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1、第七章第七章货币供给货币供给货币需求货币需求一、货币需求的含义一、货币需求的含义v 货币需求：在最佳资产组合状态下，人货币需求：在最佳资产组合状态下，人们愿意持有的货币量。们愿意持有的货币量。v 人们持有资产的标准：盈利性、流动性、人们持有资产的标准：盈利性、流动性、安全性安全性 v 货币性资产：流动性、安全性强货币性资产：流动性、安全性强v 金融资产金融资产 v 非货币性金融资产：盈利性高非货币性金融资产：盈利性高 v v v1、微观货币需求与宏观货币需求、微观货币需求与宏观货币需求v 微观货币需求微观货币需求：研究微观主体在既定：研究微观主体在既定 的的收入水平、利率水平下，愿意持有的货币
2、量。收入水平、利率水平下，愿意持有的货币量。v 以以 凯恩斯、弗里德曼的研究为主，研究凯恩斯、弗里德曼的研究为主，研究每一个经济单位持有多少货币最为合适。每一个经济单位持有多少货币最为合适。v 宏观货币需求宏观货币需求：研究一国在一定时期内经：研究一国在一定时期内经济发展与商品生产流通所必需的货币量。济发展与商品生产流通所必需的货币量。v 以马克思、古典经济学的研究为主。以马克思、古典经济学的研究为主。2、名义货币需求与实际货币需求、名义货币需求与实际货币需求v 名义货币需求：经济主体在一定时名义货币需求：经济主体在一定时期内不考虑价格变化时的货币需要量期内不考虑价格变化时的货币需要量，以以
3、Md 表示；表示；v 实际货币需求：扣除通货膨胀因素实际货币需求：扣除通货膨胀因素以后的货币需要量，以以后的货币需要量，以 Md/P 表示。表示。二、凯恩斯的货币需求理论二、凯恩斯的货币需求理论v 凯恩斯认为，货币需求取决于人们凯恩斯认为，货币需求取决于人们的的“流动性偏好流动性偏好”。v1、交易性货币需求分析、交易性货币需求分析v 交易动机交易动机v 预防动机预防动机v M1=L1（Y），交易性货币），交易性货币需求与收入成正向关系需求与收入成正向关系2、投机性货币需求分析、投机性货币需求分析v 投机动机指人们为了获取收益而产生的持投机动机指人们为了获取收益而产生的持有货币的愿望。有货币的愿
4、望。v 凯恩斯认为，资产有两种表现形式：货币凯恩斯认为，资产有两种表现形式：货币和债券。和债券。v 债券收益债券收益v 债券利率债券利率=v 债券价格债券价格v v v利率与投机性货币需求的关系利率与投机性货币需求的关系：v v v 安全水准安全水准利率利率债券价格债券价格结果：增加债券，投机性货币需求减少，结果：增加债券，投机性货币需求减少，利率与投机性货币需求成反向关系利率与投机性货币需求成反向关系v v 投机性货币需求函数为：投机性货币需求函数为：M2=L2（r）v 凯恩斯的货币需求函数为：凯恩斯的货币需求函数为：v M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）v 公式表明，货币需求是利率和收
5、入的函数。公式表明，货币需求是利率和收入的函数。v思考题：凯恩斯的货币需求理论的局限性？思考题：凯恩斯的货币需求理论的局限性？三、弗里德曼的货币需求理论三、弗里德曼的货币需求理论v1、货币学派对、货币学派对“资产资产”的认识的认识v 人力财富人力财富 v 货币货币 v 非人力财富非人力财富 债券债券v 股票股票v 非人力实物商品非人力实物商品2、货币需求函数、货币需求函数vMd/P=f(Y,W,rm,rb,re,1/p.dP/dt,u)v（1）持久性收入）持久性收入Y；v 持久性收入是指一个人在比较长的时期所持久性收入是指一个人在比较长的时期所获得收入的平均数，获得收入的平均数，Y与货币需求成
