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1、第第7章章 营运资本管理营运资本管理7.1 营运资本管理概述营运资本管理概述7.2 营运资本投资管理营运资本投资管理现金管理（现金管理（最佳现金持有量最佳现金持有量）应收账款管理（应收账款管理（最佳信用条件最佳信用条件）存货管理（存货管理（经济订货批量经济订货批量）7.3 营运资本筹资管理营运资本筹资管理2乌鲁木齐乌鲁木齐 “零首付零首付购房风暴购房风暴”的促销广告。的促销广告。l库存积压库存积压正是房企资金链日益紧张资金链日益紧张的重要原因之一，但市场并不“给面子”。中国指数研究院数据显示，在10月份的传统销售旺季，全国商品房销售面积8364万平方米，环比下降26.9%，同比下降9.4%，是
2、自今年4月以来的首次单月同比下降。其实无论是在什么行业，无论是打其实无论是在什么行业，无论是打中型企业还是小型企业，今年它们中型企业还是小型企业，今年它们面临的问题都一样的面临的问题都一样的银根紧银根紧缩、用工成本高、原材料价格高涨、缩、用工成本高、原材料价格高涨、限电节能限电节能等等。等等。营运资本营运资本：是指一个企业维持日常：是指一个企业维持日常经营所需的资金。通常指净营运资本。经营所需的资金。通常指净营运资本。广义营运资本广义营运资本狭义营运资本狭义营运资本（净营运资本净营运资本）流动资产流动资产流动资产流动资产-流动负债流动负债7.1 营运资本管理概述营运资本管理概述4第一节 营运资
3、金的含义和特点l一、营运资金的含义一、营运资金的含义营运资金营运资金=流动资产流动资产流动负债流动负债短短期期借借款款应应付付票票据据现现金金应应收收账账款款存存货货有有价价证证券券u企业必须持有一定数量的企业必须持有一定数量的营运资金，因为营运资金，因为现金流入量现金流入量与现金流出量往往是非同步与现金流出量往往是非同步和不确定的和不确定的。营运资本管营运资本管理主要问题理主要问题短期资产管理短期资产管理短期筹资管理短期筹资管理应应付付账账款款5二、营运资金的特点 营运资金的特点可以从流动资产与营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两个方面分别理解。流动负债两个方面分别理解。流动资产周转速度
4、快周转速度快变变现现能能力力强强形形态态多多样样化化流动负债融资速度快融资速度快融融资资具具有有弹弹性性融资成本低融资成本低融融资资风风险险大大三、营运资金的成本三、营运资金的成本l持有成本-机会成本l短缺成本6总总成成本本持有成本持有成本线线短缺成本短缺成本线线总总成本成本线线最佳最佳营营运运资资金持有量金持有量四、营运资金管理策略四、营运资金管理策略n营运资金营运资金持有持有政策政策 确定营运资金（流动资产）持有量确定营运资金（流动资产）持有量n营运资金营运资金融资融资政策政策 确定营运资金的筹集方式确定营运资金的筹集方式8（一）持有政策：以对（一）持有政策：以对收益和风险收益和风险的权衡
5、偏好的权衡偏好为依据。为依据。资产的流动性越强，报酬率越低。资产的流动性越强，报酬率越低。营运资金低高紧缩政策适中政策宽松政策第一节 营运资金管理政策9公司名称公司名称短期短期资产资产内部各内部各项项目占短期目占短期资产资产的比重的比重短期短期资产资产占占总资产总资产的比重的比重现现金及金及现现金等价物金等价物短期短期投投资资应应收收账账款款净额净额存存货货其他其他短期短期资产资产Microsoft Corp（微（微软软公司）公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%Ford Motors Co.福特汽福特汽车车公司公司59.86%0.00%16.74%23.4
6、0%0.00%16.87%Wal-Mart Stores Inc（沃（沃尔尔玛玛公司）公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%Motorola Inc摩托摩托罗罗拉公司拉公司17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%Du Pont（杜邦公司）（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注注：表中数据根据：表中数据根据http:/中各公司的年度中各公司的年度报报表相关数据表相关数据计计算得出。算得出。微微软软公司、沃公司、沃尔尔玛玛公司的公司的财务报财务报告日分告日分别为别为2016年年6月月30日、
