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1、第二章 资金时间价值与风险分析一、 考试大纲(一)掌握握终值与现现值的含义义与计算方方法(二)掌握年金金终值与年年金现值的的含义与计计算方法(三)掌握握折现率、期期间和利率率的推算方方法(四)掌握风险险的类别和和衡量方法法；掌握期期望值、方方差、标准准离差和标标准离差率率的计算(五)掌握握风险收益益的含义与与计算(六六)熟悉风风险对策(七)了解解资金时间间价值的概概念(八)了解风险险的概念与与构成要素素二、 本章教材与与去年相比比有变动的的部分：11、 第一一节增加了了“递延年年金现值”的的第三种计计算方法，对对递延年金金现值原来来的两个计计算公式做做了修改；2、 第第二节增加加了“风险险的构
2、成要要素”、“风风险对策”，修修改补充了了“风险的的概念及分分类”、“风风险收益率率”。三、 历年试题评评析（一）单项项选择题11、一定时时期内每期期期初等额额收付的系系列款项是是（）。（22000年年）A、即即付年金BB、永续年年金C、递递延年金DD、普通年年金答案案A解解析本题题的考点是是年金的种种类与含义义。每期期期初等额收收付的系列列款项是即即付年金。2、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用的资金总额为34500元，则在单利计算情况下，目前需存入的资金为（）元。（2001年）A、30000B、29803.04C、32857.14D、31500
3、答案A解析本题的考点是一次性款项单利现值的计算。单利计算法下：PF/（1+ni）=34500/(1+35%)=30000元3、当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是（）。（2001年）A、i=(1+r/m)m-1B、i=(1+r/m)-1C、i=(1+r/m)-m-1D、i=1-(1+r/m)答案A解析本题的考点是名义利率与实际利率的换算。名义利率r与实际利率i之间的关系公式：1i（1r/m）m，故选A。4、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（）（2002年）A、(P/A,i，n1)1B、(P/A,i，n1)1C、(P/A,i，n1)1D、(P/A,i，n1)1答案D解析即
4、付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果，通常记为(P/A,i，n1)15、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（）。（2002年）A、甲方案优于乙方案B、甲方案的风险大于乙方案C、甲方案的风险小于乙方案D、无法评价甲乙方案的风险大小答案B解析当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于标准离差率这一相对数值。标准离差率标准离差/期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险
5、越小。甲方案标准离差率300/100030%；乙方案标准离差率330/120027.5。显然甲方案的风险大于乙方案。6.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。（2003年）A、方差B、净现值C、标准离差D、标准离差率答案D解析标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。7已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。则10年、10%的即
6、付年金终值系数为（）。（2003年）A、17.531B、15.937C、14.579D、12.579答案A解析即付年金终值=年金额即付年金终值系数（普通年金终值系数表期数加1系数减1）=（F/A，10%，11）-1=18.531-1=17.531。8、根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1的计算结果，应当等于（）。（2004年）A、 递延年金现值系数B、 后付年金现值系数C、 即付年金现值系数D、 永续年金现值系数答案C解析n期即付年金现值与n期普通年金现值的期间相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。“即付年金现值系数”是在普通
