《2022年计算机行业中期策略报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年计算机行业中期策略报告.docx（30页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、一、行业回顾与投资展望L1 2022年板块回顾：风险偏好明显下降，反弹弹性可观经济增长继续承压。2022年一季度GDP同比+8.37%,增速下滑，经济开展继续承压。 国际形势更趋复杂严峻，国内疫情呈现点多、面广、频发的特点，对经济运行的冲击影响 加大。从数据看，今年前两个月，社会消费品零售总额、固定资产投资增速均有所加快, 但3月份社会消费品零售总额由前两个月同比增长转为下降，固定资产投资同比增速比前 两个月明显回落，消费、投资出现了较大波动。图2： PMI指数明显回落2016-01 2016-122017-11 2018-10 2019-09 2020-08 2021-07wind、wind
2、s市场表现持续低迷：受疫情、宏观经济、国际局势等多重压力因素影响，市场表现持续低 迷。2022年初至5月11日，沪深300指数累计跌幅9.76%,计算机（申万）累计跌幅 15.69%,位列申万28个行业的第27位。wind、图3：计算机（申万）21年年初至今涨跌幅相对大盘表现国产化替代趋势明显，为国产服务器产业链厂商带来了增量开展机遇，以CPU技术路径 和生态划分，稣鹏、海光、飞腾等生态阵营崛起，带动产业链开展。3.1国产化为国产服务器产业链厂商创造增量机会，信创开展深入在通用服务器整机制造环节，国产品牌已经具备全球竞争力，浪潮、新华三、曙光等厂商 在全球及国内市场的市占率领先。图16：全球服
3、务器厂商收入份额图17：中国服务器厂商收入份额戴尔HPE/新华三集团戴尔HPE/新华三集团戴尔HPE/新华三集团2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1浪潮 华为戴尔/戴尔易安信新华三45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%IDC,IDC,产业链上游自主化程度低，国产化开展迫在眉睫。服务器行业的上游行业包括芯片、存储 等硬件设备制造业及软件行业。当前，上游具有较大影响力的制造商主要是Intel、AMD、 希捷、三星等国外知名企业。在国家“信息平安”开展战略下，尤其是在政府、能源、电 力、金融等关键领域对服务器的国产化替代趋
4、势明显，全国产化的要求为国产服务器产业 链厂商带来了增量市场。党政机关：下沉与政务系统替换进入接力，进入平稳阶段。自2013年开始，党政从公文系统即开始替换计划，2020年进入全面推广阶段，在全国范 围内进行党政办公应用的全面替换，预计2021年底基本完成电子公文系统的自主可控， 未来将继续向区县乡各级政府渗透，并向电子政务系统渗透，进入平稳持续的替换阶段。图18:党政机关信创开展历程高高高2014年，已经完成了 15 个党政机关试点，并且 通过脸收；2020年7月，党政公文 系统三级试点启动，涵 盖到地市级；党政公文系统的国产 化替代有望继续下沉 到区县级；2013年底，中央办公厅、 国务院
5、办公厅、工信部牵头 启动党政电子公文系统” 平安可靠升级试点；2013年底，中央办公厅、 国务院办公厅、工信部牵头 启动党政电子公文系统” 平安可靠升级试点；2013年底，中央办公厅、 国务院办公厅、工信部牵头 启动党政电子公文系统” 平安可靠升级试点；2015年，三部委又联合 启成了 100个试点工程;2021年底，党政公文系 统三级试点预期完成；随着软硬件适 配基本完成， 适配本钱下降 趋势明显；低适配本钱-一2013一一20142020202120222015(2015-2019)全面推广(2020-2021)下沉扩展（2022完硼度完硼度完硼度代表性地区选样本试点 15家试点单位已全懒
