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1、第第3章利息与利率章利息与利率现在学习的是第1页，共49页第一节第一节 利息和利息率利息和利息率一、利息一、利息 利息是指在借贷关系中由借入方支付利息是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬，是借贷资本的给贷出方的报酬，是借贷资本的“价格价格”。二、利率的概念 利率是利息率的简称，指借贷期内所利率是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。形成的利息额与所贷资金额的比率。现在学习的是第2页，共49页三、收益的资本化n n含含义义:指指指指任任任任何何何何有有有有收收收收益益益益的的的的事事事事物物物物，都都都都可可可可以以以以通通通通过过过过收收收收益益益益与与与与利利利利率
2、率率率的的的的对对对对比比比比倒倒倒倒算算算算出出出出它它它它相相相相当当当当于于于于多多多多大大大大的的的的资资资资本本本本金金金金额额额额，使使使使一一一一些些些些本本本本身身身身无无无无内内内内在在在在规规规规律律律律可可可可以以以以决决决决定定定定其其其其资资资资本本本本金金金金数数数数量量量量的的的的事事事事物物物物，也也也也能能能能从从从从收收收收益益益益、利利利利率率率率、本本本本金金金金三三三三者者者者的的的的关关关关系系系系中中中中套套套套算算算算出出出出资资资资本本本本金金金金额额额额或价格。或价格。或价格。或价格。n n计算：计算：计算：计算：收益（收益（B B）=本金（
3、本金（P P）利率（利率（r r）n n运用：运用：运用：运用：收益资本化在经济生活中被广泛地应用。例例1:1:地价地价=土地年收益土地年收益/年利率年利率 例2:人力资本价格=年薪/年利率 例例3:3:股票价格股票价格=股票收益股票收益/市场利率市场利率 现在学习的是第3页，共49页第二节第二节 利率的种类及计算利率的种类及计算一、利率的种类（一）名义利率与实际利率划分的依据：是否剔除了是否剔除了通货膨胀率通货膨胀率的影响的影响。1、名义利率：指市场现行的利率。指市场现行的利率。2、实际利率：又称真实利率，是根据物价水又称真实利率，是根据物价水平的实际平的实际 变化或预期变化进行调整的利率。
4、变化或预期变化进行调整的利率。实际利率实际利率 =名义利率名义利率 通货膨胀率通货膨胀率现在学习的是第4页，共49页19881988第四季度第四季度第四季度第四季度19891989第四季度第四季度第四季度第四季度中国的银行体系对三年定期存款利率的保值率（中国的银行体系对三年定期存款利率的保值率（中国的银行体系对三年定期存款利率的保值率（中国的银行体系对三年定期存款利率的保值率（%）季度季度名义年利率名义年利率通货膨胀补贴率通货膨胀补贴率通货膨胀率通货膨胀率1988.41988.41989.11989.11989.21989.21989.31989.31989.41989.49.799.7913
5、.1413.1413.1413.1413.1413.1413.1413.147.287.2812.7112.7112.5912.5913.6413.648.368.3616.9916.9925.8525.8525.7325.7326.7826.7821.5021.50资料来源：中国金融年鉴（1990）。现在学习的是第5页，共49页（二）（二）固定利率与浮动利率固定利率与浮动利率 划分依据：借贷期内是否调整。借贷期内是否调整。1、固定利率：指在借贷期内不作调整的利指在借贷期内不作调整的利率；率；2、浮动利率：指在借贷期内指在借贷期内可定期可定期或按规或按规定调整的利率。定调整的利率。现在学习的是
