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1、第三章 财务分析本讲稿第一页，共三十四页二、财务分析的内容二、财务分析的内容 1.分析企业的偿债能力与企业权益的结构，权衡对债务资金的利用程度。分析企业的偿债能力与企业权益的结构，权衡对债务资金的利用程度。2.评价企业资产的营运能力，分析企业资产的分布情况与周转情况，预测评价企业资产的营运能力，分析企业资产的分布情况与周转情况，预测企业的资金需用量。企业的资金需用量。3.评价企业的盈利水平，分析利润目标的完成情况及各年度盈利水平的变动，评价企业的盈利水平，分析利润目标的完成情况及各年度盈利水平的变动，预测盈利前景。预测盈利前景。4.评价企业的资金实力，分析各项财务活动的相互联系和协调情评价企业
2、的资金实力，分析各项财务活动的相互联系和协调情况，明确企业财务方面的优势，揭露财务方面的薄弱环节，找出财务况，明确企业财务方面的优势，揭露财务方面的薄弱环节，找出财务工作的主要矛盾，以便进一步提高企业财务管理的能力。工作的主要矛盾，以便进一步提高企业财务管理的能力。三、财务分析所依据的资料三、财务分析所依据的资料 企业的财务报告是进行财务分析的主要资料。财务报告主要包括企业的财务报告是进行财务分析的主要资料。财务报告主要包括资产负债表、利润表、现金流量表及利润分配表、主营业务收支明细资产负债表、利润表、现金流量表及利润分配表、主营业务收支明细表等附表，还包括财务情况说明书。表等附表，还包括财务
3、情况说明书。本讲稿第二页，共三十四页四、财务分析的方法四、财务分析的方法（一）比较分析法（一）比较分析法 是将两个或两个以上的相同经济指标进行对比，从数量上确定差异的一种是将两个或两个以上的相同经济指标进行对比，从数量上确定差异的一种分析法。分析法。具体表现形式：具体表现形式：1.实际指标与计划（定额）指标对比。其差异说明计划（定额）实际指标与计划（定额）指标对比。其差异说明计划（定额）的完成情况，并为进一步分析提供依据。的完成情况，并为进一步分析提供依据。2.本期实际指标与上期、上年同期或历史最高水平的实际指标对比。其差异本期实际指标与上期、上年同期或历史最高水平的实际指标对比。其差异可反映
4、该指标在不同时期的增减变化，可看出发展动态，有助于分析历史原因，可反映该指标在不同时期的增减变化，可看出发展动态，有助于分析历史原因，从中吸取历史上的经验教训，以便进一步改进财务工作。从中吸取历史上的经验教训，以便进一步改进财务工作。3.本单位的实际指标与国内或国外同行业先进单位的同类指标本单位的实际指标与国内或国外同行业先进单位的同类指标对比。其差异反映先进与落后的差距，有利于扬长避短，赶超先进对比。其差异反映先进与落后的差距，有利于扬长避短，赶超先进，提高企业的竞争力。，提高企业的竞争力。注意：指标的可比性。注意：指标的可比性。本讲稿第三页，共三十四页（二）比率分析法（二）比率分析法 是通
5、过计算经济指标的比率，求出有关指标的相关关系，用以评价企是通过计算经济指标的比率，求出有关指标的相关关系，用以评价企业财务状况与经济效益的分析方法。常用比率指标：业财务状况与经济效益的分析方法。常用比率指标：1.构成比率。用来计算某项经济指标的各个组成部分占总体的比重，反映部分与构成比率。用来计算某项经济指标的各个组成部分占总体的比重，反映部分与整体的关系。通过构成比率分析，可考察某个部分在总体中的形成与安排是否合理，整体的关系。通过构成比率分析，可考察某个部分在总体中的形成与安排是否合理，促使其比率适当。促使其比率适当。2.效率分析。是用来计算某经济活动所费与所得的比例，反映投入效率分析。是
6、用来计算某经济活动所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。通过效率分析，可考察经营成果，评价经济效益。与产出的关系。通过效率分析，可考察经营成果，评价经济效益。3.相关关系。是用来计算具有相关关系的指标的比率，用于反映有相关关系。是用来计算具有相关关系的指标的比率，用于反映有关经济活动的联系。利用相关比率指标，可考察有联系的相关业务安排关经济活动的联系。利用相关比率指标，可考察有联系的相关业务安排是否合理，以保证生产经营活动的顺利进行。是否合理，以保证生产经营活动的顺利进行。注意：指标间具有相关性，还要注意对比指标的计算口径的一致性。仅仅求出其注意：指标间具有相关性，还要注意对比指标的计算口径
