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1、高级财务管理综合练习题参考答案（07秋）（仅供参考）中央电大 石瑞芹一、判断题：1、V2、X3、X4、V5、X6、V7、J8、V9、X1 0、11、X12、X13、V1 4、J1 5、X16、J17、X18、X1 9、X20、X21、J22、J23、V2 4、X25、X26、J27、X28、X29、X30、J31、J32、X3 3、J3 4、X3 5、X36、J37、X38、X39、X4 0、J41、V42、J43、V44、V45、X46、J47、X48、J49、V50、X51、V5 2、X53、X54、X55、J56、X57、X58、V5 9,760、J61、X62、X6 3、J64、V65
2、、V66、X67、X68、X6 9、J70、J71、X72、J73、J74、X7 5、X76、X77、V78、J79、X80、X81、J82、V8 3、X84、X85、V86、J87、X8 8、X89、J90、J9 1、X92、J93、X94、X9 5、X96、J101、J97、X98、102、JV99103、X、V100、 V1 0 4、X1 05、X10 6、。107、X10 8、J1 0 9、X 1 1C）、X111、J1 1 2、J113、X1 1 4、X11 5、V公司核心业务资产销售率=一销售收入争额 平均资产占用额=9 0 00/1300=692. 31%公司核心业务销售营业钞票
3、流入比率=播瑞=6 0 00/9000=6 6.67%非付现营业成木公司核心业务非付现成本占营业钞票净流量比率=*缪要2 营业现金净流量=70 0 /1600=43. 75%行业平均核心业务资产销售率=6 40%行业最佳核心业务资产销售率=7 1 0%较之2 0 23年，2023年该公司核心业务资产销售率有了很大的提高,不仅明显高于行业平均水平，并且接近行业最佳水平,说明A公司的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。A公司存在着重要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务俏售营业钞票流入比率由2 0 23年度8 0 %下降为202 3年的66. 67%,降幅达1 3.33%,较之核心业
4、务资产销售率快速提高，A公司也许处在了一种过度经营的状态；另一方面表现为钞票流量自身的结构质量在下降, 非付现成本占营业钞票净流量的比率由2023年的40类上升为2 0 2 3年的43. 75%,说明公司新增价值钞票流量发明能力局限性。14.解:(1)营业钞票流量比率营业现金流入量 营业现金流出量2100= 175%1200营业钞票流量纳税保障率营业现金净流量+所得税+增值税所得税+增值税= 161 %(900-420) +420+370420+370维持当前钞票流量能力保障率营业现金净流量必需的维持性资本支出额900-420360900-420360= 133%营业钞票净流量偿债奉献率营业现
5、金净流量一维持性资本支出到期债务本息480-360310=39%自由钞票流量比率股权（白由）现金流量营业现金净流量480-360-15（X1-30%） -160/=-3 0 %480注：自由钞票流量为：营业钞票净流量-维持性资本支出-到期债务利息（1 一所得税率）-到期债务本金-优先股利一优先股票赎回额（2）从2 023年的各项财务指标来看，反映出公司的经营状况、财务状况良好。但自由钞 票流量比率为-30%,说明该公司发生了财产的损失,需要进一步提高收益的质量，提高钞票流入 水平，并防止公司的财产损失。五、理论问题：（答案要点仅供参考）1 .公司集团的本质及其基本特性是什么？公司集团的本质从其
