A股2022三季报深度复盘.docx

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1、A股2022三季报深度复盘全部A股口径企业的盈利综述全部A股业绩单季度同比变化全A单季度业绩仍处磨底通道，非金融/全A两非单季度净利润同比负增。单季度 营业收入同比方面：(1) 2022Q3全部A股增速由2022Q2的6. 8%上升至7. 1% ；(2)全A非金融增速由2022Q2的7. 5%上升至8. 8% ； (3)全A两非增速由2022Q2的5. 6%上升至7.8机 单季度归母净利润同比方面：(1) 2022Q3 全部A股归母净利润增速由2022Q2的2. 6%回落至0.9% ； (2)全A非金融由 2022Q2的1.05%回落至-0. 2% ； (3)全A两非由2022Q2的-0. 9

2、2%进一步下滑至 -1. 34% o全部A股业绩累计同比变化累计增速方面，A股企业三季报较中报小幅滑落，边际回落幅度收窄，业绩反转 渐近。累计营业收入同比方面：(1) 2022Q3全部A股营收增速由2022Hl的9. 3% 下滑至8.6% ； (2)全A非金融增速由2022Hl的10. 9%下滑至10. 2% ； (3) 全A两非增速由2022Hl的8. 8%下滑至8. 4%,下滑幅度均在Ipct内，较H1边际 收窄。归母净利润累计同比方面：(1)全部A股归母净利润累计增速从2022Hl 的3. 9%轻微下滑至3. 1% ； (2)全A非金融由2022Hl的5. 6%回落至3.9% ；(3)全

3、A两非由2022Hl的3. 7%回落至2. 3%。全部A股业绩单季度环比变化疫情影响下，2022Q2单季度业绩受到一定削弱，剔除季节效应后单季度环比表现 弱于近十年中枢及平均水平。营收方面：(1)全部A股上市企业2022Q2单季度 营收环比为7. 8%,低于2011-2021年同期10. 7%的中枢水平；(2)全A非金融 2022Q2单季度营收环比为11.5%,低于2011-2021年同期15. 6%的中枢水 改善幅度上电力优于燃气。2022Q3电力与燃气行业单季度营收增速分别为19. 63% 和25. 70%,净利润增速分别为139. 54%和30.53%。从增速变化情况看，电力、燃 气单季

4、度业绩增速较2022Q2分别上升143.93pct、54. 24pct,改善幅度上电力优 于燃气。杜邦拆解：三因子均小幅回落全部A股：杜邦拆解三因子均小幅回落全A、全A非金融、全A两非的ROE(TTM)小幅下降，拆分至杜邦三因子，三因子 较Q2均小幅下降。全部A股、全A非金融、全A两非ROE(TTM)分别为9. 03%、 8. 47%和 8.39%,相较 2022Q2 分别下降 0. 07pct、0. 08pct 和 0. lOpct。1)资产负 债率：全部A股、全A非金融、全A两非2022Q3资产负债率分别为82. 97%、 59. 23%和 59. 74%,较 2022Q2 分别下降 0.

5、 18pct、0. 26pct、0. 28pcto 2)资产周转 率：全部A股、全A非金融、全A两非2022Q3资产周转率分别为18. 31%、62.35% 和 58. 88%,较 2022Q2 分别下降 0. 09pct、0. 15pct, 0. 40pcto 3)销售净利率:全 部A股、全A非金融、全A两非2022Q3销售净利率(TTM)分别为8. 02%、 5. 30%和 5.49%,较 2022Q2 分别下降 0. lOpct、0. lOpct、0. lOpcto分行业：盈利能力分化大，半数行业ROE改善上游方面，ROE改善的行业包括煤炭、有色金属、石油石化。煤炭、有色金属销 售净利率