6、收结项全国范围内大规模试点 100余家试点单位 2019年底全部验收 全国范围内党政办公应用全面替换 1000+应用推广单位 2021年底预期完成 电子公文系统继续完成区县级替换 开启电子政务系统的国产化开展 党政各级政府多，替换周期长，未 来持续放量资料来源：亿欧，行业信创进展：金融行业领头，进度靠前，电信、能源等客户紧随其后。金融机构业务系统复杂、IT系统要求高，是否能够满足金融客户开展要求是国产IT体系 的重要试金石，是推进信创攻坚工程重要的领域。目前，信创推进速度最快、路线图相对 清晰，2021年，金融行业新设立近百个信创试点，替换场景从办公OA体系向业务系统、 核心业务系统延申，20
7、22年有望进入规模推广阶段，广度、深度都将进一步扩大。2014.9银监会发布39号文， 明确提出到2019年 各银行金融机构自主 可控技术应用占比不 低于75%图19：金融行业信创历史进程20162019.8百信银行已经实现金人民银行科技司发布金融科融机构完全去“IOE”技开展献J，实现稳定创麻自主可控、院系统住金融风 险作为金融IT基础建设的关键 !目标2013.12银监会强调加快18行业自主可控2013.12银监会强调加快18行业自主可控2014.10邮储银行自主可控核 心去IOE完成，银行 年现第中趣 自主可控案例2018.6人民银行明确指出推 进核心领域自主可控在金融业的应用2020.
8、8金融行业一期试点启动, 试点机构47家，主要 是头部银行保险券商、 一行两会和交易所2021.5金融行业二期试点 启动，试点滴 198家,要求OA、 邮件全部替换 2013.1浪潮天梭K1小型机上市, 我国成为继美日沈全球 第三个掌翻一代主机技术的国家 2013.1浪潮天梭K1小型机上市, 我国成为继美日沈全球 第三个掌翻一代主机技术的国家 2013.1浪潮天梭K1小型机上市, 我国成为继美日沈全球 第三个掌翻一代主机技术的国家20222023预计金融行业信创 试点机构国产化投 入占全年n支出15%预计金融行业信创 试点机构国产化投 入占全年IT支出 30%预计完成一般系统 （公文、财务、人
9、 事、决策支持等系 统）的国产替换资料来源：亿欧,电信信创大规模集采启动。电信行业作为关乎国家平安和国计民生的重要行业，在信创发 展上快速布局、切实推动、积极实践，三大电信运营商率先拉开行业信创的大幕。自2020 年开始的服务器集采工程向国产服务器倾斜，创造多个采购记录，累计集采量超过10万 台，释放信创工程启动的重要信号，标志着电信行业信创全面提速。电力、能源、交通、航空航天、教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。例如2021年 3月，南大通用以360万元价格中标国家石油天然气管网通用关系型数据库采购工程， 2020年达梦数据库在南方电网财务和人力资源系统实现稳定运行，已经开始在省、集团 主
10、网上进行信创十点等。信创服务器测算：根据中国服务器市场下游行业占比，我们对政府和主要重点行业未来信创服务器需求量进 行以下假设：党政机关办公系统已经基本完成替换，未来将主要进一步下沉替换，以及进行电子政务系 统的国产替换，政府行业年服务器采购量约50-60万台，我们预计存量市场约150200 万台，20-21年已经完成替换的量仅为24万台，考虑财政压力，我们暂不考虑服务器行 业扩容需求，剩余存量在22年26年完成替换。对于行业信创需求，一方面考虑企业机构业务开展必要性，服务器需求保持平稳增长，另 一方面，逐年实现信创替代。目前金融行业替换路径相对清晰，我们假设在2026年基本 完成替换；此外，
11、电信行业替换正在起步，基数相对更大，整体进度预计略滞后金融行业， 教育、能源、医疗等行业以此类推。基于此，我们预计到2026年整体信创服务器需求渗透率将到达57%左右。表11：信创服务器需求及渗透率测算渗透率IDC,亿欧，产业调研资料汇总,中国服务器年出货量（W台）占比存量空间20年21E22E23E24E25E26E政府16%16856565656565656信创量9152025303540办公9151515151515政务510152025电信13%13746505561677381信创量371220304050金融7%7425293439434752信创量161828364551教育5%
