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1、第六篇 中国的财财政政策与与经济发展展报告在现代市场场经济中，政政府仍旧通通过财政政政策对经济济进行宏观观调控，试试图保持国国民经济的的健康发展展，同时达达到政府的的某些意图图。虽然政政府行为的的存在有其其合理性，实实施财政政政策也能够够起到弥补补市场不完完善、克服服市场失灵灵的作用，但但是它的任任何干预也也会对经济济运行产生生不良影响响，尤其会会对内生的的货币供给给机制及其其货币金融融体系造成成巨大冲击击。如果不不充分尊重重市场经济济的运行机机制，实施施的财政政政策还很可可能会对经经济运行起起到与其政政治意图相相反的作用用。本篇首先回回顾了19998年以以来中国实实施积极的的财政政策策的历史
2、背背景和实施施的主要措措施，然后后分析了积积极的财政政政策的效效果，认为为19988年下半年年以来实施施的积极的的财政政策策是有重大大欠缺的。而而后，本篇篇在我们的的宏观经济济理论基础础上提出了了一种新的的财政政策策分析方法法。首先讨讨论了货币币的性质和和政府行为为中的货币币流程状况况，然后在在模型中加加入政府行行为，主要要包括税收收、政府支支出、发行行政府债券券等主要财财政政策手手段，并联联系内生的的货币供给给机制，考考察财政政政策对货币币经济以及及内生性货货币供给机机制的影响响。为了简简化，我们们暂时不加加入国外部部门，只是是以一个封封闭式的模模型为基础础考察政府府的财政政政策，并用用我国
3、宏观观经济的运运行数据对对模型实证证检验。接接下来又从从外生货币币的角度重重新解释了了财政的功功能，特别别是结合990年代以以来日本财财政重建中中的教训对对货币经济济中财政政政策的作用用进行分析析，最后对对现阶段调调整中国的的财政政策策提出了若若干政策建建议。第一章 积极的财财政政策和和实施效果果分析一、19998年以来来实施积极极财政政策策的历史背背景 11997年年7月2日日，亚洲金金融风暴首首先在泰国国爆发，迅迅速席卷了了东南亚诸诸多国家。11998年年受亚洲金金融危机的的影响，我我国长期以以来投资扩扩张带来的的资本存量量过高等深深层次矛盾盾，在国际际经济环境境急剧变化化和国内市市场约束
4、带带来双重因因素的作用用下凸现，内内需不振、出出口下降，投投资增长乏乏力，中国国经济面临临着严峻的的考验。对外贸易受受到严重冲冲击 亚亚洲国家（地地区）是中中国的主要要贸易和投投资伙伴，亚亚洲的经济济动荡对中中国的对外外出口和外外资进入造造成前所未未有的冲击击。 一一是外贸出出口形势恶恶化。19998年以以后，亚洲洲金融危机机对中国出出口的负面面影响逐步步显现出来来。上半年年的外贸出出口额为8869.88亿美元，同同比增长77.6%。与与19977年同期的的26.22%和19997年全全年的200.9%的的增长速度度相比大大大降低。其其中，5月月份出口下下降1.55%，出现现了22个个月以来的
5、的首次负增增长。出口口增幅下降降主要表现现在，一般般贸易出口口、国有企企业出口以以及初级产产品出口均均大幅下降降。 二二是外商投投资下降。11997年年亚洲金融融危机爆发发后，许多多国家的地地区通货紧紧缩趋势加加快，企业业资金筹措措能力下降降，对外投投资活动严严重受挫。尤尤其是亚洲洲地区重要要的投资来来源国日本本，受危机机影响海外外资本向国国内收缩。同同时，亚洲洲投资收益益预期严重重恶化，大大量国际资资本回流到到欧美等其其他地区的的资本市场场，造成亚亚洲地区资资本净流出出，投资活活动萎缩。11997年年亚洲国家家对中国投投资占中国国实际吸收收外资总量量的比例由由以往的880%以上上降为755.