6、宗旨出发是实现资源聚集整合优势和管理协同优势，其基本特性也是 由此出发的,有如下四点：（1）公司集团的最大优势体现为资源聚集整合性和管理协同性；（2）母公司、子公司以及其它成员公司彼此之间必须遵循集团的统一 “规范”，实现协调有 序性运营；（3）公司集团整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制；（4）作为管理总部的母公司必须可以充足发挥其主导功能，任何公司若想取得成员资格，必 须认可集团的章程及制度，服从集团整体利益最大化的目的。2 .公司集团成功的基础保障是什么？公司集团成功的基础保障，也就是决定公司集团的成败最关键的因素涉及两个方面：核心竞争力 与核心控制，其中核心竞争力的关键在于卓越的战
7、略规划与合理的产业板块构造,核心控制力最为本 质的是组织结构的运转效率与制度体系的控制力度。公司集团生命力（成功）的基础保障可以形象表达为：公司集团生命力-核心竞争力（战略与板块）+核心控制力（文化、组织与制度）在以上的两方面，核心竞争力决定着公司集团存亡发展的命运，核心控制力则是核心竞争力 的源泉根基，两者依存互动,构成公司集团生命力的保障与成功的基础。3 .公司集团财务管理的特性包含哪些方面,具体内容是什么？较之单一法人制公司，公司集团财务管理的特殊性缘于治理结构的多级法人制。基于公司集 团治理结构背景，以总部（母公司）为主导的公司集团，在财务管理主体、管理目的、管理对象、 管理方式以及管
8、理环境等方面体现着如下基本特性：（1）在财务管理主体上与多级法人治理结构相相应，公司集团在财务管理的主体上,呈现为一元中心下的多层级复合结构特性。在对公司集团财务管理主体的理解上应把握四个关键词：多、层级、一元中心、复合，同时注意母子公司制与总分公司制的差异。（2）在财务管理目的上无论是站在集团整体角度抑或个别成员公司立场，都必须以实现市场价值与所有者财富最大 化作为财务的基本目的，但呈现为成员公司个体财务目的对集团整体财务目的在战略上的统合性。总部在财务管理目的的定位上,必须从集团整体利益最大化出发,依据一体化战略,对母公 司与子公司、母公司与其他成员公司、子公司以及其他成员公司互相间的利益
9、冲突与财务目的 进行统一协调与统一规划，最终在保证集团整体财务目的最大化的前提下，实现成员公司个体 财务目的的最大化，从而在整体与个体财务目的间形成一种依存互动机制，避免管理目的逆向 选择倾向。(3)在财务管理对象上一般意义上,公司集团财务管理的基本对象限定为公司集团资金或价值运动，体现为成员公司 独立资金运动个体对集团整体资金运动的一体化高度统合，并产生协同效应。但与单一法人公 司有着-定的差别，最大的不同在于：第一、单一法人公司的资金运动在这一单一的理财主体范围内自成系统，而公司集团的资 金运动则涉及到多个理财主体及其不同的主体层面，因而是一个极其复杂的复合式系统结构体 系；第二、公司集团
10、有着优势的财务资源支持，可以进入更加广泛的财务活动领域，并运用多 种多样的融资、投资以及利润分派的形式或手段,并且有了更大的创新空间。第三、公司集团在总部的统一运筹和成员公司的协同配合下，公司集团的资金运动在整体 上的可调剂弹性会大大增长。第四、由于公司集团的资金运动是多个理财主体各自资金运动系统的一体化复合，因而在 财务关系上，较之单一法人公司所面临的问题、涉及的利益相关者及其层级结构、需要采用的财 务对策与财务手段或形式也就复杂得多。(4)在财务管理方式上公司集团在财务管理方式上,体现为经营管理的全面预算化。就预算的运作机理与基本宗旨而言，单一法人制公司与公司集团并无本质的差异。只是由于治
11、理结 构、财务主体及其责权利关系的复杂性，特别是更为突出的目的逆向选择倾向，使得集团预算体系在内 容与结构上显得更加复杂、控制难度更大。不仅如此，面对多层级财务主体、权责利关系、资金运动系 统、目的逆向选择等复杂的治理结构,要实现一体化管理战略与管理政策下的资源配置的规模效应、管 理协同效应、信息共享效应，进而谋求更大的、复合型的市场竞争优势等集团组建的宗旨，自然对实行预 算控制的规定也就更为强烈和更加迫切。在以预算为财务管理基本方式的公司集团里，运作过程中通常需要遵循如下的基本程序：一方面由集团总部以“投资中心”的身份，依据整体发展战略结构以及阶段性目的，提出拟决策方 窠的总体预算框架;然后
