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1、上周市场行情回顾上周（2021/07/122021/07/16） A股市场重要指数和一级行业指数涨跌幅如下所示。图表1 ：重要市场指数近期涨跌幅上证综指深证成指中小板指创业板指中证全指上诉50沪深3。0中证5。中产000资料来源:Wind.图表2 :中信一级行业指数一周涨跌幅和成交额-(7.500)汽车农愠渔 电子综入冬融 房串 交嚏输 纺装 电为公用事业 机械家电 电卷爸及新能源 粽合非队仃金融 传媒银行商簿售 消凿服务 建筑轻心造 基唯工 医药计策 通信 建材 有趣痂 国摩工 食”强科 石的化 惘铁燥发资料来源:Wind.华泰研究上周市场震荡上行。在四个重要的板块指数（上证综指、深证成指、
2、中小板指、创业板指）中， 深证成指一周涨幅0.86%相对较大，中小板指一周涨幅0.03%相对较小；在五个重要的规模指 数（中证全指、上证50、沪深300、中证500、中证1000）中，中证500指数一周涨幅1.77% 相对较大，上证50指数一周涨幅0.25%相对较小；上周表现最好的指数是中证500,在30个 中信一级行业中，上周有18个行业处于上涨状态：煤炭、钢铁、石油石化行业表现相对较好， 涨跌幅分别为6.39%、6.23%、5.27%；汽车、农林牧渔、电子行业表现相对较差，涨跌幅分 别为-4.01%、-2.97%、-2.70%；电子行业一周成交额领跑其它行业。附录三：所有细分因子IC值表现
3、所有细分因子在不同票池（全A股、沪深300成份股、中证500成份股、中证1000成份 股）内的IC值表现如以下四张图表所示：图表15 ：细分因子近期IC值表现（全A股行业+市值中性）资料来源：Wind.本月初至今2017年初至今2007年初至今2017年初至今2007年初至今股票池因子酒称因子类别因子方向上周Rank ICRank ICRank ICRank ICICJRICJR全A股估值-EP估也15.40%-2.23%3.07%4.49%0.470.63全A股估值-BP估值15.83%7.05%3.76%4.78%0.380.48全A股估值-SP估值15.83%4.23%2.67%3.11
4、%0.390.41全A股股息率估值11.58%-0.62%3.96%3.84%0.780.80全A股营业收入增长率成长18.44%7.58%2.23%3.21%0.230.30全A股净利润增长率成长110.64%1.12%1.24%2.95%0.170.36全A股ROE增长率成长16.23%6.43%2.76%3.60%0.430.48全A股ROE盈利110.03%1.34%3.33%3.95%0.460.50全A股ROA盈利14.30%1.83%3.73%2.93%0.460.31全A股毛利率盈利12.43%-1.37%1.66%1.64%0.270.22全A股净利率盈利1-11.53%5.
5、06%2.73%4.63%0.410.42全A股总资产周转率财分质fit11.72%1.75%2.40%1.54%0.450.33全A股资产负债率财务成量-15.10%-5.00%-0.40%1.07%-0.070.12全A股流动比率财务质最16.52%4.18%0.28%0.94%0.05-0.14全A股资产的经营现金流fit回报率财务质量14.40%3.08%2.87%2.18%0.700.57至A股对数总市值小市值-1-11.45%3.14%-2.28%5.40%-0.150.35全A股1个月反转反转-12.33%-5.18%4.28%6.69%0.450.67全A股3个月反转反转-1-
6、5.47%-5.90%2.91%5.96%0.320.57全A股衰减族手率加权3个月反转反转-11.99%0.15%5.96%8.62%0.921.06全A股衰减换手率加权6个月反转反转-11.18%-2.21%6.89%8.65%1.031.06全A股1个月波动率波动率-14.35%1.04%7.93%6.38%0.700.53全A股3个月波动率波动率-14.63%1.14%8.47%6.30%0.700.48至A股FF三因了残差1个月波动率波动率-13.17%-1.75%7.50%8.69%0.821.03全A股FF三因子残差3个月波动率波动率-12.87%-1.02%7.62%7.49%
7、0.780.76全A股1个月日均换手率换手率-17.58%0.27%7.69%8.72%0.800.86全A股3个月H均换手率换手率-16.29%1.30%7.26%7.13%0.780.70全A股近1个月/近2年的日均换手率换手率-1-4.15%-9.54%5.47%6.71%0.680.78全A股近100周相对上证综指的betabeta-11.65%1.00%0.71%0.64%0.130.07全A股技术-MACD技术-11.64%3.51%0.95%0.82%0.210.12全A股技术-DE A技术-10.43%3.78%2.03%2.42%0.310.31全A股技术-DIF技术-10.
