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1、第十三章第十三章开放的宏观经济理论开放的宏观经济理论第十三章第十三章 开放的宏观经济理论开放的宏观经济理论 一、一、汇率的概念汇率的概念 二、二、汇率制度分析汇率制度分析 三、三、国际收支均衡国际收支均衡四、四、开放的国民收入决定开放的国民收入决定 五、五、开放的宏观经济政策开放的宏观经济政策六、六、开放的经济增长开放的经济增长七、七、本章回顾本章回顾一、一、汇率的概念汇率的概念1 1、名义汇率名义汇率 2 2、实际汇率实际汇率1 1、名义汇率、名义汇率 名义汇率，一国货币交换另一国货币的比率。名义汇率，一国货币交换另一国货币的比率。名义汇率，一国货币交换另一国货币的比率。名义汇率，一国货币交
2、换另一国货币的比率。名义汇率可以用直接标价法与间接标价法表示。名义汇率可以用直接标价法与间接标价法表示。名义汇率可以用直接标价法与间接标价法表示。名义汇率可以用直接标价法与间接标价法表示。直标：直标：直标：直标：1 1 1 1美元美元美元美元=8.28=8.28=8.28=8.28人民币人民币人民币人民币 间标：间标：间标：间标：1 1 1 1人民币人民币人民币人民币=0.12=0.12=0.12=0.12美元美元美元美元1 1、名义汇率名义汇率n n当经济学家研究汇率的变动时，需要有一个综当经济学家研究汇率的变动时，需要有一个综当经济学家研究汇率的变动时，需要有一个综当经济学家研究汇率的变动
3、时，需要有一个综合的指标合的指标合的指标合的指标许多汇率的平均指数许多汇率的平均指数许多汇率的平均指数许多汇率的平均指数。根据本国。根据本国。根据本国。根据本国与其他各国之间交易量占本国全部对外交易量与其他各国之间交易量占本国全部对外交易量与其他各国之间交易量占本国全部对外交易量与其他各国之间交易量占本国全部对外交易量的比重做权数，通过加权平均法计算出一个表的比重做权数，通过加权平均法计算出一个表的比重做权数，通过加权平均法计算出一个表的比重做权数，通过加权平均法计算出一个表示本国货币汇率水平的综合指标。示本国货币汇率水平的综合指标。示本国货币汇率水平的综合指标。示本国货币汇率水平的综合指标。
4、n n例如：例如：例如：例如：1 1 1 1个外币单位个外币单位个外币单位个外币单位 =70 =70 =70 =708.28+308.28+308.28+308.28+3013.21=9.74(13.21=9.74(13.21=9.74(13.21=9.74(元人民币元人民币元人民币元人民币)1 1 1 1元人民币元人民币元人民币元人民币 =70 =70 =70 =700.12+300.12+300.12+300.12+300.08=0.11(0.08=0.11(0.08=0.11(0.08=0.11(个外币单位个外币单位个外币单位个外币单位)2 2、实际汇率、实际汇率n n实际汇率可以表示不
5、同国家之间的用相同货币实际汇率可以表示不同国家之间的用相同货币实际汇率可以表示不同国家之间的用相同货币实际汇率可以表示不同国家之间的用相同货币单位表示的相对价格。因此，单位表示的相对价格。因此，单位表示的相对价格。因此，单位表示的相对价格。因此，实际汇率是用两实际汇率是用两实际汇率是用两实际汇率是用两国物品与服务交换的比率。国物品与服务交换的比率。国物品与服务交换的比率。国物品与服务交换的比率。简单地说，简单地说，简单地说，简单地说，实际汇实际汇实际汇实际汇率就是一单位国内东西的外国东西单位数量来率就是一单位国内东西的外国东西单位数量来率就是一单位国内东西的外国东西单位数量来率就是一单位国内东
6、西的外国东西单位数量来表示。表示。表示。表示。n n例如，在商店购物，一磅瑞士奶酪的价格是一例如，在商店购物，一磅瑞士奶酪的价格是一例如，在商店购物，一磅瑞士奶酪的价格是一例如，在商店购物，一磅瑞士奶酪的价格是一磅美国奶酪的磅美国奶酪的磅美国奶酪的磅美国奶酪的2 2 2 2倍，实际汇率就是一磅美国奶倍，实际汇率就是一磅美国奶倍，实际汇率就是一磅美国奶倍，实际汇率就是一磅美国奶酪对酪对酪对酪对1/21/21/21/2磅瑞士奶酪。磅瑞士奶酪。磅瑞士奶酪。磅瑞士奶酪。2 2、实际汇率实际汇率n n实际汇率实际汇率实际汇率实际汇率=P/P/P/P/EPEPEPEPw w w w P P P P 以本币