12、借助由上至卜.、自卜.而上的预算组织程序，从市场竞争强制以及各项经济资源有 效支持能力角度,对拟决策方案进行全方位的分析、分解、论证与上下反馈、沟通、协调。（5）在财务管理环境上判断一个公司集团是否拥有财务资源的环境优势或优势的财务环境,重要地不在于当前既有的、静态的、账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小，而需从融资、投资、财务服务与 监督能力等方面加以衡量：第一、是否拥有广泛而通畅的融资渠道、可资运用的多种多样的融资手段，在需要资金时以较低的成本、更高的质量融入相应数量的资金。第二、是否拥有广泛而通畅的投资通道、可资运用的多种多样的投资手段,并取得抱负的 收益回报或达成预期的目的。第三、
13、在集团内部能否塑造一种高效率的财务预算机制，规范各层阶成员公司经营理财行为， 实现财务协同效应，确立财务的服务意识,积极能动地为经营管理提供高质量的资金供应、创新 性的价值征询论证和有用的决策信息支持。4 .公司治理结构的含义及其基本内容。所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、监事会、经营者、亚层次经营者、员工以及其他利益相关者彼此间权责利关系的制度安排，涉及产权制度、 决策督导机制、激励与约束机制、组织结构、董事/监事问责制度等基本内容。在公司治理结构中，财务资本所有者涉及股东及股东大会；董事会涉及股东大会的常设权 力机构；经营者涉及委托代理契约的受托方及知识资本
14、所有者：亚层次经营者涉及业务经理、 财务经理、总务经理等：员工以及其他利益相关者涉及债权人、顾客、供应商、政府或社会。5 .公司集团集权与分权的结识与抉择。（1）“权”的涵义及层次就法人联合体的公司集团来说，“权”重要是决策管理权，涉及生产权、经营权（供应与俏 售）、财务权（融、投资与分派）及人事权等。从总体角度，上述权力大体可归纳为如下五个基 本层次：第一层次：集团战略发展结构与公司政策（涉及经营领域、经营方式、质量标准、财务标准 等)及其制度保障体系的制定、解释与调整权，其中涉及集团管理体制的选择与调整变更权；第二层次：对集团战略发展结构与控制结构产生直接或潜在重大影响事宜的决策管理权以
15、及非常例外事项的处置权；第三层次:对集团发展战略结构与公司政策不构成重大影响或仅产生一般影响事宜的决策 管理权；第四层次：就集团角度来看，属于一般的、平常性的生产、经营、财务与人事权等；第五层次：子公司等成员公司对于自身内部职能部门、责任单位以及下属更低层阶公司的 管理决策权。(2)集权与分权的结识无论是集权抑或分权都是相对的。集权制并不意味着母公司或管理总部统揽集团及各成员 公司一切大小事务，而是将那些对公司集团产生重大影响事宜的决策权集中于管理总部；同样 也不能将分权制片面地理解为子公司或成员公司拥有了所有的决策管理权，而只是说总部在保 持重大决策权的前提下，将其他事宜的决策权更多地授予子
16、公司等成员公司。总结国内外成功公司集团的做法，无论实行的是集权制抑或分权制，一、二层次的所有(甚 至第三层次的部分)权力都是独揽于母公司或管理总部的，并且这些权力具有凌驾于任何子公 司等成员公司之上的权威，以便在必要时加以行使。因此，对J二公司集团集权或分权的讨论， 只是囿于第三、四、五等权力层次，而非针对权力结构的所有层面。假如子公司等成员公司在 第三、四、五等层次上拥有了大部甚至所有的自主权，此时的集团管理体制便体现为种分权特 性；反之则属于集权型。集权制与分权制各有利弊，无绝对的优劣高下之分。就国内外公司集团管理体制的总体结 构来看,大都趋向集权与分权互相糅和的模式。(3)集权制与分权制
17、的比较公司集团采用集权管理体制对聚合资源优势，贯彻实行母公司及集团整体战略目的具有保 障力。一个公司集团若要采用集权管理体制，除了集团管理高层必须具有较强的素质能力外， 在集团内部还必须有一个能及时、准确地传递信息的网络系统，并通过信息传递过程的严格控 制来保障信息的质量。这样的话，相关的成本会随之增长。此外，随着集权限度的提高，集权管 理的复合优势也许会不断强化,但各层次成员公司或组织机构的积极性、发明性、责任感与应变 能力却也许不断削弱。分权管理实质上是把决策管理权在不同限度上下放到比较接近消息源的各层次的成员公司 或组织机构，这样，在相称限度上缩短了信息传递的时间，减小了信息传递过程中的
