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1、资金时间价值与风险分析第1页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 第二节第二节 投资风险报酬投资风险报酬 第三节第三节 利息率利息率 第二章财务管理的基本原理第二章财务管理的基本原理 第2页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有本章主要解决的问题：本章主要解决的问题：.时间价值时间价值资金时间价值的概念资金时间价值的计算.风险报酬风险报酬风险报酬的概念风险报酬的计算.利息率利息率利息率的概念利息率的测算第3页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有第一节第一节 资金时间价
2、值资金时间价值w一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念w1 1、定义：是指随着时间的推移，投入周转使用的资、定义：是指随着时间的推移，投入周转使用的资金其价值将会发生增值。金其价值将会发生增值。w 2 2、货币时间价值质的规定性、货币时间价值质的规定性:货币所有者让渡货币使货币所有者让渡货币使用权而参与剩余价值分配的一种形式。用权而参与剩余价值分配的一种形式。w3 3、货币时间价值量的规定性、货币时间价值量的规定性:没有风险和没有通货膨胀没有风险和没有通货膨胀条件下的平均资金利润率。条件下的平均资金利润率。w4 4、财务管理中要考虑货币的时间价值是为了便于决策。、财务管理中要考虑货币的时
3、间价值是为了便于决策。第4页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有第一节第一节 资金时间价值资金时间价值w二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算资金时间价值的计算通常采用抽象分析资金时间价值的计算通常采用抽象分析的方法，即假设不存在风险和通货膨胀的情的方法，即假设不存在风险和通货膨胀的情况下，用银行利率来代替资金时间价值率。况下，用银行利率来代替资金时间价值率。资金时间价值用复利方式计算，因为复资金时间价值用复利方式计算，因为复利反映了利息的本质。利反映了利息的本质。第5页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有二、资金时间价值的计算
4、二、资金时间价值的计算w一次性收付款项的终值与现值一次性收付款项的终值与现值单利单利 所生利息均不加入本金重复计算利息所生利息均不加入本金重复计算利息 II利息；利息；p p 本金本金 ii利率；利率；tt时间时间 ss终值终值第6页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有单利单利单利利息的计算单利利息的计算 公式：公式：I Ipitpit单利终值的计算单利终值的计算公式：公式：s sp+pit=p(1+it)p+pit=p(1+it)单利现值的计算单利现值的计算公式：公式：p p s/(1+it)s/(1+it)或或p=s-I=s-sit=s(1-it)p=s-I=
5、s-sit=s(1-it)第7页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有复利复利概念：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再概念：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称计利息，逐期滚算，俗称 利滚利利滚利 复利终值复利终值公式：公式：FVFVn n=PV(1+i)=PV(1+i)n n 其中其中 FV FVn n 复利终值；复利终值；PVPV复利现值；复利现值；ii利息率；利息率；nn计息期数；计息期数；(1+i)(1+i)n n为复利终值系数，记为为复利终值系数，记为FVIFFVIFi,ni,n FVFVn n=PV=PV FVIFFVIF
6、i,ni,n第8页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 复利现值复利现值 公式：公式：FVFVn n=PV(1+i)=PV(1+i)n n PV=FVPV=FVn n PVIFPVIFi,ni,n 其中为现值系数，记为其中为现值系数，记为PVIFi,n PVIFi,n 第9页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算w年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算w名义利率和实际利率的换算名义利率和实际利率的换算w贴现率和计息期数的计算贴现率和计息期数的计算 第10页，本讲稿共58页08 二月 2023
7、山西大同大学职院管理系版权所有二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算w年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算概念：年金是指一定时期内每次等额收概念：年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，用付的系列款项，用A A表示。表示。分类：分类：w 普通年金普通年金w 预付年金预付年金w 递延年金递延年金w 永续年金永续年金第11页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 普通年金普通年金又称后付年金。又称后付年金。1 2 n-2 n-1 n AAAAAA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 FVAn 年金终值年金终值A(1+i)2 第
