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1、第五章 筹资决策财务管理1 1第五章第五章 筹资决策筹资决策第一节第一节 筹资决策概述筹资决策概述第二节第二节 权益资本的筹集权益资本的筹集第三节第三节 负债资本的筹集负债资本的筹集2 2第一节第一节 筹资决策概述筹资决策概述企业筹资的分类企业筹资的分类企业筹资的渠道与方式企业筹资的渠道与方式企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则3 3一、企业筹资的分类一、企业筹资的分类按资金使用期限的长短分类按资金使用期限的长短分类 商业信用商业信用 银行短期借款银行短期借款 吸收投资吸收投资 发行股票发行股票 发行公司债券发行公司债券 取得长期借款取得长期借款 融资租赁融资租赁 其他（内部积累）其他（内部积
2、累）企业企业筹集筹集的资的资金可金可分为分为短期资金短期资金长期资金长期资金4 4一、企业筹资的分类一、企业筹资的分类按资金的来源渠道分类按资金的来源渠道分类 发行股票发行股票 吸收直接投资吸收直接投资 内部积累内部积累 发行债券发行债券 银行借款银行借款 融资租赁融资租赁企业企业筹集筹集的资的资金可金可分为分为权益资金权益资金债务资金债务资金5 5二、二、企业筹资的渠道与方式企业筹资的渠道与方式企业筹集资金的渠道企业筹集资金的渠道 国家财政资金国家财政资金 银行信贷资金银行信贷资金 非银行金融机构资金非银行金融机构资金 其他企业资金其他企业资金 居民个人资金居民个人资金 企业自留资金企业自留
3、资金6 6二、二、企业筹资的渠道与方式企业筹资的渠道与方式企业筹集资金的方式企业筹集资金的方式 吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票 权益资本（所有权融资）权益资本（所有权融资）利用留存收益利用留存收益 向银行借款向银行借款 利用商业信用利用商业信用 负债资本（负债融资）负债资本（负债融资）发行公司债券发行公司债券 融资租赁融资租赁7 7三、企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则规模适当原则规模适当原则筹措及时原则筹措及时原则来源合理原则来源合理原则方式经济原则方式经济原则8 8第二节第二节 权益资本的筹集权益资本的筹集吸收直接投资吸收直接投资发行普通股筹资发行普通股筹资发行优先股筹资发行
4、优先股筹资9 9一、一、吸收直接投资吸收直接投资（一）（一）吸收投资的种类吸收投资的种类 吸收国家投资吸收国家投资 吸收法人投资吸收法人投资 吸收个人投资吸收个人投资（二）吸收投资中的出资方式（二）吸收投资中的出资方式 以现金出资以现金出资 以实物出资以实物出资 以工业产权出资以工业产权出资 以土地使用权出资以土地使用权出资1010一、一、吸收直接投资吸收直接投资（三）吸收投资的程序（三）吸收投资的程序 确定筹资数量确定筹资数量 寻找投资单位寻找投资单位 协商投资形式协商投资形式 签署投资协议签署投资协议 取得资金取得资金1111一、一、吸收直接投资吸收直接投资（四）吸收投资的评价（四）吸收投
5、资的评价 优点：优点：有利于增加企业信誉，增强企业的借款能力有利于增加企业信誉，增强企业的借款能力有利于尽快形成生产能力有利于尽快形成生产能力 有利于降低财务风险有利于降低财务风险 缺点：缺点：资金成本较高资金成本较高容易分散企业控制权容易分散企业控制权不便于产权交易，难于吸收大量的社会资本不便于产权交易，难于吸收大量的社会资本1212二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资（一）（一）股票的种类股票的种类（二）普通股筹资的特征与权利（二）普通股筹资的特征与权利（三）普通股的发行条件及方式（三）普通股的发行条件及方式（四）普通股的发行价格及优缺点（四）普通股的发行价格及优缺点1313（一）（一）股
6、票的种类股票的种类按股东的权利和义务按股东的权利和义务普通股普通股优先股优先股按股票是否记名按股票是否记名记名股票记名股票无记名股票无记名股票按股票票面有无金额按股票票面有无金额按发行对象及上市地点按发行对象及上市地点有面值股票有面值股票无面值股票无面值股票A股B股H股N股1414（二）普通股的特征与权力（二）普通股的特征与权力1.1.1.1.普通股的实质普通股的实质 普通股是股份有限公司发行的无特别权力的普通股是股份有限公司发行的无特别权力的股份，也是最基本的股份，它属于所有者权益。股份，也是最基本的股份，它属于所有者权益。2.2.普通股的特征普通股的特征 属于永久性资本，不具有返还性；属于