7、表示的本国货物和服务的价格；以本币表示的本国货物和服务的价格；以本币表示的本国货物和服务的价格；以本币表示的本国货物和服务的价格；P P P Pw w w w以外币表示的外国货物和服务的价格；以外币表示的外国货物和服务的价格；以外币表示的外国货物和服务的价格；以外币表示的外国货物和服务的价格；E E E E 直接标价的汇率。直接标价的汇率。直接标价的汇率。直接标价的汇率。n n实际汇率实际汇率实际汇率实际汇率=ePePePeP/P P P Pw w w w eeee间接标价的汇率；间接标价的汇率；间接标价的汇率；间接标价的汇率；二、二、汇率制度分析汇率制度分析 n n1 1、固定汇率制度固定汇
8、率制度 n n2 2、浮动汇率制度浮动汇率制度1 1、固定汇率制度、固定汇率制度n n固定汇率制度是指一国货币与它国货币之间的固定汇率制度是指一国货币与它国货币之间的固定汇率制度是指一国货币与它国货币之间的固定汇率制度是指一国货币与它国货币之间的汇率基本固定不变的汇率制度，即使有波动，汇率基本固定不变的汇率制度，即使有波动，汇率基本固定不变的汇率制度，即使有波动，汇率基本固定不变的汇率制度，即使有波动，幅度也是极其微小的。幅度也是极其微小的。幅度也是极其微小的。幅度也是极其微小的。n n从从从从历历历历史史史史上上上上看看看看，原原原原始始始始的的的的固固固固定定定定汇汇汇汇率率率率制制制制度
9、度度度是是是是金金金金本本本本位位位位制制制制度度度度。金金金金本本本本位位位位制制制制的的的的实实实实质质质质是是是是用用用用黄黄黄黄金金金金来来来来规规规规定定定定货货货货币币币币所所所所代代代代表的价值。表的价值。表的价值。表的价值。n n例例例例如如如如，假假假假设设设设英英英英国国国国规规规规定定定定1 1 1 1英英英英镑镑镑镑含含含含金金金金量量量量为为为为1/41/41/41/4盎盎盎盎司司司司的的的的黄黄黄黄金金金金；美美美美国国国国规规规规定定定定1 1 1 1美美美美元元元元的的的的含含含含金金金金量量量量为为为为1/201/201/201/20盎盎盎盎司司司司的的的的黄
10、黄黄黄金金金金。则则则则1 1 1 1英英英英镑镑镑镑的的的的含含含含金金金金量量量量为为为为1 1 1 1美美美美元元元元的的的的5 5 5 5倍倍倍倍，英英英英镑镑镑镑与美元的汇率就是与美元的汇率就是与美元的汇率就是与美元的汇率就是1 1 1 1英镑英镑英镑英镑=5=5=5=5美元美元美元美元。1 1、固定汇率制度、固定汇率制度n n假设英镑与美元的含金量之比为假设英镑与美元的含金量之比为假设英镑与美元的含金量之比为假设英镑与美元的含金量之比为1:51:51:51:5，制造货，制造货，制造货，制造货币的成本可以忽略不计，将币的成本可以忽略不计，将币的成本可以忽略不计，将币的成本可以忽略不计
11、，将1/41/41/41/4盎司的黄金从盎司的黄金从盎司的黄金从盎司的黄金从英国运往美国或从美国运往英国的成本是英国运往美国或从美国运往英国的成本是英国运往美国或从美国运往英国的成本是英国运往美国或从美国运往英国的成本是0.020.020.020.02美元，则英镑与美元的汇率就只能在美元，则英镑与美元的汇率就只能在美元，则英镑与美元的汇率就只能在美元，则英镑与美元的汇率就只能在1:5.021:5.021:5.021:5.02至至至至1:4.981:4.981:4.981:4.98之间波动。之间波动。之间波动。之间波动。对美国来说，对美国来说，对美国来说，对美国来说，1:5.021:5.021:
12、5.021:5.02为黄金为黄金为黄金为黄金输出点，输出点，输出点，输出点，1:4.981:4.981:4.981:4.98为黄金输入点。为黄金输入点。为黄金输入点。为黄金输入点。如英镑对美元如英镑对美元如英镑对美元如英镑对美元的比价高于的比价高于的比价高于的比价高于1:5.021:5.021:5.021:5.02，则黄金就会从美国流向英，则黄金就会从美国流向英，则黄金就会从美国流向英，则黄金就会从美国流向英国。如果比价低于国。如果比价低于国。如果比价低于国。如果比价低于1:4.981:4.981:4.981:4.98，黄金就会从英国流，黄金就会从英国流，黄金就会从英国流，黄金就会从英国流向美