6、6%，11998年年继续下降降为68.7%。 国内物价持持续走低 中中国商品零零售价格总总水平自11997年年10月开开始出现绝绝对下降，截截至19998年7月月，持续下下降了9个个月。居民民消费价格格指数从11998年年3月开始始出现下降降，工业产产品价格指指数自19996年66月以来持持续下降，到到19988年7月已已达25个个月之久。从从全年价格格走势看，没没有明显回回升迹象，通通货紧缩趋趋势日渐明明显。消费需求增增长趋缓 990年代中中期，医疗疗、住房、教教育、社会会保障等各各项改革逐逐步推开，改改革力度不不断增加，居居民预期支支出增加。再再加上失业业率高，收收入分配差差距拉大等等因素
7、，居居民边际储储蓄倾向上上升、边际际消费倾向向下降。尤尤其是农民民收入增长长缓慢，严严重制约了了农村消费费品市场及及农业生产产资料市场场的发展。社社会消费零零售总额增增长持续下下降，由11996年年的20.1%逐渐渐下降为11998年年的6.88%。社会会消费需求求严重不足足，商品销销售不畅，企企业开工率率只有不到到60%，产产品积压累累计达3万万亿元以上上。投资需求增增长乏力 11998年年，中国投投资需求增增长明显受受到消费增增长趋势和和金融体制制改革滞后后的制约。预预期回报率率较高的投投资领域相相对狭小，投投资项目可可选择的余余地不大。特特别是市场场供求关系系的变化，使使得大多数数生产资
8、料料和消费品品价格持续续下降。受受此影响，在在市场竞争争中失去优优势的企业业经营亏损损严重，处处于竞争优优势的企业业面临着市市场萎缩的的困境。尽尽管金融机机构采取了了降低利率率、准备金金率的措施施，但是国国有企业改改革困难，企企业资产率率和利润率率都没有根根本好转，投投资能力有有限；银行行的信贷功功能难于发发挥，企业业利润率低低下、资产产负债率过过高，以及及银行风险险防范意识识增强，导导致银行存存贷差逐步步扩大；民民间投资不不活跃，中中小企业融融资不畅。因因此，作为为经济增长长主要动力力的固定资资产投资增增幅下降，11997年年下降为88.8%。结构因素制制约经济健健康运行 结结构不合理理是传
9、统经经济发展模模式的产物物。改革开开放以来虽虽然有所好好转，但是是问题已然然存在，对对亚洲金融融危机的冲冲击产生了了放大效应应。一是产产业结构不不合里，企企业组织规规模小而散散，生产能能力低下，地地区间产业业机构趋同同化现象严严重。例如如，在“九五”计划中，有有24个省省市自治区区将电子产产业作为支支柱产业，有有22个省省市自治区区将汽车产产业列为支支柱产业。二二是城乡结结构不合理理，“二元经济济结构”问题严重重。农村发发展的主要要带动力是是乡镇企业业和农民直直接进城，但但从90年年代中期开开始，乡镇镇企业经过过十几年的的超常规发发展后，外外延式扩张张的余地大大大缩小，在在激烈的市市场竞争和和
10、企业分化化加剧的形形势下，以以中小企业业为主体的的乡镇企业业处于明显显的不利地地位。由于于农村劳动动力素质普普遍偏低，再再加上城市市失业人口口增加，城城镇吸收农农村劳动力力的能力下下降。三是是区域经济济发展不协协调，东部部和中西部部差距不断断扩大。 在在以上多种种因素的共共同作用下下，19998年中国国经济形势势面临着前前所未有的的严峻局面面。19998年上半半年经济增增长率仅为为7%，与与全年8%的增长目目标有明显显差距，更更是大大低低于经济高高涨时期330左右右的经济增增长率。同同时，宏观观经济运行行质量和效效益下降，11998年年前5个月月国有企业业净亏损888.755亿元；就就业压力增
11、增大，城镇镇登记失业业人口6000万人，登登记失业率率3.1%。面临如如此严峻的的经济形势势，19998年下半半年，中央央提出了实实施积极财财政政策的的紧急措施施。二、积极的的财政政策策的内容（一）增发发国债，加加强基础设设施建设 积积极财政政政策的实施施，以19998年全全国人民代代表大会第第四次常务务委员会通通过的财政政预算调整整方案为标标志。预算算调整方案案的主要内内容是增发发10000亿元长期期国债。国国家财政向向国有商业业银行发行行10000亿元用于于基础设施施建设。11998年年中央预算算财政赤字字亦由年初初预算的4460亿元元扩大到9960亿元元。增发的的10000亿元国债债收入
