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1、第03章利息与利率现在学习的是第1页，共38页目目 录录第一节第一节 利息利息 第二节第二节 利息率利息率第三节第三节 利率的结构利率的结构第四节第四节 利率的决定利率的决定现在学习的是第2页，共38页第一节第一节 利息利息一、一、定义定义 利息是在信用关系中债务人支付给债权人的利息是在信用关系中债务人支付给债权人的(或或债权人向债务人索取的债权人向债务人索取的)报酬，是货币资金所有报酬，是货币资金所有者凭借对资本的所有权获得的收益。者凭借对资本的所有权获得的收益。二、二、本质本质 从宏观上讲利息是社会平均利润的一部分；从微从宏观上讲利息是社会平均利润的一部分；从微观上讲利息是货币资金借入者为
2、获得资金使用权观上讲利息是货币资金借入者为获得资金使用权让渡的一部分利润。让渡的一部分利润。现在学习的是第3页，共38页三、收益的一般形态三、收益的一般形态以上分析的结论：由于贷出资本而取得报酬；以上分析的结论：由于贷出资本而取得报酬；思考：某同学用思考：某同学用30003000元人民币向学哥学姐收购了元人民币向学哥学姐收购了6060辆辆 旧自行车，然后以旧自行车，然后以6060元一辆的价格出售给学弟元一辆的价格出售给学弟 学妹。先后花了半年时间，赚取差价学妹。先后花了半年时间，赚取差价600600元。元。问：该同学从该业务中获取的利润为多少？问：该同学从该业务中获取的利润为多少？借贷关系中利
3、息由资本所有权带来；借贷关系中利息由资本所有权带来；资本在产业营运过程中形成价值增值；资本在产业营运过程中形成价值增值；利息事先可以确定。利息事先可以确定。现在学习的是第4页，共38页四、收益的资本化四、收益的资本化通过收益与利率的对比，倒过来计算相当的资本金通过收益与利率的对比，倒过来计算相当的资本金P=C P=C r r；举例：假设市场年平均利率为举例：假设市场年平均利率为5%5%（一）一笔贷款（一）一笔贷款1 1年的利息收益年的利息收益5050元，求相当的本金元，求相当的本金。（二）一块土地每亩的年平均收益（二）一块土地每亩的年平均收益100100元，求每亩土地的卖价。元，求每亩土地的卖
4、价。（三）一名大学毕业生在踏上工作岗位第一年里的年薪为（三）一名大学毕业生在踏上工作岗位第一年里的年薪为2.42.4万元人民币，求该名大学生的人力资本。万元人民币，求该名大学生的人力资本。（四）某股票年收益为每股（四）某股票年收益为每股0.30.3元，求该股票的价格。元，求该股票的价格。现在学习的是第5页，共38页2008-10-62008-10-6复习复习:1.1.银行承兑汇票是一种银行汇票银行承兑汇票是一种银行汇票?2.2.银行本票由银行签发并由银行付款银行本票由银行签发并由银行付款?3.3.支票是一种以银行为付款人的即期汇票支票是一种以银行为付款人的即期汇票?4.4.本票没有必要承兑本票
5、没有必要承兑?5.5.股票与债券的区别。股票与债券的区别。6.6.假设市场平均利率为假设市场平均利率为4%4%，某股票年收益为每股，某股票年收益为每股0.280.28元，目前该元，目前该股票价格为股票价格为6.56.5元，请用收益资本化原理来解释买入股票的原元，请用收益资本化原理来解释买入股票的原因。因。现在学习的是第6页，共38页第二节第二节 利息率利息率一、利息率的含义一、利息率的含义利息率，简称利息率，简称 利率利率，指一定时期内利息额同本，指一定时期内利息额同本金额的比率，即：金额的比率，即：利率利率 =利息本金。利息本金。现在学习的是第7页，共38页二、利息率的分类二、利息率的分类经
6、济生活中常有的几种分类方法是：经济生活中常有的几种分类方法是：(1)(1)按照计算日期不同，利率分为按照计算日期不同，利率分为:年利率年利率 月利率月利率 日利率日利率现在学习的是第8页，共38页习惯说法：习惯说法：年息年息5 5厘；月息厘；月息5 5厘；日息厘；日息5 5厘厘分别表示：分别表示：5%5%5%5%0 0 0.5%0.5%0 0民间说法：民间说法：年息年息2 2分；月息分；月息2 2分分分别表示：分别表示：20%20%20%20%0 0 现在学习的是第9页，共38页(2)2)按照性质不同，利率又分为名义利率和实际利按照性质不同，利率又分为名义利率和实际利率两种。率两种。名义利率是