13、国。向美国。向美国。向美国。1 1、固定汇率制度、固定汇率制度n n在信用货币制度下，作为金本位制下固定汇率在信用货币制度下，作为金本位制下固定汇率在信用货币制度下，作为金本位制下固定汇率在信用货币制度下，作为金本位制下固定汇率制度的一种变形，是用某一主要国家的货币代制度的一种变形，是用某一主要国家的货币代制度的一种变形，是用某一主要国家的货币代制度的一种变形，是用某一主要国家的货币代替黄金，以这个国家的货币作为替黄金，以这个国家的货币作为替黄金，以这个国家的货币作为替黄金，以这个国家的货币作为“本位货币本位货币本位货币本位货币”和和和和外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备。此时，有关国家不是规定
14、各自货。此时，有关国家不是规定各自货。此时，有关国家不是规定各自货。此时，有关国家不是规定各自货币的法定含金量，而是规定与该主要国家货币币的法定含金量，而是规定与该主要国家货币币的法定含金量，而是规定与该主要国家货币币的法定含金量，而是规定与该主要国家货币之间的比价，如固定本国货币与美元的比价。之间的比价，如固定本国货币与美元的比价。之间的比价，如固定本国货币与美元的比价。之间的比价，如固定本国货币与美元的比价。这种汇率制度通常称为这种汇率制度通常称为这种汇率制度通常称为这种汇率制度通常称为“盯住制度盯住制度盯住制度盯住制度”。1 1、固定汇率制度固定汇率制度n n在这种汇率制度下，一国货币出
15、现升值或贬值在这种汇率制度下，一国货币出现升值或贬值在这种汇率制度下，一国货币出现升值或贬值在这种汇率制度下，一国货币出现升值或贬值趋向时，不是靠黄金的输入、输出来稳定汇率，趋向时，不是靠黄金的输入、输出来稳定汇率，趋向时，不是靠黄金的输入、输出来稳定汇率，趋向时，不是靠黄金的输入、输出来稳定汇率，而是靠有关当局买卖外汇储备，来维持本国货而是靠有关当局买卖外汇储备，来维持本国货而是靠有关当局买卖外汇储备，来维持本国货而是靠有关当局买卖外汇储备，来维持本国货币与该主要货币之间的固定比价。币与该主要货币之间的固定比价。币与该主要货币之间的固定比价。币与该主要货币之间的固定比价。如果国际收支逆差，如
16、果国际收支逆差，如果国际收支逆差，如果国际收支逆差，本币存在贬值的压力，本币存在贬值的压力，本币存在贬值的压力，本币存在贬值的压力，央行将在外汇市场上抛出外汇、吸收本币；央行将在外汇市场上抛出外汇、吸收本币；央行将在外汇市场上抛出外汇、吸收本币；央行将在外汇市场上抛出外汇、吸收本币；如果国际收支顺差，如果国际收支顺差，如果国际收支顺差，如果国际收支顺差，本币存在升值压力，央本币存在升值压力，央本币存在升值压力，央本币存在升值压力，央行将在外汇市场上抛出本币，吸收外汇。行将在外汇市场上抛出本币，吸收外汇。行将在外汇市场上抛出本币，吸收外汇。行将在外汇市场上抛出本币，吸收外汇。这样就保持了外汇市场
17、的供求均衡，实现了固这样就保持了外汇市场的供求均衡，实现了固这样就保持了外汇市场的供求均衡，实现了固这样就保持了外汇市场的供求均衡，实现了固定的汇率。定的汇率。定的汇率。定的汇率。2 2、自由浮动汇率制度、自由浮动汇率制度 n n自由浮动汇率制度就是政府不加任何干预，由自由浮动汇率制度就是政府不加任何干预，由自由浮动汇率制度就是政府不加任何干预，由自由浮动汇率制度就是政府不加任何干预，由外汇市场上的供求力量外汇市场上的供求力量外汇市场上的供求力量外汇市场上的供求力量自行决定自行决定自行决定自行决定汇率的制度。汇率的制度。汇率的制度。汇率的制度。n n汇率将随外汇市场上供求关系的变化而变化，汇率
18、将随外汇市场上供求关系的变化而变化，汇率将随外汇市场上供求关系的变化而变化，汇率将随外汇市场上供求关系的变化而变化，汇率将自动趋于能够使一国货币在外汇市场上汇率将自动趋于能够使一国货币在外汇市场上汇率将自动趋于能够使一国货币在外汇市场上汇率将自动趋于能够使一国货币在外汇市场上的供给和需求相等的汇率，即所谓的供给和需求相等的汇率，即所谓的供给和需求相等的汇率，即所谓的供给和需求相等的汇率，即所谓均衡汇率均衡汇率均衡汇率均衡汇率。2 2、自由浮动汇率制度、自由浮动汇率制度￥/$/$D DS SE ED DS S0 0 均衡汇率的决定均衡汇率的决定均衡汇率的决定均衡汇率的决定2 2、自由浮动汇率制度
19、自由浮动汇率制度￥/$/$D DS SE ED DS S0 0 均衡汇率的移动均衡汇率的移动均衡汇率的移动均衡汇率的移动EE三、三、国际收支国际收支均衡均衡 n n1 1、国际收支国际收支平衡平衡表表n n2 2、国际收支均衡的国际收支均衡的概念概念 n n3 3、影响国际收支均衡的、影响国际收支均衡的因素因素 项目项目项目项目借方（）借方（）借方（）借方（）贷方（贷方（贷方（贷方（+）A A A A、经常项目经常项目经常项目经常项目 1 1 1 1、商品出口、商品出口、商品出口、商品出口 2 2 2 2、商品进口、商品进口、商品进口、商品进口3 3 3 3、服务出口、服务出口、服务出口、服务
