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1、金融工具的伟大创新金融工具的伟大创新金融工具的伟大创新金融工具的伟大创新王化栋王化栋王化栋王化栋一德期货经纪有限公司一德期货经纪有限公司一德期货经纪有限公司一德期货经纪有限公司摘摘摘摘 要要要要正确认识期货正确认识期货期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场基本功能期货市场基本功能期货行业的战略地位期货行业的战略地位赞成：赞成：赞成：赞成：ll“期货是人类二十一世纪最伟大的金融创举期货是人类二十一世纪最伟大的金融创举期货是人类二十一世纪最伟大的金融创举期货是人类二十一世纪最伟大的金融创举”“金融期货之父金融期货之父”利奥利奥.梅拉梅德梅拉梅德ll“没有期货市场的经济体系称不上是市场经济没有
2、期货市场的经济体系称不上是市场经济没有期货市场的经济体系称不上是市场经济没有期货市场的经济体系称不上是市场经济”诺贝尔经济学奖得主诺贝尔经济学奖得主默顿默顿.米勒米勒ll“期货业对美国经济的发展作出重大贡献期货业对美国经济的发展作出重大贡献期货业对美国经济的发展作出重大贡献期货业对美国经济的发展作出重大贡献”美国财政部长美国财政部长劳伦斯劳伦斯HH萨默斯萨默斯“金融衍生品市场不仅降低了成本，而且还扩展了通过套期保值来控制以前难以金融衍生品市场不仅降低了成本，而且还扩展了通过套期保值来控制以前难以金融衍生品市场不仅降低了成本，而且还扩展了通过套期保值来控制以前难以金融衍生品市场不仅降低了成本，而
3、且还扩展了通过套期保值来控制以前难以规避的风险的机会。其结果是，金融体系较三十年前变得更加灵活和有效，经济本身规避的风险的机会。其结果是，金融体系较三十年前变得更加灵活和有效，经济本身规避的风险的机会。其结果是，金融体系较三十年前变得更加灵活和有效，经济本身规避的风险的机会。其结果是，金融体系较三十年前变得更加灵活和有效，经济本身对现实的和金融世界的动荡也可能更加富有弹性。对现实的和金融世界的动荡也可能更加富有弹性。对现实的和金融世界的动荡也可能更加富有弹性。对现实的和金融世界的动荡也可能更加富有弹性。“美美联储联储主席格林斯潘主席格林斯潘AlanGreenspanAlanGreenspan
4、根据美国信孚和库柏斯根据美国信孚和库柏斯根据美国信孚和库柏斯根据美国信孚和库柏斯.尼布兰公司对全球尼布兰公司对全球尼布兰公司对全球尼布兰公司对全球100100家著名公司的家著名公司的家著名公司的家著名公司的CFOCFO的一项调查，的一项调查，的一项调查，的一项调查，9595的人赞成发展金融衍生工具交易，的人赞成发展金融衍生工具交易，的人赞成发展金融衍生工具交易，的人赞成发展金融衍生工具交易，5252的人认为金融衍生工具的人认为金融衍生工具的人认为金融衍生工具的人认为金融衍生工具“非常有用非常有用非常有用非常有用”。正确认识期货正确认识期货正确认识期货正确认识期货正确认识期货正确认识期货正确认识
5、期货正确认识期货反对反对反对反对：“世界金融体系的世界金融体系的发发展展趋势趋势是是发疯发疯了，世界了，世界经济经济已已变变成成赌场赌场，大量，大量纯纯粹粹虚虚拟拟的金融的金融资资本无控制增本无控制增长长，已，已经经形成了全球性的金融崩形成了全球性的金融崩溃溃的条件的条件”诺贝尔奖获诺贝尔奖获得者得者著名著名经济经济学家学家阿莱阿莱“虚虚拟资拟资本的高速增本的高速增长长，将出，将出现现全球性的金融危机，金融体系将要崩全球性的金融危机，金融体系将要崩溃溃”美国美国经济经济学家学家拉拉鲁鲁什什反反对对者，多数把期者，多数把期货货市市场场等同于等同于“卡西卡西诺诺”赌赌具，具，认为认为金融衍生工具是
6、金融衍生工具是造成金融造成金融风险风险的的祸祸根。根。正确认识期货正确认识期货正确认识期货正确认识期货ll9797东东南南南南亚亚金融金融金融金融风风波波波波ll9595年的英国年的英国巴林巴林巴林巴林银银行行行行倒倒闭闭事件，事件，巴林银行（尼克巴林银行（尼克.里森日经里森日经225225指数）丢掉指数）丢掉1515亿英镑。亿英镑。ll9696年的年的日本住友日本住友日本住友日本住友财团铜财团铜期期货亏损货亏损事件，事件，住友集团丢掉住友集团丢掉4040亿美亿美元（滨中泰男元（滨中泰男LMELME铜期货）铜期货）ll9595年年发发生的生的“327327国国国国债债期期期期货风货风波波波波”