7、的一致性。仅仅求出其比值是不够的，还要应用对比分析法，找出一个标准与其比较，以便对企业的财务比值是不够的，还要应用对比分析法，找出一个标准与其比较，以便对企业的财务状况与经营成果作出评价。通常使用的对比标准有：预定目标、历史标准、行业标状况与经营成果作出评价。通常使用的对比标准有：预定目标、历史标准、行业标准与公认标准。准与公认标准。本讲稿第四页，共三十四页（二）因素分析法（二）因素分析法定义及连环替代法定义及连环替代法：用一定的数学方法来计算分析几个相互联系的因素对某项经济指用一定的数学方法来计算分析几个相互联系的因素对某项经济指标的影响程度的一种分析方法。常用的因素分析法是按一定的替代顺标
8、的影响程度的一种分析方法。常用的因素分析法是按一定的替代顺序，利用各个因素实际数与标准数的差额，确定每一个因素单独变化序，利用各个因素实际数与标准数的差额，确定每一个因素单独变化对经济指标的影响程度，这种因素分析法称为连环替代法。对经济指标的影响程度，这种因素分析法称为连环替代法。常用的连环替代法的计算公式常用的连环替代法的计算公式：(各字母的下标各字母的下标0表示计划数，下标表示计划数，下标1为实际数）为实际数）1.N=ab a因素变动的影响：因素变动的影响：(a1a0)b0 b因素变动的影响：因素变动的影响：(b1b0)a1 2.N=a/b a因素变动的影响：因素变动的影响：(a1a0)/
9、b0 b因素变动的影响：因素变动的影响：a1/(b1b0)本讲稿第五页，共三十四页 3.N=a(bcd)a因素变动的影响：因素变动的影响：(a1a0)（b0c0d0)b因素变动的影响：因素变动的影响：(b1b0)a1 c因素变动的影响：因素变动的影响：(c0 c1)a1 d因素变动的影响：因素变动的影响：(d0 d1)a1连环替代法的有关问题连环替代法的有关问题：连环替代法是将组成某经济指标的各因素按一定顺序进行替连环替代法是将组成某经济指标的各因素按一定顺序进行替代，如果顺序的排列方式不同，则计算出的各因素的影响是不同代，如果顺序的排列方式不同，则计算出的各因素的影响是不同的。的。本讲稿第六
10、页，共三十四页（四）趋势分析法（四）趋势分析法 是将两期或连续几期财务报告中的相同指标进行比较，求出它们是将两期或连续几期财务报告中的相同指标进行比较，求出它们增减变动的方向与幅度的分析方法。采用这种方法可显示企业生产经增减变动的方向与幅度的分析方法。采用这种方法可显示企业生产经营状况的变动趋势，并预测企业的发展前景。常用于：营状况的变动趋势，并预测企业的发展前景。常用于：1.重要财务指标的变动趋势重要财务指标的变动趋势 用趋势分析法观察其绝对额或比率的增减变动情况及变动幅度，考用趋势分析法观察其绝对额或比率的增减变动情况及变动幅度，考察企业有关业务的发展趋势，预测其发展前景。察企业有关业务的
11、发展趋势，预测其发展前景。用趋势分析法分析某项财务指标，可计算动态比率指标。有两种用趋势分析法分析某项财务指标，可计算动态比率指标。有两种（1）定基动态比率：以某一时期的数额为固定的基期数而计算出来定基动态比率：以某一时期的数额为固定的基期数而计算出来的动态比率；（的动态比率；（2）环比动态比率：以前一分析期的前期数额为基期）环比动态比率：以前一分析期的前期数额为基期数而计算出来的动态比率。数而计算出来的动态比率。2.报表各项目金额比较报表各项目金额比较 是将两期或连续数期的财务报表各项目的金额并列起来，比较各相同指是将两期或连续数期的财务报表各项目的金额并列起来，比较各相同指标的增减变动金额
12、与变动幅度，用以说明企业财务状况和经营成果的发展变标的增减变动金额与变动幅度，用以说明企业财务状况和经营成果的发展变化。化。比较时既要计算出表内各项目增减变动的绝对数，还要计算出增减比较时既要计算出表内各项目增减变动的绝对数，还要计算出增减变动的百分比。变动的百分比。本讲稿第七页，共三十四页一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析 是指企业偿还一年或超过一年的一个营业周期内的债务的能力，它反是指企业偿还一年或超过一年的一个营业周期内的债务的能力，它反映了企业偿付日常到期债务的能力。反映企业短期偿债能力的财务指标主映了企业偿付日常到期债务的能力。反映企业短期偿债能力的财务指标主要有：要有：（一）
13、流动比率（一）流动比率 定义定义：是指流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一货币单位的流动负是指流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一货币单位的流动负债有多少流动资产作偿还的保证。债有多少流动资产作偿还的保证。计算公式计算公式：一般，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。但流动比率过高一般，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。但流动比率过高并不好，只说明企业的流动资产占用过多，将影响企业的资金使用效率和并不好，只说明企业的流动资产占用过多，将影响企业的资金使用效率和获利能力。流动比率为获利能力。流动比率为2：1比较适宜。比较适宜。在分析流动比率时，还要注意流动资产的结构。在分析流动比
