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1、2022年医疗信息化行业研究1 .医疗信息化边界不断扩宽医疗信息化有广义、狭义之分医疗信息化（医疗IT或HIT）是指利用计算机技术、通 信技术、自动化技术等信息技术，突破传统医疗模式的限制， 实现高质量、高效率、个性化的医疗服务，进而提高医疗创 新能力和医疗管理水平。医疗信息化即医疗服务的数字化、 网络化、信息化，通过计算机科学和现代网络通信技术及数据 库技术，为各医院之间以及医院所属各部门之间提供病人病 历和管理信息的收集、存储、处理、提取和数据交换，并满足 所有授权用户的功能需求。医疗信息化主要可分为广义的医疗 信息化和狭义的医疗信息化。医疗信息化同时也是桥梁医疗信息化已经成为绝对的纽带。
2、基于对有效治疗和高 效治疗的需求，传统医疗硬件的发展，包括医药、医疗服务、 医保商保等，都已离不开医疗信息化力量的支持。以医疗IT 为核心不断延伸开的庞大医疗体系预示着医疗信息化未来的 到来。在医疗IT化的大背景之下，底层的医疗手段都已经逐渐演化成为互联网医院、电子病历、数字分级诊疗、 DIP/DRGs,公共卫生信息化平台等新概念应用手段。国外收并购同样频发医疗IT显示出强大的市场增长潜力，除了国内掀起的收 购浪潮之外，国外包括微软、谷歌、亚马逊在内的IT巨头纷 纷将战略眼光瞄准这一赛道，特别是2021年12月甲骨文收 购塞纳创下了近年来收购交易金额的新高，此次两者的强强联 合将助力各自在云服
3、务、业务边界拓展上得到提升。可以看 出，依靠云服务形式探索医疗IT新发展已成为趋势，在新一 轮建设浪潮已具有微服务、云源生架构产品的医疗信息化龙 头公司将受益明显。2 .医疗信息化行业特色鲜明特征一：医疗信息化行业属性造就政策驱动为主导医疗信息化市场高增。2019年中国医疗信息化行业规模 预测达592亿元，较上一年增长了 14.73%,预计到2022年市 场规模将达到929亿元。2012、2018年受政策推动需求向上。特征二：以项目制为主，收入、人员增速基本匹配头部企业收入增速与人员增速相匹配。根据头部企业卫 宁健康、创业慧康、和仁科技和思创医惠的收入和人员对比： 卫宁健康三年收入增速及人员增
4、速均在保持20%左右；创业 慧康2020收入增速为近三年最低10.34%,人员增速2020年 也最低，仅为9.13%；和仁科技2021收入增速为三年最低 2.08%；思创医惠收入增速(21.58%653%-34.64%)先 升后降趋势与人员增速(34.29%-0.85%-13.41%) 一致。特征三：公司规模扩张主要依赖并购医疗信息化行业的格局较稳定，规模的扩展主要依赖收 并购，以目前龙头卫宁健康为例，其收入规模及增速为行业 领先。卫宁健康先后在10年的时间，累计收购兼并活动22 次，不断通过收购其他公司扩张规模，使得收入从2011年的 1.70亿元的规模到了 2021年的27.50亿元，复合
5、增速达 32.10%,并购带动了公司规模的快速扩张。3 .政策、技术、需求驱动，医疗信息化行业仍处于快速发 展期需求端：医院自身需求强烈电子病历、互联互通、智慧服务、智慧管理等级评审要 求推动医院对医疗信息化服务的需求增加。2020版医院评 审标准增加了医院资源配置、质量、绩效等指标监测以及 DRG评价、单病种质控等日常监测数据的比重，评审工作模式 转向以日常监测、客观指标、现场检查、定性与定量相结合。 大量的指标监测以及定性与定量相结合的评审工作模式的转变 将促使医院进行信息化投入建设。电子病历：卫健委要求到 2022年，二级和三级公立医院的电子病历分别达到3级和4 级；2020年的评估结果
6、显示，三级医院电子病历平均等级 3.46,二级医院平均等级2.03,因此一线市场仍存在增长空间, 而下沉市场增长空间巨大。互联互通：在2020年卫健委对20 个区域和148家医院的互联互通成熟度测评中，6个区域和9 家医院达到五级乙等（第6级、次高等级）的水平，而大多 数参评区域与医院仅为四级甲等（第4级）与四级乙等（第5 级）水平。考虑到下沉市场的水平更低，互联互通建设仍有很 大的增长空间。需求端：医保支付方式改革也在推动信息化水平提升DRGs、DIP主要基于医疗大数据以及规范的诊疗路径、 流程进行分组付费。DRGs通过医疗大数据分析，根据年龄、 症状、严重程度指标进行分组，并按分组支付医保