7、，万国证券损失十几亿人民，万国证券损失十几亿人民币。币。ll9898年年株州冶株州冶株州冶株州冶炼炼厂厂厂厂在在伦伦敦期敦期货货市市场场交易巨交易巨亏亏事件事件,株州冶炼厂损株州冶炼厂损失失1414亿元。亿元。ll20042004年年中航油中航油中航油中航油事件事件，导致国有企业亏损，导致国有企业亏损5 5亿美元，折合亿美元，折合4040多多亿人民币。（陈久霖卖出石油看涨期权）亿人民币。（陈久霖卖出石油看涨期权）以上案例虽然根本原因是少数当事人错误判断、违规豪以上案例虽然根本原因是少数当事人错误判断、违规豪赌所致，并非金融衍生工具自身的问题。赌所致，并非金融衍生工具自身的问题。正确认识期货正确
8、认识期货正确认识期货正确认识期货ll醉酒行醉酒行驶驶的的责责任任归归咎于汽咎于汽车车，而非司机，而非司机ll个个别车别车的的质质量和量和结结构不健全，出构不健全，出现现安全事故，从而否安全事故，从而否定了汽定了汽车车作作为现为现代交通工具的作用。代交通工具的作用。ll以偏概全，只以偏概全，只见树见树木，不木，不见见森林。森林。正确认识期货正确认识期货正确认识期货正确认识期货期期期期货货与与与与赌赌博的本博的本博的本博的本质质区区区区别别风险风险本源本源:-客客观观存在；人存在；人为为制造制造.运行机制运行机制:-期期货货价格受价格受现实现实社会市社会市场场供求关系的影响，价格供求关系的影响，价
9、格围绕围绕价价值值随机波随机波动动；赌赌博与社会博与社会经济经济活活动动毫无关系，是随机的冒毫无关系，是随机的冒险险活活动动。功能和效果功能和效果:-期期货货避避险险工具，价格工具，价格导导向；向；赌赌博危害社会和个人博危害社会和个人正确认识期货正确认识期货正确认识期货正确认识期货期期货货与投机与投机正确正确认识认识投机，投机是市投机，投机是市场经济场经济的必然的必然产产物物哪里有价格波哪里有价格波动动、价格、价格风险风险，哪里就有投机，哪里就有投机资资本和投机行本和投机行为为。期期货货市市场场功能的功能的发挥发挥离不开投机离不开投机 投机者是市投机者是市场风险场风险的承担者，市的承担者，市场
10、场流流动动性的性的创创造者。造者。投机的投机的趋趋利性和利性和过过度投机也会引度投机也会引发发操操纵纵、垄垄断，影响期断，影响期货货价格的公平、公正。期价格的公平、公正。期货货市市场场通通过过制度制度设计设计来来规规范投机行范投机行为为 期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场的制度创新I.I.降低交易费用的交易制度创新降低交易费用的交易制度创新II.II.期货市场是高度组织化、规范化的市场期货市场是高度组织化、规范化的市场III.III.期货市场是近似完全竞争的市场期货市场是近似完全竞争的市场降低交易费用的交易制度创新降低交易费用的交易制度创新物物交换的交易制度物物交换
11、的交易制度即期现货交易制度即期现货交易制度现货远期合同交易现货远期合同交易期货交易期货交易期货市场创新的关键是合约的标准化和对冲原则期货市场创新的关键是合约的标准化和对冲原则 期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场制度的创新期货市场制度的创新期货市场制度的创新期货市场制度的创新现货交易的伟大创新期货交易现货交易的伟大创新期货交易物物交换物物交换钱物交易钱物交易现货远期交易现货远期交易期货交易期货交易（买卖的标准化合约（买卖的标准化合约）现货交易的不足现货交易的不足 现货交易一般是极少数买方和卖方在现货市场上直接进行，汇集的供给和需现货交易一般是极少数买
