新基建七方向分析.docx

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1、新基建七方向分析1 .综述：新基建推荐新能源电力/BIPV/新能源汽车/智能驾驶/降碳/碳汇/元宇宙 七方向“新基建”成为打造经济增长、切实扩大有效投资、发展数字经济的重要抓手。1） 4月中央财经委会议指出加快新型基础设施建设。5月国务院扎实稳住经济一揽 子政策措施指出，优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围。2） 6月“十四五”可再生能源发展规划重点部署城镇屋顶光伏行动、“光伏+” 综合利用行动、新能源电站升级改造行动等。5月工信部等四部门联合发布关 于开展2022新能源汽车下乡活动的通知。3）新基建在建筑领域主要体 现：一是新能源电力/二是BIPV/三是新能源车/四是智能驾驶/五

2、是降碳/六是 碳汇/七是元宇宙。电网/特高压布局提速，苏文电能/永福股份/安科瑞/智洋创新受益。1）6月关 于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知建立电网侧储能价格机 制，探索将电网替代型储能设施成本收益纳入输配电价回收。2）苏文电能EPCO 一站式电能服务商，参与国网设计典型设计编制。3）安科瑞提供中低压企业微电 网能效管理系统方案，从传统制造业向软件服务业升级转型。4）智洋创新智能运 维分析管理系统的提供商，研发应用人工智能/大数据分析/物联网应用平台等。5） 永福股份，宁德时代为第二大股东，合资发展新能源和储能产品；与启迪设计合 资进军户用光伏。政策驱动业绩加速反转，估值未充分

3、反映新赛道高成长潜力。1）中国电建 2022PE10. 6倍（历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍）PB1. 3倍 （三峡能 源2. 6倍）。BIPV杭萧钢构PE23,异质结电池标的公司平均PE92 （迈为股 份94倍，金刚玻璃364倍PE）。华设集团2022PE9倍（历史最高PE平均42 倍/2015年最高55倍），可比苏交科PE15倍，华设集团PB1.7 （深城. 3. 2.公司：苏文电能/永福股份/安科瑞/智洋创新发力电网细分市场中国能建在特高压交直流和GIL综合管廊输变电、柔性交直流输电等勘察设计技 术领域具有国际领先优势，近年来研发了 1100千伏特高压直流输电用平波电抗 器

4、、800千伏6250安特高压直流输电用平波电抗器、535千伏25千安超高压直 流断路器等核心技术，参建了张北可再生能源柔性直流电网试验示范工程，承建 了世界首个特高压多端混合直流工程、世界海拔最高的输变电工程等一批重大工 程。2022年以来，中国能建参与设计、建设及设备供应的白鹤滩-江苏800千伏 特高压直流工程正式竣工投产，该项目是全球首个混合级联特高压直流工程，是 世界上首次研发“常规直流+柔性直流”的混合级联特高压直流输电技术，中国能 建完成勘察设计工作合计里程占整体线路67%；中国能建自主研发的世界首台首 套特高压换流站可控自恢复消能装置，在内蒙古800千伏扎鲁特换流站建成投 运。中国

5、电建积极参与智慧电网建设。中国电建地产资产与集团优质电网辅业资产已 完成资产置换（地产板块20年权益净利润1亿，21年前8月权益净利润-17. 7亿, 电网辅业20年权益净利润18亿，21年前8月权益净利润0.2亿）。2022年以来, 中国电建勘测设计的中广核兴安盟300万千瓦风电项目一期100万千瓦工程顺利 并网发电，该项目是第一个采用500千伏电压并网的陆上风电项目，第一个采用 500千伏三相一体变压器的风电项目，第一个通过直流特高压通道外送消纳的新 能源项目；中国电建参与设计的首条为湖北省供电的士800千伏特高压直流线路工程一一陕北一湖北800千伏特高压直流工程正式投入运行。苏文电能主营

6、业务：电力设计咨询、电力设备供应、电力施工及智能用电服务等，2021年 各业务分别占比7. 76%/17.80%/74. 39%。2021年营业收入中电力业务（18. 55亿 元）占比约99. 95%,非电相关收入占比仅0.05%。竞争优势：1） EPC。综合能力优势。公司作为行业内稀缺的EPCO 一站式电能服务 商，一体化、定制化、智能化的为客户解决供用电服务方案。2）技术研发创新优 势。截至2021年底，公司拥有专利100项、软件著作权59项。3）管理优势。 2021年实施股权激励，包括董事杨波、财务总监董事会秘书张子健等核心高管。公司战略：积极探索新型电力系统，参与更多新能源项目，储备相