6、正比关系；与货币需求成正比关系；v（2）非人力财富占总财富的比重）非人力财富占总财富的比重W；v 在总财富中，非人力财富比例越大，对货在总财富中，非人力财富比例越大，对货币需求也就越小，币需求也就越小，W与货币需求成反向关系。与货币需求成反向关系。v（3）各种金融资产的预期报酬率）各种金融资产的预期报酬率rm,rb,re，v 三种预期报酬率与货币需求成反比关系。三种预期报酬率与货币需求成反比关系。v（4）预期物价变动率）预期物价变动率1/PdP/dt。v 预期物价变动率与货币需求成反比关系。预期物价变动率与货币需求成反比关系。v 弗里德曼认为，影响货币需求的主要因素弗里德曼认为，影响货币需求的
7、主要因素是持久性收入，持久性收入的波动幅度比现是持久性收入，持久性收入的波动幅度比现期收入小，因此，期收入小，因此，货币需求函数比较稳定。货币需求函数比较稳定。四、弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯货四、弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯货币需求理论的区别币需求理论的区别v1、货币需求函数中的、货币需求函数中的Y和和r代表的含义不同；代表的含义不同；v Y r v凯恩斯凯恩斯 v弗里德曼弗里德曼现期收入水平现期收入水平债券利率债券利率持久性收入持久性收入各种资产各种资产的收益率的收益率v2、资产的内涵不同、资产的内涵不同v3、对货币需求函数稳定性的认识不同、对货币需求函数稳定性的认识不同v 凯恩斯认为
8、，利率和现期收入波动大，所凯恩斯认为，利率和现期收入波动大，所以，货币需求函数是不稳定的；弗里德曼则以，货币需求函数是不稳定的；弗里德曼则认为持久性收入波动小，所以，货币需求函认为持久性收入波动小，所以，货币需求函数是稳定的。数是稳定的。v4、价格水平在货币需求中的作用不同价格水平在货币需求中的作用不同v5、利率在货币需求中的作用不同、利率在货币需求中的作用不同v 一、货币供给理论一、货币供给理论v1、凯恩斯的货币供给理论、凯恩斯的货币供给理论v 凯恩斯认为，货币供给是由中央凯恩斯认为，货币供给是由中央银行控制的外生变量，中央银行调节银行控制的外生变量，中央银行调节货币供应量的方法主要是通过公
9、开市货币供应量的方法主要是通过公开市场业务。场业务。v2、新剑桥学派的货币供给理论、新剑桥学派的货币供给理论v 新剑桥学派认为，货币供应量的多少在很大程新剑桥学派认为，货币供应量的多少在很大程度上取决于货币需求，货币需求的大小取决于经济度上取决于货币需求，货币需求的大小取决于经济的盛衰及人们的预期。的盛衰及人们的预期。v v v Y实际国民收入水平；实际国民收入水平；v P平均物价水平；平均物价水平；v K人们手中经常持有的货币量与国民收入之人们手中经常持有的货币量与国民收入之间的比例。间的比例。v结论：中央银行对货币供给的控制是有限的。结论：中央银行对货币供给的控制是有限的。v3、货币学派的
10、货币供给理论、货币学派的货币供给理论v “货币供应量是唯一推动经济稳定增货币供应量是唯一推动经济稳定增长的力量；货币政策是一切经济政策的核心。长的力量；货币政策是一切经济政策的核心。”MVv P=v Yv “只要中央银行使货币供应增长率与经只要中央银行使货币供应增长率与经济增长率同步，就能保证物价稳定。济增长率同步，就能保证物价稳定。”v 二、货币供给的决定因素二、货币供给的决定因素v 货币供给模型：货币供给模型：M=Mbmv（一）基础货币（一）基础货币（monetary base）v1、基础货币的含义基础货币的含义v 基础货币指中央银行投放并能直接控制的基础货币指中央银行投放并能直接控制的货
11、币量。货币量。v 基础货币由流通中的通货与准备金构成。基础货币由流通中的通货与准备金构成。v 中央银行的资产负债表中央银行的资产负债表 资产资产 负债负债 再贴现及再贷款再贴现及再贷款 政府债券政府债券 财政借款财政借款 外汇、黄金储备外汇、黄金储备 流通中的通货流通中的通货 商业银行准备金商业银行准备金 国库存款国库存款 合计合计 合计合计v 基础货币基础货币 Mb=cD+rD+e D+v （r t t）Dv D活期存款总额；活期存款总额；v c 提现率；提现率；v r 法定存款准备金率；法定存款准备金率；v e 超额准备金比例；超额准备金比例；v r t 定期存款准备金率；定期存款准备金率