7、指货币数量所表示的利率，通常即银名义利率是指货币数量所表示的利率，通常即银行挂牌的利率。行挂牌的利率。实际利率则是指名义利率扣除通货膨胀率之后的实际利率则是指名义利率扣除通货膨胀率之后的差数。差数。假设，假设，i i为实际利率，为实际利率，r r为名义利率，为名义利率，为通货膨为通货膨胀率，则：胀率，则：i=r-i=r-i=(1+r)/(1+)-1i=(1+r)/(1+)-1现在学习的是第10页，共38页例例1 1：某银行发放一笔期限为：某银行发放一笔期限为1 1年、年利率为年、年利率为5%5%的的10001000万元贷万元贷款，当年的国内通货膨胀率为款，当年的国内通货膨胀率为4%4%，试用上
8、述两种方法计算银，试用上述两种方法计算银行的实际收益差额。行的实际收益差额。第一种：第一种：100000100000元元 第二种：第二种：9615496154元元 差额：差额：38463846元元思考思考 i i 是否可能等于是否可能等于 r r？i i 小于小于 r r 的机会多还是少的机会多还是少？现在学习的是第11页，共38页(3)3)按照管理方式不同，利率可分为按照管理方式不同，利率可分为:固定利率：在整个借贷期限内，利率固定不变，固定利率：在整个借贷期限内，利率固定不变，不随市场利率的变化而进行调整。不随市场利率的变化而进行调整。浮动利率：在借贷期内利率随市场利率的变化浮动利率：在借
9、贷期内利率随市场利率的变化 而定期调整的利率。而定期调整的利率。思考思考 银行的存款利率与贷款利率哪个更应该固定？银行的存款利率与贷款利率哪个更应该固定？现在学习的是第12页，共38页(4)4)按形成的方式不同，利率可分为按形成的方式不同，利率可分为:官方利率：一国政府的金融管理部门或中央银官方利率：一国政府的金融管理部门或中央银 行确定的利率，也称法定利率。行确定的利率，也称法定利率。公定利率公定利率：由非政府部门的民间金融组织：由非政府部门的民间金融组织 （如银行同业公会）所确定的利率。（如银行同业公会）所确定的利率。市场利率：由市场资金的供求关系所决定的，市场利率：由市场资金的供求关系所
10、决定的，通过市场自由竟争所形成的利率。通过市场自由竟争所形成的利率。现在学习的是第13页，共38页三、计算方法三、计算方法单利法：只须按本金、期限及利息率计算利息，对单利法：只须按本金、期限及利息率计算利息，对所生利息不再加入本金重复计算。其基本计算公所生利息不再加入本金重复计算。其基本计算公式为：式为：本利和本利和=本金（本金（1+1+期限期限*利息率）利息率）用字母表示：用字母表示：S=P S=P（1+nr1+nr）现在学习的是第14页，共38页复利法：在计算利息时，将上期利息转为本金一复利法：在计算利息时，将上期利息转为本金一起计算本期利息。其基本计算公式为：起计算本期利息。其基本计算公
11、式为：本利和本利和=本金（本金（1+1+利息率）利息率）期限期限 用字母表示：用字母表示：S=P S=P（1+r1+r）n n现在学习的是第15页，共38页例例1 1：一笔期限为：一笔期限为3 3年、年利率为年、年利率为6%6%的的100100万元贷款。万元贷款。在利率相同的情况下，按复利计算比按单利计算在利率相同的情况下，按复利计算比按单利计算多得多少利息？多得多少利息？解：解：S=PS=P（1+nr1+nr）=100=100（1+36%1+36%）=1180000=1180000元元 S=P(1+r)S=P(1+r)n n=100=100（1+6%1+6%）3 3=1191016=1191
12、016元元 多得利息多得利息=1191016-1180000=11016=1191016-1180000=11016元元现在学习的是第16页，共38页例例2 2：有一储户预计：有一储户预计4 4年后其子女需要学费、生活费年后其子女需要学费、生活费开支约开支约5 5万元，按照现行的年利率万元，按照现行的年利率8%8%计算，他现计算，他现在需要存入多少钱，才能在在需要存入多少钱，才能在4 4年后获得年后获得5 5万元？万元？解：现值的计算是用复利计算本息和的逆运算。解：现值的计算是用复利计算本息和的逆运算。S=P(1+r)S=P(1+r)n n P=S/(1+r)P=S/(1+r)n n =500
13、00/=50000/（1+8%1+8%）4 4 =36251.49 =36251.49（元）元）现在学习的是第17页，共38页四、决定和影响利率的因素四、决定和影响利率的因素1 1平均利润率平均利润率 利润分为两部分：利润分为两部分：企业经营报酬的企业收入企业经营报酬的企业收入 企业支付给货币所有者报酬的利息收入企业支付给货币所有者报酬的利息收入 利息收入越高，利息率越高，当利息率超利息收入越高，利息率越高，当利息率超 过平均利润率，则借款人无利可图。过平均利润率，则借款人无利可图。平均利润率是决定利率的基本因素。平均利润率是决定利率的基本因素。现在学习的是第18页，共38页2 2借贷期限、风