7、关业务人才， 提高公司光伏、储能的技术能力。巩固江苏市场，进一步提升市场占有率，加快 上海基地的建设，积极开拓省外业务，提高省外业务占比。电网：公司积极参与国网设计典型设计编制，先后在江苏、安徽、上海、湖南、 浙江参与当地电网建设项目的设计工作。公司主要从事35kV及以下的高低压柜成 套、户外环网箱、箱式变电站、高低压分支箱、计量箱、非标箱、智能用电采集 装置、智能通讯装置等产品的生产和销售，设备广泛应用于工矿企业、城乡电网 工程、建筑配电行业、工业电气自动化控制等领域。永福股份：主营业务：包括勘察设计（含规划咨询）业务，EPC工程总承包业务，智慧能源 业务，智能运维业务和电力能源投资业务。2

8、021年营业收入中电力工程勘察设计（含规划咨询）占比约15. 40%, EPC工程总承包占比约80. 50%。竞争优势：1）资质优势。拥有电力全产业链资质，是国内唯一一家自主上市的能 承担大型发电、输变电业务的电力勘察设计企业。2）集成优势。公司业务覆盖电 力投资、规划咨询、勘察设计、工程建设、软件开发、运维管理等电力产业链各 环节，深度融合全面的电力技术与前沿的信息技术，拥有丰富的海内外电力项目 经验。3）商务模式优势。采用“开发+融资+EPC+资产处置”商务模式，提高公司 市场地位、议价能力和项目收益。公司战略：紧紧把握电力能源行业发展历史机遇，扩大业务布局，聚焦新能源+储 能、清洁能源、

9、综合智慧能源领域；加快技术创新，尤其是综合智慧能源解决方案、储能系统集成、智慧能源产品等领域研发创新；整合关键资源，布局新能源、 储能、综合智慧能源等领域产业链上下游，增强综合竞争力。电网：公司电网工程勘察设计服务涵盖220V-1100kV全电压等级架空输电线路、 电缆、智能变电站和高端配电网。电网勘察设计业务规模保持稳定。在特高压版 块保持稳定，中标金上-湖北直流输电工程1标段勘察设计；在高压输变电用户及 海外市场取得重大突破，与青山控股集团有限公司等行业内头部企业深度合作， 中标印尼大小K岛配套输变电项目及电网规划提升改造项目；开辟全过程咨询新 业务，中标山西大同储能站和福清港城西部220

10、kV输变电工程。3.BIPV：政策催化有望迎来装机潮，杭萧钢构/江河集团等加速布局行业：整县推进等政策催化下空间巨大，技术迭代及成本下降市场有望进一步扩容自整县推进政策以来新政策频出，国标强制要求新纪建 筑安装太阳能系统。BIPV当前仍处于起步阶段，发展前期主要依赖政策支持，国 家大力推动光伏建筑一体化，政策持续发力。1) 2021年6月国家能源局综合司 下发的关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知明确：党 政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%；学校、医院、村委会等 公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30

11、%。2) 2021年11月，根据碳达峰方案，2025年新 建公建、厂房屋顶光伏覆盖率达50虬3) 2022年3月住建部出台“十四五”建 筑节能与绿色建筑发展规划，明确到2025年全国新增建筑太阳能光伏装机容量 0.5亿千瓦以上。4) 2022年6月住建部国家标准建筑节能与可再生能源利用通 用规范4月起强制执行，要求新建建筑安装太阳能系统。整县推进试点676个县占全国约25%比例，仅试点县区未来三年新增屋顶光伏装 机约135GW,十四五期间BIPV市场规模或将超千亿。根据能源局发布的全国整县 光伏推进试点县市的最终名单，共有33个省份的676个县(市、区)被列入光伏 整县的试点区域，约占全国比例

12、的25%。根据试点名单，山东、河南、江苏三省入选总数达195个，将近占总体数量的30%o如果按照每个地区200MW计算的话, 试点676各县总规模高达135GW左右，根据政策要求在2023年前达到相关建成比 例，则未来三年国内每年新增屋顶光伏安装规模要高达45GW以上。当前仍以存量建筑改造尤其工商业建筑为主，未来增量市场重在新建建筑。我国 存量建筑面积巨大，其中工商业建筑多是低层建筑且屋顶面大，工业厂房的轻钢 结构与BAPV组件适配性强，可安装组件的屋顶资源丰富，当前BAPV项目主要应 用于存量建筑改造。BIPV采用光伏与建筑的一体化结合方式，其主要特点是在建 筑设计阶段就将光伏发电组件应用设

