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1、第三十章开放经济的宏观经济理论复习题1 .说明可贷资金市场与外汇市场的供给与需求。这两个市场如何联系？答：为了理解在开放经济中发生作用的力量，我们必须集中在可贷资金市场和外汇市场 的供给与需求上。前者协调经济的储蓄与投资(包括国外净投资)，后者协调那些想用国内通 货交换其他国家通货的人。在开放经济的可贷资金市场上，可贷资金的供给来自国民储蓄 (S),可贷资金的需求来自国内投资(I)和国外净投资(NFI)。无论是在国内还是国外购买资产, 资产的购买都增加了可贷资金的需求。由于国外净投资既可以是正的，也可以是负的，所以, 它既可以增加，也可以减少由国内投资所引起的可贷资金需求。可贷资金的供给量和需
2、求量 取决于实际利率。较高的实际利率鼓励人们更多地储蓄，因此增加了可贷资金供给量。较高 的利率也使借款人为资本项目筹资成本更高，因此它抑制了投资并减少了可贷资金需求量。 除了影响国民储蓄和国内投资之外，一国的实际利率还影响该国的国外净投资。当美国实际 利率上升时，美国人就减少了外国资产的购买，并且鼓励外国人购买美国资产。由于这两个 原因，美国实际利率高减少了美国的国外净投资。在开放经济的外汇市场上，外汇市场上的 美元供给来自国外净投资，由于国外净投资并不取决于实际汇率，所以供给曲线是垂直的。 外汇市场上的美元需求来自净出口。由于较低的实际汇率刺激了净出口(从而增加了为这些 净出口支付需求的美元
3、量)，需求曲线向右下方倾斜。使外汇市场供求平衡的价格是实际汇 率。当美国实际汇率升值时，美国物品相对于国外物品变得昂贵，这使美国物品在国内外对 消费者的吸引力都较小。因此，美国的出口减少，进口增加。由于这两个原因，净出口减少, 因此，实际汇率升值减少了外汇市场上美元的需求量。上面我们讨论了可贷资金市场和外汇市场的供给与需求。现在我们来考虑这两个市场如 何相互相关。国外净投资是联系这两个市场的变量。在可贷资金市场上，国外净投资是需求 的一部分，那些想购买国外资产的人必须通过可贷资金市场上借款为这种购买筹资。在外汇 市场上，国外净投资是供给的来源。那些想购买另一个国家资产的人必须供给美元，以便用
4、美元换那个国家的通货。如前所述，国外净投资的关键决定因素是实际利率。当美国的利率高 时，拥有美国资产更有吸引力，因此美国的国外净投资低。国外净投资与利率的负相关关系 是可贷资金市场和外汇市场之间的联系。2 .为什么预算赤字和贸易赤字有时称为李生赤字？答：在开放经济中，政府预算赤字最初是影响国民储蓄，由于预算赤字代表负的公共储 蓄，因此，它减少了国民储蓄，使可贷资金供给减少。由于金融市场上借贷者得到的资金少 了，利率上升以使供求平衡。面对较高的利率，可贷资金市场上借款者选择少借款，因而预 算赤字减少了国内投资。另外可贷资金供给的减少还减少了国外净投资。由于在国内储蓄现 在赚到了较高的收益率，国外
5、投资的吸引力就小了，国内居民购买的外国资产少了，而且较 高的利率还吸引了外国投资者，因此当预算赤字提高利率时，国内与国外的行为引起国外净 投资减少。由于国外净投资减少，人们需要用来购买外国资产的外国通货少了，所以美元供 给减少使实际汇率上升。这种升值使美国物品与外国物品相比变得更为昂贵。由于国内外人 们不再购买更昂贵的美国物品，美国的出口减少了，进口增加了。由于这两个原因，美国净 出口减少了。因此，在开放经济中，政府预算赤字提高了实际利率，挤出了国内投资，引起 美元升值，并使贸易余额成为赤字。由于贸易赤字和预算赤字如此密切相关，它们有时也称 为学生赤字。3 .假设纺织工人工会鼓励人们只购买美国
