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1、目录索引一、20H1复工预期主导，H2基本面因素为主要驱动6二、内容端：2020年电影市场票房复盘7（-）2020年中国票房全球领先，复工后内容供给决定票房走势7（-）国产影片占比提升，历史与主旋律题材影片热度最高 10（三）低线城市票房下滑幅度更小，短期口碑不再占据绝对主导地位12（四）21年春节档展望：唐探3热度领跑档期，票房有望恢复增长 14（五）21年内容供给丰富，票价提升成为票房增长的主要驱动 17三、渠道端：疫情加速供给出清，行业集中度逐步提升 19（-）低线城市仍是主要扩张方向，头部影投公司扩张意愿更强19（二）供给侧出清加速，头部影投公司市占率提升 21四、票务端：线上化率加速
2、，猫眼市占率保持稳定 24五、电影院线产业链投资建议 25六、风险提小28上映，开启圣诞档。拆弹专家2、紧急救援猫眼评分均超9分，12月票房收 入分别为5.5亿元、4.06亿元，占当月票房总额的15.9%、11.7%。此外，元旦档中的 高口碑温情类电影送你一朵小红花、温暖的抱抱均于12月31日上映，上映首日票房分别为2.15亿元、1.77亿元，合计为12月票房贡献11.3%。图3 : 201720年月度票房走势图（亿元，不含服务费）1月2月 3月 4月5月 6月 7月8月9月10月11月12月数据来源：拓普数据,表2: 2019、2020年票房TOP5影片和票房集中度（，蓝底色为国产片，橙底色
3、为进口片）名称TOP1TOP2TOP3TOP4TOP5CR3CR5CR102020年1月宠爱叶问4：完结篇误杀我为你牺牲变身特工58%67%79%2020年7月多力特的奇幻冒险误杀喋血战士寻梦环游记抵达之谜67%77%86%2020年8月八佰我在时间尽头等你哈利波特与魔法石星际穿越误杀77%83%91%2020年9月八佰信条夺冠花木兰我在时间尽头等你73%87%94%2020年10月我和我的家乡姜子牙金刚川夺冠一点就到家77%90%97%2020年11月金刚川除暴我和我的家乡疯狂原始人2地狱男爵53%65%85%2020年12月拆弹专家2紧急救援沐浴之王如果声音不记得送你一朵小红花38%53%
4、77%2019年1月大黄蜂白蛇：缘起来电狂响“大”人物死侍2:我爱我家55%72%88%2019年2月流浪地球疯狂的外星人奔驰人生熊出没原始时代新喜剧之王75%87%97%2019年3月惊奇队长比悲伤更悲伤的故事绿皮书驯龙高手3阿丽塔：战斗天使58%74%90%2019年4月复仇者联盟4反贪风暴4调音师雷霆沙赞！老师,好79%88%94%2019年5月复仇者联盟4大侦探皮卡丘何以为家阿拉丁一条狗的使命272%83%93%2019年6月哥斯拉2蜘蛛侠：英雄远征X战警：黑凤凰最好的我们千与千寻44%63%89%2019年7月哪吒之魔童降世扫毒2天地对决狮子王银河补习班蜘蛛侠：英雄远征59%86%9
5、4%2019年8月哪吒之魔童降世烈火英雄速度与激情外传使徒行者2沉默的证人78%89%96%2019年9月诛仙I速度与激情外传罗小黑战记我和我的祖国哪吒之魔童降世32%50%83%2019年10月我和我的祖国中国机长攀登者少年的你沉睡魔咒273%87%98%2019年11月少年的你冰雪奇缘2终结者：黑暗命运天气之子决战中途岛45%61%84%2019年12月误杀叶问4：完结篇勇敢者游戏2冰雪奇缘2南方车站的聚会46%58%76%数据来源：猫眼专业版APP,表3 : 2019、2020年TOP10电影类型、区间票房贡献、观影人次和评分情况20202019电影名称影片类型猫眼观影人次（亿人）电影名
