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1、筹资活动框架筹资动机（缺钱）筹资动机（缺钱）找筹资渠道找筹资渠道地点：金融市场地点：金融市场资金需求方资金需求方（权益资金与负债资金）（权益资金与负债资金）（筹资）方式（筹资）方式资金成本资金成本资金结构资金结构第五章 融资管理 概论内容o第一节 企业融资的动机和原则o第二节 企业融资的渠道与方式o第三节 企业融资的类型o第四节 资金需要量的测算注意注意o筹资的经济效益，不仅要看资金成本，而且要看投资效果第一节 企业融资的动机和原则o定义：n企业筹资是指企业根据生产经营和其他方面的需要，通过筹资渠道和金融市场并运用一定的筹资方式，经济有效地筹措所需资金的财务活动一、企业筹资的动机（或目的、必然
2、性）P169n（一）企业创建的需要o法律对企业资本金的要求o为了保护投资者和债权人的合法权益，维持企业正常生产经营，我国公司法对投资者出资的最低限额作了规定。n例如：有限责任公司注册资本的最低限额为人民币三万元；一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币十万元。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百万元；申请上市的股份有限公司股本总额不少于人民币三千万元。外商投资企业除了满足公司法的规定外，其注册资本与投资规模的比例还应当符合国家有关规定。o一些专门的法律、行政法规对注册资本的最低限额有较高规定的从其规定。比如：o注册会计师法和资产评估机构审批管理办法均规定，设立公司制的会计师事务所或资产
3、评估机构，注册资本应当不少于三十万元。商业银行法规定：设立全国性商业银行的注册资本最低限额为十亿元人民币；设立城市商业银行的注册资本最低限额为一亿元人民币；设立农村商业银行的注册资本最低限额为五千万元人民币。中华人民共和国外资银行管理条例规定：外商独资银行、中外合资银行的注册资本最低限额为10亿元人民币或者等值的自由兑换货币。注册资本应当是实缴资本。外商独资银行、中外合资银行在中华人民共和国境内设立的分行，应当由其总行无偿拨给不少于1亿元人民币或者等值的自由兑换货币的营运资金。外商独资银行、中外合资银行拨给各分支机构营运资金的总和，不得超过总行资本金总额的60%。外国银行分行应当由其总行无偿拨
4、给不少于2亿元人民币或者等值的自由兑换货币的营运资金。一、企业筹资的动机（或目的、必然性）P170-171 n（一）企业创建的需要n（二）保证经营活动顺利进行的需要n（三）扩大生产经营规模n（四）调整资本结构的需要二、筹资的基本原则 o以“投”定“筹”的原则n合理预测资金需要量，确定合理筹资规模o及时筹措（时间）o方式经济（方式）n节约资金成本 n合理安排借入资金同自有资金的比例，充分利用负债经营所带来的财务杠杆利益，同时又要尽可能降低财务风险o融资结构优化第二节 企业融资的渠道和方式一、企业的融资渠道o筹资渠道是指企业取得资金来源的方向和通道，它旨在说明企业的资金是从哪些途径筹措的o计划经济
5、时期，我国的企业体系表现为国有化和集体化，国有经济占主导地位，1978年国有工业总产值占全国的比重为77.6%。企业的资金主要来自国家财政拨款，融资渠道单一。1979年我国开始从计划经济体制向社会主义市场经济体制转变。随着改革的深入开展和社会主义市场经济制度的建立和完善，政府职能、金融体系和企业的经营机制都相应地发生了变化，企业的融资渠道日益呈现出多元化的趋势，并决定了融资方式的多样化o我国企业目前的筹资渠道主要有以下几种：n1.国家财政资金n2.银行信贷资金n3.非银行金融机构资金n4.4.其他法人单位资金（非金融性企业）其他法人单位资金（非金融性企业）n5.居民个人资金n6.企业留存收益n
