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1、第六篇 中国国的财政政政策与与经济发发展报告告在现代市市场经济济中，政政府仍旧旧通过财财政政策策对经济济进行宏宏观调控控，试图图保持国国民经济济的健康康发展，同时达达到政府府的某些些意图。虽然政政府行为为的存在在有其合合理性，实施财财政政策策也能够够起到弥弥补市场场不完善善、克服服市场失失灵的作作用，但但是它的的任何干干预也会会对经济济运行产产生不良良影响，尤其会会对内生生的货币币供给机机制及其其货币金金融体系系造成巨巨大冲击击。如果果不充分分尊重市市场经济济的运行行机制，实施的的财政政政策还很很可能会会对经济济运行起起到与其其政治意意图相反反的作用用。本篇首先先回顾了了19998年以以来中国
2、国实施积积极的财财政政策策的历史史背景和和实施的的主要措措施，然然后分析析了积极极的财政政政策的的效果，认为119988年下半半年以来来实施的的积极的的财政政政策是有有重大欠欠缺的。而后，本篇在在我们的的宏观经经济理论论基础上上提出了了一种新新的财政政政策分分析方法法。首先先讨论了了货币的的性质和和政府行行为中的的货币流流程状况况，然后后在模型型中加入入政府行行为，主主要包括括税收、政府支支出、发发行政府府债券等等主要财财政政策策手段，并联系系内生的的货币供供给机制制，考察察财政政政策对货货币经济济以及内内生性货货币供给给机制的的影响。为了简简化，我我们暂时时不加入入国外部部门，只只是以一一个
3、封闭闭式的模模型为基基础考察察政府的的财政政政策，并并用我国国宏观经经济的运运行数据据对模型型实证检检验。接接下来又又从外生生货币的的角度重重新解释释了财政政的功能能，特别别是结合合90年年代以来来日本财财政重建建中的教教训对货货币经济济中财政政政策的的作用进进行分析析，最后后对现阶阶段调整整中国的的财政政政策提出出了若干干政策建建议。第一章 积极极的财政政政策和和实施效效果分析析一、19998年年以来实实施积极极财政政政策的历历史背景景19977年7月月2日，亚洲金金融风暴暴首先在在泰国爆爆发，迅迅速席卷卷了东南南亚诸多多国家。19998年受受亚洲金金融危机机的影响响，我国国长期以以来投资资
4、扩张带带来的资资本存量量过高等等深层次次矛盾，在国际际经济环环境急剧剧变化和和国内市市场约束束带来双双重因素素的作用用下凸现现，内需需不振、出口下下降，投投资增长长乏力，中国经经济面临临着严峻峻的考验验。对外贸易易受到严严重冲击击 亚洲国国家（地地区）是是中国的的主要贸贸易和投投资伙伴伴，亚洲洲的经济济动荡对对中国的的对外出出口和外外资进入入造成前前所未有有的冲击击。 一是外外贸出口口形势恶恶化。119988年以后后，亚洲洲金融危危机对中中国出口口的负面面影响逐逐步显现现出来。上半年年的外贸贸出口额额为8669.88亿美元元，同比比增长77.6%。与119977年同期期的266.2%和1999
5、7年年全年的的20.9%的的增长速速度相比比大大降降低。其其中，55月份出出口下降降1.55%，出出现了222个月月以来的的首次负负增长。出口增增幅下降降主要表表现在，一般贸贸易出口口、国有有企业出出口以及及初级产产品出口口均大幅幅下降。 二是外外商投资资下降。19997年亚亚洲金融融危机爆爆发后，许多国国家的地地区通货货紧缩趋趋势加快快，企业业资金筹筹措能力力下降，对外投投资活动动严重受受挫。尤尤其是亚亚洲地区区重要的的投资来来源国日日本，受受危机影影响海外外资本向向国内收收缩。同同时，亚亚洲投资资收益预预期严重重恶化，大量国国际资本本回流到到欧美等等其他地地区的资资本市场场，造成成亚洲地地
6、区资本本净流出出，投资资活动萎萎缩。119977年亚洲洲国家对对中国投投资占中中国实际际吸收外外资总量量的比例例由以往往的800%以上上降为775.66%，119988年继续续下降为为68.7%。 国内物价价持续走走低 中国商商品零售售价格总总水平自自19997年110月开开始出现现绝对下下降，截截至19998年年7月，持续下下降了99个月。居民消消费价格格指数从从19998年33月开始始出现下下降，工工业产品品价格指指数自119966年6月月以来持持续下降降，到119988年7月月已达225个月月之久。从全年年价格走走势看，没有明明显回升升迹象，通货紧紧缩趋势势日渐明明显。消费需求求增长趋趋