7、费用；DIP 通过大数据分析每一病种既往的治疗花费、技术难度等因素， 给每一病种打分，分值越高的病种就可以获得越高的医保预 算。为了完成DRGs与DIP改革，试点辖区内各级医院需要 提高信息化程度以满足要求，据产业调研了解，DIP、DRGs 对各类医院的电子病历等要求最低标准即为4级，标志着未来 医院为实现医保支付也需要提升院内信息化水平。需求端：人口老龄化等现状迫切需要医疗信息化对于医疗信息来说，老龄人口的既往病史复杂、检查结 果数量大、并发症等附加信息较多，因此老龄病患相比普通 病患来说 会产生更多的医疗信息，占用更多的医疗信息资源; 而更多的老龄人口与升高的慢性病比例使这一问题更加严峻。
8、随着经济的发展，老年人对养老支出的意愿与能力更高; 解决老年护理的供给不足，保障高质量老年生活是人民日益 增长美好生活的重要组成部分，因此老年护理已成为中国社 会的“刚需”，而医疗信息化加持的养老体系能够提高养老质 量，结合病史实现一人一策的精细化养老，减轻医疗负担。同时，近五年来，除了 2020年新冠疫情带来了医疗资源 不足等问题，我国每年总诊疗人次与总入院人次保持增长态 势，产生的医疗信息数量快速增长；同时总体付费意愿与能 力也在提高，这些因素使医院的医疗资源日益紧张，因此迫 切需要医疗信息化来优化医院运转，提高诊治效率，从而提 高患者满意度。4 .格局角度：医疗信息化市场区域集中，商业模
9、式趋好 需求、供给共振：商业模式趋好供给端：公司纷纷推出云产品，提升交付、实施效率。 卫宁健康：卫宁健康继2020年发布核心云产品之后，分别于 2021年和2022年对其产品进行了迭代升级，新一代的产品在 应用场景、技术架构、服务能力等方面均有所提升，为公司 实施交付效率的提升打下了坚实基础。创业慧康：2020年， 公司发布了慧康云L0,建立多杰智联产品体系；为响应医疗 行业云转型需求，公司又在2021年发布慧康云2.0,内外生态 双升级，生态模式转化，预计新产品的导入将提高公司整体 交付、实施效率。结果验证：人均创收、创利已基本在稳步提升。医疗行 业在需求端与供给端的双向推动下，人均创收已在
10、提升。 HIT龙头公司卫宁健康与创业慧康近年来人均创收、创利稳定 提升。卫宁健康人均创收由2019年的39.32万元提升至2021 年的43.86万元；创业慧康由2019年的46.33万元提升至 2021年的55.14%。人均创利趋势同样如此，卫宁健康由于创 新业务的亏损影响人均创利有所波动，创业慧康的人均创利一 直保持稳步上升。结果验证：毛利率稳步提升。医疗行业在需求端与供给 端的双向推动下，毛利率实现了稳步提升。两龙头企业核心产 品毛利率，创业稳中有升，卫宁有所波动。创业慧康产品结 构持续优化，软件销售和技术服务的高增继续拉高毛利率，且 毛利率较低的系统集成收入占比呈下降趋势，使得公司近年
11、来 核心产品以及综合毛利率持续攀升；卫宁健康产品毛利率 （软件销售与技术服务综合毛利率）维持在55%较高水平， 受营收结构的变化，卫宁2021年综合毛利率有所下滑。5 .医疗信息化三大赛道各有千秋赛道一：医院赛道赛道主要玩家：龙头均有布局。赛道简介：医院赛道中 的产品有四种细分类别，分别是医院管理信息系统、医院临床 信息系统、互联网医院与医学人工智能。这些产品的主要竞 争赛道有HIS赛道、核心管理系统赛道、电子病历赛道等。赛道主要玩家：龙头均有布局。赛道分析：医院赛道中 与医疗信息化行业有关的主要有HIS、电子病历与核心管理系 统。医院信息化建设在政策推动下发展迅速，集中表现在对 于电子病历、
