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1、中国血制品细分批签发情况及血制品供给量、库存及价格走势预测 一、2018年白蛋白批签发增长12.86%，国产占比恢复至42% 2018年全年白蛋白合计批签发4545.7万瓶（折合10g），增速达到12.86%。与2017年批签发4027.6万瓶、仅增长2.21%相比，2018年随着渠道库存逐步消化、销售工作推进使得行业逐步回暖，批签发量增速回升至10%以上。2018年国产白蛋白批签发占比42%、进口白蛋白批签发占比58%。与2018Q3相比持平。2018年四个季度国产白蛋白季度累积占比逐步回升（39%、40%、42%、42%），目前占比水平和2017Q1水平一致。图国产人白蛋白分季度批签发占比
2、情况（单位：万瓶，折合10g 2017年我国共签发各种规格的人血白蛋白2877批计4082.9万瓶（按10g/瓶折算），包括29家国产人血白蛋白1282批计1760.8万瓶和11家进口人血白蛋白1595批计2322.1万瓶。国产人血白蛋白与进口人血白蛋白比例分别为43.13%和56.87%。人血白蛋白签发批数比2016年增加8.81%，进口人血白蛋白签发批数比2016增加9.47%。作为国内销售面最广、销售额最大、生产企业最多的血液制品，人血白蛋白成为国内外厂家的必争之地。2015-2017年我国人血白蛋白总签发量情况（万瓶） 白蛋白是血制品的最主要品种、生产企业多，采浆量较多的企业白蛋白批签
3、发量也较多。2018年批签发上海莱士占比12%、华兰生物占比13%、合并三大血制后的天坛生物占比18%、泰邦生物占比16%、博雅生物占比4%，前四大合计占比达到59%。白蛋白上市公司及相关企业2007年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合10g）2017-2018年各季度白蛋白上市公司季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合10g）白蛋白上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合10g） 二、2018年静丙批签发1017.2万瓶，小幅下滑2.56% 2018年全年批签发1017.2万瓶（折合2.5g），同比小幅下滑2.56%。2017年全年批签发1043.9万瓶（折合2.5g），同比下滑
4、3.92%。与2017年相比2018年四个季度的季度累积同比批签发下滑趋势逐步缩小（-22%，-15%，-5%，-2.5%）。和渠道库存逐步消化、企业调整生产安排、销售工作逐步推进等有关。静丙同样是血制品的主要品种和利润来源之一，生产企业较多。2018年批签发上海莱士占比12%、华兰生物占比11%、天坛生物占比26%、泰邦生物占比15%，四者合计占比达到64%。其中天坛生物受益于三大血制的整合静丙批签发量迅速从150万瓶数量级上升至250万瓶以上，批签发占有率第一。静丙上市公司及相关企业2007年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，合2.5g）静丙上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折
5、合2.5g）静丙上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合2.5g） 三、特免：狂免继续大幅增长，乙免小幅增长，破免下滑 1、狂免批签发509.6万瓶（折合200IU），大幅增长50.63% 2018年全年批签发778.5万瓶（折合200IU），在2017年同比大幅增长50.63%的情况下继续同比大幅增长52.77%。特种免疫球蛋白生产的投浆量要求高、生产工艺较为复杂，且特免与静丙在生产上相互排斥，因此只有部分血制品企业生产。2018年狂免批签发占比华兰生物19%、泰邦生物14%、天坛生物8%、博雅生物6%和卫光生物5%，非上市公司中四川远大蜀阳占比21%，前四家合计批签发占比62%左右
6、。振兴生化2018年狂免生产量大幅减少，占比2%。狂免上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合200IU）狂免上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合200IU）狂免上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合200IU） 2、乙免批签发197.1万瓶（折合200IU），同比增长16.28% 2018年全年批签发197.1万瓶（折合200IU），同比增长16.28%。与2017年批签发增长0.66%相比增速有所提升。2018年生产乙免的企业主要有天坛生物（批签发占比18%）、华兰生物（批签发占比15%）、上海莱士（批签发占比11%）、泰邦生物（批签发占比
7、11%）和卫光生物（批签发占比9%），合计批签发占比64%。乙免上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合200IU）乙免上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合200IU）乙免上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合200IU） 3、破免批签发311.8万瓶（折合250IU），同比减少28.25% 2018年全年批签发311.8万瓶（折合250IU），同比减少28.25%。在2015年增长36.25%、2016年增长94.22%、2017年增长16.08%后首次出现下滑。2018年华兰生物批签发占比26%，泰邦生物批签发占比20%，上海莱士占比13%
