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1、一、项目概况1项目基本情况11.1 项目建设内容和规模13项目运作方式21.4项目回报机制31.5风险基本框架分配31.6项目公司股权结构8二、财务测算82.1主要依据92. 2财务测算基本假设93财务测算基础数据102.4 项目投资估算10总成本测算结果112. 6收入、税金及附加测算结果127项目借款还本付息情况121. 8财务评价142.9财务分析结论15三、财政承受能力论证的目的与依据271论证的目的273.2论证的政策法规依据273论证的方法依据28四、政府支出责任识别281股权投资支出责任282. 2运营补贴支出责任28(1)原则上，政治、法律、政策等宏观层面的风险，主要由政府险型
2、 风类风险描述政府方 承担社会资 本承担防范及应对建议经政府部门同意。项目唯一性V约定在特许经营期内，本项目规划区 域范围内禁止新建类似项目，或明确 新建项目的条件。经营者能力不足V选择优质的运营服务团队，做好项目 运营方案，提高本项目公共产品与服 务的运营质量与效率。双方在合同中 约定退出机制。不可 抗力 风险包括：自然环境破坏 风险，环境标准提高 风险等VV在合同中明确，视具体不可抗力的原 因而定，明确责任和应对防范。制定 应急处理风险机制和预案，并配备必 要的应急处理场地和设备。承担。(2)合作期内，如遇适用法律发生重大变化，对项目公司提供的 服务造成实质性影响，项目公司应积极与政府协商
3、解决，并采取合理措施 避免双方的损失扩大；发生对外纠纷，项目公司承担PPP项目合同约定 的相关责任。(3)原则上，策划、设计、融资、建设、市场、运营等风险由项 目公司承担。(4)由政府和项目公司共同承担的风险包括：公众反对、土地获 取、项目审批、项目合同不可抗力等风险。1.6项目公司股权结构根据某某某关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通触 (国发2015) 51号)相关规定，本类项目最低资本金比例为20%o结 合项目实际情况，本项目资本金比例暂定为30%,根据项目总投资估算 147743. 51万元，项目资本金44323.51万元。项目公司注册资本约定等于项目资本金(项目公司注册资本可
4、以小 于项目资本金，项目公司注册资本以最终签合同为准)，即44323. 51万元，其中政府出资4432. 35万元，占项目资本金的10%,即占股10%； 社会资本出资39891. 16万元，占项目资本金的90%,即占股90%o本项目未经桃江县人民政府或桃江县某某某江国家森林公园管理 处书面同意，项目公司股权结构在合作期内不得发生变化。二、财务测算本项目财务分析通过建立财务分析模型，根据项目可行性研究报告 及相关部门提供的基础数据，参考行业经济指标，对项目建设成本、运营 成本及预期运营收益等进行预测。2.1主要依据项目财务分析主要依据为政府方前期设定的PPP项目合作模式、 运作模式、项目公司股权
5、结构、投融资结构、回报机制等，具体详见前 文。同时项目财务分析参考政府与社会资本合作模式操作指南、 市政公用事业特许经营管理办法、建设项目经济评价方法与参数 (2006年第三版)、投资项目可行性研究指南(2002版)、政府 和社会资本合作项目财政承受能力论证指引等政策及指引文件以及行 业经验数据等。2. 2财务测算基本假设(1)本项目为某某某江森林公园生态旅游项目，建设内容包括浮 邱灵山景区、罗溪翠谷景区、某某某仙湖景区的综合开发，景区新增用地 面积1000亩。(2)项目资本金占总投资比例为30%,其余投资采用银行贷款、 专项基金贷款等融资方式筹集，贷款年利率暂按6.37%,运营期内等额 还本
6、，整个合作期内按年付息。(3)本项目资本金中，政府方出资10%,社会资本方出资90%；（4）税金：本项目测算采用所得税率25%O（5）折现率：本项目折现率按5%计算。2. 3财务测算基础数据本项目总投资147743. 51万元（其中建设投资140757. 53万元，建 设期利息6985.98万元）;项目资本金44323.万万元（约占总投资的 30%）,由政府方出资10%,社会资本出资90%；其余103420. 00万元（约 占总投资的70%）由项目公司向银行等金融机构筹集。表2-1项目基本数据表单位：万元序号项目单位数值占比 （%）备注项目总投资万元147743. 51100*经济分析数据（一
7、）自有资金万元44323. 5130占项目总投资比例（二）银行贷款103420. 0070占项目总投资比例1第1年贷款万元0. 000占债务资金比例2第2年贷款万元57960.0056占债务资金比例3第3年贷款万元45460.0044占债务资金比例其它数据1企业所得税%25. 002年贷款基准利率%6. 375年期以上 贷款基准利率上浮 30%2.4项目投资估算表2-2建设投资估算表单位：万元序号费用名称单位数值1工程建设费用万元110701.902工程建设其他费用万元6828.503征地拆迁费万元15000.004预备费万元8227. 135建设投资万元140757. 53表2-3总投资估算
8、表单位：万元序号项目合计第一年第二年第三年占总投 资比例10序号项目合计第一年第二年第三年占总投 资比例1总投资147743. 5142227. 2658149. 0447367. 21100%1.1建设投资140757. 5342227.2656303. 0142227. 2695%1.2建设期利息6985. 980. 001846. 035139. 955%2资金筹措147743. 5142227. 2658149. 0447367. 21100%2. 1自有资金44323. 5142227.26189. 041907.2130%2. 1. 1政府出资4432. 354222. 7318.