6、称猫眼观影人次（亿人）评分区间票房（亿元）影片类型评分区间票房（亿元）八佰剧情/战争9.231.090.81哪吒之魔童降世动画/喜剧9.650.031.39我和我的家乡剧情/喜剧9.228.300.73流浪地球剧情/冒险9.246.811.04姜子牙动画/动作8.316.030.40复仇者联盟4动作/冒险9.142.490.87金刚川剧情/战争9.411.230.30我和我的祖国剧情9.731.230.83夺冠剧情9.08.360.22中国机长剧情/传记9.429.040.78拆弹专家2动作/犯罪9.46.020.16疯狂的外星人剧情/喜剧8.522.120.53除暴剧情/犯罪8.65.380
7、.14奔驰人生喜剧/动作8.817.260.41宠爱喜剧/爱情8.95.100.15烈火英雄灾难/动作9.417.030.47我在时间尽头等你爱情/奇幻8.05.050.14少年的你爱情/青春9.415.560.43误杀剧情/犯罪9.45.010.16速度与激情：特别行动动作/惊悚8.714.340.40数据来源：猫眼App专业版，注：橙色底色为进口电影（二）国产影片占比提升，历史与主旋律题材影片热度最高票房占比分析：疫情推高国产片票房占比。2020年国产片实现不含服务费票房 156.37亿元，同比下滑58.03%,进口片实现票房不到30亿元，同比下滑86.65%,国产 片票房占比同比增加21
8、.39pct至84.1%。尽管近年来进口片的票房占比逐年下降，但 进口电影对中国市场依旧有着重要的意义，因进口片给予了观众更多的观影选择，丰 富了影片类型，尤其在冷档期可以提振市场表现，推动市场热度回升。图4 : 20122020年国产片和进口片票房及国产片占比（）国产片不含服务费票房（亿元）进口片不含服务费票房（亿元）数据来源：拓普数据,影片类型分析：八佰、金刚川等军事爰国题材影片表现突出。八佰于8 月21日上映，聚焦1937年淞沪会战，是典型的历史战争类型影片。在复工初期，八 佰的上映有力推动了中国电影市场的复苏进程，影片的年度票房收入位居榜首， 达28.74亿元（不含服务费）。金刚川以抗
9、美援朝为背景，同为历史战争题材。 尽管在国庆档高口碑影片的影响下，影片票房不及预期，但最终仍斩获10.41亿票房。综合来看，八佰、金刚川合计贡献近40亿票房，占全年票房总收入的20.9%。 除此之外，历史战争题材的进口片猎杀T34、1917也有较好表现。主旋律剧情电影我和我的家乡以高口碑贡献高票房。我和我的家乡国庆档 上映，延续了去年国庆档我和我的祖国的创作模式。但与我和我的祖国的厚 重历史题材相比，我和我的家乡偏向现实主义题材，以现代喜剧为主，历史包袱 更小，以更平民化的姿态获得了高评价、高票房。在国庆假期8天时间内，我和我 的家乡在姜子牙、夺冠等年度大片中脱颖而出，以17.15亿元的票房稳
10、居 国庆档票房排行榜榜首，为国庆档贡献了47.1%的票房收入。动画、爰情、犯罪类型电影多点开花。尽管动画类型影片姜子牙口碑不及去年同 类型电影哪吒之魔童降世，但仍以14.71亿票房位居年度票房排行榜第三。此外， 疯狂原始人2、哆啦A梦：大雄的新恐龙等动画类型电影也有较好表现。复 工以来，观众对爱情类型影片也表现出较高需求，在8月、10月和12月，我在时间 尽头等你、喜宝、如果声音不记得三部爱情电影票房先后破亿。图5 ： 2020年各题材电影分类-掇动画及爱情题材-掇动画及爱情题材俄罗H片?痴呆声不界爱国题材1M7a依居卑吠成*第九枚/a。”Hi2024MF （不含分费）* I,昌JL付人力量上