7、缓 90年年代中期期，医疗疗、住房房、教育育、社会会保障等等各项改改革逐步步推开，改革力力度不断断增加，居民预预期支出出增加。再加上上失业率率高，收收入分配配差距拉拉大等因因素，居居民边际际储蓄倾倾向上升升、边际际消费倾倾向下降降。尤其其是农民民收入增增长缓慢慢，严重重制约了了农村消消费品市市场及农农业生产产资料市市场的发发展。社社会消费费零售总总额增长长持续下下降，由由19996年的的20.1%逐逐渐下降降为19998年年的6.8%。社会消消费需求求严重不不足，商商品销售售不畅，企业开开工率只只有不到到60%，产品品积压累累计达33万亿元元以上。投资需求求增长乏乏力 19998年，中国投投资
8、需求求增长明明显受到到消费增增长趋势势和金融融体制改改革滞后后的制约约。预期期回报率率较高的的投资领领域相对对狭小，投资项项目可选选择的余余地不大大。特别别是市场场供求关关系的变变化，使使得大多多数生产产资料和和消费品品价格持持续下降降。受此此影响，在市场场竞争中中失去优优势的企企业经营营亏损严严重，处处于竞争争优势的的企业面面临着市市场萎缩缩的困境境。尽管管金融机机构采取取了降低低利率、准备金金率的措措施，但但是国有有企业改改革困难难，企业业资产率率和利润润率都没没有根本本好转，投资能能力有限限；银行行的信贷贷功能难难于发挥挥，企业业利润率率低下、资产负负债率过过高，以以及银行行风险防防范意
9、识识增强，导致银银行存贷贷差逐步步扩大；民间投投资不活活跃，中中小企业业融资不不畅。因因此，作作为经济济增长主主要动力力的固定定资产投投资增幅幅下降，19997年下下降为88.8%。结构因素素制约经经济健康康运行 结构不不合理是是传统经经济发展展模式的的产物。改革开开放以来来虽然有有所好转转，但是是问题已已然存在在，对亚亚洲金融融危机的的冲击产产生了放放大效应应。一是是产业结结构不合合里，企企业组织织规模小小而散，生产能能力低下下，地区区间产业业机构趋趋同化现现象严重重。例如如，在“九五”计划中中，有224个省省市自治治区将电电子产业业作为支支柱产业业，有222个省省市自治治区将汽汽车产业业列
10、为支支柱产业业。二是是城乡结结构不合合理，“二元经经济结构构”问题严严重。农农村发展展的主要要带动力力是乡镇镇企业和和农民直直接进城城，但从从90年年代中期期开始，乡镇企企业经过过十几年年的超常常规发展展后，外外延式扩扩张的余余地大大大缩小，在激烈烈的市场场竞争和和企业分分化加剧剧的形势势下，以以中小企企业为主主体的乡乡镇企业业处于明明显的不不利地位位。由于于农村劳劳动力素素质普遍遍偏低，再加上上城市失失业人口口增加，城镇吸吸收农村村劳动力力的能力力下降。三是区区域经济济发展不不协调，东部和和中西部部差距不不断扩大大。 在以上上多种因因素的共共同作用用下，119988年中国国经济形形势面临临着
11、前所所未有的的严峻局局面。119988年上半半年经济济增长率率仅为77%，与与全年88%的增增长目标标有明显显差距，更是大大大低于于经济高高涨时期期30左右的的经济增增长率。同时，宏观经经济运行行质量和和效益下下降，119988年前55个月国国有企业业净亏损损88.75亿亿元；就就业压力力增大，城镇登登记失业业人口6600万万人，登登记失业业率3.1%。面临如如此严峻峻的经济济形势，19998年下下半年，中央提提出了实实施积极极财政政政策的紧紧急措施施。二、积极极的财政政政策的的内容（一）增增发国债债，加强强基础设设施建设设 积极财财政政策策的实施施，以119988年全国国人民代代表大会会第四
12、次次常务委委员会通通过的财财政预算算调整方方案为标标志。预预算调整整方案的的主要内内容是增增发10000亿亿元长期期国债。国家财财政向国国有商业业银行发发行10000亿亿元用于于基础设设施建设设。19998年年中央预预算财政政赤字亦亦由年初初预算的的4600亿元扩扩大到9960亿亿元。增增发的110000亿元国国债收入入，全部部用于基基础设施施建设。资金投投向主要要有：农农田水利利建设、交通通通信建设设、城市市基础设设施建设设、城乡乡电网改改造等。（二）防防范金融融风险，充实国国有独资资银行资资本金 亚洲金金融危机机的爆发发提高了了政府防防范金融融风险的的意识。19998年上上半年，国家财财政
