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1、技术经济学课件你现在浏览的是第一页，共64页第四章技术经济动态评价方法第四章技术经济动态评价方法4.1 4.1 年值法年值法4.2 4.2 现时价值法现时价值法4.3 4.3 内部收益率法和外部收益率内部收益率法和外部收益率4.4 4.4 收益成本比值法收益成本比值法你现在浏览的是第二页，共64页含义含义:在考虑资金时间价值的条件下，在考虑资金时间价值的条件下，计算项目在寿命期内的计算项目在寿命期内的每年的成本每年的成本或收益净值。或收益净值。1.1.年成本：年成本：只考虑寿命期内每年的支只考虑寿命期内每年的支出成本。出成本。只用于择优只用于择优（ACAC成成越小越好）越小越好）2.2.净年值
2、：净年值：考虑项目寿命期内全部现考虑项目寿命期内全部现金流。金流。既可判别可行又可择优既可判别可行又可择优。你现在浏览的是第三页，共64页计算公式计算公式PASV01234n-1n净年值净年值AC=-P(A/P,i,n)+A+SV(A/F,i,n)你现在浏览的是第四页，共64页 4.4.决策规则：决策规则：择优时，年成本越少的方案越好；择优时，年成本越少的方案越好；净年值越大的方案越好。净年值越大的方案越好。判断可行性时，净年值判断可行性时，净年值AC=0,AC=0,方案可方案可行；净年值行；净年值AC0,AC0,方案不可行；方案不可行；特别说明：特别说明：方案净年值方案净年值AC0AC=0,
3、:NPV=0,方案可行；方案可行；NPV0,NPV0,)0,故方案可行。故方案可行。NPV=383NPV=383元的经济含义？元的经济含义？你现在浏览的是第二十一页，共64页例例3 3求解如下：求解如下：（）求出债券的收入。（）求出债券的收入。每期债券的利息每期债券的利息5000*(8%/2)=$2005000*(8%/2)=$200（2 2）计算投资债券的净现值。）计算投资债券的净现值。NPV=-4500+200(P/A,NPV=-4500+200(P/A,5%5%,4040)+)+5000(P/F,5000(P/F,5%5%,4040)=$-358)=$-358NPV0,NPVNPV2,N
4、PV1NPV2,选择方案一。选择方案一。你现在浏览的是第二十六页，共64页解法二：增量现金流法（差额现金流法）解法二：增量现金流法（差额现金流法）100100300204015030020405010002040方案方案1方案方案2方案方案2-方案方案110010030020401503002040方案方案1方案方案2你现在浏览的是第二十七页，共64页解：解：（1 1）判断初始方案的可行性）判断初始方案的可行性NPV1=30(P/A,12%,40)-100(P/F,12%,20)-100NPV1=30(P/A,12%,40)-100(P/F,12%,20)-100=137(M$)=137(M$
5、)0,0,故方案可行。故方案可行。（2 2）计算差额现金流的净现值）计算差额现金流的净现值NPV2-1=100(P/F,12%,20)-50NPV2-1=100(P/F,12%,20)-50 =-39.6(M$),=-39.6(M$),表示超额投资（多花费的投表示超额投资（多花费的投资）不合理。资）不合理。所以选择第一个方案所以选择第一个方案你现在浏览的是第二十八页，共64页l增量现金流法择优时的决策规增量现金流法择优时的决策规则：则：lNPV0,NPV0,选择投资大的方案；选择投资大的方案；lNPV0NPV=0,方案可行方案可行l不能单独用来择优，需择优时要与不能单独用来择优，需择优时要与N
6、PVNPV配合使用。配合使用。lMARR(minimum attractive MARR(minimum attractive rate of return)rate of return)为最低有吸为最低有吸引力的收益率引力的收益率你现在浏览的是第三十二页，共64页例：在例：在i=10%i=10%的情况下，计算其的情况下，计算其NPVINPVI。0 01 12 23 34 45 5总投总投资资40004000500500销售销售收入收入17001700200020002000200020002000 20002000经营经营成本成本500500500500500500500500500500净