13、计在建筑中，尤其在新建建筑的建筑立面应 用中有巨大发挥空间，BIPV未来增量市场重在新建建筑。随着技术迭代及组件成 本下降，BIPV将加速扩容。BIPV的主要材料晶硅光伏组件和薄膜光伏组件的价格 近五年呈下降趋势，晶硅光伏组件价格从17年5月的0. 33美元/瓦下降至22年 5月0.21美元/瓦，相同时间点薄膜光伏组件价格由0. 35美元/瓦下降至0.23美 元/瓦，BIPV光伏组件成本降低。根据国家发改委能源所发布的中国2050年光 伏发展展望 (2019)，在光伏电站投资下降、技术进步带动系统效率提升和 光衰降低等驱动下，到2025年光伏当年新增装机发电成本(含税和合理收益率)预计将低于0

14、.3元/kWh,在所有发电新增装机中成本处于较低水平。到2035年和 2050年新增光伏发电成本相比当前预计约下降50%和70%,达到0. 2元/kWh和0.13元/kWh。到2050年，综合考虑发电和系统成本，光伏发电将成为发电技术 中最经济性的发电方式之一。光伏发电成本的下降提高了 BIPV的经济性，进一步 增加光伏建筑一体化需求，扩大市场空间。3.1. 公司：央企具资源/资金先天优势，建筑及光伏企业强强联合参与者一：以中国电建/中国能建/中国中冶为代表的的央企。以中国电建、中国 能建、中国中冶为首的央企主要通过光伏发电项目建设推进BIPV相关业务，抢抓 “双碳”机遇，高效推进战略转型。央

15、企具备低成本融资、政府资源等优势，能够与政府方签订合作协议，加大推广范围。参与者二：以杭萧钢构/东南网架/森特股份/江河集团为代表的钢结构企业，和龙 元建设、永福股份等民营企业。光伏与建筑龙头共探BIPV发展路径，跨行业合作 趋势逐渐清晰。以杭萧钢构、东南网架、江河集团、龙元建设、森特股份为代表 的钢结构公司通过多种形式抢抓建筑光伏一体化发展机遇，推动实现建筑业结构 转型。参与者三：以正泰电器/隆基绿能/天合光能/明阳智能/为代表的光伏企业。此类 企业具备较强产品研发优势，但由于BIPV需要与建筑相结合，因此纷纷寻求与建 筑企业合作探索新型合作。依靠自身营销团队的建设，在整县推进大潮下加大项

16、目落地推广。4.新能源车：产销量翻倍高增，带动加氢站和锂电产业需求1.行业：新能源汽车产销量渗透率提升，加氢站千亿空间逐步打开，碳酸锂价 格上行根据中汽协与巨量算数等发布的2022中国新能源汽车发展趋势白皮书，预计 2025年新能源汽车渗透率将达到45%左右。2022年1-6月，新能源乘用车产销量 增速均超110%,乘用车销量渗透率达24%。2022年6月，据乘联坐数据显示， 我国新能源汽车乘用车产量为252万辆，较2021年同期增129%,较2022年1-5 月环增30%；占汽车总产量24%,环增0.33pct；新能源乘用车零售销量225万辆, 同比增涨123%O随着新能源汽车产销量和渗透率

17、增长，加氢站成为能源新基建重要一环。根据 中国氢能及燃料电池产业手册（2020版），中国加氢站保有量目标在2025年达到1000座，并在2030-2035年期间实现超过5000座。国家能源局称，目前 我国已累计建成加氢站超过250座，约占全球数量的40%,加氢站数量位居世界 第一。若2025年建成1000座加氢站，每个加氢站建设成本以1200-2200万元计 算，2025年中国加氢站的市场规模约120-218亿元，在2050年带动规模有望突 破千亿。从分布来看，广东/河北/山东/浙江/北京已运营43/29/17/16/16座加氢站，在建数量共102座。未来氢站数量增长强劲，已规划526座，其中

18、广东143/ 上海80座。内蒙古提出到2025年累计建成60座加氢站，四川成都最高给予 1500万元建设运营补助，合力推动加氢站发展。碳酸锂需求增速高产能，价格处于高位。GGII预测锂电设备市场规模仍将高速增 长，到2025年，中国锂电设备市场规模将达1200亿元，CAGR20%o而碳酸锂作为 锂电池正极材料的上游，中研网预测23年全球增量预计16. 3万吨，供应增速约 24%,但需求增速近40%。碳酸锂均价从年初27. 8万元/吨上涨至46. 9万元/吨， 涨幅达69%o锂资源的开发进度难以匹配下游需求增长，导致价格或将高位运行。国家加快加氢站建设，隧道股份市占率居前列。截至2021年，我国