7、永久性资本，不具有返还性；责任上的有限性，以出资额为限承担责任；责任上的有限性，以出资额为限承担责任；收益上的剩余性，分配权利在债权人、优先收益上的剩余性，分配权利在债权人、优先股股东之后，无剩余收益则不分配股利；股股东之后，无剩余收益则不分配股利；清算时的清偿权位于最后，具有滞后性。清算时的清偿权位于最后，具有滞后性。15153.普通股的权利普通股的权利 有投票表决权；有投票表决权；有投票表决权；有投票表决权；有股票出售或转让权；有股票出售或转让权；有股票出售或转让权；有股票出售或转让权；有优先认购新股的权利；有优先认购新股的权利；有优先认购新股的权利；有优先认购新股的权利；有分享剩余收益权
8、；有分享剩余收益权；有分享剩余收益权；有分享剩余收益权；有剩余财产求偿权（企业清算时）；有剩余财产求偿权（企业清算时）；有剩余财产求偿权（企业清算时）；有剩余财产求偿权（企业清算时）；有对公司账目和公司事务的查询权（委托注册会计师）。有对公司账目和公司事务的查询权（委托注册会计师）。有对公司账目和公司事务的查询权（委托注册会计师）。有对公司账目和公司事务的查询权（委托注册会计师）。4.普通股的义务普通股的义务 应按时足额缴清股本；应按时足额缴清股本；应按时足额缴清股本；应按时足额缴清股本；承担债务偿还责任（以出资额为限）。承担债务偿还责任（以出资额为限）。承担债务偿还责任（以出资额为限）。承担
9、债务偿还责任（以出资额为限）。（二）普通股的特征与权力（二）普通股的特征与权力1616（三）普通股发行条件及方式（三）普通股发行条件及方式1.1.股票发行的管理股票发行的管理股票发行的管理股票发行的管理 企业发行股票须遵循有关的法律法规，并企业发行股票须遵循有关的法律法规，并企业发行股票须遵循有关的法律法规，并企业发行股票须遵循有关的法律法规，并接受证券监督管理委员会的管理和监督。接受证券监督管理委员会的管理和监督。接受证券监督管理委员会的管理和监督。接受证券监督管理委员会的管理和监督。股票发行与交易管理暂行条例股票发行与交易管理暂行条例股票发行与交易管理暂行条例股票发行与交易管理暂行条例对此
10、已对此已对此已对此已做出规定。做出规定。做出规定。做出规定。17172 2.股份公司申请公开发行股票应具备的条件股份公司申请公开发行股票应具备的条件股份公司申请公开发行股票应具备的条件股份公司申请公开发行股票应具备的条件 其生产经营符合国家产业政策其生产经营符合国家产业政策其生产经营符合国家产业政策其生产经营符合国家产业政策 ；其发行的普通股限于一种，同股同权，同股同利其发行的普通股限于一种，同股同权，同股同利其发行的普通股限于一种，同股同权，同股同利其发行的普通股限于一种，同股同权，同股同利 ；在募集方式下，在募集方式下，在募集方式下，在募集方式下，发起人认购的股本数不少于公司发起人认购的股
11、本数不少于公司发起人认购的股本数不少于公司发起人认购的股本数不少于公司拟发行的股本总额的拟发行的股本总额的拟发行的股本总额的拟发行的股本总额的35%35%；在公司拟发行的股本总额中，发起人认购部分不在公司拟发行的股本总额中，发起人认购部分不在公司拟发行的股本总额中，发起人认购部分不在公司拟发行的股本总额中，发起人认购部分不少于人民币少于人民币少于人民币少于人民币30003000万元，但是国家另有规定的除外；万元，但是国家另有规定的除外；万元，但是国家另有规定的除外；万元，但是国家另有规定的除外；（三）普通股发行条件及方式（三）普通股发行条件及方式1818 向社会公众发行部分不少于公司拟发行股本
12、总额向社会公众发行部分不少于公司拟发行股本总额向社会公众发行部分不少于公司拟发行股本总额向社会公众发行部分不少于公司拟发行股本总额的的的的25%25%，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的向社会公众发行的股本总额的向社会公众发行的股本总额的向社会公众发行的股本总额的10%10%，公司拟发行股，公司拟发行股，公司拟发行股，公司拟发行股本总额超过人民币本总额超过人民币本总额超过人民币本总额超过人民币4 4亿元的，证监会按照规定可以酌亿元的，证监会按照规定可以酌