11、日“联：犯邪及其他题材j-主旋律题材*吴北口卡月3缶“. ,昊窿口奉月15的34 “MaWM I2U洛阳h健居卑度.*第二、庆 北*晶，右通触任,才降,量上4M.实至7#,曲商史ft*小“Mt*身第大掷数据来源：拓普数据,2021年展望：21年是建党100周年，预计主旋律高热度延续。2017年以来主旋律题 材电影持续贡献高票房，军事爱国题材电影战狼、红海行动分别赢得2017、 2018年国内票房冠军。2019-20年，类似题材电影八佰、金刚川表现依然亮 眼，同时主旋律电影涉及题材进一步扩展，延伸至剧情片（我和我的祖国、我 和我的家乡）、传记片（中国机长）等多个层面。2021年献礼建党100周年
12、重点影片关注1921和革命者。1921由黄建新 导演，多位明星参演，讲述首批中国共产党人的革命故事；革命者围绕1912至 1927年历史展开，讲述中国共产党主要创始人之一的李大钊积极探革命道路、拯救 民族的故事。此外，多部影片也已开机，以献礼建党100周年。如以城市砥砺建设献礼建党100周年的大城大楼、首部反海盗题材、中马合拍电影怒海营救、战争题材电影电影名称战狠2速度与激情8羞羞的铁拳功夫瑜伽西游伏妖篇变形金刚5:最后的骑士摔跤吧！爸爸芳华加勒比海盗5:死无对证金刚：骷髅岛哪吒之魔童降世流浪地球复仇者联盟4:终局之战我和我的祖国 中国机长疯狂的外星人奔驰人生烈火英雄少年的你速度与激情：特别行
13、动钢铁流火等。累计票房（亿）豆魁评分主类型完整类型2017年上映电影名称累计票房（亿）豆辩评分主类型完整类型2018年上映211868作作剧作幻幻剧隔幻作 动动喜动奇科喜剧寺动动作，战争，剧情，民族 动作，惊悚，犯罪 喜剧，运动，爱情 动作，喜剧，冒险 喜剧，奇幻，冒险 科幻，动作，惊悚，冒险 喜剧，动作，传记，运动 剧情，爱情，战争，历史 奇幻，动作，冒险 动作，奇幻，冒险红海行动唐人街探案2我不是药神西虹市首富复仇者联盟3:无限战争捉妖记2海王毒液：致命守护者侏罗纪世界2:失落王国前任3:再见前任34,238.3 动作 动作，警匪，主旋律9 6 2 88 8 6 3 &3.Z3 2 2 2
14、2161L &2 108&2019年上映9 0 84 6 2S3.64 4 430.027.727.036.7S & 5 43. 2 111157068037224.9.5.3.36 & 6 8 67)616.& &剧情剧幻幻幻幻幻情 喜剧喜科奇科科科爱喜剧，悬疑，冒险 喜剧，剧情喜剧科幻，动作，冒险 奇幻，喜剧，动作 动作，科幻，冒险 科幻，动作，惊悚 科幻，动作，冒险 爱情，喜剧2020年上映动画，喜剧八佰28.737.7战争，剧情，历史科幻，冒险我和我的家乡25.897.4剧情，喜剧，主旋律科幻，动作，冒险姜子牙14.717动画，奇幻，冒险剧情，战争剧情，运动，主旋律画幻幺 动科科喜剧，
15、科幻拆弹专家29.107.8喜剧，动作，赛车除暴4.906.5剧情，灾难宠爱6.216剧情，爱情我在时间尽头等你4.575.3动作，喜剧，胃险，惊悚误杀12.127.76.57.410.417.71金刚川 夺冠剧情,主旋律剧情，传记，主旋律剧剧情摘作 喜喜剧剧动表4 : 2017-20年前10大票房电影类型（标蓝色为主旋律类型）数据来源：拓普数据，注：票房为不含服务费票房图6:各线城市票房增速（%）80%60%40%20%-20% -40% -动动爱爱剧动作，犯罪，警匪 犯罪，剧情，动作 爱情，喜剧，剧情 爱情，奇幻 剧情，犯罪（三）低线城市票房下滑幅度更小，短期口碑不再占据绝对主导地位根据拓