12、，全全部用于基基础设施建建设。资金金投向主要要有：农田田水利建设设、交通通通信建设、城城市基础设设施建设、城城乡电网改改造等。（二）防范范金融风险险，充实国国有独资银银行资本金金 亚亚洲金融危危机的爆发发提高了政政府防范金金融风险的的意识。11998年年上半年，国国家财政向向国有独资资商业银行行发行27700亿元元特别国债债（期限为为30年），以以充实银行行资本金，使使得国有商商业银行的的资本充足足率达到了了“巴塞尔协协议”规定的88%的要求求。（三）调整整税收政策策 中中国政府还还调整了税税收政策以以支持出口口、吸引外外资以及减减轻企业负负担。一是是调整进出出口设备税税收政策、降降低关税税税
13、率以支持持外贸出口口和吸引外外资。二是是清理整顿顿收费，减减轻企业和和社会负担担。先后清清理了涉及及企业的政政府性基金金和收费，并并分三批取取消了不合合法的收费费和基金7727项。（四）增加加社会保障障、救灾和和科教等重重点领域支支出 主主要包括：加强财政政对科教的的投入力度度；中央财财政通过调调整支出结结构安排了了144亿亿元补助资资金和借款款，专项用用于国有企企业下岗职职工基本生生活保障和和再就业工工程，支持持国有企业业的改革；中央财政政增加转移移支付200亿元用于于支持企业业职工基本本养老保险险制度的改改革；增加加抗洪救灾灾和灾后重重建经费，11998年年该款项达达83.77亿元。 从从
14、以上积极极财政政策策的内容可可以看出，其其特点明显显，主要体体现在以政政府直接投投资为主拉拉动总需求求和建设国国债重点投投向基础设设施等方面面。三、四年来来实施积极极财政政策策的效果分分析及其政政策理论依依据面对国内外外复杂的经经济形势，中中国政府果果断地调整整了宏观政政策的内容容和方向，迅迅速实施了了积极的财财政政策取取得了一定定的效果。但但应该看到到，由于这这种积极的的财政政策策完全是以以主流宏观观经济学理理论为基础础的，依据据这样的理理论来制定定宏观调控控措施，必必然会由于于理论本是是的缺陷给给解决带来来诸多负面面的影响。 （一一）积极财财政政策效效果1对经济济的正面影影响 中中国政府自
15、自19988年以来实实行的积极极财政政策策的主要内内容是增加加政府支出出。由于政政府开支与与政府收入入的差额逐逐年增加，政政府赤字也也逐年增加加，导致国国家不得不不通过增发发国债以弥弥补财政赤赤字。需要要指出的是是，中国的的财政赤字字主要是为为了扩大投投资而不是是由于经常常性预算赤赤字造成的的，因而增增发的国债债主要用于于扩大公共共投资，而而不是弥补补经常性预预算赤字。这这表明扩张张性的财政政政策不仅仅在短期内内有一定的的刺激需求求的作用，重重要的是能能为提高长长期经济增增长潜力奠奠定良好的的基础。 此此外，大多多经济学者者认为，积积极财政政政策不仅通通过增加政政府开支直直接推动了了经济增长长
16、，而且通通过带动银银行、地方方政府、企企业资金的的投入间接接推动了经经济增长。有有资料表明明，1999820000年发发行的36600亿元元国债，包包括银行贷贷款和其他他资金，共共形成155100亿亿元的工作作量，国债债的资金带带动效应是是1：3.2。其中中，技术改改造贴息的的资金带动动效应最大大。1999920001，国国家共安排排265.4亿元国国债用于企企业技改贴贴息，共带带动投资22810亿亿元。更有有学者测算算，四年增增发国债分分别拉动经经济增长11.38、11.44、11.81和和1.666个百分点点（马拴有有，20002）。 22对经济济的负面影影响在肯定积极极财政政策策积极效应
17、应的同时，也也应该看到到在过去五五年中中国国的许多财财政状况指指标，如财财政赤字对对GDP之之比、国债债余额对GGDP之比比（国债负负担率）、偿偿债率（财财政支出中中用于付息息的支出比比重）和债债务依存度度等都出现现恶化的趋趋势（图66.1、66.2）。特特别是如果果把包括不不良债权、社社会福利保保障体系中中的缺口等等因素考虑虑进去，中中国实际财财政状况可可能要比表表面上看的的严重得多多。实际上上，扩张的的财政政策策效果并不不理想，因因为在经过过五年的扩扩张性财政政政策之后后，经济仍仍旧未能恢恢复自主性性增长，这这离政府要要达到的经经济调控目目标还有很很大的差距距。主要表表现在，一一是国债投投