13、亿元的，证监会按照规定可以酌亿元的，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但最低不少情降低向社会公众发行的部分的比例，但最低不少情降低向社会公众发行的部分的比例，但最低不少情降低向社会公众发行的部分的比例，但最低不少于公司拟发行的股本总额的于公司拟发行的股本总额的于公司拟发行的股本总额的于公司拟发行的股本总额的15%15%；发起人在近发起人在近发起人在近发起人在近3 3年内没有重大违法行为年内没有重大违法行为年内没有重大违法行为年内没有重大违法行为；证券委规定的其他条件证券委规定的其他条件证券委规定的其他条件证券委规定的其他条件 。（三）普通股发行条件及方式（三）普通股发行条件
14、及方式19193.3.改组成立并申请发行股票应具备的条件改组成立并申请发行股票应具备的条件改组成立并申请发行股票应具备的条件改组成立并申请发行股票应具备的条件 原有企业改组为股份有限公司，申请发行股票原有企业改组为股份有限公司，申请发行股票原有企业改组为股份有限公司，申请发行股票原有企业改组为股份有限公司，申请发行股票应具备的条件如下：应具备的条件如下：应具备的条件如下：应具备的条件如下：符合上述条件；符合上述条件；符合上述条件；符合上述条件；发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不发行前一年末，净资产在总资产中所
15、占比例不低于低于低于低于30%30%，无形资产在净资产中所占比例不高于，无形资产在净资产中所占比例不高于，无形资产在净资产中所占比例不高于，无形资产在净资产中所占比例不高于20%20%，但是证券委另有规定的除外；，但是证券委另有规定的除外；，但是证券委另有规定的除外；，但是证券委另有规定的除外；近近近近3 3年连续盈利年连续盈利年连续盈利年连续盈利 。（三）普通股发行条件及方式（三）普通股发行条件及方式20204.4.股份有限公司增资公开发行股票应具备的条件股份有限公司增资公开发行股票应具备的条件股份有限公司增资公开发行股票应具备的条件股份有限公司增资公开发行股票应具备的条件 符合上述条件；符
16、合上述条件；符合上述条件；符合上述条件；前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上 ；公司在最近三年内连续盈利，并向股东支付股公司在最近三年内连续盈利，并向股东支付股公司在最近三年内连续盈利，并向股东支付股公司在最近三年内连续盈利，并向股东支付股 利；利；利；利；股利公司在最近三年内财务会计文件无虚假记股利公司在最近三年内财务会计文件无虚假记股利公司在最近三年内财务会计文件无虚假记股利公司在最近三年内财务会计文件无虚假记 载；载；载；载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。公司预期利润
17、率可达同期银行存款利率。公司预期利润率可达同期银行存款利率。公司预期利润率可达同期银行存款利率。三、普通股发行条件及方式三、普通股发行条件及方式21215.5.普通股的发行方式普通股的发行方式普通股的发行方式普通股的发行方式 有偿增资发行方式有偿增资发行方式有偿增资发行方式有偿增资发行方式 无偿增发行方式无偿增发行方式无偿增发行方式无偿增发行方式 6.6.有偿增资发行方式有偿增资发行方式有偿增资发行方式有偿增资发行方式 （1 1）定义：是指发行时投资者必须按认购的股数及）定义：是指发行时投资者必须按认购的股数及）定义：是指发行时投资者必须按认购的股数及）定义：是指发行时投资者必须按认购的股数及
18、股票面值或市价缴纳现金或实物。股票面值或市价缴纳现金或实物。股票面值或市价缴纳现金或实物。股票面值或市价缴纳现金或实物。（三）普通股发行条件及方式（三）普通股发行条件及方式2222（2 2 2 2）按新股认购人的不同区分：按新股认购人的不同区分：按新股认购人的不同区分：按新股认购人的不同区分：股东优先认购股东优先认购股东优先认购股东优先认购 普通股股东可以优先认购股票；普通股股东可以优先认购股票；普通股股东可以优先认购股票；普通股股东可以优先认购股票；第三者分摊第三者分摊第三者分摊第三者分摊 给予与公司有特定关系的第三者以较低的价格给予与公司有特定关系的第三者以较低的价格给予与公司有特定关系的