12、智慧医院、DRG等院内信息化的建设，围绕三 大评级建设仍是重点。电子病历赛道前景较好，目前市场规模 大，处于加速建设阶段，增速高且集中度逐步提升。而HIS 与核心管理系统赛道步入成熟阶段，但是未来市场集中度有望 进一步提升。赛道二：公共卫生赛道赛道主要玩家：万达信息、东软集团、创业慧康。赛道 分析：公共卫生赛道市场规模大；渗透率不高，市场仍未饱和; 维持较高增速且格局分散，竞争格局平均，处于接棒发展阶段。赛道三：医保赛道赛道主要玩家：东软集团、久远银海、万达信息、创业 慧康（新进）、卫宁健康（新进）。赛道分析：医保控费全 面铺开，且在疫情催化下的公卫信息化接棒发展，未来市场存 较大成长空间。行
13、业细分赛道：存成长空间，集中度有望进一步提升三大赛道：即医院赛道、公共卫生赛道、医保赛道，有 共同也有不同。首先，三大赛道的市场规模均在百亿以上，公 卫甚至可达千亿，未来有希望进一步扩大；其次，赛道的增 速均较高，短期角度医院增速可能最高；并且，三大赛道均处 于成长期向成熟期过渡的阶段，成熟度角度医院也是最高的; 最后，三大赛道的集中度都偏低，医保由于省级建设相对较好。6 .医疗信息化之医院赛道：评级提升景气度医院信息化系统多样，智慧医院建设是当前重点医院信息化是指利用计算机、网络、物联网技术，融合 医疗行业管理和业务流程，建立适应信息大规模采集、存储、 治理、分析、利用的管理模式和运行机制，
14、通过充分开发、 利用各类信息资源，提高医疗机构管理、经济和社会效益，从 而促进医疗行业发展的一项系统工程。医院信息化的内容包括临床业务信息化、医院管理信息 化、患者服务信息化以及医院信息集成、医疗数据分析应用等 方面。头部企业均有完整的智慧医院产品布局：2019年，卫宁 健康推出智慧医院3.0的概念，提出在中台技术的基础上用知 识驱动业务，让软件认知医疗，基于患者服务平台提供智慧 服务，并实现端到端的智慧管理。创业慧康也提出自己的智 慧医院解决方案，将智慧医院的建设划分为五大主要方向， 分别是智慧医疗、智慧管理、智慧智能物联、互联网+多学科 诊疗与5G院前急救，为医院提供信息化的服务。医院信息
15、化建设成效显著当前，我国医院信息化建设在互联网、大数据、物联网、 云计算、人工智能等新技术带动下，医疗健康信息已深入到患 者整个生命周期，同时在政府政策和行业规范的监督和引导 下，整个市场变得有序和规范。医技系统实施比例明显提升：根据2013-2014年和2019- 2020年三级医院典型应用情况显示，其以电子病历为核心的 临床信息系统应用率有较大提升，特别是在住院医生工作站、 LIS、PACS等几个主要系统的应用比例分别由79.07%、 71.22%、59.01%提升至I 96.42%、95.17%、92.21%,说明三大 系统应用已基本普及，发展成效显著。医院信息化建设未来仍有成长空间未来
16、信息化行业成长空间较大：根据中国医院协会信息 专业委员会（CHIMA）发布的2018-2019年度中国医院信 息化状况调查报告统计显示，受调查医院在2018-2019年度 信息化投入预算占年度预算的平均比例约为1.13%,较2017- 2018年度的1.09%有所增长，另外报告显示三级医院2018- 2019年度平均信息化投入预算占年度预算比例为1.29%,而 三级以下医院为0.96%,三级医院在信息化建设方面重视程 度更高，但占比均不高，总金额也不高。未来医疗应用软件市场规模将大幅提升：根据IDC发布 的数据，2019年中国医疗应用软件解决方案市场规模为 161.9亿元，比上一年增加了 17
17、.5%；未来医疗IT解决方案 （软件+服务）预计将会有较大的提升。7 .医疗信息化之公共卫生端：医联体建设为主我国公卫信息化经历多个发展阶段在我国，公共卫生的信息化起步于疾病预防控制的信息 化，同时又以疾病预防控制信息系统的发展为主导，正是疾 病预防控制体系信息化的发展带动了公共卫生其他领域的信 息化，为公共卫生信息化的大发展奠定了坚实的基础，也使 公共卫生信息化真正融入国家信息化，成为国家信息化不可 或缺的重要部分。借助公共卫生信息化系统，在收集好必要信息后，公共 卫生工作者能全面掌控人群健康信息，做好疾病预防、控制 和健康促进工作。公共卫生信息化平台能有效支撑国家和地方卫生健康委 的管理与