9、 90190. 723%2. 1.2社会资本出资39891.1638004.53170. 131716. 4927%2. 2债务资金103420.000. 0057960.0045460.0070%2.5总成本测算结果2. 5. 1成本构成总成本二经营成本+摊销费+利息支出2. 5. 2成本估算依据及说明(1)经营成本二维修维护费用+水电等能耗费用+管理费用+娱乐设 施维护费用+其他费用(包括项目前期的宣传推介费、生态维护费等) 其中：维修维护费用二道路维护+服务驿站及服务中心维护+环卫设施、景 观绿化、配套设施及预警系统维护等；水电等能耗费用根据年用水量和用电量以及合理单价取值；管理费用考虑
10、人员工资、办公费、差旅费、业务招待、税金等；娱乐设施维护费用根据娱乐设施的合理维修养护周期以及养护人 员工资福利取值；其他费用(包括项目前期的宣传推介费、生态维护费等)根据以上 几项经营成本的一定比例取值。(2)摊销费：本项目折旧摊销方法为平均年限法，折旧摊销年限 为22年，残值率为0。(3)利息支出：贷款年利率暂按6. 37%,运营期内等额还本，整个合作期内按年付息。112. 5. 3成本估算结果经测算，本项目全部建成进入运营期的首年经营成本为823.31万 元，整个合作期内经营成本为34307. 13万元；项目全部建成进入运营 期的首年总成本为13642.82万元（项目合作期的第四年），整
11、个合作期 内总成本为247163. 82万元。详见附表1总成本费用估算表。2. 6收入、税金及附加测算结果总收入二使用者付费+政府补贴收入（1）使用者付费：根据项目规划及相关调研情况，预计本项目的经营收入主要有门票 收入、停车及有偿交通收入、餐饮收入、住宿收入、娱乐项目收入、广告 等其他收入。国民经济的周期性变化会对旅游业产生影响，在经济景气时期，居 民可支配收入提高，旅游消费需求随之增长；在经济萧条时期，居民可支 配收入减少，旅游消费需求亦随之下降。在一年中随着季节的变化， 我国多数旅游目的地的客源状况会呈现出有规律的消长变化，因而旅游 业在每年都会形成相对固定的旺季和淡季。我国大部分地区旅
12、游目的地的 客流集中于4月TO月的“旅游旺季”，而每年的11月至次年的3月 这段时间属于“旅游淡季”（具体每个地区淡旺季分界的日期可能有所 偏移，淡旺季的时间段长短比例也会有所差别）。除上述因气候因素影 响而产生的季节性特点外，我国旅游业还受到休假制度的影响：在春节、 国庆节、学生寒暑假等集中休假期间，大规模和大范围的旅游活动在创造 了大量旅游收入。1）门票收入：根据统计资料，桃江县2016年以竹海景区、罗 溪景区、某某某湖景区以及浮邱山景区为主的游客人数为94.5万人， 但由于桃江县目前景区还不太成熟，景区大部分游客为本地游客。综合 考12 虑这一因素，并结合桃江周边的旅游行业情况以及旅游淡
13、旺季、周期性的 影响，因此，预测本项目运营第一年的旅游人数按40万人计算，以后 逐年递增；并根据前期对桃江当地及周边旅游景区消费情况的调研， 景区运营第一年的门票暂定为120元/人，以后逐年递增，并考虑一定 比例的优惠活动（如团体购票、淡季优惠等），以此估算运营第一年的 门票收入为1920万元；2）停车及有偿交通收入：根据项目可行性研究报告中的建设内容， 浮邱灵山停车场面积3000平米，罗溪翠谷停车场面积10000平米，桃 花仙湖停车场面积10000平米，根据停车场面积估算停车位个数（除去 公摊后初步估算为307个停车位），并合理预测有偿交通使用率及消费 水平，再根据合理的停车收费及有偿交通收
14、费，估算项目的停车及有偿 交通收入；3）餐饮收入、住宿收入、娱乐项目收入、广告等其他收入：根据 预测景区旅游人次、人均消费及消费比例、广告投入比例等进行估算；（2）政府补贴收入：本项目收入来源有经营性收入和政府补贴收入，为使社会资本回收 投资并获得合理利润（项目投资内部收益率（税前）达到7%）,本项目 政府限额补贴收入上限为10200万元/年。政府在运营期内的每年实际 补贴以中标社会资本方投标文件上报价的金额为基准，并根据项目实际 投资结合绩效考核结果进行支付。具体收入详情见附表2项目收入估算 表。综上，根据初步财务测算，本项目运营期合计经营性收入不低于总 收入的35% （具体测算为34. 6
15、2%）,约为118847万元，政府补贴收入不 高于总收入的65% （具体测算为65. 38%）,约为10200. 00万元/年，运营 期合计约为224400.00万元。137项目借款还本付息情况本项目总投资为147743. 51万元，其中103420. 00万元为融资资金。 贷款利率为2016年中国人民银行5年期以上贷款基准利率4. 9%上浮 30%,运营期内等额还本，按年付息。详见附表3还本付息表。2. 8财务评价财务分析主要根据利润与利润分配表和项目现金流量表进行分析。（1）损益及利润分配利润总额=经营收入+政府补贴收入-税金及附加-总成本费用净利润二利润总额-所得税息税摊销前利润（EBI