19、第三者以较低的价格给予与公司有特定关系的第三者以较低的价格认购新股，如公司职工、往来银行、供应商、客户等。认购新股，如公司职工、往来银行、供应商、客户等。认购新股，如公司职工、往来银行、供应商、客户等。认购新股，如公司职工、往来银行、供应商、客户等。公开招募发行公开招募发行公开招募发行公开招募发行 向社会公开招募认股人。向社会公开招募认股人。向社会公开招募认股人。向社会公开招募认股人。包括包括包括包括直接公募发行和直接公募发行和直接公募发行和直接公募发行和间接公募发行两种形式。间接公募发行两种形式。间接公募发行两种形式。间接公募发行两种形式。三、普通股发行条件及方式三、普通股发行条件及方式23
20、23（三）普通股发行条件及方式（三）普通股发行条件及方式（3 3）直接公募发行：）直接公募发行：发行公司（承担风险）发行公司（承担风险）证券公司（手续费）证券公司（手续费）发行发行（4 4）间接公募发行）间接公募发行 发行公司（出售）发行公司（出售）投资银行（包销，风险）投资银行（包销，风险）发行发行24247.7.无偿增发行方式无偿增发行方式无偿增发行方式无偿增发行方式（1 1）定义）定义）定义）定义 是指发行时股东不需缴纳现金或实物，即可是指发行时股东不需缴纳现金或实物，即可是指发行时股东不需缴纳现金或实物，即可是指发行时股东不需缴纳现金或实物，即可无代价取得新股。目的在于调整公司的资本结
21、构。无代价取得新股。目的在于调整公司的资本结构。无代价取得新股。目的在于调整公司的资本结构。无代价取得新股。目的在于调整公司的资本结构。（2 2）具体方式）具体方式）具体方式）具体方式 无偿支付方式；资本公积金转赠股本，按股东现无偿支付方式；资本公积金转赠股本，按股东现无偿支付方式；资本公积金转赠股本，按股东现无偿支付方式；资本公积金转赠股本，按股东现有股份比例无偿交付新股票。有股份比例无偿交付新股票。有股份比例无偿交付新股票。有股份比例无偿交付新股票。股票分红方式：发放股票股利。股票分红方式：发放股票股利。股票分红方式：发放股票股利。股票分红方式：发放股票股利。股份分割方式：将原有大面额股票
22、分割为若干股小股份分割方式：将原有大面额股票分割为若干股小股份分割方式：将原有大面额股票分割为若干股小股份分割方式：将原有大面额股票分割为若干股小面额的股票。增加股份份额但公司资本总额不改变。面额的股票。增加股份份额但公司资本总额不改变。面额的股票。增加股份份额但公司资本总额不改变。面额的股票。增加股份份额但公司资本总额不改变。（三）普通股发行条件及方式（三）普通股发行条件及方式2525（四）普通股的发行价格及优缺点（四）普通股的发行价格及优缺点1.1.股票发行价格的定义股票发行价格的定义股票发行价格的定义股票发行价格的定义 是指股份公司发行股票时，将股票出售给投资是指股份公司发行股票时，将股
23、票出售给投资是指股份公司发行股票时，将股票出售给投资是指股份公司发行股票时，将股票出售给投资者所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支者所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支者所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支者所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支付的价格。付的价格。付的价格。付的价格。股票价格通常是发行者根据股票市场价格水平股票价格通常是发行者根据股票市场价格水平股票价格通常是发行者根据股票市场价格水平股票价格通常是发行者根据股票市场价格水平和其他因素综合确定。和其他因素综合确定。和其他因素综合确定。和其他因素综合确定。26262.2.股票发行价格的形式股票发行价格的形式
24、股票发行价格的形式股票发行价格的形式形 式 使用范围等价等价发发行行：或称平价平价发发行行，是指按股票面额出售新发行的股票，即股票发行价格等于股票的面额。新成立公司发行股票，或公司向原股东配股。时时价价发发行行：也称市价市价发发行行，公司发行新股时，以流通在外的股票或同类股票的现行价格为基准来确定股票的发行价格。公开发售股票 中中间间价价发发行行：以股票面额和股票市价的中间价作为股票的发行股票。向股东配股发行股票时采用（四）普通股的发行价格及优缺点（四）普通股的发行价格及优缺点2727 股票市价或中间价股票市价或中间价股票面值，股票面值，溢价发行溢价发行溢价发行溢价发行 股票市价或中间价股票市