8、12页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 其中为年金终值系数，记为其中为年金终值系数，记为FVIFAi,nFVAn=AFVIFAi,n第13页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100100元，存款元，存款利率为利率为8%8%，求第，求第5 5年末年金终值？年末年金终值？答案：答案：FVAFVA5 5=A=AFVIFAFVIFA8%,58%,5 1005.8671005.867586.758
9、6.7（元）（元）Case1第14页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 偿债基金偿债基金年金终值问题的一种变形，是年金终值问题的一种变形，是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。金数额。公式：公式：FVAFVAn n=A=AFVIFAFVIFAi,ni,n 其中：普通年金终值系数的倒数其中：普通年金终值系数的倒数叫偿债基金系数。叫偿债基金系数。第15页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 拟在拟在5年后还清年后还清10000元债务，从现在起每元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。
10、假设银行存款利率为年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？，每年需要存入多少元？答案：答案：A10000（16.105）1638（元（元）Case2第16页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 年金现值年金现值是指为在每期期末取得相等金是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。额的款项，现在需要投入的金额。公式：公式：012n-1nAAAA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n PVAn A第17页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 PVAn=A(1+i
11、)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-n (1)(1+i)PVAn=A+A(1+i)-1+A(1+i)-n+1 (2)其中其中年金现值系数，记为年金现值系数，记为PVIFAi,n PVAn A PVIFAi,n 第18页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 某公司拟购置一项设备，目前有某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可两种可供选择。供选择。A设备的价格比设备的价格比B设备高设备高50000元，但每年元，但每年可节约维修费可节约维修费10000元。假设元。假设A设备的经济寿命为设备的经济寿命为6年，利率为年，利率为8%，问该公司应选择哪一种设备？，问该公司应
12、选择哪一种设备？答案：答案：PVA6 A PVIFA8%,6 100004.6234623050000应选择应选择B设备设备case3第19页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有投资回收投资回收问题问题年金现值问题的一种变形。年金现值问题的一种变形。公式：公式：PVA PVAn n A A PVIFA PVIFAi,ni,n 其中投资回收系数是普通年金现值系数的其中投资回收系数是普通年金现值系数的倒数。倒数。第20页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有预付年金预付年金每期每期期初期初支付的年金支付的年金。形式：形式：0 1 2 3 4
13、 A A A A第21页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 预付年金终值预付年金终值 公式：公式：V Vn n=A(1+i)=A(1+i)1 1+A(1+i)+A(1+i)2 2+A(1+i)+A(1+i)3 3+A(1+i)A(1+i)n n V Vn n=A=AFVIFAFVIFAi.ni.n(1+i)(1+i)或或 V Vn n=A=A(FVIFA(FVIFAi,n+1i,n+1-1)-1)注：注：由于它和普通年金系数期数加由于它和普通年金系数期数加1 1，而系数减，而系数减1 1，可记，可记作作 FVIFAFVIFAi,n+1i,n+1-1-1 可利用可