14、率时，还要注意流动资产的结构。第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析本讲稿第八页，共三十四页（二）速动比率（二）速动比率 定义定义：是指企业速动资产与流动负债的比率，它用于衡量企业流动资产中可以是指企业速动资产与流动负债的比率，它用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。立即用于偿付流动负债的能力。计算公式计算公式：速动资产速动资产=流动资产存货预付帐款待摊费用流动资产存货预付帐款待摊费用 速动比率可作为流动比率的辅助指标。一般，企业的速动速动比率可作为流动比率的辅助指标。一般，企业的速动比率为比率为1：1比较适宜。如果速动比率过低，说明企业短期偿债比较适宜。如果速动比率过低，说明
15、企业短期偿债能力存在问题，如果速动比率过高，特别是货币资金占用较大，能力存在问题，如果速动比率过高，特别是货币资金占用较大，会降低企业的效益。会降低企业的效益。本讲稿第九页，共三十四页（三）现金比率（三）现金比率 定义定义：是指企业现金类资产与流动负债的比率，它反映企业直接偿是指企业现金类资产与流动负债的比率，它反映企业直接偿付债务的能力。现金类资产包括货币资金与现金等价物（短期投付债务的能力。现金类资产包括货币资金与现金等价物（短期投资）。资）。计算公式计算公式：现金比率反映了企业的直接支付能力，债权人偏爱较高的现金比现金比率反映了企业的直接支付能力，债权人偏爱较高的现金比率企业，然而现金比
16、率过高，特别是货币资金占用较大，会降低企业率企业，然而现金比率过高，特别是货币资金占用较大，会降低企业的效益。的效益。本讲稿第十页，共三十四页二、长期负债能力分析二、长期负债能力分析 指企业偿还一年期或超过一年的一个营业周期的债务的能力，它反映了企指企业偿还一年期或超过一年的一个营业周期的债务的能力，它反映了企业筹资结构的合理性以及偿付长期负债本金及利息的能力。业筹资结构的合理性以及偿付长期负债本金及利息的能力。（一）资产负债率（一）资产负债率 定义定义：又称为负债比率，指企业负债总额与资产总额的比率，它表明企又称为负债比率，指企业负债总额与资产总额的比率，它表明企业资产总额中，债权人提供资金
17、所占的比重以及企业资产对债权人权业资产总额中，债权人提供资金所占的比重以及企业资产对债权人权益保障程度。益保障程度。计算公式计算公式：负债比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。对于投资者来讲，他们希负债比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。对于投资者来讲，他们希望负债比率较大，使较少量的自有资本，形成较大的生产规模，而且在资金利望负债比率较大，使较少量的自有资本，形成较大的生产规模，而且在资金利润率较大的情况下，可以多获利润。如果负债比率大于润率较大的情况下，可以多获利润。如果负债比率大于1，则说明企业资不抵，则说明企业资不抵债，面临破产的风险。债，面临破产的风险。本讲稿第十一页，共三十四页（
18、二）负债与所有者权益比率（二）负债与所有者权益比率 定义定义：又称为产权比率，是指负债总额与所有者权益之间的比率，：又称为产权比率，是指负债总额与所有者权益之间的比率，它反映企业投资者对债权人权益的保障程度。它反映企业投资者对债权人权益的保障程度。计算公式计算公式：产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人的保障程度越产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人的保障程度越高，债权人更愿意向企业贷款。高，债权人更愿意向企业贷款。（三）利息保障倍数（三）利息保障倍数 定义定义：又称为已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的税前利润及：又称为已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的税前利润及