6、有所提升，钢铁资产周转率恶化拖累ROE。中游制造业方面，电新、军 工、机械、汽车ROE小幅改善。建材ROE下滑主要受制于资产周转率和销售净利 率同时恶化；电力设备三因子共同上升促进ROE改善； 汽车行业在净利率相对 稳定的情况下，资产周转率小幅提升，权益乘数大幅提升带动ROE提升；电力设 备、国防军工、机械设备ROE抬升均得益于销售净利率提升，其中电力设备、军 工资产周转率有所提升。下游消费方面，农业、家电、社服、医药ROE有所抬升。农业受益毛利率提升带 动销售净利率大幅提升，在权益乘数小幅下降的情况下，ROE环比上升7. 85pct； 医药行业费用端下行带动净利率提升，权益乘数和周转率保持稳

7、定的 情况下，ROE小幅上升0. 56pct；商贸零售三因子同时恶化，对ROE形成拖拽；纺 服行业周转率环比下滑明显，ROE有所下滑。TMT方面，除通信行业ROE相对稳定外，计算机、电子、传媒ROE均有所下行。 通信行业杜邦三因子环比变化不大，计算机行业ROE下行主要受净利率影响，传 媒行业周转率和权益乘数相对稳定，ROE下行主要受净利率拖累。大金融方面， 银行ROE环比小幅抬升，非银、地产ROE下降。银行ROE抬升0.06pct,主要受 益于销售净利率提升；非银ROE下行0.63pct、房地产ROE下行0.66pct,均受 净利率拖累。从细分项上看，ROE和杜邦三因子同时提升的行业仅有电力设

8、备， 全部下滑的行业为商贸零售、纺服、非银、房地产、计算机。结论与展望：盈利磨底，预期好转大盘龙头未能顶住压力导致全A业绩相对较低大盘龙头突发性降速导致全A业绩相对较低。三季度以来，企业整体生产运行逻 辑相较二季度更为顺畅，但从全部A股的业绩增速上看，仍处在磨底通道中，并 未看到强势反转的信号。整个Q3业绩偏低的主要原因，还是在于大盘、超大盘龙 头未能顶住需求压力带来的业绩突发性降速。我们以指数成分股和市值龙头两个口径交叉验证，都能得到上述结论。指数成分 方面，不论是沪深300还是中证100成分股口径，2022Q2相较于2022Q1,单季度 业绩增速都是边际上升的，与之对应的是中证500和中证

9、1000单季度业绩的大幅 滑坡。类似地，如果我们市值分布进行测算，取市值前50%的个股并按照定期报 告披露截止日市值由大到小依次分成10组，其中市值排名前5%的个股2022Q2单 季度增速由Q1的6. 73%上升至12.56%,排名5%-10%的成分股Q2单季度业绩由Q1 的24. 6%显著下滑至-9. 9%。反观Q3,排名前5%的成分股单季度业绩同比下滑至 8. 6%,在5%-10%成分股单季度业绩降速放缓的情况下，直接拖累全A业绩。景气赛道利润重分配仍在继续，光伏锂电上游依旧有韧性 新能源产业链内部利润分配情况分化较严重，光伏、锂电上游韧性仍在。光伏产 业链从利润分布占比上看，硅料硅片近一

10、年内持续占优，近四个季度硅料硅片利 润贡献占比持续超50%。从增速上看，硅料硅片与光伏电池组件单季度增速遥遥 领先，2022Q3分别达到92. 87%和98. 15%,位列光伏产业前2。锂电产业链在利润 分配上，Q3延续了 Q2的变化趋势，具体体现在中游电池化学品利润占比连续两 期的下降，及增速上的相对劣势。相较上游锂和下游锂电制造超过100%的单季增 速，中游电池化学品在增速上并不占优。增速趋势上看，下游锂电池单季增速于 Q2反超电池化学品，Q3进一步拉大差距。当前锂电产业链内利润分配趋势及增速 趋势均呈沙漏型分布，上游锂及下游锂电池仍处于占优区间内。业绩展望：信心业绩均修复共筑A股韧性盈利