12、；v2、影响基础货币的因素、影响基础货币的因素v（1）中央银行对商业银行和其他金融机构的）中央银行对商业银行和其他金融机构的资产和负债资产和负债v 再贷款以及再贴现的增减；再贷款以及再贴现的增减；v 商业银行在中央银行的存款规模（准备商业银行在中央银行的存款规模（准备金）金）v（2）中央银行对政府的资产和负债）中央银行对政府的资产和负债v 财政收入增加时，货币由商业银行账户流财政收入增加时，货币由商业银行账户流入中央银行账户，货币供给收缩。入中央银行账户，货币供给收缩。v 财政支出增加时，货币由中央银行账户流财政支出增加时，货币由中央银行账户流入商业银行账户，货币供给增加。入商业银行账户，货币
13、供给增加。v（3）中央银行对国外的资产和负债）中央银行对国外的资产和负债v 当中央银行对国外的资产增加时，基础货当中央银行对国外的资产增加时，基础货币量增加；相反，基础货币量减少。币量增加；相反，基础货币量减少。v思考题：下列情况对基础货币的影响？思考题：下列情况对基础货币的影响？v（1）政府向公众发行债券）政府向公众发行债券v 基础货币不变基础货币不变v（2）中央银行在公开市场卖出债券；）中央银行在公开市场卖出债券；v 基础货币减少基础货币减少v（3）政府向中央银行透支；）政府向中央银行透支；v 基础货币增加基础货币增加v（4）中央银行为阻止本币升值而购入大量外）中央银行为阻止本币升值而购入
14、大量外汇；汇；v 基础货币增加基础货币增加 v（5）公众到银行提取现金；）公众到银行提取现金；v 基础货币增加基础货币增加v（6）中央银行提高再贴现率；）中央银行提高再贴现率；v 基础货币减少基础货币减少（二）货币乘数（二）货币乘数（monetary multiplier）v1、货币乘数：反映货币供应量与基础货币货币乘数：反映货币供应量与基础货币之间的倍数关系。之间的倍数关系。v m=M/Mb v Mb=D（c+r+e+r t t）v M1=c D+Dv =D（C+1）狭义货币乘数的公式为：狭义货币乘数的公式为：v c+1v m=v c+r+e+r t t如何从派生乘数推导出货币乘数？如何从派
15、生乘数推导出货币乘数？v 1 v 派生乘数派生乘数K=v c+r+e+r t tv活期存款总额活期存款总额D=K Rv 1v D=Rv c+r+e+r t tv狭义货币量狭义货币量 M1=c D+Dv =D（C+1）v c+1 v M1=Rv c+r+e+r t t2、决定货币乘数的因素、决定货币乘数的因素v（1）法定存款准备金率）法定存款准备金率r；v 影响影响r的因素：的因素：v 中央银行的货币政策；中央银行的货币政策；v 商业银行的负债结构；商业银行的负债结构；v 商业银行的流动性状况。商业银行的流动性状况。v 控制主体：中央银行控制主体：中央银行v v（2）超额准备金比例）超额准备金比
16、例e，表示超额准备金与，表示超额准备金与活期存款总额的比率。活期存款总额的比率。v 影响超额准备金比例影响超额准备金比例e的因素：的因素：v 市场利率水平的高低，市场利率水平越市场利率水平的高低，市场利率水平越高，高，e越低。越低。v 出现流动性不足的可能性。（正向关系）出现流动性不足的可能性。（正向关系）v 控制主体：商业银行控制主体：商业银行v（3）提现率）提现率c，表示公众持有的通货与商业，表示公众持有的通货与商业银行的活期存款总额的比率。银行的活期存款总额的比率。v 影响提现率的因素：影响提现率的因素：v持有通货的机会成本；（反向关系）持有通货的机会成本；（反向关系）v可支配收入水平；
17、可支配收入水平；（正向关系）（正向关系）v公众对通货膨胀的预期；（正向关系）公众对通货膨胀的预期；（正向关系）v地下金融规模的大小。地下金融多为现地下金融规模的大小。地下金融多为现金交易，地下金融规模越大，金交易，地下金融规模越大，c越高。越高。v 控制主体：社会公众控制主体：社会公众v v（4）定期存款比例）定期存款比例t，表示公众持有的定期，表示公众持有的定期存款与活期存款的比例。存款与活期存款的比例。v 影响因素：社会公众的可支配收入影响因素：社会公众的可支配收入、定期定期存款利率存款利率、对通货膨胀的预期、对通货膨胀的预期。v 控制主体：社会公众控制主体：社会公众v（5）定期存款准）定