6、制造的衣服。这种政策对贸易余额和实际汇 率有什么影响?对纺织行业有什么影响?对汽车行业有什么影响？答：纺织工人工会鼓励人们只购买美国制造的衣服最初会减少美国的服装进口。由于净 出口等于出口减进口，因此美国服装的净出口也增加了。由于净出口是外汇市场上美元需求 的来源，所以外汇市场上的美元需求增加了。美元需求的增加引起实际汇率上升，当外汇市 场上美元的价值上升时，相对于外国物品，美国国内的物品变得更昂贵了。这种升值鼓励进 口而抑制出口一一这两种变动的作用抵消了由于美国服装进口减少而增加的净出口，结果, 美国的贸易余额未变。虽然美国的总体贸易余额未变，但影响了某些行业、企业和国家。在 本题中，纺织行
7、业面临的国外竞争变小了，并将卖出更多的服装。同时，由于美元价值上升, 美国汽车制造商将发现与国外汽车制造商的竞争更困难了。美国的汽车出口将减少，而美国的汽车进口将增加。在这种 情况下，鼓励美国人只购买美国制造的衣服的政策将增加服装的净出口而减少汽车的净出 o4 .什么是资本外流?当一个国家发生了资本外流时，对利率和汇率有什么影响？答:资本外流是一国大量而突然的资金流出。资本外流会使得该国国外净投资大量增加, 国外净投资增加使得该国可贷资金市场上的可贷资金需求增加，从而实际利率上升。由于在 任何一种利率时国外净投资增加，使得在外汇市场上该国货币的供给增加，该国货币的供给 增加又引起该国货币贬值，
8、从而汇率下降。问题与应用1 .日本一般总有大量贸易盈余。你认为与此最有关系的是外国对日本物品的高需求， 日本对外国物品的低需求，日本的储蓄率相对于日本的投资高，还是对日本进口的结构性障 碍?解释你的答案。答：日本一般总有大量贸易盈余，我认为与此最有关系的是日本的储蓄率相对于日本的 投资率高。根据本章的解释，开放经济中有两个恒等式：储蓄(S)二国内投资(/)十国外净投 资(NF1)和国外净投资(NF1)二净出口(NX),当S远远大于/时，NF1的数额很高，由于NF1 与NX恒等，所以日本的NX不仅为正数而且量也很大，因此日本的储蓄率相对于日本的国 内投资高引起日本有大量的贸易盈余。2 .纽约时报
9、(1995年4月14日)关于美元价值持续下跌的一篇文章报道说，“美国总 统明确表示美国对减少赤字的决心，这将使美元对投资者更有吸引力。”减少赤字实际上能 提高美元的价值吗?并解释之。答：减少政府预算赤字增加了可贷资金的供给，并使利率从i,下降到i：。利率下降增 加了美国的国外净投资。由于国外净投资增加，人们需要用来购买外国资产的外国通货多了， 而且这种增加使美元供给曲线向右从S,移动到S：。美元供给增加使实际汇率从fl下降到当美元贬值时，美国物品相对于外国物品变得便宜，这使得美国物品在国内外对消费 者的吸引力都较大，因此，美国的出口增加，而美国的进口减少，由于这两个原因，美国的净出口增加，美国
10、的贸易余额成为盈余。美国的净出口增加使得外汇市场上的美 元需求曲线右移，由于美元供给不受实际汇率的影响，最后外汇市场的实际汇率上升。图301减少预算赤字的影响3 .假设国会通过投资税收优惠，该法稳定了国内投资。这种政策如何影响国民储蓄、 国内投资、国外净投资、利率、汇率以及贸易余额？答：假设国会通过了投资税收优惠，对国内投资进行补贴将会吸引更多的企业和居民增 加国内投资，可贷资金的需求增加引起可贷资金市场上实际利率从扎上升到i：,实际利率上 升意味着储蓄的收益增加，从而又吸引了更多的人增加储蓄。美国实际利率上升就抑制美国 人购买外国资产，而鼓励外国人购买美国资产，由于这两个原因，美国实际利率高