20、出口4 4 4 4、服务进口、服务进口、服务进口、服务进口商品与服务贸易平衡商品与服务贸易平衡商品与服务贸易平衡商品与服务贸易平衡 5 5 5 5、转移支付、转移支付、转移支付、转移支付 给外国给外国给外国给外国 从外国收入从外国收入从外国收入从外国收入 经常项目平衡经常项目平衡经常项目平衡经常项目平衡 500500500500757575751001001001006006006006001001001001001251251251252525252550505050B B B B、资本项目资本项目资本项目资本项目 6 6 6 6、直接投资、直接投资、直接投资、直接投资 到外国投资到外国投资
21、到外国投资到外国投资 外国来本国投资外国来本国投资外国来本国投资外国来本国投资 7 7 7 7、政府投资、政府投资、政府投资、政府投资 到国外到国外到国外到国外 来本国来本国来本国来本国 8 8 8 8、短期投资、短期投资、短期投资、短期投资 到国外到国外到国外到国外 来本国来本国来本国来本国 资本项目平衡资本项目平衡资本项目平衡资本项目平衡 6060606020202020150150150150130130130130303030304040404030303030C C C C、官方储备项目官方储备项目官方储备项目官方储备项目 9 9 9 9、黄金进出口净额、黄金进出口净额、黄金进出口净
22、额、黄金进出口净额 10 10 10 10、外汇储备净额、外汇储备净额、外汇储备净额、外汇储备净额 11 11 11 11、对外国中央银行债务净额、对外国中央银行债务净额、对外国中央银行债务净额、对外国中央银行债务净额 官方储备平衡官方储备平衡官方储备平衡官方储备平衡 12 12 12 12、误差与遗漏、误差与遗漏、误差与遗漏、误差与遗漏 10101010101010106060606020202020909090902 2、国际收支均衡的国际收支均衡的概念概念n n一般是将经常性账户、资本账户一般是将经常性账户、资本账户一般是将经常性账户、资本账户一般是将经常性账户、资本账户(包括统计误包括
23、统计误包括统计误包括统计误差项差项差项差项)总的收支差额是否等于零，作为衡量国总的收支差额是否等于零，作为衡量国总的收支差额是否等于零，作为衡量国总的收支差额是否等于零，作为衡量国际收支是否均衡的标准。际收支是否均衡的标准。际收支是否均衡的标准。际收支是否均衡的标准。n n国际收支均衡的条件可写成下列公式：国际收支均衡的条件可写成下列公式：国际收支均衡的条件可写成下列公式：国际收支均衡的条件可写成下列公式：(X X X XM)M)M)M)NCI=0NCI=0NCI=0NCI=0，或或或或 X X X XM=NCOM=NCOM=NCOM=NCO 其其其其中中中中，X X X X为为为为出出出出口
24、口口口额额额额；M M M M为为为为进进进进口口口口额额额额；(X X X XM)M)M)M)为为为为净净净净出出出出口口口口，在在在在这这这这里里里里也也也也表表表表示示示示经经经经常常常常性性性性账账账账户户户户的的的的顺顺顺顺差差差差额额额额；NCONCONCONCO为为为为资资资资本本本本净净净净流流流流出出出出，即即即即资资资资本本本本流流流流出出出出额额额额减减减减去去去去资资资资本本本本流流流流入入入入的的的的差额，也是资本账户的逆差。差额，也是资本账户的逆差。差额，也是资本账户的逆差。差额，也是资本账户的逆差。3 3、影响国际收支均衡、影响国际收支均衡的的因素因素n n国民收
25、入国民收入水平水平n n本国与外国本国与外国的的利率利率 n n本国本国/外国货物和服务的外国货物和服务的相对价格相对价格n n汇率汇率 国民收入国民收入水平水平n n国民产出水平较高，对进口货的需求较大；国国民产出水平较高，对进口货的需求较大；国国民产出水平较高，对进口货的需求较大；国国民产出水平较高，对进口货的需求较大；国民产出水平较低，对进口货的需求较小。因此，民产出水平较低，对进口货的需求较小。因此，民产出水平较低，对进口货的需求较小。因此，民产出水平较低，对进口货的需求较小。因此，进口是国民产出的递增函数。而出口则在很大进口是国民产出的递增函数。而出口则在很大进口是国民产出的递增函数
