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1、 2009年年乐从现货货市场钢材材价格走势势图国内钢材价价格指数走走势图美的集团采采购中心资源部资讯研究所所2009年钢市回顾与2010年走势分析 后金融危机时代钢价周期演变2010年1月16日核心观点：n 钢铁行业周期的判断：09年初我们根据钢价周期走势预测在09年4、5月份的传统消费旺季，钢材价格会出现一定程度的回温。而目前根据国内钢价的周期性理论推测，本轮钢价中长期的上涨走势将延续30个月左右，也就是会在2011年左右结束上涨周期。n 供需形势分析：虽然从供需角度对比分析显示2010年整体上供给量过剩2000-3000万吨，但是考虑到钢价高低对钢材产量的影响以及库存对供给量的消化作用，我
2、们认为钢材的供给量过剩表现为阶段性的过剩，而某些时段仍可能出现供不应求的供需状况。n 成本预测：我们通过原料价格的走势推算出了钢材生产成本的变化情况，我们预计2010年相对于2009年比平均成本上升的幅度在600-800元/吨。n 价格预测：从2010年钢铁行业的供需现状分析，我们通过对成本的可靠预测，预计2010年相对2009年钢材平均价格上涨的幅度在15%-25%之间。n 采购策略：基于对2010年钢价走势分析，我们建议利用春节后钢价可能出现的调整机会进一步为二季度的生产锁定相对低价的资源。 正文目录正文目录2第一部分 20008年钢铁铁行业走势势回顾4一、钢材价价格频繁波波动 波动频频率
3、之快近近十年罕见见4二、20009年国内内钢材市场场运行的主主要特点7三、20009年国内内钢材市场场运行的一一些启示13第二部分 20110年钢材材走势分析析与预测14一、宏观经经济环境总总体向好 下半半年仍具有有较大不确确定性15二、国内钢钢铁行业周周期演变23三、20009年钢铁铁行业供应应形势分析析24（一）钢铁铁产能及其其利用率25（二）国内内生产及供供给形势分分析30四、20110年下游游行业增长长及用钢预预测41（一）、基基础设施与与房地产仍仍是拉动钢钢材消费的的主力42（二）、汽汽车产销有有望达到11500万万辆44（三）、造造船业增长长压力进一一步显现44（四）、机机械行业用
4、用钢小幅增增长45（五）、家家电用钢小小幅回升46（六）、铁铁道用钢继继续快速增增长47（七）、集集装箱用钢钢小幅增长长48（八）、钢钢铁主要下下游行业22010年年钢铁消费费预测49五、20110年主流流产品价格格走势预测测与采购策策略49重要免责申申明50引言跌宕起伏的的20099年即将过过去，回顾顾历史上整整个钢材价价格走势来来看，历史史上从未有有过那一年年呈现出009年这样样大起大落落又大落大大起的频繁繁波动的走走势。如此此剧烈的钢钢材价格波波动确实给给我们099年的采购购来了巨大大的挑战，但但同时也给给我们带来来更多的机机遇。099年初，资资讯研究所所钢材年报报中给出的的现货冷卷卷（
5、1.00普卷）波波动区间为为4200052000元/吨，而实实际现货冷冷卷的波动动区间为4400055000元/吨，确是是要比我们们预期的波波动幅度更更大，但主主流的波动动区间基本本上和我们们预期的较较为一致，而而在年报中中我通过对对钢价波动动周期的剖剖析，明确确指出了钢钢材价格有有望在五月月份迎来一一波真正意意义的上涨涨走势，实实际上的钢钢价演变也也与我们判判断较为一一致。回顾顾全年的钢钢价走势来来看，春节节后的由于于钢厂的复复产带来的的供给压力力使得钢价价在理论上上旺季（33-4月份份）“跌跌”不休，但但我们注意意到了随着着需求的恢恢复和矿石石谈判价格格下跌空间间的有限，钢钢价调整后后有望
6、迎来来一波上涨涨走势，因因此我们在在3月底的采采购策略报报告中明确确提出了44月底钢价价有可能触触底反弹，建建议可以关关注钢厂调调价后积极极锁定低价价资源的机机会，部分分事业部应应该是很好好了利用这这个年内钢钢价最低点点的机会锁锁定了相对对低价的资资源取得了了较大的成成本上的节节约。但面面对市场的的变化我们们永远是弱弱者，此轮轮钢价的上上涨幅度和和时间确实实超出了我我们预期，我我们与6月的采购购策略报告告认为钢价价很有可能能在7月份开始始进入下跌跌的调整期期，但资本本市场的疯疯狂炒作和和流动性的的过剩远超超出了我们们的想象，钢钢价的上涨涨一直延续续到了8月初，而而我们原先先所预想的的调整走势势