12、5017182022242729信创量00.20.512510能源4%411415.216.718.420.222.224.4信创量00.20.512510医疗1%1555.435.976.577.237.958.74信创量000.20.5125其他行业10%10434.7384042444649信创量00.20.5125合计：588信创总量13285176102134171（政府+行业）市场总需求196212228244261280300渗透率IDC,亿欧，产业调研资料汇总,7%13%23%31%39%48%57%32服务器CPU格局趋于清晰，海光生态优势明显CPU是计算机运行和控制核心，是
13、信息处理、程序运行的最终执行单元，本质是超大规 模集成电路，用于解释计算机指令和处理计算机软件中的数据，并负责控制、调配计算机 的所有软硬件资源，国产信息系统正是围绕着CPU和操作系统构建的。图20：信创生态系统构建以CPU+0S为基础云服务云服务云服务应用软件CPU国产服务器、终端等整机信息平安产品中间件、数据库操作系统|LINSOFT以解I软件统信软件UNIONTECHKunpengHYGON PHYTIUM 飞脚re商由科tOONOKW rOOMOUNTr资料来源：亿欧，国产CPU主要参与者有海光信息、海思半导体、龙芯中科、上海兆芯、天津飞腾等，由 于产品定位和技术来源不同，国产厂商选择
14、了不同的技术路线，例如海光、兆芯产品兼容 X86,具有良好生态，应用迁移转换本钱低；海思半导体稣鹏处理器、天津飞腾处理器兼 容ARM指令集，与众多软硬件厂商完成了大量适配工作，龙芯中科处理器采用LoongArch 指令集，主要产品涵盖处理器和配套芯片产品。表12：国产CPU主要厂商及产品产品研发单位指令集体系跳鹤稣鹏,920华为ARM海光Hygon 7000 5000、3000 系列等海光X86飞腾S2500 D2000 FT-2000A/2飞腾ARM龙芯龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号中科院计算所MIPS兆芯ZX-C+系列；ZX-C 系列；KX-6000 系列；KH-30000 系列上海兆芯X8
15、6(VIA)资料来源:稣鹏、海光、兆芯、龙芯、飞腾，服务器市场X86产业生态优势显著。按照采用的指令集，CPU可以分为复杂指令集(CISC) 和精简指令集(RISC)两大类，各自有着不同的优缺点，其中X86架构是复杂指令集代 表，ARM、MIPS、alpha是精简指令集代表。表13： CPU主流指令集比照资料来源：海光招股书,复杂指令集(CISC)精简指令集(RISC)王发不枳X86ARMMIPSAlpha架构特征1、指令系统庞大、功能复杂、寻址方式多，长度可变，有多种格式；1、指令长度固定、易于译码执行2、大局部指令可以条件式执行，降低在分1、采用32位寄存器；2、大多数指令在一个周期内执1
16、、采用32位定长指令集，使 用低字节寄存器，占用低内存2、各种指令均可访问内存数据；3、一局部指令需多个机器周期完成；4、复杂指令采用微程序实现；5、系统兼容能力较强；支时产生的开销，弥补分支预测器的缺乏；3、算术指令只会在要求时变更条件编码行：3、所有指令都是32位，且采 用长编码和指令集和流水线模式执行指令；4、具有高性能高速缓存能力， 内存管理方案相对灵活I地址线；2、分支指令无延迟槽，使用 无条件分支码寄存器架构优势X86架构兼容性强，配套软件及开发 工具相对成熟，且X86架构功能强大 高效使用主存储器，因此在处理复杂 指令和商业计算的运用方面有较大优势；低功耗、小体积的特点，聚焦移动