7、年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。9、在下列各期资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（）。（2004年）A、（P/F,i,n）B、（P/A,i,n）C、（F/P,i,n）D、（F/A,i,n）答案B解析资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。（二）多项选择题1下列各项中，属于普通年金形式的项目有（）。（2003年）A、零存整取储蓄存款的整取额B、定期定额支付的养老金C、年资本回收额D、偿债基金答案BCD解析零存整取储蓄存款的整取额相当于普通年金的终值。2、在下列各
8、种情况下，会给企业带来经营风险的有（）。（2004年）A、企业举债过度B、原材料价格发生变动C、企业产品更新换代周期过长D、企业产品的生产质量不稳定答案BCD解析经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。比如：由于原材料供应地的政治经济情况变动，运输路线改变，原材料价格变动，新材料、新设备的出现等因素带来供应方面的风险；由于产品生产方向不对头，产品更新时期掌握不好，生产质量不合格，新产品、新技术开发试验不成功，生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险；由于出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告推销不力以及货款回收不及时等因素带来的销售方面的风险。财务风险又
9、称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。企业举债过度会给企业带来财务风险，而不是带来经营风险。（三）判断题1、对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（）（2000年）答案解析本题考点是风险的衡量。标准离差率是相对数指标，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。2、在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（）（2002年）答案解析资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。而公司债券的利率含有无风险利率及风险报酬率，因此，不能作为资金时间价值。3国库
10、券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）（2003年）答案解析从量的规定性来看，资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。国库券是一种几乎没有风险的有价证券，在没有通货膨胀的前提下，其利率可以代表资金时间价值。（四）计算分析题：1.某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：金额单位：万元要求：（11）分别计计算A、BB两个项目目净现值的的期望值。（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。（3）判断A、B两个投资项目的优劣。（2001年）答案（1）计算两个项目净现值的期望值A项目：2000.2100
11、0.6500.2110（万元）B项目：3000.21000.6（50）0.2110（万元）（2）计算两个项目期望值的标准离差：A项目：（200110）20.2（100110）20.6（50110）20.21/248.99B项目：（300110）20.2（100110）20.6（-50110）20.21/2111.36(3)判断A、B两个投资项目的优劣由于A、B两个项目投资额相同，期望收益亦相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。四、 本章考情分分析本本章是财务务管理的计计算基础，通通过本章学学习要求掌掌握终值与与现值的含含义与计算算方法；掌掌握年金终终值与年金金