7、日、2016年年1月月31日。日。美国代表企业的短期资产结构（截至2016年12月31日）（一）营运资金持有政策（一）营运资金持有政策1、宽松的营运资金持有政策。、宽松的营运资金持有政策。n要求：企业在一定的销售水平上保持较多的流动资产。要求：企业在一定的销售水平上保持较多的流动资产。n特点：特点：收益低、风险小收益低、风险小。4010203050流动资产销售额适中政策紧缩政策宽松政策（一）营运资金持有政策（一）营运资金持有政策2适中的营运资金持有政策。适中的营运资金持有政策。n要求：企业在一定的销售水平上保持适中的流动资产，流要求：企业在一定的销售水平上保持适中的流动资产，流入的现金恰好满足
8、支付的需要，存货也恰好满足生产和销入的现金恰好满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售所用。售所用。n特点：特点：是收益和风险的平衡是收益和风险的平衡。在企业能够比较准确地。在企业能够比较准确地预测预测未来各种经济情况时，可采用该政策未来各种经济情况时，可采用该政策。4010203050流动资产销售额适中政策紧缩政策宽松政策 3紧缩的营运资金持有政策。紧缩的营运资金持有政策。n要求：企业在一定的销售水平上保持较低的流动资产。要求：企业在一定的销售水平上保持较低的流动资产。n特点：收益高、风险大。特点：收益高、风险大。n适用范围：在适用范围：在外部环境相对稳定外部环境相对稳定、企业能非常、企业能
9、非常准确地准确地预测预测未来的情况下，可采用该政策。未来的情况下，可采用该政策。（一）营运资金持有政策（一）营运资金持有政策4010203050流动资产销售额适中政策紧缩政策宽松政策13n营运资金的筹资政策即为如何安排营运资金的筹资政策即为如何安排临时性流动资产临时性流动资产和和永久性流动资产永久性流动资产的资金来源。的资金来源。n流动资产分为流动资产分为临时性流动资产临时性流动资产和和永久性流动资产永久性流动资产（和（和固定资产并称永久性资产固定资产并称永久性资产），），n流动负债分为流动负债分为临时性负债临时性负债和和自发性负债自发性负债。（二）营运资金的筹集政策（二）营运资金的筹集政策（
10、二）营运资金融资政策（二）营运资金融资政策（1）流动资产构成）流动资产构成临时性（波动性）流动资产临时性（波动性）流动资产（受季节性或周期性影响，如旺季、销售高（受季节性或周期性影响，如旺季、销售高峰期增加的现金、存货、应收账款等；峰期增加的现金、存货、应收账款等；）永久性流动资产永久性流动资产（为了满足企业长期稳定的资金需要，即使（为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于处于经营低谷经营低谷时也必须保留的流动资产）时也必须保留的流动资产）。（2）流动负债构成）流动负债构成临时性（筹资性）流动负债临时性（筹资性）流动负债（旺季销售时需要大量增加存货的而（旺季销售时需要大量增加存货的而临时举借的
11、债务等）临时举借的债务等）自发性流动负债。自发性流动负债。自然产生于企业正常的经营活动中必须的。自然产生于企业正常的经营活动中必须的。（应付账款、应付职工薪酬、应交税费（应付账款、应付职工薪酬、应交税费等短期负债）等短期负债）17n临时性流动资产和永久性流动资产的资金来临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源不同，分为以下三种筹资政策：源不同，分为以下三种筹资政策：临时性负临时性负债债临时性临时性流动资流动资产产自发性负自发性负债，长期债，长期负债等负债等永久性永久性资产资产临时性负临时性负债债自发性负自发性负债，长期债，长期负债等负债等临时性临时性流动资流动资产产永久性永久性资产资产临时性负
12、临时性负债债临时性临时性流动资流动资产产自发性负自发性负债，长期债，长期负债等负债等永久性永久性资产资产配合（平稳）型政策配合（平稳）型政策激进（积极）型政策激进（积极）型政策稳健（保守）型政策稳健（保守）型政策（二）筹集政策（二）筹集政策7.2 营运资本投资管理一、一、现金管理现金管理二、二、应收账款管理应收账款管理三、三、存货管理存货管理 一、现金管理一、现金管理 现金是指在企业生产经营过程中暂时停现金是指在企业生产经营过程中暂时停留于货币形态的资金，包括留于货币形态的资金，包括库存现金库存现金、银行银行存款存款和和其他货币资金。其他货币资金。一、企业持有现金的动机一、企业持有现金的动机n