14、险借贷期限、风险 机会成本损失大，需要补偿机会成本损失大，需要补偿3 3预期通货膨胀率预期通货膨胀率 预期：在现实来临前所持有的一种认同趋势。预期：在现实来临前所持有的一种认同趋势。费雪效应：费雪效应：预期通货膨胀率上升，利率也将随之上升。预期通货膨胀率上升，利率也将随之上升。现在学习的是第19页，共38页4 4经济周期的影响经济周期的影响 经济扩张期经济扩张期;经济衰退期经济衰退期5 5中央银行的货币政策中央银行的货币政策 经济过热时经济过热时;经济衰退时经济衰退时6 6国际利率水平国际利率水平 联动性联动性;示范性；传染性示范性；传染性;趋同性趋同性现在学习的是第20页，共38页第三节第三
15、节 利率的结构利率的结构一、利率体系一、利率体系(一一)定义定义 在一个经济运行机体中存在的各种利率之间的相互关系的总和。在一个经济运行机体中存在的各种利率之间的相互关系的总和。(二二)类别类别:主要包括中央银行利率、商业银行利率和市场利率。主要包括中央银行利率、商业银行利率和市场利率。中央银行利率中央银行利率:再贴现利率、再贷款利率以及存款利率。再贴现利率、再贷款利率以及存款利率。商业银行利率商业银行利率:存款利率、贷款利率、发行金融债券的利率以及同业拆存款利率、贷款利率、发行金融债券的利率以及同业拆借利率。借利率。市场利率市场利率:民间借贷利率、政府和企业发行各种债券的利率等。民间借贷利率
16、、政府和企业发行各种债券的利率等。现在学习的是第21页，共38页（三）关系（三）关系在整个利率体系，中央利率对商业银行利率和市场利率具有调在整个利率体系，中央利率对商业银行利率和市场利率具有调节作用，特别是中央银行的再贴现利率（或再贷款利率）是节作用，特别是中央银行的再贴现利率（或再贷款利率）是中央银行重要的货币政策工具，在整个利率体系中起着主导中央银行重要的货币政策工具，在整个利率体系中起着主导作用，因而被称为基准利率。作用，因而被称为基准利率。现在学习的是第22页，共38页二、利率的结构二、利率的结构（一）利率的风险结构（一）利率的风险结构指相同期限金融资产因风险差异而产生的不同利率。利率
17、风险包括：指相同期限金融资产因风险差异而产生的不同利率。利率风险包括：1.1.违约风险：定义；风险补偿；关系违约风险：定义；风险补偿；关系2.2.流动性风险：定义；如何衡量；关系流动性风险：定义；如何衡量；关系3.3.税收风险：税率与税前利率的关系；解释：税收风险：税率与税前利率的关系；解释：2020世纪世纪40-7040-70年年代美国联邦政府债券利率低于州和地方政府债券。代美国联邦政府债券利率低于州和地方政府债券。现在学习的是第23页，共38页（二）利率的期限结构（二）利率的期限结构指违约风险相同、但期限不同的金融资产收益率之指违约风险相同、但期限不同的金融资产收益率之间的关系。间的关系。
18、利率的期限结构理论，可以用来解释不同期限的金利率的期限结构理论，可以用来解释不同期限的金融资产收益率之间的关系。通常，我们用收益率融资产收益率之间的关系。通常，我们用收益率（或称利率）曲线来直观地表示。（或称利率）曲线来直观地表示。现在学习的是第24页，共38页为什么期限不同利率水平不同？通常的解释有为什么期限不同利率水平不同？通常的解释有1.1.预期理论：假定与结论预期理论：假定与结论2.2.市场分割理论：假定与结论市场分割理论：假定与结论3.3.流动性溢价理论：假定与结论流动性溢价理论：假定与结论（三）利率的信用差别结构（三）利率的信用差别结构指不同信用形式在利率上的比价关系，它包括国家指
19、不同信用形式在利率上的比价关系，它包括国家信用、银行信用、企业融资信用、民间信用等形信用、银行信用、企业融资信用、民间信用等形式之间的利率差距。式之间的利率差距。现在学习的是第25页，共38页第四节第四节 利率的决定理论利率的决定理论一、一、古典利率理论古典利率理论 利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。不变，投资增加，则有均衡利率的上升。现在学习的是第26页，共38页理论分解：理论分解：1.191.19世纪世纪80-9080-9