18、决策，一方面满足“平时”国家对公共卫生机构的宏 观管理、政策制定、资源配置、绩效评价等方面的管理信息 需求；一方面满足“战时”对建立健全分级、分层、分流的传染病等重大疫情救治机制的有效支撑，提升公共卫生信息化 “平战结合”能力。区域医疗信息化发展不均，带来增长机遇我国区域医疗信息平台的建设呈现基础功能不齐全、地 区分布不均的现象。基础功能方面，具备平台管理、数据采集与交换等四项 功能的平台突破600个，而具备居民健康卡注册管理等功能 的平台则明显较少，总体分布参差不齐。这预示这未来各地 对信息平台功能的补全将刺激医疗信息化市场的需求。地区分布方面，省级平台分布较均衡；市级平台覆盖面 较广，建设
19、速度较快；县级平台覆盖率较低。在已建成的平 台的分布中，东部地区的建成数量明显较多、市级平台发展 较快；中部西部在市级持平，而县级层面西部明显不足。考 虑到医疗信息化建设不断深入、不断下沉，区域医疗信息化 平台建设将能在近期、中期和远期出现较持续的需求。医联体建设：覆盖范围存在较大发展空间国家卫健委公布的数据显示，“十三五”期间，全国在567 个县推进县域医疗共同体建设，目前已建成县域医疗共同体 4028个，县域内就诊率达到94%, “大病不出县”的目标基本 实现。虽然十三五、十四五与其他政策文件中均没有对全国医 共体的建设提出量化目标，但是根据现有数据我们能估计未 来医共体增量。截至2020
20、年，中国共有1312个县（不含市 辖区与县级市）。以十三五时期的数据为参考数据，若2025 年我国实现所有县覆盖医联体，全国县域医共体的数量大约 在9500个左右。根据我国经济分区划分，对2019-2021年上半年县域医 共体500万元以上级订单分析发现，医院方面东部地区和东 北地区订单数量较少，卫健局方面东北地区和中部地区订单 数量较少，总体建设地区差异较大。未来可利用地区差异市 场空间加大投入，继续大力发展县域医共体。8 .医疗信息化之医保端:景气度上行，看好地市级建设 国家医保局成立确立医保信息化新一轮建设起点 为完善统一的城乡居民基本医疗保险制度和大病保险制 度，不断提高医疗保障水平，
21、确保医保资金合理使用、安全可 控，统筹推进医疗、医保、医药“三医联动”改革，更好保障 病有所医，国务院机构改革方案提出，将人力资源和社会保障 部的城镇职工和城镇居民基本医疗保险、生育保险职责，国 家卫生和计划生育委员会的新型农村合作医疗职责，国家发展 和改革委员会的药品和医疗服务价格管理职责，民政部的医 疗救助职责整合，组建国家医疗保障局，作为国务院直属机构。2018年3月，十三届全国人大一次会议表决通过了关于国务 院机构改革方案的决定，组建中华人民共和国国家医疗保障 局。医保局作为医疗领域最大的支付方，将在行业内具备强的 话语权。医保信息化建设整体采用自上而下建设方针为了实现业务的运转，医保
22、局必须建立自己的独立的业 务系统，采取了自上而下的建设方针，开始了国家级的招投标 工作。国家医保平台的总体架构分为应用系统层、业务支撑 层、数据服务层以及基础资源层，每层都需要多个组成部分的 共同参与协助。这一方面有助于行业确定参与医保建设的核 心玩家，另一方面也是从顶层设计的角度去规范了行业的一个 建设标准化。DRGs/DIP建设带来增量信息化建设凸显，首年需完成相应功能模块。文件也提 出加强信息系统建设，且各统筹地区要在启动改革第一年完成 相应功能模块落地应用。统筹地区的覆盖分40%、30%、30% 三年完成，按首年应用落地的原则对应信息化建设也应在当 年完成，信息化从滞后建设转向同期建设
23、，对应IT投入一定 会加强。此外，医保控费是医改大趋势，且信息化建设难度 复杂度在，并不是一次性市场，可以乐观看待未来行业持续景 气度。报告节选:行业研究报告报告政策催化加速，看好疫情缓解下的医疗信息化需求改善医疗信息化边界不断扩宽德责任聋10专我倒触学操*未来智库01医疗信息化有广义、狭义之分行业研究报告报告政策催化加速，看好疫情缓解下的医疗信息化需求改善 医疗信息化（医疗TT或HIT ）是指利用计算机技术、通僖技术、自动化技术等信息技术，突破传统医疗模式的限制，实现高质、高 效率、个性化的医疗服务，进而提高医疗创新能力和医疗管理水平. 医疗信息化即医疗服务的数字化、网络化、信息化，通过计尊