12、方和卖方在现货市场上直接进行，汇集的供给和需求因素较少。求因素较少。现货交易大多数采取直接谈判的方式进行，即使有竞价，也是在少数交易者现货交易大多数采取直接谈判的方式进行，即使有竞价，也是在少数交易者中进行。中进行。现货交易带有一定的偶然性，买卖双方能否按照预计的价格和数量买进或卖现货交易带有一定的偶然性，买卖双方能否按照预计的价格和数量买进或卖出商品，在很大程度上取决于市场机遇。出商品，在很大程度上取决于市场机遇。现货交易的数量和价格只能根据当时的供需状况决定，不能预先确定，也不现货交易的数量和价格只能根据当时的供需状况决定，不能预先确定，也不能事后改变，无法进行供需预测。能事后改变，无法进
13、行供需预测。现货交易分散进行，信息闭塞。现货交易分散进行，信息闭塞。由于现货交易的的上述不足，决定了其交易成本高昂，交易价格缺乏公由于现货交易的的上述不足，决定了其交易成本高昂，交易价格缺乏公开性和连续性，真实性和预期性较差。开性和连续性，真实性和预期性较差。期货交易的优点期货交易的优点期货交易的优点期货交易的优点现代期货市场，是一个降低交易费用制度的创新现代期货市场，是一个降低交易费用制度的创新现代期货市场，是一个降低交易费用制度的创新现代期货市场，是一个降低交易费用制度的创新在期货市场上，期货合约是买卖双方通过交易所签订的法律凭证，是标准在期货市场上，期货合约是买卖双方通过交易所签订的法律
14、凭证，是标准在期货市场上，期货合约是买卖双方通过交易所签订的法律凭证，是标准在期货市场上，期货合约是买卖双方通过交易所签订的法律凭证，是标准化合约。化合约。化合约。化合约。对于商品的数量、质量品级、交割期现、交割地点等做了标准化规定，这对于商品的数量、质量品级、交割期现、交割地点等做了标准化规定，这对于商品的数量、质量品级、交割期现、交割地点等做了标准化规定，这对于商品的数量、质量品级、交割期现、交割地点等做了标准化规定，这就大大减少了签订合约的费用。就大大减少了签订合约的费用。就大大减少了签订合约的费用。就大大减少了签订合约的费用。期货交易所实行会员制和保证金制度，大大降低了交易成本，期货合
15、约履期货交易所实行会员制和保证金制度，大大降低了交易成本，期货合约履期货交易所实行会员制和保证金制度，大大降低了交易成本，期货合约履期货交易所实行会员制和保证金制度，大大降低了交易成本，期货合约履行的风险有结算所承担，减少了履行合约的风险和费用。行的风险有结算所承担，减少了履行合约的风险和费用。行的风险有结算所承担，减少了履行合约的风险和费用。行的风险有结算所承担，减少了履行合约的风险和费用。期货市场上，大量的交易者集中在一起，按照统一的严格的规则进行期货期货市场上，大量的交易者集中在一起，按照统一的严格的规则进行期货期货市场上，大量的交易者集中在一起，按照统一的严格的规则进行期货期货市场上，
16、大量的交易者集中在一起，按照统一的严格的规则进行期货合约的买卖，这就减少了交易者搜寻交易对象和信息的费用。合约的买卖，这就减少了交易者搜寻交易对象和信息的费用。合约的买卖，这就减少了交易者搜寻交易对象和信息的费用。合约的买卖，这就减少了交易者搜寻交易对象和信息的费用。由此可见，期货交易是弥补现货市场的缺陷、降低交易费用的一种市由此可见，期货交易是弥补现货市场的缺陷、降低交易费用的一种市由此可见，期货交易是弥补现货市场的缺陷、降低交易费用的一种市由此可见，期货交易是弥补现货市场的缺陷、降低交易费用的一种市场制度创新。场制度创新。场制度创新。场制度创新。交易品种交易品种黄大豆黄大豆1号号交易单位交
17、易单位10吨吨/手手报价单位报价单位人民币人民币最小变动价位最小变动价位1元元/吨吨涨跌停板幅度涨跌停板幅度上一交易日结算价的上一交易日结算价的3合约交割月份合约交割月份1,3,5,7,9,11交易时间交易时间每每周一至周五上午周一至周五上午9:0011:30,下午下午13:3015:00最后交易日最后交易日合约月份第十个交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交割日最后交易日后七日最后交易日后七日(遇法定节假日顺延遇法定节假日顺延)交割等级交割等级具体内容见附表具体内容见附表交割地点交割地点大连商品交易所指定交割仓库大连商品交易所指定交割仓库交易保证金交易保证金合约价值的合约价值的5交易手续