8、12%-2.58%2.60%2.84%0.380.38全A股技术-RSI技术-11.23%-2.19%1.96%3.03%0.230.41全A股技术-PSY技术-13.51%-5.07%2.35%2.08%0.340.29全A股技术-BIAS技术-10.32%-2.55%3.10%5.89%0.340.56图表16 :细分因子近期IC值表现（沪深300成份股内,行业+市值中性）资料来源：Wind.本月初至今2017年初至今2007年初至今2017年初至今2007年初至今股票池因子简称因子类别因子方向上周 Rank ICRank ICRank ICRank ICICJRICJR沪深300估（ft
9、-EP估值11.42%1.49%2.00%3.81%0.190.37沪深300 (Aftl-BP估值12.27%2.76%0.04%2.93%0.000.24沪深300 估值-SP估值18.80%-6.63%-0.05%1.37%-0.010.15沪深300 股息率估值10.91%1.96%1.64%2.48%0.180.33沪深300 营业收入增长率成长11.06%21.31%3.15%2.04%0.320.22沪深300 净利润增长率成长14.24%8.98%0.16%1.37%0.020.15沪深300 ROE烟长率成长111.27%11.60%0.98%1.17%0.110.13沪深3
10、00 ROE盈利12.56%15.36%4.88%3.04%0.520.31沪深300 ROA盈利1-0.82%10.30%4.83%2.80%0.530.29沪深300 毛利率盈利1-3.13%8.04%2.40%1.57%0.300.19沪深300 净利率兹利16.16%16.46%4.96%1.85%0.460.17沪深300 总资产周转率财务质量1-0.74%-2.99%2.18%1.44%0.290.21沪深300资产负债率财务质量-18.61%0.11%-0.26%0.09%-0.040.01沪深300 流动比率财务质故1-8.11%1.95%-0.57%0.57%-0.07-0.
11、07沪深300 资产的经营现金流/回报率财务质量1-2.12%-0.08%2.57%1.56%0.420.26沪深300对数总巾值小币值-15.91%-3.39%-5.96%0.47%0.410.03沪深300 1个月反转反转-13.27%-8.99%0.64%4.10%0.060.40沪深300 3个月反转反转-1-4.62%-7.23%1.46%2.74%0.130.23沪深300衰战换手率加权3个月反转反转-10.82%-4.11%0.72%4.41%0.060.46沪深300 衰减换手率加权6个月反技 反转-1-3.35%-3.96%1.27%4.84%0.120.51沪深300 1个
12、月波动率波动率-1-1.68%-3.73%0.47%3.54%0.040.28沪深300 3个月波动率波动率-1-4.67%-3.89%0.84%3.72%0.060.27沪深300 FF三因子残差1个月波动率 波动率-11.56%-0.38%1.01%4.80%0.100.49沪深300 FF三因子残差3个月波动率 波动率-1-6.21%-5.13%1.35%4.16%0.120.37沪深300 1个月日均换手率换手率-1-4.81%-2.21%1.19%3.36%0.110.32沪深300 3个月日均换手率换手率-1-6.34%-3.36%1.49%2.84%0.140.27沪深300 近
13、1个月/近2年的H均换手率 换手率-15.13%-5.22%1.50%2.81%0.190.30沪深300 近100周相对上证综指的beta beta-1-8.25%1.80%-2.06%0.00%-0.190.00沪深300 技术-MACD技术-1-3.36%1.24%1.06%1.28%0.110.14沪深300 技术-DEA技术-13.22%-6.18%0.08%1.22%0.010.14沪深300技术-DIF技术-1-1.70%-4.43%1.14%1.86%0.120.20沪深300 技术-RSI技术-14.35%-4.45%0.09%1.57%0.010.21沪深300 技术-PS
14、Y技术-1-6.07%-7.07%-0.41%1.85%-0.050.23沪深300 技术-BIAS技术-1-0.87%-5.80%-0.19%3.50%0.020.33图表17 :细分因子近期IC值表现（中证500成份股内,行业+市值中性）资料来源：Wind.本月初至今2017年初至今2007年初至今2017年初至今2007年初至今股票池因子简称因子类别因子方向上周 Rank ICRank ICRank ICRank ICICJRICJR中证500 估（ft-EP估值19.50%8.21%3.25%4.30%0.410.47中证500 (Aftl-BP估值12.62%6.24%0.75%3.