18、资并没有有有力地刺刺激国内企企业投资需需求的增长长。据统计计，20001年固定定资产投资资增加122.1%，其其中国有经经济增加112.8%，集体和和个体分别别增加8.1%、112.7%，个体经经济增幅有有所下降。从从投资规模模上看，集集体和个体体投资规模模只占总规规模的288.4%。二二是城乡居居民储蓄存存款持续大大幅度增长长。20001年底城城乡居民存存款已达7737622.4亿元元大关，增增长14.66%，这这说明积极极的财政政政策并没有有把居民储储蓄有力的的转化为企企业的投资资需求。三三是20001年企业业投资需求求呈现不稳稳定性特征征，投资额额由升而降降的同时亏亏损额由降降转升，上上
19、升了4.5%。四四是居民消消费并未得得到刺激，物物价指数继继续下滑，22001年年底全国居居民消费价价格总体水水平同比下下降0.33%（邓金金堂等，22002）。由由以上数据据可知，扩扩张的财政政政策对经经济的刺激激作用非常常有限。扩张性财政政政策在我我国已经实实施了五年年时间，而而且不可避避免地会出出现长期化化趋势。然然而，一个个国家经济济的持续增增长是不能能靠长期实实行扩张性性财政政策策支撑的，持持续的财政政赤字必然然导致国债债的不断积积累，这对对经济和财财政状况以以及国债的的信用都会会造成负面面影响。在在国际上就就有这样的的例子，比比如，19997年，以以增发国债债扩大财政政支出为特特征
20、的日本本桥本内阁阁“财政重组组政策”的失败就就是一个极极好的教训训。图6.1 1999520001年中中国国债余余额图6.2 国债负负担率和财财政赤字与与GDP之之比（二）当前前财政政策策的主要理理论依据及及其缺陷中国实施积积极性财政政政策的理理论基础，主主要是以主主流宏观经经济学的政政策主张为为依据的，但但是这种宏宏观经济学学的理论本本身是有根根本缺陷的的。主要表表现在：1收入-支出模型型无法表示示有效需求求及解释实实际新古典综合合派根据凯凯恩斯主义义国家干预预经济的思思想，在收收入-支出出模型中加加入政府税税收（T）和和政府支出出（G），建建立了一个个“三部门经经济”的收入-支出模型型。假
21、设总总需求等于于总供给的的均衡条件件下有：CC+S+TT=C+II+G的恒恒等式，其其中C、SS、I分别别表示消费费、储蓄和和投资。根根据其主张张，假设存存在一个充充分就业的的收入水平平，给定消消费函数，就就会有以货货币形式存存在的储蓄蓄，当投资资小于这一一储蓄量时时，将导致致总需求不不足和失业业，因此只只要政府能能够通过财财政政策补补足这笔私私人不消费费的收入，总总需求不足足和失业将将被消除。但但在凯恩斯斯看来，有有效需求是是总供给和和总需求函函数的交点点，这也是是一个均衡衡点，它来来自于企业业家利润最最大化的决决策，由此此将决定产产出和就业业。显然主主流宏观经经济学把对对有效需求求的调整简
22、简单地等同同于对总需需求的总量量调整，这这与凯恩斯斯企业家经经济和收入入决定理论论是完全不不协调的。一一旦收入不不是给定的的而是一个个变量，除除非预先给给定收入，收收入和消费费之间的缺缺口将是不不知道的，这这将成为循循环推论，基基于此的财财政政策也也就失去了了理论基础础。此外，按照照主流经济济学理论，充充分就业的的收入水平平取决于生生产函数中中的资本、劳劳动投入和和技术进步步，而且只只是一种实实际变量，但但现实中的的GDP却却是一种货货币量值。要要想知道充充分就业的的收入水平平，不仅要要测量生产产函数的变变动（实物物资本、劳劳动和技术术的变动），而而且要区分分开实际变变量与名义义变量（价价格水
23、平）的的变动。由由于生产函函数在经验验上从来没没有在实物物上或根本本不可能在在实物上加加以检验，从从而主流经经济学模型型是不能从从经验上加加以证实的的。2. 排除除相对价格格和资本存存量的分析析新古典综合合宏观模型型保留了新新古典资本本理论把资资本存量和和收入流量量分离的做做法，使投投资的变动动并不影响响资本存量量的价值。例例如在希克克斯的ISSLM模型中中，给定货货币供给，货货币需求的的变动会影影响利率，进进而影响投投资和收入入，同时收收入的变动动又影响货货币需求。然然而实际上上任何一项项投资都会会影响到资资本存量价价值，进而而影响货币币的投机需需求（而不不只是交易易需求），这这会改变原原有
24、的货币币均衡（即即LM曲线）。另另一方面，如如果货币需需求涉及到到投资，利利率将不仅仅由资产选选择所决定定，而且涉涉及投资流流量，投资资的货币需需求会影响响利息率。这这两个方面面都会使IIS曲线的的移动影响响到LM曲线（参参见戴维森森，19994年，奇奇克，19982年），而而排除资本本存量和相相对价格分分析是导致致ISLM模型不不稳定的主主要原因。11950年年汉森提出出了相应的的财政政策策，在经济济萧条时期期要扩大政政府的财政政支出，降降低税率，减减少税收，实实行赤字财财政，以刺刺激社会总总需求；在在经济繁荣荣时期要减减少财政支支出，提高高税率，增增加税收，抑抑制社会总总需求，造造成财政盈