16、普数据，2020年1线城市实现不含服务费票房32.94亿元（YOY-71.0%）,占 总票房的17.7%, 2线城市实现票房86.13亿元（YOY-69.3%）,占总票房46.3%, 35 线城市票房分别为32.0亿元、22.4亿元、12.5亿元，同比分别下降67.8%、65.2%、 66.1%,分别占总票房的17.2%、12.1%和6.7%, 1、2线城市总票房下滑幅度略高于 35线城市。从观影人次来看，2020年总观影人次为5.49亿人，同比下降68.2%。城线结构方面， 1线城市观影人次为0.8亿人次（YOY-71.2%）, 2线城市为2.59亿人次（YOY-68.8%）, 35线城市分
17、别为1.01亿人次、0.7亿人次、0.39亿人次，分别同比下降67.3%、64.8%、 65.6%O与票房变化情况类似，各城线观影人次特征同样表现为1、2线城市观影人次 下滑幅度略高于3-5线城市。图7 :各线城市20Q1Q3观影人次（亿）和增速-60%-80%线四线五12线观影人次 人次2。12线同比（右轴）15（右轴）1050-5-10-15-20数据来源：拓普数据,数据来源：拓普数据,35线观影35线同比8 0%60%40 %20%0%8 0%2015 2016 2017 2018 20192020口碑与评分：2020年头部影片评分有所下降。2020年，TOP10国产电影票房加权平 均猫
18、眼评分为9分，比去年下滑0.19分，TOP30国产电影票房加权平均猫眼评分为 8.93分，比去年下滑0.18分；TOP10进口电影票房加权猫眼评分为8.45分，比去年下 滑0.45分，TOP30进口电影票房加权猫眼评分为8.55分，比去年下滑0.3分。2020年票房与口碑的相关性减弱，但长期来看高票房仍需高口碑支撑。2017年至 2019年，影片的口碑与票房呈强相关性，如在2019年，评分9分以上的电影贡献了 65.3%的票房收入，而评分8-8.5分影片的票房收入仅占当年总票房的5.1%。但2020 年影片口碑与票房的相关性有所减弱，如在7月份复工前期，由于出现空档期，猫眼 评分6.6分的电影
19、第一次的别离首映即获482万的票房。此外，尽管2020年11月 的票房创近年最低，但多部口碑不具突出优势的类型片获得超预期的票房，比方猫 眼评分为8.6分的影片除暴在11月斩获3.72亿票房，猫眼评分为7.5分的影片地 狱男爵：雪皇后崛起在11月的票房收入达7662万元。综合来看，在2020年的复工 前期和排片空档期，由于影片供应偏少，口碑暂时不再是决定影片票房的主导因素， 票房收入受影片类型稀缺性、影片娱乐性等因素的较大影响。但值得注意的是，这 只是特殊时期的短期特点，长期来看，影片的高票房仍需高口碑、高质量做支撑。图8 :国产怫觥勺豆瓣票题的黑8.58.0 _7.5 -7.0 .6.5 -
20、6.05.55.03 K 6砂砂公砂砂公砂尾 科7.0 / 9 0 4 a 卢数据来源：豆瓣,数据来源：猫眼专业版,图10 : 2020年电影口碑不再占据绝对主导地位8分以下88.5分8.5-9分 9分以上2020年2019 年2018 年2017 年0%20%40%60%80%100%数据来源：猫眼研究院,图表索引图1： 2020年院线板块指数和中信传媒指数的涨跌幅（） 6图2： 2020年全球主要国家与地区的票房比照（亿美元）7图3： 201720年月度票房走势图（亿元，不含服务费）9图4： 20122020年国产片和进口片票房及国产片占比（） 10图5： 2020年各题材电影分类11图6
21、：各线城市票房增速（） 12图7：各线城市20Q1Q3观影人次（亿）和增速 12图8：国产和进口影片的豆瓣票房加权评分13图9：国产和进口影片的猫眼票房加权评分13图10： 2020年电影口碑不再占据绝对主导地位13图11：春节档票房权重逐年提升（） 14图12：全国总体影院数量（家）和同比增速（） 19图13：全国总体银幕数量（块）和同比增速（） 19图14： 20182020年各线城市新建影院和同比增速（） 20图15： 20182020年各线城市新建银幕（块）和同比增速（） 20图16：影院复工数量与复工率（统计截止2020年10月底）21图17： 2019-2020.11关停的影院和银