19、利息费用之和与利息费用的比率，是衡量企业偿付利息的能力。利息费用之和与利息费用的比率，是衡量企业偿付利息的能力。计算公式计算公式：利息保障倍数越多，表明企业支付负债利息的能力越强。债利息保障倍数越多，表明企业支付负债利息的能力越强。债权人通过此比率的分析，可衡量获得利息及收回本金的安全程度。权人通过此比率的分析，可衡量获得利息及收回本金的安全程度。在利用该指标评价企业偿付利息的能力时，应以倍数较低的年度在利用该指标评价企业偿付利息的能力时，应以倍数较低的年度为评价标准。为评价标准。本讲稿第十二页，共三十四页 营运能力是指用资金周转速度指标反映的资金利用效率，来说明企业管营运能力是指用资金周转速
20、度指标反映的资金利用效率，来说明企业管理人员经营管理与运用资金的能力。企业的资金周转速度越快，说明企业资理人员经营管理与运用资金的能力。企业的资金周转速度越快，说明企业资金利用的效果越好，管理人员的经营能力越强。营运能力分析包括：流动资金利用的效果越好，管理人员的经营能力越强。营运能力分析包括：流动资产周转分析、固定资产周转分析与总资产周转分析。产周转分析、固定资产周转分析与总资产周转分析。一、流动资产周转分析一、流动资产周转分析 反映流动资产周转情况的指标主要有：应收帐款周转率、存货周转率与流反映流动资产周转情况的指标主要有：应收帐款周转率、存货周转率与流动资产周转率。动资产周转率。第三节第
21、三节 营运能力分析营运能力分析本讲稿第十三页，共三十四页（一）应收帐款周转率（一）应收帐款周转率 定义定义：是反映应收帐款周转速度的指标，是一定时期赊销净收入与应收帐款是反映应收帐款周转速度的指标，是一定时期赊销净收入与应收帐款平均余额的比率。它可用年周转次数表示，但通常用周转天数表示。平均余额的比率。它可用年周转次数表示，但通常用周转天数表示。计算公式计算公式：赊销净收入赊销净收入=主营业务收入主营业务收入-现销收入现销收入-销售退回销售退回-销售折扣销售折扣-销售折让销售折让 应收帐款平均余额应收帐款平均余额=（期初应收帐款（期初应收帐款+期末应收帐款）期末应收帐款）2 应收帐款周转次数越
22、多，说明应收帐款回收速度越快，财务管理工作应收帐款周转次数越多，说明应收帐款回收速度越快，财务管理工作效率越高。效率越高。应收帐款周转天数应收帐款周转天数=360/年应收帐款周转次数年应收帐款周转次数 应收帐款周转天数表示企业实现销售开始至应收帐款收回为止应收帐款周转天数表示企业实现销售开始至应收帐款收回为止所需的天数。天数越少，表示资金管理效率越高。所需的天数。天数越少，表示资金管理效率越高。本讲稿第十四页，共三十四页（二）存货周转率（二）存货周转率 定义定义：是指主营业务成本与存货平均余额的比率，反映了企业的是指主营业务成本与存货平均余额的比率，反映了企业的销售能力和流动资产流动性的强弱。
23、是衡量企业生产经营各个销售能力和流动资产流动性的强弱。是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合指标。环节中存货运营效率的一个综合指标。计算公式计算公式：存货周转率越高，说明企业存货占用少，销售能力强，生产管存货周转率越高，说明企业存货占用少，销售能力强，生产管理也好。存货周转率不高，是我国企业的通病，我们应提高管理水理也好。存货周转率不高，是我国企业的通病，我们应提高管理水平，加快定额流动资金的周转。平，加快定额流动资金的周转。存货周转天数存货周转天数=360/存货周转率存货周转率本讲稿第十五页，共三十四页（三）流动资产周转率（三）流动资产周转率 定义定义：是指流动资产周转额与流动资
24、产平均余额的比率，反映企业流是指流动资产周转额与流动资产平均余额的比率，反映企业流动周转速度的指标。动周转速度的指标。计算公式计算公式：流动周转次数越多，说明企业流动资金周转快，资金利用效果好。流动流动周转次数越多，说明企业流动资金周转快，资金利用效果好。流动资产周转额可按主营业务收入计算，也可按主营业务成本计算，按主营业务资产周转额可按主营业务收入计算，也可按主营业务成本计算，按主营业务收入计算周转额而计算出的流动资产周转率，不仅反映企业生产经营过程中收入计算周转额而计算出的流动资产周转率，不仅反映企业生产经营过程中投入流动资产的周转速度，而且反映生产经营过程中新创价值的情况。所以，投入流动
25、资产的周转速度，而且反映生产经营过程中新创价值的情况。所以，一般以主营业务收入计算流动资产周转额。一般以主营业务收入计算流动资产周转额。流动资产周转天数流动资产周转天数=360/年流动资产周转次数年流动资产周转次数本讲稿第十六页，共三十四页二、固定资产周转分析二、固定资产周转分析 定义定义：反映固定资产周转情况的指标是固定资产周转率，该比率是指企业年主反映固定资产周转情况的指标是固定资产周转率，该比率是指企业年主营业务收入净额与固定资产平均值的比率。营业务收入净额与固定资产平均值的比率。计算公式计算公式：固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当、结构合理、利用充分。固定资产周转率高，说明企业