17、端市场，在消费电子产品中具有优势设计简单、功耗较低，在嵌入 式场景具有优势结构简单、易于实现超标量和高主频计算主要应用领域或使用场景服务器、工作站、个人计算机等智能手机、平板电脑、工业控制、网络应 用、消费类电子产品等桌面终端、工业、汽车、消费 电子系统和无线电通信等专用 设备等嵌入式设备、服务器等从全球产业看,微软和英特尔公司凭借各自规模和技术优势，其产品Windows和Intel CPU 占据了大局部市场份额，结成了 Wintel技术阵营，其特点是基于X86架构优化各类软件 应用，使得X86架构具有显著的产业生态优势，在操作系统领域，Windows、Linux都兼 容X86架构，在应用软件
18、方面，得益于对独立软件开发商的指令集开放和应用平台操作系 统一致性，显著降低技术开发门槛，使得X86架构下的软硬件环境的成熟度更明显。应用X86处理器的服务器销售额占到全市场的91%,销售量占比超过97%,市场优势地 位显著。根据IDC数据显示，2020年，中国服务器市场出货量到达350万台，同比增长 9.8%;厂商收入到达216.5亿美元，同比增长19.0%。2020年，按处理器类型划分，X86 服务器厂商收入到达208.2亿美元，同比增长17.7%。图21：全球X86服务器销售额占比图22：全球X86服务器销售量占比全球非X86服务器全球非X86服务器 全球X86服务器2014年 2015
19、年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%IDC,海光招股书，IDC,海光招股书，国产服务器CPU性能逐步提升。服务器CPU市场，从产品性能在逐步提高，产品不断优 化，其中稣鹤920系列指标领先，飞腾、海光等紧随其后。表14：主要国产服务器CPU比照核心数量6432644816鳏鹏920海光7200飞腾 FT-2000+/64 龙芯 3B3000兆芯 KH-30000申威1621基准时钟频率2.6GHz (Turbo 3.0 GHz)2.0 GHz2.2GHz1.5GHz3.0 GHz2.0 GHz资料来源：
20、各公司官网,四、VR中国元年，由远及近看产业链投资机会LLC48MB8MB32MB8MB8MB32MB内存8Ch DDR48Ch DDR48Ch DDR42Ch DDR42Ch DDR48Ch DDR3I/O40-Lane PCIE4.0128-Lane PCIE 3.033-Lane PCIE 3.02 路 HT 3.016-Lane PCIE 3.016-Lane PCIE 3.0工艺制程7nm28nm16nm28nm16nm28nm功耗水平180W190W100W30W-90W元宇宙理念先行，吸引资本大量进入，带动产品升级。Facebook在元宇宙布局最为全面， Facebook在元宇宙
21、的布局始于7年前，在2014年以20亿美元收购了 Oculus公司。硬 件端从Rift到Quest2,内容应用端有Creator内容创作社区、数字货币diem及商业、以 及Workplace虚拟办公空间等；字节跳动偏向内容输出，带动硬件开展，4月字节入股代 码乾坤，8月收购pico,补足硬件。VR/AR承载着元宇宙开展的核心技术，虚拟（增强）显示产业驶入开展快车道。1）从 2014年facebook30亿美元收购Oculus为起点，facebook就不断在加速推动AR/VR技 术的开展；2） 2016年是VR行业开展的元年，大量资本开始进入，产业初生VR产业， 第一代产品出现；3） 2019年
22、，5G的到来促进VR产业的增长；4） 2020-2021年将成为 虚拟现实驶入产业开展快车道的关键发力时窗，目前全球处于局部沉浸/成长培育期。图23: VR/AR开展时间轴2014隼电程号事 件Facobook30亿 美元收ttOC2014隼电程号事 件Facobook30亿 美元收ttOC资金涌入ARVR赛道，国内国外资本偏好上游硬件。根据映维网公布的数据显示，2020 年受疫情影响，行业投融资总额进一步下降。疫情背景下培训和医疗融资情况表现较为突 出。国内整体较海外落后两三年，因此国内资本仍偏好上游硬件厂商。资料来源：映维网、VR陀螺、资料来源：映维网、VR陀螺、目前国内主流VR设备的体验