25、盈余，使两两个时期的的财政亏盈盈相互补偿偿。这种财财政政策模模式的不足足在于，它它只是一种种相机抉择择的政策手手段，如此此调整忽视视了对长期期形成的资资本存量价价值变化的的影响。而而资本存量量价值的变变动是用相相对价格计计算和表示示的，极易易导致相对对价格得不不到调整甚甚至更加扭扭曲。这使使得这种财财政政策模模式就理论论而言能用用于稳定经经济，一旦旦用于实践践就存在很很大的障碍碍。3. 否认认了货币内内生供给机机制在主流宏观观经济理论论中，货币币供给是外外生的，货货币供给归归之于中央央银行。这这种外生的的货币供给给是与把名名义变量和和实际变量量截然区分分开的“两分法”联系在一一起的，即即实际变
26、量量由生产函函数的技术术关系所决决定，名义义变量和价价格水平则则取决于货货币供应量量。导致“两分法”解释错误误的是外生生的货币供供给，其根根源在于货货币数量论论。外生货货币供给其其实是一个个“神话”，因为在在市场经济济或资本主主义经济中中，这种外外生的货币币供给从来来没有存在在过。一个个无可争辩辩的事实是是，在上世世纪初美国国中央银行行成立之前前，美国的的资本主义义经济已经经运行了二二百年。在在此前提假假设下，财财政政策很很少考虑对对内生货币币供给的影影响，无视视经济中货货币金融体体系的正常常运转规律律，不仅极极易造成通通货膨胀，而而且还可能能使政策结结果与预先先设定的目目标大相径径庭。第二章
27、 一种新的的财政政策策分析方法法 现现代经济是是一种货币币经济，整整个宏观经经济的运行行是以内生生的货币供供给机制为为基础的；财政政策策的实施在在经济中所所引起的货货币供给变变化，起到到了类似于于“外生”货币的作作用，并通通过对内生生性货币供供给产生作作用来对经经济运行产产生影响。一、货币的的性质：内内生货币与与外生货币币在货币理论论史上，对对于货币性性质的认识识经历了一一个逐渐演演变的过程程，最终形形成两种不不同的看法法，一是基基于“两分法”的外生货货币供给理理论，货币币外生论者者如主流凯凯恩斯主义义者和货币币主义者认认为货币供供给由中央央银行决定定和控制；二是否定定“两分法”的内生货货币供
28、给理理论，持有有该观点的的代表人物物如格利和和肖、托宾宾以及后凯凯恩斯主义义者，他们们认为货币币是一种以以资产抵押押为基础的的信用关系系，是由商商业银行根根据居民和和企业的需需求创造出出来的。内内生货币供供给理论并并不是一个个新的理论论，早在后后凯恩斯主主义经济学学家将内生生货币供给给理论作为为货币经济济学中的重重要命题论论述之前，许许多经济学学家如银行行主义学派派的图克（TThomaas Toooke）和和威尔逊（JJamess Willson）、马马克思（KKarl Marxx）、凯恩恩斯（通论论发表以前前）、熊彼彼特（Toosephh A SSchummpeteer）等人人就已经在在经济
29、分析析中暗含了了内生货币币供给的思思想。但是是由于凯恩恩斯在通通论中采采用了外生生货币供给给的假设，而而其理论又又占据了经经济学的主主流地位，因因此内生货货币供给理理论曾一度度消沉下来来。二战后后货币政策策失败的事事实以及二二十世纪七七十年代金金融创新等等理论的发发展，使经经济学界又又开始关注注货币供给给内生性的的问题。对于货币供供给内生性性的证明，具具有代表性性的是二十十世纪六十十年代由格格利和肖（JJohn G. GGurleey annd Eddwardd S. Shaww）提出的的现代金融融中介机构构理论，他他们从金融融中介机构构的类同性性出发，分分析了银行行和其他非非银行中介介机构在
30、信信用创造过过程中的作作用，指出出货币、非非货币间接接金融资产产具有很强强的替代性性。同时，格格利和肖划划分了内生生货币和外外生货币，认认为内生货货币由私人人部门持有有的不能对对其净值做做出贡献的的货币项目目所组成，对对整个私人人部门而言言不能算作作一种资产产；外生货货币由私人人部门持有有的能对其其净值做出出贡献的货货币项目所所组成，是是一种资产产。他们举举例说，由由私人部门门所持有而而且在银行行的资产负负债表中由由政府债券券所抵消的的银行存款款属于外生生货币的范范畴。这是是因为银行行存款是私私人部门的的一种资产产，而政府府债券并不不是私人部部门的负债债（哈里斯斯，19889）。格格利和肖还还