19、已建成加氢站 255座，其中隧道股份建设超过55座。四川路桥、东华科技布局锂电产业链。四川路桥引入能投集团、比亚迪作为战投, 持股67%开发马边县磷矿及磷酸铁锂，完善锂电产业链闭环；新锂想公司正极 材料项目一期（1万吨/年）已投产。东华科技先后承接西藏矿业扎布耶碳酸锂 EPC+O、贵州川恒100kt/a电池用磷酸铁等工程项目。4. 2.公司：四川路桥/东华科技布局锂电，隧道股份加氢站市占率领先、华电重工 电解水制氢成功试运行4. 2.1.四川路桥：Q1净利增31%,合作比亚迪完善锂电产业链维持增持。维持预测2022-23年EPS1. 45/1. 69元增24/21%。维持目标价16.48元，对

20、应22年11倍PE。22Q1营收增33%,净利增31%。1）22Q1营收183亿 （+33%）,净利16亿（+31%） , 21年实现营收850亿元（+32%） , QI-Q4单季营收增速146/33/10/22%0 21年净利56亿元（+85%）,扣非后净利55亿元（+86%）, Q1-Q4 单季净利增速 326/87/29/65%（20 年同期-19/72/802/52%） , R0E22. 4%（+5.40%） o 2）业绩高增因精细化/数字化管理，提升市场开拓和经营能力，降本 增效加强项目管理、加强产业协同及材料调差。完成同一控制下航裁公司51%股 权/臻景公司51%股权/川铁建公司5

21、1%股权收购。21年公司中标金额增153%,其中基建增155%房建增214%。主营业务收入中，工 程施工695亿(+33. 5%)占比82%,水力发电2亿(+1. 7%)占比0. 2%, PPP及BOT运 营23亿(+31. 8%)占比3%, 土地整理及其他8亿(+68. 1%)占比1%,贸易销售119 亿(+19. 2%)占比 14%。引入能投集团、比亚迪作为战投，持股67%开发马边县磷矿及磷酸铁锂。1)突出 基建主业，积极布局培育能源/矿产资源/ “交通+服务”板块，形成 “1+3”产 业布局。2)引入能投集团、比亚迪作为战投，持股67%开发马边县磷矿及磷酸铁 锂，完善锂电产业链闭环；新锂

22、想公司正极材料项目一期(1万吨/年)已投产。3)四川省十四五交通建设投资1.2万亿(+17%) , 22年GDP目标增速6. 5%,重大 项目194个总投资1.2万亿。4)股票激励计划考核目标2022/2023/2024扣非归 母净利润不低于70/80/90亿元。4. 2. 2.隧道股份：Q1净利下降10%,加氢站市占率位居国内前列维持增持。维持预测2022-24年EPS0. 82/0. 89/0. 95元增8/8/7%o维持目标价7. 93元，对应22年10倍PEO 22Q1营收增11%,净利减10%。22Q1营收107亿 (+11%),净利3亿 (-10%) , 21年实现营收622亿元(

23、+15%) , QI-Q4单季营收增速51/22/8/5%。21年净利24亿元(+6%),扣非后净利23亿元(+8%), Q1-Q4 单季净利增速 26/52/-19/4% (20 年同期-39/-39/41/26%),R0E9. 91%(+0. 02%) o2022年，上海市重大建设项目计划安排正式项目173项，计划完成投资2000亿 元以上，其中城市基础设施项目中涉及市域交通17项，对外交通15项，轨道交 通11项。承担了上海95%以上的市管道路运维任务。公司主营业务营收：施工业 492亿(+2. 3%)占比79%,设计服务27亿(+30. 9%)占比4. 4%,营运业务42亿 (+40.

24、 4%)占比7%,本年新增投资业务47亿占比8%o 4. 2. 3.华电重工：Q1亏损因成本等影响，电解水制氢试运行成功22Q1营收增2. 7%,净利减少676%。22Q1营收13. 3亿(+2. 7%),净利T. 1亿 (-676%),上年同期为T404. 7万。21年实现营收103. 3亿元 (+16%) , Q1-Q4单季营收增速51/-20/-24/64%。21年净利3亿元(+213. 6%),扣非后净利2. 5 亿元(+260%) , Q1-Q4 单季净利增速 79/100/38/136% (20 年同期-143/- 122/86/158%) , R0E7. 90% (+5.26%)

25、。公司 2022Q1 营业成本 14. 4 亿,同比减少 9%,高于营业收入2. 7%的增速，导致毛利率下降5.0%。期间费用率为13%,较上 年升高1.8%o华电重工收入结构海洋与环境工程占比54%o 2021年营收物料输送系统工程20亿 (+6. 1%)占比19%,热能工程8亿(-36. 9%)占比8%,高端钢结构20亿(+85. 2%)占 比19%,海洋与环境工程56亿(+85. 2%)占比54%o. 2. 4.东华科技：Q1净利增21%,承接碳酸锂EPC+0项目22Q1营收下降10%,净利增21%o 22Q1营收7亿(-10%),净利0. 7亿(+21%), 21年实现营收60亿元(+