12、现值的含含义与计算算方法；掌掌握折现率率、期间和和利率的推推算方法；掌握风险险的类别和和衡量方法法；掌握期期望值、方方差、标准准离差和标标准离差率率的计算；掌握风险险收益的含含义与计算算；熟悉风风险对策；了解资金金时间价值值的概念；了解风险险的概念与与构成要素素。从从考试来说说本章单独独出题的分分数不是很很多，一般般在5分左左右，但本本章更多的的是作为后后面相关章章节的计算算基础。本本章的题型型可以出客客观题，也也可以出主主观题，客客观题的出出题点一是是在资金时时间价值的的含义、量量的规定性性、资金时时间价值系系数间的关关系以及资资金时间价价值公式运运用上，二二是在风险险的含义、种种类、特点点
13、以及衡量量风险的指指标的相关关结论上。主主观题的出出题点主要要集中在时时间价值的的基本计算算与风险衡衡量上，其其中最主要要的是时间间价值的基基本计算与与项目投资资评价和证证券投资评评价相综合合的地方。第一节资资金时间价价值本节重点：1.时间价值值的含义与与衡量2.终值值与现值的的计算3.系数数间的关系系4.资金时间间价值计算算的灵活运运用一、 时间价值的的含义与衡衡量（一） 含义：资金金时间价值值是指一定定量资金在在不同时点点上的价值值量的差额额。 由于资金金时间价值值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值。要点：1.增量（价价值差额）； 2.投投入周转使使用过程（货货币资金）； 3. 经过
14、一段段时间（不不同时点）； 4.转转让资金使使用权参与与分配的一一种形式（借借贷关系）。 （二）衡量量标准：相相当于没有有风险和没没有通货膨膨胀条件下下的社会平平均资金利利润率。 小结：1.从定性方方面看，资资金时间价价值是一种种客观经济济现象，是是资金循环环和周转而而产生的增增值； 22.从定量量方面看，资资金时间价价值是在没没有风险和和没有通胀胀条件下的的社会平均均资金利润润率。 （三）存在在的前提：商品经济济的高度发发展和借贷贷关系的普普遍存在。 （四）应用领域：资金筹集；资金运用；分配。 说明：资金金时间价值值与利率不不同：由于于资金供求求双方相互互讨价还价价，导致利利率不仅包包含时间
15、价价值，同时时还包含着着风险价值值和通货膨膨胀的因素素，利率等等于纯利率率、通货膨膨胀补偿率率、风险收收益率之和和。 购买国库库券等政府府债券时，如如果通货膨膨胀率很低低（低至可可以忽略不不计），则则可以用政政府债券利利率来表现现资金的时时间价值。在在数学计算算上，由于于资金随着着时间的增增加过程与与利息的增增值过程相相似，所以以在计算资资金时间价价值时广泛泛的使用复复利计算的的方法。值值得注意的的是，引入入资金时间间价值概念念后，考生生必须重新新树立投资资评价的思思想和观念念：不同时时点的货币币不再具有有可比性，要要进行比较较，必须转转化到同一一时点，这这就是为什什么要进行行终值与现现值互相
16、转转化的道理理。1.下列可可以表示资资金时间价价值的利息息率是（）。A.银行行同期贷款款利率 B.银银行同期存存款利率C.没没有风险和和没有通货货膨胀条件件下社会资资金平均利利润率 D.加加权平均资资本成本率率答案案：C 解析：本题考点点是资金时时间价值的的量的规定定性。资金金时间价值值是没有风风险和没有有通货膨胀胀条件下的的社会平均均利润率。2.国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）答案：解析：如果通货膨胀很低时，其利率可以代表资金时间价值。 知识点练习:1单选选题可以以代表资金金时间价值值的量化指指标是（ ）。 AA同期银银行存款利利率 B金融融债券利率率 C
17、C没有通通货膨胀的的国库券利利率 D没有有风险的社社会平均资资金利润率率【答答案】C【解析析】资金的的时间价值值相当于没没有风险和和通货膨胀胀条件下的的社会平均均资金利润润率。而国国库券利率率则代表无无风险收益益率，在没没有通货膨膨胀的情况况下，可以以用来代表表时间价值值。 2单选题下列关于于资金时间间价值的论论述中，不不正确的是是（ ）。 AA资金时时间价值是是资金在周周转使用中中产生的 B资金的时时间价值与与通货膨胀胀密切相关关 CC资金的的时间价值值是一个客客观存在的的经济范畴畴 DD资金的的时间价值值相当于特特定条件下下的社会平平均资金利利润率【答案】BB【解解析】即使使不存在通通货膨
18、胀，等等量资金在在不同时点点上的价值值量也不相相等。 33多选选题资金金时间价值值在财务管管理上的运运用领域包包括（ ）。 AA.筹资 B.投资 C.资资金营运 D.分配【答案】AA、B、DD【解解析】资金金营运活动动是企业财财务活动的的一个组成成部分，由由于营运活活动的对象象主要是短短期资金，决决策类型也也主要是短短期决策，是是否考虑资资金时间价价值关系不不大，故资资金营运活活动一般不不考虑资金金时间价值值 4. 多选选题 对对于资金时时间价值概概念的理解解,下列表表述正确的的有( )。 AA.货币只只有经过投投资和再投投资才能增增值,不投投入生产经经营过程的的货币不会会增值 B.一一般情况