6、第6页，共49页（三）官定利率、市场利率与公定利率（三）官定利率、市场利率与公定利率 划分依据：按利率不同的决定方式按利率不同的决定方式按利率不同的决定方式按利率不同的决定方式1 1、官定利率：、官定利率：由由由由政府金融管理部门或中央银行确定的利政府金融管理部门或中央银行确定的利政府金融管理部门或中央银行确定的利政府金融管理部门或中央银行确定的利率率率率，各金融机构必须执行，也称法定利率。，各金融机构必须执行，也称法定利率。，各金融机构必须执行，也称法定利率。，各金融机构必须执行，也称法定利率。2、市场利率：随随随随市场市场市场市场规律自由变动的利率。规律自由变动的利率。3 3、公定利率：、
7、公定利率：是介于官定利率与市场利率之间的利是介于官定利率与市场利率之间的利是介于官定利率与市场利率之间的利是介于官定利率与市场利率之间的利率，由非政府部门的率，由非政府部门的率，由非政府部门的率，由非政府部门的民间权威金融机构民间权威金融机构（如银行公（如银行公（如银行公（如银行公会等）所确定的利率，又称行业公定利率，对成员机构会等）所确定的利率，又称行业公定利率，对成员机构会等）所确定的利率，又称行业公定利率，对成员机构会等）所确定的利率，又称行业公定利率，对成员机构具有约束性。具有约束性。具有约束性。具有约束性。现在学习的是第7页，共49页（四）基准利率与差别利率（四）基准利率与差别利率
8、划分依据：按利率的不同作用按利率的不同作用1、基准利率：指在多种利率并存的条件下起指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率。决定性作用的利率。当基准利率变动时，其当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。他利率也相应发生变化。2、差别利率：指金融机构针对不同客户实指金融机构针对不同客户实行不同的存、贷款利率。行不同的存、贷款利率。现在学习的是第8页，共49页n n贷款利率贷款利率贷款利率贷款利率 利率单位：年利率利率单位：年利率 n n调整时间调整时间调整时间调整时间2008-12-232008-12-23n n贷款利率贷款利率%n n短期贷款n n6 6个月以下个月以下 4.86%4.86
9、%n n6 6个月个月1 1年年 5.31%5.31%n n中长期贷款1年3年 5.40%n n3 3年年5 5年年 5.76%5.76%n n5年以上 5.94%现在学习的是第15页，共49页n nhttp:/ 划分依据：是否带有优惠性质是否带有优惠性质 1 1、一般利率：、一般利率：指不带有任何优惠性质的利率指不带有任何优惠性质的利率指不带有任何优惠性质的利率指不带有任何优惠性质的利率 2、优惠利率：指略低于一般贷款利率的利率指略低于一般贷款利率的利率指略低于一般贷款利率的利率指略低于一般贷款利率的利率（六）年利率、月利率与日利率（七）长期利率与短期利率现在学习的是第17页，共49页二、利
10、率的计算二、利率的计算（一）单利与复利：1、单利：2、复利：S=P（1+r）n现在学习的是第18页，共49页（二）（二）终值与现值终值与现值1、终值：未来某一时点的本利和、终值：未来某一时点的本利和2 2、现值：未来某一时点的本利和的现在价值（即本金）。、现值：未来某一时点的本利和的现在价值（即本金）。、现值：未来某一时点的本利和的现在价值（即本金）。、现值：未来某一时点的本利和的现在价值（即本金）。n n年后年后年后年后1 1元的现值元的现值元的现值元的现值=1/=1/（1+r1+r）n n（三）到期收益率（三）到期收益率：是使从债券工具上获得的回报的现值与其今天的价是使从债券工具上获得的回
11、报的现值与其今天的价是使从债券工具上获得的回报的现值与其今天的价是使从债券工具上获得的回报的现值与其今天的价值相等的利率。值相等的利率。值相等的利率。值相等的利率。现在学习的是第19页，共49页第三节第三节 利率的决定及其影响因素利率的决定及其影响因素一、古典学派的储蓄投资决定理论一、古典学派的储蓄投资决定理论倡导者：倡导者：倡导者：倡导者：马歇尔马歇尔基本观点：基本观点：基本观点：基本观点：利率是由储蓄和投资等非货币的实际因素所利率是由储蓄和投资等非货币的实际因素所决定的。决定的。主要内容：主要内容：主要内容：主要内容：储蓄代表资本供给，投资代表资本需求，利率则是资本储蓄代表资本供给，投资代