11、磨底近尾声，疫后修复、景气确定性高及存在产业政策支撑的相关赛道在行 将到来的业绩空窗期值得重点关注。总量视角下，大盘龙头的业绩突发性降速不 会成为全A企业盈利路径上的常态，伴随工业生产逐步走向正轨，企业家信心得 到修复，无论是Q4单季度口径，还是全年累计的业绩增速，都有望小幅回升。上游行业增速如期回落，一方面是PPI-CPI剪刀差收敛阶段往往伴随利润向下游 转移，另一方面则是具备高质量发展相关产业政策支撑的成长赛道具备更好的业 绩弹性。向后看，Q3单季度社服、医药、零售中与疫情相关性较强的细分子赛道 已经展现出了一定的复苏潜力，后续有望延续复苏势头。高景气赛道依旧集中在 电新，光伏电池组件、锂

12、电池、电池化学品、锂电专用设备等赛道，上述赛道符 合 “高速增长” + “加速增长”的特质，且产业链上游业绩目前仍具备较强韧性, 在业绩空窗期内可借助高频指标持续紧密跟踪。从各个行业的R0E变化情况看，相较于Q2大部分行业ROE边际下降的情况， Q3R0E边际变化情况有所好转，盈利能力走强的行业占半数。以当前业绩为指弓I, 空窗期内持续跟踪的主线包括以下三条：1)疫后修复存在确定性的消费赛道；2)“高速增长” + “加速增长”加持下的电新、高端制造业相关板块；3）开启边际 修复，且存在产业政策支撑的制造业赛道中小成长标的。平； （3）全A两非2022Q2单季度营收环比为11.9%,低于2011

13、-2021年同期 17. 6%的中枢水平。归母净利润方面：（1）全部A股上市企业2022Q2单季度归母 净利润环比为7.6%,低于2011-2021年同期9. 5%的中枢水平；（2）全A非金融 2022Q2单季度归母净利润环比为16. 2%,低于2011-2021年同期23. 0%的中枢水 平； （3）全A两非2022Q2单季度归母净利润环比为17. 3%,低于2012021 年同期27. 8%的中枢水平。22Q3受局部多发性疫情侵袭，A股收利仍处磨底通道内，业绩环比连续两季低于 季节性。营收方面：多口径共同参考下，A股2022Q3单季度营收略低于季节性。（1）全部A股上市企业2022Q3单季

14、度营收环比为-0.97%,低于2011-2021年同 期-0.07%的中枢水平和0.07%的平均水平；（2）全A非金融2022Q3单季度营收 环比为-0. 24%,低于2011-2021年同期0. 31%的中枢水平和0. 40%的平均水平；（3）全A两非2022Q3单季度营收环比为-0. 31%,低于2011-2021年同期-0. 22% 的中枢水平和0.01%的平均水平。归母净利润方面：多口径参考下，净利润环比 水平均为近十年来次低值，远低于季节性。（1）全部A股上市企业2022Q3单季 度归母净利润环比为-H. 36%,低于2011-2021年同期-7. 05%的中枢水平和-5. 58%

15、的平均水平；（2）全A非金融2022Q3单季度归母净利润环比为-18. 26%,低于 2011-2021年同期-7. 34%的中枢水平和-5. 80%的平均水平;（3）全A两非2022Q3 单季度归母净利润环比为T8. 09%,低于2011-2021年同期-6. 46%的中枢水平和- 7. 60%的平均水平。整体上看，近十年来在Q3单季度业绩较Q2小幅下修的情况下, 今年Q3环比下修幅度较大。分上市板：主板回落，双创触底回升营收方面：主板小幅回落，双创小幅回升 创业板：整体法口径下，2022（33创业板营业收入累计同比20.9%,剔除温氏股份 后营业收入累计同比20. 9%,相较2022Hl分