13、交易动机（应付日常经营中的交易需要）交易动机（应付日常经营中的交易需要）n预防动机（预防意外事件的发生）预防动机（预防意外事件的发生）n投机动机（抓住投资机会）投机动机（抓住投资机会）1 1、机会成本：、机会成本：企业因持有一定现金而丧失的再投资收益企业因持有一定现金而丧失的再投资收益 与现金持有量的关系：正相关与现金持有量的关系：正相关2 2、管理成本：、管理成本：企业因持有一定数量的现金而发生的管理费企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。如：安全措施费、管理人员工资。用。如：安全措施费、管理人员工资。与现金持有量的关系：无关与现金持有量的关系：无关二、企业持有现金的相关成本二、企业持有
14、现金的相关成本 3 3、短缺成本：、短缺成本：企业因现金持有量不足，不能应付正常业务开企业因现金持有量不足，不能应付正常业务开支给企业造成的损失。支给企业造成的损失。与现金持有量的关系：反向与现金持有量的关系：反向4 4、转换成本、转换成本 现金和有价证券相互转换的成本。（买卖佣现金和有价证券相互转换的成本。（买卖佣金、手续费、证券过户费、印花税、实物交金、手续费、证券过户费、印花税、实物交割费等）割费等）与现金持有量的关系：反向。现金持有量越多，与现金持有量的关系：反向。现金持有量越多，转换次数越少，所需负担的转换成本越高转换次数越少，所需负担的转换成本越高二、企业持有现金的相关成本二、企业
15、持有现金的相关成本现金持有量过多现金持有量过多机会成本机会成本现金持有量过少现金持有量过少短缺成本短缺成本 为此，需要权衡选择，以为此，需要权衡选择，以确定最佳现金持有量。确定最佳现金持有量。最佳现金持有量的确定最佳现金持有量最佳现金持有量：指使持有现金：指使持有现金的相关总成本最低的现金余额。的相关总成本最低的现金余额。常用方法：常用方法：（1）成本分析模式成本分析模式（2）存货模式存货模式（3）随机模式）随机模式（4）现金周转模式）现金周转模式（一）现金周转模式（一）现金周转模式l基本思路：基本思路：在全年在全年现金需求量一定现金需求量一定的情况下从现的情况下从现金周转的角度出发，根据金周
16、转的角度出发，根据现金周转速度现金周转速度来来确定最佳现金持有量。确定最佳现金持有量。周转速度越快，现周转速度越快，现金持有量就越少。金持有量就越少。如何计算现金周转率？现金周转期？如何计算现金周转率？现金周转期？现金持有量呢？现金持有量呢？（一）现金周转模式（一）现金周转模式l现金周转期：从现金周转期：从现金投入现金投入生产经营开始到最终生产经营开始到最终转换为转换为现金现金的过程的过程。现金周转期现金周转期=应收账款周转期存货周转期应付账款周转期应收账款周转期存货周转期应付账款周转期50天天存货周转期存货周转期应收账款周转期应收账款周转期现金周转期现金周转期应付账款周转期应付账款周转期 购
17、货购货 支付现金支付现金 销货销货 收回现金收回现金 30天天 20天天60天天（一）现金周转模式（一）现金周转模式l现金周转期现金周转期=l现金周转率现金周转率 应收账款应收账款周转期周转期存货存货周转期周转期应付账款应付账款周转期周转期最佳现金持有量最佳现金持有量=练习题练习题27资产资产金金额额负债和所有者权负债和所有者权益益金额金额货币资货币资金金211211应付账款应付账款120120应收账应收账款款600600应付票据应付票据200200存货存货150150应付职工薪酬应付职工薪酬255255流动资流动资产合计产合计961961流动负债合计流动负债合计575575固定资固定资产产8
18、50850长期借款长期借款300300非流动非流动资产合资产合计计850850负债合计负债合计875875实收资本实收资本600600留存收益留存收益336336所有者权益合计所有者权益合计936936资产合资产合计计1811811 1负债和所有者权负债和所有者权益合计益合计18111811 【例例计计算算题题】D D公公司司是是一一家家服服装装加加工工企企业业，20112011年年营营业业收收入入为为36003600万万元元，营营业业成成本本为为18001800万万元元，日日购购货货成成本本为为5 5万万元元，应应付付账账款款周周转转期期为为2424天天。该该公公司司与与经经营营有有关关的的
19、购购销销业业务务均均采采用用赊赊账账方方式式。假假设设一一年年按按360360天天计计算算。D D公公司司简简化化的资产负债表如表所示的资产负债表如表所示：思考：思考：l 在其他条件相同的情况下，如果在其他条件相同的情况下，如果D D公司公司利用供应商提供的现金折扣，则对现金周利用供应商提供的现金折扣，则对现金周转期会产生何种影响？转期会产生何种影响？l 在其他条件相同的情况下，如果在其他条件相同的情况下，如果D D公司公司增加存货，则对现金周转期会产生何种影增加存货，则对现金周转期会产生何种影响？响？28练习练习l1.某企业原材料购买和产品销售采取赊购赊某企业原材料购买和产品销售采取赊购赊销