22、幕数量22图18： 20年2-11月关停影院（家）按照厅数分布 22图19： 20年2-11月关停影院（家）按照营业时间划分 22图20：影投公司票房集中度月度走势（） 23图21：国内影投公司的银幕数量（块）和2019年票房收入（亿元，不含服务费） 24图22：票务线上化率和猫眼线上出票的市占率（） 24图23：猫眼出票量（万张）和占总出票量比率（） 24图24： 20182020年各月份服务费和服务费率（） 25表1：院线板块个股2020年不同阶段涨跌幅（） 6表2： 2019、2020年票房TOP5影片和票房集中度（,蓝底色为国产片，橙底色 为进口片）9表3： 2019、2020年TOP
23、10电影类型、区间票房贡献、观影人次和评分情况.10 表4： 2017-20年前10大票房电影类型（标蓝色为主旋律类型）12表5： 2021年春节档定档影片、参与机构和票房（亿元）估计 14表6： 20152019年春节档前三影片票房情况15表7：春节档票房测算（可比影片法）15表8：春节档票房测算（因子拆分法）16表9：万达电影唐人街探案3票房收益的敏感性测算17表10：春节档后2021年重点国产影片梳理17（四）21年春节档展望：唐探3热度领跑档期，票房有望恢复增长2021年春节档展望：目前已有11部电影定档2021年春节档，除唐探系列电影唐人 街探案3定档春节档之外，其他受到较高关注的影
24、片还包括：熊出没系列动画电影熊出没狂野大陆，由李蔚然导演、陈坤和周迅主演的奇幻电影侍神令，由 路阳导演、雷佳音主演的奇幻电影刺杀小说家，由追光人动画、阿里影业出品的 动画电影新神榜：哪吒重生，由赵霁导演、刘德华主演的人潮汹涌以及贾玲 首次导演的喜剧片你好，李焕英等。春节档票房权重逐年提升，影片供给逐渐丰富。2014-2019年，春节档票房由12.9亿 元快速上升至54.8亿元，年化增速超15%。春节档票房占全年票房比例逐年提升， 201819年已上升至近10%,而对于局部低线城市影院，春节档票房占比或到达20% 以上。受此影响，无论是电影发行方，或是影投公司、影院经营方，对于春节档的重 视程度
25、不断提升。从数据上看，201719年春节档影片数量分别为7部、6部、8部， 目前已定档2021年春节的影片已到达11部。此外，2021年春节档影片涵盖喜剧、动 画、奇幻、动作等多类别，题材类型更加丰富。2016201620172018201920142015数据来源：猫眼研究院,我们梳理过去的片单情况来看，票房超过20亿的国产影片分布在“春节档、暑期档、 国庆档”三个档期，由于核心档期的观影需求充分，优质内容更容易获得高的票房回 报，提前关注核心档期主要内容的出品方和发行方对于参与内容端的投资而言颇为 重要。目前2021年春节档定档的11部影片中，最值得关注的头部影片是万达影视主 投主控的悬疑
26、喜剧电影唐人街探案3，截至1月17日，唐人街探案3猫眼想看 人数到达385.4万人，市场预期最终票房40-50亿元。表5 ： 2021年春节档定档影片、参与机构和票房（亿元）估计上映日期电影名称主类型改编猫眼想看（万人）导演主演票房预测2021/02/12唐人街探案3喜剧原创385.4陈思诚王宝强/刘昊然/妻夫木聪43.8-52.5 亿2021/02/12你好，李焕英剧情节目改编74.9贾玲贾玲/沈腾/陈赫19.25-21 亿2021/02/12刺杀小说家剧情文学改编32.6路阳雷佳音/杨幕/董子健亿2021/02/12熊出没狂野大陆动画原创33.1丁亮张伟/张秉君/谭笑5.6-8.5 亿20