18、控制问题, 节约了相关的成本。但采用分权管理，也许会产生管理目的换位的问题。并且，随着分权限度 的增强，分权管理信息运用价值代理成本也有不断增长的趋势。(4)集权制与分权制的抉择集权制与分权制的抉择应根据公司集团不同的类型、发展阶段以及战略目的等进行考虑， 对集权或分权管理体制的基本框架、层次结构等做出相适应的选择与安排。6 .公司集团财务管理体制的含义及其构成。所谓公司集团财务管理体制是指管理总部(母公司)为界定公司集团各方面财务管理的权 责利关系，规范子公司等成员公司理财行为所确立的基本制度，简称财务体制，涉及财务组织制 度、财务决策制度、财务控制制度三个重要方面。(D财务组织制度财务组织
19、制度需要解决的基本问题，一是财务管理组织机构的设立；二是各层级财务组织 机构的职责定位；三是财务管理组织机构人员的设定。(2)财务决策制度财务决策管理权限历来是公司集团各方面所关注的首要问题，由于它直接关系着各白的切 身利益，是整个财务管理体制的核心。因此，如何划分并界定各方面、各利益主体以及各层级财 务管理组织的财务决策管理权限,成为财务决策制度研究的基本点。(3)财务控制制度财务控制制度是总部基于集团发展战略与管理目的，规范、监控与督导各方面、各利益主体、 各层级财务管理组织的理财行为，实现财务资源配置的秩序性与高效率性而建立的财务控制的 制度体系,涉及股权管理制度、投资管理制度、筹资管理
20、制度、钞票流量管理制度、预算管理制 度、财务信息报告制度、绩效考核与薪酬管理制度、财务人员委派制度等。7 .简述财务公司与财务中心的区别。财务公司与财务中心的区别在于：(1)财务公司具有独立的法人地位，在母公司控股的情况下，财务公司相称于一个子公司。(2)在法律没有特别限制的前提下，财务公司除了具有财务中心的基本职能外，还具有对外融、投资的职能。(3)在集权财务体制下，财务公司在行政与业务上接受母公司财务部的领导，但两者不是一种从属关系，而财务中心从属于母公司财务部。8 .简述资本市场对财务战略制定与实行的影响表现在哪些方面？资本市场为公司集团财务战略的制定与实行提供了前提，其影响重要表现在：
21、第一，资本市场为财务战略的制定，特别是筹资战略的制定提供了前提。第二，资本市场为财务战略的实行提供依据。第三，资本市场在某限度上是在向公司提供市场信号，市场价格往往是引导资源向高效率产 出部门或公司流动的依据。这种信号作用表白，公司财务战略的制定与实行，离不开对市场信号 这一环境因素的分析，只有将资本市场作为战略制定的环境因素来考虑,才干使公司的财务战略 符合现实。9 .公司集团财务战略目的定位的基本内容是什么？(1)作为一种支持性战略，财务战略目的定位的立足点是公司集团的战略发展结构规划。所谓战略发展结构是指管理总部或母公司为谋求竞争优势并实现整体价值最大化目的所确 立的公司集团资源配置与未
22、来发展必须遵循的总体思绪、基本方向与运营轨迹。(2)在战略发展结构的取向上,存在着多元化与专业化两种类型，两者在集团架构下要协 调统一。无论是多元化抑或一元化，只但是是公司集团采用的两种不同的投资战略与经营策略,是公 司集团基于各自所属行业、技术与管理能力、规模实力、发展阶段及其目的等一系列因素选定 的结果。就集团整体而言,两者并非是一对不可调和的矛盾。(3)一元“核心编造”下的投资多样性战略,并非一种无序的产业或产品的随意杂合,而是体 现为一种核心能力有效支持下的投资延伸的高度秩序性。在这些公司集团里,整体的核心能力秩 序性延伸为相关的具体产品或业务的专向性核心能力系列，彼此互相依托，耦合推
23、动，由此便在 集团整体框架下建立起一种以各成员公司严格的专业化分工为基础的(成员公司专司各自核心 产品/业务投资与经营)投资与经营多样性的战略架构体系，实现了一元“核心编造”下集团整 体投资的多样性与内部高度专业化分工协作的有序统一。在这一点上，脱离对核心能力的依托， 并导致资源配置分散的投资多元化与一元“核心编造”下投资的多样性显然存在着木质的差异. 毫无疑问，离开了独特的、具有强大延伸功能的核心能力的有效支持，无论是多元化、多样性或 专业化投资战略或经营策略，注定都是缺少生命力的，即便一时成功,也不也许持久。10.简述初创期的公司集团的经营风险与财务特性。初创期的公司集团面临的经营风险与财