26、15%) , Q1-Q4单季营收增速222/43/14/-15。21年净利 2. 5亿元(+26%),扣非后净利2. 3亿元(+18%) , Q-Q4单季净利增速 74/20/9/22% (20 年同期-3/14/47/-14%) , R0E10. 07%(+1.42%)。东华科技营收中化工行业占比94%o 2021年营收化工行业57亿(+18. 8%)占比94%, 业务毛利率10.6%；环境治理基础设施行业3亿(-26.5%)占比5. 2%,其他行业业 务O 3亿(+40. 3%)占比0. 6%,业务毛利率& 9%o公司抢抓“双碳”政策机遇，着力拓展锂电领域业务工程市场。先后承接西藏矿 业扎

27、布耶碳酸锂EPC+0、贵州川恒100kt/a电池用磷酸铁、贵州磷化(福泉)4万 吨/年磷酸铁、贵州磷化(息烽)3万吨/年磷酸铁以及榆东科技、渭河彬州、中 盐四方DMC等工程项目，有效提升在新材料、新产品领域的市场品牌，合同额达 41. 61亿元。未来公司规划不断优化盐湖提锂技术，延长产业链，做大“锂”市 场。协同贵州东华做好精制磷酸、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等产业链的经营工作。4 .智能驾驶：华设集团设计第一条智慧高速公路，深城交入围21年智能交通市场 中标千万项目前10行业“：十四五”数字经济与现代交通规划助推数字化智能驾驶高成长2022年1-5月，交通运输业固定资产投资完成额增速6. 9%,道

28、路运输业减速0.3% 略降。2022年1-5月，我国交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额增速 6. 9%,较2021年同期减速5. 2pct,较2022年1-4月环减0. 5pct；道路运输业固 定资产投资完成额减速0. 3%,同减10. 9pct,环减0. 7pct。数字交通“十四五”发展规划要求发展车路协同及自动驾驶相关标准研究制定。 交通部数字交通“十四五”发展规划提出发展车路协同及自动驾驶相关标准 研究制定，推动一批自动驾驶、智能航运测试基地和先导应用试点工程建设。住 建部、工信部提出加快推进基础设施智慧化终端感知设备建设，实现数据全面感 知和自动采集，以支撑自动驾驶、智能交通、智

29、慧城市。深城交所在深圳率先立 法支持L3级自动驾驶上路，华设集团所在江苏提出2025年苏南地区率先实现L3 级自动驾驶在商用领域应用。2022年6月，深城交所在深圳出台深圳经济特区 智能网联汽车管理条例，首次对L3及以上自动驾驶权责、定义等重要议题进行 详细划分。2022年5月，华设集团所在江苏出台江苏交通运输现代化示范区建 设方案，提出2025年苏南地区率先实现L3级自动驾驶在商用领域应用。车路协同使自动驾驶能力相比单车自动驾驶出现跃升，极大促进自动驾驶技术发 展和大规模商业化落地。车路协同将“人-车-路-网-云”有机结合，通过动态采 集交通数据并进行实时交互共享，强化自动驾驶车辆在环境感知

30、、动态决策等方 面的能力。从业务需求角度，车路协同可以分解为车端、路网感知端、应用服务 端和中控后台端。根据面向自动驾驶的车路协同关键技术与展望，车路协同 自动驾驶可分三个发展阶段：信息交互协同，实现车辆与道路的信息交互与共 享；协同感知，发挥路侧的感知定位优势，与车辆进行协同感知定位；车辆与道路可实现协同决策与控制功能，能够保证车辆在所有道路环境下都能实现高等级 自动驾驶。福特车路协同系统落地第四城西安，政产学研融合促进车路协同技术扩展加速应 用。福特表示车路协同落地城市选择与基础设施建设条件密切相关，今明两年计 划推进部署九城落地。2月，全球首个基于真实场景的车路协同自动驾驶数据集 由清华

31、大学智能产业研究院联合北京市示范区、多家公司共同发布，服务科研、 产业、政府机构，促进中国车路协同研究发展和产业落地。2021年，全球范围内在智慧交通基础设施、自动驾驶、智慧交通管理、智慧停车 四个领域共涌现新政策、新技术、新建设共计3300例，我国在智慧交通基础设施 建设与智慧交通管理上领航世界。2021年，我国新基建在政策、新技术以及建设 项目上持续高速发展，出台智慧交通基础设施政策129例，发布新技术180例， 完成或在建项目374例。我国在智慧交通管理领域遥遥领先于世界各地，出台智 慧交通管理政策86例，发布新技术344例，完成或在建项目202例。据ITSn4不完全统计数据显示，截止2