7、滞后了一一个月与88月份才开开始进行，由由于认识到到钢价“涨价爬楼楼梯，跌价价乘电梯”的特性，我我们当时的的判断钢价价的调整时时间可能会会比较长而而幅度也会会比较大，我我们给出了了1.0冷卷卷现货报价价调整至44600元元/吨可能基基本结束。而而进入9月份后，钢钢价的大幅幅调整如期期而至，但但是我们注注意到了钢钢材生产原原料预期上上涨和滞后后的房地产产需求这两两大主因可可能会在四四季度甚至至明年钢价价演绎过程程中发挥的的作用，所所以我们明明确指出了了钢价会在在四季度探探底回升，同同时在调整整到位的110月上旬旬我们的采采购策略报报告中明确确建议可以以通过钢厂厂的11月份和和12月份期期货积极的
8、的锁定相对对低价的资资源，而此此次绝大部部分的事业业部都把握握住了这个个机会，这这也使得近近期我们在在面临钢厂厂大幅调价价后有了足足够的底气气。钢价走走势的复杂杂特点和后后金融危机机时代的不不确定性使使得我们在在未来钢材材采购仍将将面临巨大大的挑战，为为了更好了了解并把握握20100年的钢价价走势，我我们特地制制作了20009年报报，本报告告主要分两两个部分，第第一部分主主要是对22009年年的钢铁行行业做回顾顾同时总结结分析钢铁铁行业以及及钢价走势势的新特点点新变化，而而第二部分分将结合钢钢铁行业的的周期变化化，20009年钢铁铁行业的供供需分析以以及钢铁制制造企业的的成本支撑撑点对2001
9、0年的主主要品种的的价格区间间和走势作作出判断和和预测。第一部分 2008年年钢铁行业走走势回顾一、钢材价价格频繁波波动 波波动频率之之快近十年年罕见图1：20009年乐乐从现货市市场钢材价价格走势对对比图数据来源：资讯研究究所分析09年年国内钢铁铁市场的整整体运行态态势，根据据价格涨跌跌的变化，大大致可分为为如下几个个阶段：第一个阶段段：年初至至二月上旬旬的上涨这个阶段可可以说是国国内钢材市市场延续22008年年11月中中旬以来由由于“前期产量量大幅缩”和“流通领域域强烈的去去库存化行行动”导致的供供给急剧萎萎缩后产生生的“反弹”态势中。由于08年年四季度政政府陆续出出台的一系系列经济刺刺激
10、措施导导致市场良良好的预期期，“回补库存存”的需要带带动国内钢钢价阶段性性回暖，国国内23个个主要城市市中，HRRB3355-20mmm螺纹钢钢均价从一一月初的33740元元/吨涨至至二月上旬旬的39116元/吨吨，普4.75mmm热轧薄板板均价从33797元元/吨涨至至38855元/吨，1.0mm以上普通材质冷卷由4600元/吨上涨至4850元/吨，钢价的回暖也伴随着流通领域库存与钢厂产量的回升，国内日均粗钢产量从08年十一月份117.3万吨/日，上升至09年一月份的133.94万吨/日。第二个阶段段：二月中中旬至四月月上旬的下下跌春节过后，由由于钢价回回暖带动钢钢厂产量持持续回升，相相对而
11、言，下下游需求的的增长仍未未出现，国国内市场库库存水平持持续攀升，国国内市场压压力增大，钢钢价由此进进入阶段性性下跌通道道，呈现前前急后缓的的走势，国国内23个个主要城市市中，HRRB3355-20mmm螺纹钢钢均价从期期初的38885元/吨，跌至至期末的33368元元/吨，普普4.755mm热轧轧薄板均价价从期初的的38044元/吨，跌跌至期末的的33166元/吨，1.0mm以上普通材质冷卷由4850元/吨下跌至3950元/吨，同时来自东欧、独联体等国家和地区的廉价资源对国内市场的冲击有所显现。 尽尽管钢价开开始下跌，但但是这个阶阶段钢厂的的生产并未未相应缩减减，继续维维持环比增增长的态势势
12、，国内粗粗钢产量水水平从一月月份的1333.944万吨/日日，上升至至三月份1145.449万吨/日，市场场整体库存存水平继续续上扬。钢材期货在在3月277日“粉墨登场场”，国内市市场钢材价价格定价机机制进一步步市场化。第三个阶段段：四月中中旬至八月月上旬随着二季度度传统消费费季节的来来临，国内内钢材消费费环境日趋趋好转，尽尽管钢厂的的产能水平平继续处于于不断释放放阶段，但但由于消费费的启动，国国内市场库库存水平开开始下降，市市场价格在在震荡中稳稳步上扬，且且涨幅随着着消费的回回升也不断断加快，螺螺纹钢成为为领涨品种种，带动国国内钢价的的持续上涨涨。国内23个个主要城市市HRB3335-220