8、，天坛生物占比11%，四家企业合计占比达到70%。2018年破免开新标较少，目前招标价格维持在290-320元（200IU）左右破免上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合250IU）破免上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折250IU）破免上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折250IU） 四、凝血因子类批签发情况：八因子实现26%增长，纤原和PCC小幅下滑 人凝血因子用于血友病患者治疗，由于国内市场供应短缺，总局对该制品高度关注。目前，国产人凝血因子按照批签发管理，进口人凝血因子未纳入批签发系统，按照常规进口制品检验。截止2017年底，国内有5家
9、企业生产人凝血因子，共签发国产制品146.7万瓶。我国已登记的血友病人超过1.3万人，照此计算每年至少需要300万瓶以上的凝血因子VIII，但实际前批量与需求相差甚远。其缺口部分靠进口来填补缺口，进口人凝血因子比例占41%。2013-2017年中国凝血因子批签发总量（单位：万瓶） 1、八因子批签发168.5万瓶（折合200IU），同比增长26.40% 2018年全年批签发168.5万瓶（折合200IU），同比增长26.40%。八因子是近年来批签发上量较快的一个品种，2016-2018年增速分别为73.58%、22.65%和26.40%。人凝血因子（八因子）主要由上海莱士、华兰生物和泰邦生物三家
10、企业生产，批签发占比分别是14%、38%和21%，华兰生物占据主要位置。八因子市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合200IU）八因子上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合200IU）八因子上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折合200IU） 2、纤原批签发88.2万瓶（折合0.5g），同比小幅下滑3.56% 2018年全年批签发88.2万瓶（折合0.5g），在2017年下滑5.35%的情况下2018年继续同比小幅下滑3.56%。纤原主要由5家企业生产，上海莱士批签发占比14%、华兰生物8%、博雅生物56%、上海新兴7%、泰邦生物占比13%，合计批
11、签发占比98%，基本上垄断了纤原市场。2018年上海莱士纤原生产量大幅下降；取而代之的是博雅生物，2018年纤原产量提升较快。纤原上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合0.5g）纤原上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折0.5g）纤原上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折0.5g） 3、PCC全年批签发94.8万瓶（折合200IU），同比减少4.16% 2018年全年批签发94.8万瓶（折合200IU），同比减少4.16%，与2017年同比增加27.55%的情况相比出现下滑。2018年批签发华兰生物占比47%，泰邦生物批签发占比40%、上海新兴13
12、%，三家基本上供应了PCC的全部市场。2018年凝血酶原复合物招标价格区间在320-400元（200IU）左右。PCC上市公司及相关企业2008年至今季度累积批签发情况（单位：万瓶，折合200IU）PCC上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折200IU）PCC上市公司季度累积批签发占比情况（单位：万瓶，折200IU） 五、血制品行业库存逐步消化，采浆进入平稳期，建议关注 经历2015-2016年高增长后采浆量进入平稳期，预计2019年血制品价格有望保持平稳。2012年初，针对血液制品供应的紧张局面，卫生部发文鼓励各地设置审批单采血浆站。2012年起各个血制公司开始陆续新批浆站，以201
13、4年-2016年最多，当年大型血制品企业新批浆站分别为6个、10个、10个。叠加2015年的血制品价格放开影响供给增加，2016年采浆量迅速上升至7172吨（22.68%+）。2017年受采浆量大幅增加、两票制影响经销商导致血制品企业短期销售出现一定压力。2017年起采浆量逐步回落至12%增速，预计2018年全行业采浆量增速在5-10%之间、回归平稳。2019年供给量相对有限、库存基本消化，价格有望保持平稳2006年-2017年血制品行业采浆经历周期性变化（单位：吨） 库存基本稳定、逐步消化，2018年下半年企业盈利逐步回升。横向对比了2016年-2018年前三季度A股血制品公司的存货及盈利能力情况，2017年第二季度血制品企业库存快速上升至2017年年底，2018年起大部分企业存货基本保持稳定，华兰生物存货稳中略有下降。从单季度利润增速来看，2017年第二季度企业盈利能力下降，2018Q2盈利能力开始温和复苏上升。A股血制品公司2016年-2018Q3存货情况（单位：亿元，%）A股上市血制品公司2016年-2018Q3单季度归母净利润增速情况（单位：%） 2018年血制品行业库存消化基本完成，行业逐步温和复苏；2019年预计在供给量相对有限、价格基本平稳的情况下，血制品行业需求平稳增长。