12、表资本需求，利率则是资本储蓄代表资本供给，投资代表资本需求，利率则是资本储蓄代表资本供给，投资代表资本需求，利率则是资本的租用价格，资本供求即储蓄与投资决定利率水平。的租用价格，资本供求即储蓄与投资决定利率水平。的租用价格，资本供求即储蓄与投资决定利率水平。的租用价格，资本供求即储蓄与投资决定利率水平。现在学习的是第20页，共49页注：投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。r0r1SIISr2rI,S现在学习的是第21页，共49页二、流动性偏好利率理论二、流动性偏好利率理论n n倡导者：倡导者：倡导者：倡导者：凯恩斯凯恩斯凯恩斯凯恩斯n n基本观点：基本观点：利率是由货币供给与需求决定的
13、。利率是由货币供给与需求决定的。利率是由货币供给与需求决定的。利率是由货币供给与需求决定的。n n主要内容：主要内容：主要内容：主要内容：货币供给是外生变量，由央行决定，无利率弹性货币供给是外生变量，由央行决定，无利率弹性货币供给是外生变量，由央行决定，无利率弹性货币供给是外生变量，由央行决定，无利率弹性 货币需求是内生变量，取决于人们的货币需求是内生变量，取决于人们的货币需求是内生变量，取决于人们的货币需求是内生变量，取决于人们的流动性偏好流动性偏好流动性偏好流动性偏好 交易动机所产生的货币需求是收入的正函数，交易动机所产生的货币需求是收入的正函数，交易动机所产生的货币需求是收入的正函数，交
14、易动机所产生的货币需求是收入的正函数，预防动机所产生的货币需求是收入的正函数预防动机所产生的货币需求是收入的正函数 投机动机所产生的货币需求是利率的反函数。投机动机所产生的货币需求是利率的反函数。利率取决于货币供给量与流动性偏好的均衡水平。利率取决于货币供给量与流动性偏好的均衡水平。利率取决于货币供给量与流动性偏好的均衡水平。利率取决于货币供给量与流动性偏好的均衡水平。现在学习的是第22页，共49页货币量rr0r1M1 M2 L=L1+L2 r2r3现在学习的是第23页，共49页n n理论特点：1 1、利率纯粹是一种货币现象，与实际因素无关；、利率纯粹是一种货币现象，与实际因素无关；2、货币可
15、以影响实际经济活动，但有个条件：货币供求变化首先必须能够影响到利率，在这个前提下，货币供求才能通过利率影响实际经济活动；否则，就会出现“流动性陷阱流动性陷阱”，即无论怎样增加货币供给，即无论怎样增加货币供给，货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响。货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响。现在学习的是第24页，共49页三、可贷资金利率理论三、可贷资金利率理论n n倡导者：倡导者：罗伯逊，俄林，林达尔，米尔达尔罗伯逊，俄林，林达尔，米尔达尔罗伯逊，俄林，林达尔，米尔达尔罗伯逊，俄林，林达尔，米尔达尔n n基本观点：基本观点：基本观点：基本观点：利率是由可贷资金的供求决定的。利率是由可贷资金
16、的供求决定的。利率是由可贷资金的供求决定的。利率是由可贷资金的供求决定的。n n主要内容：主要内容：主要内容：主要内容：可贷资金的需求主要有三个构成要素：可贷资金的需求主要有三个构成要素：可贷资金的需求主要有三个构成要素：可贷资金的需求主要有三个构成要素：投资需求，赤投资需求，赤字需求，家庭需求。字需求，家庭需求。可贷资金的供给也有三个构成要素：可贷资金的供给也有三个构成要素：家庭、企业家庭、企业家庭、企业家庭、企业和政府的储蓄，实际资本流入，货币供给增加和政府的储蓄，实际资本流入，货币供给增加和政府的储蓄，实际资本流入，货币供给增加和政府的储蓄，实际资本流入，货币供给增加。现在学习的是第25