13、mm螺螺纹钢均价价从四月中中旬的34424元/吨，涨至至八月上旬旬的44666元/吨吨，普热轧轧4.755mm从33246元元/吨，涨涨至43220元/吨吨，1.00mm以上上普通材质质冷卷由33950元元/吨上涨涨至55550元/吨吨，成为本年年以来的首首个价格高高点。这个个阶段下游游的消费得得到足够的的释放，特特别是国内内固定资产产投资大幅幅增加带动动了螺纹钢钢的消费，七七月份222833.6亿元的的投资，成成为国内固固定资产投投资的第一一个年内峰峰值，加上上国内宽松松的流动性性，为七月月上旬至八八月上旬国国内市场钢钢价的大幅幅上涨埋下下伏笔。期货价格的的“提前反应应”，现货价价格的“及时
14、跟进进”，钢厂价价格的“推波助澜澜”，流动性性泛滥导致致的强烈通通胀预期等等因素成就就了七月末末、八月初初年内钢材材价格的高高点，钢材材的金融属属性由于钢钢材期货的的引进，得得到第一次次集中的体体现。由于需求的的拉动，国国内粗钢产产量水平由由四月份的的144.71万吨吨/日，攀攀升至8月月份的1668.8万万吨/日，价价格回暖推推升国内产产能持续释释放。第四个阶段段：八月中中旬至十月月中旬产能的持续续过快释放放、国内市市场库存回回升导致的的压力增大大、前期过过高的涨幅幅等再次成成为压垮市市场的主要要因素，国国内市场价价格再次步步入下跌通通道，市场场回落的迅迅速堪比008年的调调整，国内内23个
15、主主要城市，HHRB3335-200mm螺纹纹钢均价从从八月中旬旬的42111元/吨吨，跌至99月初的33647元元/吨，跌跌幅13.4%，44.75mmm普热轧轧薄板从44029元元/吨，跌跌至36558元/吨吨，跌幅99.2%。1.0mm以上普通材质冷卷由5550元/吨下跌至4600元/吨，跌幅18%。由于9月份份成为年内内固定资产产投资的第第二个高峰峰，需求的的支撑使得得国内市场场钢价跌幅幅趋缓，但但仍未遏制制下跌势头头，国内钢钢价在进入入十月中旬旬创出年内内的第二个个低点，国国内23个个主要城市市，HRBB335-20mmm均价为33484元元/吨，44.75mmm热轧薄薄板均价为为3
16、3688元/吨。在在此期间，国国内粗钢产产量继续在在高位运行行，日均产产量维持在在168.35万吨吨/日左右右。第五个阶段段：十月下下旬至年底底尽管需求面面依旧难如如人意，但但国内房地地产市场投投资数据的的持续好转转给市场带带来信心提提升，现货货铁矿石价价格再次攀攀升至1000美元以以上，对未未来铁矿石石和焦煤价价格强烈的的上涨预期期再次成为为市场关注注的焦点，未未来的“成本支撑撑”判断压过过对市场“高库存”的忧虑，流流动性的充充裕一方面面使得期货货盘价格相相对坚挺，下下跌空间受受到支撑，金金融属性再再一次得到到体现，另另一方面也也使得贸易易商心态稳稳定，这些些都促成国国内市场钢钢材价格触触底
17、反弹，再再次步入温温和上升通通道。由于汽车、家家电行业的的产销两旺旺，冷轧、镀镀锌、硅钢钢等类钢材材价格再次次大幅上扬扬且表现坚坚挺，基本本上上涨至至到年内的的最高水平平。二、20009年国内内钢材市场场运行的主主要特点特点一：政政策强劲刺刺激，国内内宏观经济济超预期稳稳健回升2008年年全球金融融危机导致致的外部需需求大幅萎萎缩，以及及中国经济济在过去五五年年均110%左右右的高成长长之后的周周期性、内内在调整的的“双重”共振，使使得08年年全年国内内GDP季季度同比增增幅不断下下降，尤其其是四季度度中国经济济陷入增长长的“谷底”。由于外部环环境的恶化化以及国内内经济形势势的严峻，中中央政府
18、出出台经济刺刺激政策的的方案和力力度也达到到前所未有有的高度。回回顾08年年以来国内内经济政策策的基本基基调变化，从从08年上上半年的“双防”（防过热热、防通胀胀）、到三三季度的“一防一保保”（防通胀胀、保增长长）、再到到四季度的的“双保”（扩内需需、保增长长、保就业业），政策策变化不断断适应形势势的需要。尤尤其是进入入四季度以以后，一些些明确的刺刺激政策取取向陆续出出台，四万万亿投资计计划、松绑绑房地产消消费信贷政政策、刺激激优惠国内内汽车与家家电消费，降降低出口退退税、从“稳健”的财政政政策和货币币政策向“积极”的财政政政策与“宽松”的货币政政策转变等等。进入09年年，在前期期政策的基基础
