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1、第四章第四章 金融资产评估金融资产评估 第一节第一节 金融资产评估概述金融资产评估概述一、一、金融资产概念金融资产概念二、二、金融资产的特征：货币性、流动性、偿还金融资产的特征：货币性、流动性、偿还性、风险性、收益性性、风险性、收益性 2023/2/152第二节第二节 流动性金融资产评估流动性金融资产评估一、应收票据的评估一、应收票据的评估主要是汇票的评估主要是汇票的评估（1 1）在在票票据据单单独独转转让让情情况况下下，应应收收票票据据应应以以贴贴现现值值作为评估值。作为评估值。应收票据评估值票据到期价值贴现息应收票据评估值票据到期价值贴现息（2 2）企企业业价价值值评评估估采采用用成成本本
2、法法情情况况下下，应应收收票票据据应应按票据的本利按票据的本利 和作为评估值。和作为评估值。应应收收票票据据评评估估值值应应收收票票据据面面值值（1+1+利利息率息率时间）时间）2023/2/153例：某企业拥有一张期限为例：某企业拥有一张期限为6个月的商业汇票，本个月的商业汇票，本金金75万元月息为万元月息为10%截至评估基准日离付款尚有截至评估基准日离付款尚有两个半月，确定其评估值。两个半月，确定其评估值。例：例：RT公司向甲企业售出一批材料，价款公司向甲企业售出一批材料，价款5000万万元商定元商定6个月收款，采取商业汇票结算。该企业个月收款，采取商业汇票结算。该企业4月月10日开出汇票
3、，并经甲企业承兑。汇票到期日日开出汇票，并经甲企业承兑。汇票到期日为为10月月10日。现对该企业评估，基准日日。现对该企业评估，基准日6月月10日，日，由此确定贴现日期为由此确定贴现日期为120天，贴息率按天，贴息率按6%0计算，计算，计算贴现息与贴现额。计算贴现息与贴现额。2023/2/154二、应收帐款及预付帐款的评估二、应收帐款及预付帐款的评估应应收收帐帐款款评评估估值值（应应收收账账款款账账面面余余额额已已确确定定的的坏账损失坏账损失 预计坏账损失）预计坏账损失）折现系数折现系数其中主要是预计坏帐损失的估算和折现率的确定。其中主要是预计坏帐损失的估算和折现率的确定。2023/2/155
4、坏账估计法坏账估计法账龄估计法账龄估计法例：例：2023/2/156第三节第三节 非流动性金融资产评估非流动性金融资产评估债券评估债券评估 债券及特点债券及特点（一）上市交易债券评估：市价法（一）上市交易债券评估：市价法 前提前提：（：（1 1）具有高度流动性具有高度流动性 （2 2）证券市场交易情况正常）证券市场交易情况正常 债债券券评评估估价价值值债债券券数数量量债债券券评评估估基基准准日日市市价价(收盘价收盘价)2023/2/157（二）非上市债券评估：收益法1.每年（期）支付利息，到期还本债券的评估（1）按年支付利息，到期还本的现值公式：（2）按期支付利息，到期还本的现值公式：2.到期
5、后一次性还本付息债券的评估（1）采用单利计算终值的公式为：（2）采用复利计算终值的公式为：2023/2/158 例 某评估事务所受托对甲企业的长期债权投资进行评估，被评估企业的“长期债权投资债券投资”的账面价值为10万元，系A企业发行的三年期一次还本付息债券，年利率8%，单利计息，评估时债券购入时间已满一年，当时国库券利率为5%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故取折现率为7%。根据前述的公式，该债券的评估价值为：F=A(1+mi)=100000(1+38%)=124000(元)=
6、124000 =1240000.8734 =108301.6(元)2023/2/159例例 仍以例仍以例6-2的资料，假定该债券是每年付一次息，债券到的资料，假定该债券是每年付一次息，债券到期一次还本。其评估值为：期一次还本。其评估值为：=1000008%+1000008%+100000 =80000.9346+80000.8734+1000000.8734 =101804(元元)2023/2/1510股票投资的评估：股票投资的评估：（一）股票的特点及价格种类（一）股票的特点及价格种类 特点：风险性、流动性、持有与股权的不可特点：风险性、流动性、持有与股权的不可分性、参与性。分性、参与性。价格
7、种类：票面价格、发行价格、账面价格、价格种类：票面价格、发行价格、账面价格、内在价格、市场价格、清算价格。内在价格、市场价格、清算价格。（二）股票投资原则：内在价值原则、收益本金（二）股票投资原则：内在价值原则、收益本金化原则、实际变现原则。化原则、实际变现原则。（三）可上市股票评估（三）可上市股票评估2023/2/1511对上市交易股票的价上市交易股票的价值评估，正常情况下（指股估，正常情况下（指股票市票市场发育正常，股票自由交易，没有非法炒作育正常，股票自由交易，没有非法炒作的的现象），可以采用象），可以采用现行市价法行市价法，按照，按照评估基准估基准日的收日的收盘价确定被价确定被评估股票
