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1、中青旅营运能力分析吕雪松柳鹏飞田红武1短期短期资产营运能力分析运能力分析应收账款营运能力分析存货营运能力分析营业周期及现金周期流动资产营运能力分析2应收账款营运能力分析应收账款周转率销售收入/应收账款平均余额应收账款周转天数360/应收账款周转率3应收账款周转率4纵向：中青旅应收账款周转水平较稳定，但在2010年有明显减少横向：在整个行业中，中青旅应收账款周转率处于平均水平。2010年处于行业平均值之下。评价：近5年来，中青旅应收账款周转能力一般，应收账款管理效率越较低。易形成坏账。资产流动性不好，短期偿债能力较低。5应收账款周转率20062006年年20072007年年20082008年年2
2、0092009年年20102010年年20112011年年营业收入收入2,897,370,2,897,370,000.00 000.00 4,532,500,4,532,500,000.00 000.00 4,588,400,4,588,400,000.00 000.00 6,190,870,6,190,870,000.00 000.00 6,083,840,6,083,840,000.00 000.00 8,421,250,8,421,250,000.00 000.00 应收收账款款270,897270,897,000.00,000.00 324,135324,135,000.00,000.
3、00 346,731346,731,000.00,000.00 406,333406,333,000.00,000.00 676,614676,614,000.00,000.00 815,310815,310,000.00,000.00 应收收账款款周周转率率15.23 15.23 13.68 13.68 16.44 16.44 11.24 11.24 11.29 11.29 62010年营业收入（分行业）7资产负债重大变动说明（2010年应收账款分析）82010年应收账款周转率变动分析相对于2009年来说，2010年营业收入减少，应收账款增多。从分行业来看，几乎所有行业都在增加，只有房地产行
4、业明显减少，高达94.39%，是营业收入减少的重要原因。2010年应收账款增加66.52%，主要是因为会展及科技业务收入增长使应收款增加。以上原因导致了2010年应收账款周转率的减少。9应收账款周转天数1011从总体来看，中青旅应收账款周转天数浮动较小，相对平稳，大致维持在一个月左右。2010年，在信用期内还帐比例达到80.25%，相对较好。12存货营运能力分析存货周转率营业成本/存货平均余额存货周转天数360/存货周转率13存货周转率14纵向：中青旅存货周转能力处于很稳定的水平。横向：中青旅在同行业当中存货周转能力一直处于行业平均值以下。评价：由于主要经营旅游业，中青旅存货周转次数少，周转能
5、力差，销售能力较差。15存货周转率20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年营业成成本本2,496,840,2,496,840,000.00 000.00 3,712,790,3,712,790,000.00 000.00 3,559,160,3,559,160,000.00 000.00 4,712,040,4,712,040,000.00 000.00 4,786,650,4,786,650,000.00 000.00 6,695,640,6,695,640,000.00 000.00 存存货1,165,320,
6、1,165,320,000.00 000.00 891,833,891,833,000.00 000.00 858,748,858,748,000.00 000.00 1,395,360,1,395,360,000.00 000.00 1,730,780,1,730,780,000.00 000.00 1,545,100,1,545,100,000.00 000.00 存存货周周转率率3.61 3.61 4.07 4.07 4.18 4.18 3.06 3.06 4.09 4.09 1617182011年存货周转率变动分析相对于2010年来说，2011年营业成本增加，存货减少。从分行业来看，几
7、乎所有行业收入都在增加，只有房屋租金收入减少，但所占比例较小，对整体影响不大，所以营业成本增加。2011年存货项目中，除原材料和开发成本外，都有小幅度的上升，但仍不敌开发成本一项的下降（开发成本减少的原因为用于银行借款抵押）比例，所以存货减少。以上原因导致了2011年存货周转率的增加。19存货周转天数20从总体来看，中青旅存货周转天数浮动较小，相对平稳。21营业周期与现金周期营业周期存货周转期应收账款周转期 现金周期营业周期应付账款周转期 22营业周期23应付账款周转天数24营业周期、现金周期25营业周期、现金周期20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年
