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1、第12章 利率的决定与作用 第四章 利息和利率第一节第一节 利率及其种类利率及其种类 基准利率与无风险利率基准利率与无风险利率1.基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。利率会相应随之变动的利率。2.在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于成的无风险利率。由于 利率利率 =机会成本补偿水平机会成本补偿水平 +风险溢价水平风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。种风险溢价后补偿机会成本的利率。基准利率与无风
2、险利率基准利率与无风险利率3.由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。利率可用以代表无风险利率。4.有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。其意义在于诱导市场利率的形成。实际利率与名义利率实际利率与名义利
3、率 1.在借贷过程中，存在着通货膨胀（在借贷过程中，存在着通货膨胀（）的风险。）的风险。2.考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。3.公式：公式：r名义利率；名义利率；i实际利率；实际利率；p物价水平物价水平实际利率与名义利率实际利率与名义利率 较为精确的公式可以写成：较为精确的公式可以写成：r=（1+i）（1+p）-1 则，实际利率为：则，实际利率为：i=（1+r）（1+p）-1 这是目前国际上通用的计算公式。这是目前国际上通用的计算公式。4.名义利率适应通货膨胀（包括通货紧
4、缩在内）的名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化并非同步的。在市场经济中也是这样。变化而变化并非同步的。在市场经济中也是这样。5.我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极利率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极其关键的因素。其关键的因素。实际利率与名义利率实际利率与名义利率 年率、月率、日率年率、月率、日率1.利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。贷出的本金额的比率。2.基本形式基本形式年率年率%、月率、月率%、日率
5、、日率%。年利率、月利率。年利率、月利率和日利率是按计算利息的期限单位划分的。按日计息，和日利率是按计算利息的期限单位划分的。按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息拆息”或或“日拆日拆”。3.中国的中国的“厘厘”：年率年率1厘，厘，1%；月率；月率1厘，厘，1 ；日拆；日拆1厘，厘，0.1。第二节第二节 利率的决定利率的决定 马克思的利率决定论马克思的利率决定论 1.任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，水平，可视之为平均利息率可视之为平均利息率。2.平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。平均利息率高
6、不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。3.至于处于中间何处？没有规律可以论证。至于处于中间何处？没有规律可以论证。相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素都起作用。争等因素都起作用。西方经济学关于利率决定的分析西方经济学关于利率决定的分析 1.古典学派古典学派的实际利率理论：的实际利率理论：（19世纪末到20世纪30年代的西方利率理论）古典利率理论又称实物利率理论，认为利率为储蓄与投资决定的理论。该理论认为，利率具有自动调节经济，使其达到均衡的作用。利率的变化取决于投资与储蓄的均衡：投资
7、不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。储蓄是利率的增函储蓄是利率的增函数数。投资是利率的减函投资是利率的减函数。数。储蓄投资相等时的储蓄投资相等时的利率为均衡利率利率为均衡利率。S边际储蓄倾向I边际投资倾向西方经济学关于利率决定的分析西方经济学关于利率决定的分析 2.凯恩斯的理论：凯恩斯的理论：20世纪30年代世界经济大危机推翻了能够自发实现均衡的古典利率理论。他认为，人们之所以偏好货币的流动性，是因为它在任何时候都能转化为任何资产。而利息无非是在一定时期内放弃流动性的报酬。而利率水平主要取决于货币的供给和货币需求共同决定的。利率决定于货币供求数量，而货币需
8、求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。凯恩斯的理论，基本上是货币理论。货币市场上的均货币市场上的均衡衡货币供给：Ms完全由货币当局控制，是外生变量；在Mi平面图上是一条垂直于M轴的直线货币需求：Md与利率反向变动。在Mi平面图上是一条向右下方倾斜的曲线。利率随货币供给的增大而下降，随货币需求的增大而上升。利利率率货币数量货币数量MMs MdC0 0西方经济学关于利率决定的分析西方经济学关于利率决定的分析 3.可贷资金论：可贷资金论：二十世纪三十年代产生的，其主要代表人物是剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林等在古典利率理论基础
9、上提出的。该理论认为，利率不是由储蓄与投资所决定，也不是由货币的供求决定，而是由借贷资金的供求关系决定的。第三节第三节 利率的作用利率的作用利率的作用利率的作用1.在市场经济中，利率的作用相当广泛：在市场经济中，利率的作用相当广泛：从微观角度说，对个人收入在消费与从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；利率的影响非常直接；从宏观角度说，对货币需求与供给，从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流
10、动，进而对经济入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。利率发挥作用的条件利率发挥作用的条件1.利率发挥作用的条件利率发挥作用的条件：经济人有足够的独立决策经济人有足够的独立决策权权。对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；而利率的高低直接关系到经济人的收益；而利率的高低直接关系到经济人的收益；在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。出的作用。利率的作用及其发挥作用的环境和条件利率的作用及其发挥作用的环境和条件2.改革开放以来，利率在中国经济中的作用逐步显改革开放以来，利率在中国经济中的作用逐步显现。现。要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问题，是的问题，是经济行为主体真正成为市场经济所要经济行为主体真正成为市场经济所要求的经济行为主体求的经济行为主体；特别是国有经济的行为准则；特别是国有经济的行为准则实实在在地基本符合市场经济的要求。实实在在地基本符合市场经济的要求。