23、层级可以到达局部沉浸水平，大局部设备的单眼分辨率都在 2K左右，视场角100。左右，并且追踪定位已经由原来的Outside-In转换为Inside-Out, 技术逐渐成熟。短期硬件端将会迎来放量，内容生态端仍需较长时间完善。随着大厂不断进入VR/AR生 态，预计今年Oculus产品出货量将会到达1500万台，苹果将会推出VR/AR产品，更加 小巧、清晰度分辨率更高，改变行业整体格局。内容生态端需要终端起量带动，现阶段主 要是B端解决方案偏多（医疗、房地产nmm、旅游），C端需要更多厂商加入进来研发更 具互动性的内容，同时现阶段国内对于VR/AR的认知需要得到进一步加强。据Steam平 台公布的
24、数据统计，2021年8月SteamVR活跃玩家仅占Steam总玩家数量的1.74%。表15： VR设备沉浸体验分级资料来源：信通院、技术体系体验层级初级沉浸（EI）局部沉浸（PI深度沉浸（DI）完全沉浸（FI）近眼显示单眼屏幕分辨率门槛接近1K1.5K-2K3K-4K28K视场角（FOV）90-100100-120140左右200角分辨率（PPD）W1515-2030左右60左右（人眼极限）可变焦显示否否是是感知交互追踪定位Outside-inInside-Out眼动交互/眼球追踪声音交互/沉浸声个性化沉浸声触觉交互/视觉反应精细化触觉反应移动交互/虚拟移动（行走重定向）高性能虚拟移动网络传输
25、码率（Mbps）-弱交互240902290/216021090/2580码率（Mbps）-强交互24029023602440MTP 时延(ms)20202020渲染处理渲染计算2K/60FPS4K/90FPS8K/120FPS16K/240FPS我们看好22年H2国内VR市场的拐点机会，C端以字节为代表对产品、线上线下导流、 内容发力明显，B端以运营商为代表，从团队、生态等方面投入引导产业开展。我们持续 重点推荐创维数字，千兆网宽带业务快速开展+低估值PE （20X）, VR创新业务有望迎来 行业拐点机会。销售端：全球市场出货有望接近翻倍。海外以quest为代表，产品升级、矩阵进一步丰富、 便
26、携；国内以PICO为首，字节正在产品矩阵、线上线下导流、内容生态多方面投入，销 售目标或相比此前预期提高；22H2苹果MR发布新品对于供应链引领作用将非常可观， 更多厂商有望跟进。产品端：芯片，XR2为绝对主流，国内外其他芯片供应方案存在，认为芯片方案的丰富性 短缺不在于技术难度，更多在于行业规模待扩张；显示上，短焦有希望迎来爆发；交互上， 21年以计算机视觉为主流，摄像头增量需求明显，另外，透视、手柄带摄像头、5K等功 能有望在22年成为趋势，继续刷新用户体验。内容端：C端游戏成为主流，国内外市场存在差异，对社交场景、直播、影院等场景的挖 掘成为VR突破单机属性、非移动属性的重要领域。五、工
27、业互联网：战略重点开展板块，关注渗透率提升方向和格局改善个股工业互联网开展势在必行，长期渗透率空间可观。工业互联网是新一代信息技术与制造业 深度融合的产物，是实现工业经济数字化、网络化、智能化开展的重要基础设施，通过对 人、机、物的全面互联，构建起全要素、全产业链、全价值链全面连接的新型工业生产制 造服务体系，是工业经济转型升级的关键依托、重要途径、全新生态。根据Gartner数据，2019年，全球工业软件市场规模到达4107亿美元，较2018年增长 5.5%, 2012-2019年，全球工业软件产品收入年复合增长率5.36%。图26:全球工业软件市场规模全球工业软件市场规模（亿美元）全球工业