32、021年12月底，我国城市智能交通（除停 车项目）千万项目市场规模约为278亿，项目数1667个，市场项目平均规模约为 1670万。其中交通管控千万项目市场规模约为191亿，项目1162个，市场项目 平均规模约为1645万；智慧运输千万项目市场规模约85亿，项目数503个，市 场项目平均规模约为1733万。2021年我国城市智能交通（除停车项目）千万项 目市场规模相比2020年增长22%,其中交通管控市场同比增长18%；而智能运输 市场（含智能网联）增长迅速，同比增长30%以上。华设集团主持设计国内首条 五峰山智慧高速公路，参与主编江苏智慧交通建设标准。公司主持设计国内 首条五峰山智慧高速公路

33、，拟与佑驾设立合资公司“华佑智行”，推动车路协同 产业落地；围绕智慧停车等提供全周期技术服务，形成“华设e停车”品牌；设 计全国首条超级虚拟轨道交通线的盐城市区SRT一号线项目。参与主编的江苏 智慧交通建设标准提出实现车辆编队及L3级以上自动驾驶远期目标。深城交入 围21年智能交通市场中标千万项目前10企业。2021年我国城市智能交通（除停 交PB3. 4倍）。BIPV 江河集团2022PE13倍，森特股份 PE48倍。2）永福股 份 Q1净利润增95%, PE54倍。智洋创新 Q1净利润增1044%, PE25倍。四川路 桥 Q1净利润增31%, PE7. 4倍。中国化学前5月营收增38%新

34、签增59%, PEH倍。2.新能源电力：预期22年国内新增装机光伏75-90GW （同增42-70%） /风电 50GW（+5%）,储能/电网提速光伏风电：预期22年国内新增装机光伏75-90GW （同增42-70%） /风电 50GW（+5%）,中国电建为全球最大新能源EPC2.1.1. 行业：预期2022年国内光伏新增装机75-90GW （同增42-70%）,风电新增 装机 50GW（+5%）新能源政策频出，加速落实风电光伏大基地建设。1） 2022年3月，发改委、能 源局印发“十四五”现代能源体系规划提出到2025年，非化石能源消费比重 提高到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左

35、右。2025年核电/水电/抽水 蓄能装机容量达到7000万千瓦/3. 8亿千瓦/6200万千瓦以上，加快推进以沙漠/ 戈壁/荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设，鼓励建设海上风电基地。2） 6月1日国家印发扎实稳住经济的一揽子政策措施加快推动以沙漠、戈壁、 荒漠地区为重点的大型风电光伏基地和经济指标相对优越的抽水蓄能电站建设。3） 6月6日国家发改委、国家能源局等九部门联合印发“十四五”可再生能源发 展规划。推进风电光伏基地化/分布式开发，推动新能源在工业建筑领域应用。 促进存储消纳，推进储能及特高压建设。2021年我国光伏发电新增装机约53GW,预期2022年新增装机75-90GW （同

36、比增 速42%-70%）。1）过去十年全球范围内的光伏度电成本降幅超过90%,与风电、 天然气、煤电及核电相比降幅最大。2021年我国风电和光伏发电新增装机规模达 到1.01亿千瓦，其中风电新增约48GW,光伏发电新增约53GW。2）据中国光伏行 业协会（CPIA）预测，2022年我国光伏新增装机75-90GW, 2022-2025年我国年 均新增光伏装机83-99GW； 2022年全球光伏新增装机195-240GW, 2022-2025年全车项目）千万项目中标市场规模排在前10的企业总计市场规模92亿，项目数总 计483个，前十中标企业千万项目市场规模约占总市场的33%。（报告来源：未 来智

37、库）5.2.公司：华设集团、深城交布局数字化智慧交通业务5.2. 1.华设集团：稳增长推动年内业绩加速，数字化打造持续高增长维持增持。维持预测2022-24年EPSL 07/1. 27/1. 47元增19/18/15%。维持目标 价14. 45元，对应22年13. 5倍PE。公司21年Q1-Q4单季净利增34/-7/-27/22%, 二三季度低基数，稳增长下22年二三季度业绩有望加速上行。22Q1净利润增18% 好于21年的6%, 22Q1新签订单增36%好于21年的4%均加速，业绩年内具备弹性, 中长期具备高成长性。1）拟不超11元/股回购用于股权激励，有望提升业绩增长 动力。2）22Q1净