17、页，共49页 可贷资金的需求函数是利率的递减函数，可贷资金的需求函数是利率的递减函数，可贷资金的供给函数是利率的递增函数。可贷资金的供给函数是利率的递增函数。可贷资金供求均衡决定均衡利率。可贷资金供求均衡决定均衡利率。现在学习的是第26页，共49页n n理论特点：1、既反对古典学派忽略了货币因素，也不同意凯恩斯完全否定实际因素；2、可贷资金供求决定均衡利率，但这时并不一定能保证商品市场与货币市场同时均衡，利率无法保持稳定，理论仍不完善。现在学习的是第27页，共49页四、四、IS-LM曲线模型的利率理论曲线模型的利率理论n n倡导者：倡导者：希克斯，汉森希克斯，汉森n n基本观点：基本观点：利率
18、是由商品市场和货币市场利率是由商品市场和货币市场同时达到均衡时决定的。同时达到均衡时决定的。n n主要内容：主要内容：利率与收入之间存在着相互决定的关系，利率与收入之间存在着相互决定的关系，利率与收入是同时决定的。利率与收入是同时决定的。现在学习的是第28页，共49页 从利率决定收入的情况看，在储蓄与投资相从利率决定收入的情况看，在储蓄与投资相等时，利率影响投资，投资进而决定收入水平。等时，利率影响投资，投资进而决定收入水平。在储蓄与投资相等的条件下，可以得到一条利率在储蓄与投资相等的条件下，可以得到一条利率在储蓄与投资相等的条件下，可以得到一条利率在储蓄与投资相等的条件下，可以得到一条利率-
19、收收收收入曲线，即入曲线，即入曲线，即入曲线，即ISISISIS曲线曲线曲线曲线。在这条曲线上，利率在商品市。在这条曲线上，利率在商品市。在这条曲线上，利率在商品市。在这条曲线上，利率在商品市场均衡条件下引起收入反向变动；场均衡条件下引起收入反向变动；场均衡条件下引起收入反向变动；场均衡条件下引起收入反向变动；从收入决定利率情况看，在货币供求均衡时，从收入决定利率情况看，在货币供求均衡时，从收入决定利率情况看，在货币供求均衡时，从收入决定利率情况看，在货币供求均衡时，收入通过货币需求决定利率收入通过货币需求决定利率收入通过货币需求决定利率收入通过货币需求决定利率。在货币供求均衡的条在货币供求均
20、衡的条在货币供求均衡的条在货币供求均衡的条件下可以得到一条收入件下可以得到一条收入件下可以得到一条收入件下可以得到一条收入-利率曲线，即利率曲线，即利率曲线，即利率曲线，即LMLMLMLM曲线，曲线，曲线，曲线，在这在这条曲线上，收入在货币市场均衡条件下引起利率条曲线上，收入在货币市场均衡条件下引起利率同向变动。同向变动。现在学习的是第29页，共49页 只有在只有在ISIS曲线与曲线与LMLM曲线相交时，其交曲线相交时，其交E E上的收上的收入和利率才是均衡的收入水平和利率水平，因为入和利率才是均衡的收入水平和利率水平，因为这时商品市场与货币市场都是均衡的。任何偏离这时商品市场与货币市场都是均
21、衡的。任何偏离该该E E点的情况都会导致经济的自发调节，从理论上点的情况都会导致经济的自发调节，从理论上讲，将产生向讲，将产生向E E点逼近的压力，促使利率和收入在点逼近的压力，促使利率和收入在相互决定的过程中达到均衡。相互决定的过程中达到均衡。现在学习的是第30页，共49页LMrY(收入）ISE0ABrer1r2Y2Y1Ye现在学习的是第31页，共49页n n理论特点：1 1、与前三种理论比较，考虑到收入的因素；、与前三种理论比较，考虑到收入的因素；2 2、克服了古典学派利率决定理论只考虑商品市场均衡的、克服了古典学派利率决定理论只考虑商品市场均衡的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率理论只考虑货币
22、市场的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率理论只考虑货币市场的缺陷，同时还克服了可贷资金利率理论在兼顾两个市场缺陷，同时还克服了可贷资金利率理论在兼顾两个市场时忽视两个市场各自均衡的缺陷，因而该模型被认为是时忽视两个市场各自均衡的缺陷，因而该模型被认为是解释名义利率决定过程的最成功的理论。解释名义利率决定过程的最成功的理论。现在学习的是第32页，共49页五、马克思的利率决定理论五、马克思的利率决定理论 马克思的利率决定论建立在对利率来源马克思的利率决定论建立在对利率来源与本质分析的基础上，认为与本质分析的基础上，认为利率的高低取决利率的高低取决于平均利润率。于平均利润率。利率的变化范围在零与平均利率的