14、利用“普通年金终值系数表普通年金终值系数表”查得查得(n+1)(n+1)期的值，减去期的值，减去1 1后得出后得出1 1元预付年金终值系数。元预付年金终值系数。第22页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 预付年金现值预付年金现值 公式：公式：V V0 0=A+A(1+i)=A+A(1+i)-1-1+A(1+i)+A(1+i)-2-2 +A(1+i)+A(1+i)-3-3+A(1+i)+A(1+i)-(n-1)-(n-1)V V0 0=A=APVIFAPVIFAi,ni,n(1+i)(1+i)或或 V V0 0=A=A(PVIFA(PVIFAi,n-1i,n-1+
15、1)+1)它是普通年金现值系数期数要减它是普通年金现值系数期数要减1 1，而系数，而系数 要要 加加1 1，可记作，可记作 PVIFAPVIFAi,n-1i,n-1+1+1 可利用可利用“普通普通 年金现值系数表年金现值系数表”查得（查得（n-1)n-1)的值，然后加的值，然后加1 1，得出得出1 1元的预付年金现值。元的预付年金现值。第23页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 递延年金递延年金第一次支付发生在第二期或第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。第二期以后的年金。递延年金终值递延年金终值 公式：公式：FVA FVAn n=A=AFVIFAFVIFA
16、i,ni,n 递延年金的终值大小与递延期无关，递延年金的终值大小与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。故计算方法和普通年金终值相同。第24页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 某人从第四年末起，每年年末支付某人从第四年末起，每年年末支付100100元，元，利率为利率为10%10%，问第七年末共支付利息多少？，问第七年末共支付利息多少？答案：答案：01234567100100100100FVAFVA4 4=A(FVIFA=A(FVIFA10%,410%,4)1004.6411004.641464.1464.1（元）（元）case4第25页，本讲稿共58页08
17、 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有递延年金现值递延年金现值方法一：把递延年金视为方法一：把递延年金视为n n期普通年金，求出期普通年金，求出递延期的现值递延期的现值 ，然后再将此现值，然后再将此现值 调整到第调整到第一期初。一期初。V V0 0=A=APVIFAPVIFAi,ni,nPVIFPVIFi,mi,m 0 1 2 m m+1 m+n 0 1 n第26页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有方法二：是假设递方法二：是假设递 延期中也进行支付，先求延期中也进行支付，先求出出(m+n)(m+n)期的年金现值期的年金现值 ，然后，扣除实际并未，然后，扣
18、除实际并未支付的递延期支付的递延期(m)(m)的年金现值，即可得出最终的年金现值，即可得出最终结果。结果。V V0 0=A=APVIFAPVIFAi,n+mi,n+m-A-APVIFAPVIFAi,mi,m =A(PVIFA =A(PVIFAi,n+mi,n+m-PVIFA-PVIFAi,mi,m)第27页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出起，每年取出10001000元，至第元，至第6 6年年末全部取完，银年年末全部取完，银行存款利率为行存款利率为10%10%。要求计算最初
19、时一次存入银行。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？的款项是多少？方法一：方法一：V V0 0=A=APVIFAPVIFA10%,610%,6-A-APVIFAPVIFA10%,210%,2 =1000(4.355-1.736)=2619 =1000(4.355-1.736)=2619方法二：方法二：V V0 0=APVIFA=APVIFA10%,410%,4PVIFPVIF10%,210%,2 =10003.16990.8264=2619.61 =10003.16990.8264=2619.61 case5第28页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有 永续年
20、金永续年金无限期定额支付的现金，如存本无限期定额支付的现金，如存本取息。取息。永续年金没有终值，没有终止时间。现值可通永续年金没有终值，没有终止时间。现值可通过普通年金现值公式导出。过普通年金现值公式导出。公式：公式：当当n 时，时，第29页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有名义利率和实际利率的换算名义利率和实际利率的换算概念：当利息在概念：当利息在1 1年内要复利几次时，给出的年内要复利几次时，给出的利率就叫名义利率。利率就叫名义利率。关系：关系：i=(1+r/M)M-1i=(1+r/M)M-1，其中，其中r r名义利率；名义利率；M M每年复利次数；每年复利
21、次数；i i实际利率实际利率第30页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算w实际利率和名义利率的计算方法实际利率和名义利率的计算方法w第一种方法：先调整为实际利率第一种方法：先调整为实际利率i i，再计算。，再计算。实际利率计算公式为：实际利率计算公式为：i=i=（1+r/m1+r/m）m m1 1 w第二种方法：直接调整相关指标，即利率换第二种方法：直接调整相关指标，即利率换为为r/m r/m，期数换为，期数换为mn mn。计算公式为：。计算公式为：F=P F=P（1 1r/mr/m）mnmn第31页，本讲稿共58页08