13、向国国有独资资商业银银行发行行27000亿元元特别国国债（期期限为330年），以充充实银行行资本金金，使得得国有商商业银行行的资本本充足率率达到了了“巴塞尔尔协议”规定的的8%的的要求。（三）调调整税收收政策 中国政政府还调调整了税税收政策策以支持持出口、吸引外外资以及及减轻企企业负担担。一是是调整进进出口设设备税收收政策、降低关关税税率率以支持持外贸出出口和吸吸引外资资。二是是清理整整顿收费费，减轻轻企业和和社会负负担。先先后清理理了涉及及企业的的政府性性基金和和收费，并分三三批取消消了不合合法的收收费和基基金7227项。（四）增增加社会会保障、救灾和和科教等等重点领领域支出出 主要包包括：
14、加加强财政政对科教教的投入入力度；中央财财政通过过调整支支出结构构安排了了1444亿元补补助资金金和借款款，专项项用于国国有企业业下岗职职工基本本生活保保障和再再就业工工程，支支持国有有企业的的改革；中央财财政增加加转移支支付200亿元用用于支持持企业职职工基本本养老保保险制度度的改革革；增加加抗洪救救灾和灾灾后重建建经费，19998年该该款项达达83.7亿元元。 从以上上积极财财政政策策的内容容可以看看出，其其特点明明显，主主要体现现在以政政府直接接投资为为主拉动动总需求求和建设设国债重重点投向向基础设设施等方方面。三、四年年来实施施积极财财政政策策的效果果分析及及其政策策理论依依据面对国内
15、内外复杂杂的经济济形势，中国政政府果断断地调整整了宏观观政策的的内容和和方向，迅速实实施了积积极的财财政政策策取得了了一定的的效果。但应该该看到，由于这这种积极极的财政政政策完完全是以以主流宏宏观经济济学理论论为基础础的，依依据这样样的理论论来制定定宏观调调控措施施，必然然会由于于理论本本是的缺缺陷给解解决带来来诸多负负面的影影响。 （一）积极财财政政策策效果1对经经济的正正面影响响 中国政政府自119988年以来来实行的的积极财财政政策策的主要要内容是是增加政政府支出出。由于于政府开开支与政政府收入入的差额额逐年增增加，政政府赤字字也逐年年增加，导致国国家不得得不通过过增发国国债以弥弥补财政
16、政赤字。需要指指出的是是，中国国的财政政赤字主主要是为为了扩大大投资而而不是由由于经常常性预算算赤字造造成的，因而增增发的国国债主要要用于扩扩大公共共投资，而不是是弥补经经常性预预算赤字字。这表表明扩张张性的财财政政策策不仅在在短期内内有一定定的刺激激需求的的作用，重要的的是能为为提高长长期经济济增长潜潜力奠定定良好的的基础。 此外，大多经经济学者者认为，积极财财政政策策不仅通通过增加加政府开开支直接接推动了了经济增增长，而而且通过过带动银银行、地地方政府府、企业业资金的的投入间间接推动动了经济济增长。有资料料表明，19998220000年发行行的36600亿亿元国债债，包括括银行贷贷款和其其
17、他资金金，共形形成1551000亿元的的工作量量，国债债的资金金带动效效应是11：3.2。其其中，技技术改造造贴息的的资金带带动效应应最大。19999220011，国家家共安排排2655.4亿亿元国债债用于企企业技改改贴息，共带动动投资228100亿元。更有学学者测算算，四年年增发国国债分别别拉动经经济增长长1.338、11.444、1.81和和1.666个百百分点（马拴有有，20002）。 2对对经济的的负面影影响在肯定积积极财政政政策积积极效应应的同时时，也应应该看到到在过去去五年中中中国的的许多财财政状况况指标，如财政政赤字对对GDPP之比、国债余余额对GGDP之之比（国国债负担担率）、
18、偿债率率（财政政支出中中用于付付息的支支出比重重）和债债务依存存度等都都出现恶恶化的趋趋势（图图6.11、6.2）。特别是是如果把把包括不不良债权权、社会会福利保保障体系系中的缺缺口等因因素考虑虑进去，中国实实际财政政状况可可能要比比表面上上看的严严重得多多。实际际上，扩扩张的财财政政策策效果并并不理想想，因为为在经过过五年的的扩张性性财政政政策之后后，经济济仍旧未未能恢复复自主性性增长，这离政政府要达达到的经经济调控控目标还还有很大大的差距距。主要要表现在在，一是是国债投投资并没没有有力力地刺激激国内企企业投资资需求的的增长。据统计计，20001年年固定资资产投资资增加112.11%，其其中