20、方式，应付账款的平均付款期为销方式，应付账款的平均付款期为30天，天，应收账款的平均收款天数为应收账款的平均收款天数为60天。假设企天。假设企业从原材料购买到产品销售的平均期限为业从原材料购买到产品销售的平均期限为90天，企业预计年现金需求总量为天，企业预计年现金需求总量为480万元，万元，则该企业的目标现金持有量为多少？则该企业的目标现金持有量为多少？29（二）成本分析模式（二）成本分析模式基本思路：基本思路：寻求与持有寻求与持有现金相关现金相关的成本，然后再找出的成本，然后再找出相关总成本相关总成本最低是所对应的现金持有量。最低是所对应的现金持有量。涉及成本：涉及成本：机会成本机会成本、短
21、缺成本、管理成本短缺成本、管理成本决策原则：决策原则：分别计算各现金持有量方案的分别计算各现金持有量方案的机会成本和短机会成本和短缺成本之和缺成本之和，总成本之和最低的现金持有量方案，总成本之和最低的现金持有量方案为最佳现金持有量方案。为最佳现金持有量方案。31总成本机会成本线现金持有量管理成本线短缺成本线总成本线最佳现金持有量成本分析模式成本分析模式练习题练习题l使用成本分析模型确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的（）。lA管理成本lB机会成本lC交易成本lD短缺成本3233例例 题题甲甲乙乙丙丙丁丁现金持有量现金持有量机会成本机会成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本30 00
22、02 00010 00012 00060 0004 00010 0006 75090 0006 00010 0002 500120 0008 00010 0000总成本总成本24 00020 75018 50018 000三、存货模式三、存货模式基本思路基本思路现金现金与与有价证券有价证券之间的适当转换，可同之间的适当转换，可同时降低时降低机会成本机会成本和和短缺成本短缺成本，提高资金的使，提高资金的使用效率。但转换也有成本。用效率。但转换也有成本。这样，这样，问题转换为如何确定每次的最佳问题转换为如何确定每次的最佳转换量。转换量。353 3、存货模式l基基本本假假设设现金收入每隔一段时间现金
23、收入每隔一段时间发生一次，现金支出在发生一次，现金支出在一定时期内均匀发生一定时期内均匀发生在此期间，企业可通过在此期间，企业可通过销售有价证券获得资金销售有价证券获得资金 t2 时间时间 平均余额平均余额 现现金金余余额额lN N/2l0 t1 存货模式是根据存货控制中存货模式是根据存货控制中经济进货批量经济进货批量模模式的基本原理来确定式的基本原理来确定最佳现金持有量最佳现金持有量的方法。的方法。36持有现金总成本持有现金总成本=机会成本机会成本+转换成本转换成本总总成成本本机会成本机会成本线线转换转换成本成本线线总总成本成本线线最佳最佳现现金持有量金持有量其中，其中，N现金持有量；现金持
24、有量；i机会成本率或资金成本率；机会成本率或资金成本率；b现金和有价证券之间每次固定的转换费用。现金和有价证券之间每次固定的转换费用。总总成成本本机会成本机会成本线线转换转换成本成本线线总总成本成本线线最佳最佳现现金持有量金持有量机会成本机会成本=转换成本转换成本39练练 习习l新宇公司预计全年需要现金新宇公司预计全年需要现金150 000元，现元，现金与有价证券的转换成本为每次金与有价证券的转换成本为每次200元，有元，有价证券的利息率为价证券的利息率为15%。l要求：计算新宇公司的最佳现金量、在最要求：计算新宇公司的最佳现金量、在最佳现金持有量下的转换成本与机会成本。佳现金持有量下的转换成
25、本与机会成本。20 000元元【例例】某企业现金收支状况比较稳定，全年某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需求总量为的现金需求总量为500 000元，每次现金与有元，每次现金与有价证券转换的固定交易费用为价证券转换的固定交易费用为1000元，有价元，有价证券的年利率为证券的年利率为10%。要求确定：要求确定：（1）最佳现金持有量（）最佳现金持有量（4分）分）（2）处于最佳现金持有量时的机会成本、转）处于最佳现金持有量时的机会成本、转换成本和相关总成本（换成本和相关总成本（6分）分）（3）有价证券交易次数（）有价证券交易次数（2分）分）3 3、随机模式、随机模式现金需求波动较大且其需求总量难以