22、 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有本金本金10001000元，投资元，投资5 5年，年利率年，年利率8%8%，每季，每季度复利一次，问度复利一次，问5 5年后终值是多少？年后终值是多少？方法一：每季度利率方法一：每季度利率8%48%42%2%复利的次数复利的次数54542020 FVIF FVIF2020=1000FVIF=1000FVIF2%,202%,20=10001.486=1486=10001.486=1486 Case6 第32页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有求实际利率：求实际利率：FVIFFVIF5 5=PVFVIF=PVFVIFi,
23、5i,51486=1000FVIF1486=1000FVIFi,5i,5FVIFFVIFi,5i,5=1.486=1.486FVIFFVIF8%,58%,5=1.469=1.469FVIFFVIF9%,59%,5=1.538=1.538 i=8.25%8%第33页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有方法二：方法二：i=(1+r/M)i=(1+r/M)M M-1-1。第34页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有本章互为倒数关系的系数有：本章互为倒数关系的系数有：单利的现值系数与终值系数单利的现值系数与终值系数复利的现值系数与终值系数复利
24、的现值系数与终值系数后付年金终值系数与年偿债基金系数后付年金终值系数与年偿债基金系数后付年金现值系数与年资本回收系数后付年金现值系数与年资本回收系数小小 结结第35页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有时间价值的主要公式时间价值的主要公式1、单利：、单利：I=Pin2、单利终值：、单利终值：F=P（1+in）3、单利现值：、单利现值：P=F/（1+in）4、复利终值：、复利终值：F=P（1+i）n 或：或：P（F/P，i，n）5、复利现值：、复利现值：P=F（1+i）-n 或：或：F（P/F，i，n）6、普通年金终值：、普通年金终值：F=A（1+i）n-1/i 或
25、：或：A（F/A，i，n）第36页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有时间价值的主要公式时间价值的主要公式7 7、年偿债基金：、年偿债基金：A=Fi/A=Fi/（1+i1+i）n n-1-1 或：或：F F（A/FA/F，i i，n n）8 8、普通年金现值：、普通年金现值：P=A1-P=A1-（1+i1+i）-n-n/i /i 或：或：A A（P/AP/A，i i，n n）9 9、年资本回收额：、年资本回收额：A=Pi/1-A=Pi/1-（1+i1+i）-n-n 或：或：P P（A/PA/P，i i，n n）1010、即付年金的终值：、即付年金的终值：F=AF=
26、A（1+i1+i）n+1n+1-1/i-1-1/i-1 或：或：AA（F/AF/A，i i，n+1n+1）-1-11111、即付年金的现值：、即付年金的现值：P=A1-P=A1-（1+i1+i）-n-1-n-1/i+1/i+1 或：或：AA（P/AP/A，i i，n-1n-1）+1+1 第37页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有时间价值的主要公式时间价值的主要公式w1212、递延年金现值：、递延年金现值：第一种方法：第一种方法：P=A1-P=A1-（1+i1+i）-m-n-m-n/i-1-/i-1-（1+i1+i）-m-m/i/i 或：或：AA（P/AP/A，i
27、 i，m+nm+n）-（P/AP/A，i i，m m）第二种方法第二种方法：P=A1-P=A1-（1+i1+i）-n-n/i/i（1+i1+i）-m-m 或：或：AA（P/AP/A，i i，n n）（P/FP/F，i i，m m）w1313、永续年金现值：、永续年金现值：P=A/iP=A/iw1414、折现率：、折现率：i=i=（F/pF/p）1/n1/n-1-1（一次收付款项）（一次收付款项）i=A/P i=A/P（永续年金）（永续年金）第38页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有时间价值的主要公式时间价值的主要公式 普普通通年年金金折折现现率率先先计计算算年年
28、金金现现值值系系数数或或年年金金终终值值系系数数再再查查有有关关的的系系数数表表求求i i，不不能能直直接接求求得得的的则则通过通过内插法内插法计算。计算。w1515、名义利率与实际利率的换算：、名义利率与实际利率的换算：第一种方法：第一种方法：i=i=（1+r/m1+r/m）m m 1 1；F=P F=P（1 1 i i）n n 第二种方法：第二种方法：F=P F=P（1 1r/mr/m）mnmn 式中：式中：r r为名义利率；为名义利率；m m为年复利次数为年复利次数第39页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有一、投资风险报酬的概念一、投资风险报酬的概念二、风