16、别上升L72pct、1. 34pcto创业板营收累计同比连续6期下行趋势中止，营收触底回升。科创板：整体法口径下,2022Q3科创板营业收入累计同比33.0%,剔除大全能源 后营业收入累计同比 30. 6%,相较2022Hl分别下降0. 09pct、上升0. 31pct,剔除体量较大进而左右科 创板业绩的大全能源后，科创板营收较2022H1小幅回升。净利润方面：创业板连续两期好转改善，累计净利润增速回正创业板：整体法口径下，2022（33创业板净利润累计同比8.7%,剔除温氏股份后净 利润累计同比3.0%,相较2022Hl分别回升9. 71pct、3. 18pct,连续两期好转， 年内首次回正

17、。科创板：整体法口径下，2022Q3科创板净利润累计同比24. 2%, 剔除大全能源后净利润累计同比10.0%,相较2022Hl分别上升5. 18pct、6. 40pcto 从绝对增速上看，科创板净利润同比增速领先于主板、创业板；从边际增速角度 看，科创板剔除大全能源与否，净利润增速较2022Hl均有5pct以上的回升，改 善明显。从科创板内部结构看，增速更高的科创50业绩改善幅度不及科创板整体 水平，剔除业绩体量较大的大全能源后，整体法口径下业绩仍小幅下修。以2022 年10月31日成分股为统计口径，科创50和科创50剔除大全能源2022Q3净利润 同比增速分别为44. 5%和7. 6%,较

18、2022Hl分别上升1.91pct、下滑3. 75pct。分风格：周期&成长仍占优但优势幅度减小净利润方面：绝对增速成长占优，消费有所修复净利润方面，成长增速领先，消费有所修复。1）同比增速上：2022Q3,风格指数 成分股整体法口径下，成长、消费、稳定风格归母净利润增速为正，分别为 13.42%. 6. 97%和4.06%。2）边际改善上：以相邻两期单季度净利润同比之差观 测各风格业绩的边际改善情况，消费2022Q3实现边际较大幅度的改善，单季度业 绩同比较Q2上升42.41pct。从边际改善的程度排序上看，消费稳定金融成长 周期。营收方面：周期、成长、稳定增速相对领先营收方面，从单季度增速

19、边际变化情况看，成长、消费营收小幅回升，周期连续 两期下降。1)同比增速上：周期风格累计增速连续两期回落，2022Q3营收累计 增速为11. 27%。成长风格2022Q3累计营收增速为13.17%,领先于其他风格。2) 边际变化上：周期风格累计营收增速2022Q3较2022Hl下降2. 6pct,单季度增速 2022Q3 较 2022Q2 下降 3. 15pct。成长“收利”边际趋势背离，周期优势不再。综合绝对增速和边际变化情况看， 2022Q3较2022Hl比较明显的变化趋势是周期风格的业绩优势不再，风格指数成 分口径下，周期风格营收、净利润累计同比均被成长赶超。从边际变化趋势看， 在消费、

20、稳定两类风格边际回暖的情况下，周期单季度营收、净利润边际下滑幅 度均最大，且净利润累计增速转负。指数结构：中证100、沪深300韧性相对更强累计同比变化方面，大中小盘典型宽基指数营收、净利润累计同比持续回落。我 们以中证100、沪深300、中证500和中证1000指数成分股为样本，通过整体法 口径对上述四个表征超大盘、大盘、中大盘和中小盘的指数进行增速分析。累计 同比变化角度，中证100、沪深300、中证500、中证10002022Q3营收累计同比 分别为 17.34%、11. 12%, 4. 21%和 4.69%,相较 2022Hl 分别下降 1. 55pct、1. 06pct, 0. 58

21、pct 和 0. 35pct。中证 100、沪深 300、中证 500、中证 10002022Q3 净利润累计同比分别为9. 94%、5. 64%、-15. 46%和-1. 34%,相较2022H1分别下降 4. 37pct、0. 94pct、1. 78pct和3. Olpct。单季度同比变化方面,中证100、沪深 300单季度韧性更强。单季度营收同比变化方面，中证100、沪深300、中证500、中证10002022Q3单 季度营收同比分别为14. 53%、9.14%、3. 12%和4.01%,其中中证100、沪深300 相较2022Q2分别下降1.89pct、1. 32pct,中证500、中