31、提出，纯纯粹的内生生货币与内内生债券经经济并不比比纯粹的外外生货币与与债券经济济更接近现现实，比较较现实的情情况是假设设内生与外外生货币和和债券的混混合。这样样货币就不不是中性的的，可以通通过政府来来调节利率率从而影响响内生的货货币供给。因因此，内生生性货币供供给并不由由政府左右右，由政府府的财政收收支、发行行政府债券券而引起的的货币供给给的变化，完完全类似于于外生的货货币供给变变动，而这这些“外在货币币”只有通过过“内在货币币”才会对经经济产生冲冲击。外生的货币币供给对市市场经济的的影响完全全不同于内内生性货币币供给机制制，它对经经济有着较较强的冲击击。例如，政政府增发公公债会在金金融市场上
32、上与银行存存款和股票票相竞争，如如果收入和和储蓄是给给定的或货货币供给是是给定的，则则利息率将将提高，这这会导致对对私人投资资的“挤出效应应”；但实际际上货币供供给和收入入并不是给给定的，由由此政府公公债的发行行和巨大的的财政赤字字并没有使使实际利息息率提高，而而是引发了了通货膨胀胀。这是有有经验事实实的，美国国70年代代严重的通通货膨胀在在很大程度度上就来自自于政府大大量发行债债券所引起起的货币金金融体系的的紊乱。显显然对货币币性质的研研究，尤其其是财政政政策引起的的这种类似似于外生货货币供给的的变动是非非常重要的的。二、加入财财政手段后后的银行账账户及货币币流程图对税收、财财政支出、政政府
33、债券发发行中的货货币流程进进行分析，有有助于表明明财政政策策在经济运运行中对货货币供给的的影响。（一）财政政政策中货货币在银行行间的流动动首先，财政政支出的过过程，实际际上是货币币由中央银银行账户流流入商业银银行账户的的过程。与与此相反，财财政收入即即征收税收收的过程，也也就是货币币由商业银银行账户流流入中央银银行账户的的过程，因因此，如果果不考虑国国债的影响响，在财政政收支平衡衡的条件下下，财政收收支过程对对货币在银银行间的流流动在总量量上是没有有影响的。其次，对于于政府债券券，认购主主体可以是是社会公众众、商业银银行、中央央银行以及及政府机构构，根据简简单的货币币银行学知知识可以知知道，购
34、买买国债的主主体不同，对对货币流动动的方向及及其影响也也不同。例例如，社会会公众作为为认购主体体，资金来来源一般是是储蓄或原原本用于投投资的资金金，以及原原本用于消消费的资金金。这都会会导致货币币由商业银银行向中央央银行的转转移；商业业银行购买买国债，如如果商业银银行的超额额准备金未未全部用于于其资产业业务，可以以用这部分分资金购买买国债。这这样，货币币由商业银银行账户向向中央银行行账户转移移，而当财财政机关将将发行国债债获得的收收入用于财财政支出时时，货币由由中央银行行账户向商商业银行账账户转移，这这一过程中中由于用以以认购国债债的超额准准备金是商商业银行原原未动用的的准备金，所所以前者不不
35、会带来货货币供应量量的收缩，而而后者却表表现为货币币供应量的的扩张，两两者总的影影响也是货货币供应量量的扩大。又又如中央银银行作为购购买主体，会会使货币由由中央银行行账户向商商业银行账账户转移，所所带来的影影响必然是是货币供应应量的数倍倍增加。在在实际生活活中，购买买国债实际际上是各种种购买主体体的综合，又又由于政府府债券是一一种具有一一定流动性性的金融资资产，国债债的购买和和交易必然然会引起货货币供应量量的增减。（二）加入入政府行为为的货币流流程图 在在前面的收收入支出模模型的讨论论中，用了了一个直观观的货币流流程图来表表示各层次次的货币存存量在经济济中的运行行机制和作作用。现在在该流程图图
36、的基础上上加入政府府以表示财财政政策对对货币供给给的影响。需需要说明的的是，我们们的模型中中的资本市市场是实物物资产交易易和企业融融资的场所所，特指股股票的一级级和二级市市场。因此此加入政府府债券市场场（国债市市场）来表表示政府发发行债券行行为。由于于财政支出出的两个部部分转移性性支出和消消费性支出出中，消费费性支出占占财政支出出的绝大部部分，如11992年年我国消耗耗性支出占占财政总支支出的811.17%（高培勇勇，19994），而而转移性支支出多是增增加了人们们的可支配配收入。为为了分析的的简便，我我们在流程程图中省略略了转移性性支出，而而把它等同同于税收的的减少（图图6.3）。劳动者报酬