18、费交易手续费4元元/手手交割方式交割方式集中交割集中交割交易代码交易代码A上市交易所上市交易所大连商品交易所大连商品交易所DCE大大豆豆期期货货标标准准合合约约期货市场是高度组织化、规范化的市场期货市场是高度组织化、规范化的市场期货市场是一个高度组织化的市场期货市场是一个高度组织化的市场期货市场是一个高度规范化的市场期货市场是一个高度规范化的市场a)a)期货商品规范化期货商品规范化b)b)交易程序规范化交易程序规范化c)c)交易规则规范化交易规则规范化(保证金制度、每日无负债结算制度、涨跌停板保证金制度、每日无负债结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度、强行平仓制度、交割管制度、持
19、仓限额制度、大户报告制度、强行平仓制度、交割管理制度、信息披露制度等）理制度、信息披露制度等）期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场高度组织化、规范化，大大降低了传统市场制度中存在的不确定因素，降低了市场交易成本，提供了市场效率。ll期货市场近似完全竞争的市场期货市场近似完全竞争的市场期货市场聚集了众多的买者和卖者期货市场聚集了众多的买者和卖者在期货市场上，期货合约是标准化的，合约标的商在期货市场上，期货合约是标准化的，合约标的商品也是标准化的商品品也是标准化的商品期货市场具有充分流动性期货市场具有充分流动性期货交易者与期货交易的自由化程度很高期货交易
20、者与期货交易的自由化程度很高期货市场是完全信息市场期货市场是完全信息市场追求利润最大化是期货交易的根本动机追求利润最大化是期货交易的根本动机 期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场的制度创新期货市场的制度创新I.I.发现价格发现价格II.II.规避风险规避风险III.III.风险投资风险投资 期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能ll发现价格发现价格发现价格，是指通过期货市场公开竞价交易，形成比较发现价格，是指通过期货市场公开竞价交易，形成比较准确地反映当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、准确地反映当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、权威的价格。
21、权威的价格。期货市场价格形成机制的特点：期货市场价格形成机制的特点：期货价格形成机制输入了尽可能多的供需因素，使期货价格能够充分反期货价格形成机制输入了尽可能多的供需因素，使期货价格能够充分反映各种影响供需的因素。映各种影响供需的因素。期货价格形成机制的反馈是连续不断的期货价格形成机制的反馈是连续不断的期货价格形成机制是公平竞争的机制，期货市场上的所有交易者都是在期货价格形成机制是公平竞争的机制，期货市场上的所有交易者都是在公开、公平、公正竞争的原则下进行交易的。公开、公平、公正竞争的原则下进行交易的。期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能ll发现价格发现价格期货价格
22、的特点：期货价格的特点：公开性和公平性公开性和公平性公开性和公平性公开性和公平性竞争性和统一性竞争性和统一性竞争性和统一性竞争性和统一性连续性和预期性连续性和预期性连续性和预期性连续性和预期性 期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能ll发现价格案例（发现价格案例（SHFESHFE铜）铜）吴冲锋等（吴冲锋等（19971997）使用）使用GrangerGranger引导关系对引导关系对19941994年年6 6月至月至19961996年年1212月的上海金属交易所（现已合并入月的上海金属交易所（现已合并入SHFESHFE）期铜作了实）期铜作了实证研究，结论是：从总体看，价