26、固定资产投资得当、结构合理、利用充分。反之，则说明企业固定资产使用效率低，企业运营能力不强。反之，则说明企业固定资产使用效率低，企业运营能力不强。三、总资产周转分析三、总资产周转分析 定义定义：反映总资产周转情况的指标是总资产周转率，该比率是指企业主营业务收入净额与资反映总资产周转情况的指标是总资产周转率，该比率是指企业主营业务收入净额与资产总额的比率。产总额的比率。计算公式计算公式：总资产周转率高，说明企业全部资产进行经营的效率好。反之，则说明企业利用全部总资产周转率高，说明企业全部资产进行经营的效率好。反之，则说明企业利用全部资产进行经营的效率差，这将影响企业的获利能力。资产进行经营的效率
27、差，这将影响企业的获利能力。本讲稿第十七页，共三十四页 企业的目标是获取更多的利润，利润是债权人收取本息的资源，企业的目标是获取更多的利润，利润是债权人收取本息的资源，是经营者业绩的主要表现，是职工收入与集体福利设施不断完善的是经营者业绩的主要表现，是职工收入与集体福利设施不断完善的重要保障，是国家财政收入的主要来源。重要保障，是国家财政收入的主要来源。企业盈利能力分析包括：企业盈利能力分析与股份公司净利润分析。企业盈利能力分析包括：企业盈利能力分析与股份公司净利润分析。一、一般企业盈利能力分析一、一般企业盈利能力分析 反映企业盈利能力的指标主要有：销售利润率、成本费用利润率、反映企业盈利能力
28、的指标主要有：销售利润率、成本费用利润率、资产总额利润率与所有者权益利润率。资产总额利润率与所有者权益利润率。第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析本讲稿第十八页，共三十四页（一）销售利润率（一）销售利润率 定义定义：是指企业息税前利润总额与主营业务收入净额的比率，反映是指企业息税前利润总额与主营业务收入净额的比率，反映1元销元销售收入中获取利润的能力。售收入中获取利润的能力。计算公式计算公式：该比率越高，说明企业为社会创造的价值越多，企业的获利能力越强。该比率越高，说明企业为社会创造的价值越多，企业的获利能力越强。销售利润率可用营业利润来计算，可排除投资收益、营业外收支销售利润率可用营业利润
29、来计算，可排除投资收益、营业外收支等与经营活动没有直接关系因素的影响。等与经营活动没有直接关系因素的影响。销售利润率还可用主营业务利润来计算（又可称为毛利率），这样可销售利润率还可用主营业务利润来计算（又可称为毛利率），这样可排除一些与主营业务无直接关系的指标的影响。排除一些与主营业务无直接关系的指标的影响。为了考核企业的经济效益，销售利润率可用净利润来核算，可为了考核企业的经济效益，销售利润率可用净利润来核算，可称为销售净利率。称为销售净利率。本讲稿第十九页，共三十四页（二）成本费用利润率（二）成本费用利润率 定义定义：是指企业利润总额与成本费用总额的比率，反映了企业生产经营过是指企业利润总
30、额与成本费用总额的比率，反映了企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标。程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标。计算公式计算公式：该比率高，说明企业耗费所取得该比率高，说明企业耗费所取得 的收益高，企业在增收节支增的收益高，企业在增收节支增产节约方面有成效。产节约方面有成效。（三）总资产利润率（三）总资产利润率 定义定义：又称为资金利润率，是指企业息税前利润总额与资产平均总又称为资金利润率，是指企业息税前利润总额与资产平均总值的比率，反映企业全部资金的获利能力。值的比率，反映企业全部资金的获利能力。计算公式计算公式：该比率高，说明企业利用效益好，企业获利能力强。该比率高，说明企
31、业利用效益好，企业获利能力强。本讲稿第二十页，共三十四页（四）所有者权益利润率（四）所有者权益利润率 定义定义：所有者权益利润率是指企业的净利润与平均所有者权益的比率，所有者权益利润率是指企业的净利润与平均所有者权益的比率，反映了投资者投入资本的获利能力。反映了投资者投入资本的获利能力。计算公式计算公式：所有者权益利润率越高，说明投资者的投资收益越好，获利能力越强。所有者权益利润率越高，说明投资者的投资收益越好，获利能力越强。本讲稿第二十一页，共三十四页二、股份公司净利润分析二、股份公司净利润分析 股份公司净利润分析的指标主要有：每股收益、每股股利、净资产股份公司净利润分析的指标主要有：每股收
