记为 TSS；B 项为残差平方和，记为 RSS；C 项为回归平方和，记为 ESS。三者之间的关系为：TSS=RSS+ESS。10：按照点价权利的归属划分，基差交易可分为买方叫价交易(又称买方点价)和卖方叫价交易(又称卖方点价)两种模式。如果将确定最终期货价格为计价基础的权利即点价权利归属买方，则称为买方叫价交易；若点价权利归属于卖方，则称为卖方叫价交易。1
20、1：达到最小，这就是最小二乘准则(原理)。RSS 为残差平方和。12：影响升贴水定价的主要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距离不同导致了升贴水的差异。另外，利息、储存费用、经营成本和利润也都会影响升贴水价格，买卖双方在谈判协商升贴水时需要予以考虑。影响升贴水定价的另一个重要因素是当地现货市场的供求紧张状况。当现货短缺时，现货价格相对期货价格就会出现上涨，表现为基差变强；反之则表现为基差变弱，从而影响升贴水的报价和最终定价结果。13：敏感性分析的特点是计算简单且便于理解，是最早发展起来的市场风险度量技术，应用广泛。14：15：投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，应买入看跌期权或卖
21、出看涨期权。D 项，备兑开仓适用于投资者买入一种股票或手中持有某股票同时卖出该股票的看涨期权的情形。16：利率互换合约可以看做面值等额的固定利率债券和浮动利率债券之间的交换，签订之初，固定利率债券和浮动利率债券的价值相等，互换合约的价值为零。但是随着时间的推移，利率期限结构会发生变化，两份债券的价值不再相等，因此互换合约价值也将不再为零。17：一般而言，GDP 增速与铁路货运量增速呈正相关走势。18：虚拟库存是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。19：基差交易合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的唯一未知因素，而且期货
22、价格一般占到现货成交价格整体的 90以上。20：在我国，消费者价格指数即居民消费价格指数，反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，食品比重最大，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格。21：本题中，一旦企业中标，前期需投入欧元外汇，为规避欧元对人民币升值的风险，企业有两种方案可供选择：一是卖出人民币欧元期货；二是买人人民币欧元看跌期权。第一种方案利用外汇期货市场，价格灵活，操作简单。但是利用外汇期货无法管理未中标风险，因此对于前期需投入的欧
23、元的汇率风险不能完全规避。第二种方案中，外汇期权多头只要付出一定的权利金，就能获得远期以执行价格的汇率来买卖外汇的权利。因此，除了能够规避欧元人民币汇率波动风险外，也能够规避未来不能中标的风险。22：从中长期看，GDP 指标与大宗商品价格呈现较明显的正相关关系，经济走势从需求端第15页 等方面对大宗商品价格产生影响。23：权益证券市场中立策略，是指持有一定头寸的、与股票组合反向的股指期货，一般占资金的 10%，其余 90%的资金用于买卖股票现货。24：进口型企业进口产品、设备支付外币时，将面临本币贬值或外币升值的风险。由于该公司 2 个月后需要支付 1000 万欧元的价款，所以，该公司担心未来
24、欧元会上涨，从而需要支付更多的美元来换取相同的 1000 万欧元。为了避免外汇风险，该公司应该进行欧元期货的多头套期保值，如果未来欧元上涨，该公司可以通过在期货市场上的获利减少现货市场上的亏损。25：中国的 GDP 数据由中国国家统计局发布，季度 GDP 初步核算数据在季后 15 天左右公布，初步核实数据在季后 45 天左右公布，最终核实数在年度 GDP 最终核实数发布后 45 天内完成。26：造成实际操作和效果有差别的主要原因在于利率互换交易中信用风险的存在。通过出售现有互换合约平仓时，需要获得现有交易对手的同意；通过对冲原互换协议，原来合约中的信用风险情况并没有改变；通过解除原有的互换协议
25、结清头寸时，原有的信用风险不存在了，也不会产生新的信用风险。27：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。28：量化交易主要强调策略开发和执行的方法，是定量化的方法；程序化交易主要强调策略实现的手段是通过编写计算机程序；高频交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据；算法交易主要强调交易执行的目的。29：美国 GDP 数据由美国商务部经济分析局(BEA)发布，季度数据初值分别在 1、4、7、10 月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔 1 个月。
