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1、我国利率市场化的难点与途径研我国利率市场化的难点与途径研究究 中央银行学中央银行学1什么是利率市场化什么是利率市场化为什么要推进利率市场化为什么要推进利率市场化我国利率市场化历程我国利率市场化历程利率市场化存在的问题利率市场化存在的问题利率市场化途径分析利率市场化途径分析23451什么是利率市场化什么是利率市场化利率表示一定时期内利息量与本金的比率利率表示一定时期内利息量与本金的比率（利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表（利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少，其实就是资金的价格）明利息的多少，其实就是资金的价格）利率市场化是将利率的决策权交给金融机构，由利率市场化是将利率的
2、决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。（换言之，所谓利率市场化，和利率形成机制。（换言之，所谓利率市场化，就是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平就是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场来决定。它包括利率决定、利率传导、利由市场来决定。它包括利率决定、利
3、率传导、利率结构和利率管理的市场化。）率结构和利率管理的市场化。）中央银行学中央银行学2为什么要推进利率市场化为什么要推进利率市场化有利于完善我国有利于完善我国市场经济体制的市场经济体制的成熟规范成熟规范有利于充分发挥有利于充分发挥央行货币政策的央行货币政策的效果效果有利于金融市场有利于金融市场的发展的发展我国市场经济发展到今天，商品和劳务价格已基本实现了由供需双方关系决定，我国市场经济发展到今天，商品和劳务价格已基本实现了由供需双方关系决定，但资金利率定价权仍然被政府所掌握，人为制定利率容易脱离市场供需关系，但资金利率定价权仍然被政府所掌握，人为制定利率容易脱离市场供需关系，这导致资金价格容
4、易被扭曲，影响市场机制效率的发挥，造成信息的错误传递，这导致资金价格容易被扭曲，影响市场机制效率的发挥，造成信息的错误传递，使金融体系还不够健全完善。利率非市场化使我国市场经济的价格形成机制和使金融体系还不够健全完善。利率非市场化使我国市场经济的价格形成机制和管理机制都不够规范成熟，对国民经济的健康发展也有一定的制约。管理机制都不够规范成熟，对国民经济的健康发展也有一定的制约。利率市场化改革对中央实施货币政策调控意义也非常重大，因为银行同业市场利率市场化改革对中央实施货币政策调控意义也非常重大，因为银行同业市场中的拆借利率、国债回购利率、再贷款率等等，其弹性和机制的成熟度对我国中的拆借利率、国
5、债回购利率、再贷款率等等，其弹性和机制的成熟度对我国货币政策的有效性有着较大的影响。当下我国银行同行业间拆借市场率仅停留货币政策的有效性有着较大的影响。当下我国银行同行业间拆借市场率仅停留在制度规定上，市场化程度远远不够，所以那些基准性的银行市场间的利率无在制度规定上，市场化程度远远不够，所以那些基准性的银行市场间的利率无法反应市场的供需情况，况且银行同行业间拆借利率也不与货币贷款、再贷款法反应市场的供需情况，况且银行同行业间拆借利率也不与货币贷款、再贷款利率挂钩，所以市场信息传导作用也被大大削弱，市场反馈机制几乎无法进行，利率挂钩，所以市场信息传导作用也被大大削弱，市场反馈机制几乎无法进行，
6、降低了货币政策效应。降低了货币政策效应。利率市场化能够很好的促进金融市场的竞争活动和资本交易，有利于金融市场利率市场化能够很好的促进金融市场的竞争活动和资本交易，有利于金融市场创新的发展，从而使我国金融市场越来越丰富。随着利率市场化，导致利率不创新的发展，从而使我国金融市场越来越丰富。随着利率市场化，导致利率不断更新，银行间的竞争日趋激烈，金融机构会将利率变动作为基点，结合市场断更新，银行间的竞争日趋激烈，金融机构会将利率变动作为基点，结合市场需求创新出新颖、灵活的金融产品，从而降低风险并提高收益和竞争优势，使需求创新出新颖、灵活的金融产品，从而降低风险并提高收益和竞争优势，使我国金融市场能够