24、机科学和现代网络通信技术及数据库技术，为各医院之间以及医院所 属各部门之间提供病人病历和管理信息的收集、存储、处理、握取和数据交换,并满足所有授权用户的功能需求. 医疗信息化主要可分为广义的医疗信息化和狭义的医疗信息化.1：医疗信息化突了传统模式的蝴来源CH1MA . SW白安证券研究广义的医疗信息化系统包括医疗机构it系统.套疗支付平台it.磨为澹通rr和其他磨疗rr. 医疗机构仃系跳主要包括医院核心系统、各类专业麻系统、互联网医疗系统、医院集成平台、临床数据仓库、医疗人工智能平台等. 客行支付平台rr系统主要包括：社保的医保支付系统和商业医疗保险的支付系统、未来可帼还有市级、省级和国家级的
25、医疗医保管理平台. 团旗通rr系貌主要包括：医药批发、零售、与医院合作的药房、医药经销企业开办的药房、以及基层医疗的药品供给等. 其他医疗相关it系统主要包括：如下几类支出：独立的健康医疗大数据项目、商业性的基因检测服务企业所部署的it系统、互联网机构和新 兴医疗机构用于构建互联网医疗网络、处方共享.医疗支付网络、健康管理等业务所部署在医疗和医药机构之外的IT系统.2 ：广义的医疗侑息化包括四个部分O * fl * 时号老泮荔5F并管库医疗信息化有广义、狭义之分行业研究报告报告政策催化加速，看好疫情绫解下的医疗信息化需求改善狭义的医疗信息化主要依场艮务对象的不同进行了划分，包括医院值息化，公共
26、卫封8患化以及医保僖患化，分别面向医疗机构、各 类公共卫生服务机构以及医保糜.3 :狭义的慝疗信息化包括三个部分资料祖：国君安证券研究oil医疗信息化同时也是桥梁行业研究报告报告政策催化加速，看好疫情填解下的医疗信息化需求改善4 ：现代医疗体系中窿疗n已成为檀医疔信息化已经成为绝对的纽带.基于对有效治疗和高效 治疗的需求，传统医疗硬件的发展，包括医药、医疗服务、 医保商保等，都已离不开医疗信息化力量的支持.以医疗IT为核心不断延伸开的庞大医疗体系预示着医疔信 息化未来的到来.在医疗口化的大背景之下，底层的医疗 手段都已经逐渐演化成为互联网医院, 电子病历、数字分 级诊疗、DIP/DRGs,公共
27、卫生信息化平台等新概念应用 手段.医疗IT资料来源：国泰侬迹券研究医疗信息化同时也是桥梁行业研究报告报告政策催化加速，看好疫情绫解下的医疗信息化需求改善桥梁的作用造就了近年医疗IT覆域龙头企业集中性的股权变化.互联网公司的布局：早在2018年，蚂蚁科技集团全资子公司上海云就已经把目光投向卫宁健康，购得5.05%的股权； 2020年1月9日,照讯科技（上海）有限公司受让东华软件股份公司5.04%的股份,旨在医疗云及医疗互联网应用等方面展开更加深度合作.保险公司的布局： 2020年3月31日,中国人寿保睑有限公司分别以普通保险产品和个人分红入股万达信息，占公司总股本的13.18%和4.99% ;
28、中国平安保睑的全资子公司中国平安人寿保险以个睑分红入股获久远银海5.63%WM 权.其他公司的布局：2022年5月12日,飞利浦（中国）完成股份转让协汉签署，获10%的股权， 成为创业科技股份有限公司的战略投资者；同月15日,通策医疗拟通过支付现金方式受让M二科技29.75%的股份，成为其第一大股东，意在通过数字化布局进军高精尖智能化医疗服务犊域. 5 :多家企业在医疗IT依出曜收购浪潮0k ll.Wk龄讯科技医疗IT领域资料来毒：Wind. BMfg安证券研究请於与岩泮西赤尧皆库1 :保险.科技、窿疗巨头国立招布局箧疗TT爆域入股时间收购方入股公司入股价格（元/股）持股比例2018.6.15
29、蚂蚁科技卫宁健康12.955.05%20193.19中国人民财产保险东软医疗. v * *438%2020.1.9东华软件9.1715.04%20203.31中国人寿保龄万达信息-18.17%2017.930中国平安保裕久远银海-5.63%2020.6.16中国平安保险创业慧成-5.00%2022.S.12飞利浦创业林康7.9010.0016%2022.5.15通策医疗和仁科技10.4929.75%资料来源:Wind. Sg安证券研究国外收并购同样频发行业研究报告报告政策催化加速，看好疫情绫解下的医疗信息化需求改善医疗IT显示出强大的市场增长潜力，除了国内掀起的&购浪潮之外，国外括微软、谷歌、