15、01%0.070.29中证500 估值-SP估值16.45%7.13%2.19%1.53%0.280.18中证500 股息率估值1-3.48%0.66%3.71%2.83%0.470.39中证500 营业收入增长率成长114.06%-1.17%2.68%3.86%0.420.45中证500 净利润增长率成长12.16%-5.27%2.65%3.91%0.240.41中证500 ROE烟长率成长17.67%3.30%3.59%4.05%0.420.50中证500 ROE盈利18.51%7.99%5.51%4.30%0.610.45中证500 ROA盈利16.63%6.80%5.20%4.10%0
16、.610.43中证500 毛利率盈利12.26%1.03%2.51%2.18%0.380.31中证500 净利率兹利13.66%8.95%2.75%3.54%0.250.38中证500 总资产周转率财务质量15.42%-1.49%2.87%1.37%0.420.21中证500资产负债率财务质量-1-6.34%0.64%1.01%0.49%0.150.07中证500 流动比率财务质故1-0.64%4.97%0.25%0.03%0.04-0.00中证500 资产的经营现金流/回报率 财务质量11.43%1.79%2.96%2.25%0.510.42中证500 对数总巾值小币值-10.48%6.71
17、%4.32%3.38%0.280.24中证500 1个月反转反转-1-6.20%-6.99%1.28%4.67%0.150.45中证500 3个月反转反转-18.56%-3.69%0.22%3.65%0.020.33中证500 衰战换手率加权3个月反转 反转-1-2.15%-2.89%2.27%5.79%0.310.65中证500衰减换手率加权6个月反技反转-1-4.02%-1.12%3.12%6.32%0.400.68中证500 1个月波动率波动率-1-1.93%-4.38%4.41%4.90%0.390.43中证500 3个月波动率波动率-1-3.29%-1.01%4.87%5.09%0.
18、410.40中证500 FF三因子残差1个月波动率 波动率-1-4.90%-4.11%4.03%6.95%0.430.78中证500 FF三因子残差3个月波动率 波动率-1-5.63%-2.06%4.10%5.76%0.400.57中证500 1个月日均换手率换手率-1-3.97%-3.91%5.41%6.86%0.570.64中证5003个月日均换手率换手率-1-5.42%-0.58%5.45%5.65%0.580.54中证500 近1个月/近2年的H均换手率 换手率-1-6.54%-12.25%3.02%5.08%0.410.52中证500 近100周相对上证综指的beta beta-14
19、.53%0.05%1.29%1.38%0.170.14中证500 技术-MACD技术-12.70%5.01%0.48%0.27%0.060.03中证500 技术-DEA技术-1-6.20%-3.67%0.23%1.57%0.020.16中证500 技术-DIF技术-1-5.96%0.54%0.54%1.24%0.060.13中证500 技术-RSI技术-1-1.65%-5.97%0.25%2.06%0.030.25中证500 技术-PSY技术-1-11.12%-0.86%0.57%1.69%0.070.23中证500技术-BIAS技术-1-5.67%-3.00%0.01%4.22%0.000.