19、下下,资金的的时间价值值应按复利利方式来计计算 C.资金金时间价值值不是时间间的产物,而是劳动动的产物 D.不同时期期的收支不不宜直接进进行比较,只有把它它们换算到到相同的时时间基础上上,才能进进行大小的的比较和比比率的计算算【答答案】A、BB、C、DD【解解析】本题题的考点是是资金的含含义（见第第一章）以以及资金时时间价值的的含义。资资金的实质质是再生产产过程中运运动着的价价值,资金金不能离开开再生产过过程,离开开了再生产产过程,既既不存在价价值的转移移也不存在在价值的增增值。在当当今利息不不断资本化化的条件下下,资金时时间价值的的计算基础础应采用复复利。 55多选选题下列列关于资金金时间价
20、值值的表述中中正确的有有（ ）。 AA资金时时间价值遵遵循利润平平均化规律律 BB资金时时间价值与与通货膨胀胀率没有必必然联系 C可以直接接用政府债债券利率来来表现时间间价值 D商商品经济的的高度发展展是时间价价值的存在在基础【答案】AA、B、DD【解解析】只有有在没有通通货膨胀的的条件下，才才可以用政政府债券利利率来表示示时间价值值。所以选选项C的表表述是错误误的。 6. 判断题题 用来来代表资金金时间价值值的利息率率中既包含含纯利率也也包含通胀胀因素。（ ）【答案】【解析】资金时间价值相当于没有风险和没有膨胀通货条件下的社会平均资金利润率。二、终值与现值的计算 1终值：是现在一一定量现金金
21、在未来某某一时点上上的价值，俗俗称本利和和。 2现现值：是指指未来某一一时点上的的一定量现现金折合为为现在的价价值。 3两者关系系：终值现值（时时间价值）利利息。年金的计算算。基本特征征：等额（11）普通年年金和即付付年金区别别：每年年年末发生的的为普通年年金，每年年年初发生生的为即付付年金。联联系：第一一次发生从从第一期就就开始了。（2）递延年金和永续年金递延年金和永续年金都是在普通年金的基础上发展演变起来的，它们都是普通年金的特殊形式。他们与普通年金的共同点有：它们都是每期期末发生的。1、普通年年金：现值值含义：未未来每一期期期末发生生的年金折折合成现值值。折现的的基础上求求和。符号号：
22、P=A(PP/A,ii,n)年年资本回收收额：A = P/1/(P/A,i,n)终值：FA（F/AA，i,nn）年偿债债基金系数数：A = F1/(FF/A,ii,n)【例题11】互为倒倒数关系的的系数有几几组？【答答案】互为为倒数关系系的系数有有三组：（11）复利终终值系数与与复利现值值系数；（22）偿债基基金系数与与年金终值值系数；（33）资本回回收系数与与年金现值值系数。22、即付年年金【例题题2】即付付年金与普普通年金在在计算现值值或终值时时有何联系系?【答案案】即付年年金现值（1+ii）普通年年金的现值值年金额额即付年年金现值系系数（普通通年金现值值系数表期期数减1系系数加1）。即付
23、年金终值（1+i）普通年金的终值年金额预付年金终值系数（普通年金终值系数表期数加1系数减1）。3、递延年金与普通年金相比：共同点：年末发生区别：普通年金第一次的发生在第一期末。递延年金第一次的发生不在第一期末。例题4】如何理解递延年金现值的计算公式?【答案】(1) 递递延年金现现值=A(P/AA，i,nn)-(PP/A,ii,2)(2) 递延年金金现值=AA(P/AA，i,nn-2)(P/F,i,2)【例题55】某公司司拟购置一一处房产，付付款条件是是；从第77年开始，每每年年初支支付10万万元，连续续支付100次，共1100万元元，假设该该公司的资资金成本率率为10%，则相当当于该公司司现在
24、一次次付款的金金额为（ ）万元。A.10（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）D.10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）【答案】A、B【解析】递延年金现值的计算：递延年金现值=A（P/A,i,n-s）(P/F, i,s)=A（P/A,i,n）-(P/A,i,s)s:递延期 n:总期数现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）该题的年金从从第7年年初开始，即第6年年末开始，所以，递延期为5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，总期数为15期。4、永续年金