7、现净现金流金流你现在浏览的是第三十三页，共64页l例题：某设备初始投资例题：某设备初始投资3200032000元，寿元，寿命为命为4 4年，每年末净现金流入均为年，每年末净现金流入均为1200012000元，设备残值为元，设备残值为40004000元，基准元，基准收益率为收益率为1515，求该项目的净现值和，求该项目的净现值和净现值指数。净现值指数。你现在浏览的是第三十四页，共64页第四章技术经济动态评价方法第四章技术经济动态评价方法4.1 4.1 年值法年值法4.2 4.2 现时价值法现时价值法4.3 4.3 内部收益率法和外部收益内部收益率法和外部收益率率4.4 4.4 收益成本比值法收益
8、成本比值法你现在浏览的是第三十五页，共64页一、内部收益率法（一、内部收益率法（IRRIRR）1.1.概念概念:（即资本的边际效率）指在（即资本的边际效率）指在项目寿命期内净现值为零时的贴现项目寿命期内净现值为零时的贴现率。率。你现在浏览的是第三十六页，共64页令令NPVNPV0 0，求出，求出i=IRRi=IRR经济含义：经济含义：是指项目寿命周期内是指项目寿命周期内没有回收到投资的收益率。没有回收到投资的收益率。二二.决策规则：决策规则：IRRIRRMARR,MARR,方案可行；方案可行；IRRIRRMARR,MARR,方案不可行；方案不可行；你现在浏览的是第三十七页，共64页3.IRR3
9、.IRR的计算的计算()直接计算直接计算IRRIRR例：例：19931993年年1111月月1212日以总额日以总额5000$5000$购买购买一栋房屋，一栋房屋，2 2年后的同一天以年后的同一天以5926$5926$出出售，计算投资的收益率。售，计算投资的收益率。你现在浏览的是第三十八页，共64页l解：解：NPV=-5000+5926(P/F,i,2)NPV=-5000+5926(P/F,i,2)l令令NPV=0,NPV=0,得得(P/F,i,2)(P/F,i,2)0.84370.8437l查表，查表，i1=8%,(P/F,8%,2)=0.8573i1=8%,(P/F,8%,2)=0.857
10、3l i2=9%,(P/F,9%,2)=0.8417 i2=9%,(P/F,9%,2)=0.8417l i=9%-(0.8437-0.8417)*(9%-i=9%-(0.8437-0.8417)*(9%-8%)/(0.8573-0.8417)=8.872%8%)/(0.8573-0.8417)=8.872%你现在浏览的是第三十九页，共64页0.85730.84170.84378%9%i(P/F,i,2)i你现在浏览的是第四十页，共64页线性插值法求线性插值法求IRRIRR的近似解的近似解i i1 1：为插值用的低折现率：为插值用的低折现率i i2 2：为插值用的高折现率：为插值用的高折现率 为
11、了控制误差，为了控制误差，i i2 2-i-i1 10.050.05你现在浏览的是第四十一页，共64页例：某项目的净现金如下表所示，当基例：某项目的净现金如下表所示，当基准折现率为准折现率为1212时，试用内部收益率时，试用内部收益率法进行判断该项目在经济效果上是否法进行判断该项目在经济效果上是否可行。可行。年份 0123456净现金流-2000 405040506070你现在浏览的是第四十二页，共64页(2)IRR(2)IRR的尝试错误法求解的尝试错误法求解 例：例：3 3年前以年前以2020万购买一台计算机，其对万购买一台计算机，其对公司的净收益为公司的净收益为1010万元，经济寿命为万元
12、，经济寿命为1010年，目前，因技术进步，设备被淘汰，年，目前，因技术进步，设备被淘汰，残值为零。公司决定花残值为零。公司决定花3535万购买新的设万购买新的设备，估计寿命为备，估计寿命为5 5年，残值为零，第一年年，残值为零，第一年收益为收益为10.710.7万，第二年收益至第五年收益万，第二年收益至第五年收益为为21.421.4万，计算内部收益率（精确到万，计算内部收益率（精确到1 1）你现在浏览的是第四十三页，共64页解：(1)3年前的投资与费用按沉没成本处理。(2)计算NPV=107000(P/F,i，1)214000(P/A,i，4)(P/F,i，1)-350000令NPV=0,无法
13、直接求解i。（3）尝试错误法，先找到尝试错误法，先找到i i1 1。把所有现金流集中到第3年，求解i作为i1值。963000(P/F,i，3)350000，(P/F,i，3)0.3634，i40。i140，代入NPV表达式得NPV1=9069;i240，代入NPV表达式得NPV2=-22337.l故IRR=41.44%你现在浏览的是第四十四页，共64页4.4.内部收益率的几种特殊情况内部收益率的几种特殊情况（1 1）不存在内部收益率的情况）不存在内部收益率的情况t 0 1 2 38005003002000i8001800NPV你现在浏览的是第四十五页，共64页500300200 2000-50