27、21/02/12侍神令奇幻游戏改编39.6李蔚然陈坤/周迅/陈伟霆5.62-7.2 亿2021/02/12人潮汹涌喜剧电影改编12.5饶晓志刘德华/肖央/万茜4-6.5 亿2021/02/12新神榜：哪吒重生动作文学改编19.1赵霁杨天翔/张赫/宣晓鸣5亿2021/02/12开国将帅授勋1955剧情原创-唐国强/刘劲/王伍福2021/02/14不要先生与好的女士喜剧原创-余乐欣/周翊涛2021/02/14我的初恋十八岁爱情原创5.8王择谚林辰涵/曹峻祥/翁虹0.18 亿2021/02/14智爱2026科幻原创-张子栋/何琳/宁文彤数据来源：拓普数据，灯塔专业版App,表6 ： 20152019
28、年春节档前三影片票房情况TOP 1TOP 2TOP 3TOP3占比2019年春节档不含服务费票房（亿元）总票房54.7流浪地球18.9疯狂的外星人13.6奔驰人生9.877.4%2018年春节档不含服务费票房（亿元）总票房54.6唐人街探案218.0捉妖记216.4红海行动11.483.8%2017年春节档不含服务费票房（亿元）总票房32.4西游伏妖篇11.2功夫瑜伽8.4大闹天竺5.677.6%2016年春节档总票房美人鱼澳门风云3西游记之孙悟空三打白骨精93.3%不含服务费票房（亿元）30.915.087.046.72015年春节档总票房天将雄狮澳门风云2钟川伏魔:雪妖魔灵64.0%不含服
29、务费票房（亿元）18.24.634.32.71数据来源：拓普数据,我们采用可比影片与因子拆分两种方法，测算2021年春节档不含服务费票房约6265亿元。可比影片测算：参考2019年经验，头部影片春节档票房占全部票房的40%50%（流 浪地球春节档含服务费票房20.3亿，全部票房46.9亿，占比43.3%）,中腰部影片 春节档票房占全部票房的60%-70% （疯狂外星人、奔驰人生春节档票房占 全部票房比例分别为66.2%、60.9%）,尾部影片春节档票房占全部票房的80%-90%。假设唐人街探案3春节档票房占比50% （市场预期票房48.2亿），你好，李焕 英（预期票房20亿）、刺杀小说家（预期
30、票房10.8亿）、熊出没狂野大陆 （预期票房7亿）春节档票房占比65%,其它春节档影片票房占比80%,预计2021年 春节档不含服务费票房62.2亿元，较2019年上涨13.0%。表7 ：春节档票房测算（可比影片法）2021年春节档预测片名唐人街探案3你好，李焕英刺杀小说家熊出没-狂野大陆侍神令人潮汹涌新神榜：哪吒重生上映日期2021/2/122021/2/122021/2/122021/2/122021/2/122021/2/122021/2/12总票房（预测范围）43.8-52.5 亿19.25-21 亿10-11.5 亿5.6-8.5 亿5.62-7.2 亿4-6.5 亿5亿总票房（预测
31、中枢，亿）48.152010.7576.55.255春节档票房占比预测50%65%65%65%80%80%80%春节档票房预测（亿元）24.113.07.04.65.24.24.02019年春节档数据片名流浪地球疯狂的外星人奔驰人生新喜剧之王神探蒲松龄小猪佩奇过大年廉政风云上映日期2019/2/52019/2/52019/2/52019/2/52019/2/52019/2/52019/2/5春节档含服务费票房 （亿元）20.3114.6210.545.361.301.130.98最终总票房（亿元）46.922.117.36.31.61.31.2春节档票房占比43.3%66.2%60.9%85.