32、益、每股股利、净资产收益率与市盈率。收益率与市盈率。（一）每股收益（一）每股收益 定义定义：又称为：又称为EPS（Earnings Per Share），是指普通股每股净收益，），是指普通股每股净收益，它反映了普通股股东的收益水平。它反映了普通股股东的收益水平。计算公式计算公式：该比率是衡量上市公司盈利能力里最重要的财务指标。该比率是衡量上市公司盈利能力里最重要的财务指标。（二）每股股利（二）每股股利 定义定义：又称为：又称为DPS（Dividends Per Share），是指公司发放的现金股），是指公司发放的现金股利与流通在外的普通股股数的比率，该比率反映了每一普通股能获取多少现利与流通在
33、外的普通股股数的比率，该比率反映了每一普通股能获取多少现金收入。金收入。计算公式计算公式：每股股利的高低，除了取决于企业获利能力外，还取决于公司的股利发每股股利的高低，除了取决于企业获利能力外，还取决于公司的股利发放政策。放政策。本讲稿第二十二页，共三十四页（三）市盈率（三）市盈率 定义定义：又称为价格又称为价格盈余比率，是指普通股每股市场价格与每股收益的盈余比率，是指普通股每股市场价格与每股收益的比率，它反映了股票的盈利状况。比率，它反映了股票的盈利状况。计算公式计算公式：该比率越高，说明了公众对该股票的评价越高，表明企业获利的潜力该比率越高，说明了公众对该股票的评价越高，表明企业获利的潜力
34、越大，企业的前景乐观。某股票的市盈率越高，其风险越大。越大，企业的前景乐观。某股票的市盈率越高，其风险越大。例如，股例如，股价同为价同为5050元的两只股票，其每股收益分别为元的两只股票，其每股收益分别为5 5元和元和l l元，则其市盈率分元，则其市盈率分别是别是1010倍和倍和5050倍，也就是说其当前的实际价格水平相差倍，也就是说其当前的实际价格水平相差5 5倍。若企业倍。若企业盈利能力不变，这说明投资者以同样盈利能力不变，这说明投资者以同样5050元价格购买的两种股票，要分元价格购买的两种股票，要分别在别在1010年和年和5050年以后才能从企业盈利中收回投资。但是，由于企业的年以后才能
35、从企业盈利中收回投资。但是，由于企业的盈利能力是会不断改变的，投资者购买股票更看重企业的未来。因此，盈利能力是会不断改变的，投资者购买股票更看重企业的未来。因此，一些发展前景很好的公司即使当前的市盈率较高，投资者也愿意去购一些发展前景很好的公司即使当前的市盈率较高，投资者也愿意去购买。买。本讲稿第二十三页，共三十四页 财务状况的趋势分析，主要是对企业连续几期的财务指标、财务比率和财务财务状况的趋势分析，主要是对企业连续几期的财务指标、财务比率和财务报告进行比较，其比较分析包括比较财务指标与财务比率、比较会计报表的金额、报告进行比较，其比较分析包括比较财务指标与财务比率、比较会计报表的金额、比较
36、会计报告的构成。比较会计报告的构成。财务综合分析就是将企业的营运能力、偿债能力、盈利能力等诸方财务综合分析就是将企业的营运能力、偿债能力、盈利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，全面对企业经营状况、财务状况进面的分析纳入一个有机的整体之中，全面对企业经营状况、财务状况进行解剖和分析，从而对企业的经济效益的好坏作出准确的评价与判断。行解剖和分析，从而对企业的经济效益的好坏作出准确的评价与判断。财务综合分析的方法主要有杜邦分析法与沃尔比重评分法。财务综合分析的方法主要有杜邦分析法与沃尔比重评分法。一、趋势分析法一、趋势分析法 （一）比较财务指标与财务比率。从企业过去连续几年的财务报告中选出（
37、一）比较财务指标与财务比率。从企业过去连续几年的财务报告中选出重要的财务指标，进行计算加工后，直接观察其金额或比率的变动趋势，以重要的财务指标，进行计算加工后，直接观察其金额或比率的变动趋势，以分析其变动趋势的合理性。分析其变动趋势的合理性。（二）比较会计报表的金额。将连续期同一种会计报表的金额并列起来，比较（二）比较会计报表的金额。将连续期同一种会计报表的金额并列起来，比较各相同项目增减变动的金额及幅度，用来说明企业财务状况和经营成果的变动趋各相同项目增减变动的金额及幅度，用来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势。势。（三）比较会计报表的构成。是以会计报表的某一总体指标作为（三）比较会计报表