19、国有有经济增增加122.8%，集体体和个体体分别增增加8.1%、12.7%，个体经经济增幅幅有所下下降。从从投资规规模上看看，集体体和个体体投资规规模只占占总规模模的288.4%。二是是城乡居居民储蓄蓄存款持持续大幅幅度增长长。20001年年底城乡乡居民存存款已达达737762.4亿元元大关，增长114.666%，这说明明积极的的财政政政策并没没有把居居民储蓄蓄有力的的转化为为企业的的投资需需求。三三是20001年年企业投投资需求求呈现不不稳定性性特征，投资额额由升而而降的同同时亏损损额由降降转升，上升了了4.55%。四四是居民民消费并并未得到到刺激，物价指指数继续续下滑，20001年底底全国
20、居居民消费费价格总总体水平平同比下下降0.3%（邓金堂堂等，220022）。由由以上数数据可知知，扩张张的财政政政策对对经济的的刺激作作用非常常有限。扩张性财财政政策策在我国国已经实实施了五五年时间间，而且且不可避避免地会会出现长长期化趋趋势。然然而，一一个国家家经济的的持续增增长是不不能靠长长期实行行扩张性性财政政政策支撑撑的，持持续的财财政赤字字必然导导致国债债的不断断积累，这对经经济和财财政状况况以及国国债的信信用都会会造成负负面影响响。在国国际上就就有这样样的例子子，比如如，19997年年，以增增发国债债扩大财财政支出出为特征征的日本本桥本内内阁“财政重重组政策策”的失败败就是一一个极
21、好好的教训训。图6.11 11995520001年年中国国国债余额额图6.22 国国债负担担率和财财政赤字字与GDDP之比比（二）当当前财政政政策的的主要理理论依据据及其缺缺陷中国实施施积极性性财政政政策的理理论基础础，主要要是以主主流宏观观经济学学的政策策主张为为依据的的，但是是这种宏宏观经济济学的理理论本身身是有根根本缺陷陷的。主主要表现现在：1收入入-支出出模型无无法表示示有效需需求及解解释实际际新古典综综合派根根据凯恩恩斯主义义国家干干预经济济的思想想，在收收入-支支出模型型中加入入政府税税收（TT）和政政府支出出（G），建立立了一个个“三部门门经济”的收入入-支出出模型。假设总总需求
22、等等于总供供给的均均衡条件件下有：C+SS+T=C+II+G的的恒等式式，其中中C、SS、I分分别表示示消费、储蓄和和投资。根据其其主张，假设存存在一个个充分就就业的收收入水平平，给定定消费函函数，就就会有以以货币形形式存在在的储蓄蓄，当投投资小于于这一储储蓄量时时，将导导致总需需求不足足和失业业，因此此只要政政府能够够通过财财政政策策补足这这笔私人人不消费费的收入入，总需需求不足足和失业业将被消消除。但但在凯恩恩斯看来来，有效效需求是是总供给给和总需需求函数数的交点点，这也也是一个个均衡点点，它来来自于企企业家利利润最大大化的决决策，由由此将决决定产出出和就业业。显然然主流宏宏观经济济学把对
23、对有效需需求的调调整简单单地等同同于对总总需求的的总量调调整，这这与凯恩恩斯企业业家经济济和收入入决定理理论是完完全不协协调的。一旦收收入不是是给定的的而是一一个变量量，除非非预先给给定收入入，收入入和消费费之间的的缺口将将是不知知道的，这将成成为循环环推论，基于此此的财政政政策也也就失去去了理论论基础。此外，按按照主流流经济学学理论，充分就就业的收收入水平平取决于于生产函函数中的的资本、劳动投投入和技技术进步步，而且且只是一一种实际际变量，但现实实中的GGDP却却是一种种货币量量值。要要想知道道充分就就业的收收入水平平，不仅仅要测量量生产函函数的变变动（实实物资本本、劳动动和技术术的变动动）
24、，而而且要区区分开实实际变量量与名义义变量（价格水水平）的的变动。由于生生产函数数在经验验上从来来没有在在实物上上或根本本不可能能在实物物上加以以检验，从而主主流经济济学模型型是不能能从经验验上加以以证实的的。2. 排排除相对对价格和和资本存存量的分分析新古典综综合宏观观模型保保留了新新古典资资本理论论把资本本存量和和收入流流量分离离的做法法，使投投资的变变动并不不影响资资本存量量的价值值。例如如在希克克斯的IISLM模型型中，给给定货币币供给，货币需需求的变变动会影影响利率率，进而而影响投投资和收收入，同同时收入入的变动动又影响响货币需需求。然然而实际际上任何何一项投投资都会会影响到到资本存