32、1%81.2%87.0%81.5%2018年春节档数据片名唐人街探案2捉妖记2红海行动西游记女儿国熊出没变形记上映日期2018/2/162018/2/162018/2/162018/2/162018/2/16春节档含服务费票房 （亿元）19.1017.1812.064.383.69最终总票房（亿兀）33.9822.436.57.36.1春节档票房占比56.2%76.7%33.0%60.0%60.4%数据来源：拓普数据，灯塔专业版App,因子拆分测算：票房可拆分为“票价*银幕数量*单银幕场次x场均人次”，分别表达影 院的定价能力、产能利用率和获客能力。实际票价=最低发行价（发行方制定的最低结算价
33、）+影院溢价（最低结算价基础上 可进行溢价）+电商服务费（第三方平台收取的服务费）+影厅服务费（VIP厅可以收 取额外的服务费，不计入分账）各类优惠（会员卡和折扣活动）。（1）票价：春节档平均票价高于全年均价，如2019年春节档平均票价高达41.65元 /张，高于2019年全年34.39元/张的票价。从票价变化趋势看，2017年以来春节档票 价持续提升，我们假设2021年春节档票价较2019年继续提升，但涨价幅度有所收敛；（2）银幕数量：假设2021年春节档在运营影院银幕数量与2020年末相同；（3）单银幕场次、场均人次：假设2021年春节档单荧幕场次与19年相同，场均人次 小幅高于19年。综
34、合以上假设，我们测算2021年全年不含服务费票房约为65.1亿元。表8 :春节档票房测算（因子拆分法）年份201520162017201820192021E票价（元/张）39.2336.4635.7437.5941.6542.48YOY (%)-7.06%-1.97%5.18%10.80%2.00%银幕数量（块）275833577645098543896171467423YOY (%)29.70%26.06%20.60%13.47%9.25%单银幕场次（场）364144434747YOY (%)11.81%7.55%-1.03%9.81%0.00%场均人次（人/场）465846624548YO
35、Y (%)26.10%-21.15%34.37%-26.99%6.12%票房（亿元）18.1830.9032.3854.6155.0565.11YOY (%)69.95%4.81%68.65%0.80%18.27%数据来源：拓普数据，注：银幕数为在运营银幕数量，票房不含服务费(n广发证券GF SECURITIES根据万达电影重组报告书所披露的唐人街探案3出品份额数据，假设发行代理费 为12%,主发行份额为70%,测算得到不同票房情况下唐人街探案3带给万达的 投资回报如下表所示。根据拓普数据预测，唐人街探案3最终票房将超过40亿元 （唐探、唐探2的票房分别为8.8亿元和33.97亿元），算得参与
36、主发行有望 获得0.96亿利润，参与出品有望获得利润2.32亿元，合计利润3.28亿元。表9 :万达电影唐人街探案3票房收益的敏感性测算综合票房（亿元）25303540455055发行收益测算扣除服务费票房（亿元）23.2527.932.5537.241.8546.5051.15分账票房（扣除专项基金、增值税，亿兀）20.9925.1929.3933.5937.7941.9946.19发行+片方分账（亿元）9.0310.8312.6414.4416.2518.0619.86归属万达电影的发行毛利润（亿元）0.670.830.981.131.281.431.58主发行除税净利润（15%税率，亿元