19、上，中中央政府的的经济刺激激政策和执执行力度不不断强化。004年以来来首次调整整国内固定定资产投资资资本金比比例，引导导国内固定定资产投资资；实施推推动“汽车与家家电下乡政政策”，刺激国国内消费；配合政府府的投资政政策所产生生的“天量”投放货币币等。在这这一系列强强力刺激政政策的作用用下，国内内经济触底底稳健反弹弹，季度GGDP增幅幅不断回升升，这构成成全年国内内钢铁消费费复苏的最最大利好。GDP增长率由今年一季度的6.1%，二季度上升到7.9%，三季度继续上升到8.9%，19月国内GDP总额21.78万亿元，增长7.7%，全年保8的目标可以实现。特点二：下下游需求中中，固定资资产投资、汽汽车
20、消费“爆发式”增长不言而喻，09年政府主导的固定资产投资成为国内经济增长的主要动力，19月固定资产投资拉动GDP增长7.3个百分点，消费拉动GDP增长4个百分点，外贸出口下降21.3%，使GDP负增长3.6个百分点。固定资产投投资的大幅幅增长带动动了国内钢钢材消费的的恢复增长长与用钢强强度的增加加，尤其是是螺纹钢等等长材品种种的消费。具具体分析今今年以来国国内固定资资产投资的的变化，具具有以下明明显的特征征：a：国内固固定资产持持续维持高高增长的态态势，20009年11-10月月，城镇固固定资产投投资1500710亿亿元，同比比增长333.1%，远远高于过去去三年年均均25.44%的增长长率；
21、b：新开工工项目量大大、集中，今今年以来随随着国家四四万亿投资资计划的逐逐步落实，国国内新开工工项目投资资保持高增增长态势，11-10月月份，国内内新开工项项目计划投投资同比增增长81.1%，其其中，二季季度成为国国内新开工工项目计划划总投资的的高点，计计划总投资资为5.112万亿元元，远远大大于一季度度的2.227万亿元元和三季度度的3.883万亿元元；c：原有项项目的投资资规模继续续扩大，11-10月月份国内，国国内施工项项目计划总总投资实现现36.66%的同比比高速增长长，折射出出在新开工工项目大量量上马的同同时，国内内原有已投投资项目的的投资规模模也在不断断扩大，这这也成国内内固定资产
22、产投资高速速增长的又又一动力；b：“铁公公基”等政府主主导项目，投投资增长迅迅速，其中中，1-110月份，铁铁路运输业业投资35535.553亿元，同同比增长887.5%，道路运运输业投资资71500亿元，同同比增长550.7%，城市公公共交通运运输业，投投资14334亿元，同同比增长666.2%；图2：国内内固定资产产投资维持持高位增长长数据来源：国家统计计局 资资讯研究所所09年在全全球汽车市市场普遍低低迷的背景景下，中国国汽车业“一枝独秀秀”。二季度度起，国内内汽车产销销连续突破破百万辆，不不断创出历历史新高。11至10月，国国产汽车产产销10887.322万辆和10089.114万辆，
23、中中国成为继继美国和日日本之后第第三个汽车车产销量超超过千万辆辆的国家。回顾今年以以来国内汽汽车消费市市场的变化化，在出口口环境恶劣劣的背景下下，汽车产产业导向政政策和消费费政策的刺刺激无疑是是国内汽车车市场爆发发的主要推推手。今年年年初提出出的汽车车产业调整整和振兴规规划，对对国内汽车车产销量突突破千万辆辆起到了直直接推动作作用。1.6升以下下小排量汽汽车购置税税减半、汽汽车下乡和和以旧换新新，.，一一项项政策策措施的出出台，刺激激了汽车消消费。1-6升以下下小排量汽汽车销量大大幅上升，表表现抢眼。按按照目前的的消费态势势，预计009年国内内汽车产销销将超过11250万万辆，同比比增长近33