28、软件市场规模（亿美元）yoy （右）Gartner,2019年，我国工业软件产品收入1,720亿美元，较2018年增长16.45%。2012-2019年， 我国工业软件产品收入年复合增长率为20.34%。我国工业软件市场规模仅为全球的5%, 但我国工业生产总值占全球比重却超过20%,我国工业软件行业开展程度未能与工业化 开展进程相匹配，未来国内工业软件开展仍存在广阔空间。图27：中国工业软件市场规模图28：中国工业软件开展程度低2000180016001400120010008006004002000中国工业软件市场规模（亿美元）中国工业软件市场规模（亿美元）中国工业软件市场规模（亿美元）yo
29、y （右）2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年40%35%30%25%20%15%10%5%0%中国工业软件市场规模占全球比例资料来源：工信部， CCID,自主创新是产业开展的主要方向，国产厂商迎跨越式开展机遇。“十三五”国家战略性新兴 产业开展规划中提出推动具有自主知识产权的智能工厂建设，提供重点行业整体解决方 案，推进传统制造业智能化改造。发改委也将工业自动化仪表与控制系统列为高技术产业 化专项，同时国家鼓励国内化工、石化、冶金等行业应用具有自主知识产权的工业自动化 产品。党的十九大报告提出，“加快建设创新型国家”，
30、提高自主创新能力；面向高质量发 展的未来，自主创新是必由之路。未来，具有自主创新能力的工业自动化企业可利用国家 政策集中力量突破影响产业竞争力的关键技术并使之产业化，实现自我快速开展。工业互联网是运用信息通信技术实现研发设计、生产控制、管理运营到流通交易全工业流 程的自动化、信息化、智能化改造，内涵广泛，涉及的垂直行业和技术门类众多，各领域 的技术、国产化渗透率不一。企业AZI叼发议计矣交易 流通产品、服务等生产调度和过也拉工业软件（嵌入式软件） 现场设备产品、服 务等企业B产品、服务等交易流通企业C图29:工业互联网分析体系CAICT、研发设计类工业软件是工业互联网核心基础之一，是产业创新开
31、展的基石。研发设计类软 件深深依托工业开展基础，海外巨头先发优势明显，国产厂商自主技术、市场应用各方面 基础薄弱。随着智能制造开展，国产厂商也初具规模，在2D CAD产品领域具备了一定竞 争力，并在3D技术领域有所斩获，未来进一步向高端、深度应用开展尚需积累，也需要 产业、生态和政策的扶持。生产控制类工业软件是实现工业自动化、信息化和智能化的基础，与现场设备交互更深, 垂直行业特点显著。市场长期由西门子、霍尼韦尔、ABB等全球龙头占主导，局部品类和 垂直领域国产厂商实现了突破，例如中控技术在流程工业控制系统领域占据了绝对主导。图30：我国研发设计类软件市场份额图31：我国生产控制类市场格局3%
32、5%5%3%5%5%3%5%5%罗克韦尔2%其他 34%GE，6%5%石化ABB盈科霍尼韦尔5%6%西门子12%施耐德和利时 6% 6%国电南瑞9%宝信9%资料来源：根据赛辿顾问数据调整计算所得，CCID,工业品交易规模数万亿，B2B电商平台打破传统交易流通中多层级的经销商模式，大大降 低产品流通的本钱，为上下游厂商降本增效，目前电商交易在工业品领域渗透率仅为3% 左右，提升空间巨大，也带来众多B2B电商平台交易规模的大幅扩张。六、重点标的1、创维数字网络升级换代，宽带接入业务有望进入快速放量期。千兆宽带网络的普及将推动千家万户 网络通信设备的全面升级换代，以10G PON光接入设备和WiFi
33、6智能路由器等为代表 的新一代家庭网络通信设备的市场需求巨大。随着运营商5G投资趋于平缓，预计2022 年开始家宽投资建设有望接力，全面升级千兆网络，接入设备与智能路由器产品集采进入 正式放量期。公司近两年宽带业务份额不断上升。在中国移动2020-2021年智能家庭网关 产品集采、中国电信2021年天翼网关4.0集采中获得份额，位列10GPON终端产品供应 商第一阵营，有望享受到网络升级、设备需求快速放量的行业红利。VR业务迎产业拐点机遇。技术方案不断演进，VR产品越来越用户友好，标杆产品Quest 2累计出货量到达了 1000万台，22年或达1500万台，更多巨头也将参与并推出更多新 品，不