7、充满活力的发展。而且利率市场化还能对非正规的金融商业我国金融市场能够充满活力的发展。而且利率市场化还能对非正规的金融商业行为进行抑制，淘汰掉那些靠低成本资金存活的低收益金融单位，使金融机构行为进行抑制，淘汰掉那些靠低成本资金存活的低收益金融单位，使金融机构的资源向更具还款能力和发展能力的贷款对象倾斜，使金融市场更加成熟和规的资源向更具还款能力和发展能力的贷款对象倾斜，使金融市场更加成熟和规范。范。中央银行学中央银行学3我国利率市场化历程我国利率市场化历程19931993年年：中共十四大关于金融体：中共十四大关于金融体制改革的决定提出中国利率改革制改革的决定提出中国利率改革的长远目标的长远目标1
8、9961996年年：央央行行放放开开了了银银行行间间同同业业拆拆借借利利率率19971997年年：实现了银行间市场利率、实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市国债和政策性金融债发行利率的市场化。场化。19981998年年：扩大贷款利率浮动区间扩大贷款利率浮动区间19991999年年：尝试尝试大额定期存款大额定期存款利率市利率市场化。场化。20002000年年：推进境内外币利率市场化推进境内外币利率市场化20022002年年：实现中外银行外币利率政实现中外银行外币利率政策公平策公平20032003年年：放放开开多多个个外外币币小小额额存存款款利利率率管管理理20042004年年：再
9、次扩大贷款利率浮动区间再次扩大贷款利率浮动区间20122012年年：央行降低贷款利率浮动下限央行降低贷款利率浮动下限20132013年年：全全面面开开放放金金融融机机构构贷贷款款利利率率管制管制 中央银行学中央银行学4利率市场化存在的问题利率市场化存在的问题(难点难点)微观层面微观层面储蓄主体投资主体金融企业宏观层面宏观层面宏观经济环境金融监管货币政策传导机制存款保险制度 中央银行学中央银行学4利率市场化存在的问题（难点）利率市场化存在的问题（难点）1 1、储蓄主体：、储蓄主体：长期以来我国消费者手中持有的金融资产结构单一，长期以来我国消费者手中持有的金融资产结构单一，主要以银行存款为主。其次
10、，由于社会保障机制的滞后以及覆盖率的主要以银行存款为主。其次，由于社会保障机制的滞后以及覆盖率的低下，导致消费者的低下，导致消费者的“刚需刚需”，从而导致消费者群体对利率变动缺乏，从而导致消费者群体对利率变动缺乏弹性。弹性。2 2、投资主体、投资主体：我国目前的投资主体主要有六类：我国目前的投资主体主要有六类,即中央政府、地方政即中央政府、地方政府、国有企业、集体企业、三资企业和私人企业府、国有企业、集体企业、三资企业和私人企业,前三类主体由于产权前三类主体由于产权关系不明晰、预算软约束等原因关系不明晰、预算软约束等原因,其投资往往缺乏利率弹性其投资往往缺乏利率弹性;后三类主后三类主体的投资对
11、利率变动具有较大弹性。但由于我国长期以来的以公有制体的投资对利率变动具有较大弹性。但由于我国长期以来的以公有制为主体，带动私有制共同发展的特殊经济结构，制约了我国利率市场为主体，带动私有制共同发展的特殊经济结构，制约了我国利率市场化机制的作用。化机制的作用。微观层面微观层面 中央银行学中央银行学4利率市场化存在的问题（难点）利率市场化存在的问题（难点）3 3、金融企业（尤其是商业银行）、金融企业（尤其是商业银行）（1 1）商业银行利率自主定价能力低。目前，我国国有独资和）商业银行利率自主定价能力低。目前，我国国有独资和国有控股商业银行处于绝对主导地位，微观经济学中的企业国有控股商业银行处于绝对