24、9%，图3：099年国内汽汽车生产维维持高速增增长数据来源：中国汽车车工业协会会 资讯研究究所特点三：国国外需求低低迷、贸易易壁垒不断断，国内钢钢材出口大大幅萎缩由于国内钢钢铁产能建建设的庞大大，出口成成为缓解国国内产能压压力的途径径之一。尽尽管08年年国内出口口钢材59918.33万吨，比比20077年回落55.5%，但但由于金融融危机对全全球经济造造成的严重重伤害，经经济前景的的低迷、需需求的萎缩缩为20009年国内内钢材出口口的大幅下下降埋下伏伏笔。2009年年1-9月月份国内出出口钢材11570.2万吨，同同比下降667.6%，按照目目前的出口口恢复情况况，预计全全年国内出出口钢材22
25、200万万吨，同比比下降622.8%。图4：国内内钢材出口口回升缓慢慢 数据据来源：海海关总署 资讯研研究所2009年年国内钢材材出口呈现现的另一个个特征是，一一方面政府府通过减轻轻国内钢厂厂的出口税税负，缓解解出口压力力，另一方方面国内钢钢材出口面面临的贸易易壁垒日益益严峻。08年四季季度至099年二季度度，政府分分别取消了了部分钢材材产品的出出口关税，提提高部分产产品的出口口退税，但但难以抵消消需求萎缩缩带来的影影响。由于金融危危机对全球球钢铁业造造成重创，世世界主要钢钢铁消费国国家纷纷出出台各种贸贸易保护措措施加强对对本国钢铁铁工业的保保护。中国国作为钢铁铁出口大国国，成为各各国贸易保保
26、护政策的的调查对象象。据Myysteeel的不完完全统计，22009年年1-100月份，国国内钢铁业业面临的贸贸易保护调调查及措施施实施有228件，涉涉及美国、欧欧盟、俄罗罗斯、印度度等国家与与地区，其其中美国、欧欧盟成为调调查案件的的主要来源源地。特点四：国国内粗钢产产量水平不不断抬升释释放今年国内市市场钢材需需求的好转转也直接带带动国内钢钢铁产能的的不断释放放，供给面面持续放大大。一至十十月份国内内粗钢生产产472447.4万万吨，同比比增长100.5%；日均粗钢钢产量水平平从年初的的133.94万吨吨/日（年年化产量44.89亿亿吨），攀攀升至十月月份的1666.933万吨/日日（年化产
27、产量6.009亿吨），增增长24.63%。图5：国内内日均粗钢钢产量变化化数据来源：国家统计计局 资资讯研究所所特点五：市市场库存持持续处于高高位贯穿全全年2009国国内钢材市市场运行中中的高库存存问题，始始终是个难难以摆脱的的话题，并并且成为影影响国内钢钢市走稳向向上的决定定因素之一一。2008年年四季度由由于需求的的急剧下滑滑和前景不不明，国内内钢材流通通领域中间间商的“蓄水池”功能暂时时性丧失，钢钢厂和贸易易商面临着着“去库存化化”的挑战，尤尤其是100月份以后后至年底，“消化库存”成为市场运行的主要特征。图6：国内内市场库存存变化 数据据来源：中中钢协 资讯研研究所进入20009年，随
28、随着国内月月度粗钢产产量水平的的不断攀升升，年初预预期回升带带动的回补补库存需要要，以及产产能的逐渐渐释放，国国内市场库库存水平总总体保持上上扬态势。从从绝对量来来说，根据据Mystteel对对国内233家主要城城市的库存存跟踪，今今年以来截截至目前，国国内23家家主要城市市库存水平平比20008年水平平平均上升升11.77%。尽管目前各各方对国内内市场真实实库存量的的大小以及及合理的库库存幅度还还存在不同同的看法，但但是由于对对需求回升升的预期、货货币信贷投投放宽松背背景下贸易易商心态的的稳定，流流通领域的的“蓄水池”效应得以以不断放大大，变相扩扩大了国内内市场的需需求水平。而而这种中间间流
29、通领域域的需求弹弹性有多大大，从今年年的运行态态势来看，未未来货币信信贷的松紧紧，以及由由此导致的的贸易流通通层面心态态的变化将将是一个关关键的因素素。特点六：钢钢材的“金融属性性”不断增强强09年3月月底，螺纹纹钢与线材材期货的推推出成为是是国内钢铁铁产品定价价方式的重重大发展。分分析钢材期期货上市以以来，国内内现货市场场的变化，期期现价格联联系的日益益紧密、交交易量的大大幅攀升、国国内“宽松”的货币流流动性等因因素支撑了了钢材产品品的“金融属性性”属性不断断走强。图7：钢材材的“金融属性性”发挥作用用 数据来来源：上期期所 资资讯研究所所从期现价格格的相互作作用来看，二二季度国内内螺纹钢期