26、。而出口则在很大进口是国民产出的递增函数。而出口则在很大程度上决定于外国对本国产品的需求，而不决程度上决定于外国对本国产品的需求，而不决程度上决定于外国对本国产品的需求，而不决程度上决定于外国对本国产品的需求，而不决定于本国的国民产出水平。因此，定于本国的国民产出水平。因此，定于本国的国民产出水平。因此，定于本国的国民产出水平。因此，净出口就是净出口就是净出口就是净出口就是国民收入的递减函数。国民收入的递减函数。国民收入的递减函数。国民收入的递减函数。本国与外国的本国与外国的利率利率n n资本流出额是本国利率的递减函数，资本流出额是本国利率的递减函数，资本流出额是本国利率的递减函数，资本流出额
27、是本国利率的递减函数，即本国利即本国利即本国利即本国利率越高，资本流出额越小；本国利率越低，资率越高，资本流出额越小；本国利率越低，资率越高，资本流出额越小；本国利率越低，资率越高，资本流出额越小；本国利率越低，资本流出额越大。本流出额越大。本流出额越大。本流出额越大。本国本国/外国货物和服务的外国货物和服务的相对价格相对价格n n当本国货物和服务价格相对提高或外国货物和当本国货物和服务价格相对提高或外国货物和当本国货物和服务价格相对提高或外国货物和当本国货物和服务价格相对提高或外国货物和服务价格相对下降时，从而本国货物和服务的服务价格相对下降时，从而本国货物和服务的服务价格相对下降时，从而本
28、国货物和服务的服务价格相对下降时，从而本国货物和服务的出口就会减少，而外国货物和服务的进口则会出口就会减少，而外国货物和服务的进口则会出口就会减少，而外国货物和服务的进口则会出口就会减少，而外国货物和服务的进口则会增加。增加。增加。增加。n n本国与外国相对价格水平的变化也会间接地影本国与外国相对价格水平的变化也会间接地影本国与外国相对价格水平的变化也会间接地影本国与外国相对价格水平的变化也会间接地影响资本净流出。在其他条件不变的情况下，当响资本净流出。在其他条件不变的情况下，当响资本净流出。在其他条件不变的情况下，当响资本净流出。在其他条件不变的情况下，当本国价格水平上涨（下降）时，虽然本国
29、的名本国价格水平上涨（下降）时，虽然本国的名本国价格水平上涨（下降）时，虽然本国的名本国价格水平上涨（下降）时，虽然本国的名义利率不变，但实际利率却会有所下降（上升）义利率不变，但实际利率却会有所下降（上升）义利率不变，但实际利率却会有所下降（上升）义利率不变，但实际利率却会有所下降（上升），从而会引起资本流出的增加（减少）和资本，从而会引起资本流出的增加（减少）和资本，从而会引起资本流出的增加（减少）和资本，从而会引起资本流出的增加（减少）和资本流入的减少（增加）。流入的减少（增加）。流入的减少（增加）。流入的减少（增加）。汇率汇率n n本币的升值会使本国的出口减少，进口增加；本币的升值会使
30、本国的出口减少，进口增加；本币的升值会使本国的出口减少，进口增加；本币的升值会使本国的出口减少，进口增加；本币的贬值会促进本国的出口，抑制进口。本币的贬值会促进本国的出口，抑制进口。本币的贬值会促进本国的出口，抑制进口。本币的贬值会促进本国的出口，抑制进口。n n由于汇率变化而引起的本国与外国相对价格水由于汇率变化而引起的本国与外国相对价格水由于汇率变化而引起的本国与外国相对价格水由于汇率变化而引起的本国与外国相对价格水平的变化，平的变化，平的变化，平的变化，也会通过影响相对的实际利率水平也会通过影响相对的实际利率水平也会通过影响相对的实际利率水平也会通过影响相对的实际利率水平而间接地影响资本
31、净流出。而间接地影响资本净流出。而间接地影响资本净流出。而间接地影响资本净流出。四、开放的国民收入决定四、开放的国民收入决定n n封闭经济的国民收入均衡公式：封闭经济的国民收入均衡公式：C+S+T=C+I+GC+S+T=C+I+Gn n开放经济的国民收入均衡公式：开放经济的国民收入均衡公式：C+S+T+M=C+I+G+X C+S+T+M=C+I+G+X 或或 C+S+T=C+I+G+(XC+S+T=C+I+G+(XM)M)四、开放的国民四、开放的国民收入决定收入决定开放经济的国民收入决定开放经济的国民收入决定开放经济的国民收入决定开放经济的国民收入决定E E0 0C+I+G+(X-M)C+I+