30、亚马逊在内的FT巨头纷纷将战略眼光触准这 -赛道，特另强2021年12月甲骨文收购塞纳创下了近年来收J酶易金额的新高,此次两者的强强联合格助力各自在云服务、业务边界 拓展上得到提升.可以看出，依靠云服务形式探索医疗IT新发展已成为趋势,在新一轮建设i良潮已具有效云源生架构产品的医 疗信息化龙头公司将受益明显.6 :甲文E合纳宣布将以约283亿典元的股权的收购充纳甲骨文收购塞纳的原因甲骨文软件优势突出,早有布局医疗信息化甲骨文+塞纳业务互补，助力甲伊文送军医疗保健市场技术赋能EHR ,形成开发+产品双优势.甲骨文云市场份额薄弱，小众玩家难敌市场领导者富纳助力甲管文开拓医疔软域云计算业务，占据技术
31、、市场立足点i4来毒国事君安证券研究医疗信息化参与玩家众多行业研究报告报告政策催化加速，看好疫情填解下的医疗信息化需求改善医疗信息化上游主要由电子设备供应商组成,其成本占医疗信息化服务提供商总成本的比例较高.医疗信息化行业的上游行业的技术更新 换代较快,产品性价比不断提高，软硬件设省市场竞争激烈；中游主要参与者是医疗信息化服务提供商；下游主要由居民个人以及隆疗服 务机构构成，覆盖危图较广，涵盖大型医院.中小型医院及各区域卫生中心.7：窿疗值患化产业区涉及多个环节医疗信息化服务商医疗机构及居民医院管理信息化责料来源：“产业研究院,国事君安证券研究医疗信息化参与玩家众多行业研究报告报告政策催化加速
32、，看好疫情绫解下的医疗信息化需求改善医疗信息化产业包括通用础设施,新兴技 术应用以及耀心业务系统三个方面的内容. 在每个产业上都有诸多知名厂商善与,共同 推动医疗信息化的发展和进步. 通用基础设施：主要包括各类综合云厂 商、运营商,硬件端包括基础硬件，上 层还包括数据库软件、信心安全等模块； 医疗基础设施:主要包括各类医疗智能 硬件及可穿戴设备; 新兴技术应用:值医疗与各类新兴技术 的应用,包括医疗大数据、医疗人 核心业务系统：主要分为传雌院信息 化，临床信息化、区域医疗信息化，以 及医疗SaaS ;8 :0多企业,与到医疗信息化产业中医疗信息化产业图谱资料来源 艾UI咨诲,国事君安证券研究行
33、业特色鲜明M零煤未来智库02医疗信息化政策颁布医疔信息化市场高增T电子病历.互联网+健康医疗.智慧)I医院建设等政策自2018年以来频出.I核心驱动 2019年中国医疗信息化行业规模预测达 i 592亿元，较上一年增长了 14.73% ,预计1 到2022年市场规模将达到929亿元.| 2012, 2018年上.91:国家医疗信息化政策算出18*点例2O1SO3SMRMAD化设.到202g女及全员人口(*电子*用Ml (2015-2020 ) )历三大SW会AR人口并信息动心型风201701KPit*（,+=外B人口*人口.像电化W国疗大体W . MtVt FM64U6JR*）WT 务IM式
34、K.201AM中国雇停足。市灌费科来源：OMR. SRT卫ft要官网.国包安证券研究特征一：医疗信息化行业属性崛僦助为佳等蟠卜的防信息化秫改勤资料热：附产业研丽.国察君安证券研究0210 ：政策落城年情公司菅收加1时张显 11 :美EHR3R统洞率2015年后通向平机2005-2021年 CerneriK 入增速100040.00%3DM%COjOO20 A0%40 AOID 00%2000000%10A0Haoo呷。*10000% 80X)0% 608% 4000% 2000%000%被校耕科耕耕召耕耕研耕耕，以BE院为猊计位 以果生办公嵬为统计单位责科来源.Wind .国&8安证券研究 2