25、存量价值值，进而而影响货货币的投投机需求求（而不不只是交交易需求求），这这会改变变原有的的货币均均衡（即即LM曲线线）。另另一方面面，如果果货币需需求涉及及到投资资，利率率将不仅仅由资产产选择所所决定，而且涉涉及投资资流量，投资的的货币需需求会影影响利息息率。这这两个方方面都会会使ISS曲线的的移动影影响到LLM曲线线（参见见戴维森森，19994年年，奇克克，19982年年），而而排除资资本存量量和相对对价格分分析是导导致ISSLM模型型不稳定定的主要要原因。19550年汉汉森提出出了相应应的财政政政策，在经济济萧条时时期要扩扩大政府府的财政政支出，降低税税率，减减少税收收，实行行赤字财财政，
26、以以刺激社社会总需需求；在在经济繁繁荣时期期要减少少财政支支出，提提高税率率，增加加税收，抑制社社会总需需求，造造成财政政盈余，使两个个时期的的财政亏亏盈相互互补偿。这种财财政政策策模式的的不足在在于，它它只是一一种相机机抉择的的政策手手段，如如此调整整忽视了了对长期期形成的的资本存存量价值值变化的的影响。而资本本存量价价值的变变动是用用相对价价格计算算和表示示的，极极易导致致相对价价格得不不到调整整甚至更更加扭曲曲。这使使得这种种财政政政策模式式就理论论而言能能用于稳稳定经济济，一旦旦用于实实践就存存在很大大的障碍碍。3. 否否认了货货币内生生供给机机制在主流宏宏观经济济理论中中，货币币供给
27、是是外生的的，货币币供给归归之于中中央银行行。这种种外生的的货币供供给是与与把名义义变量和和实际变变量截然然区分开开的“两分法法”联系在在一起的的，即实实际变量量由生产产函数的的技术关关系所决决定，名名义变量量和价格格水平则则取决于于货币供供应量。导致“两分法法”解释错错误的是是外生的的货币供供给，其其根源在在于货币币数量论论。外生生货币供供给其实实是一个个“神话”，因为为在市场场经济或或资本主主义经济济中，这这种外生生的货币币供给从从来没有有存在过过。一个个无可争争辩的事事实是，在上世世纪初美美国中央央银行成成立之前前，美国国的资本本主义经经济已经经运行了了二百年年。在此此前提假假设下，财政
28、政政策很少少考虑对对内生货货币供给给的影响响，无视视经济中中货币金金融体系系的正常常运转规规律，不不仅极易易造成通通货膨胀胀，而且且还可能能使政策策结果与与预先设设定的目目标大相相径庭。第二章 一种种新的财财政政策策分析方方法 现代经经济是一一种货币币经济，整个宏宏观经济济的运行行是以内内生的货货币供给给机制为为基础的的；财政政政策的的实施在在经济中中所引起起的货币币供给变变化，起起到了类类似于“外生”货币的的作用，并通过过对内生生性货币币供给产产生作用用来对经经济运行行产生影影响。一、货币币的性质质：内生生货币与与外生货货币在货币理理论史上上，对于于货币性性质的认认识经历历了一个个逐渐演演变
29、的过过程，最最终形成成两种不不同的看看法，一一是基于于“两分法法”的外生生货币供供给理论论，货币币外生论论者如主主流凯恩恩斯主义义者和货货币主义义者认为为货币供供给由中中央银行行决定和和控制；二是否否定“两分法法”的内生生货币供供给理论论，持有有该观点点的代表表人物如如格利和和肖、托托宾以及及后凯恩恩斯主义义者，他他们认为为货币是是一种以以资产抵抵押为基基础的信信用关系系，是由由商业银银行根据据居民和和企业的的需求创创造出来来的。内内生货币币供给理理论并不不是一个个新的理理论，早早在后凯凯恩斯主主义经济济学家将将内生货货币供给给理论作作为货币币经济学学中的重重要命题题论述之之前，许许多经济济学
30、家如如银行主主义学派派的图克克（Thhomaas TTookke）和和威尔逊逊（Jaamess Wiilsoon）、马克思思（Kaarl Marrx）、凯恩斯斯（通论论发表以以前）、熊彼特特（Toosepph AA Scchummpetter）等人就就已经在在经济分分析中暗暗含了内内生货币币供给的的思想。但是由由于凯恩恩斯在通论中采用用了外生生货币供供给的假假设，而而其理论论又占据据了经济济学的主主流地位位，因此此内生货货币供给给理论曾曾一度消消沉下来来。二战战后货币币政策失失败的事事实以及及二十世世纪七十十年代金金融创新新等理论论的发展展，使经经济学界界又开始始关注货货币供给给内生性性的问题