25、价或中间价股票面值，股票面值，折价发行折价发行折价发行折价发行 我国公司法规定：我国公司法规定：我国公司法规定：我国公司法规定：同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；不能折价发行股票。不能折价发行股票。不能折价发行股票。不能折价发行股票。溢价差额计入资本公积（四）普通股的发行价格及优缺点（四）普通股的发行价格及优缺点28283.3.普通股筹资的优点普通股筹资的优点 没有到期日，是一项永久性资本来源，除非公司没有到期日，是一项永久性资本来源，除非公司清算时才予
26、以偿还；清算时才予以偿还；没有固定的股利负担。其股利分配的多少与公司没有固定的股利负担。其股利分配的多少与公司的盈利与否、投资机会等有关；的盈利与否、投资机会等有关；能增强公司的信誉；能增强公司的信誉；是公司筹措债务资本的基础。是公司筹措债务资本的基础。（四）普通股的发行价格及优缺点（四）普通股的发行价格及优缺点29294.4.普通股筹资缺点普通股筹资缺点普通股筹资缺点普通股筹资缺点 资本成本较高。通常普通股筹资的成本要高于借资本成本较高。通常普通股筹资的成本要高于借资本成本较高。通常普通股筹资的成本要高于借资本成本较高。通常普通股筹资的成本要高于借入资本。而且股利应从税后利润中支付，不能享受
27、入资本。而且股利应从税后利润中支付，不能享受入资本。而且股利应从税后利润中支付，不能享受入资本。而且股利应从税后利润中支付，不能享受减税优惠。减税优惠。减税优惠。减税优惠。增发普通股会影响原股东的利益及控制权，会降增发普通股会影响原股东的利益及控制权，会降增发普通股会影响原股东的利益及控制权，会降增发普通股会影响原股东的利益及控制权，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价下跌。下跌。下跌。下跌。加大了公司被收购的风险。加大了公司被收购的风险。加大了公司被
28、收购的风险。加大了公司被收购的风险。（四）普通股的发行价格及优缺点（四）普通股的发行价格及优缺点30301.1.优先股的实质优先股的实质优先股的实质优先股的实质 优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。2.2.优先股的特征优先股的特征优先股的特征优先股的特征 （1 1）较普通股具有优先权）较普通股具有优先权）较普通股具有优先权）较普通股具有优先权 优先分配剩余利润权优先分配剩余利润权优先分配剩余利润权优先分配剩余利润权 优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、优先分配剩余财
29、产权：这种权利在普通股之前、优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、债权人之后。债权人之后。债权人之后。债权人之后。（2 2）股利率固定）股利率固定）股利率固定）股利率固定 这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性，随企业盈利状况而定，可以不支却带有随意性，随企业盈利状况而定，可以不支却带有随意性，随企业盈利状况而定，可以不支却带有随意性，随企业盈利状况而定，可以不支付。付。付。付。优先股股息在税后支付，企业不能获得税收
30、利优先股股息在税后支付，企业不能获得税收利优先股股息在税后支付，企业不能获得税收利优先股股息在税后支付，企业不能获得税收利益。益。益。益。三、优先股筹资三、优先股筹资31313.3.优先股的种类优先股的种类优先股的种类优先股的种类（1 1）按照股利能否累计分类）按照股利能否累计分类）按照股利能否累计分类）按照股利能否累计分类 累计优先股累计优先股累计优先股累计优先股 是指任何一年未付的股息能递延到以后年度一起发放。是指任何一年未付的股息能递延到以后年度一起发放。是指任何一年未付的股息能递延到以后年度一起发放。是指任何一年未付的股息能递延到以后年度一起发放。通常公司只有在发放完积欠的全部优先股股
31、息后，才能发放通常公司只有在发放完积欠的全部优先股股息后，才能发放通常公司只有在发放完积欠的全部优先股股息后，才能发放通常公司只有在发放完积欠的全部优先股股息后，才能发放普通股股息。普通股股息。普通股股息。普通股股息。非累计优先股非累计优先股非累计优先股非累计优先股 非累积优先股是指以前年度欠发的股息不再补发的优先非累积优先股是指以前年度欠发的股息不再补发的优先非累积优先股是指以前年度欠发的股息不再补发的优先非累积优先股是指以前年度欠发的股息不再补发的优先股。从投资者的角度看，它甚至不如收益债券。因此，在实股。从投资者的角度看，它甚至不如收益债券。因此，在实股。从投资者的角度看，它甚至不如收益