30、期现货市场场的大幅波波动，成为为期线货市市场联动日日益紧密的的最典型例例证。期货货价格、现现货市场价价格、钢厂厂价格三种种力量相互互作用，创创造了今年年以来截止止目前的价价格高点，短短期内市场场走势的“汹涌澎湃湃”丝毫不亚亚于20008年上半半年国内钢钢材市场的的“疯狂”局面。从成交量和和市场活跃跃度来看，钢钢材期货已已经发展成成为目前国国内最大的的期货交易易品种，交交易量从设设立之初的的几万手猛猛增至目前前的上百万万手。市场场推进的迅迅速、交投投气氛的活活跃使得参参与期货市市场的运作作已经成为为钢铁产业业链条中各各环节的“必修”功课之一一，这无形形中强化了了钢材产品品中商品属属性与金融融属性
31、的结结合。从货币信贷贷来看，009年国家家极度宽松松的货币政政策、天量量信贷的投投放、流动动性的充裕裕，从宏观观层面支撑撑了期货市市场的远期期价格走势势，资金面面的宽裕“冲淡”了产能释释放与供需需阶段性失失衡的压力力，市场表表现出“足够的强强势”，这在今今年以来期期货价格相相对现货价价格的“抗跌性”，以及期期货价格相相对现货价价格的“波动性”而言，表表现尤为明明显。三、20009年国内内钢材市场场运行的一一些启示分析09年年国内钢材材市场的基基本运行态态势和特点点，可以发发现有如下下几点启示示：启示一：宏宏观刺激政政策导向明明显09年国内内钢材需求求的好转不不得不说是是国家刺激激政策产生生出的
32、效果果，不管是是积极的财财政政策还还是宽松的的货币，还还是刺激国国内消费的的各项政策策，刺激政政策的力度度和强度均均是近年来来少有。一系列政策策刺激的效效果是，今今年国内经经济增长预预计将达到到政府8%的目标，投投资成为拉拉动今年经经济增长的的主要动力力，国内钢钢铁消费由由此大幅增增长，我们们所关心是是明年情况况又会是怎怎样呢，尤尤其在出口口及国内房房地产投资资回暖的背背景下，政政府主导的的固定资产产投资的持持续性与稳稳定性，是是否会延续续今年的高高速增长态态势，这方方面的变化化将显著影影响到明年年国内钢材材市场消费费的增量问问题。启示二：货货币因素不不可忽视从货币层面面来看，今今年以来国国家
33、大力释释放流动性性、天量贷贷款的发放放，保证经经济增长的的同时，也也带来了严严重的通胀胀预期。正正是由于流流动性充裕裕、通胀预预期使得钢钢材的金融融属性显著著增强，期期货市场的的走势显著著强于市场场，远期价价格的坚挺挺成为支撑撑现货价格格走势的一一个很重要要的因素。正是由于我们对天量货币信贷估计的不足，使得我们对于二季度末钢价的上涨幅度的估计也有所不足。展望20110年，国国内货币政政策走向如如何，政府府将采取哪哪些措施回回收今年释释放的流动动性将成为为影响未来来国内钢材材价格整体体走向的一一个关键因因素，这不不但涉及产产业链层面面资金的宽宽裕程度，同同时也影响响着钢材期期货金融属属性的发挥挥
34、，以及市市场心态的的变化。启示三：市市场价格调调整周期缩缩短分析今年国国内钢材价价格调整的的涨跌趋势势，可以发发现，在今今年几次大大的价格调调整态势中中，一月初初至二月上上旬的上涨涨，二月中中旬至四月月上旬的下下跌，四月月中旬至八八月上旬的的上涨，八八月中旬至至十月中旬旬的下跌以以及十月中中旬至目前前的持续上上涨，除二二季度的传传统消费旺旺季外，其其他时间平平均上涨与与下跌间距距缩短至近近两个月左左右。国内内市场的价价格波动周周期更加频频繁。启示四：“正确”看待国内内市场的库库存问题从年初“回回补社会库库存”开始，“高库存”问题基本本上伴随了了全年国内内钢材市场场的走向。从从绝对量来来说，根据
35、据Myteeel的国国内社会库库存调查，22009年年1-100月份国内内平均的库库存水平同同比上涨111%。显显示国内市市场的库存存压力持续续增大；就就相对量而而言，观察察09年以以来的月度度库存量/月度粗钢钢产量，比比值在0.39左右右，相比006-088年三年平平均0.338的水平平，仅高出出0.011个点，显显示相对于于目前国内内的粗钢生生产水平，国国内库存量量仍处于正正常状态。从上述库存存水平的比比较，尽管管目前国内内市场存在在消化库存存的压力，但但真实的压压力情况可可能小于市市场的普遍遍预期。第二部分 20110年钢材走势分分析与预测测如果说20009年钢材材市场必须须面对尚未未见