31、题。对于货币币供给内内生性的的证明，具有代代表性的的是二十十世纪六六十年代代由格利利和肖（Johhn GG. GGurlley andd Eddwarrd SS. SShaww）提出出的现代代金融中中介机构构理论，他们从从金融中中介机构构的类同同性出发发，分析析了银行行和其他他非银行行中介机机构在信信用创造造过程中中的作用用，指出出货币、非货币币间接金金融资产产具有很很强的替替代性。同时，格利和和肖划分分了内生生货币和和外生货货币，认认为内生生货币由由私人部部门持有有的不能能对其净净值做出出贡献的的货币项项目所组组成，对对整个私私人部门门而言不不能算作作一种资资产；外外生货币币由私人人部门持持
32、有的能能对其净净值做出出贡献的的货币项项目所组组成，是是一种资资产。他他们举例例说，由由私人部部门所持持有而且且在银行行的资产产负债表表中由政政府债券券所抵消消的银行行存款属属于外生生货币的的范畴。这是因因为银行行存款是是私人部部门的一一种资产产，而政政府债券券并不是是私人部部门的负负债（哈哈里斯，19889）。格利和和肖还提提出，纯纯粹的内内生货币币与内生生债券经经济并不不比纯粹粹的外生生货币与与债券经经济更接接近现实实，比较较现实的的情况是是假设内内生与外外生货币币和债券券的混合合。这样样货币就就不是中中性的，可以通通过政府府来调节节利率从从而影响响内生的的货币供供给。因因此，内内生性货货
33、币供给给并不由由政府左左右，由由政府的的财政收收支、发发行政府府债券而而引起的的货币供供给的变变化，完完全类似似于外生生的货币币供给变变动，而而这些“外在货货币”只有通通过“内在货货币”才会对对经济产产生冲击击。外生的货货币供给给对市场场经济的的影响完完全不同同于内生生性货币币供给机机制，它它对经济济有着较较强的冲冲击。例例如，政政府增发发公债会会在金融融市场上上与银行行存款和和股票相相竞争，如果收收入和储储蓄是给给定的或或货币供供给是给给定的，则利息息率将提提高，这这会导致致对私人人投资的的“挤出效效应”；但实实际上货货币供给给和收入入并不是是给定的的，由此此政府公公债的发发行和巨巨大的财财
34、政赤字字并没有有使实际际利息率率提高，而是引引发了通通货膨胀胀。这是是有经验验事实的的，美国国70年年代严重重的通货货膨胀在在很大程程度上就就来自于于政府大大量发行行债券所所引起的的货币金金融体系系的紊乱乱。显然然对货币币性质的的研究，尤其是是财政政政策引起起的这种种类似于于外生货货币供给给的变动动是非常常重要的的。二、加入入财政手手段后的的银行账账户及货货币流程程图对税收、财政支支出、政政府债券券发行中中的货币币流程进进行分析析，有助助于表明明财政政政策在经经济运行行中对货货币供给给的影响响。（一）财财政政策策中货币币在银行行间的流流动首先，财财政支出出的过程程，实际际上是货货币由中中央银行
35、行账户流流入商业业银行账账户的过过程。与与此相反反，财政政收入即即征收税税收的过过程，也也就是货货币由商商业银行行账户流流入中央央银行账账户的过过程，因因此，如如果不考考虑国债债的影响响，在财财政收支支平衡的的条件下下，财政政收支过过程对货货币在银银行间的的流动在在总量上上是没有有影响的的。其次，对对于政府府债券，认购主主体可以以是社会会公众、商业银银行、中中央银行行以及政政府机构构，根据据简单的的货币银银行学知知识可以以知道，购买国国债的主主体不同同，对货货币流动动的方向向及其影影响也不不同。例例如，社社会公众众作为认认购主体体，资金金来源一一般是储储蓄或原原本用于于投资的的资金，以及原原本
36、用于于消费的的资金。这都会会导致货货币由商商业银行行向中央央银行的的转移；商业银银行购买买国债，如果商商业银行行的超额额准备金金未全部部用于其其资产业业务，可可以用这这部分资资金购买买国债。这样，货币由由商业银银行账户户向中央央银行账账户转移移，而当当财政机机关将发发行国债债获得的的收入用用于财政政支出时时，货币币由中央央银行账账户向商商业银行行账户转转移，这这一过程程中由于于用以认认购国债债的超额额准备金金是商业业银行原原未动用用的准备备金，所所以前者者不会带带来货币币供应量量的收缩缩，而后后者却表表现为货货币供应应量的扩扩张，两两者总的的影响也也是货币币供应量量的扩大大。又如如中央银银行作