35、005年起，随着技术进步与医疗需求加大，临床信息化建设开启；电子病历系统(EHR)建设意见被提出,电子病历渗透率进入缓慢增长期.2009年，美国国出台经济和临床健康卫生信息技术法案(HITECH),提供170饮元的专项资金.在法案颁布的刺激下，医疗行业快速扩张. 2012年，美国总体医保H益率进入快速上升期，覆蕙3200万无医保美国人，实现了总体覆盖率的阶跃，医疗IT行业持续于张.受益于政策,公司营 业收入大幅提升. 2013年，美国电子病历系统持续扩张，渗透率达59% ,随后一年激增至97% ,美国医疗支出总额占GDP比重加速增阅. 2015年至今，电子病历系统实现普股,87%的医院使用EH
36、R中的电子医疗数据;行业淞透率维持在校高水平，2015年收入增速高,K后收入增速 下行，步入行业发展相对成熟期.02复盘Cerner发现：营收高增进而带助艘桥时中加速着好领唧下的防信息化秫改勤12 :警益于收入高0 . Cernerffi价在医改政策大环境下加速拾头险18三：平Z资料来源 Wind ,国.七安运券研究 HITECH法案布2009年,美国S1出台 HITECH法案,提供专项资 金，医疗行业快速犷张. 受益于政策,公司股价上 升.2013年,美国电子病历系 统持续犷张，美国医疗支 出总额占GDP比重加速增 加；受益于行业繁荣,公 司股价加速抬升.2015年至今，电子病历系 统实现普
37、及,行业添透率 维持在较高水平，步入行 业发展相对成黑期；公司 股价总体相对稳定.电子期察统口 丽.及复盘Cerner发现：政策落地年份建螂久快遽增长腼频螂下的防信息化都政勤02特征二：以项目制为主，收入、行人费熠建鳏笆吓的新信息化梆改&13 :头部企业收入堵速与人员0速相匹配40.00%30.00%20.00%10.00%0.00% 201920202021:E宁收入增速 一:E宁人员增速创业收入增速创业人员地速Wind. 5W君安证券研究和仁收入增速和仁人员增速 思创收入增速一思创人员增速 注人员为人员犯研发人员之和头部企业收入增速与人员增速相匹配.根据痼企业卫宁健康、创业慈康、和仁科技和
38、思创 医患的收入和人员对比： 卫宁健康三年收入增速及人员增速均在保持20%右； 创业慈康2020收入it速为近三年最低10.34% ,人员增速2020年也最低，仅为9.13% ； 和仁科技2021收入增1为三年最低2.08% ; 思创医惠收入增速(21.58%-6.53%-34.64% )断后嘀势与人员增速(34.29%-0.85%-13.41% ) Tl.头部企业收入增速与人员增速以及人均创 收趋势本保持一致,说明头部企业以项 目制为主，收入与人民相匹配.当前，为 摆高企业运行效率，头部企业正在寻求积 极造叟,从项目制转型至云计算平台制， 企业将把模块化的需求、知识库.生态进 行整合，实现内
39、部平台化.02特征三：公司规模扩张主要依赖并购告报告政策催化加速，看好疫情绫解下的医疗信息化需求改善 14 ：卫宁收的历史丰富2014 年收购号通科技100%K2015 年收购字值网量60%* 权2015 年收为津13首佶60MMs2015 年收为杭州东“lOOMitK2014 年g上海天51%20W.1L7MMB2015g浙江万90%SCBWIBHa 9MMMR201S9 WU 4.IJ7SMM2015 年 收的底点ifl 90%般权ttMmM219201速 收的合昆汉患 51%jfi料来:Wind . S时证券研究201 Ml5MMB医疗信息化行业的格局较建 定，规模的犷履主羲依赖收并 购
40、,以目前龙头卫宁他为 例，具收入规模及增速为行业 领先.卫宁他康先后在10年的时间, 黑计收购II并活动22次,不断 通过收购其他公司犷腼模， 使网收入从2011年的1.70亿 元的规模到了2021年的27.50 亿元，短合增速达32.10% , 并购带动了公司提模的快速了 米.?陪“需求驱动,行业仍 处于快速发展期.零煤未来智库0315 :医疗信息化政策发茶布2AIIM弊.三*陶晒西酶H化成%达到05水隼2OIS.U开启口做展试点|（市申报.审批 班02晔.三题瑜酊丽S 以上二医3“19.6TMiDRGs试点G .费求20OW1Q却.JCI年旃付费219.1心标意*地，推动 丽尔（访ihfi