16、TDA）=净利润+所得税+利息+摊销费用+折旧 费用经计算，本项目利润总额96083. 52万元 净利润为72062. 64万元， 息税摊销前利润为308940. 20万元。（2）投资利润率项目投资利润率二年均息税前利润/总投资X 100%=5. 29%；资本金净利润率二年均净利润/资本金X100%=7. 39%o（3）内部收益率项目财务内部收益率（FIRR）（所得税前）为7. 00%；项目财务内部收益率（FIRR）（所得税后）为5. 22%；资本金财务内部收益率（FIRR）（所得税后）为5. 84%。（4）投资回收期项目静态投资回收期（所得税前）为13. 69年（含建设期）；项目静态投资回收
17、期（所得税后）为15.22年（含建设期）。（5）财务净现值项目财务净现值（1c=5%）（所得税前）为28454. 90万元；14项目财务净现值（1c=5%）（所得税后）为7n5. 13万元。上述财务指标详见附表4利润及利润分配表、附表5项目投资现金流量表、附表6资本金现金流量表。2. 9财务分析结论根据以上财务分析，遵照PPP项目政府和社会资本“风险共担，收 益共享”的原则，投资内部收益率（税前）达7%时，本项目运营期合 计经营性收入约为118847万元（占总收入比例约34. 62%）,政府补贴 收入上限约为10200. 00万元/年，运营期合计约为224400.00万元（占 总收入比例约65
18、. 38%）o15华伦咨询单位：万元某某某江森林公园生态旅游PPP项目财政承受能力论证报附表1总成本费用估算表（一）序号项目合计建设期运营期1345678910111维修维护费用12581.820.000.00463.74463.74463.74477.65477.65477.651.1道路维护6203.05171.05171.05171.05176.18176.18176.181.2服务驿站及服务中心 维护4024.01184.64184.64184.64190.18190.18190.181.3环卫设施、景观绿化 、配套设施及预警系 统维护2354.76108.05108.05108.05
19、111.29111.29111.292水电等能耗费用780.2735.4735.4735.4735.4735.4735.4735.4735.473管理费用（含人员工 资、办公费、差旅 费、业务招待、税金 等）8957.19365.63365.63365.63376.59376.59376.59T387.89387.894娱乐设施维护费用6270.00285.00285.00285.00285.00285.00285.00285.00285.005其他费用（包括项目 前期的宣传推介费、 生杰维护费等）5717.86137.22137.22229.97232.16232.16234.94237.2
20、0237.206经营成本(1+2+3+4+5)34307.13823.31823.311379.801392.961392.961409.661423.211423.217摊销费137096.366231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.658财务费用75760.326587.856288.415988.965689.515390.065090.614791.174491.729总成本费用合计247163.8213642.8213343.3713600.4113314.1313014.6812731.9212446.031214
21、6.5916华伦咨询某某某江森林公园生态旅游PPP项目财政承受能力论证报附表1总成本费用估算表（二）单位：万元序号项目合计运营期运营期12131415161718192021222324251维修维护费用12581.82491.98491.98491.98506.74506.742188.92521.95521.95521.95537.60537.601330.77553.73553.731.1道路维护6203.05181.46181.46181.46186.91186.911869.09192.52192.52192.52198.29198.29991.46204.24204.241.2服务
22、驿站及服务中心 维护4024.01】95.89195.89195.89201.77201.77201.77207.82207.82207.82214.05214.05214.05220.47220.471.3环卫设施、景观绿化 、配套设施及预警系 统维护2354.76114.63114.63114.63118.07118.07118.07.61121.61121.61125.26125.26125.26129.02129.022水电等能耗费用780.2735.4735.4735.4735.4735.4735.4735.4735.4735.4735.4735.4735.4735.4735.473