38、利润增18%好于21年的6%, 22Q1新签订单增36%好于21年的4% 均加速。3）21年Q1-Q4单季净利增34/-7/-27/22%,二三季度低基数，22年二三 季度业绩有望加速上行。4）2022PE8. 7倍（苏交科15. 9/设计总院11. 3/甘咨询 10. 4）, R0E维持15%以上现金流十年为正。华设集团从江苏向全国/从交通市政水利向环保数字智慧，多区域多行业拓展中线 成长能力。（1）21年江苏省内营收占62%,广东设计合同连续3年超4亿，山东、 河南2亿，福建、广西、四川、云南超1亿。（2）交通城建领域设计龙头，国内唯 一同时具有公铁水空全方式设计能力，交通城建/水利环保获

39、政策支持将持续增长。 感知检测业务计量认证资质齐备。（4）基建投资设计先行，十四五规划叠加稳 增长政策，进入规划设计大年。华设集团战略转型数字化/智慧化推进车路协同，打造第二业绩增长曲线，增强可 持续增长能力。（1）加快数字化转型，参与主编江苏智慧交通建设标准，主持 设计国内第一条智慧高速公路，智慧公路等取得突破。（2）21年新型业务营收 9. 42亿同增超20%,其中数字智慧3. 9亿，绿色低碳5. 52亿。（3）以BIM+GIS技术为先导的订单约2. 6亿，以8皿+615系统为生产平台的订单约6.7亿。(4)拟设 立合资公司推动车路协同自动驾驶产业落地。1. 2. 2.深城交：22Q1净利

40、下降49%,致力提供全球领先的数字化城市交通整体解 决方案及运营服务深城交22Q1营收2亿(+2%),净利-0.4亿(-49%) 0 1)21年实现营收12亿元 (+6%) , Q2-Q4单季营收增速6/8/T1%。21年净利1. 6亿元(+7%), Q2-Q4单季净利增速 49/24/T2%, 21 年末 ROE22. 2% (-22. 2pct)。2) 22Q1 毛利率 8. 73%(- 4. 35pct),净利率-21.30%(-7.59pct),加权 ROE-1. 96%。3)22Q1 经营性现金流-2 亿元(21年同期-3亿元)，资产负债率28.4%(21年末32. 5%)。深城交2

41、021营业收入中大数据软件与智慧交通业务占比24. 4%。分业务营收：工 程设计与检测3. 6亿(+55. 1%)占比30. 7%,业务毛利率39. 5%；规划咨询业务2亿(-5. 3%)占比44. 8%,业务毛利率43. 9%；大数据软件与智慧交通业务2. 8 亿(-8. 3%)占比24. 4%,业务毛利率23. 4%。大数据软件及智慧交通方面，中标了国内规模最大的智慧交通项目深圳市交通运 输一体化智慧平台。公司承担了福建省高速公路网的数字空间建设，搭建了全国 规模最大高速公路(6092km)网络数字李生，并攻克面向省域大规模路网的在线 溯源与动态诱导技术；中标了国内规模最大的智慧交通项目深

42、圳市交通运输一体 化智慧平台，是国内首个城市级、全领域(覆盖海陆空铁、规建管运)的智慧交 通大脑。专注提升研发优势，实现高成果转化。2018-2021连续4年长期客户收 入贡献比超50%,年费型经常性可重复收入占比稳步上升；当前在手合同及中标 待签合同储备充裕，2021年新签合同额14. 7亿元，同比增长26. 5%。2021年公 司围绕交通大脑、在线仿真、智能网联、智能监检测等重点方向，新增申请各类 专利129项，其中发明专利109项(同比增长375%)；新增授权各类专利63项, 其中发明专利45项(同比增长246%)；登记软件著作权28项。5. 工业降碳：钢铁/有色/化工行业为双碳重要领域

43、，中国化学/中国中冶行业龙头 优势凸显行业：钢铁/有色/化工工业为双碳重要领域，节能低碳技术加速推广钢铁行业低碳炼钢技术不断推广，氢冶金技术可实现零碳排放。钢铁行业碳排放量全制造业最高，是我国碳达峰碳中和的重点领域和责任主体。 中国钢铁工业协会数据显示，2020年中国钢铁行业碳排放量占全球钢铁碳排放总 量的60%以上，占全国碳排放总量的15%左右。中钢协在钢铁行业碳达峰及降碳 行动方案中提出我国钢铁行业2025年前实现碳排放达峰，到2030年碳排放量 较峰值降低30%的目标。从冶炼方式来看，国内钢铁冶炼以长流程占主导，短流程炼钢仅占10%,而美国 短流程炼钢比例能达到70%。2022年2月，工