38、的构成。是以会计报表的某一总体指标作为100%，计算，计算出各组成部分指标占总体指标的百分比，然后比较几个连续期该项指标的增减变出各组成部分指标占总体指标的百分比，然后比较几个连续期该项指标的增减变动趋势。动趋势。第五节第五节 财务状况的趋势分析及综合分析财务状况的趋势分析及综合分析本讲稿第二十四页，共三十四页二、杜邦分析法二、杜邦分析法 杜邦分析法就是利用多项主要财务比率之间的关系，来分析企业财务状杜邦分析法就是利用多项主要财务比率之间的关系，来分析企业财务状况的方法。况的方法。本讲稿第二十五页，共三十四页权益利润率权益利润率权益利润率权益利润率权益利润率权益利润率=1资产负债率资产负债率销
39、售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率净利润净利润主营业务收入主营业务收入主营业务收入主营业务收入资产总额资产总额主营业务收入主营业务收入总成本总成本制造制造成本成本利息利息费用费用管理费用管理费用营业费用营业费用税金税金长期资产长期资产流动资产流动资产固定固定资产资产无形无形资产资产应收、预应收、预付帐款付帐款长期长期投资投资递延递延资产资产货币货币资金资金短期短期投资投资存货存货本讲稿第二十六页，共三十四页 “总资产利润率总资产利润率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率”这个等式被称为杜邦等式。这个等式被称为杜邦等式。运用杜邦系统图可了解到以下几个财务信息：运用杜邦系统图可了
40、解到以下几个财务信息：1.权益利润率是杜邦系统的核心权益利润率是杜邦系统的核心 权益利润率反映了所有者投入企业资金的获利能力，正好满足了财务管理的目标：权益利润率反映了所有者投入企业资金的获利能力，正好满足了财务管理的目标：所有者权益最大化。所有者权益最大化。权益利润率主要取决于总资产利润率和权益乘数，总资产利润率反映了企业生权益利润率主要取决于总资产利润率和权益乘数，总资产利润率反映了企业生产经营活动的效率，权益乘数反映了企业的筹资情况。产经营活动的效率，权益乘数反映了企业的筹资情况。2.反映企业的销售和资产管理的情况反映企业的销售和资产管理的情况 总资产利润率是销售利润率与总资产利润率是销
41、售利润率与 总资产周转率的乘积，该比率反映企业的总资产周转率的乘积，该比率反映企业的销售和资产管理情况。销售和资产管理情况。销售利润率反映了企业净利润与销售收入的关系，由于利润与成本费用相关，因而销售利润率反映了企业净利润与销售收入的关系，由于利润与成本费用相关，因而该比率还反映了销售收入与成本费用的关系。该比率还反映了销售收入与成本费用的关系。总资产周转率是反映企业运用资产以形成销售收入能力的指标，它除了取总资产周转率是反映企业运用资产以形成销售收入能力的指标，它除了取决于资产结构的构成是否合理外，还取决于各项资产的使用效率。决于资产结构的构成是否合理外，还取决于各项资产的使用效率。本讲稿第
42、二十七页，共三十四页 3.反映企业各项成本费用的情况反映企业各项成本费用的情况 杜邦分析图可分析成本费用的结构是否合理，有利于加强对杜邦分析图可分析成本费用的结构是否合理，有利于加强对成本费用的控制。其中对利息费用尤为重视，主要是分析财务杠成本费用的控制。其中对利息费用尤为重视，主要是分析财务杠杆的作用。杆的作用。4.反映流动资产与长期资产的结构反映流动资产与长期资产的结构 同行业中流动资产与长期资产的比例应该大致相同，即同行同行业中流动资产与长期资产的比例应该大致相同，即同行业的流动资产与长期资产应有一个合理的比例，流动资产内部各业的流动资产与长期资产应有一个合理的比例，流动资产内部各项资产
43、也有一定的比例。通过杜邦分析图，可分析企业的资产结项资产也有一定的比例。通过杜邦分析图，可分析企业的资产结构是否合理。构是否合理。三、沃尔比重评分法三、沃尔比重评分法 在进行财务分析时，往往在计算出财务比率后，难以判断它是偏高还在进行财务分析时，往往在计算出财务比率后，难以判断它是偏高还是偏低。与本企业的历史数据或与计划指标相比，只能看出自身的变化或是偏低。与本企业的历史数据或与计划指标相比，只能看出自身的变化或完成计划的情况，难以评价其在市场竞争中的优劣地位。完成计划的情况，难以评价其在市场竞争中的优劣地位。本讲稿第二十八页，共三十四页 为此，沃尔提出了信用能力指数的概念，把流动比率、产权比
44、率、固定为此，沃尔提出了信用能力指数的概念，把流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率、自有资金周转资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率、自有资金周转率七项财务指标用线形关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通率七项财务指标用线形关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分后计算累计得分即总分，从而过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分后计算累计得分即总分，从而评价企业信用水平。其中，以行业平均先进水平为标准。评价企业信用水平。其中，以行业平均先进水平为标准。以标准值的重要以标准值的重要性权数