22、证1000相较2022Q2分别 上升2. 23pct和2. 44pct。中证100、沪深300、中证500、中证10002022Q3单季 度净利润同比分别为1.63%、3.81%、-19. 62%和-8. 07%,其中中证500较2022Q2上升0. 48pct,中证100、沪深300和中证1000较2022Q2分别下降12. 96pct、3.62pct 2.65pcto大盘风格业绩增速占优，中小盘风格边际变化占优，一定程度上可以解释整个Q3 胶着的风格情况。从单季度业绩增速情况看，表征超大盘龙头的中证100和大盘 风格的沪深300业绩韧性仍较强，单季度实现正增，表征中小风格的中证500和 中

23、证1000单季度业绩情况延续2022Q2单季度负增趋势，大盘股同比增速较中小 盘仍有较大优势。但从边际变化情况看，中证100和沪深300业绩增速下降幅度 大于中证1000,增速表现最差的中证500较2022Q2边际小幅改善。这种增速上 大盘占优，边际变化中小占优的业绩表现，一定程度上能够解释过去一个季度内 不够明确的风格主线。一级行业：电新维持高景气，消费有所修复营收：电新增速较高，上游单季增速普遍下降营收方面，2022Q3各行业呈分化态势，多数中下游行业修复，上游行业增速边际 下滑。2022Q3累计增速较高的行业包括电力设备(46. 31%)、石油石化(28. 51%)、 公用事业(20.

24、39%)、基础化工(20. 02%)、有色金属(18,02%)、煤炭(17. 30%)；单 季度增速超20%的行业包括电力设备(48. 62%)、汽车(22. 16%)、农林牧渔 (21.04%)、公用事业(20. 39%)、石油石化(20. 35%)。31个一级行业中,20个一级 行业Q3单季度营收增速较Q2边际上升，其中，汽车、机械、农林牧渔增速较Q2 上升lOpct以上。Q3较Q2单季度增速降幅较大的行业主要集中在上游，包括建 筑材料(-41.4pct)、煤炭(-25. 6pct)、基础化工(-17. 6pct)、钢铁(-12. Ipct)、 石油石化(-9. 5pct) o净利润：新能

25、源高景气，上游优势减小，农业困境反转电新板块景气度领先，上游景气度相对较高但优势减小，农业困境反转。结合累 计和单季度净利润增速看，累计增速大于30%且2022Q3单季度增速大于20%的行 业有煤炭、有色金属、电力设备、农林牧渔，其中农林牧渔净利润大幅反转，同比增速达190%。边际变化方面，农牧、社服、公用事业、汽车边际改善幅度较大, 环保、轻工、机械存在改善。累计增速变化幅度大于15+pct的行业包括农林牧渔、 社服、公用事业、汽车；其余行业中，累计增速变化幅度大于5+pct的行业有环 保、轻工、机械。社服、公用事业单季度净利润增速均超100%,拉动累计增速大 幅上行。上游行业景气度普遍下行

26、，除有色金属外，其余上游行业单季度增速均 下滑至30%以下，基础化工单季度增速由正转负。细分行业：重分配进行时，制造业+下游消费开启修复上游行业：增速回落成共性基调，板块内部分化加剧能源、工业金属业绩增速普遍下滑，基础化工板块内部分化进一步加剧。2022Q3 延续PPI中枢下行，CPI上行的趋势，上游周期行业利润体量有所下滑叠加2021 同期高基数影响，上游周期单季度增速普遍大幅回落。具体到细分行业上看，煤 炭行业2022Q3单季度营收和净利润增速分别仅为0. 92%和25. 52%,较H1有较为 明显的下滑。煤炭开采、焦碳单季度营收增速均回落至10%以内，焦炭净利润增 速由正转负。油服工程板