29、险程度的度量二、风险程度的度量三、风险与报酬的关系三、风险与报酬的关系第二节第二节 风险报酬风险报酬第40页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有一、投资风险报酬的概念一、投资风险报酬的概念投资者冒着风险进行投资而取得的超过时间价值的投资者冒着风险进行投资而取得的超过时间价值的那部分额外报酬那部分额外报酬,就是投资风险报酬。就是投资风险报酬。在不考虑通货膨胀的前提下在不考虑通货膨胀的前提下,投资报酬率投资报酬率(即投资即投资报酬额占投资额的比率报酬额占投资额的比率)包括两部分，即：包括两部分，即：投资报酬率无风险报酬率投资报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率第二
30、节第二节 风险报酬风险报酬第41页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有w风险风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。程度。特点：特点：w 1 1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特 定投资风险大定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。小是客观的，而是否去冒风险是主观的。w 2 2、风险的大小随时间的延续而变化，是、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内一定时期内”的的风险风险w 3 3、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为、
31、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风风险险”对待。对待。w 4 4、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考察，一般都从不利的方面来考察，从财务的角度来说，风险主从财务的角度来说，风险主要是指无法达要是指无法达到预期报酬的可能性。到预期报酬的可能性。第42页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有二、风险程度的度量二、风险程度的度量投资风险的大小即风险程度。要衡量风险的投资风险的大小即风险程度。要衡量风险的大小大小,需要用概率的方法计算需要用概率的方法计算,其计算过程结合
32、实例其计算过程结合实例说明。说明。概率的确定概率的确定 计算期望报酬率计算期望报酬率 计算标准离差计算标准离差计算标准离差率计算标准离差率计算风险报酬率计算风险报酬率计算风险报酬额计算风险报酬额 第二节第二节 风险报酬风险报酬第43页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有三、风险与报酬的关系三、风险与报酬的关系基本关系：风险越大，要求的报酬率越基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。风险和报酬的这种关系是市场竞争的结高。风险和报酬的这种关系是市场竞争的结果。果。风险和期望投资报酬率的关系风险和期望投资报酬率的关系期望投资报酬率期望投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+
33、风险风险报酬率报酬率第二节第二节 风险报酬风险报酬第44页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有图示图示必要报酬率(%)60 0.5 1 1.5 2.0 系数 SML无风险报酬率风险报酬率第45页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有一、利息率的概念和种类一、利息率的概念和种类二、决定利率高低的基本因素二、决定利率高低的基本因素三、未来利率水平的测算三、未来利率水平的测算第三节第三节 利息率利息率第46页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有一、利息率的概念和种类一、利息率的概念和种类概念：利息率简称利率，是衡
34、量资概念：利息率简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。从资金流通的借同投入资金的价值之比。从资金流通的借贷关系来看，利率是一个特定时期运用资贷关系来看，利率是一个特定时期运用资金这一资源的交易价格。金这一资源的交易价格。第三节第三节 利息率利息率第47页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有种类：种类：利利率率之之间间变变动动关关系系基准利率：在多种利率并存的条件下起决定作基准利率：在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。西方为中央银行再贴现率我国为人用的利率。西方为中央银行再贴现率我国为人民
35、银行对专业银行的贷款利率。民银行对专业银行的贷款利率。套算利率：各金融机构根据基准利率和借贷套算利率：各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。款项的特点而换算出的利率。第48页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有债债权权人人取取得得的的报报酬酬情情况况实际利率：在物价不变从而货币购买力不变实际利率：在物价不变从而货币购买力不变 情况下的利率。表示为情况下的利率。表示为(K)名义利率：指包含对通货膨胀补偿的利率。名义利率：指包含对通货膨胀补偿的利率。表示为表示为Kp 二者的关系：二者的关系：K=Kp+IP，式中，式中，IP为预为预计计 的通货膨胀率的通