44、信部、发改委和生态环境部三部门 联合印发关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见，提出2025年短流程电炉 钢产量占粗钢总产量比例提升至15%以上的发展目标，与世界电炉炼钢平均30%的 占比相比仍有较大提升空间。氢冶金用氢气取代碳作为还原剂和能量源炼铁，还 原产物为水，可实现零碳排放。我国当前的氢冶金工艺主要有高炉富氢冶炼和直 接还原两种：高炉富氢减碳幅度为10%-20%,效果有限；气基竖炉工艺能够从源 头控制碳排放，相较于高炉富氢还原减碳幅度可达50%以上，是迅速扩大直接还 原铁生产的有效途径。有色金属行业碳排量约占全国4. 7%,清洁能源替换空间大。根据有色金属工业协会估算2020年我国有色金

45、属行业二氧化碳碳排放量约6. 6亿 吨，占全国总排放量的4. 7%。2021年10月国务院印发2030年前碳达峰行动 方案的通知指出推动有色金属行业碳达峰。有色金属工业协会发布的有色金 属行业碳达峰实施方案提出有色金属行业到2025年力争率先实现碳达峰，2040 年力争实现减碳40%。2021年12月，工信部印发的“十四五”工业绿色发展规划提到发展工业节能与能效提升工程，重点推进包括有色金属行业高电流效率 低能耗铝电解在内的多项技术。我国铝工业二氧化碳排放量约5. 5亿吨，占有色金属行业的83. 3%。从我国原铝 用电结构来看，2020年清洁能源占比19%,占比较低。与国外相比，中国电解铝 生

46、产电耗低，但化石能源占比高，中国吨铝碳排放12. 8吨，高于全球水平10. 4 吨。球年均新增光伏装机232-286GW。3）据PVInfoLink6月30日披露的数据，多晶 硅现货均价272元/kg,同增2. 3%。预计七月硅料供应环比提升压力较大。组件 价格元/瓦维持高位。1-5月光伏组件出口 63.4GW,同比增长102%。 2021年我国风电新增装机约47. 6GW,预期2022年新增装机50GW（+5%）。1）长期 以来国内风电行业对补贴的依赖程度较高，成本下降相对较慢。根据IRENA的统 计，过去十年间中国陆上/海上风电的平均度电成本分别由2010年的 0.071/0.178美元降

47、至2020年的0.033/0. 084美元,下降幅度为54%/53%,明显 低于同期国内光伏度电成本的下降幅度86%。2）到2021年底，全国风电累计装 机3. 28亿千瓦，其中陆上风电累计装机3. 02亿千瓦、海上风电累计装机2639万 千瓦。风电未来发展趋势是大兆瓦、大型化，有利于实现进一步降本。3）根据中 电联预测，2022年我国风电新增装机规模约为50GW。2022年5月国内太阳能发电增441%同环比加速。（1）1-5月电源工程投资1470亿 增5. 7%、环比1-4月增速提升0.6个百分点、比21年同期增速下降4. 4个百分 点。细分领域：风电降36. 4%、环降7. 3个百分点、同

48、降34. 8个百分点。太阳能 发电增249%、环增44. 6个百分点、同增239. 8个百分点。（2）5月电源工程投资 297亿增7. 6%、环降4. 2个百分点、同增34个百分点。细分领域：风电降60.0%、 环降41.1个百分点、同降34. 7个百分点。太阳能发电119亿增440.9%、环增 176. 6个百分点。2022年5月国内新增装机10. 7GW增38%,光伏新增6. 8GW增 141%加速。（1）1-5月新增发电装机容量53GW增41. 5%、环比1-4月增速下降0. 9 个百分点、比21年同期增速下降6.8个百分点。其中风电增39%、环降6个百分 点、同降20个百分点，光伏增1

49、39%、环增1个百分点、同增78个百分点。（2）5 月新增发电装机UGW增38%、环降32个百分点、同降12百分点。其中风电增4%、 环降21个百分点、同增16个百分点，光伏增141%、环增32个百分点、同增63 个百分点。.公司：中国电建是全球最大新能源EPC,中国能建电力和能源规划具优势中国电建主营业务：1)作为全球清洁低碳能源、水资源与环境建设领域的引领者，全球基 础设施互联互通的骨干力量，公司具有“大土木、大建筑”的横向宽领域产业优 势。2) 2021年公司工程承包与勘测设计业务实现营收3730亿元(+12%)占比 84%；电力投资与运营业务实现营收203亿元(+8%)占比5%,其中新能源业务实 现营收73亿元(+17%)；房地产开发业务实现营收295亿元(+36%)占比7%；设备制造与租赁业务实现营收65亿元(+71%)占比1%；其他业务实现营