12、主导地位，微观经济学中的企业利润机制不能发挥作用，导致资源的错配，银行自担风险、利润机制不能发挥作用，导致资源的错配，银行自担风险、自负盈亏以及自律能力也不足。自负盈亏以及自律能力也不足。微观层面微观层面 中央银行学中央银行学4利率市场化存在的问题（难点）利率市场化存在的问题（难点）（2 2）商业银行传统盈利模式有缺陷。）商业银行传统盈利模式有缺陷。2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年051015202530图1：2004-2013年我国部分商年我国部分商业银行手行手续费及佣金收入占及佣金收入占营业收入比重（收入比重（%）工商银行
13、农业银行中国银行建设银行交通银行民生银行中信银行浦发银行招商银行 中央银行学中央银行学4利率市场化存在的问题（难点）利率市场化存在的问题（难点）（2 2）商业银行传统盈利模式有缺陷。）商业银行传统盈利模式有缺陷。2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00图2：2004-2013年我国部分商年我国部分商业银行行净利息收入占利息收入占营业收入比重（收入比重（%）工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行民生银行中信银行浦发银行招商银行 中央银行学中央银行学4利率市场化存在
14、的问题（难点）利率市场化存在的问题（难点）（3 3）商业银行利率风险防范机制尚未健全。）商业银行利率风险防范机制尚未健全。表表1：利率变动、利率敏感性缺口与净利息收入的关系：利率变动、利率敏感性缺口与净利息收入的关系 中央银行学中央银行学4利率市场化存在的问题（难点）利率市场化存在的问题（难点）（3 3）商业银行利率风险防范机制尚未健全。）商业银行利率风险防范机制尚未健全。表表2：我国主要商业银行：我国主要商业银行2007-2012年一年以内利率敏感性缺年一年以内利率敏感性缺口（单位口（单位:百万元）百万元）中央银行学中央银行学4利率市场化存在的问题（难点）利率市场化存在的问题（难点）1 1、
15、宏观经济环境、宏观经济环境宏观层面宏观层面由于我国特殊的经济改革历程以及特殊的政治体制，我国一由于我国特殊的经济改革历程以及特殊的政治体制，我国一直以来呈现的二元经济结构制约了市场经济中价格机制发挥直以来呈现的二元经济结构制约了市场经济中价格机制发挥作用。而作用。而“二元金融二元金融”是二元经济结构在金融领域的体现。是二元经济结构在金融领域的体现。我国存在正规金融市场与非金融市场，又由于我国货币市场我国存在正规金融市场与非金融市场，又由于我国货币市场的各个子市场之间的各个子市场之间,同一子市场的不同区域间严重分割同一子市场的不同区域间严重分割,二二级市场缺位。级市场缺位。中央银行学中央银行学4
16、利率市场化存在的问题（难点）利率市场化存在的问题（难点）2 2、金融监管、金融监管宏观层面宏观层面在金融监管方面，我国当前实行分业监管的体制。实践表明，在金融监管方面，我国当前实行分业监管的体制。实践表明，这种模式虽然在一定程度上起到了防范金融风险的作用，但这种模式虽然在一定程度上起到了防范金融风险的作用，但是，也存在着许多问题：束缚了金融业的手脚，导致我国各是，也存在着许多问题：束缚了金融业的手脚，导致我国各金融部门发展缓慢，经济规模和经济效益偏低，竞争力低下；金融部门发展缓慢，经济规模和经济效益偏低，竞争力低下；金融监管方式僵化；制度、法规的制定滞后；金融监管技术金融监管方式僵化；制度、法
17、规的制定滞后；金融监管技术手段落后，监管能力不足，使得事前的风险预测和防范很不手段落后，监管能力不足，使得事前的风险预测和防范很不够，往往只能进行事后的处理够，往往只能进行事后的处理。中央银行学中央银行学4利率市场化存在的问题（难点）利率市场化存在的问题（难点）3 3、央行货币政策的利率传导机制缺乏有效性、央行货币政策的利率传导机制缺乏有效性宏观层面宏观层面我我国国的的利利率率机机制制尚尚未未健健全全，影影响响了了货货币币政政策策传传导导的的有有效效性性。一一是是目目前前我我国国还还没没有有确确定定符符合合市市场场经经济济发发展展需需求求的的市市场场化化基基准准利利率率，而而确确定定有有效效的