8、20112011年年存存货周周转天数天数99.73 99.73 88.53 88.53 86.11 86.11 117.56 117.56 88.07 88.07 应收收账款周款周转天数天数23.63 23.63 26.32 26.32 21.90 21.90 32.04 32.04 31.89 31.89 应付付账款周款周转期期32.20 32.20 40.81 40.81 36.83 36.83 49.00 49.00 41.19 41.19 营业周期周期123.36 123.36 114.85 114.85 108.00 108.00 149.60 149.60 119.96 119.9
9、6 现金周期金周期91.17 91.17 74.04 74.04 71.17 71.17 100.60 100.60 78.76 78.76 26流动资产营运能力分析流动资产周转率销售收入/流动资产平均余额流动资产周转天数360/流动资产周转率27流动资产周转率28纵向：近年来，中青旅流动资产周转率比较平稳，2010年有所下滑。横向：中青旅流动资产周转率与行业平均水平相对持平，2010年明显低于行业平均水平。评价：流动资产周转能力较平稳，但周转速度较低，会形成资产的浪费，影响企业资产的流动性及偿债能力。应加强流动资产的周转，节约并减少流动资产的占用。29流动资产周转率20062006年年200
10、72007年年20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年营业总收入收入2,897,370,2,897,370,000.00 000.00 4,532,500,4,532,500,000.00 000.00 4,588,400,4,588,400,000.00 000.00 6,190,870,6,190,870,000.00 000.00 6,083,840,6,083,840,000.00 000.00 8,421,250,8,421,250,000.00 000.00 流流动资产合合计1,873,680,1,873,680,000.00 000.00
11、2,022,270,2,022,270,000.00 000.00 2,001,300,2,001,300,000.00 000.00 3,069,560,3,069,560,000.00 000.00 4,739,760,4,739,760,000.00 000.00 4,863,140,4,863,140,000.00 000.00 流流动资产周周转率率2.33 2.33 2.28 2.28 2.44 2.44 1.56 1.56 1.75 1.75 302010年营业收入（分行业）3132332010年流动资产周转率变动分析相对于2009年来说，2010年营业总收入减少，流动资产合计增加
12、。2010年流动资产都有一定幅度的增加，使得流动资产合计也有所增加。以上原因导致了2010年流动资金周转率的减少。34流动资产周转天数35短期资产营运能力20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年应收收账款周款周转率率15.23 15.23 13.68 13.68 16.44 16.44 11.24 11.24 11.29 11.29 应收收账款周款周转天数天数23.63 23.63 26.32 26.32 21.90 21.90 32.04 32.04 31.89 31.89 存存货周周转率率3.61 3.61 4.07 4.07 4
13、.18 4.18 3.06 3.06 4.09 4.09 存存货周周转天数天数99.73 99.73 88.53 88.53 86.11 86.11 117.56 117.56 88.07 88.07 营业周期周期123.36 123.36 114.85 114.85 108.00 108.00 149.60 149.60 119.96 119.96 现金周期金周期91.17 91.17 74.04 74.04 71.17 71.17 100.60 100.60 78.76 78.76 流流动资产周周转率率2.33 2.33 2.28 2.28 2.44 2.44 1.56 1.56 1.75
14、 1.75 36短期资产营运能力从纵向发展趋势看，中青旅股份的各项营运能力指标，除10年变化幅度较大外，基本平稳。横向与行业水平相比较，中青旅股份的各项营运能力指标，除存货周转率低于平均水平外，基本与平均指标持平，说明其营运能力在行业中处于中等地位，短期资产营运能力一般。37长期期资产营运能力分析运能力分析固定资产周转率及周转天数总资产周转率及周转天数38固定资产营运能力分析固定资产周转率销售收入/固定资产平均净值固定资产周转天数360/固定资产周转率39固定资产周转率40固定资产周转率20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年2011
15、2011年年营业收入收入2,897,370,2,897,370,000.00 000.00 4,532,500,4,532,500,000.00 000.00 4,588,400,4,588,400,000.00 000.00 6,190,870,6,190,870,000.00 000.00 6,083,840,6,083,840,000.00 000.00 8,421,250,8,421,250,000.00 000.00 固定固定资产净值712,367712,367,000.00,000.00 1,292,880,1,292,880,000.00 000.00 1,349,760,1,3