32、债券。因此，在实股。从投资者的角度看，它甚至不如收益债券。因此，在实际中很少发行此类优先股，一般只在公司改组的情况下才发际中很少发行此类优先股，一般只在公司改组的情况下才发际中很少发行此类优先股，一般只在公司改组的情况下才发际中很少发行此类优先股，一般只在公司改组的情况下才发行。行。行。行。三、优先股筹资三、优先股筹资3232（2）按照能否参与剩余利润分配分类按照能否参与剩余利润分配分类 参与优先股参与优先股参与优先股参与优先股 参加优先股是指优先股股东在获取定额股息后，还有参加优先股是指优先股股东在获取定额股息后，还有参加优先股是指优先股股东在获取定额股息后，还有参加优先股是指优先股股东在获
33、取定额股息后，还有权与普通股股东一起参加公司剩余利润的分配，即优先股权与普通股股东一起参加公司剩余利润的分配，即优先股权与普通股股东一起参加公司剩余利润的分配，即优先股权与普通股股东一起参加公司剩余利润的分配，即优先股股东可以获得双重分红权。股东可以获得双重分红权。股东可以获得双重分红权。股东可以获得双重分红权。其中全部参加优先股，可与普通股股东等额地参与剩其中全部参加优先股，可与普通股股东等额地参与剩其中全部参加优先股，可与普通股股东等额地参与剩其中全部参加优先股，可与普通股股东等额地参与剩余利润的分配；部分参加优先股则只能按规定在一定限额余利润的分配；部分参加优先股则只能按规定在一定限额余
34、利润的分配；部分参加优先股则只能按规定在一定限额余利润的分配；部分参加优先股则只能按规定在一定限额内参与剩余利润的分配。内参与剩余利润的分配。内参与剩余利润的分配。内参与剩余利润的分配。非参与优先股非参与优先股非参与优先股非参与优先股 只能领取固定的股息，不能参与剩余利润的分配。只能领取固定的股息，不能参与剩余利润的分配。只能领取固定的股息，不能参与剩余利润的分配。只能领取固定的股息，不能参与剩余利润的分配。三、优先股筹资三、优先股筹资3333（3 3）按照优先股能否转换分类）按照优先股能否转换分类）按照优先股能否转换分类）按照优先股能否转换分类 可转换优先股可转换优先股可转换优先股可转换优先
35、股 是指股票持有者有权根据优先股发行时的规定，是指股票持有者有权根据优先股发行时的规定，是指股票持有者有权根据优先股发行时的规定，是指股票持有者有权根据优先股发行时的规定，在将来某一时期内将优先股转换为普通股。优先股在将来某一时期内将优先股转换为普通股。优先股在将来某一时期内将优先股转换为普通股。优先股在将来某一时期内将优先股转换为普通股。优先股股东可以行权，也可以放弃这一权利。通常此类优股东可以行权，也可以放弃这一权利。通常此类优股东可以行权，也可以放弃这一权利。通常此类优股东可以行权，也可以放弃这一权利。通常此类优先股的价格较高，这样会使优先股股东和企业双方先股的价格较高，这样会使优先股股
36、东和企业双方先股的价格较高，这样会使优先股股东和企业双方先股的价格较高，这样会使优先股股东和企业双方受益。受益。受益。受益。不可转换优先股不可转换优先股不可转换优先股不可转换优先股 是指仅享受固定股息，不能转换为普通股的优是指仅享受固定股息，不能转换为普通股的优是指仅享受固定股息，不能转换为普通股的优是指仅享受固定股息，不能转换为普通股的优先股。先股。先股。先股。三、优先股筹资三、优先股筹资3434（4）按能否提前赎回分类）按能否提前赎回分类 可赎回优先股可赎回优先股可赎回优先股可赎回优先股 是指在优先股发行合同中规定发行公司可在股是指在优先股发行合同中规定发行公司可在股是指在优先股发行合同中
37、规定发行公司可在股是指在优先股发行合同中规定发行公司可在股票发行后的某一时期内按照事先规定的价格和方式票发行后的某一时期内按照事先规定的价格和方式票发行后的某一时期内按照事先规定的价格和方式票发行后的某一时期内按照事先规定的价格和方式赎回已发行的优先股。这种优先股有助于企业资本赎回已发行的优先股。这种优先股有助于企业资本赎回已发行的优先股。这种优先股有助于企业资本赎回已发行的优先股。这种优先股有助于企业资本结构的调整，其选择权不在于股东而在于企业结构的调整，其选择权不在于股东而在于企业结构的调整，其选择权不在于股东而在于企业结构的调整，其选择权不在于股东而在于企业。不不不不可赎回优先股可赎回优