26、现金需求波动较大且其需求总量难以预知情形下的现金控制方式预知情形下的现金控制方式原理：原理：将现金持有量控制在规定的波动范围内。将现金持有量控制在规定的波动范围内。423 3、随机模式、随机模式米勒米勒-欧尔现金管理模型欧尔现金管理模型lUZ*LlO现金余额上限现金余额下限均衡点现金余额时间l基本假设基本假设现金与有价证券之间能够自由兑换现金与有价证券之间能够自由兑换假定每日现金流量为正态分布假定每日现金流量为正态分布计算公式计算公式H=3R-2LH=3R-2LHLR43例例 题题下列关于现金最右返回线的表述中，正确的是（下列关于现金最右返回线的表述中，正确的是（）A A 现金最优返回线的确定
27、与企业最低现金每日需求量无现金最优返回线的确定与企业最低现金每日需求量无关关B B 有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C C 有价证券的每次固定转换成本上身，会导致现金最优有价证券的每次固定转换成本上身，会导致现金最优分返回线上升分返回线上升D D 当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券。即购入或出售有价证券。44例例 题题恒远公司的日现金余额标准差为恒远公司的日现金余额标准差为50005000元，每次证券交易元，每次证券交易的成本为的成本为500500元，有价证券的
28、日收益率为元，有价证券的日收益率为0.06%0.06%，公司每，公司每日最低现金需要为日最低现金需要为0 0。要求：确定恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限？要求：确定恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限？25 00025 000元元75 00075 000元元45（四）现金日常管理l尽可能采用汇票付款l合理利用现金“浮游量”l加速收款l适应推迟应付款的支付l现金日常管理l力争现金流量同步练习题练习题l企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）lA企业账户所登记存款余额lB银行账户所登记企业存款余额lC企业账户与银行账户所登记存款余额之差lD企业实际现金余额超过最佳现金持有量46总结：总
29、结：47管理成本管理成本机会成本机会成本转换成本转换成本短缺成本短缺成本成本分析模式成本分析模式随机模式随机模式最佳现金持有量最佳现金持有量持有现金的成本持有现金的成本无关同向反向存货模式存货模式反向48二、应收账款管理l（一）应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能与成本l（二）信用政策（二）信用政策l（三）应收账款的日常管理（三）应收账款的日常管理49金杯汽车巨额应收账款案例金杯汽车巨额应收账款案例l曾在证券市场闯荡多年的金杯汽车，曾在证券市场闯荡多年的金杯汽车，2001年的年报富年的年报富有戏剧性。有戏剧性。2002年年4月月13日，金杯汽车发布了业绩预日，金杯汽车发布了业绩预亏公告：金
30、杯汽车亏公告：金杯汽车2001年度业绩将出现巨额亏损。随年度业绩将出现巨额亏损。随后，该公司又公布了后，该公司又公布了2001年度经营业绩预亏的补充公年度经营业绩预亏的补充公告，公告中解释，巨额亏损是由于公司变更会计政策，告，公告中解释，巨额亏损是由于公司变更会计政策，计提坏账准备而产生的。金杯汽车在公布了预亏公告计提坏账准备而产生的。金杯汽车在公布了预亏公告及补充公告之后，直到及补充公告之后，直到4月底，才公布月底，才公布2001年度报告。年度报告。l2001年年度度报报告告显显示示，主主营营业业务务收收入入64 846.89万万元元，同同比比减减少少18%；净净利利润润-82 503.29
31、万万元元，同同比比减减少少420%；调调整整后后的的每每股股净净资资产产1.252元元，同同比比减减少少27%，股股东东权权益益155 085.29万万元元，同同比比减减少少34%；每每股股收收益益-0.7551元元，净净资资产产收收益益率率-53.2%，均大幅度下滑。，均大幅度下滑。50金杯汽车巨额应收账款案例金杯汽车巨额应收账款案例51造成金杯汽车巨额亏损的主要原因是造成金杯汽车巨额亏损的主要原因是，在公司的，在公司的资产构成中，充斥着大量的应收账款，截至报告资产构成中，充斥着大量的应收账款，截至报告期末，该公司的应收账款高达期末，该公司的应收账款高达19.87亿元，其中亿元，其中5年期以