45、为性权数为100分，七项财务指标分别给定其权数。分，七项财务指标分别给定其权数。综合实际分数综合实际分数=（权数（权数关系比率）之和关系比率）之和 其中关系比率是实际值与标准值的比率。具体计算分三种情况：其中关系比率是实际值与标准值的比率。具体计算分三种情况：1.实际值大于标准值为理想的：实际值大于标准值为理想的：2.实际值小于标准值为理想的：实际值小于标准值为理想的：3.实际值脱离标准值为不理想的：实际值脱离标准值为不理想的：本讲稿第二十九页，共三十四页比率公式运用流动比率流动资产流动负债短期偿债能力速动比率速动资产流动负债短期偿债能力现金比率（现金银行存款短期投资）流动负债短期偿债能力负债
46、比率负债总额总资产100%长期负债能力产权比率负债总额股东权益100%长期偿债能力已获利息倍数（利润总额+利息费用）利息费用长期偿债能力应收帐款周转率赊销净额平均应收帐（指未扣除坏帐准备的应收帐款）营运能力存货周转率销售成本平均成本营运能力流动资产周转率销售净额平均流动资产营运能力财务分析比率财务分析比率：本讲稿第三十页，共三十四页比率公式运用固定资产周转率销售净额平均固定资产净额营运能力总资产周转率销售净额平均总资产营运能力销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入100%盈利能力销售净利率净利润销售收入100%盈利能力成本费用利润率利润总额 成本费用总额 盈利能力总资产利润率净利润平均总额资产
47、100%盈利能力权益利润率净利润所有者权益平均占用额100%盈利能力资本金利润率利润总额资本金总额100%盈利能力每股收益（净利润 优先股股利）年末普通股份总额盈利能力每股股利股利总额年末普通股份总额盈利能力市盈率每股市价每股收益盈利能力本讲稿第三十一页，共三十四页 紫金紫金公司资产负债表、利润表及其他资料公司资产负债表、利润表及其他资料如下：如下：（1）2001年末应收账款余额年末应收账款余额1 100万元，存万元，存货余额货余额3 800万元，流动资产余额万元，流动资产余额6 000万元，固定万元，固定资产净值资产净值11 800万元，年末资产总额万元，年末资产总额19 000万元；万元；
48、年末所有者权益年末所有者权益13 000万元；年末利润总额万元；年末利润总额3 60万万元；元；（2）设所得税税率为）设所得税税率为40%；（3）财务费用全部为利息费用。）财务费用全部为利息费用。本讲稿第三十二页，共三十四页资产资产年初数年初数年末数年末数负债及所有者权益负债及所有者权益年初数年初数年末数年末数货币资金货币资金800900短期借款短期借款2 0002 300短期投资短期投资1 000500应付账款应付账款1 0001 200应收账款应收账款1 2001 300预收账款预收账款300400预付账款预付账款4070其他应付款其他应付款100100存货存货4 0005 200流动负债
49、合计流动负债合计3 4004 000待摊费用待摊费用6080长期借款长期借款2 0002 500流动资产合计流动资产合计7 1008 050负债合计负债合计5 4006 500长期投资长期投资400400实收资本实收资本12 00012 000固定资产净值固定资产净值12 00014 000盈余公积盈余公积1 6001 600无形资产无形资产50550未分配利润未分配利润1 0002 900所有者权益合计所有者权益合计14 60016 500资产合计资产合计20 00023 000负债及所有者权益合计负债及所有者权益合计20 00023 000资资 产产 负负 债债 表表 2003年年12月月
50、31日日 单位：万元单位：万元本讲稿第三十三页，共三十四页项目项目2002年度年度2003年度年度一、主营业务收入一、主营业务收入18 00020 000 减：主营业务成本减：主营业务成本10 70012 200 主营业务税金及附加主营业务税金及附加1 0801 200二、主营业务利润二、主营业务利润6 2206 600 加：其他业务利润加：其他业务利润6001 000 减：营业费用减：营业费用1 6201 900 管理费用管理费用8001 000 财务费用财务费用200300三、营业利润三、营业利润4 2004 400 加：投资收益加：投资收益300300 营业外收入营业外收入100150