11、就减少了 美国的国外净投资。由于国外净投资减少，人们需要用来购买外国资产的外国通货少了，这 种减少使美元供给曲线左移，美元供给减少使实际汇率从fl上升到f2o这就是说，与外国 通货相比，美元变得更值钱了。这种升值又使美国物品与外国物品相比变得更为昂贵。由于 国内外人们不再购买更昂贵的美国物品，美国的出口减少了，进口增加了。由于这两个原因, 美国净出口减少了。因此，在开放经济中，国会通过的投资税收优惠鼓励了国内投资，提高 了实际利率，刺激了储蓄，但利率上升也减少了国外净投资，引起汇图302投资税收优惠的影响4 .本章提到了 80年代期间美国贸易赤字增加主要是由于美国预算赤字的增加。另一方 面，通
12、俗报刊有时宣称，贸易赤字增加是由于相对于外国产品而言，美国产品质量下降。A.假设80年代期间，美国产品相对质量下降。在任何一种既定汇率时，这对净出口 有什么影响呢？答：假设汇率既定，美国产品相对质量下降，美国物品相对于同类外国物品变得昂贵， 这使得美国物品在国内外对消费者的吸引力都变小，因此，美国的出口减少，进口增加，由 于这两个原因，美国的净出口减少。D.用一组三幅图来说明净出口的这种移动对美国实际汇率和贸易余额的影响。答：由于净出口是外汇市场上美元需求的来源，当净出口减少时，外汇市场上的美元需 求曲线从D1左移到D：,因此美元需求减少引起实际汇率从e,下降到f：。当外汇市场上美 元价值下降
13、时，相对于外国物品，国内物品变得更便宜了。这种贬值鼓励出口而抑制进口一 这两种变动的作用抵消了由于美国产品相对质量下降而减少的净出口。结果美国的贸易余 额没有变。实际利率实际利率图303 净出口的影响C.通俗报刊所宣扬的与本章的模型一致吗?美国产品质量下降对我们的生活水平有什 么影响吗?（提示：当我们把产品卖给外国人时，作为回报我们得到了什么?）答：通俗报刊所宣扬的与本章的模型不一致，因为两者认为贸易赤字产生的原因不同。 通俗报刊认为贸易赤字增加是由于相对于外国产品而言，美国产品质量下降，使得美国产品 的出口减少进口增加。但本章的模型认为贸易赤字增加是由于美元的升值，使得美国产品相 对于外国产
14、品变得更昂贵了，这种升值鼓励进口而抑制出口。美国产品质量下降降低了我们 的生活水平。5 . 一位经济学家在新共和讨论贸易政策时写道：“美国取消其贸易限制的好处之一 是给美国生产出口物品的行业带来利益。出口行业会发现，把它们的物品卖到国外更容易了 尽管其他国家并没有向我们学习，并减少它们的贸易壁垒J用文字解释为什么美国的 出口行业可以从减少对美国的进口限制中得到好处？答：美国政府实行的贸易限制政策只影响某些企业、行业，并不影响美国的总体贸易余 额。美国取消其贸易限制最初影响进口，由于净出口等于出口减去进口，净出口是外汇市场上美元需求的来源，所以这项政策会影响外汇市场上的美 元需求曲线。由于取消进