23、格变化与证研究，结论是：从总体看，价格变化与LMELME（伦敦金属交易所）（伦敦金属交易所）期铜不存在引导关系；只有在国际市场价格大幅度变动时，国内期铜不存在引导关系；只有在国际市场价格大幅度变动时，国内市场才会受到明显的影响；二月期铜对现货价格有引导作用，期市场才会受到明显的影响；二月期铜对现货价格有引导作用，期货市场具有一定的远期价格发现和引导功能。货市场具有一定的远期价格发现和引导功能。彭朝晖（彭朝晖（20022002）使用价格分析、相关分析和因果分析方法对）使用价格分析、相关分析和因果分析方法对19981998年年3 3月间、月间、6 6月间、月间、9 9月间和月间和1212月间四个时
24、间段的月间四个时间段的SHFESHFE期铜数期铜数据为样本进行了对比研究，结论是：据为样本进行了对比研究，结论是：SHFESHFE和和LMELME期铜价格间存在期铜价格间存在较强的相关性，总体而言，较强的相关性，总体而言，LMELME期铜价格对期铜价格对SHFESHFE期铜价格有更高期铜价格有更高影响力。影响力。期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能发现价格案例（发现价格案例（SHFESHFE铜）续铜）续华仁海等（华仁海等（20022002）利用协整检验、）利用协整检验、GrangerGranger因果检验、因果检验、GSGS模模型以及误差修正模型对型以及误差修正模型
25、对SHFE1997SHFE1997年年1 1月至月至20012001年年6 6月的期铜和期月的期铜和期铝数据为样本作了研究，结果表明：铝数据为样本作了研究，结果表明：SHFESHFE期铜价格是现货价格期铜价格是现货价格的无偏估计量，期货价格具有良好的价格发现功能；期铜价格和的无偏估计量，期货价格具有良好的价格发现功能；期铜价格和现货价格之间存在双向引导关系。现货价格之间存在双向引导关系。采用采用LMELME作为比较研究的对象，原因在于它是世界上最大的作为比较研究的对象，原因在于它是世界上最大的有色金属交易所。从有色金属交易所。从2020世纪初起，世纪初起，LMELME开始公开发布其成交价格，开
26、始公开发布其成交价格，并被广泛地接受为世界金属贸易的基准价格，并被广泛地接受为世界金属贸易的基准价格，LMELME目前已成为铜目前已成为铜的全球定价中心。在现货贸易中，许多大宗商品的定价机制为：的全球定价中心。在现货贸易中，许多大宗商品的定价机制为：期货价格加减升贴水。可见，期货价格加减升贴水。可见，SHFESHFE与与LMELME的很强的联动性，就充的很强的联动性，就充分说明了分说明了SHFESHFE铜具有良好的价格发现功能。此外，从国际商品铜具有良好的价格发现功能。此外，从国际商品贸易的定价机制来看，期货市场具有良好的价格发现功能。贸易的定价机制来看，期货市场具有良好的价格发现功能。期货市
27、场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能ll发现价格功能的意义发现价格功能的意义期货市场的发现价格的功能在很大程度上弥补了现期货市场的发现价格的功能在很大程度上弥补了现货市场价格的缺陷，有助于社会价格体系的完善。从货市场价格的缺陷，有助于社会价格体系的完善。从这个意义上讲，期货市场投入的是信息，产出的是价这个意义上讲，期货市场投入的是信息，产出的是价格。形成权威、公正的价格，是期货市场的最大产出，格。形成权威、公正的价格，是期货市场的最大产出，发现价格是期货市场的最基本和首要的功能，期货市发现价格是期货市场的最基本和首要的功能，期货市场的许多功能和作用也由此而派生。场的许多功
28、能和作用也由此而派生。期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能ll规避风险规避风险期货市场具有规避风险的功能，是指生产、消费和流期货市场具有规避风险的功能，是指生产、消费和流通企业，通过期货市场进行套期保值业务，来回避或转通企业，通过期货市场进行套期保值业务，来回避或转移现货价格波动带来的风险。移现货价格波动带来的风险。套期保值交易套期保值交易套期保值交易套期保值交易，就是利用期货价格和现货价格的趋同，就是利用期货价格和现货价格的趋同性，利用期货合约和现货商品之间的替代关系，以及期性，利用期货合约和现货商品之间的替代关系，以及期货合约方便对冲等特点，通过在期货市场上持有