26、一般在 7 月末还进行年度修正，以反映更完备的信息。30：在基差交易中，作为基差卖出一方，最担心的是签订合同之前的升贴水报价不被基差买方接受，或者是基差卖不出好价钱，而期货市场上的套期保值持仓正承受被套浮亏和追加保证金的状态。有时基差卖方会较长一段时间寻找不到交易买方，期间所面临的风险主要是基差走势向不利于套期保值头寸的方向发展。如：在卖出套期保值后基差走弱；或买入套期保值后基差走强，造成亏损性套期保值。相关解析：31：一般来说，在设计压力情景时，既要考虑市场风险要素变动等微观要素敏感性问题，也要考虑宏观经济结构和经济政策调整等宏观层面的因素。32：非可交割券包括剩余期限过短、过长的国债，浮动
27、付息债券，金融债，央票，信用债等债券。33：商业持仓指的就是生产商、贸易商、加工企业和用户这一类持仓，而非商业持仓包括互换交易商、资产管理机构以及其他投资者这三类。第16页 34：评价交易模型性能优劣的指标体系包含很多测试项目，但主要评价指标包含以下几项：1.年化收益率 2.最大资产回撤 3.夏普比率 4.收益风险比 5.胜率与盈亏比 35：压力测试可以在金融机构大范围层面，或者在部门层面针对某个资产组合进行的压力测试，也可以在某个产品层面进行，而且测试的精确性可能更高。36：AB 两项，Libor 是英国银行家协会根据其选定的银行在伦敦市场报出的银行同业拆借利率，进行取样并平均计算成为基准利
28、率，它已成为全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率，是目前国际间最重要、最常用的市场利率基准。CD 两项，美国联邦基准利率是指美国同业拆借市场的利率，主要是指隔夜拆借利率，它不仅直接反映货币市场最短期的价格变化，是美国经济最敏感的利率，也是美联储的政策性利率指标。37：对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；将货物价格波动风险转移给点价的一方；加快销售速度。D 项是基差买方的优势。38：针对这种复杂形势，中国人民银行在保证继续实施稳健货币政策的前提下，采取了积极而丰富的货币政策工具进行应对，如回购、短
29、期流动性调节工具(SLO)、常设借贷便利(SLF)和中期借贷便利(MLF)。39：提出需求的一方的需求基本上分为两类：对冲风险，即通过场外期权的一次交易，把现有资产组合的价格风险对冲到目标水平，而风险对冲持续的时间与该场外期权合约持续的时间基本一致；通过承担风险来谋取收益，即通过场外期权的一次交易而获得一定规模的风险暴露，从而在标的资产价格向预期的水平演进时获得投资收益。40：多元线性回归模型满足如下基本假定:(1)零均值假定(2)同方差与无自相关假定(3)无多重共线性假定，即解释变量之间不存在线性关系。(4)随机扰动项与解释变量互不相关(5)正态性假定，随机扰动项 i 服从正态分布，即 i
30、N(0，2)。故 C 项说法错误。考点：多元线性回归模型的基本假定 41：从投资者的角度来看，合成 CDO 与常规 CDO 没有明显的差别。而从发起人的角度来看，合成 CDO 与常规 CDO 的最大差别在于信用风险转移给 SPV 的方式：在常规 CDO中，信用风险的转移是通过信用资产的转让实现的，而在合成 CDO 中，信用风险的转移是通过信用衍生品的交易来实现的。42：期权的 Delta 不仅仅会随着标的资产价格这个随机变量的变化而变化，也会因为波动率的变化而变化。43：在我国，消费者价格指数即居民消费价格指数，反映一定时期内城乡居民所购买的生第17页 活消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度
31、的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。利用居民消费价格指数，可以观察和分析消费品价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度。在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，食品比重最大，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格。A 项，在确定各类别指数的权数上，我国现行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国 12 万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费 44：假设情景包括模型假设或模型参数不再适用，市场价格巨幅波动，原本稳定的关系如相对价格、相关性、波动率等的稳定性被打破，市场流动性急剧降低，相关关系走向极端的+1 或-1，或外部环境发生重大变化
