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1、证券投资原理与实务证券投资原理与实务 第十一章 证券投资的收益与风险 n证券投资收益的构成 n证券投资收益的度量 n证券投资风险 n证券投资风险的衡量与防范 第一节 证券投资收益的构成 一、股票投资的收益 股票投资收益主要有股息收益和股票交易收益。股息是指股票投资者依据股票从公司分取的盈利。股息的具体形式有现金股息、股票股息、财产股息、负债股息、建业股息。股票交易收益就是股票价格的波动低买高卖赚取差价收入。第一节 证券投资收益的构成 二、债券投资收益二、债券投资收益 债券的投资收益来自两个方面：债券的投资收益来自两个方面：一是债券的利息收益，二是资本利得。一是债券的利息收益，二是资本利得。债债
2、券券利利息息收收益益取取决决于于债债券券的的票票面面利利率率和和付付息息方方式式。债债券券的的票票面面利利率率是是指指一一年年的的利利息息占占票票面面金金额额的的比比率率。一一次次性性付付息息有有三三种种形形式式即即以以单单利计算、以复利计算、以贴现方式计算。利计算、以复利计算、以贴现方式计算。债债券券交交易易收收益益是是指指债债券券买买人人价价与与卖卖出出价价或或买买人人价价与与到到期期偿偿还还额额之之间的差额。间的差额。投资人可以将获得的债券利息再进行投资，其收益包括债券的利投资人可以将获得的债券利息再进行投资，其收益包括债券的利息收益和资本利得。息收益和资本利得。第一节 证券投资收益的构
3、成 三、基金投资的收益 对于不同种类的证券投资基金，尽管其投资目标和投资策略不同，单期收益的构成可以归结为投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券差价、存款利息以及其他收入。第二节 证券投资收益的度量 一、股票投资收益的度量 股票投资收益的度量是通过股票收益率来实现的。衡量股票投资收益水平的指标主要有股利收益率、持有期收益率和拆股后持有期收益率等。股票投资收益度量的主要指标有股利收益率、.持有期收益率、拆股后持有期收益率等。第二节 证券投资收益的度量 二、债券投资收益度量 债券投资收益度量的一般性指标有票面收益率、直接收益率、持有期收益率、到期收益率和贴现债券收益率等。这些收益率分别反映投资者在
4、不同买卖价格和持有年限下的不同收益水平。第三节 证券投资风险 一、系统性风险 系统性风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。系统性风险包括：政策风险经济周期性波动风险利率风险购买力风险等。第三节 证券投资风险 二、非系统性风险 非系统性风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。非系统性风险包括：信用风险经营风险财务风险。第三节 证券投资风险 三、收益与风险的关系 收益与风险的基本关系是：收益与风险相对应，也就是说
5、，风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。收益与风险相对应的原理只是揭示两者这种内在本质关系：收益与风险共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。第四节证券投资风险的衡量与防范 一、单一证券投资风险的衡量离差或标准差方法是常用的衡量单一证券投资风险的方法。这是因为风险的大小与股价变动或报酬率的大小是一致的，呈对称分布或近似对称分布。而“离差”正可以通过衡量股价的变动程度（偏离程度）来衡量其风险的大小。第四节证券投资风险的衡量与防范 二、证券组合投资风险的衡量 证券组合理论的主要有风险分散理论、贝他系数分析两种方法。风险分散理论 风险分
6、散理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但是其风险不是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。第四节证券投资风险的衡量与防范 二、证券组合投资风险的衡量 贝他系数分析 该理论认为，股票投资的风险分为两类：系统风险和非系统性风险。在整个股市变动时，个别股票的反应不一样。有的发生剧烈变动，有的只发生较小的变动。计量个别股票随市场移动趋势的指标是“贝他系数”。贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。第四节证券投资风险的衡量与防范 三、系统性风险的衡量 现代证券组合理论为投资者提供了一个非
7、常有用的投资工具。系数衡量了股票或股票资产组合的系统性风险的大小。p分析法就是用p系数来衡量股票事股票组合受市场影响而产生的价值波动性的大小，衡量其风险程度。系数反映了股票或股票组合的收益率对市场组合收益率的敏感性或反应度。第四节证券投资风险的衡量与防范 四、证券投资风险防范 证券投资风险防范主要证券投资组合化、运用期货交易和期权交易保值避险和适时市场操作三个主要途径。(一)投资组合就是将投资分散在不同公司、不同种类、不同时间的股票上。（二）运用期货交易和期权交易保值避险 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。期货市场的基本经济功能之一就是其价格风险的规避机制，而要达到此目的最常用的手段就是套期保值交易。（三）适时市场操作 适时市场操作就是要选择时机买进卖出证券，以获利收益、避免风险。投资者应根据证券行情的变化，综合运用各种分析工具，研判市场行情的走势，选择最佳买卖时机，适时进行市场操作。