23、变化范围在零与平均利润率之间。利润率之间。现在学习的是第33页，共49页六、影响利率波动的其他因素六、影响利率波动的其他因素n n经济因素：经济因素：经济因素：经济因素：1 1 1 1、经济运行周期、经济运行周期、经济运行周期、经济运行周期2 2 2 2、预期通货膨胀率、预期通货膨胀率、预期通货膨胀率、预期通货膨胀率3 3 3 3、借贷风险、借贷风险、借贷风险、借贷风险4 4 4 4、国际利率水平、国际利率水平、国际利率水平、国际利率水平fxfxfxfx5 5 5 5、国际收支状况、国际收支状况、国际收支状况、国际收支状况n n政策因素：政策因素：政策因素：政策因素：货币政策、财政政策等经济政
24、策的变化货币政策、财政政策等经济政策的变化货币政策、财政政策等经济政策的变化货币政策、财政政策等经济政策的变化 n n制度因素：制度因素：制度因素：制度因素：如利率管制如利率管制如利率管制如利率管制现在学习的是第34页，共49页第四节第四节 利率的作用及利率市场化利率的作用及利率市场化一、利率的经济功能一、利率的经济功能（一）、利率对储蓄的影响（一）、利率对储蓄的影响 1 1、储蓄的利率弹性：、储蓄的利率弹性：、储蓄的利率弹性：、储蓄的利率弹性：衡量储蓄对利率变动的敏感程度。衡量储蓄对利率变动的敏感程度。衡量储蓄对利率变动的敏感程度。衡量储蓄对利率变动的敏感程度。储蓄的利率弹性储蓄的利率弹性储
25、蓄的利率弹性储蓄的利率弹性=储蓄的变动率储蓄的变动率储蓄的变动率储蓄的变动率/利率的变动率；利率的变动率；利率的变动率；利率的变动率；储蓄的利率弹性的绝对值越大，弹性越强储蓄的利率弹性的绝对值越大，弹性越强储蓄的利率弹性的绝对值越大，弹性越强储蓄的利率弹性的绝对值越大，弹性越强现在学习的是第35页，共49页2、影响储蓄利率弹性大小的两个因素、影响储蓄利率弹性大小的两个因素n n利率对储蓄的利率对储蓄的替代效应替代效应：储蓄随利率的提高储蓄随利率的提高而增加的现象，反映了人们有较强的增加而增加的现象，反映了人们有较强的增加利息收入而增加财富积累的偏好。利息收入而增加财富积累的偏好。n n利率对储
26、蓄的利率对储蓄的收入效应收入效应：储蓄随利率的提高储蓄随利率的提高而降低的现象，反映人们在利息收入随利而降低的现象，反映人们在利息收入随利率的提高而希望进一步改善生活水准的偏率的提高而希望进一步改善生活水准的偏好。好。现在学习的是第36页，共49页（二）、利率对投资的影响（二）、利率对投资的影响1 1、投资成本效应：、投资成本效应：、投资成本效应：、投资成本效应：*当资本的边际收益率当资本的边际收益率当资本的边际收益率当资本的边际收益率 利率时，借入投资；利率时，借入投资；利率时，借入投资；利率时，借入投资；*当资本的边际收益率当资本的边际收益率当资本的边际收益率当资本的边际收益率 利率时，不
27、投资。利率时，不投资。利率时，不投资。利率时，不投资。2 2、行业成本效应：、行业成本效应：、行业成本效应：、行业成本效应：不同投资类型的行业其投资的利率弹性不同，不同投资类型的行业其投资的利率弹性不同，如劳动密集型的行业，其投资的利率弹性较小，如劳动密集型的行业，其投资的利率弹性较小，如劳动密集型的行业，其投资的利率弹性较小，如劳动密集型的行业，其投资的利率弹性较小，资本密集型的行业，其投资的利率弹性较大。资本密集型的行业，其投资的利率弹性较大。资本密集型的行业，其投资的利率弹性较大。资本密集型的行业，其投资的利率弹性较大。现在学习的是第37页，共49页（三）、利率的其它经济功能 1 1、抑