27、块则受益于盈利能力持续改善，2022Q3单季度净利润增速达48. 57%。 中报表现亮眼的有色板块中，工业金属、贵金属、小金属单季度净利润增速均转 负，整体表现受制于下游需求的减弱。钢铁板块持续承压，冶钢原料、普钢、特 钢单季度净利润增速分别为-52. 34%、-129李4%和-73. 15%。化工行业延续中报分 化的趋势，化学原料、化学制品、化学纤维单季度净利润增速延续负增且边际恶 化。塑料、橡胶、非金属材料边际改善。非金属材料Q3单季度净利润增速达 93.53%,领跑化工子行业。中游制造行业：“风光”分化仍在持续，锂电、军工加速重构新型能源转型替代方面，“风光”分化仍在延续。光伏受益于出口

28、需求与装机加 速，全产业链表现亮眼。2022Q3光伏设备单季度净利润增速高达123.51%,领跑 电力设备二级板块。光伏细分板块中，单季度增速方面，硅料硅片组件逆变器 设备辅材。从趋势上看，硅料硅片单季度增速连续三期边际下行，与之对应的是 组件、逆变器连续三期小幅上修。风电产业链在原材料价格有所下滑的情况下， 利润表现仍进一步恶化，单季度净利润增速为-37. 05%,营收增速连续两季度负增 长且边际恶化。具体到细分方向，风电整机、零部件2022Q3单季度净利润增速分 别为-32. 33%和-44. 23%,较 2022Q2 分别下滑-24. 50pct、-1.86pct0锂电产业链方面，中报深

29、度分析中我们提到锂电产业链内利润分配呈“沙漏型”， 上游锂及下游锂电池处于占优区间的格局进一步被验证。2022Q3锂、锂电池、锂 电专用设备、电池化学品单季度营收增速分别为309.22%、132.70%、59.19%、90、 82%,净利润增速分别为667. 70%、138.81%、61. 16%和18. 18%,中游电池化学品 单季度增速位于锂电产业链末列，在金属锂维持高增，锂电池、锂电专用设备大 幅边际改善的情况下，中游电池化学品利润占比进一步被挤压。国防军工行业内 部变化大，航海装备迎反转，航天装备仍向上。综合营收与净利润看，国防军工 板块内部变化较大。绝对增速方面，航海装备航天装备航空

30、装备地面兵装军 工电子。边际变化方面，航海装备连续三季净利润负增长趋势中止，收利表现反 转，单季度营收、净利润同比分别为31.23%、147.35%,领跑军工板块。汽车行业三季度业绩边际回升幅度大，整车&零部件均实现收利双增。汽车零部件 方面，与新能源车关系更为紧密的汽车电子电气系统净利润增速超900%,较Q2 实现大幅抬升。除轮胎轮毂外，其余零部件子行业单季度净利润增速均边际回升。 乘用车方面，年初至今电动乘用车单季度业绩增速持续大幅领先于综合乘用车。可选消费：家电链内部分化，社服板块复苏家电链内部分化，黑电、家电零部件业绩增速高，厨房电器持续承压。将白电、 黑电、厨电、小家电进行更细一步的

31、拆解。所有家电细分行业中，营收增速改善 的包括空调、彩电、个护小家电、厨房电器、家电零部件，净利润增速改善的包 括彩电、其他黑电、个护小家电、卫浴电器。黑电的业绩高增主要受Q3单季度业 绩较好且基数较低的其他黑电驱动，地产链低迷对空调、厨房电器形成拖拽。社服细分行业有所复苏，酒店餐饮、景区、教育均有改善。2022Q3酒店餐饮及旅 游景区均实现单季度业绩反转，叠加前期低基数，单季度业绩实现数倍高增。商 贸零售方面，互联网电商营收增速转正，净利润增速持续维持在50%以上，景气 度相对较高。化妆品板块收增利减，营收增速转正的同时，净利润增速仅为- 57.59%,相较Q2进一步恶化。必选消费：食饮、医