41、9all202。. I。88布DirfiC点方案到202 2年,实现的，以上丽J好机构接入互联网2020.11$71个DI烟城市2017.42020 . ZS320和政府办腱匿行里扫n构全1MI与医2l7Jb四农提出选HF部分地区开RIDRG试点W务停估分为魄至，,. 5m刈”颂布城市 M 取合体国凝点工作方案.20?（10个试点 5形成直歌施福化布局2O2J（a城be共体评判标泄由费在共同体、管H共同体.服务丹司体.fJfl共 的，个蝮虞喀H2O2OK,在一卅个建阴ESE0域匿共体gna RWMM事砰价分为7个等吸.一艰低五堪用等（新方重）2020.12全国公共卫生窟设惊席包括管电R务业9s
42、.信息技术业务-2ia.二 S&I250.42（n资科来源：各防盲网,国d七安证券研究 注：医蜕唱关改第22131m 建评估分为“9 .，缀低.0高2021A*1定全国医疗卫生机构互通共享方案2921.9；. ：IM: WUMHMM ttKMMMI; waDRG全部试点5 开展实际付司,全 SDRGs. DIP&U3 城市超、*）个2*21.11DRC73P三年行动计划肤布，分三年完成及第2022.1.到20少年受少干1 I 赋这三国水平；：依托目,建设魅喇6务五大中 心”.念漳急救五| 大中心以及鹿打雳!共享“五大中.； I用建我域底共体搬动. 回资源下沉.2B22J完鼠级胸院,旧幼保0机构
43、设施设备,建设1岁急效中心.凑控中心,支持三甲医B5对郭昱堀医豌第扶；建立第密22县域罹行卫生共陶体,X政策端：政策频发，加持医疗解脱匿展触催化加速下的防信息化秫改勤03医院：互联网诊 疗监管细则（征求 意见稿）医保：DRG/DIP三 年行动1恻2021.1103政策端：近年来医疗信息化政臧出箕量费W 频髀下的初信息化耕改勤 建设电子网历.智慧服务.智总管理1三位一体的智北底院18患系统： 酸劭有条件的公立医院J0快应用智能可穿*8.人工智牧助怜新和治疗系统等智IMS舒软提杵.提高医疗服务的皆Ml化、个性化水平； 推进医院信息化建设标准化.规范化水平,落实国家和行业信息化标准;2022年,二级
44、和三级公立医院： 电子病历分别达到3锻和4级； 智生服务分别力争达到2级和3级； 智慈*平分别力争达到1级知2场. 互联网诊疗要与实体机构提供的诊疗服务做到大限度的“网0T的要求，及其回归严肃客行” 的价值导向: 醒疗机构电子处方、处方搐记录.处方点评记录应当可迫高，并向命级监售平台开放数据接口； 倘级卫生健康主管部I1点采集图疗机梅资质、医务人员资质.泠疗科目.诊疗病种.电子病历、 电子处方.用药情况.常融度评价.电者投诉.息者安全不艮事件等信息. 从2022到202侔,全面完成DRG/D1附商方式改革任务,推动医保高质发JK. 到2024年底，全国所有蜿第地区全部开展DRG/DI附费方式改
45、革工作,先期启动试点地区不断哑S 改革成JR； 到2025年底，DRG/D1P支付方式盖所有符合条件的开展住院蜃务的俵疗机构,基本实现场机 医 保基金全藁. 技照DRG/DIP付金国家医疗保险经办管理规程要求，围绕DRG/D1P付费全澹程管理够条,构建”国 家-修-市-多层次期附I制.加强数据分析,优化工作流程,提升信息化水平，建立管用高效的监 利体系.O 包10他 医院、公卫、医保均有政策加持政策端：近年来医疗信息化政献出外褒费需隶需好M下的防信息化秫改勤. 到2025缶卒少年SUS度维汰=蛆水率 依礼县医院，建设幡床服务五大中3、急急救-5大中心”以及窿疗费源共享.五大中 心： 以耳城医共体为载体，依托且胸院建设互取互通的医学检验、医学影像.心电诊断.病理.消 供应等资源共享五大中心，提高县域俵疗资源配和使用效率; 在县域医共僮内逐步实现电子健康档案和电子病历的连续记录,医疗服务,公共卫生厦务、医疗 保明0综合管理系统的信息共享,并保揖信息系统运行安全和网络安全. 加快数字健康础设施建设，改善医疗、僖息化等设备配置. 推行公共服务一网通学,促进学校、医民 图书馆等资源数字化； 推进县领医院提标改造，提高传M应对能力，建设县级