25、：永续年金求现值：PA/I项目 基本公式一次性款项项终值 单利终值=现值(1+ni)复利利终值=现现值(11+i)nn一次性款项项现值单利现值=终值/(1+ni)复利利现值=终终值(11+i)-n普通年金终终值 终值=年金金额普通通年金终值值系数普通年金现现值 现值=年金金额普通通年金现值值系数预付年金终终值 终值=年金金额预付付年金终值值系数（普普通年金终终值系数期期数加1系系数减1） 预付年金现现值 现值=年金金额预付付年金现值值系数（普普通年金现现值系数期期数减1系系数加1）递延年金现现值（1）A(P/A,i,m+n)-(P/A, ii,m)（2）AA(P/A,i,n)(P/F,i,m)
26、 （3）AA(F/A,i,n)(P/F,i,m+n)其中中，m表示示递延期，nn表示等额额收付的次次数（即AA的个数）。永续年金现值=年金金额/折现现率1.甲某拟拟存人一笔笔资金以备备三年后使使用。假定定银行三年年期存款年年利率为55，甲某某三年后需需用的资金金总额为3345000元，则在在单利计息息情况下，则则下列不属属于目前需需存入的资资金数额的的为()。AA.300000 B.2298033.04C.3328577.14 D.315000答答案：BCCD解解析：本题题的考点是是一次性款款项单利现现值的计算算。单单利计算法法下：P=F/（11+nii）=344500/（1+335%）=30
27、0000元2.某公公司拟购置置一处房产产，房主提提出两种付付款方案：(11)从现在在起，每年年年初支付付20万元元，连续支支付10次次，共2000万元；(22)从第55年开始，每每年年初支支付24万万元，连续续支付100次，共2240万元元。假假设该公司司的资金成成本率（即即最低报酬酬率）为110% ，你你认为该公公司应选择择哪个方案案。答答案:解析：（方方按1为即即付年金，方方案2为递递延年金，对对于递延年年金关键是是正确确定定递延期mm，方案22从第5年年开始，每每年年初支支付，即从从第4年末末开始有支支付，则没没有收支的的期限即递递延期为33）方方案(1) 解析析：PP=20(P/AA，
28、10%，10) （11+10%）或或=20+20(P/A，110%，99) =200+205.7559 =1135.118(万元元)方方案(2) P=24 (P/AA，10%，13)- 244(P/A，100%，3)或：=24 (P/A，100%，100)(PP/F，110%，33)或或：=244(F/A，100%，100)(PP/F，110%，113)=1110.778 该公司应应该选择第第二方案。3.某项永久性奖学金，每年计划颁发10万元奖金。若年复利率为8，该奖学金的本金应为（）元。 A.1250000B.500000C.1250000D.400000答案： A解析：本题考点是计算永续年
29、金现值：判断题在现值及期限一定的情况下，利率越高，终值越大；在终值及期限一定的情况下，利率越高，现值越小。（ ）【答案】【解析】 终值与利率呈正向变化，现值与利率呈反向变化。 判断题复利现值系数与复利终值系数互为倒数。 ( )【答案】【解析】复利现值系数计算公式为(1+ i)-n,复利终值系数计算公式为(1+i)n,在利率和期数相同的情况下,它们互为倒数。 判断题由于利息的存在，终值一定大于现值。（ ）【答案】【解析】 终值必然与现值相对应，现值也必然与终值相对应。如果一个现值并不是终值相对应的现值，就很难判断这个终值是否大于现值。三、系数间的关系 互为倒数关关系 期数、系数数变动关系系复利终
30、值系系数与复利利现值系数数偿债债基金系数数与年金终终值系数资本回回收系数与与年金现值值系数即付年金终终值系数与与普通年金金终值系数数：期数+1，系数数-1即付年金金现值系数数与普通年年金现值系系数：期数数-1，系系数+11.下下列表述中中，正确的的有()。AA.复利终终值系数和和复利现值值系数互为为倒数B.普通通年金终值值系数和普普通年金现现值系数互互为倒数C.普普通年金终终值系数和和偿债基金金系数互为为倒数D.普通通年金现值值系数和资资本回收系系数互为倒倒数答答案：A、CC、D解析：本本题的考点点是系数间间的关系。2.已知（F/A，10%，9）13.579，（F/A，10%，11）18.53
31、1。则10年，10%的即付年金终值系数为（）。 A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579答案：A解析：即付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1，所以10年，10%的即付年金终值系数=18.531-1=17.5313.在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（）A.（P/F，I，n）B.（P/A，I，n）C.（F/P，I，n） D.（F/A，I，n）答案:B解析：资本回收是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。四、资金时间价值计算的灵活运用