34、断刷新用户体验，行业步入快速开展阶段，未来终端本钱有望进一步降低。公司布 局VR业务多年，产品技术实力位居国内一线，目前公司已经发布三款规模商用产品，主 要面向海外渠道市场，服务行业特定客户需求，在商业模式、销售渠道等方面实现差异化 竞争，随着VR产业拐点的来临，公司VR业务有望被重估。看好公司宽带业务持续成长性及智能终端传统业务龙头地位，同时VR等创新业务有望步 入收获期，我们预测20222024年公司归母净利润为8.02、9.79和11.75亿元，维持公 司“买入”评级。2、中科曙光数字经济底座，国产化提供增量开展机遇：数字经济开展，作为数字底座的服务器行业景图4：申万28个行业年初至今涨
35、跌幅情况wind、注：收盘价为wind2022年5月11日数据年初以来，板块内涨幅前十的标的为聚龙股份、久其软件、云赛智联、英飞拓、湘邮科技、 多伦科技、直真科技、开普云、恒锋信息、ST索菱；跌幅前十的标的为ST网力、南威软件、佳发教育、佳都科技、 方。表1:年初至今涨跌幅前十股票神州数码、科创信息、中科金财、首都在线、新开普、京北涨幅前10跌幅前10股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅300202.SZ聚龙股份20.08%300367.SZST网力-8.89%002279.SZ久其软件10.04%603636.SH南威软件-7.08%600602.SH云赛智联10.03%300559
36、.SZ佳发教育-6.26%002528.SZ英飞拓10.00%600728.SH佳都科技-6.25%600476.SH湘邮科技9.99%000034.SZ神州数码-5.56%603528.SH多伦科技5.87%300730.SZ科创信息-5.49%003007.SZ直真科技5.83%002657.SZ中科金财-5.18%688228.SH开普云5.55%300846.SZ首都在线-5.02%300605.SZ恒锋信息5.13%300248.SZ新开普-3.83%002766.SZST索菱5.06%002987.SZ京北方-3.70%wind、注：截至wind 4月20日收盘价行业估值继续下探。
37、截至2022年4月20日，计算机（申万）PE为34.7,年初以来继 续下降，整体位于历史地位。气向上；国产化驱动，国产服务器产业链迎增量机会。中科曙光全面布局国产服务器产业链，受益行业趋势：面向客户，定位IT综合服务商， 深度服务政府、金融、电信、互联网等核心客户，提供增值服务；上游参股国产X86 CPU 稀缺标的海光信息，在国产市场上生态优势显著，曙光作为大股东、芯片主要需求方，服 务器销售、盈利水平、投资收益、估值等多方面受益海光快速开展。我们预测公司2021-2023年归母净利润为11.35、 15.35、 18.73亿元，EPS为0.78、105、 1.28元，维持公司“买入”评级。3
38、、国联股份国联多多平台树立B2B电商标杆，渗透率提升将驱动持续增长。多多电商（涂多多、卫 多多、纸多多、玻多多、肥多多、粮油多多）积极实施纵向和横向的品类拓展策略，所涉 足的品类市场规模日益扩大，根据公司2021年年报披露，目前合计超过4万亿（不完全 统计）。报告期内，随着多多电商自营交易量的快速增长，市场渗透率进一步提升，2021年 总体约为1.02%, 2020年总体约为0.47%。云工厂稳步落地，“平台、科技、数据”战略探索新成长曲线。公司投资者调研纪要显示， 2021年云工厂已签约20家，其中在实施和执行数字化改造的有5家云工厂，和6家数字 港口及中心仓。在逐步深入合作后，预计平均每个