32、上的应收账款达年期以上的应收账款达7.88亿元，占应收账款总亿元，占应收账款总额的额的39.6%。按按账龄分析账龄分析法，金杯汽车需要计提法，金杯汽车需要计提的坏账准备金高达的坏账准备金高达9.47亿元，占应收账款总额的亿元，占应收账款总额的47.6%。正是巨额的坏账，导致金杯汽车的巨额。正是巨额的坏账，导致金杯汽车的巨额亏损，这说明公司在资产运作上存在很多问题。亏损，这说明公司在资产运作上存在很多问题。金杯汽车巨额应收账款案例金杯汽车巨额应收账款案例应收账款如何来应收账款如何来为什么会产生如此巨额的坏账为什么会产生如此巨额的坏账应该如何进行应收账款的管理应该如何进行应收账款的管理52（一）应
33、收账款的功能与成本（一）应收账款的功能与成本l 应收账款是企业因应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应对外赊销产品、材料、供应劳务劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。促进销售促进销售的功能的功能减少存货减少存货的功能的功能应应收收l2、应收账款的应收账款的成本成本l1、应收账款的功能应收账款的功能管理成本管理成本坏账成本坏账成本机会成本机会成本53机会成本的计算机会成本的计算l（1）应收账款的机会成本）应收账款的机会成本(与应收账款成正比与应收账款成正比)u=维持赊销业务所需要的资金数量维持赊销业务所需要的资金数量资金成本率资金成本率2、管理成本、
34、管理成本决策无关成本决策无关成本，可视为固定成本；，可视为固定成本；3、坏账成本、坏账成本指因应收账款无法收回而给企业带来指因应收账款无法收回而给企业带来的损失；的损失；与应收账款的持有量呈与应收账款的持有量呈正向正向变动关系；变动关系；其大小用坏账损失率来表示。其大小用坏账损失率来表示。坏账损失坏账损失=年赊销额年赊销额坏账损失率坏账损失率55例例 题题l某企业预测的年度赊销收入净额为某企业预测的年度赊销收入净额为4 800 000元，应收账款周转期（或收账天数）为元，应收账款周转期（或收账天数）为60天，天，变动成本率为变动成本率为70，资金成本率为，资金成本率为10。l要求：计算应收账款
35、的机会成本。要求：计算应收账款的机会成本。l计算分析如下：计算分析如下：l应收账款周转率应收账款周转率360606次次l应收账款平均余额应收账款平均余额4 800 0006800 000元元l维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金800 00070560 000元元l应收账款机会成本应收账款机会成本560 0001056 000元元56（二）信用政策（二）信用政策l 信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策
36、信用标准、信用条件和收账政策。1 1、信用标准信用标准：指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。：指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。5C系统系统品质品质能力能力资本资本抵押抵押条件条件拒绝给予信用拒绝给予信用给予信用，并确定一个给予信用，并确定一个坏账损失率坏账损失率57项项目目财务财务比率和信比率和信用品用品质质（1 1）分数分数(x(x）0-1000-100（2 2）权权数数(）（3 3）加加权权平均数平均数（4 4）=（2 2）（3 3）流流动动比率比率1.91.990900.200.2018.0018.00资产负债资产负债率率505085850.100.108.508.50净资产
37、报净资产报酬率酬率151585850.100.108.508.50信用信用评评估等估等级级AAAA85850.250.2521.2521.25信用信用记录记录一般一般75750.250.2518.7518.75未来未来发发展展预计预计一般一般75750.050.053.753.75其他因素其他因素好好85850.050.054.254.25合合计计-1.001.0083.0083.00新宇公司的信用情况评分表练习题练习题l根据5C系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下面各项中最能反映客户“能力”的是（）lA流动资产的数量、质量及流动负债的比例lB获取现金流量的能力lC财务状况