36、底的金金融危机的的影响，那那么20110年则需需要面对的的是后金融融危机时代代整个宏观观经济不确确定性的因因素，因此钢铁铁行业在关关注本身的的行业供需需关系的影影响下更多多的还要受受制于整个个宏观经济济的波动。当当然我们还还需要关注注原料价格格、外部需需求环境以以及钢厂政政策，在“后金融危危机时代”如果去主导导钢价走势势。下面，我我们将从钢钢铁行业所所面临的宏宏观经济形形势为背景景，以后金融危机机时代钢铁行行业下游需需求变化为为支撑，通通过对钢铁铁行业周期期走势与钢钢铁企业生生产成本的的研究与分分析，判断断出20110年的主主流品种的的价格变化化区间与走走势。一、宏观经经济环境总总体向好 下半
37、半年仍具有有较大不确确定性1、世界经经济一年来金融融危机从发发生到演变变、扩散的的过程充分分说明，占占世界经济济总量255%、占世世界进口总总额14.4%的美美国经济的的走势在很很大程度上上影响着全全球经济的的走势，“美国一感感冒，全球球打喷涕”的现象仍仍未改变。美美国经济的的调整时间间和调整深深度直接决决定着发展展中国家经经济增长的的快慢。因因此，展望望20100年世界经经济前景仍仍应该重点点考虑美国国经济的表表现，如果果美国经济济能够很快快走出衰退退，对世界界经济前景景的判断依依然可以保保持乐观。但但是如果美美国经济进进入较长的的衰退周期期，我们则则需要对世世界经济前前景保持谨谨慎。美国全
38、国实实业经济学学协会（NNABE）11月23日公布的调查显示，美国经济产出到明年年底将创新高，失业率将在明年第一季度触底。调查显示，预计今年第四季度美国经济将增长3%，明年全年将增长3.2%，到明年年底美国经济产出将再创新高。据美国商务部的修正统计，美国经济第三季度增长了2.8%。此外，调查显示，经济学家普遍预计美国失业率将在明年第一季度触底，但失业率要回到危机前的水平需等到2012年，预计到明年第四季度美国失业率仍将高达9.6%。今年10月，美国失业率已达26年来的最高点10.2%。 调查显示，房地产市场明年将强劲反弹，在低利率刺激下，预计明年新房开工量将激增36%，住宅投资总额也将增加9%
39、，美国房地产市场有望出现自2005年以来的首次正增长。不过明年个人消费很可能继续疲软，调查显示，经济学家预计美国储蓄率明年将升至4%，创1998年以来的新高。但是企业投资将会回暖，预计明年企业的软硬件投资都将出现回升。表1：IMMF对世界经济济的最新预测测国家或地区区2006（实实际）2007（实实际）2008（实实际）2009（预预测）2010(预测)世界5.15.04.8-1.13.1发达经济体体3.02.71.5-3.41.3美国2.72.10.4-2.71.5欧元区2.92.70.7-4.20.3英国2.83.00.7-4.40.9日本2.02.3-0.7-5.41.7新兴经济体体7.
40、98.06.61.75.1韩国5.15.02.5-1.03.6中国11.611.99.08.59.0俄罗斯7.78.15.6-7.51.5印度9.79.06.75.46.4巴西3.85.45.10.73.5数据来源：IMF、资资讯研究所所展望20110年，由由于全球各各国采用的的宽松量化化的货币政政策，大力力释放流动动性，保持持基准“零利率政政策”，在经济济得到一定定程度修复复的同时，市市场通胀预预期逐渐增增强。今年年以来，全全球铜、原原油、黄金金等大宗商商品价格的的迅速回升升与此不无无关系，尽尽管短期内内全球通缩缩还在持续续，通胀难难以抬头，但但可以预见见的是随着着全球经济济的逐步恢恢复，总
41、需需求的回升升，尤其是是美国经济济的逐步恢恢复，流动动性的“泛滥”将带动全全球通胀再再次抬头。009年100月以来，挪挪威、印度度、澳大利利亚等国已已采取加息息或其他收收紧流动性性的措施，种种种迹象表表明，部分分国家已在在酝酿宽松松货币政策策退出策略略，甚至有有经济体已已启动紧缩缩周期。由由此可见，22009年年世界经济济尤其是主主要发达经经济体难以以摆脱萎缩缩的基本态态势，预计计全球经济济将在20010年将将开始恢复复增长。2、中国经经济金融危机爆爆发以后，中中国政府出出台了一系系列的宏观观调控措施施，这些措措施对抑制制经济下滑滑、促进就就业、扩大大消费起到到了决定性性作用。随随着经济的的逐