24、务特性重要有：（1）公司集团产品产量规模不大，缺少规模优势，成本较高，风险承荷力差；（2）没有规模优势，市场的认知不够,市场份额的拟定缺少依据与理性；（3 ）在需要大规模扩张时;融资环境相对不利；（4 ）核心能力尚未形成，核心产品无法为集团提供大量的钞票流；（5 ）管理水平还没有提高到一个较高的层次，管理的无序规定强化集权；（6）战略管理处在较低层次，投资项目选择显得无序，甚至也许出现管理失误或投资失败。1 1.简述发展期财务战略定位的重要内容。发展期的经营战略及其风险特性，规定处在该阶段的公司集团应当采用稳固发展型的财务战 略。（I）相对稳健型的筹资战略由于资本需求远大于资本供应能力（即可容
25、忍的负债极限和能力），而负债筹资在此期间并非 首选（高经营风险会导致较高的负债利率，从而导致高资本成本），因此，资本局限性的矛盾仍然 要通过以下途径解决:一是股东追加股权资本投入，二是提高税后收益的留存比率。这两条途径 都是股权资本型筹资战略的重要体现。当这两条途径均不能解决公司发展所需资金时，再考虑采 用负债融资方式，涉及短期融资和长期融资等，但债务规模必须适度，必须与集团的发展速度保 持定的协调；同时,必须考虑调度的统一，以控制债务规模。（2）适度分权型投资战略在此阶段，公司集团财务战略方向渐趋明朗，随着集团市场份额的扩大与竞争地位的增强, 子公司等成员公司对集团整体财务战略的认知共识度与
26、执行的自觉能动性也有了较大的提高，如 何调动子公司等成员公司及其管理者的积极性、发明性与责任感，促进资源配置、使用效率与效 益的提高,成为集团发展期总部面临的核心问题之一。而投资的适度分权战略是其中的重要举措。（3）剩余股利政策发展期公司集团的经营风险与财务特性，决定了该时期的公司集团应倾向于零股利政策或剩 余股利政策。在支付方式上，也应以股票股利为主导。12 .预算控制的含义及功能特性。所谓预算控制或称预算管理，就是将公司集团的决策目的及其资源配置规划加以量化并使 之得以实现的内部管理活动或过程。预算控制的功能特性有战略导向、风险自抗、权利制衡、人性化控制四个方面。13 .简述预算组织体系及
27、其构成。从公司集团预算活动的过程看,预算组织体系有两条行为主线在发挥规划、控制与推动作用: 一条是由预算管理组织所形成的管理行为线,另一条则是由预算执行组织形成的之选行为线。预算管理组织是指负责公司集团预算编制、审定、监督、协调、控制与信息反馈、业绩考 核的组织机构,涉及母公司董事会、预算委员会和预算工作组。预算执行组织是预算的执行,机构，也是预算目的执行的责任主体或责任中心。14 .预算目的分解应考虑的事项有哪些？除了资产占用或股权资本作为分解的依据外，还要考虑如卜.因素：（1 ）战略，即在拟定分解方法时,要体现公司集团的战略意图，做出战略安排。（2）生命周期,即在利润目的分解时,要考虑子公
28、司或分部的阶段性。（3）非财务资源，即对非财务资源占用所应分解部分进行量化解决。（4）资产，即要重视资产计价问题。15 .简述投资政策及其内容。投资政策是总部基于集团战略发展结构目的规划，而对集团整体及各成员公司的投资及其 管理行为所确立的基本规范与判断取向标准，是公司集团财务战略与财务政策的重要组成部分， 重要涉及投资领域、投资方式、投资质量标准、投资财务标准等基本内容。16 .简述投资质量标准的涵义及内容。投资质量标准是指公司集团对其系列化的主导产品规定的必须达成或具有的适应市场竞争 的基本功能与素质。其内容重要有：（1）按照质量标准政策，规定集团总部及其成员公司在生产经营过程中，凡是达不
29、到质量标 准的产品决不能购入、生产和流入市场。（2）对于盼望成为成员公司或正在合作的公司，假如其生产经营的产品不符合集团规定的 质量标准，必须坚决拒绝或中止合作。（3）对于既有的成员公司，假如不能贯彻公司集团的质量标准，必须采用对策，或改造或重组或切割或出售等。116、X1 17、118、X119、 J1 20、X12 K V 122、X123、V二、单项选择题：1、C2、A3、D4、C5、B6、D7、A8、C9、B10、D1 1、C12、A13、B14、D1 5、B1 6、A17、B1 8、C1 9、C2 0、D21、B2 2、D23、A24、B25、C26、D27、D28、A29、A3 0