36、货膨胀率第49页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有能能否否调调整整固定利率：指在借贷期内固定不变的利率。固定利率：指在借贷期内固定不变的利率。浮动利率：指在借贷期内可以调整的利率。浮动利率：指在借贷期内可以调整的利率。利利率率与与市市场场的的关关系系市场利率：根据资金市场上的供求关系，随市场利率：根据资金市场上的供求关系，随 市场规律而自由变动的利率。市场规律而自由变动的利率。官定利率：由政府金融管理部门或者中央银官定利率：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。行确定的利率。第50页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有二、决定利
37、率高低的基本因素二、决定利率高低的基本因素一般意义上的利率水平决定主要依据马克思的一般意义上的利率水平决定主要依据马克思的利率决定论。即利率的高低就取决于社会平均利润率。结利率决定论。即利率的高低就取决于社会平均利润率。结论：利率的变化范围是在零与社会平均利率之间。论：利率的变化范围是在零与社会平均利率之间。影响利率变动的因素影响利率变动的因素正如任何商品的价格由供给和需求两方面决定一样，资金正如任何商品的价格由供给和需求两方面决定一样，资金这种特殊商品的价格这种特殊商品的价格利率，也是由供给和需求来决定的。利率，也是由供给和需求来决定的。此外，经济周期、通货膨胀、货币政策和财政政策、此外，经
38、济周期、通货膨胀、货币政策和财政政策、国际经济政治关系等，对利率的变化均有不同程度的影响。国际经济政治关系等，对利率的变化均有不同程度的影响。第三节第三节 利息率利息率第51页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有利率与资金需求量的关系利率与资金需求量的关系利率或投资报酬率 0 投资需求量K2K1第52页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有利率与资金供给的关系利率与资金供给的关系利率0 资金供应量K1K2S第53页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有均衡的利率均衡的利率0 资金量利率 iKDS第54页，本讲
39、稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有三、未来利率水平的测算三、未来利率水平的测算一般而言，资金利率由三部分组成：一般而言，资金利率由三部分组成：纯利率；纯利率；通货膨胀补偿；通货膨胀补偿；风险报酬。风险报酬。其中风险报酬又分为违约风险报酬、流动其中风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬。这样，利率性风险报酬和期限风险报酬。这样，利率的一般计算公式为：的一般计算公式为：IP+DP+LP+MP第三节第三节 利息率利息率第55页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有w纯利率纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。无通胀
40、下的无风险证券的利率无通胀下的无风险证券的利率。w通货膨胀补偿通货膨胀补偿是指在通货膨胀条件下，资金供应者要求的实际报酬率超过纯利率的部分。w违约风险报酬违约风险报酬是指资金供应者所要求的、因其承担的借款人无法按时还本付息的风险而增加的额外报酬。违约风险报酬的高低主要取决于借款人的信誉。w流动性风险报酬流动性风险报酬是指投资者投资于流动性较差的证券时所要求的额外报酬。风险大的证券，流动性差，投资者要求的流动性风险报酬就高。w期限风险报酬期限风险报酬是指资金供应者在资金供应期限内，因承担利率变动风险所要求得到的补偿。补偿数额的大小取决于借贷资金期限的长短。第56页，本讲稿共58页08 二月 20
41、23山西大同大学职院管理系版权所有利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风风险报酬率险报酬率风险报酬率风险报酬率=变现力附加率变现力附加率+违约风险附加违约风险附加率率+到期风险附加率到期风险附加率利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+变现变现力附加率力附加率+违约风险附加率违约风险附加率+到期风险附加率到期风险附加率第57页，本讲稿共58页08 二月 2023山西大同大学职院管理系版权所有小结w该章主要讲述了财务管理的三大基本原理，任何财务管理活动都离不开这三个基本原理。这些内容是学好财务管理的基础。特别是资金时间价值难度较大，需要反复琢磨，对其中的一些公式应该举一反三地应用。w本章作业：本章作业：思考题：（）什么是资金的时间价值？w（）试述利率对有价证券市场价格的影响。（）试述利率的构成。计算题：补充810道w作业点评：作业点评：（）论述题没有章法，逻辑性差（）计算题彼此w抄袭现象严重，有些概念还没有完全搞清。w学生意见反馈：学生意见反馈：时间价值理解起来吃力，先付年金现值、终值、延期年金的计算难，课堂上觉得听懂了，课后又觉得糊涂。第58页，本讲稿共58页