15、口的贸易限制，所以净出口在任何一种既定实际汇率时减少了，美 元需求减少了。美元需求减少引起外汇市场上美元实际汇率下降，当外汇市场上美元的价值 下降时，相对于外国物品，国内物品变得更便宜了，这种贬值又鼓励美国的出口。由于美国 取消其贸易限制只会增加某些企业和行业的进口，而美元贬值引起的美国出口增加却有利于 整个的美国出口行业。因此美国的出口行业可以从减少对美国的进口限制中得到好处。6 .假设法国人突然对加利福尼亚的红酒极为偏好。用文字回答下列问题，并作图。A.外汇市场上的美元需求会发生什么变动？图30-4 外国人对美国产品需求增加的影响法国人突然对加利福尼亚的红酒极为偏好，会增加对美国红酒的需求
16、，因而美国的净出 口增加，外汇市场上的美元需求也增加。B.答:C.答:外汇市场上美元的价值会发生什么变化？外汇市场上美元需求的增加，引起美元的实际汇率上升，美元的价值增加。净出口量会发生什么变化？由于红酒的出口突增，美国的净出口量也会突增。7 . 一个参议员宣布他改变了过去对保护主义的支持：“美国的贸易赤字必须要减少，但 进口限额只会激怒我们的贸易伙伴。如果我们补贴美国的出口，我们就可以通过增强我们的 竞争力而减少赤字。”用一组三幅图说明出口补贴对净出口和实际汇率的影响。你同意这个 参议员的观点吗？图305 出口补贴对净出口和实际汇率的影响出口补贴最初影响出口，由于净出口等于出口减进口，这项政
17、策也影响净出口。而且, 由于净出口是外汇市场上美元需求的来源，所以这项政策影。向外汇市场的需求曲线。由于 出口补贴增加了美国的出口量，它增加了任何一种既定实际汇率时的出口。净出口等于出口 减进口，因此净出口在任何一种既定汇率时增加了。由于外国人需要美元来购买美国的产品, 所以在外汇市场上美元的需求增加了。美元需求增加引起实际汇率从上升为f,o当外汇 市场上美元的价值上升时，相对于外国物品，国内物品变得更昂贵了。这种升值鼓励进口而 抑制出口，这两种变动的作用抵消了由于出口补贴直接增加的净出口。结果，出口补贴既增 加了出口又减少了出口，而净出口没有变。最后，出口补贴的贸易政策并不影响贸易余额。 因
18、此，我不同意这个参议员的观点。8 .假设欧洲各国实际利率上升。解释这将如何影响美国的国外净投资。然后用本章的一 个公式和一个图解释这种变化将如何影响美国的净出口。美国的实际利率和实际汇率将发生 什么变动？答：国外净投资的关键决定因素是实际利率。当欧洲各国实际利率上升时，拥有欧洲资 产更有吸弓I力，这一方面抑制了欧洲人购买美国资产，另一方面也鼓励美国人购买欧洲资产, 由于这两方面的原因，欧洲实际利率上升增加了美国的国外净投资。由本章的公式NF1二NX,我们可得出这种变化将增加美国的净出口。实际汇率图306欧洲各国实际利率上升对美国净出口的影响在外汇市场上，国外净投资是美元供给的来源,那些想购买欧
19、洲资产的人必须供给美元, 以便用美元换欧洲国家的通货（2002年后为欧元）。美国国外净投资的增加使外汇市场上的美 元供给增加。美元供给增加使得外汇市场的实际汇率下降。美元的贬值使得美国物品与外国 物品相比变得较为便宜，因而美国的出口增加了，进口减少了，由于这两个原因，美国净出 口增加了。欧洲各国的实际利率上升，鼓励美国人购买欧洲资产，由于这个原因，美国可贷资金市 场上想借美元来购买欧洲资产的人增加，因而美国的实际利率将上升。在外汇市场上，国外净投资是美元供给的来源,那些想购买欧洲资产的人必须供给美元, 以便用美元换欧洲国家的通货（2002年后为欧元）。美国国外净投资的增加使外汇市场上的美 元供