32、名义利率(r)与实实际利率(i)的换换算插补法的应应用(以求求利率I00为例,为对应系系数)i=（1+r/m）m-1(I0-II1)/(II2-I1)=(0-1)/(2-1)例如教材PP42例113：利率i和普普通年金现现值系数两两者的关系系为线性关关系，即直直线关系。该题属于普通年金现值问题：20000=4000(PA，i，9)，通过计算普通年金现值系数应为5。查表不能查到n=9时对应的系数5，但可以查到和5相邻的两个系数5.3282和4.9164。假设普通年金现值系数5对应的利率为i，则有：12 5.3282i 514 4.9164i=13.6%。内内插法的口口诀可以概概括为：求求利率时，
33、利利率差之比比等于系数数差之比；求年限时时，年限差差之比等于于系数差之之比。如何何理解名义义利率与实实际利率的的换算公式式？【答案案】见教材材P44例例题15： 或：F=11000000(1+i)100 第第二节风风险分析本节要要点：1.风险险的的概念念、构成要要素与类别别2.风险衡量量指标的计计算与结论论3.风险与收收益的关系系4.风险对策策一一、 风险险的的概念念、构成要要素与类别别含义义：风险是是对企业目目标产生负负面影响的的事件发生生的可能性性。从财务务的角度来来说，由于于各种难以以预料或无无法控制的的因素作用用，使实际际收益与预预计收益发发生背离，从从而有蒙受受经济损失失的可能性性。
34、构构成要素：风险由风风险因素、风风险事故和和风险损失失三个要素素所构成。风险的种类及其特点：分类依据种类特征风险来源按照风险侵侵害的对象象人身风险人身受到伤伤害如受到自然然灾害的侵侵害或者他他人的攻击击财产风险财产受到侵侵犯如自然灾害害、偷窃等等责任风险责任未能承承担如失职信用风险信誉受到不不良影响既可能是自自身原因导导致（本身身丧失信用用），也可可能由其他他人导致（如如故意诋毁毁）按照风险导导致的后果果纯粹风险风险发生时时，造成损损失；风险险不产生时时，却无获获利的可能能如火灾、水水灾等投机风险既有损失的的机会也有有获利的可可能如赌博、股股票买卖等等按照风险的的性质或发发生的原因因自然风险因
35、自然原因因而产生如洪水、地地震等经济风险因经济而产产生如经济波动动、通货膨膨胀等社会风险因社会原因因而产生如战争、罢罢工等按照风险能能否被分散散可分散风险险可以通过投投资组合予予以分散主要是特定定风险不可分散风风险不能通过投投资组合予予以分散主要是系统统风险按照风险的的起源与影影响基本风险（系系统风险）涉及到所有有的企业，不不能通过多多角化投资资来分散战争、自然然灾害、经经济衰退、通通货膨胀特定风险（非非系统风险险）个别企业的的特有事项项造成的风风险，随机机发生，可可以分散。如如罢工、诉诉讼失败、失失去重要的的市场份额额、没有争争取到重要要合同（1）经营营风险：因因企业生产产经营方面面的原因给
36、给企业盈利利带来的不不确定性。如如市场供应应；市场销销售；生产产成本；生生产技术、外外部环境变变化（2）财务务风险：由由于举债而而给企业目目标带来的的不确定性性。如息税税前利润率率和借入资资金利息率率的差额的的不确定性性；借入资资金的大小小1.下下列属于实实质性风险险因素的为为（）。A.食物质量对人体的危害B.业务欺诈C.新产品设计失误D.信用考核不严谨而出现货款拖欠答案：A解析：实质性风险因素是指增加某一标的风险事故发生机会或扩大损失严重程度的物质条件，它是一种有形的风险因素。选项B属于道德风险因素，选项C、D属于心理风险因素。2.将风险分为纯粹风险和投机风险的分类标志是（）。A.风险损害的
37、对象 B.风险的起源 C.风险导致的后果 D.风险的性质答案C 解析：风险按照不同的分类标准有多种分类，.按照风险损害的对象，可分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险；按照风险导致的后果，可分为纯粹风险和投机风险；按照风险发生的原因，可分为自然风险、经济风险和社会风险；按照风险能否被分散，可分为可分散风险和不可分散风险；按照风险的起源与影响，可分为基本风险与特定风险(或系统风险与非系统风险)；企业特定风险又可分为经营风险和财务风险。3.财务风险是()带来的风险.A.通货膨胀 B.高利率C.筹资决策 D.销售决策答案：C解析：财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。