8、的价估股票的价值。此。此时，股票，股票的市的市场价格可以代表价格可以代表评估估时点被点被评估股票的价估股票的价值；否否则，股票的市，股票的市场价格就不能完全作价格就不能完全作为评估的依估的依据，而据，而应采用采用评估非上市交易股票的方法，以股估非上市交易股票的方法，以股票的内在价票的内在价值作作为评估股票价估股票价值的依据。的依据。依据股票市依据股票市场价格价格进行行评估的估的结果，果，应在在评估估报告告书中中说明所用的方法，并明所用的方法，并说明明该评估估结果果应随市随市场价格价格变化而予以适当化而予以适当调整。整。在在对股票投股票投资的的评估中，估中，还应考考虑投投资企企业对被投被投资企企
9、业的是否具有控制的是否具有控制权。2023/2/1512（四）非上市股票价（四）非上市股票价值评估估非上市普通股的非上市普通股的评估价估价值，实际是将被是将被评估的普估的普通股的通股的预期收益期收益进行行预测并折算成并折算成评估估时点的点的现值。股份公司的股利分配政策，通常可以划分股份公司的股利分配政策，通常可以划分为固固定定红利型、利型、红利增利增长型和分段型等三种型和分段型等三种类型，在型，在不同不同类型的股利分配政策下，股票价型的股利分配政策下，股票价值的的评估方估方法不尽相同。法不尽相同。(1)固定固定红利型利型 (2)红利增利增长型型 (3)分段型分段型 2023/2/1513采用收
10、益法评估普通股采用收益法评估普通股（1 1）固定红利模型）固定红利模型（2 2）红利增长模型）红利增长模型2023/2/1514 g g的测定方法：历史数据分析法和发展趋势分析法的测定方法：历史数据分析法和发展趋势分析法若股票持有期有限：若股票持有期有限：（3 3）分段模型）分段模型 预期收益波动较大，无明显趋势。预期收益波动较大，无明显趋势。将将收收益益不不稳稳定定时时期期作作为为前前期期,预预测测每每年年收收益益并并折折现现,后后期期收收益益采采用用固固定定红利或红利增长模型计算红利或红利增长模型计算2023/2/1515 优先股的先股的评估估 如果股票如果股票发行企行企业资本构成合理，本
11、构成合理，企企业盈利能力盈利能力强，优先股的收益有保先股的收益有保证，评估人估人员可以根据事先确定的股息率，可以根据事先确定的股息率，计算出算出优先股的年收先股的年收益益额，然后，然后进行折行折现计算算评估估值。计算公式如下：算公式如下：2023/2/1516 例：例：某被某被评估企估企业拥有甲企有甲企业1000股累股累积性、非参加分性、非参加分配配优先股，每股面先股，每股面值100元，股息率元，股息率为年息年息15%。评估估时，甲企甲企业的的资本构成不尽合理，本构成不尽合理，负债率率较高，可能会高，可能会对优先股先股股息的分配股息的分配产生消极影响。因此，生消极影响。因此，评估人估人员对该优
12、先股票的先股票的风险报酬率定酬率定为4%，加上无，加上无风险报酬率酬率6%，该优先股的折先股的折现率率为10%。根据上述数据，。根据上述数据，该优先股先股评估估值如下：如下：P=Ar =100100015%(6%+4%)=1500010%=150000(元元)2023/2/1517例：假例：假设被被评估企估企业拥有有C公司非上市普通股公司非上市普通股10万股，每股面万股，每股面值1元。在持有期元。在持有期间，收益率一直在，收益率一直在20%以上。以上。经评估人估人员了解分析，股票了解分析，股票发行企行企业经营比比较稳定，管理人定，管理人员素素质高、管理能力高、管理能力强。在在预测该公司以后年度
13、收益能力公司以后年度收益能力时，按，按稳健的估健的估计，今后几年，其最低收益率在，今后几年，其最低收益率在16%左右。左右。评估估人人员确定折确定折现率率为8%。根据上述。根据上述资料料计算算评估估值。2023/2/1518例：某例：某评估公司受托估公司受托对D企企业进行行资产评估，估，D企企业拥有非上市公司普通股有非上市公司普通股200万股，每股面万股，每股面值1元。在持有期元。在持有期间，收益率一直在，收益率一直在12%以上。股票以上。股票发行企行企业每年以每年以净利利润60%用于用于发放股利，其余放股利，其余用于追加投用于追加投资。经分析后分析后认为，股票，股票发行企行企业净资产利利润率
14、将保持在率将保持在16%水平，折水平，折现率率8%。确定。确定股票股票评估估值。2023/2/1519例：某例：某评估公司受托估公司受托对E企企业进行行资产评估，估，E企企业拥有非上市公司普通股有非上市公司普通股20万股，每股面万股，每股面值1元。元。在持有期在持有期间，收益率一直在，收益率一直在15%以上。以上。评估人估人员对发行股票公司行股票公司进行行调查分析后分析后认为，前，前3年保持年保持15%的收益率，从第的收益率，从第4年起，一套大型生年起，一套大型生产线交付交付使用后，可使收益率提高使用后，可使收益率提高5%，并将持，并将持续下去。折下去。折现率率6%，计算算评估估值2023/2/1520