32、等情景。45：货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响，是国家制定宏观经济政策的一个重要依据。46：目前，对社会公布的 Shibor 品种包括隔夜、1 周、2 周、1 个月、3 个月、6 个月、9个月及 1 年。47：研究经济和金融问题时往往需要探寻变量之间的相互关系，变量和变量之间通常存在三种关系：确定性的函数关系、相关关系以及没有关系。确定性的函数关系表示变量之间存在一一对应的确定关系；相关关系表示一个变量的取值不能由另外一个变量唯一确定，即当变量 z 取某一个值时，变量 y
33、 对应的不是一个确定的值，而是对应着某一种分布，各个观测点对应在一条直线上。48：对基差买方来说，基差交易模式的不利方面包括：由于不知道基差卖方套期保值时的建仓基差，作为升贴水的买方在谈判时处于被动地位，最终在价格上肯定是要付出一定的代价，以换来点价的权利；基差定价合同签订后，面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险，一旦点价策略失误，企业亏损风险可能是巨大的，因此必须要有规避风险的防范措施。B 项是基差卖方的优势；D 项是基差买方的优点。49：最常见的敏感性指标包括衡量股票价格系统性风险的 系数、衡量利率风险的久期和凸性以及衡量衍生品风险的希腊字母等。常用的希腊字母包括 Delta、Gam
34、ma、Vega、Theta、Rho。50：该美国进口商为了避免 3 个月后日元升值而付出更多的美元，应该在期货市场上买入JPYUSD 期货合约。由于 3 个月后需支付日元为 25 亿，而每份合约的价值为 1250 万日元，所以，合约数为：250001250=20。现货市场上的盈亏为：250000000(0008358-0008681)=-80750(美元)。在期货市场上，进口商在 6 月买入 20 手 9 月到期的期货合约，9 月份进行反向操作平仓，则期货市场上的盈亏为：250000000(0008688-0008379)=77250(美元)。相关解析：51：M0 是指流通于银行体系以外的现钞
35、和铸币，包括居民手中的现钞和单位的备用金，第18页 不包括商业银行的库存现金。M0 可以随时作为流通手段和支付手段，购买力最强。52：t 检验称为回归系数检验；F 检验又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。53：一旦点价方签订基差贸易合同后，对商品价格走势判断错误而又没有及时点价时，则所面临的风险要比基差卖方大得多，有的甚至因无力连续支付对方的保证金而违约、破产，甚至倒闭。近些年，在国际大豆贸易中经常出现的“弃船”“洗船”等事件无不与基差买方亏损严重有关。54：金融债利率风险上的期限结构和国债期货相似，
36、因此利率风险得到较好对冲，但是基差的风险仍然很大。55：通过分析持仓报告，投资者可以确定各类市场参与者大型对冲机构、大型投机者和小型交易者的“预测”表现。这里有个合理的假定，即大型和经验丰富的交易者应该能够对市场有更好的洞察，从而帮助其预测价格运动。即使不是绝对无误的，那么至少也比小型投资者中的“信息缺乏的公众”预测正确。56：个人投资者配置商品主要目的是对冲通货膨胀风险。商品价格的增长构成通货膨胀，配置商品可以最直接地对抗通货膨胀。机构投资者配置商品的主要目的则是商品与股票、债券等主流配置资产的相关性小，配置商品可以提高组合的夏普比率。57：商品期货会受到系统性因素事件和非系统性因素事件的共同影响。系统性因素事件会影响其价格大趋势。比如，中央银行在货币政策面的宽松，会提高整体商品期货的估值，特别是一些耐储存的商品如贵金属，受到的影响更大。58：货币互换是指在约定期限内交换约定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币利息的交易。59：合约基准价相当于该期权的行权价。行权价水平的高低，是根据提出需求的一方的需求来确定的。60：如果产品的两个结算日之间相隔较远的话，风险因子的变化就可能比较大，那么敏感性分析的准确性就比较差了。相关解析：