30、、B3 1、D32、A33、C34、D35、C36 s B37、A38、B39、A40、B4 1、C42、D43、C44、B45、A46、B47、D48、C49、D50、C5KB52、A53、C54、B5 5、D5 6、A57、C58、C59、B6 0、A6 1、D62、D6 3、A64、C65、B66、C67、C68、A6 9、I)70、D7 1、C72、B73、A74、C7 5、D76、D三、多项选择题：1、BC2、A CD3、AE4、BCE5、BCDE6、A BCD E7、CD8、ABD E9、ACE1 0 、 CDE11、BCE12、BCD13、AC14、DE15、BCDE16、ACE
31、1 7、ABC D1 8、 ABC19、ACE20、ABCDE2 1、ABD2 2、BCD2 3、ACDE24. ABCDE(4)要使质量标准得以贯彻，就必须在公司集团内部建立严格的质量保障制度与质量监督体系，实行质量否决。1 7 .公司集团无形资产的营造战略有哪些内容？公司集团无形资产的营造战略大体有以下几种：(1)专利战略在公司集团哺育、发明、创新的过程中，要切实有效地维护自身的知识产权和专利技术，使 公司集团与竞争对手保持并扩大竞争优势。(2)质量信誉战略公司集团产品质量和信誉的保障是公司集团其他层面与环节的前提,所以，强化质量信誉是 公司集团无形资产营造的基础和永恒的主题。(3)品牌战
32、略名牌、形象是公司集团竞争优势的重要源泉和富有价值的战略财富。由品牌到名牌，是特 定公司集团科学技术、管理理念、公司文化、形象信誉、运筹策略以及服务质量等多方面因素 精华的凝结与升华，是高品位、高质量、高信誉度、高知名度、高市场覆盖率以及高经济效益的 集中体现。名牌的本质在于以目的市场消费者群体的有效需求为导向，以人才、技术、信息、成本、 资源领先优势为依托，以最恰当的功能质量和价格定位、独特的经营方式、高速度与效率、良好 的服务保障、丰富的文化内涵等为纽带而赢得的种社会的普遍认可与信赖。离开了消费者，没有了市场，名牌也就无从谈及。18 .公司集团品牌战略的误区有哪些？实行品牌战略一个最大的误
33、区是品牌的过度延伸，也许导致其市场占有份额、成本控制、利 润增长等等的不利，使公司集团陷入品牌延伸的误区。重要内容有：(1)损害原品牌的高品质形象(2)品牌个性淡化(3)心理冲突(4)跷跷板效应19 .公司集团在并购的过程中需要解决的关键问题是什么？公司集团在并购的过程中，需要解决的关键问题涉及六个方面：(1)并购目的的规划；(2)目的公司的搜寻与抉择；(3)目的公司价值评估；(4 )并购的资金融通；(5)并购一体化整合；(6)并购陷阱的防范。20 .比较并购战略目的与策略目的。并购的战略目的是实行整个并购过程必须始终遵循的基本思绪与方向指引，具有长远性、 战略性的特点厂而并购策略目的是缘于消
34、除各种随机的、对战略目的的实现产生不利影响因素的 考虑，是战略目的实现过程的阶段性环节或技术性安排，具有短期性、阶段性的特点。两者的区别与联系如卜.：(1 )战略目的抑或策略目的，都是管理总部在购并目的制订过程必须统筹考虑的两个有 机的、不可分割的组成部分；(2)并购战略目的是制定策略目的的基本依据,策略目的必须服从于战略目的的需要；(3)要站在战略与战术或策略不同的角度，对并购目的的进行分类。21 .比较资本型与产业型公司集团并购战略目的。对于资本型公司集团，拟并购其它公司(目的公司)的动机，经常是基于目的公司的价格便 宜，收购后通过必要的包装,再整个地分拆出售，以期获得更大的资本利得。对于
35、产业型公司集团而言,并购目的公司的着眼点，或者是基于战略发展结构调整上的需要 借此而跨入新的具有发展前程、能给集团带来长期利益的朝阳行业,而更多的则是为了收购 后与公司集团原有资源进行“整合”一谋求更大的资源聚合优势，以进一步强化核心能力，拓 展市场竞争空间,推动战略发展结构目的的顺利实现。22 .公司集团并购中目的公司搜寻与抉择标准的基本内容。公司集团在并购中目的公司搜寻与抉择的标准有两方面内容：一是战略符合性标准，并购保障不单单指财务的、数量的指标，更涉及诸多的非财务的、数 量的指标，规定目的公司在生产、销售、技术等方面必须与主并的公司集团存在着广泛的协同 互补性。二是财务标掂，涉及目的公