20、38图表18 :细分因子近期IC值表现（中证1000成份股内,行业+市值中性）资料来源：Wind.本月初至今2017年初至今2007年初至今2017年初至今2007年初至今股票池因子简称因子类别因子方向上周Rank ICRank ICRank ICRank ICICJRICJR中证1000估值-EP估值16.78%5.52%4.39%4.67%0.560.58中证1000估值-BP估值17.27%6.50%3.85%3.67%0.380.35中证1000估值6P估值16.98%3.99%2.62%1.91%0.390.26中证1000股息率估值11.39%1.28%4.27%3.11%0.62
21、0.46中证1000营业收入增长率成长16.86%9.37%3.86%5.17%0.520.63中证1000净利润增长率成长114.58%10.48%1.65%3.35%0.230.45中证1000ROE增长率成长114.68%10.64%2.47%3.23%0.290.42中证1000ROE盈利19.55%5.06%4.48%4.31%0.530.53中证1000ROA盈利16.85%4.71%4.56%4.29%0.520.51中证1000毛利率盈利11.24%0.67%1.61%1.55%0.230.22中证1000净利率盈利19.68%5.65%2.92%3.16%0.380.42中证
22、1000总资产周转率财务质量11.59%-2.20%3.06%2.53%0.530.47+111000资产负债率财务质量-15.79%-5.63%-0.08%0.03%-0.010.00中证1000流动比率财务质敢1-3.89%-3.52%-0.34%0.63%-0.07-0.14中证1000资产的经营现金流地回报率财务质量10.98%-0.46%2.34%1.63%0.420.29中证1000对数总之值小市值-1-5.53%-3.96%0.09%3.73%0.010.28中证10001个月反转反转-13.13%-0.50%4.30%5.27%0.430.50中证10003个月反转反转-1-3
23、.60%5.00%3.21%4.40%0.330.43中证1000哀减换手率加权3个月反转反转-10.06%3.21%6.29%7.41%0.880.90中证1000衰减换手率加权6个月反转反转-11.71%0.25%7.73%8.58%1.051.08中证10001个月波动率波动率-15.63%-0.30%8.14%6.99%0.720.59中证10003个月波动率波动率-14.90%3.29%8.73%7.43%0.710.59中证1000FF三因子残差1个月波动率波动率-14.22%0.89%7.40%7.71%0.780.82中证1000FF三因子戏差3个月波动率波动率-12.21%0
24、.36%7.70%7.24%0.750.68中证10001个月日均换手率换手率-17.97%2.05%9.34%9.30%0.920.94中证10003个月日均换手率换手率-16.47%-1.58%9.00%8.33%0.900.84中证1000近1个月/近2年的口均换手率换手率-10.77%-12.27%6.08%6.91%0.720.79中证1000近100周相时上证踪指的betabeta-1-0.10%2.12%0.33%0.53%0.060.09+111000技术-MACD技术-1-3.40%8.63%0.52%0.86%0.090.11中证1000技术-DEA技术-14.17%-6.
25、97%1.97%2.04%0.240.23中证1000技术-DIF技术-12.73%-4.13%1.96%2.58%0.240.27中证1000技术-RSI技术1-2.27%1.93%2.48%3.09%0.280.38中证1000技术-PSY技术-12.40%-4.11%2.47%2.70%0.370.41li 1000技术-BIAS技术1-1.84%2.45%3.06%4.45%0.310.42上周因子表现我们针对估值、成长、盈利、财务质量、小市值、反转、波动率、换手率、beta,技术共十 个风格因子，在沪深300成份股、中证500成份股、中证1000成份股、全A股市场四种股 票池内计算行
26、业中性及市值中性的RankIC值、ICR比率,并展示在下面七个图表中。这一 计算过程可以简要描述为：1 .计算附录一表格中所有细分因子的值；.对每个细分因子，用其自身作因变量，用对数总市值和30个一级行业哑变量作自变量 进行OLS线性回归，取回归残差替代原始计算的因子值；2 .对新因子值用中位数法去极值，再标准化，然后将属于同一个风格大类（比方估值）的 细分因子直接等权相加作为风格因子的值，与个股下期收益率计算Spearman秩相关系 数,即得到该风格因子的Rank IC值;.上周、本月初至今（或指定月份的）RankIC值分别是用前一周五、上个月（或指定月 份前推个月）的月底作为截面期计算因子