32、药边际改善，农业困境反转食饮链单季度收利加速增长，利润流向加工环节。食饮行业2022Q3整体表现好于 2022Q2,单季度营收由6.04%上升至9. 03%,净利润增速由7. 60%回升至11. 97%。 具体到各细分子行业，增速排序依次为食品加工白酒其他酒水调味发酵品休 闲食品饮料乳品。食品加工、白酒、休闲食品单季度利润增速边际改善，饮料乳 品板块业绩增速下降幅度较大。医药板块整体边际弱复苏，板块内部增速分化减 小。医药生物2022Q3单季度营收增速小幅抬升(6. 57%-8.91%),净利润增速转正 (-6. 77%-2. 39%)。从结构上看，医药板块内部分化减小，业绩增速最高的医疗服务

33、从Q2的120. 81%回落至Q3的66. 86%,增速最低的生物制品从Q2的-55. 60% 回升至-38. 04%,尽管医疗服务增速下行，但在医药领域内仍具备景气度上的相对 优势。器械板块收利双增，营收增速从Q2的5.97%提升至10.5K,净利润增速从 Q2的-13. 8%提升至22. 05%。猪价持续上涨带动农业困境反转，板块业绩高增。三 季度猪价持续上涨，养殖业进入盈利区间，单季度净利润增速达161. 17%,所有 生猪养殖公司均实现收利双增。动保板块边际改善，净利润增速连续两期好转， 2022Q3 较 2022Q2 上升 29. 85pctoTMT： TMT板块整体下修，半导体内部

34、分化，通信设备表现亮眼营收方面，TMT板块营收分化明显，传媒细分子行业营收边际改善力度较强。其 他电子、消费电子、IT服务、通信服务营收增速较Q2有所提升，其余电子、通 信、计算机子行业单季度营收增速下滑。传媒行业营收边际改善力度较强，影视院线、电视广播、广告营销、数字媒体营收增速较Q2分别上升38.91pct、 18.89pct 10. 35pct 和。64pct。净利润方面，其他电子、半导体设备、通信设备表现亮眼，消费电子持续改善。 半导体板块景气度进一步下行，近4期单季度营收增速分别为27.97%、26.82%、 14.01%, 2. 54%,净利润增速分别为 100. 91%、53.5

35、6%、3.66%、-31. 37%,净利润 增速滑落程度大于营收。半导体板块业绩作为数字产业化主题景气度的关键观测 指标，当前存在较大分化。IC设计领域不论是数字芯片设计还是模拟芯片设计， Q3单季度业绩增速较Q2均出现较大幅度的下降。绝对增速看，IC制造IC封 测IC设计。半导体设备单季度收利大幅高增，114. 47%的业绩增速领跑半导体各 细分领域。消费电子2022Q3单季度营收、净利润增速分别为26. 10%、25. 50%, 较2022Q2上升4. 25pct、14. 06pct,连续两期边际改善。大金融：银行小幅修复，非银金融回落幅度较大银行净利润小幅修复，券商保险回落幅度大。银行板

36、块单季度营收增速较Q2小幅 下修，国有大型银行、股份制银行、城商行、农商行营收增速较Q2边际下降 7. 49pct、1.98pct、0. 32pct和3. 28pct。净利润方面,上述银行分类口径下，国 有大型银行、股份制银行、城商行净利润增速较Q2分别边际上修2.74pct、 3.48pct、1. 19pct,仅农商行小幅下降0.24pct。非银金融板块2022Q3单季度业 绩增速-29.65%,较2022Q2的0. 86%下降30. 51pct。具体到各子版块上，绝对增 速方面保险多元金融证券。边际恶化方面，多元金融、保险、证券行业2022Q3 单季度业绩增速较2022Q2分别下降37. 51pct. 29. 47pct和26. 87pct0环保公用支持服务：除航运港口外，其余子行业边际修复航运港口承压，其余交运子行业边际修复。2022Q3,航空机场作为出行链的代表 性行业，收利降幅大幅度收敛。物流行业景气向上，营收与净利润增速分别达到 9.62%、14. 95%,较Q2分别上升0. 78pct、15. 84pcto铁路公路增速转正，2022Q3单季度净利润同比增速4.51%,较Q2上升40. 54pct0电力燃气收利双增,