37、家庭收入居民储蓄存款一级市场二级市场（资产交易）资本市场企业贷款手持现金商 品 交 易名 义 国 内 生 产 总 值 （GDP）企 业 存 款活期存款利息、股息、利润等消 费有价证券税收国债市场财政收入图6.3 加入政政府的货币币流程图三、财政政政策手段分分析现在，我们们在模型中中加入政府府的财政政政策来具体体讨论政府府的宏观管管理问题。值值得说明的的是前述模模型是一个个货币经济济模型，这这种货币经经济的特点点是，并不不存在与货货币市场无无关的财政政政策；作作为财政政政策总支出出的变动只只有影响货货币供应量量和货币流流通速度，才才会影响总总需求。与与之相对应应的是一个个完全的市市场经济条条件下
38、的政政府行为，政政府并不通通过财政政政策来决定定经济增长长率、促进进资本形成成和改变企企业的资产产负债关系系或货币金金融体系，也也不试图改改变收入分分配。在这这种暂且称称为“市场化的的财政政策策”下，政府府通过执行行财政预算算，采取一一种逆经济济周期的微微调，以达达到保持经经济稳定增增长的政策策目标。为为了简便起起见，我们们对一个封封闭经济条条件下的财财政政策的的税收、财财政支出、发发行政府债债券等手段段进行分析析。在前面面简单的收收入支出模模型中加入入政府行为为，我们可可以得到：YWDDrpTTCIIG（6.1）其中T为税税收收入，GG为政府支支出（一）税收收先来看在我我们的模型型中政府税税
39、收的影响响。首先，我我们把税收收分为两部部分，即政政府对公司司（企业）的的税收和个个人所得税税。把税收收分为这两两部分的意意义在于，政政府对公司司的税收增增加是企业业利润的减减少，这将将影响企业业的“生产函数数”，而个人人所得税则则只是影响响个人收入入或个人的的消费与储储蓄。对于公司税税，我们这这里假设，政政府对公司司的税收会会产生两个个方面的影影响。其一一是对投资资的影响，给给定投资的的未来预期期收入或利利润流量，政政府的税收收是对利润润的扣除，从从而税率的的提高会使使投资减少少，也就是是说，政府府对企业的的税收是投投资函数的的一个变量量。其二是是，政府税税收会影响响企业的税税后利润，从从而
40、影响股股票的分红红收益率以以及股票价价格。与第第一个方面面不同的是是，税收对对股票价格格的作用影影响到人们们的资产选选择，当然然，这种资资产选择会会影响股票票价格和利利息率，进进而影响投投资支出，因因为利息率率和反映资资本存量价价值的股票票价格是投投资函数中中的重要因因素。因此此，一方面面，当投资资的预期利利润流量减减少和股票票价格或资资本存量价价值下降，投投资将减少少，也就是是说，投资资与政府对对企业的税税收是负相相关的。由由于投资函函数是货币币需求函数数的一部分分，投资需需求的减少少会减少货货币需求。另另一方面，对对于资产选选择来讲，如如前面所表表明的，股股票价格的的下降将使使银行减少少货
41、币供给给。因此，政政府对企业业税收的增增加会减少少总需求。It=f(pt-1，TTq) （6.2）Tq：企业业所得税对于个人所所得税，按按照消费函函数的假设设，个人可可支配收入入的减少会会减少消费费支出，从从而对货币币需求的影影响是负的的。另一方方面，收入入的减少会会减少储蓄蓄，储蓄的的减少会影影响储蓄存存款和股票票价格，对对货币供给给的影响也也是负的。YD=Y-Tg（6.3）C=f(YYD,w/(RR+p)（6.4）Y：收入总总额 YYD：可支配配收入 Tg：个人所所得税以上分析表表明，政府府税收的增增加会减少少总需求，而而这种总需需求的变动动联系到货货币供给和和货币的流流通速度。类类似于I
42、SSLM模型，但但有所不同同的是，如如果把总支支出的变动动联系到利利息率，不不仅会影响响到货币需需求，而且且会影响到到货币供给给。总之，增增加税收会会导致总需需求减少，联联系到货币币需求与货货币供应，货货币供应量量也会下降降。因此税税收与GDDP的增长长必然呈负负相关关系系，如果在在经济衰退退的时期降降低税率，可可以增加总总需求，从从而起到缓缓解衰退的的作用。（二）政府府支出按照财政支支出有无等等价补偿进进行分类，可可以划分为为购买性支支出和转移移性支出，其其中购买性性支出又可可划分为直直接的政府府消费支出出与投资支支出。与税税收相联系系的政府转转移支出会会改变收入入分配，如如果假设消消费函数