32、G+(X-M)4545度线度线度线度线AEAEY YY*Y*Y Y0 0 Y Y1 10 0E E1 1C+I+GC+I+GE E0 0ASASADAD0 0P PY YY*Y*Y Y0 0 Y Y1 10 0E E1 1ADAD1 1(a)a)(b)b)五、开放的五、开放的宏观经济政策宏观经济政策n n1 1、BPBP曲线曲线n n2 2、浮动利率浮动利率制度下宏观经济政策制度下宏观经济政策n n3 3、固定利率固定利率制度下宏观经济政策制度下宏观经济政策n n4 4、蒙代尔蒙代尔弗莱明弗莱明模型模型n n5 5、克鲁格曼的、克鲁格曼的“三元悖论三元悖论”1 1、BPBP曲线曲线n n经经经
33、经常常常常项项项项目目目目下下下下的的的的净净净净流流流流入入入入NXNXNXNX即即即即净净净净出出出出口口口口，是是是是用用用用出出出出口口口口X X X X减减减减去去去去进进进进口口口口M M M M，所所所所以以以以NXNXNXNX是是是是国国国国民民民民收收收收入入入入Y Y Y Y的的的的减减减减函函函函数数数数，即即即即NXNXNXNXX X X XM M M MNX(Y)NX(Y)NX(Y)NX(Y)；n n资资资资本本本本项项项项目目目目下下下下的的的的净净净净流流流流出出出出NCO(NCO(NCO(NCO(资资资资本本本本流流流流出出出出减减减减去去去去资资资资本本本本流
34、流流流入入入入)主主主主要要要要是是是是由由由由国国国国内内内内利利利利率率率率水水水水平平平平决决决决定定定定的的的的，国国国国内内内内利利利利率率率率越越越越低低低低，资资资资本本本本的的的的净净净净流流流流出出出出越越越越多多多多，因因因因而而而而NCONCONCONCO是是是是国国国国内内内内利利利利率率率率r r r r的减函数，即的减函数，即的减函数，即的减函数，即NCONCONCONCONCO(r)NCO(r)NCO(r)NCO(r)。n n根据国际收支平衡条件：根据国际收支平衡条件：根据国际收支平衡条件：根据国际收支平衡条件：NXNXNXNXNCONCONCONCO 得到得到得
35、到得到BPBPBPBP曲线的函数为：曲线的函数为：曲线的函数为：曲线的函数为：NX(Y)NX(Y)NX(Y)NX(Y)NCO(r)NCO(r)NCO(r)NCO(r)1 1、BPBP曲线曲线 BPBPBPBP曲线曲线曲线曲线r r r rY Y Y YBPBPBPBP0 0 0 0国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差2 2、浮动利率浮动利率制度下宏观经济制度下宏观经济政策政策E E0 0LMLM0 0ISIS0 0r rY YE E1 10 0BPBPISIS1 1浮动汇率制下的财政政策浮动汇率制下的财政政策浮动汇率制下的财政政策浮动
36、汇率制下的财政政策ISIS0 0E E0 0LMLM0 0r rY YE E1 10 0BPBPISIS1 1 浮动汇率制下的货币政策浮动汇率制下的货币政策浮动汇率制下的货币政策浮动汇率制下的货币政策LMLM1 1E E2 23 3、固定利率固定利率制度下宏观经济制度下宏观经济政策政策E E0 0LMLM0 0ISIS0 0r rY YE E1 10 0BPBPISIS1 1 固定汇率制下的财政政策固定汇率制下的财政政策固定汇率制下的财政政策固定汇率制下的财政政策LMLM1 1E E2 2E E0 0LMLM0 0ISIS0 0r rY Y0 0BPBP固定汇率制下的货币政策固定汇率制下的货币
37、政策固定汇率制下的货币政策固定汇率制下的货币政策LMLM1 14 4、蒙代尔蒙代尔弗莱明弗莱明模型模型n n蒙代尔蒙代尔蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型弗莱明模型弗莱明模型，即开放经济下的即开放经济下的即开放经济下的即开放经济下的ISISISISLMLMLMLM模型模型模型模型，为不同汇率制度下的内外均衡政策的运为不同汇率制度下的内外均衡政策的运为不同汇率制度下的内外均衡政策的运为不同汇率制度下的内外均衡政策的运用提供了一个非常有用的分析框架。用提供了一个非常有用的分析框架。用提供了一个非常有用的分析框架。用提供了一个非常有用的分析框架。n n基本结论是基本结论是基本结论是基本结论是：在资本高