38、lD获利能力58592、信用条件、信用条件l（1）含义：是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求）含义：是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求l信用期限：客户最长付款期限。信用期限：客户最长付款期限。l折扣期限：客户可以享受现金折扣的付款期限。折扣期限：客户可以享受现金折扣的付款期限。l现金折扣：客户提前付款时给予的优惠现金折扣：客户提前付款时给予的优惠l（2）表示方法）表示方法：“2/10，n/30”l（3）信用条件优惠：）信用条件优惠：l增加销售增加销售l增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等l（4）决策依据：）决策依据：净收益最
39、大化净收益最大化60l1.总额分析法总额分析法l计算各个方案的收益计算各个方案的收益l销售收入变动成本边际贡献销售量销售收入变动成本边际贡献销售量单位边际贡献单位边际贡献 l计算各个方案实施信用政策的成本：计算各个方案实施信用政策的成本：l第一：计算占用资金的应计利息第一：计算占用资金的应计利息l （应收账款、存货和应付账款）（应收账款、存货和应付账款）l第二：计算收账费用和坏账损失第二：计算收账费用和坏账损失l第三：计算折扣成本（若提供现金折扣时）第三：计算折扣成本（若提供现金折扣时）l计算各方案税前损益收益成本费用计算各方案税前损益收益成本费用l决策原则：选择税前损益最大的方案为优决策原则
40、：选择税前损益最大的方案为优61例例 题题l某企业预测年度赊销收入净额为某企业预测年度赊销收入净额为2 400万元，其信用万元，其信用条件是：条件是：n/30，变动成本率，变动成本率65，有价证券利息率，有价证券利息率为为20。l假设企业信用标准和收账政策不变，变动成本率不变。假设企业信用标准和收账政策不变，变动成本率不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：该企业准备了三个信用条件的备选方案：A:维持维持n/30的信用条件不变；的信用条件不变；B将信用条件放宽到将信用条件放宽到n/60；C.将信用条件放宽到将信用条件放宽到n/90.l各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费各种备选方案
41、估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据如下表所示：用等有关数据如下表所示：62项目项目A方案方案n/30B方案方案n/60C方案方案n/90年赊销售额年赊销售额(万元万元)应收账款周转率应收账款周转率(次次)应收账款平均余额应收账款平均余额(万元万元)维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金(万元万元)坏账损失坏账损失/年赊销售额年赊销售额坏账损失坏账损失(万元万元)收账费用收账费用(万元万元)240012240012200200651302240024824264062640 64404406528632640 379.240280042800470070065%=4555%2800
42、514056信用条件备选方案信用条件备选方案要求：分析该企业改变信用条件后的净收益。要求：分析该企业改变信用条件后的净收益。63项目项目A方案方案n/30B方案方案n/60C方案方案n/90年赊销售额年赊销售额变动成本变动成本扣除信用成本前收益扣除信用成本前收益信用成本：信用成本：机会成本机会成本 坏账损失坏账损失 收账费用收账费用扣除信用成本后收益扣除信用成本后收益2400156084013020264824742264017169242862057.279.240747.628001820980455209114056693信用条件分析评价表信用条件分析评价表可见，可见，B方案方案n/60
43、的净收益最高，在其他条件不变下，的净收益最高，在其他条件不变下，应选择应选择B方案。方案。l例例3：丙公司应收账款管理上现行收账政策方：丙公司应收账款管理上现行收账政策方案和拟改变的收账政策方案见下表案和拟改变的收账政策方案见下表 问：是否改变现行收账政策为新收账政策？问：是否改变现行收账政策为新收账政策？方方 案案 项项 目目原方案原方案新方案新方案年收年收账费账费用用应应收收账账款的平均收款的平均收账账期期坏坏账损账损失率失率年年赊销额赊销额机会成本率机会成本率6 6万元万元6060天天5%5%540540万万12%12%1010万元万元3030天天3%3%540540万万12%12%3、