16、49,760,000.00 000.00 1,387,550,1,387,550,000.00 000.00 1,528,770,1,528,770,000.00 000.00 1,487,870,1,487,870,000.00 000.00 固定固定资产周周转率率4.52 4.52 3.47 3.47 4.52 4.52 4.17 4.17 5.58 5.58 4142432010 年6 月24 日，子公司浙江中青旅绿城投资置业有限公司与中国民生银行股份有限公司宁波分行签订编号为“公借贷字第甬2010090 号”固定资产贷款借款合同，借款总额为8 亿元人民币。该借款以慈溪绿城投资置业有限公
17、司的土地使用权（慈国用2009 第018034 号，慈国用2009 第018077 号，慈国用2009 第018078 号）作为抵押，抵押合同编号为“公担抵字第甬2010012 号”，所抵押的土地使用权评估值为149,939.20 万元；同时母公司浙江中青旅绿城投资置业有限公司为该笔借款做担保，担保合同编号为“公担保字第甬2010010 号”。截至2011 年12 月31日，银行所放贷款金额总计3 亿元人民币。？442011年固定资产周转率变动分析相对于2010年来说，2011年营业收入增加，固定资产净值减少。2011年各项业务均有增长，其中房地产销售收入增长10.29 亿，旅游及会奖业务增长
18、10.31 亿。使得营业收入有所增加。2011年的机器设备、运输设备等固定资产有所减少，导致2011年的固定资产净值减少。以上原因导致了2011年固定资产周转率的增加。45固定资产周转天数46总资产营运能力分析总资产周转率销售收入/平均资产总额总资产周转天数360/总资产周转率47总资产周转率48总资产周转率20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年营业收入收入2,897,370,2,897,370,000.00 000.00 4,532,500,4,532,500,000.00 000.00 4,588,400,4
19、,588,400,000.00 000.00 6,190,870,6,190,870,000.00 000.00 6,083,840,6,083,840,000.00 000.00 8,421,250,8,421,250,000.00 000.00 资产总计3,241,510,3,241,510,000.00 000.00 4,580,440,4,580,440,000.00 000.00 4,628,170,4,628,170,000.00 000.00 5,647,090,5,647,090,000.00 000.00 7,598,170,7,598,170,000.00 000.00 8
20、,533,590,8,533,590,000.00 000.00 总资产周周转率率1.16 1.16 1.00 1.00 1.21 1.21 0.92 0.92 1.04 1.04 49505120112011年年资产构成比率表构成比率表货币资金10.62 应收账款9.55 存货18.11 流动资产合计56.99 可供出售金融资产0.60 长期股权投资0.22 固定资产净额17.43 无形资产9.32 商誉0.88 非流动资产合计43.01 资产总计100.00 522011年总资产周转率变动分析相对于2010年来说，2011年营业收入增加，资产总计增加。2011年各项业务均有增长，其中房地产
21、销售收入增长10.29 亿，旅游及会奖业务增长10.31 亿。使得营业收入有所增加。2011年的资产总计增加，其中古北水镇及乌镇旅游景区建设工程、古北水镇及乌镇旅游景区土地增加的幅度较大。以上原因导致了2011年总资产周转率的增加。53总资产周转天数54长期资产营运能力20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年固定固定资产周周转率率4.52 4.52 3.47 3.47 4.52 4.52 4.17 4.17 5.58 5.58 固定固定资产周周转天数天数79.63 79.63 103.67 103.67 79.59 79.59 86.
22、28 86.28 64.48 64.48 总资产周周转率率1.16 1.16 1.00 1.00 1.21 1.21 0.92 0.92 1.04 1.04 总资产周周转天数天数310.63 310.63 361.25 361.25 298.75 298.75 391.88 391.88 344.81 344.81 55长期资产营运能力评价从纵向发展趋势看中青旅股份的长期资产营运能力呈平稳趋势。从横向看，中青旅股份的总资产周转率低于行业最优值，略高于行业平均值，在行业中处于中等偏上的水平。综合看中青旅股份虽然长期资产周转率整体不错，但是仍有很大的提升空间。56中青旅股份营运能力总体评价综合看中青旅股份的营运能力，短期资产营运能力一般，有些项目略低于行业平均值，需要大的改进和提升，长期资产营运能力处于行业平均值之上，但也有很大提升空间。57谢谢58