38、度流动的情况下，在浮：在资本高度流动的情况下，在浮：在资本高度流动的情况下，在浮：在资本高度流动的情况下，在浮动汇率制度下，货币政策有效、财政政策无效；动汇率制度下，货币政策有效、财政政策无效；动汇率制度下，货币政策有效、财政政策无效；动汇率制度下，货币政策有效、财政政策无效；在固定汇率制度下，财政政策有效、货币政策在固定汇率制度下，财政政策有效、货币政策在固定汇率制度下，财政政策有效、货币政策在固定汇率制度下，财政政策有效、货币政策无效。无效。无效。无效。5 5、克鲁格曼的、克鲁格曼的“三元悖论三元悖论”n n1997199719971997年，克鲁格曼将年，克鲁格曼将年，克鲁格曼将年，克鲁
39、格曼将货币政策独立性、资本自货币政策独立性、资本自货币政策独立性、资本自货币政策独立性、资本自由流动性、汇率的稳定性由流动性、汇率的稳定性由流动性、汇率的稳定性由流动性、汇率的稳定性这三个变量统筹考虑，这三个变量统筹考虑，这三个变量统筹考虑，这三个变量统筹考虑，同时并不事先假定资本是完全自由流动的，即同时并不事先假定资本是完全自由流动的，即同时并不事先假定资本是完全自由流动的，即同时并不事先假定资本是完全自由流动的，即资本可以流动也可以不流动。资本可以流动也可以不流动。资本可以流动也可以不流动。资本可以流动也可以不流动。n n在在在在M-FM-FM-FM-F模型的基础上，克鲁格曼进一步提出了模
40、型的基础上，克鲁格曼进一步提出了模型的基础上，克鲁格曼进一步提出了模型的基础上，克鲁格曼进一步提出了三元悖论三元悖论三元悖论三元悖论，即在开放经济条件下，货币政策的即在开放经济条件下，货币政策的即在开放经济条件下，货币政策的即在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的自由流动三个独立性、汇率的稳定性和资本的自由流动三个独立性、汇率的稳定性和资本的自由流动三个独立性、汇率的稳定性和资本的自由流动三个目标不可能同时实现，各国只能选择其中对自目标不可能同时实现，各国只能选择其中对自目标不可能同时实现，各国只能选择其中对自目标不可能同时实现，各国只能选择其中对自己有利的己有利的己有利的己
41、有利的两个目标两个目标两个目标两个目标。5 5、克鲁格曼的、克鲁格曼的“三元悖论三元悖论”n n例例例例如如如如：在在在在金金金金本本本本位位位位时时时时期期期期，汇汇汇汇率率率率是是是是稳稳稳稳定定定定的的的的，资资资资本本本本（黄黄黄黄金金金金）可可可可以以以以自自自自由由由由流流流流动动动动，但但但但是是是是各各各各国国国国牺牺牺牺牲牲牲牲了了了了货货货货币币币币政策的独立性；政策的独立性；政策的独立性；政策的独立性；n n例例例例如如如如：在在在在布布布布雷雷雷雷顿顿顿顿森森森森林林林林体体体体系系系系期期期期间间间间，各各各各国国国国的的的的货货货货币币币币政政政政策策策策是是是是独
42、独独独立立立立的的的的，汇汇汇汇率率率率也也也也是是是是稳稳稳稳定定定定的的的的，但但但但资资资资本本本本自自自自由由由由流流流流动受到严格的限制；动受到严格的限制；动受到严格的限制；动受到严格的限制；n n例例例例如如如如：1973197319731973年年年年以以以以后后后后的的的的浮浮浮浮动动动动汇汇汇汇率率率率制制制制时时时时期期期期，各各各各国国国国的的的的货货货货币币币币政政政政策策策策是是是是独独独独立立立立的的的的，资资资资本本本本的的的的自自自自由由由由流流流流动动动动是是是是完完完完全全全全的的的的，但汇率的稳定性不能维持。但汇率的稳定性不能维持。但汇率的稳定性不能维持。
43、但汇率的稳定性不能维持。六、开放的经济增长六、开放的经济增长 n n我们假设价格和工资具灵活性，从而能够保证我们假设价格和工资具灵活性，从而能够保证我们假设价格和工资具灵活性，从而能够保证我们假设价格和工资具灵活性，从而能够保证实现充分就业，实际产出等于潜在产出，并假实现充分就业，实际产出等于潜在产出，并假实现充分就业，实际产出等于潜在产出，并假实现充分就业，实际产出等于潜在产出，并假定没有通货膨胀或不确定性，从而利率是平衡定没有通货膨胀或不确定性，从而利率是平衡定没有通货膨胀或不确定性，从而利率是平衡定没有通货膨胀或不确定性，从而利率是平衡储蓄与投资的价格。储蓄与投资的价格。储蓄与投资的价格
44、。储蓄与投资的价格。六、开放的经济增长六、开放的经济增长n n进进进进入入入入美美美美国国国国购购购购买买买买投投投投资资资资的的的的货货货货币币币币存存存存入入入入美美美美国国国国银银银银行行行行、购购购购买买买买美美美美国国国国债债债债券券券券、投投投投机机机机、借借借借给给给给美美美美国国国国公公公公民民民民称称称称为为为为资本流入资本流入资本流入资本流入（capital inflowscapital inflowscapital inflowscapital inflows）。）。）。）。n n为为为为了了了了相相相相同同同同的的的的目目目目的的的的进进进进入入入入其其其其他他他他国国