27、值，经过前3步处理后与个股上周、本月初 至今（或指定月份的）收益计算相关系数，指定时间区间内Rank IC均值是以自然月为 频率计算的月度Rank IC的平均值（本月的Rank IC值即为本月初至今Rank IC值）， IC_IR是月度Rank IC的均值除以标准差。资料来源：Wind.图表4:风格因子本月初至今RankIC值20% -15% -10%5% -0% -5% -10%20% -15% -10%5% -0% -5% -10%沪深300中证500中证1000技术*一a 换手率 波动率 反转 小市值 财务质量 盈利 成长 估值资料来源：Wind.中证500中证1000图表5:风格因子2
28、020年初至今Rank IC均值（月频）10% 8% -6% -技术bea 换手率 波动率 反转 小市值 财务质量 盈利 成长 估值资料来源:Wind.图表6:风格因子2017年初至今RankIC均值（月频）值值资料来源：Wind.图表7:风格因子2007年初至今Rank IC均值（月频）沪深300中位500中证1000全A股10% -资料来源：Wind.资料来源：Wind.图表9工 风格因子2007年初至今ICJR比率（月频）沪深300中证500中证1000全A股1.0资料来源:Wind.十个风格大类共包含34个细分因子，它们的详细计算方式参见附录一，风格因子合成与IC 值计算方法参见附录二
29、，细分因子IC值详表参见附录三。上周量化基金表现我们以Wind提供的量化概念类基金（包括主动型、指数型、对冲三个子类）为基础，针对 以下几种情形进行调整：1 .同一只基金可能存在A类、C类或其它类别份额，不同类别份额可以各自对应于独立 的基金代码，我们在统计时只考虑成立最久的那一个基金代码（假设成立日相同那么选A 类份额）对应的业绩表现；.去除债券型基金、偏债混合型基金、封闭式基金、非主要投资于A股市场的基金，去 除成立三个月之内的基金；2 .去除明显不是量化型的基金（主要通过基金经理背景、经历和其它信息综合判断）；.我们将所有开放式公募基金中普通股票型和偏股混合型合并作为参照组，因为基金数目
30、 众多，细微调整对分位数计算的影响较小，所以对参照组没有进行上述3条处理。考虑到Wind提供的量化基金可能不全，所以此处讨论的量化基金可以认为是全市场量化基 金的一个有代表性的子集。近期量化基金表现如下面图表所示。图表10:量化基金近期业绩表现资料来源:Wind,本类型基金一周收益率本类型基金近一个月收益率本类型基金2017年初至今收益率基金池基金个数10%分位中位数90%分位10%分位中位数90%分位10%分位中位数90%分位Wind量化分类-主动型208-0.70%1.12%3.16%-0.15%5.65%12.81%23.74%58.83%134.72%Wind最化分类-指数型960.4
31、0%1.44%3.10%1.47%5.69%10.69%39.53%74.04%117.69%Wind量化分类对冲230.06%0.24%1.05%0.73%1.52%2.42%15.05%23.28%33.63%普通股票型+偏股混合型26231.08%0.98%2.97%0.78%4.88%15.98%48.23%124.62%216.59%资料来源:Wind.图表11 ：三类量化基金中按上周收益率排序榜单（Wind量化分类-主动型、指数型对冲）基金代码基金筒称类型基金成立日基金规模一周收益率近一个月收益率2017年初至今收益率168106.OF九泰锐华主动型2016/12/190.03亿元
32、6.38%6.56%54.76%005235.0F愎华食品饮料A主动型2017/11/091.57亿元5.16%0.81%519975.OF长信量化中小盘主动型2015/02/042.54亿元4.47%16.33%45.63%010120.0F九泰久福信化A主动型2021/01/202.29亿元4.42%12.10%-008230.0F九泰天辰fit化主动型2020/03/120.44亿元4.17%12.29%-001897.0F九泰久碟量化先锋A主动型2015/11/101.26亿元4.08%13.23%77.44%009043.0F九泰久信微化主动型2020/0&200.99亿元4.01%