37、为为购买主主体，会会使货币币由中央央银行账账户向商商业银行行账户转转移，所所带来的的影响必必然是货货币供应应量的数数倍增加加。在实实际生活活中，购购买国债债实际上上是各种种购买主主体的综综合，又又由于政政府债券券是一种种具有一一定流动动性的金金融资产产，国债债的购买买和交易易必然会会引起货货币供应应量的增增减。（二）加加入政府府行为的的货币流流程图 在前面面的收入入支出模模型的讨讨论中，用了一一个直观观的货币币流程图图来表示示各层次次的货币币存量在在经济中中的运行行机制和和作用。现在该该流程图图的基础础上加入入政府以以表示财财政政策策对货币币供给的的影响。需要说说明的是是，我们们的模型型中的资
38、资本市场场是实物物资产交交易和企企业融资资的场所所，特指指股票的的一级和和二级市市场。因因此加入入政府债债券市场场（国债债市场）来表示示政府发发行债券券行为。由于财财政支出出的两个个部分转转移性支支出和消消费性支支出中，消费性性支出占占财政支支出的绝绝大部分分，如119922年我国国消耗性性支出占占财政总总支出的的81.17%（高培培勇，119944），而而转移性性支出多多是增加加了人们们的可支支配收入入。为了了分析的的简便，我们在在流程图图中省略略了转移移性支出出，而把把它等同同于税收收的减少少（图66.3）。劳动者报酬家庭收入居民储蓄存款一级市场二级市场（资产交易）资本市场企业贷款手持现金
39、商 品 交 易名 义 国 内 生 产 总 值 （GDP）企 业 存 款活期存款利息、股息、利润等消 费有价证券税收国债市场财政收入图6.33 加加入政府府的货币币流程图图三、财政政政策手手段分析析现在，我我们在模模型中加加入政府府的财政政政策来来具体讨讨论政府府的宏观观管理问问题。值值得说明明的是前前述模型型是一个个货币经经济模型型，这种种货币经经济的特特点是，并不存存在与货货币市场场无关的的财政政政策；作作为财政政政策总总支出的的变动只只有影响响货币供供应量和和货币流流通速度度，才会会影响总总需求。与之相相对应的的是一个个完全的的市场经经济条件件下的政政府行为为，政府府并不通通过财政政政策来
40、来决定经经济增长长率、促促进资本本形成和和改变企企业的资资产负债债关系或或货币金金融体系系，也不不试图改改变收入入分配。在这种种暂且称称为“市场化化的财政政政策”下，政政府通过过执行财财政预算算，采取取一种逆逆经济周周期的微微调，以以达到保保持经济济稳定增增长的政政策目标标。为了了简便起起见，我我们对一一个封闭闭经济条条件下的的财政政政策的税税收、财财政支出出、发行行政府债债券等手手段进行行分析。在前面面简单的的收入支支出模型型中加入入政府行行为，我我们可以以得到：YWDrpTCIIG（6.11）其中T为为税收收收入，GG为政府府支出（一）税税收先来看在在我们的的模型中中政府税税收的影影响。首
41、首先，我我们把税税收分为为两部分分，即政政府对公公司（企企业）的的税收和和个人所所得税。把税收收分为这这两部分分的意义义在于，政府对对公司的的税收增增加是企企业利润润的减少少，这将将影响企企业的“生产函函数”，而个个人所得得税则只只是影响响个人收收入或个个人的消消费与储储蓄。对于公司司税，我我们这里里假设，政府对对公司的的税收会会产生两两个方面面的影响响。其一一是对投投资的影影响，给给定投资资的未来来预期收收入或利利润流量量，政府府的税收收是对利利润的扣扣除，从从而税率率的提高高会使投投资减少少，也就就是说，政府对对企业的的税收是是投资函函数的一一个变量量。其二二是，政政府税收收会影响响企业的
42、的税后利利润，从从而影响响股票的的分红收收益率以以及股票票价格。与第一一个方面面不同的的是，税税收对股股票价格格的作用用影响到到人们的的资产选选择，当当然，这这种资产产选择会会影响股股票价格格和利息息率，进进而影响响投资支支出，因因为利息息率和反反映资本本存量价价值的股股票价格格是投资资函数中中的重要要因素。因此，一方面面，当投投资的预预期利润润流量减减少和股股票价格格或资本本存量价价值下降降，投资资将减少少，也就就是说，投资与与政府对对企业的的税收是是负相关关的。由由于投资资函数是是货币需需求函数数的一部部分，投投资需求求的减少少会减少少货币需需求。另另一方面面，对于于资产选选择来讲讲，如前