36、司的规模标准及其并购价格上限,前者取决于主并公司的管理与 控制能力，后者与公司集团的财务资源的承荷或支持能力密切相关。在财务标准方面，公司集团 面临的最大困难是以连续经营的观点、恰当的方法，对目的公司的价值最初合理的估测。23 .在运用钞票流量贴现模式对目的公司进行评估时,必须解决的基本问题有哪些？在运用钞票流量贴现模式对目的公司进行评估时，必须解决的基本问题有：（1）明确的预测期内钞票流量预测；（2）贴现率的选择；（3）明确的预测期的拟定；（4）明确的预测期后钞票流量的预测24 .公司集团并购的陷阱有哪些？公司集团并购的陷阱重要涉及以下三个方面：（1）信息错误陷阱（2）经营不善陷阱（3）法律
37、风险2 5 .如何理解融资与传统的筹资的区别？传统意义上的筹资重要是指通过增量的方式筹措股权资本与债务资金，在结果上表现为表 内资金来源总量的增长。较之传统的筹资概念,融资有着更为广泛的内涵范畤,它除了包含着传统的筹资特性，更重 要地体现为可运用的“活性”资金的增长。这种“活性”表现在四个方面：（1 ）表内可资运用的资金来源总量增长；（2）存在着相称数量的表外融资来源；（3 ）即便资金来源总量不变，但通过资产形式的转换,可实现更多的购买力或支付能力：（4 ）在财务资源有限量的情况下，可以通过对机会成本项目的开发，发明出新的资金来 源。26.公司集团融资风险控制的重要内容。融资风险缘于资本结构中
38、负债因素的存在。具体可以分为两类:钞票性风险与收支性风险。 前者是一种结构性的经常风险,后者是一种整体性的非常风险,并通常预示着公司集团经营的失 败。无论是那种风险，一旦发生，都将给公司集团的安全性带来严重的不良影响。因此,如何防 范与规避也许的融资风险，也是公司集团融资管理的一项重要的内容。(1) 一般来讲,公司集团规避融资风险的途径重要有：第一、管理总部或母公司必须确立一个良好的资本结构，在负债总额、期限结构、资本成 本等方面必须依托有效的钞票支付能力，或者必须通过预算的方式安排好钞票流入与流出的协 调匹配关系；第二、子公司及其他重要成员公司也应当保持一个良好的资本结构状态，并同样也应通过
39、 预算的方式安排好钞票流入与钞票流出的对称关系；第三、当母公司、子公司或其他重要成员公司面临财务危机时，管理总部或财务公司必须 发挥内部资金融通调剂的功能，以保证集团整体财务的安全性，必要时，财务公司还应当运用对 外融资的功能，填补集团内部钞票的短缺。1 2 )对于融资风险，特别是非常性的整体融资风险,公司集团可以运用财务杠杆系数加以 衡量,重要是在控制融资风险的同时，发挥负债的财务杠杆效应。27 .财务公司决策制度安排必须遵循哪些基本原则？财务公司决策制度安排必须遵循的基本原则为：(1)必须有助于集团整体战略发展结构、投资政策的贯彻与实行；(2 )必须符合与集团管理体制相适应的管理决策权力的
40、科层结构体系；(3)必须有助调动财务公司的积极性、发明性与责任感；(4)必须有助于集团整体的融资效率的不断提高。2 8 .简述纳税成本的基本特性。较之公司的其他各项支出，纳税成本具有两个显著的特性：一是与收益变现限度的非对称 性；二是完全的钞票性。按照税法的规定，公司只要取得了账面收入与账面利润,就必须按照合用税率计算交纳增值 税与所得税，而不管这些账面收入或利润是否已经变现以及最终能否变现。这往往使得纳税相 对于账面收益的变现形成一定的“预付”性质。并且在法制健全的国家，公司不也许盼望有其他任何的替代方式，而必须以完全的钞票(涉 及抵押变现)方式依法履行纳税责任。29 .选择剩余股利政策考虑
41、的因素是什么?其明显缺陷有哪些?选择剩余股利政策需要考虑的因素有：(1)取得或保持一个合理的资本结构；(2)在社会融资难度较大情况下满足集团业务增长对资金的需要：(3)在债务比率较高、利息承担及财务风险较大(不宜再增长债务融资)情况下满足投资规 模扩大对增长资金的需要,并同时减少社会融资的交易成本。采用剩余股利政策的缺陷有：(1)容易与股东，特别是那些非重要影响的大众股东对当前报酬的偏好产生矛盾，也许因此 而难以在股东大会上获得绝对多数的赞同票；(2)也许会因股利发放的波动而给投资者留下公司集团经营状况不稳定的感觉；(3)会因股利发放率过低而影响股价涨扬，导致市场价值被错误低估，为别人便宜收购