38、先股可赎回优先股可赎回优先股 是指在优先股发行合同中，没有赋予公司赎回是指在优先股发行合同中，没有赋予公司赎回是指在优先股发行合同中，没有赋予公司赎回是指在优先股发行合同中，没有赋予公司赎回优先股权利的股票。公司如要收回这类优先股，只优先股权利的股票。公司如要收回这类优先股，只优先股权利的股票。公司如要收回这类优先股，只优先股权利的股票。公司如要收回这类优先股，只能在证券市场上按市价收购，或者以其他证券调换能在证券市场上按市价收购，或者以其他证券调换能在证券市场上按市价收购，或者以其他证券调换能在证券市场上按市价收购，或者以其他证券调换优先股。优先股。优先股。优先股。三、优先股筹资三、优先股筹
39、资3535（5 5）按是否有表决权分类）按是否有表决权分类）按是否有表决权分类）按是否有表决权分类 有表决权优先股有表决权优先股有表决权优先股有表决权优先股 是是是是指指指指优优优优先先先先股股股股股股股股东东东东有有有有权权权权参参参参与与与与公公公公司司司司的的的的管管管管理理理理，能能能能够够够够参参参参加加加加公公公公司司司司股股股股东东东东大大大大会会会会并并并并选选选选举举举举董董董董事事事事。这这这这种种种种优优优优先先先先股股股股在在在在实实实实际际际际中中中中并并并并不不不不多多多多见见见见。其其其其表表表表决决决决权权权权根根根根据据据据发发发发行时的规定也有所不同。行时的
40、规定也有所不同。行时的规定也有所不同。行时的规定也有所不同。永永永永久久久久表表表表决决决决权权权权优优优优先先先先股股股股：持持持持有有有有该该该该种种种种股股股股票票票票的的的的股股股股东东东东与与与与普普普普通通通通股股股股股股股股东东东东具具具具有有有有同同同同等等等等的地位。的地位。的地位。的地位。临临临临时时时时表表表表决决决决权权权权优优优优先先先先股股股股 ：在在在在某某某某些些些些特特特特定定定定情情情情况况况况下下下下，授授授授予予予予优优优优先先先先股股股股股股股股东东东东的的的的表表表表决决决决权，但这种表决权的作用是很小的。权，但这种表决权的作用是很小的。权，但这种表
41、决权的作用是很小的。权，但这种表决权的作用是很小的。特特特特别别别别表表表表决决决决权权权权优优优优先先先先股股股股 ：在在在在公公公公司司司司准准准准备备备备增增增增加加加加资资资资产产产产时时时时，可可可可能能能能给给给给予予予予优优优优先先先先股股股股股股股股东一定的表决权。东一定的表决权。东一定的表决权。东一定的表决权。无表决权优先股无表决权优先股无表决权优先股无表决权优先股 是指没有任何表决的权利。是指没有任何表决的权利。是指没有任何表决的权利。是指没有任何表决的权利。三、优先股筹资三、优先股筹资3636三、优先股筹资三、优先股筹资4.优先股的优点优先股的优点 是企业永久性资金。是企
42、业永久性资金。优先股筹资一般没有到期日，优先股筹资一般没有到期日，企业不承担还本义务。企业不承担还本义务。股利标准固定。股利标准固定。股息的支付既固定又有一定的灵股息的支付既固定又有一定的灵 活性，企业经营不佳时，可以不支付股利。活性，企业经营不佳时，可以不支付股利。不改变普通股股东对公司的控制权。通常优先股不改变普通股股东对公司的控制权。通常优先股 股东具有优先权但不参与企业的经营管理。股东具有优先权但不参与企业的经营管理。可以提高企业的举债能力。优先股属于所有者权可以提高企业的举债能力。优先股属于所有者权 益，这是企业举债的资本保证。益，这是企业举债的资本保证。37375.5.优先股的缺点
43、优先股的缺点 筹资成本高于债券的成本；筹资成本高于债券的成本；股利税后支付，不具有减税效应；股利税后支付，不具有减税效应；由于优先股具有优先权，当企业不景由于优先股具有优先权，当企业不景 气时，可能会影响普通股的利益。气时，可能会影响普通股的利益。三、优先股筹资三、优先股筹资3838第三节第三节 负债资本的筹集负债资本的筹集长期借款筹资长期借款筹资发行债券筹资发行债券筹资融资租赁筹资融资租赁筹资商业信用商业信用3939一、一、长期借款筹资长期借款筹资（一）（一）长期借款的概念、种类和条件长期借款的概念、种类和条件（二）长期借款的保护性条款和利率（二）长期借款的保护性条款和利率（三）长期借款的偿