43、前面所表表明的，股票价价格的下下降将使使银行减减少货币币供给。因此，政府对对企业税税收的增增加会减减少总需需求。It=ff(pt-1，TTq) （6.2）Tq：企企业所得得税对于个人人所得税税，按照照消费函函数的假假设，个个人可支支配收入入的减少少会减少少消费支支出，从从而对货货币需求求的影响响是负的的。另一一方面，收入的的减少会会减少储储蓄，储储蓄的减减少会影影响储蓄蓄存款和和股票价价格，对对货币供供给的影影响也是是负的。YD=YY-Tgg（6.3）C=f(YD,w/(R+p)（6.4）Y：收入入总额 YDD：可支支配收入入 TTg：个人人所得税税以上分析析表明，政府税税收的增增加会减减少总
44、需需求，而而这种总总需求的的变动联联系到货货币供给给和货币币的流通通速度。类似于于ISLM模型型，但有有所不同同的是，如果把把总支出出的变动动联系到到利息率率，不仅仅会影响响到货币币需求，而且会会影响到到货币供供给。总总之，增增加税收收会导致致总需求求减少，联系到到货币需需求与货货币供应应，货币币供应量量也会下下降。因因此税收收与GDDP的增增长必然然呈负相相关关系系，如果果在经济济衰退的的时期降降低税率率，可以以增加总总需求，从而起起到缓解解衰退的的作用。（二）政政府支出出按照财政政支出有有无等价价补偿进进行分类类，可以以划分为为购买性性支出和和转移性性支出，其中购购买性支支出又可可划分为为
45、直接的的政府消消费支出出与投资资支出。与税收收相联系系的政府府转移支支出会改改变收入入分配，如果假假设消费费函数依依赖于收收入分配配，则政政府转移移支出会会改变消消费函数数。为了了简化，这里把把转移支支出视同同于税收收的减少少，从而而把它抽抽象掉。同时假假设政府府的消费费支出和和投资支支出与消消费函数数和投资资函数完完全无关关，如果果不考虑虑公债，即使是是投资支支出也不不影响利利息率，而只对对总支出出产生作作用。显显然，上上述假设设使政府府支出只只影响货货币需求求，排除除了对货货币供给给的作用用。因为为在不考考虑公债债的情况况下政府府支出并并不直接接介入货货币市场场，而只只是通过过总支出出的变
46、动动间接地地影响货货币需求求。在新古典典综合理理论中，不考虑虑公债，假设政政府支出出等于税税收，由由于政府府的消费费函数等等于1，政府府税收和和支出的的增加会会增加总总需求。在我们们的模型型中，把把政府支支出与货货币供求求联系在在一起，会得出出一些不不同于新新古典综综合宏观观经济学学的结论论。如果果政府支支出的增增加没有有增加货货币供给给（提高高货币流流通速度度），则则总需求求并不会会增加。这是因因为个人人收入的的减少会会减少货货币供给给，而政政府支出出的增加加只会增增加货币币需求而而不会直直接作用用于货币币供给。一个纯纯逻辑的的推论是是，在没没有政府府收支的的经济中中，由于于内生的的货币供供
47、给机制制，使用用稳定状状态的假假设，私私人消费费和投资资的变动动会引起起相应的的货币供供给的变变动。在在这一模模型中加加入政府府支出，政府的的税收会会同时减减少私人人的消费费和投资资支出，但政府府支出完完全用于于类似于于私人的的消费支支出，也也就是说说不能从从支出中中获取利利润来支支付银行行的利息息，从而而货币供供给并不不会相应应地增加加。如货货币需求求的增加加会使货货币需求求大于货货币供给给而使利利息率提提高，这这就会产产生“挤出效效应”而使私私人投资资减少。如果考考虑到乘乘数过程程或收入入是可变变的，那那么政府府支出的的增加可可能会使使收入下下降，从从而使政政府的收收入和支支出同时时减少。当加入政政府支出出而使货货币需求求增加时时，显然然利息率率会提高高。在IISLM模型型中，利利息率的的提高仅仅仅会挤挤出私人人投资，因为投投资是利利息率的的函数。但在我我们的模模型中，利息率率的变动动会引起起一系列列的反应应，其中中最重要要的是对对资本存存量价值值或股票票价格的的影响，而资本本存量价价值的变变动比利利率作为为投资的的成本对对投资的的影响更更大。更更为复杂杂的是，利息率率的变动动联系到到人们的的资产选选择，从从而不仅仅会影响响投资，而且会会影响货