44、收账政策收账政策，又称收账方针，是收账政策，又称收账方针，是指客户违反信用条件，拖延甚至拒指客户违反信用条件，拖延甚至拒绝付款时企业所采取的收账策略与绝付款时企业所采取的收账策略与措施，包括措施，包括电话催收、上门催讨、电话催收、上门催讨、求助专门机构直至述诸法律求助专门机构直至述诸法律等。等。66（三）应收账款的日常管理（三）应收账款的日常管理应收应收账款账款应收账款追踪分析应收账款追踪分析账账龄龄分分析析应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析坏坏账账准准备备制制度度三、存货管理存货：存货：指企业在日常活动中持有以指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程备出售的产成品
45、或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。程中耗用的材料和物料等。68三、存货管理l（一）存货的功能（一）存货的功能功能功能防止停工待料防止停工待料适应适应市场市场变化变化降低进货成本降低进货成本维持维持均衡均衡生产生产l（二）存货的成本（二）存货的成本取取得得成成本本缺缺货货成成本本储储存存成成本本69材料品种材料品种（用（用编编号代替）号代替）占用占用资资金数金数额额（元）（元）类别类别各各类类存存货货品品种数量种数量（种）（种）占存占存货货品种品种总总数的比重数的比重（%）各各类类存存货货占用占用资资金数量金数量（元）
46、（元）占存占存货总资货总资金金的比重的比重（%）1200000A320%40000080%21000003100000420000B533%8000016%52000061500071500081000098000C747%200004%1050001130001220001310001480015200合合计计500000-15100%500000100%（三）存货ABC分类管理70类别类别ABC 价值价值高高中中低低 管管理理重重点点 1.准确的需求预测和准确的需求预测和详细的采购计划详细的采购计划 2.严格的库存控制严格的库存控制 3.严格的物流控制和严格的物流控制和后勤保障后勤保障 4
47、.对突发事件的准备对突发事件的准备 5.供应商的合作供应商的合作 1.供应商选择供应商选择 2.建立采购优势建立采购优势 3.目标价格管理目标价格管理 4.订购批量优化订购批量优化 5.最小库存最小库存 6.供应商的竞争与合作供应商的竞争与合作 1.物品标准化物品标准化 2.订购批量优化订购批量优化 3.库存优化库存优化 4.业务效率业务效率 5.供应商的竞争与合供应商的竞争与合作作 订货订货量量少少较多较多多多 订贷订贷方式方式定期定量，接经济批定期定量，接经济批量订货量订货定量定货定量定货按经验订货按经验订货检查检查方式方式经常检查和盘存经常检查和盘存一般检查和盘存一般检查和盘存按年度或季
48、度检查盘按年度或季度检查盘存存 记录记录最准确、最完整最准确、最完整正常记录正常记录简单记录简单记录 统计统计方法方法详细统计详细统计,按品种规格按品种规格等细项进行统计等细项进行统计按大类进行统计按大类进行统计按金额统计按金额统计（一）存货的成本（一）存货的成本3 3、缺货成本、缺货成本u指因为存货的短缺给企业带来的损失，指因为存货的短缺给企业带来的损失，包括包括停产损失、延误发货停产损失、延误发货的信誉损失、的信誉损失、丧丧失的销售机会失的销售机会等。等。u若企业不允许出现缺货若企业不允许出现缺货，则短缺成本，则短缺成本为零，此时短缺成本为决策的无关成本；为零，此时短缺成本为决策的无关成本
49、；u若企业允许出现缺货若企业允许出现缺货，则短缺成本为，则短缺成本为决策的相关成本。决策的相关成本。u全年需求总量一定时，每次进货越多，全年需求总量一定时，每次进货越多，平均存货越多，缺货成本就越小，反之越平均存货越多，缺货成本就越小，反之越大。大。存货成本存货成本进货进货成本成本订货成本订货成本固定性进货费用：决策无关成本；固定性进货费用：决策无关成本；变动性进货费用变动性进货费用，与订货批量，与订货批量反向反向购置成本，总量一定，无数量折扣时，决策无购置成本，总量一定，无数量折扣时，决策无 关成本关成本储存储存成本成本缺货缺货成本成本固定性储存成本，决策无关成本；固定性储存成本，决策无关成
50、本；变动性储存成本变动性储存成本，与订货批量，与订货批量同向同向企业不允许缺货时，决策无关成本；企业不允许缺货时，决策无关成本；企业企业允许出现缺货时允许出现缺货时，与订货批量，与订货批量反向反向存货成本与每次订货批量之间有一定关系存货成本与每次订货批量之间有一定关系存货的控制方法1、经济订货批量模型、经济订货批量模型目的：确定最佳经济订货批量，使存目的：确定最佳经济订货批量，使存货相关总成本最小。货相关总成本最小。基本假设（基本模型）：基本假设（基本模型）：（1）一定时期的进货总量可预测；）一定时期的进货总量可预测；（2）存货的耗用或者销售比较均衡；）存货的耗用或者销售比较均衡；（3）存货的