23、管理费用（含人员工 资、办公费、差旅 费、业务招待、税金 等）8957.19387.89399.53399.53399.53411.51411.51411.51432.09432.09432.09453.69453.69453.69476.384娱乐设施维护费用6270.00285.00285.00285.00285.00285.0()285.00285.00285.00285.00285.00285.00285.00285.00285.005其他费用（包括项目 前期的宣传推介赛、 生态维护费等）5717.X6240.07242.40242.40245.35247.74584.18250.79
24、254.90254.90258.03262.35420.99265.58270.126经菅成本(1+2+3+4+5)34307.131440.411454.371454.371472.091486.473505.081504.711529.401529.401548.191574.122525.921593.471620.697摊销费137096.366231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.658财务费用75760.324192.273892.
25、823593.373293.932994.482695.032395.582096.141796.691497.241197.79898.34598.90299.459总成本费用合计247163.82118643311578.8511279.4010997.6710712.6012431.7710131.959857.199557.749277.089003.569655.918424.028151.79174. 3风险承担支出责任284配套投入支出责任29五、政府支出测算29股权投资支出测算294.1 运营补贴支出测算293风险承担支出测算305.4配套投入支出测算305. 5政府支出汇总测
26、算31六、财政承受能力论证316. 1测算基础316. 2桃江县未来财政支付能力预测326. 3结论33华伦咨询单位：万元某某某江森林公园生态旅游PPP项目财政承受能力论证报附表2项目收入估算表(一)序号项目单位合计建设期运营期134567891011*经营收入118847344836083773395741294305447746381.1景区门票收入万元70713192020362154227523982522262427301.2停车及有偿交通收 入万元65628282829292929291.3餐饮收入万元70122402452502602652702812871.4住宿收入万元105
27、193603673753903974054224301.5娱乐项目收入万元27526800832866901937975101510561.6广告等其他收入万元2422100100100103103103106106二政府补贴收入224400.0010200.0010200.0010200.0010200.0010200.0010200.0010200.0010200.00三增值税金及附加万元0.000.000.000.000.000.000.000.000.003.1增值税0.()0().(X)0.0()().(X)().(X)0.000.000.0()0.0()销项税11777.66341
28、.69357.60373.86392.12409.17426.61443.65459.59进项税11777.66341.69357.60373.86392.12409.17426.61443.65459.593.2城市建设维护税 (5%)0.000.000.00SOO0.000.000.000.000.003.3教育附加(5%)().(X)().(X)0.0()().(X)().(X)0.000.000.000.0()18华伦咨询单位：万元某某某江森林公园生态旅游PPP项目财政承受能力论证报附表2项目收入估算表(二)序号项目单位合计运营期运营期1213141516171819202122232
29、425经营收入118847480549975177536555795782599262326459669569647219748477631.1毋区门票收入万元70713284029543073319733263460360037453895405242164386456247461.2停车及有偿交通收 入万元65629303030303030313131323232321.3餐饮收入万兀70122933043103173293363433573643713863944024101.4住宿收入万元105194394574664754945045145355465575795916026141.