43、依依赖于收入入分配，则则政府转移移支出会改改变消费函函数。为了了简化，这这里把转移移支出视同同于税收的的减少，从从而把它抽抽象掉。同同时假设政政府的消费费支出和投投资支出与与消费函数数和投资函函数完全无无关，如果果不考虑公公债，即使使是投资支支出也不影影响利息率率，而只对对总支出产产生作用。显显然，上述述假设使政政府支出只只影响货币币需求，排排除了对货货币供给的的作用。因因为在不考考虑公债的的情况下政政府支出并并不直接介介入货币市市场，而只只是通过总总支出的变变动间接地地影响货币币需求。在新古典综综合理论中中，不考虑虑公债，假假设政府支支出等于税税收，由于于政府的消消费函数等等于1，政府税税收
44、和支出出的增加会会增加总需需求。在我我们的模型型中，把政政府支出与与货币供求求联系在一一起，会得得出一些不不同于新古古典综合宏宏观经济学学的结论。如如果政府支支出的增加加没有增加加货币供给给（提高货货币流通速速度），则则总需求并并不会增加加。这是因因为个人收收入的减少少会减少货货币供给，而而政府支出出的增加只只会增加货货币需求而而不会直接接作用于货货币供给。一一个纯逻辑辑的推论是是，在没有有政府收支支的经济中中，由于内内生的货币币供给机制制，使用稳稳定状态的的假设，私私人消费和和投资的变变动会引起起相应的货货币供给的的变动。在在这一模型型中加入政政府支出，政政府的税收收会同时减减少私人的的消费
45、和投投资支出，但但政府支出出完全用于于类似于私私人的消费费支出，也也就是说不不能从支出出中获取利利润来支付付银行的利利息，从而而货币供给给并不会相相应地增加加。如货币币需求的增增加会使货货币需求大大于货币供供给而使利利息率提高高，这就会会产生“挤出效应应”而使私人人投资减少少。如果考考虑到乘数数过程或收收入是可变变的，那么么政府支出出的增加可可能会使收收入下降，从从而使政府府的收入和和支出同时时减少。当加入政府府支出而使使货币需求求增加时，显显然利息率率会提高。在在ISLM模型中中，利息率率的提高仅仅仅会挤出出私人投资资，因为投投资是利息息率的函数数。但在我我们的模型型中，利息息率的变动动会引
46、起一一系列的反反应，其中中最重要的的是对资本本存量价值值或股票价价格的影响响，而资本本存量价值值的变动比比利率作为为投资的成成本对投资资的影响更更大。更为为复杂的是是，利息率率的变动联联系到人们们的资产选选择，从而而不仅会影影响投资，而而且会影响响货币的供供给与需求求。根据前前面的分析析，当利息息率提高时时人们会把把更多的储储蓄用于银银行存款而而减少对股股票的购买买，这会增增加银行的的可贷基金金，如果货货币的投资资需求随利利率的提高高而减少了了，银行将将降低利率率，换句话话说，由政政府支出增增加所带来来的利率的的提高会使使银行增加加货币供给给。另一方方面，当政政府支出增增加而使总总需求提高高和
47、名义收收入水平提提高，作为为决定投资资函数的利利润和作为为货币供给给函数的储储蓄将增加加，从而会会使投资需需求和货币币供给同时时增加。这这样，随着着货币供给给的增加，利利息率可能能并不提高高，因此政政府支出的的增加对经经济将有扩扩张的效应应。此外，从财财政支出的的总量上看看，由于政政府举债条条件下的财财政支出规规模的膨胀胀不可避免免，随着政政府举债而而膨胀起来来的财政支支出中总有有一部分表表现购买性性支出。政政府购买性性支出的增增加额，不不仅可以直直接叠加到到社会原有有的总需求求水平之上上，而且还还可以通过过乘数效应应使得社会会总支出的的增加大于于政府的消消费性支出出本身的增增加额。所所以依靠
48、举举借国债而而增加政府府支出，必必然带给社社会总需求求的扩张。从从财政支出出的结构上上看，由于于微观经济济主体用以以认购国债债的资金主主要来源于于民间部门门的储蓄资资金，随政政府举债而而膨胀出来来的政府消消耗性支出出中的大部部分用于政政府消费支支出，而较较少用于投投资，所以以举借国债债从而增加加政府支出出对社会总总需求结构构的影响，是是社会总消消费的增加加和社会总总投资的减减少同时发发生。 最后分析政政府支出对对资本存量量的影响。这这是因为，资资本存量价价值是由银银行信贷外外的投资决决定的，即即国家的财财政投资、企企业利用保保留利润进进行的投资资和企业发发行的股票票，我们把把这些投资资称之为直直接投资。这这样，投资资就划分为为两个部分分，除上述述直接投资资之外的银银行贷款（包包括企业发发行的债券券）为间接接投资。这这两种投资资的区别是是，只有直直接投资形形成资本存存量价值（即即构成利润润率计算中中的分母），而而作为间接接投资的银银行贷款只只是增加收收入流量（即即利润率计计算中的分分子）。在在企业财务务会计中，直直接投资形形成的资产产称为净资资产，加上上间接投资资的银行贷贷款