28、制通货膨胀的功能、抑制通货膨胀的功能 2 2、平衡国际收支的功能、平衡国际收支的功能 3 3、调节经济结构的功能、调节经济结构的功能 4 4、调整信用规模的功能、调整信用规模的功能现在学习的是第38页，共49页 在市场经济中，利率的作用相当广泛：在市场经济中，利率的作用相当广泛：从微观角度说从微观角度说，对个人收入在消费与储，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；策，利率的影响非常直接；从宏观角度说从宏观角度说，对货币需求与供给，对，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民市场总供给与总需求，对
29、物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济增长和就业等，利率都是重要的经济对经济增长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。杠杆。现在学习的是第39页，共49页n n 在经济学中，无论是微观经济学部分还是在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一乎都是最主要的、不可缺少的变量之一现在学习的是第40页，共49页二、利率市场化、利率市场化（一）利率市场化的内涵 即是货币管理当局将利率的决定权交给市场，由市场主体自主地决定利率n n利率市场化使得利率能
30、够真实地反映资金成本与供求关系，有利于灵活有效地发挥利率的经济杠杆作用。现在学习的是第42页，共49页（二）利率市场化的特征 1市场主体享有充分的自主权 2货币当局对利率进行间接调控 3利率水平、利率结构由市场决定现在学习的是第43页，共49页n n（三）实现利率市场化的基本条件 n n经济稳定经济稳定 n n金融体制的完善和金融机制的稳定金融体制的完善和金融机制的稳定 n n资金实现商品化资金实现商品化 n n完备的金融市场完备的金融市场 n n金融业的对外开放n n商业银行的规范经营和公平竞争；商业银行的规范经营和公平竞争；n n法律法规的健全法律法规的健全n n有效的金融监管。有效的金融
31、监管。现在学习的是第44页，共49页（四）利率市场化改革总体思路（四）利率市场化改革总体思路先浮动后放开先外币后本币先贷款后存款先长期大额后短期小额现在学习的是第45页，共49页（五）我国利率市场化改革的进程（五）我国利率市场化改革的进程n n1996年年6月月1日，放开银行间同业拆借市场利日，放开银行间同业拆借市场利率。率。n n1997年年6月银行间债券市场正式启动，同时月银行间债券市场正式启动，同时放开了债券回购和现券交易利率。放开了债券回购和现券交易利率。n n1998年年3月放开了贴现与转贴现利率月放开了贴现与转贴现利率 n n1998年年9月放开了政策性银行金融债券市场月放开了政策
32、性银行金融债券市场化发行利率。化发行利率。现在学习的是第46页，共49页n n1999年年9月成功实现国债在银行间债券市场月成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行利率招标发行 n n1999年年10月对保险公司大额定期存款实行协月对保险公司大额定期存款实行协议利率，对议利率，对3000万元以上，万元以上，5年以上大额定年以上大额定期存款实行银保双方协商利率的办法。期存款实行银保双方协商利率的办法。现在学习的是第47页，共49页n n1998年以来，逐步扩大金融机构贷款利率浮年以来，逐步扩大金融机构贷款利率浮动权，简化贷款利率种类动权，简化贷款利率种类n n 2000年年9月月21日放开了对外币贷款利率和大日放开了对外币贷款利率和大额外币存款利率额外币存款利率n n2002年进一步扩大农信社利率浮动幅度；统年进一步扩大农信社利率浮动幅度；统一中外资外币利率管理政策。一中外资外币利率管理政策。n n 2004年实行存款利率高限、贷款利率低限年实行存款利率高限、贷款利率低限的办法的办法现在学习的是第48页，共49页 END现在学习的是第49页，共49页