39、云工厂未来在交易端和供应链端，可以 为多多平台带来每年510亿的收入。根据公司公布的调研信息，2022年公司计划新增签 约30-40家云工厂，井新增实施10-15家数字工厂。期待“平台、科技、数据”战略探索 为公司带来多元成长曲线。我们预测公司2022-24年营业收入为680.95、1189.15、1892.76亿元，归母净利润分别 为9.41、15.09、23.74亿元，看好公司持续成长，维持“买入”评级。七、建议关注医疗IT:板块估值回落明显，行业整体正在稳步走出疫情冲击。2022年，关注政策边际 变化，订单落地情况，带来业绩和估值双提升的机会。建议关注：创业慧康。金融IT：金融行业是IT
40、重要下游，与政策、金融市场革新进程紧密相关，2022年北交所 系统建设、REITs、信创等新业务机会待开展，建议关注：恒生电子。网络平安：数字网络持续的变革，工业领域、消费领域的新开展，都对网络、数据平安不 断提出新需求，同时国家政策持续护航行业成熟开展，目前板块估值稳步在历史平均水平， 关注行业核心公司边际变化。教育IT：教育信息化主要客户群为学校，政府，与行业政策以及政府预算紧密相关，21 年教育政策频出，纷纷利好校内教育，明年疫情得到控制，经济环境复苏，教育it工程订 单或将加速落地。企业信息化软件：企业应用软件的云化、国产化深化推进，国产厂商已经取得了稳固的市 场领先地位，整体估值处于
41、历史平均水平，建议关注个股业绩增速变化，以及潜在的估值 进一步提升机会，建议关注：金山办公、金蝶国际。工业领域（含建筑、工业）：数字经济催化，工业软件国产化步入关键期，国产厂商实力 逐步提升，一方面，关注赛道上核心潜力企业产品、客户进展，另一方面，关注下游客户 需求变化，重点推荐：广联达、中控技术、宝信软件，建议关注：中望软件；交易流通环 节的线上化渗透驱动的B2B交易平台持续高速增长，突破产业周期性，建议关注：国联 股份。表16:计算机板块主要白马股估值水平wind、注:截至2022年4月21日收盘价，预测数据为wind 一致预期证券代妈证券简称收盘价总市值（亿元PEPEGPS（元）2022
42、E2023 E2022E2023 E2022E2023 E600570.SH恒生电子36.31530.6930.7925.451.701.217.826.37002410.SZ广联达47.69567.7057.5643.211.171.308.276.76688111.SH金山办公176.89815.4658.1743.001.681.2218.4913.820268.HK金蝶国际14.60507.18-154.32-351.51-14.78-6.269.707.72600845.SH宝信软件45.45608.3329.5423.011.030.814.053.20603613.SH国联股份1
43、00.90347.0036.5122.550.570.360.510.30688777.SH中控技术63.10313.5041.4031.921.371.085.304.07002230.SZ科大讯飞39.60920.4339.0129.070.760.853.872.95300451.SZ创业慧康6.89106.7819.6715.290.630.534.503.591、宝信软件公司是钢铁行业信息化、智能化龙头，并积极向工业互联网企业开展。一方面，受益钢铁 行业高景气和宝物业务开展和智慧制造需求提升，公司自动化、信息化业务高速成长；另 一方面，公司数据中心业务资源禀赋超群，叠加双碳背景下，作为行业龙头公司，公司受 益行业供给端出清，行业地位有望进一步提升。2、恒生电子公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，主要面向证券、期货、公 募、信托、保险、私募、银行与产业、交易所以及新兴行业等客户提供一站式金融科技解 决方案，公司具备领先的产品质量优势和全面的解决方案能力，客户粘性强；近年来随着 政策对我国资本市场开展大力驱动，公司作为IT龙头持续受益，未来随着北交所成立、 公募R日Ts、金融信创等重点事项开展，公司开展空间不断拓宽。3