29、一个与货合约方便对冲等特点，通过在期货市场上持有一个与现货市场交易部位相反，数量相等的期货合约，锁定价现货市场交易部位相反，数量相等的期货合约，锁定价格，即，现货买卖的盈亏，可以通过期货价格的盈亏来格，即，现货买卖的盈亏，可以通过期货价格的盈亏来抵补，从而达到保值的目的。抵补，从而达到保值的目的。期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能市场时间现货市场期货市场6月中旬33900元/吨以31000元/吨的价格买入期货合约200手（合计1000吨）9月上旬35760元/吨35600元/吨结果平掉期货头寸，从现货市场上以35500的价格购买，成本仍在35760-4600=31
30、160元/吨，比直接购买现货便宜，并且节省了仓储费和资金占用成本铜多单赢利4600元/吨现货的亏损由期货市场的盈利进行补偿，并且获得了额外的盈利。期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能规避风险案例（2005年电缆企业买入保值）上海铜连续走势图20042005ll规避风险案例规避风险案例 期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能现货的空头期货多头（锁定原料价格波动风险）期货部位，期货部位，进场价位进场价位锁定后的成本ll规避风险功能的意义规避风险功能的意义规避价格风险是期货市场产生的原动力，规避价格风险是期货市场产生的原动力，通过套期保值，企业可
31、以稳定产销，锁定经营通过套期保值，企业可以稳定产销，锁定经营利润，从一定程度上回避了价格大幅波动带来利润，从一定程度上回避了价格大幅波动带来的经营风险。的经营风险。期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能ll规避风险功能的意义（续规避风险功能的意义（续规避风险功能的意义（续规避风险功能的意义（续1)1)20042004年的国际掉期、衍生产品协会年的国际掉期、衍生产品协会(ISDA)(ISDA)年会上，年会上，ISDAISDA宣宣布了一个对全球布了一个对全球500500强企业应用衍生产品的调查报告。这个报告强企业应用衍生产品的调查报告。这个报告显示，显示，9292的公司采
32、用衍生工具来有效地管理和对冲风险。在这的公司采用衍生工具来有效地管理和对冲风险。在这些采用衍生产品的公司中，些采用衍生产品的公司中，9292的公司用衍生产品来控制利率风的公司用衍生产品来控制利率风险（占总样本的险（占总样本的8585），），8585的公司用衍生产品来控制汇率风险的公司用衍生产品来控制汇率风险（占总样本的（占总样本的7878）；）；2525的公司用衍生产品来控制商品价格波的公司用衍生产品来控制商品价格波动的风险（占总样本的动的风险（占总样本的23.523.5）；）；1212的公司用衍生产品来控制股的公司用衍生产品来控制股票市场的价格风险（占总样本的票市场的价格风险（占总样本的11
33、11）。）。期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能ll 规避风险功能的意义（续规避风险功能的意义（续2 2）从地域分布来看，全球从地域分布来看，全球500500强的强的196196家美国公司中有家美国公司中有9494的公司采用衍生工具；的公司采用衍生工具；8989家日本公司中有家日本公司中有9191的公司采的公司采用衍生工具；用衍生工具；3737家法国公司中有家法国公司中有9292的公司采用衍生工具；的公司采用衍生工具；3535家英国公司中家英国公司中100100采用衍生工具；采用衍生工具；3434家德国公司中家德国公司中9494采用衍生工具。采用衍生工具。ISDAI