20、给增加，美元供给增加使得美国外汇市场的实际汇率下降。9 .假设美国人决定增加储蓄。A.如果美国国外净投资对实际利率的弹性极高，这种私人储蓄增加对美国国内投资的 影响是大还是小？答：美国人决定增加储蓄会增加美国可贷资金市场上的可贷资金供给，资金供给的增加 使得美国可贷资金市场上的实际利率下降。美国国外净投资的关键决定因素是实际利率，如 果美国国外净投资对实际利率的弹性极高，当美国的实际利率下降时，美国国外净投资会大 量增加，美国国外净投资的大量增加会减少美国的国内投资，因此这种私人储蓄增加对美国 国内投资的影响大。B.如果美国的出口对实际汇率的弹性极低，这种私人储蓄增加对美国实际汇率的影响 是大
21、还是小？答：美国私人储蓄的增加降低了美国的实际利率，实际利率的降低增加了美国的国外净 投资，在外汇市场上，国外净投资是美元供给的来源，美元的需求来自净出口，美元供给的 增加会降低美元的实际汇率，因为实际汇率贬值会增加净出口。如果美国的出口对实际汇率 的弹性极低，外汇市场上的美元需求曲线就十分陡峭，美元供给的增加引起外汇市场上实际 汇率的大幅度上升。因此私人储蓄增加对美国实际汇率的影响大。图30-7私人储蓄增加对美国实际汇率的影响10 .过去10年来，一些日本储蓄用于为美国的投资筹资。这就是说，美国人在日本的 国外净投资是负数。A.如果日本人决定不再想购买美国资产，美国可贷资金市场会发生什么变动
22、?特别是, 美国的利率、美国的储蓄和美国的投资会发生什么变动？答：如果日本人决定不再购买美国资产，这种行动增加了美国的国外净投资，从而使得 美国可贷资金市场上的美元需求更大了，可贷资金需求增加使美国的利率上升。利率上升意味着储蓄的预期回报率增加，因而美国的储蓄会增加，同时 利率上升也意味着投资的成本增加，因而美国的投资减少。B.外汇市场会发生什么变动?特别是，美元价值和美国的贸易余额会发生什么变动？ 答:如果日本人决定不再购买美国资产,这种行动使得美国外汇市场上的美元供给增加, 外汇市场上美元供给的增加使得实际汇率下降，汇率贬值使得贸易余额倾向于盈余。11 . 1998年，俄罗斯拖欠其债务偿还
23、，使全世界投资者提高了对美国政府债券的偏好, 你认为这种“力争安全性”对美国经济有什么影响?确切地指出对国民储蓄、国内投资、国 外净投资、利率、汇率和贸易余额的影响。答：这种“力争安全性”对美国经济是件好事。当外国人增加了对美国政府债券的需求 时，这种行动减少了美国的国外净投资。国外净投资减少时，美国可贷资金市场上的可贷资 金需求减少，可贷资金的需求减少使利率下降，利率下降增加了国内投资，减少了国民储蓄。 国外净投资减少使得美国外汇市场上的美元供给减少，外汇市场上美元供给的减少引起实际 汇率上升，实际汇率上升使贸易余额倾向于赤字。12 .假设美国共同基金突然决定更多地在加拿大投资。A.加拿大的
24、国外净投资、加拿大的储蓄和加拿大的国内投资会发生什么变动？答：加拿大的国外净投资会下降，加拿大的国内投资会增加，储蓄会下降。B.对加拿大资本存量的长期影响是什么？答：这会增加加拿大的长期资本存量。巳资本存量的这种变化将如何影响加拿大劳动市场?这种美国在加拿大的投资使加拿大 工人状况变好还是变坏？答：资本存量的这种变化会增加加拿大劳动市场的劳动需求。这种美国在加拿大的投资 使加拿大工人状况变好。D.你认为这将使美国工人状况变好还是变坏?你认为有什么理由可以认为对美国公民 的影响一般会与对美国工人的影响不同吗？答：这将使美国工人状况变坏。因为美国共同基金增加在加拿大的投资增加了美国公民 的投资利润，但由于国内投资下降，美国工人的情况变坏。