14、0-1100NPV10008005005 10i-300-465-597-1000NPV你现在浏览的是第四十六页，共64页（2 2）非投资型的现金流（租赁）非投资型的现金流（租赁）1000800800NPVIRR-600i决策规则：决策规则：IRRIRRMARR MARR，方案可，方案可行（行（NPV0NPV0）你现在浏览的是第四十七页，共64页（3 3）多个内部收益率的情形）多个内部收益率的情形 0 1 2 3 4t10001500470030005000NPV你现在浏览的是第四十八页，共64页4.4.方法评价方法评价l 优点：优点：反映出投资方案做出的贡献，反映出投资方案做出的贡献，反映出
15、项目资金占用的效率反映出项目资金占用的效率lIRRIRR与时间的关系与时间的关系 收益既定时，收到的时间越早，收益既定时，收到的时间越早，IRRIRR越大。越大。l缺点缺点:不能用于择优不能用于择优你现在浏览的是第四十九页，共64页为什么方案择优时，不能直接比较各方为什么方案择优时，不能直接比较各方案的案的IRRIRR大小来判断？大小来判断？你现在浏览的是第五十页，共64页5.5.相对投资收益率（相对投资收益率（IRRIRR）:用于用于择优择优（1 1）相对投资收益率：）相对投资收益率：使方案的效使方案的效果相同时的贴现率或差额现金流的净果相同时的贴现率或差额现金流的净现值为零时的贴现率。现值
16、为零时的贴现率。（2 2）决策规则：）决策规则：IRRMARRIRRMARR：选择投资大的方案：选择投资大的方案 IRRMARRIRRERRMARR,MARR,方案可行；方案可行；ERRERRMARR,MARR,方案不可行；方案不可行；你现在浏览的是第五十七页，共64页l例题：某项目的净现金流量如例题：某项目的净现金流量如下表所示，基准折现率为下表所示，基准折现率为1010，试用试用ERRERR指标评价该项目是否可指标评价该项目是否可行？行？年份012345净现金流19001000-5000-500020006000你现在浏览的是第五十八页，共64页l例题：某项目的初始投资为例题：某项目的初始
17、投资为100100万万元，工程寿命周期元，工程寿命周期1010年，年，1010年末年末固定资产残值回收固定资产残值回收1010万元，第万元，第1 11010年每年收入年每年收入3535万元，支出万元，支出1515万元，基准折现率为万元，基准折现率为1010，求此，求此项目的外部收益率。项目的外部收益率。你现在浏览的是第五十九页，共64页第四章技术经济动态评价方法第四章技术经济动态评价方法4.1 4.1 年值法年值法4.2 4.2 现时价值法现时价值法4.3 4.3 内部收益率法和外部收益率内部收益率法和外部收益率4.4 4.4 收益成本比值法收益成本比值法你现在浏览的是第六十页，共64页4.4
18、 4.4 收益成本比值法（收益成本比值法（B/CB/C）一概念：一概念：B/CB/C法是指项目在整个寿命法是指项目在整个寿命期内收益的期内收益的等效值（年值）等效值（年值）与成本的与成本的等效等效值（年值）值（年值）之比之比二计算公式：二计算公式：你现在浏览的是第六十一页，共64页三决策规则：三决策规则：择优：计算差额现金流择优：计算差额现金流方案可行方案可行方案不可行方案不可行你现在浏览的是第六十二页，共64页l例：例：建设一条高速公路，正考虑两条建设一条高速公路，正考虑两条备选路线，沿河路线与越山路线，两备选路线，沿河路线与越山路线，两条路线的平均车速都提高了条路线的平均车速都提高了505
19、0公里公里/小时，日平均流量都是小时，日平均流量都是50005000辆，寿辆，寿命均为命均为3030年，且无残值，基准收益年，且无残值，基准收益率率7 7，其他数据如下表所示，试，其他数据如下表所示，试用用B/CB/C法比较两条线路的优劣。法比较两条线路的优劣。你现在浏览的是第六十三页，共64页方案方案沿河路线沿河路线越山路线越山路线全场（公里）全场（公里）20201515初期投资（万元）初期投资（万元）475475637.5637.5年维护及运行费年维护及运行费0.20.20.250.25大修费每大修费每1010年一次年一次（万元（万元/10/10年）年）85856565运输费用节约运输费用节约 元元/（公里（公里辆）辆）0.0980.0980.11270.1127时间费用节约时间费用节约 元元/（小时（小时辆）辆）2.62.62.62.6你现在浏览的是第六十四页，共64页