37、）0.570.700.830.961.091.221.35投资收益测算扣除代理费后的片方分账收入（亿元）7.068.6510.2411.8313.4215.0116.6万达电影的投资毛利润（亿元）0.831.462.102.733.372.803.36主出品除税净利润（15%税率，亿元）0.701.241.782.322.862.382.86总收益测算发行+投资总营业收入（亿元）3.794.645.496.357.207.308.07营业本钱（分摊制作本钱+联发本钱，亿元）2.292.352.422.482.553.063.13唐人街探案3的单片毛利润（亿元）1.502.293.073.864
38、.654.244.94唐人街探案3的单片净利润（亿元）1.281.942.613.283.953.604.20数据来源：万达电影重组报告书，猫眼专业版APP,（五）21年内容供给丰富，票价提升成为票房增长的主要驱动春节档后2021年重点国产影片梳理：春节档后优质国产片依然值得期待，如目前已 定档五一的古董局中局、秘密访客等；献礼建党100周年，将于7月1日上映 的影片1921、革命者。此外，局部未确定上映日期，但关注度较高的影片 也有望在年内上映，如李娜、反贪风暴5、封神三部曲、深海等。表10 :春节档后2021年重点国产影片梳理电影上映日期题材导演/主演可比影片可比影片票房（亿兀）古董局中局
39、2021/04/30剧情郭子健/雷佳音、李现秘密访客2021/05/01剧情陈正道/郭富城、段奕宏、张子枫西游记之再世妖王2021/05/01动画王云飞神秘世界历险记41.05阳光劫匪2021/05/01剧情李玉/马丽、宋佳19212021/07/01剧情黄建新、郑大圣/黄轩、倪妮我和我的祖国31.7革命者2021/07/01剧情徐展雄/张颂文建党伟业4.12李娜/传记张冀/胡歌中国机长29.12她杀/剧情曹保平/范冰冰、黄轩、王子文烈日灼心3.05反贪风暴5动作林德禄/古天乐、郑嘉颖、张智霖反贪风暴47.99广发证券GF SECURITIES封神三部曲/战争乌尔善/黄渤、费翔、李雪健封神传奇
40、2.84749局/动作陆川/王俊凯、苗苗、郑恺九层妖塔6.83长津湖/历史陈凯歌/吴京、易怦千玺、朱亚文金刚川11.23深海/动画田晓鹏西游记之大圣归来9.57数据来源：拓普数据,海外疫情有望得到控制，进口片上映有望恢复。20年受疫情影响，海外多部影片推 迟上映，国内优质进口片减少。展望2021年，根据海外定档情况，多部优质进口片 有望获得引进，我们筛选出明年上半年有望在海外上映、并被引入国内的进口片， 包括王牌特工、007、速度与激情系列等。参考类似题材或相同系列过去在国内的票 房表现，明年上半年票房有望超过10亿的进口片包括王牌特工：源起、哥斯 拉大战金刚、古墓丽影2、黑寡妇、007：无暇
41、赴死，而预计于5月28 日海外上映的速度与激情9国内票房有望突破30亿。表11 ： 2021年有望引进的海外大片(橙色底色为10亿以上票房，紫色底色为30亿以上票房)数据来源：Box office Mojo,片名海外上映类型导演主演/配音发行公司可比影片可比影片票房The 3552021/01/15动作/惊悚西蒙金伯格杰西卡查斯坦环球影业X战警：黑凤凰4.09亿元比得兔2：逃跑计划2021/01/15喜剧/动画威尔古勒罗丝伯恩华纳兄弟比得兔1.68亿元真人快打：毁灭2021/01/15动作/奇幻西蒙麦奎德乔塔斯利姆华纳兄弟王牌特工：源起2021/02/12喜剧/动作马修沃恩马修沃恩20世纪影业王牌特工：特工学院4.83亿元冷血悍将2021/02/26剧情/动作斯特法诺索利马杰米贝尔派拉蒙影业古墓丽影22021/03/