30、5娱乐项目收入万元27526109811431189123712871339139314491508156916321698176618381.6广告等其他收入万元2422106109109109113113113116116116119119119123二政府补贴收入224400.00102()0.0010200.0010200.0010200.0()10200.0010200.0010200.0010200.0010200.0010200.0010200.0010200.0010200.()010200.00三增值税金及附加万元0.000.000.000.000.000.000.000.0
31、00.000.000.000.000.000.000.0(13.1漕值税0.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.00销项税11777.66476.14495.18513.06531.63552.90572.97593.82617.59640.12663.51690.10715.38741.64769.34进项税11777.66476.14495.18513.06531.63552.90572.97593.82617.59640.12663.51690.10715.38741.64769.343.2城市建设维护税 (5%
32、)0.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.003.3教育附加(5%)0.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.0019华伦咨询单位：万元某某某江森林公园生态旅游PPP项目财政承受能力论证报附表3还本付息表（一）序号项目合计建设期运营期123456789101112-借款及还本付息1期初借款余额0.0057960.CX)103420.0098719.0994018.1889317.2784616.3679915.4575214.5570513.64
33、65812.732当期借款103420.000.0057960.0045460.003建设期利息6985.980.001846.035139.954当期还本付息186166.300.001846.035139.9511288.7610989.3210689.8710390.4210090.979791.529492.089192.638893.184.1当期还本103420.000.000.000.004700.914700.914700.914700.914700.914700.914700.914700.914700.914.2当期付息82746.300.001846.035139.956
34、587.856288.415988.965689.515390.065090.614791.174491.724192.275期末借款余额0.0057960.00103420.0098719.0994018.1889317.2784616.3679915.4575214.5570513.6465812.7361111.82二还本来源1息税前利润-所得 税147822.966591.736637.236268.126321.546375.716420.326464.296510.036547.522摊销137096.366231.656231.656231.656231.656231.65623
35、1.656231.656231.656231.653可还本资金合计284919.3212823.3812868.8812499.7712553.2012607.3612651.9712695.9512741.6912779.184偿债备付率1.141.171.171.211.251.291.341.391.4420华伦咨询单位：万元某某某江森林公园生态旅游PPP项目财政承受能力论证报附表3还本付息表（二）序号项目合计运营期运营用13141516171819202122232425借款及还本付息1期初借款余额61111.8256410.9151710.0047009.0942308.183760
36、7.2732906.3628205.4523504.5518803.6414102.739401.824700.912当期借款103420.003建设期利息6985.984当期还本付息186166.308593.738294.287994.847695.397395.947096.496797.046497.606198.155898.705599.255299.805000.364.1当期还本103420.004700.914700.914700.914700.914700.914700.914700.914700.914700.914700.914700.914700.914700.914
37、.2当期付息82746.303892.823593.373293.932994.482695.032395.582096.141796.691497.241197.79898.34598.90299.455期末借款余额56410.9151710.0047009.0942308.1837607.2732906.3628205.4523504.5518803.6414102.739401.824700.910.00二还本来源1息税前利润-所得 税147822.966606.286666.756719.166794.515357.566940.727027.297122.897211.007317.
38、896720.527543.767658.132摊销137096.366231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.656231.653可还本资金合计284919.3212837.9412898.4012950.8113026.1611589.2113172.3813258.9513354.5513442.6613549.5412952.1713775.4113889.78-4偿债备付率1.491.561.621.691.571.861.952.062.172.302.312.602.7821华伦咨询单位：万元某某某江森林公园生态旅游PPP项目财政承受能力论证报附表4利润及利润分配表(一)序号项目合计建设期运营期1345678910111营业收入118847.333447.983608.463772.623956.844128.874304.864476.874637.672增值税及附加0.000.000.000.000.000.000.000.000.003总成本费用247163.8213642.8213343.3713600.4113314.1313014.681273).9212446.03 46.594财政补贴收入