42、发明 可乘之机。30 .简述营业钞票流量比率的涵义及功能。营业钞票流量比率是指营业钞票流入量与营业钞票流出量的比值，公式为：营业钞票流量比率=营业现金流入量营业现金流出量营业活动的钞票流量是公司集团整体钞票流量的构成主体，营业钞票流入对相关流出的保 障限度，是整个钞票流量结构稳健的前提基础。当该比率大于1时，表白公司有良好的钞票支付保障能力;假如该比率小于1 ,则意味着公 司收益质量低下,也许处在钞票流入匮乏，甚至处在过度经营的危险状态。31 .简述财务危机预警指标应具有的基本特性。财务危机预警指标必须同时具有三个基本的特性：,(1)必须具有高度的敏感性，即危机因 素旦萌生，可以在指标值上迅速
43、反映出来；(2) 一旦指标值趋于恶化，往往意味着危机也许发生或将要发生，亦即应当属于危机初步 产生时的先兆性指标，而非业已陷入严重危机状态时的结果性指标。(3 )就财务层面上看，诱发财务危机最为直接的因素，或是由于资源配置缺少效率,或是由 于对竞争应对不妥及功能乏力，由此而导致了公司集团竞争的劣势地位，未来钞票流入能力低 下；或是公司集团一味地追求销售数额的增长，却忽略了对销售质量钞票流入的有效支持 限度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注，由此导致公司集团陷入了过度经营状态与钞票 支付能力匮乏的困境。这就规定公司集团的财务危机预警指标应当依托这一基点加以把握。32.简述产权比率的涵义及功能。
44、产权比率揭示了公司（债务人）负债与股权资本的相应关系（即负债/股权资本）以及也许的 风险态度与信用品质的优劣。通过该指标有助于对债权人权益的风险变异限度进行监测。一般而言，公司股权资本越是雄厚，即产权比率越低，其对待风险的态度也就越加谨慎，债 权人的权益一般越有保障,遭受风险损失的也许性也就越小,从而公司的信用品质就越高。相反, 那些股权资本薄弱，产权比率过高的公司，往往会采用一种“对债权人不负责任的轻率的态度或 赌博的心理”，亦即其对待风险的审慎态度以及相应的信用品质，较之主权资本雄厚、所占比率 较高的公司集团显然要差得多。29、 ACDE3 0、A CD3 1 、 ACE32、ABE33、
45、BC3 4、C D35、BCD36、BC3 7、ABCD38、 ABCDE39、AC40、 ABE41、CD42、BCDE43、ABCD4 4、ABCDE45、ABC DE46、ABCDE47、BCE48、CD49、ABCD5 0、ABDE51、BE52、CD5 3、A BE54、CD55、ABCD56、AD57、ABCD58、BC59、AE60、 CDE6 1、BCD62、ABD63、B D E四、计算及分析题:1.解：列表计算如下:保守型激进型息税前利润（万元）2002 00利息（万元）2456税前利润（万元）1 76144所得税（万元）70. 457.6税后净利（万元）1 0 5.686
46、 . 4税后净利中母公司权益（万元）6 3.3651.84母公司对子公司投资的资本报酬率（酚1 5. 0 9 %28.8%由上表的计算结果可以看出:由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的奉献限度也不同，激进型的资本结构 对母公司的奉献更高。所以，对市场相对稳固的子公司，可以有效地运用财务杠杆，这样，较 高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。2.解：（1）母公司税后目的利润=2 0 23X （1-30%） X12%=168 （万元）（2 ）子公司的奉献份额：。甲公司的奉献份额=168X8 0 % X 您 =53. 76（万元）1000乙公司的奉献份额=168X80%X 当_ =47. 04 （万元） 1000丙公司的奉献