38、例题4.下列属于引致企业经营风险的因素包括()。A.市场销售带来的风险 B.生产成本因素产生的风险C.原材料供应地政治经济情况变动带来的风险 D.通货膨胀引起的风险答案：ABC解析：经营风险属于企业特有风险的进一步分类，是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性，而通货膨胀引起的风险属于市场风险。二、风险衡量指标的计算与结论【例题】如如何利用标标准离差和和标准离差差率来衡量量风险?【答答】标准离离差仅适用用于期望值值相同的情情况，在期期望值相同同的情况下下，标准离离差越大，风风险越大；标准离差差率适用于于期望值相相同或不同同的情况，标标准离差率率越大，风风险越大，它它不受期望望值是否相相
39、同的限制制1.某某企业拟进进行一项存存在一定风风险的完整整工业项目目投资，有有甲、乙两两个方案可可供选择。已已知甲方案案净现值的的期望值为为10000万元，标标准离差为为300万万元；乙方方案净现值值的期望值值为12000万元，标标准离差为为330万万元。下列列结论中正正确的是（）。A.甲方方案优于乙乙方案B.甲方方案的风险险大于乙方方案CC.甲方案案的风险小小于乙方案案DD.无法评评价甲乙方方案的风险险大小答案：BB解析析：因为期期望值不同同，衡量风风险应该使使用标准离离差率，甲甲的标准离离差率=3300/11000=0.3，乙乙的标准离离差率=3330/11200=0.2775，所以以乙方
40、案的的风险较小小。22.对于多多方案择优优，决策者者的行动准准则应是权权衡期望收收益与风险险，而且还还要视决策策者对风险险的态度而而定。（）答答案：解析：对于多方方案择优，决决策者的行行动准则应应是选择低低风险高收收益项目，然然而高收益益往往伴有有高风险，低低收益项目目其风险程程度也较低低，因此权权衡期望收收益与风险险，而且还还要视决策策者对风险险的态度而而定。【例例题】如何何利用标准准离差和标标准离差率率来衡量风风险?【答答】标准离离差仅适用用于期望值值相同的情情况，在期期望值相同同的情况下下，标准离离差越大，风风险越大；标准离差差率适用于于期望值相相同或不同同的情况，标标准离差率率越大，风
41、风险越大，它它不受期望望值是否相相同的限制制。三三、风险与与收益的关关系 风险报酬率率的含义 关系所谓风险报报酬率是指指投资者因因冒风险进进行投资而而获得的超超过无风险险收益率的的那部分额额外报酬率率。1）基本关关系：风险险越大要求求的报酬率率越高RR=bVV式中中：RR为为风险收益益率；b为为风险价值值系数；VV为标准离离差率。22）风险和和期望投资资报酬率的的关系： 投资的的总收益率率(R)为为：RR=无风险险报酬率+风险报酬酬率 =RF+RRRF+bVV1.关于于投资者要要求的投资资报酬率，下下列说法中中正确的有有（）。A.风险程度越高，要求的报酬率越低B.无风险报酬率越高，要求的投资报
42、酬率越高 C.无风险报酬率越低，要求的投资报酬率越高D.风险程度越高，要求的投资报酬率越高答案: B、D解析：本题的考点是风险和报酬之间的关系。根据公式：投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，可知影响投资报酬率的因素包括无风险报酬率和风险报酬率；其中风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的那部分额外报酬率，风险和报酬率的基本关系是风险越大要求的报酬率也越高。2.人们在进行财务决策时，之所以选择低风险的方案，是因为低风险会带来高收益，而高风险的方案则往往收益偏低。（） 答案：【解析】高收益往往伴有高风险，低收益方案其风险程度往往也较低，究竟选择何种方案，不仅要权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。对风险比较反感的人可能会选择期望收益较低同时风险也较低的方案，喜欢冒险的人则可能选择风险虽高但同时收益也高的方案。3.A、B两个投资项目，投资额均1000元， 其收益的概率分布为： 市场情况 概率A项目收益益额B项目收益益额销售好销售售一般销售售差0.20.50.332000万万元10000万元5500万元元3000万万元10000万元-500万万元要求：（1）计计算两个项项目的标准准离差率；计计算两个项项目的期望望值EEA=200000.2十1000000.5十550000.3=11050(元)EB=300000.2十1000000.5