18、的基基准准利利率率，才才能能够够正正确确引引导导资资金金的的有有效效配配置置，为为其其他他市市场场利利率率的的制制定定提提供供依依据据。二二是是我我国国利利率率实实行行“双双轨轨制制”，存存在在着着市市场场利利率率和和管管制制利利率率，由由于于目目前前存存款款利利率率管管制制还还没没有有放放开开，央央行行以以行行政政方方式式直直接接决决定定的的利利率率机机制制不不能能反反映映真真正正的的资资金金供供求求状状况况，利利率率配配置置资资源源的的基基本本功功能能弱弱化，大大降低了货币政策传导的有效性。化，大大降低了货币政策传导的有效性。中央银行学中央银行学4利率市场化存在的问题（难点）利率市场化存在
19、的问题（难点）4 4、存款保险制度不完善、存款保险制度不完善宏观层面宏观层面存存款款保保险险制制度度为为整整个个金金融融体体系系设设置置了了一一道道安安全全防防线线，对对稳稳定定金金融融市市场场起起着着积积极极作作用用。长长期期以以来来，我我国国实实行行“隐隐性性的的存存款款保保险险制制度度”，没没有有规规定定金金融融机机构构对对存存款款人人的的保保护护方方式式和和程程度度，这这不不仅仅增增加加了了国国家家的的财财政政负负担担，而而且且也也破破坏坏了了公公平平的的市市场场竞竞争争环环境境。随随着着利利率率市市场场化化的的推推进进，银银行行存存贷贷款款利利差差缩缩小小，利利率率风风险险增增大大，
20、商商业业银银行行可可能能会会出出现现破破产产倒倒闭闭等等现现象象，这这必必将将危害到存款人的利益。危害到存款人的利益。中央银行学中央银行学5利率市场化途径分析利率市场化途径分析 利率市场化改革不是一一蹴而就的，需利率市场化改革不是一一蹴而就的，需要许多条件的协调配合，鉴于我国目前整体要许多条件的协调配合，鉴于我国目前整体经济环境可能蕴藏的金融风险，利率改革不经济环境可能蕴藏的金融风险，利率改革不能操之过急，应循序渐进、审慎采取相关措能操之过急，应循序渐进、审慎采取相关措施，根据经济坏境、金融坏境有计划、分步施，根据经济坏境、金融坏境有计划、分步骤地进行。骤地进行。中央银行学中央银行学5利率市场
21、化途径分析利率市场化途径分析1利率管理利率管理体制转变体制转变1 1、建立以央行基准利率为核心的利率结构体系。、建立以央行基准利率为核心的利率结构体系。2 2、建立以综合利差水平为基准的利率调节体系。、建立以综合利差水平为基准的利率调节体系。3 3、建立以资金成本核算为重点的利率监控体系。、建立以资金成本核算为重点的利率监控体系。4 4、建立以央行监督管理为主体的利率督查体系。、建立以央行监督管理为主体的利率督查体系。中央银行学中央银行学5利率市场化途径分析利率市场化途径分析1 1、开发短期国债市场。、开发短期国债市场。2 2、金融工具的充分利用。、金融工具的充分利用。3 3、完善商业银行的利
22、率定价机制、完善商业银行的利率定价机制。4 4、建立健全金融市场风险防范机制。、建立健全金融市场风险防范机制。5 5、加快民营银行发展。、加快民营银行发展。1利率管理利率管理体制转变体制转变完善金融完善金融市场发展市场发展2 中央银行学中央银行学5利率市场化途径分析利率市场化途径分析 1 1、社会信用体系的建立。、社会信用体系的建立。2 2、建立存款保险体系。、建立存款保险体系。（1 1）实行强制性存款保险制度实行强制性存款保险制度；（2 2）设立存款保险基金设立存款保险基金；（3 3）实行差别风险费率机制实行差别风险费率机制；3 3、建立和完善金融机构市场化退出机制、建立和完善金融机构市场化退出机制的相关法律法规的相关法律法规。1利率管理利率管理体制转变体制转变完善金融完善金融市场发展市场发展23加快金融基加快金融基础设施建设础设施建设 中央银行学中央银行学5利率市场化途径分析利率市场化途径分析1 1、建立公开、透明的信息披露制度、建立公开、透明的信息披露制度。2 2、优化银行业分类监管、优化银行业分类监管。3 3、加强金融监管的网络化建设、加强金融监管的网络化建设。1利率管理利率管理体制转变体制转变完善金融完善金融市场发展市场发展23加快金融基加快金融基础设施建设础设施建设4健全金融健全金融监管体制监管体制 中央银行学中央银行学THANKS!中央银行学中央银行学