44、还（三）长期借款的偿还（四）长期借款的优缺点（四）长期借款的优缺点4040（一）长期借款的概念、种类和条件（一）长期借款的概念、种类和条件1.1.长期借款的概念长期借款的概念 长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构以及其他长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在单位借入的、期限在一年以上一年以上的各种借款。主要的各种借款。主要用于用于购建固购建固资产和满足长期流动资金占用的需要。资产和满足长期流动资金占用的需要。2.2.我国提供的长期借款种类我国提供的长期借款种类 目前我国各种金融机构提供的长期借款主要有：目前我国各种金融机构提供的长期借款主要有：固定资产投资借款、
45、更新改造借款、科技开发和新固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。产品试制借款等。41413.3.长期借款的种类长期借款的种类（1 1）按照长期借款的用途分类按照长期借款的用途分类 固定资产投资借款固定资产投资借款 更新改造借款更新改造借款 新产品试制借款新产品试制借款 科技开发借款科技开发借款（2）按照长期借款能否抵押分类）按照长期借款能否抵押分类 信用借款信用借款 抵押借款抵押借款（3）按照提供长期借款的机构分类）按照提供长期借款的机构分类 政策性银行贷款政策性银行贷款 商业银行贷款商业银行贷款 （一）长期借款的概念、种类和条件一）长期借款的概念、种类和条件4242 4
46、.4.长期借款的取得条件长期借款的取得条件独立核算、自负盈亏、有法人资格；独立核算、自负盈亏、有法人资格；经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；行贷款办法规定的范围；借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；的经济实力；具有偿还贷款的能力具有偿还贷款的能力；财务管理和财务管理和经济核算经济核算制度健全，资本使用效益及公司经济制度健全，资本使用效益及公司经济效益良好；效益良好；在银行开立账户，办理结算。在银行开立账户，办理结算。（一）长期借款的
47、概念、种类和条件（一）长期借款的概念、种类和条件4343（二）长期借款的保护性条款和利率（二）长期借款的保护性条款和利率1.1.1.1.建立长期借款的保护性条款的原因建立长期借款的保护性条款的原因建立长期借款的保护性条款的原因建立长期借款的保护性条款的原因 由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿
48、还的条通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件写进借款合同中，形成了合同的保护性条款。件。这些条件写进借款合同中，形成了合同的保护性条款。件。这些条件写进借款合同中，形成了合同的保护性条款。件。这些条件写进借款合同中，形成了合同的保护性条款。2.2.保护性条款的内容保护性条款的内容保护性条款的内容保护性条款的内容 一般性保护条款一般性保护条款一般性保护条款一般性保护条款 例行性保护条款例行性保护条款例行性保护条款例行性保护条款 特殊性保护条款特殊性保护条款特殊性保护条款特殊性保护条款44443.3.一般性保护条款一般性保护条款 大多数借款合同都包括此类条款大多数借款合同
49、都包括此类条款大多数借款合同都包括此类条款大多数借款合同都包括此类条款,具体内容有：具体内容有：具体内容有：具体内容有：规定规定规定规定借款企业应保持的最低流动资金净额（营借款企业应保持的最低流动资金净额（营借款企业应保持的最低流动资金净额（营借款企业应保持的最低流动资金净额（营运资金净额），还可能规定最低的流动比率。最低运资金净额），还可能规定最低的流动比率。最低运资金净额），还可能规定最低的流动比率。最低运资金净额），还可能规定最低的流动比率。最低水准，由借贷双方协商确定；水准，由借贷双方协商确定；水准，由借贷双方协商确定；水准，由借贷双方协商确定；规定对现金流出的限制，如支付股利、工资、
50、规定对现金流出的限制，如支付股利、工资、规定对现金流出的限制，如支付股利、工资、规定对现金流出的限制，如支付股利、工资、回购股票等的限制；回购股票等的限制；回购股票等的限制；回购股票等的限制；规定对资本支出规模的限制；规定对资本支出规模的限制；规定对资本支出规模的限制；规定对资本支出规模的限制；规定对其他长期债务的限制。规定对其他长期债务的限制。规定对其他长期债务的限制。规定对其他长期债务的限制。（二）长期借款的保护性条款和利率（二）长期借款的保护性条款和利率45454.4.4.4.例行性保护条款例行性保护条款例行性保护条款例行性保护条款 大多数借款合同也都包括此类条款大多数借款合同也都包括此