33、13.15%-002919.OF东吴智慈医疗量化策略主动型20162&110.44亿元3.98%2.92%75.35%167705.OF镑邦量化新蜕主动型2018/04/040.15亿元3.97%6.29%-000978.0F景顺长城矍化精选主动型201522/046.09亿元3.89%9.68%51.50%004790.0F富荣中证500指数增强A指数型2018/02/130.03亿元4.77%10.44%-0O6783.OF红土创新中证500指数墙强A指数型2019/02/250.24亿元4.31%9.25%-009726.0F招商中证500等权重指数A指数型2020/12/230.99亿
34、元3.90%11.03%161715.OF招商中证大宗商品指数型2017/06/292.04亿元3.64%10.62%-007994.0F华期中证500指数增强A指数型2020/03/251.66亿元3.49%7.87%-008835.0F富国量化对冲策珞三个月A对冲2020/02/257.56亿元1.22%2.56%-008851.OF景顺长城旧化对冲策略三个月对冲2020/02/2711.19亿元1.06%2.03%-001641.OF富国绝对收益多策珞对冲2015/09/1731.12亿元1.04%2.57%33.56%008848.0F中融智选对冲策略3个月定开对冲2020/04/03
35、1.82亿元0.71%2.38%-001073.0F华泰柏瑞fit化收益对冲2015/06/297.37亿元0.66%2.31%18.73%图表12 :三类员化基金中按近一个月收益率排序榜单（Wind量化分类-主动型、指数型、对冲）资料来源：Wind.基金代码基金简称类型基金成立日基金规模一周收益率 近一个月收益率2017年初至今收益率0O4925.OF长信低碳环保行业量化主动型2017/11/090.74亿元-2.32%25.89%-005037.0F银华新能源新材料址化A主动型2017/09/154.17亿元0.20%25.15%-005381.OF泰康春利笊化多策略A主动型201&022
36、60.72亿元2.49%20.40%-002983.0F长信国防军工主动型2017/01/055.95亿元3.65%17.72%-002179.0F华安事件驱动量化策略主动型2016/12/140.43亿元0.81%17.59%84.32%519975.OF长信批化中小盘主动型2015/02242.54亿元4.47%16.33%45.63%010779.0F西部利得城化优选,年持有A主动型2021/01/192.98亿元-0.76%15.97%-630015.0F华商大盘fit化精选主动型201&04/093.48亿元1.71%15.63%79.88%007685.0F华商电子行业量化主动型2
37、019/09/172.91亿元-2.02%15.27%-005569.0F中融智选红利A主动型201&03300.20亿元2.37%15.18%-011667.OF东财中证高端装备制造A指数型2021/04/081.32亿元0.59%16.11%-163209.OF诺安创业指数型2019/05/310.68亿元0.35%14.03%-006165.0F建信中证1000A指数型2011/220.46亿元2.22%11.68%-008072.0F景顺长城创业板综指指数型2020/05/251.00亿元0.40%11.48%-005313.0F万家中证1000A指数型20ia,01/301.02亿元
38、1.63%11.32%-001641.0F富国绝对收益多策略对冲2015/09/1731.12亿元1.04%2.57%33.56%008835.0F富国量化对冲策略ZZ个月A对冲2020/02/257.56亿元1.22%2.56%-008848.0F中延智选对冲策略3个月定开对冲2020/04/031.82亿元0.71%2.38%-001073.0F华泰柏瑞量化收益对冲201506297.37亿元0.66%2.31%18.73%010668.0F工银优选对冲A对冲2020/12/302.97亿元0.24%2.17%-基金仓位测算观察正文基于结合上期持仓的二次规划法、Lasso回归和逐步回归三种回归方法，对偏股混合型 基金2018年初至今仓位变化情况进行了测算。这一计算过程可以简要描述为：1 .选取Wind分类下的偏股混合型基金，剔除沪港深基金等非完全投资于A股市场的基金， 剔除数据方面有缺失值或存在疑问的基金，剔除2017年以后成立的基金，共保存480只 偏股混合型基金。2 .以过去90个交易日基金的日频收益率作为因变量，