6、7.外商资金n8.资本市场二、企业的融资方式o筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式，它旨在说明企业运用什么具体形式从各种渠道筹措所需的资金o我国企业目前的筹资方式主要有：n吸收直接投资非股份制企业n发行股票n发行债券n银行或非银行金融机构借款n融资租赁n商业信用n利用留存收益o不同的筹资方式各具特点，企业应根据自身条件选择适当的筹资方式以及各种不同筹资方式的有效组合，以达到提高筹资效益和降低筹资风险的目的三、筹资渠道和筹资方式的关系o两者之间有着密切的关系，筹资渠道是说明企业的资金是从哪里取得的，而筹资方式则说明企业运用何种形式筹集资金。一定的筹资方式既可以适用于某一特定的筹资渠道，也可能适
7、用于不同的筹资渠道；同一渠道的资金往往可以采用不同的方式筹集o参看表5-1 P179小结：企业资本债务权益内部留存收益筹资股票筹资发行企业债券银行借款 外部筹资内部筹资吸收直接投资商业信用融资融资租赁第三节 企业融资的类型o一、短期融资和长期融资 按所融资金的使用和归还期限的长短o二、内源融资和外源融资 按所筹资金的来源o三、直接融资和间接融资 按融资时是否借助于金融中介机构o四、权益融资和债务融资 按资金来源的性质第四节 资金需要量的测算o只有在合理预测资金需要量的基础上才能考虑如何筹集资金o企业资金按使用期限的长短分为长期资金和短期资金两类。n长期资金主要是用于购建固定资产、取得无形资产或
8、对外长期投资所需要的资金，其资金需要量通过编制资本预算确定n短期资金是企业在生产经营中周转使用的流动资金，其占用形态是各项流动资产，其需要量可以进行资金预测计算一、资金周转速度预测法一、资金周转速度预测法二、因素分析法二、因素分析法三、销售百分比法三、销售百分比法四、直线回归法四、直线回归法均根据销售收入预测一、资金周转速度预测法o定义：o原理：o决定于两个因素：n其一，经营规模的大小（产销额）。流动资金需要量与经营规模大小成正比。n其二，流动资金管理水平高低（资金周转速度）。流动资金需要量与流动资金管理水平成反比o在销售额一定的条件下，流动资金需要量与流动资金周转速度之间的关系可以用下列公式
9、表示：o式中，“计息期日数”，全年按360天计息二、因素分析法三、销售百分比法1.含义：根据资产负债表和损益表中有关项目与销售额之间的依存关系来预测短期资金需要量的一种方法2.计算步骤：资产 资金需要量销售 负债 资金需要量 资金总需要量 o3.如何筹资？看筹资顺序o(1)动用现存的金融资产可动用金融资产=现有金融资产 保留资金o(2)企业留存收益留存收益增加额留存收益增加额=预计销售额预计销售额*销售净利率销售净利率*（1-股利支付率）股利支付率）资金总需要量 (1)+(2)=外部资金筹集额要么进行负债筹集，要么筹集权益资金一般先负债基本计算步骤o区分敏感性和非敏感性资产与负债项目，并计算其
10、随销售收入变动的百分比n不同企业随销售额变动而相应变化的项目是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定。如：固定资产已达到饱和状态：敏感性项目未达到饱和状态：非敏感性项目o资产负债表n敏感性资产销售收入 产成品 原材料等 资金需求 外部融资量o敏感性负债 销售收入 应付款项 现金等资金需求 外部融资量o损益表销售收入 利润 留存收益 资金需求 外部融资需要量o将上述百分比与预计销售收入额相乘，计算出敏感性项目的预计值o短期资金需求增加额销售收入增加额敏资比敏负比-可动用金融资产-留存收益-非付现成本o确定预计的留存收益额预计留存收益当期留存收益预计留存收益增加额预计留存收益当期留存收益预计留存收益增加额当期留存收益预计销售额当期留存收益预计销售额销售净利率销售净利率（1 1股利支付率）股利支付率）四、直线回归法o直线回归法运用数理统计中最小平方的原理，通过确定一条能正确反映一个自变量（x）与因变量（y）之间误差平方和最小的直线（即回归直线）来进行预测的一种方法o模型：y=a+bxo假设：资金需要量与销售量（额）成线性关系ny某一时期短期资金需要量na固定型短期资金（一定的经营范围内不随销售额变动的资金）nb变动型短期资金（随销售额变动而变动的资金）nx销售额o测算步骤：n（1）确定a和b的值n（2）根据自变量（x）求出因变量（y）的值