45、国国家家家家的的的的美美美美元元元元被被被被称称称称为为为为资资资资本流出本流出本流出本流出（capital outflowscapital outflowscapital outflowscapital outflows）。）。）。）。n n在在在在封封封封闭闭闭闭经经经经济济济济（closed closed closed closed economyeconomyeconomyeconomy）中中中中，当当当当国国国国民民民民储储储储蓄等于投资时，均衡就出现了。蓄等于投资时，均衡就出现了。蓄等于投资时，均衡就出现了。蓄等于投资时，均衡就出现了。六、开放的经济增长六、开放的经济增长n n在在
46、在在开开开开放放放放经经经经济济济济（open open open open economyeconomyeconomyeconomy）中中中中，投投投投资资资资既既既既可可可可以以以以来来来来自自自自国国国国内内内内储储储储蓄蓄蓄蓄，也也也也可可可可以以以以来来来来自自自自国国国国外外外外储储储储蓄蓄蓄蓄（资资资资本净流入）。公式：本净流入）。公式：本净流入）。公式：本净流入）。公式：国民储蓄国民储蓄国民储蓄国民储蓄+资本净流入资本净流入资本净流入资本净流入=投资投资投资投资 NCINCINCINCI表表表表示示示示国国国国外外外外借借借借款款款款，NCINCINCINCI代代代代表表表表资
47、资资资本本本本净净净净流流流流入入入入（net net net net capital capital capital capital inflowsinflowsinflowsinflows），代代代代表表表表了了了了外外外外国国国国人人人人在在在在美美美美国国国国的的的的投投投投资资资资额额额额，因因因因此此此此，也也也也被被被被称称称称为为为为外外外外国国国国净净净净投投投投资资资资（net net net net foreign investmentforeign investmentforeign investmentforeign investment）。）。）。）。相相相相反反反
48、反，NCONCONCONCO就就就就代代代代表表表表资资资资本本本本净净净净流流流流出出出出（net net net net capital capital capital capital outflowsoutflowsoutflowsoutflows），代代代代表表表表了了了了美美美美国国国国人人人人在在在在外外外外国国国国的的的的投投投投资资资资额额额额。上式也可以写成：上式也可以写成：上式也可以写成：上式也可以写成：n n国民储蓄国民储蓄国民储蓄国民储蓄=投资投资投资投资+资本净流出资本净流出资本净流出资本净流出六、开放的六、开放的经济增长经济增长B BS+TS+TGGr r1 1r
49、rC C、I I0 0I(r)I(r)r r2 2封闭经济中的储蓄与投资封闭经济中的储蓄与投资封闭经济中的储蓄与投资封闭经济中的储蓄与投资A AI I2 2 I I1 1S+TS+TG GA AC Cr rC C、I I、X-MX-M0 0I(r)I(r)r rw w开放经济中的储蓄与投资开放经济中的储蓄与投资开放经济中的储蓄与投资开放经济中的储蓄与投资B BS+TS+TG Gr rw wS+TS+TGGNCINCINCONCO七、本章回顾七、本章回顾n n汇率的概念：汇率的概念：汇率的概念：汇率的概念：名义汇率是一国货币交换另一国货币的比率。名义汇率是一国货币交换另一国货币的比率。名义汇率是
50、一国货币交换另一国货币的比率。名义汇率是一国货币交换另一国货币的比率。实际汇率是用两国物品与服务交换的比率。实际汇率是用两国物品与服务交换的比率。实际汇率是用两国物品与服务交换的比率。实际汇率是用两国物品与服务交换的比率。n n汇率制度：汇率制度：汇率制度：汇率制度：固定汇率制度；浮动汇率制度。固定汇率制度；浮动汇率制度。固定汇率制度；浮动汇率制度。固定汇率制度；浮动汇率制度。n n国际收支均衡：国际收支均衡：国际收支均衡：国际收支均衡：(X X X XM)M)M)M)NCI=0NCI=0NCI=0NCI=0，或或或或 X X X XM=NCOM=NCOM=NCOM=NCOn n影影影影响响响