20、0年代年代2.2.庞巴维克、马歇尔、费雪为代表庞巴维克、马歇尔、费雪为代表3.3.实物因素（储蓄、投资）实物因素（储蓄、投资）4.4.资本是中间产品（在原材料与产成品之间）资本是中间产品（在原材料与产成品之间）5.5.供给：储蓄代表资金供给供给：储蓄代表资金供给 S=S(i)S=S(i)，递增，递增6.6.需求：投资代表资金需求需求：投资代表资金需求 I=I(i)I=I(i)，递减，递减现在学习的是第27页，共38页7.7.i i由由S-IS-I决定决定S SI Ii ii i0 00 08.8.均衡利率均衡利率i i0 0为实物利率为实物利率I，S现在学习的是第28页，共38页二、二、凯恩斯
21、的流动性偏好利率理论凯恩斯的流动性偏好利率理论 利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当债券利率上升时，持有货币的机会成有货币，当债券利率上升时，持有货币的机会成本增加，货币需求量下降。本增加，货币需求量下降。现在学习的是第29页，共38页理论分解：理论分解：1.19361.1936年年2.2.凯恩斯为代表凯恩斯为代表3.3.货币因素货币因素4.4.假设人们通常以货币和债券两种方式储藏资产假设人们通常以货币和债券两种方式储藏资产5.5.人们放弃流动性偏好的补
22、偿人们放弃流动性偏好的补偿6.6.供给：供给：M M在一定时期内不变在一定时期内不变7.7.需求：需求：M Md d/p=L(Y/p=L(Y，i)i)现在学习的是第30页，共38页7.7.i i由由M-LM-L决定决定M ML Li ii i0 00 08.8.均衡利率均衡利率i i0 0为货币利率为货币利率现在学习的是第31页，共38页三、三、可贷资金论（新古典利率理论）可贷资金论（新古典利率理论）借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币
23、供给量的变动。一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。现在学习的是第32页，共38页理论分解：理论分解：1.19391.1939年年2.2.罗伯逊、俄林、肋纳为代表罗伯逊、俄林、肋纳为代表3.3.实物因素与货币因素实物因素与货币因素4.4.利息产生于资金的贷放过程利息产生于资金的贷放过程5.5.供给：储蓄及货币供给增加额供给：储蓄及货币供给增加额 S SL L=S(i)+=S(i)+M Ms s(i)(i)6.6.需求：投资及货币需求增加额需求：投资及货币需求增加额 D DL L=I(i)+=I(i)+M Md d(i)
24、(i)现在学习的是第33页，共38页7.7.i i由由S SL L-D-DL L决定决定S SL LL Li ii i0 00 08.8.均衡利率均衡利率i i0 0为实物利率、货币利率为实物利率、货币利率D DL L现在学习的是第34页，共38页四、四、IS-LMIS-LM模型模型希克斯、汉森把可贷理论发展成了著名的希克斯、汉森把可贷理论发展成了著名的IS-LMIS-LM模模型。他们认为，利率的决定主要受制于投资函型。他们认为，利率的决定主要受制于投资函数、储蓄函数、流动性偏好函数和货币供给量数、储蓄函数、流动性偏好函数和货币供给量等四大要素。等四大要素。现在学习的是第35页，共38页理论分
25、解：理论分解：1.1.19371937年年19491949年年2.2.希克斯、汉森为代表希克斯、汉森为代表3.3.实物因素实物因素-商品市场商品市场 货币因素货币因素-货币市场货币市场4.4.资金供给函数资金供给函数 S SL L =f(Y),=f(Y),递增函数递增函数 投资函数投资函数 I=f(i),I=f(i),递减函数递减函数Y Y 与与 i i 的关系的关系投资投资=储蓄储蓄商品市场均衡商品市场均衡现在学习的是第36页，共38页ISISi i0 05.5.Md/p=L=L1 1(Y)+L(Y)+L2 2(i)(i)YI SI SI SI ML ML ML MY Y与与i i的关系的关系L L1 1为递增；为递增；L L2 2为递减为递减投资储蓄曲线投资储蓄曲线IS货币市场均衡状态下的货币市场均衡状态下的LM曲线曲线4.图图5.图图现在学习的是第37页，共38页6.i6.i由由IS-LMIS-LM决定决定LMLMY Yi ii i0 00 07.7.均衡利率均衡利率i i0 0为商品市场和货币市场均衡时的利率为商品市场和货币市场均衡时的利率ISIS现在学习的是第38页，共38页