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1、金融市場概論 3/e 黃志典 著前程文化 出版第第2章章 利率與利率的決定利率與利率的決定 授課老師：授課老師：本章綱要本章綱要l利率的基本概念l債權工具的利率l名目利率與實質利率l利率的決定焦點話題：最重要的國際利率指標LIBOR附錄：費雪方程式的推導2利率的基本概念利率的基本概念l利率與時間偏好l現值與折現率l典型的債權工具簡單貸款定期定額償還貸款附息票債券零息票債券永續債券3債權工具的利率債權工具的利率 債權工具通常有三個利率：l票面利率(coupon rate)l當期收益率(current yield)l到期收益率(yield to maturity)4名目利率與實質利率名目利率與實質
2、利率l名目利率(nominal interest rate)名目利率是指以貨幣表示的利率。我們日常生活接觸的利率大多是名目利率。l實質利率(real interest rate)實質利率是指以商品表示的利率。例如，張三向李四借10根香蕉，1年後歸還11根香蕉，香蕉借貸利率為10%，便是實質利率。5費雪方程式費雪方程式l二十世紀初的美國經濟學家費雪（Irving Fisher）證明名目利率與實質利率、預期通貨膨脹率的關係可表達如下：上式稱為費雪方程式(Fisher Equation)。涵義：名目利率包含兩個部份，一個是實質利率，另一個是為了彌補通貨膨脹對放款人造成之損失而給予的補償。6利率的決定
3、利率的決定說明名目利率是如何決定的理論有：l可貸資金理論(loanable funds theory)l流動性偏好理論(liquidity preference theory)7可貸資金理論可貸資金理論l將利率視為借入資金的成本與貸放資金的報償，亦即利率是借貸資金的價格，並由資金的供給與需求決定。l資金供給（）和利率呈同向關係利率越高，資金供給越大l資金需求（d）和利率呈反向關係利率越高，資金需求越小8使資金供給變動的因素使資金供給變動的因素影響可貸資金供給的因素有財富財富、預期通貨膨脹預期通貨膨脹率率、其他資產的預期報酬率其他資產的預期報酬率、風險風險等。9各項因素對資金供給及利率的因素各項
4、因素對資金供給及利率的因素影響因素因 素變 動方向資金供給(Ls)的變動方向利率(i)的變動方向財富財富Ls i 預期通貨膨脹率預期通貨膨脹率Ls i 其他資產的預期報酬率其他資產的預期報酬率Ls i 倒帳風險倒帳風險Ls i 其他資產的風險其他資產的風險Ls i 10資金需求變動的因素資金需求變動的因素 影響資金需求的因素主要有政府的財政赤字政府的財政赤字、投投資計畫的預期獲利資計畫的預期獲利與預期通貨膨脹率預期通貨膨脹率。11各項因素對資金需求與均衡利率的影響各項因素對資金需求與均衡利率的影響影響因素因素變動方向資金供給(Ld)的變動方向利率(i)的變動方向財政赤字財政赤字Ld i 投資計畫的預期獲利投資計畫的預期獲利Ld i 預期通貨膨脹率預期通貨膨脹率Ld i 12流動性偏好理論流動性偏好理論l貨幣的流動性比其他資產高，人們因為偏好流動性，願意捨棄收益高的資產轉而持有貨幣，因此，凱因斯的貨幣需求理論又稱為流動性偏好理論。l凱因斯認為人們持有貨幣動機主要有三個：交易動機預防動機投機動機13