34、SDA的执行董事和的执行董事和CEORobertCEORobertPickelPickel说，这份调查报告说，这份调查报告显示，显示，衍生工具今天已成为全球衍生工具今天已成为全球500500强公司作为风险控制不强公司作为风险控制不可或缺的一部分。可或缺的一部分。在全球各个国家、各个行业，大部分的企在全球各个国家、各个行业，大部分的企业依赖衍生工具来对冲他们在正常业务中暴露出来的风险业依赖衍生工具来对冲他们在正常业务中暴露出来的风险。期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能ll风险投资风险投资期货市场价格波动频繁，市场流动性强，为投资者提供期货市场价格波动频繁，市场流动性
35、强，为投资者提供了风险投资的机会。了风险投资的机会。期货市场高度组织化、规范化，是近似完全竞争的市场，期货市场高度组织化、规范化，是近似完全竞争的市场，市场交易信息完全公开，按固定程序和规则公开竞价交市场交易信息完全公开，按固定程序和规则公开竞价交易，交易便利，履约有保证，为投资者创造了平等的交易，交易便利，履约有保证，为投资者创造了平等的交易环境。易环境。期货交易是保证金交易，资金利用率高，有限的资金取期货交易是保证金交易，资金利用率高，有限的资金取得更高的投资回报。得更高的投资回报。期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货市场基本功能期货行业的战略地位期货行业的战略地位期货行业
36、的战略地位期货行业的战略地位期期期期货货行行行行业业是是是是现现代金融代金融代金融代金融业业的塔尖的塔尖的塔尖的塔尖 ll期期货货、期、期权权和金融衍生工具与和金融衍生工具与现货现货基基础础市市场场相相对应对应，发挥发挥着着发现发现价格、价格、规规避避风险风险等功能，等功能，进进而提高而提高资资源配置的效率源配置的效率和和质质量。量。ll期期货货、期、期权权及衍生工具市及衍生工具市场场是是资资本市本市场场和金融体系的重要和金融体系的重要组组成部分，与其他衍生成部分，与其他衍生产产品市品市场场共同构成了共同构成了“虚虚拟经济拟经济”，“虚虚拟经济拟经济”对对“实实体体经济经济”乃至整个乃至整个经
37、济经济的作用越来越重要。的作用越来越重要。期期货货、期、期权权等衍生交易工具，是虚等衍生交易工具，是虚拟经济领拟经济领域的高端域的高端经济经济行行为为，期，期货业货业是是现现代金融代金融业业的塔尖。的塔尖。ll国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见见以及十一五规划发展建议，从推进资本市场的改革开以及十一五规划发展建议，从推进资本市场的改革开放、金融体制改革和服务于国民经济的发展的角度都提出放、金融体制改革和服务于国民经济的发展的角度都提出了，稳步发展期货市场。了，稳步发展期货市场。期货行业的战略地位期货行业的战略地位期货行业的战略地位
38、期货行业的战略地位从从从从战战略略略略产业产业的高度，支持和的高度，支持和的高度，支持和的高度，支持和发发展期展期展期展期货业货业 从国从国从国从国际经济竞际经济竞争争争争态势态势看，看，看，看，争取大宗商品定价权，提高我国企业和产争取大宗商品定价权，提高我国企业和产争取大宗商品定价权，提高我国企业和产争取大宗商品定价权，提高我国企业和产品的国际竞争力，维护国家的经济利益和经济安全，客观品的国际竞争力，维护国家的经济利益和经济安全，客观品的国际竞争力，维护国家的经济利益和经济安全，客观品的国际竞争力，维护国家的经济利益和经济安全，客观要求我要求我要求我要求我们们把期把期把期把期货货业业作作作作
39、为战为战略略略略产业产业，积积极极极极稳稳妥地培育和妥地培育和妥地培育和妥地培育和发发展期展期展期展期货货市市市市场场，提高企，提高企，提高企，提高企业业参与期参与期参与期参与期货货市市市市场场、运用衍生工具的能力。、运用衍生工具的能力。、运用衍生工具的能力。、运用衍生工具的能力。期货行业需要高素质的专业人才，期货行业需要高素质的专业人才，期货行业需要高素质的专业人才，期货行业需要高素质的专业人才，欢迎有识之士积极加入！欢迎有识之士积极加入！欢迎有识之士积极加入！欢迎有识之士积极加入！一德期货经纪有限公司一德期货经纪有限公司北京市海淀区西直门北大街北京市海淀区西直门北大街1号号Tel：010-62236218 Fax:010-62231980