42、步好转转，我们预预计20110年中国国经济形势势将承接22009年年的走势，继继续稳步回回升。（1）、投投资将保持持高增长 但强度会会有所下降降金融危机发发生后，中中央政府明明显加强了了投资力度度，力求通通过中央投投资拉动社社会投资，进进而恢复市市场信心。通通常情况下下，我国的的中央投资资增速一般般保持在118200%，明显显低于地方方和民间投投资，但由由于金融危危机的发生生，中央政政府的投资资项目明显显加强了力力度，投资资增速一度度达到400.3，对对地方投资资起到了极极强的拉动动作用，截截止到9月月末，地方方投资增速速已经达到到34.99，达到到20055年以来的的最高水平平。图8：中央央
43、投资与地地方投资比比较数据来源：国家统计计局 资资讯研究所所在中央投资资、特别是是基本建设设投资的带带动下，我我国全社会会的投资热热情再次被被提升，截截至9月末末全社会固固定资产投投资增幅达达到33.4，为为近十几年年来的新高高。判断未来的的投资强度度，我们着着重看新开开工项目投投资计划以以及房地产产投资状况况，截止到到10月末末，我国今今年新开工工项目计划划投资额已已经达到112.466万亿元，同同比增长881.1，占到总总施工计划划的三分之之一，显然然，确保了了明年以致致未来一段段时期投资资强度将依依然维持在在高水平上上。图9：我国国新开工项项目投资变变化数据来源：国家统计计局 资资讯研究
44、所所2009年年在国家宏宏观调控政政策的刺激激下，房地地产市场强强劲回升，商商品房销售售面积和销销售价格均均大幅上扬扬，对房地地产投资也也起到了巨巨大拉动作作用，110月房房地产投资资增幅回升升到18.9，其其中10月月份单月增增幅达到228.4%。1110月份房房屋新开工工面积增幅幅终于由负负转正，达达到3.33，表明明房地产投投资在进一一步扩大，明明年的投资资将保持相相当的强度度。图10：房房地产市场场及投资变变化数据来源：国家统计计局 资资讯研究所所 综综合分析，我我们预计明明年全社会会固定资产产投资增幅幅可以达到到26，其其中城镇固固定资产投投资将达到到29330；房房地产投资资将达到
45、225。(2)、外外贸出口继继续回升 但难以回回到以往正正常水平今年以来，我我国对外贸贸易遭受重重创，110月份份外贸进出出口总额只只有1.776万亿美美元，同比比下降199.9，其其中出口99574亿亿美元，同同比下降220.5；进口77981亿亿美元，同同比下降119。全全年出口负负增长已成成定局，预预计较上一一年度下滑滑18118.5，为19983年以以来首次年年度出口负负增长。图11：我我国历年外外贸进出口口变化数据来源：海关总署署 资讯讯研究所尽管20009年下半半年开始，中中国外贸出出口逐步回回升，但22010年年的国际消消费形势依依然难以乐乐观，主要要表现在：1、发达达国家失业业
46、率仍在继继续上升，22010年年有可能再再创新高。居居高不下的的失业率严严重影响消消费增长，而而与此同时时，发达国国家居民开开始增加储储蓄、减少少开支，也也对消费增增长产生压压制。2、随随着金融危危机的深化化，当前国国际贸易保保护主义盛盛行，中国国成为世界界各国进行行“两反一保保”的最重要要对象，仅仅20099年前三个个季度，就就有19个个国家对中中国发起了了88宗反反倾销调查查，各种发发倾销措施施必然对未未来中国外外贸出口产产生深远影影响。3、中中国政府开开始调整外外贸出口方方针，更加加注重扩大大内需，降降低贸易顺顺差，促进进国际贸易易平衡发展展，使得22010年年中国外贸贸出口将进进入相对
47、稳稳定状态。图12：世世界贸易变变化数据来源：IMF 资讯研研究所 我们预计计20100年中国外外贸出口将将增长122左右；进口增长长10；进出口总总值大约增增长11。（3）、消消费将保持持平稳增长长2009年年以来，中中央政府出出台了一系系列刺激消消费的政策策，如财政政补贴家电电下乡、汽汽车家电以以旧换新、降降低小排量量汽车购置置税、以及及房地产优优惠政策等等等，在这这些政策促促进下，国国内消费稳稳步增长，根根据国家统统计局数据据，199月份全国国社会消费费品零售总总额达到88.97万万亿元，同同比增长115.1，考虑到到价格因素素，实际增增幅达到117，较较去年同期期提高2.9个百分分点，是多多年来增幅幅最高的。图13：社社会消费品品零售总额额增长变化化数据来