18、期存款准备金率金率rt。v 其高低取决于中央银行的行为，主要受货其高低取决于中央银行的行为，主要受货币政策的影响。币政策的影响。v 控制主体：中央银行控制主体：中央银行v思考题：下属变量如何影响货币乘数？思考题：下属变量如何影响货币乘数？v（1）银行恐慌；）银行恐慌；v 提现率增加，导致货币乘数减少提现率增加，导致货币乘数减少v（2）市场利率上升；）市场利率上升；v 超额准备金比例降低，货币乘数上升超额准备金比例降低，货币乘数上升v（3）银行对存款账户提供的服务改善；）银行对存款账户提供的服务改善；v 提现率降低，货币乘数上升提现率降低，货币乘数上升v（4）银行的负债管理能力增强）银行的负债管
19、理能力增强v 超额准备金比例减少，货币乘数上升超额准备金比例减少，货币乘数上升v （三）货币供给的外生性与内生性（三）货币供给的外生性与内生性v1、货币供给的内生性分析、货币供给的内生性分析v 内生性：货币供给量不取决于中央银行内生性：货币供给量不取决于中央银行的行为，而是由各经济主体的行为决定的的行为，而是由各经济主体的行为决定的内内生变量。生变量。其原因在于：其原因在于：v 从货币乘数看，超额准备金比例、提现从货币乘数看，超额准备金比例、提现率以及定期存款比例等因素受制于经济主体率以及定期存款比例等因素受制于经济主体的行为，中央银行不能有效地控制其变动。的行为，中央银行不能有效地控制其变动
20、。2、货币供给的外生性分析、货币供给的外生性分析v 外生性：货币供给量是由中央银行控制外生性：货币供给量是由中央银行控制的的外生变量（政策性变量）外生变量（政策性变量），其原因在于：，其原因在于：v 第一、决定货币供给的主要因素：基础第一、决定货币供给的主要因素：基础货币和法定存款准备金率由中央银行控制；货币和法定存款准备金率由中央银行控制；v 第二、如果货币需求是合理的，则当货第二、如果货币需求是合理的，则当货币供求失衡时，中央银行可以通过货币政策币供求失衡时，中央银行可以通过货币政策调节货币供应量。调节货币供应量。v v v 结论：货币供给是一个融内生性和结论：货币供给是一个融内生性和外生
21、性于一体的复合变量。外生性于一体的复合变量。（四）金融创新对货币供给的影响（四）金融创新对货币供给的影响v1、货币的界定范围扩大、货币的界定范围扩大v 从现金从现金M0看，除了银行卡外，通过一定程看，除了银行卡外，通过一定程序发行的公交卡、电话卡也在一定程度上当序发行的公交卡、电话卡也在一定程度上当作作“现金现金”使用。使用。v2、金融创新部分地改变了货币政策的传导机、金融创新部分地改变了货币政策的传导机制，削弱了中央银行对货币供应的控制能力，制，削弱了中央银行对货币供应的控制能力，货币供给的内生性增加。货币供给的内生性增加。v 跨国界的金融活动可以在相当程度上抵消跨国界的金融活动可以在相当程
22、度上抵消中央银行的货币政策操作。中央银行的货币政策操作。v思考题：思考题：v 1、凯恩斯学派的货币需求理论与弗里德曼的、凯恩斯学派的货币需求理论与弗里德曼的货币需求理论的区别。货币需求理论的区别。v 2、分析影响货币乘数的因素，其控制主体、分析影响货币乘数的因素，其控制主体有哪些？有哪些？v 3、试述货币供给的形成机制。、试述货币供给的形成机制。4、为什么货币供给是内生性与外生性的统、为什么货币供给是内生性与外生性的统一？一？v练习题：假设银行体系准备金为练习题：假设银行体系准备金为15000亿元，亿元，公众持有现金为公众持有现金为500亿元。中央银行法定活期亿元。中央银行法定活期存款准备金率为存款准备金率为10%，法定定期存款准备金，法定定期存款准备金率为率为5%，提现率为，提现率为20%，定期存款比率为，定期存款比率为40%，商业银行的超额准备金率为，商业银行的超额准备金率为18%。va、货币乘数是多少？、货币乘数是多少？vb、狭义货币供应量、狭义货币供应量M1是多少？是多少？