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1、第一节 融资概述第二节 权益融资第三节 负债融资第四节 租赁融资第五节 混合性融资第六节 资本成本第七节 杠杆与风险第八节 资本结构第九节 股利政策第一节 融资概述资金需求融资类型融资环境公司的业务循环初始资本2000，12，31负债￥500权益￥500￥1000净利润￥100资产￥1000销售额￥1000红利￥50新债务留存收益￥50￥50留存收益率50%边际净利润率10%资本结构负债权益比=1资产周转率1一、估计所需外部资金的数量 资金需求=现金+WCR+固定资产 内生资金=留存收益+折旧费 外部资金需求=资金需求-内生资金 外部资金需求=现金+营运资本需求 +固定资产-(留存收益+折旧费
2、)二、融资类型自有资金与借入资金长期资金与短期资金内部筹资与外部筹资直接筹资与间接筹资三、融资环境经济环境法律环境金融环境金融市场金融机构经营存贷业务的金融机构经营证券业务的金融机构其他金融机构 保险公司、财务公司、租赁公司第二节 权益融资投入资本发行股票股票种类普通股与优先股记名股票与无记名股票有面额股票与无面额股票国家股、法人股、个人股与外资股A股、B股、H股与N股发行股票股票发行条件股票发行程序发行方式私募公募股东优先认购股票股利推销方式自销承销 包销 代销发行价格等价、平价时价、市价中间价优缺点优点 无固定股利负担 永久性资本 风险小 增强公司信誉缺点 资本成本高 分散控制权第三节 负
3、债融资银行贷款发行短期证券发行公司债券一、银行贷款银行短期贷款 信用借款、担保借款、票据贴现银行长期贷款 抵押贷款、信用贷款信用条件 信用额度、周转信用协议、补偿性余额二、发行短期证券短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票。优点 资金成本低、数额大、提高企业信誉缺点 风险较大、弹性比较小、发行条件严格三、发行债券债券种类发行债券的条件与程序债券发行价格债券收益率资信评级优缺点债券种类记名债券与无记名债券抵押债券与信用债券固定利率债券与浮动利率债券参与公司债券与非参与公司债券一次到期债券与分次到期债券收益公司债券、可转换公司债券、附认股权债券零息票债券
4、、永久债券、变动利率债券、可赎回债券债券发行价格等价发行溢价发行折价发行债券收益率风险确定债券收益率：市场风险反映了债券价格对市场收益率变化的敏感性信用风险或违约风险反映发行公司支付其债券本金与利息的能力 债券等级与市场收益率之间关系债券等级市场收益率 风险收益政府7.20%0AAA7.45%0.25%A8.05%0.85%BB9.25%2.05%CCC10.70%3.50%市场收益率变化对债券价格的影响债券价格与市场收益率成反比关系 当市场收益率上升时，所有的债券价格都会下降当市场收益率下降时，所有的债券价格都会上升债券的持有期限越长，债券价格对市场收益率变化的敏感性越高 债券的票息率越低，
5、债券价格对市场收益率变化的敏感性越高 资信评级债券的信用等级债券的评级程序债券的评级方法债券信用等级表Standard&Poors CorporationMoodys Investors ServiceAAA最高级Aaa最高质量AA最高Aa高质量A上中级A上中质量BBB中级Baa下中质量BB中下级Ba具有投机因素B投机级B通常不值得正式投资CCC 完全投机级Caa可能违约CC最大投机级Ca高投机性，经常违约C规定盈利付息但未能盈利付息C最低级债券融资优缺点优点 成本较低、可利用财务杠杆、保障股东控制权、便于调整资本结构缺点 财务风险较高、限制条件较多、融资数量有限第四节 租赁融资 租赁方式租金
6、租赁评价优缺点一、租赁方式售后租回(sale and lease back)营业租赁(operating leases)、服务租赁融资或资本租赁(financial leases)营业租赁租赁期较短承租企业可按规定提前解除租赁合同出租人提供专门服务租赁费较高租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回融资租赁租赁期限长在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还、续租或留购三种选择二、租金租赁设备的购置成本预计租赁设备的残值利息租赁手续费租赁期限租金的支付方式三、租赁评价承租方 决定租赁资产的
7、成本是不是低于购买资产的成本（与借款购买比较）出租方 决定租赁是否提供了合理的回报率租赁决策联合货运公司决定更新10辆叉车，这是一个净现值为正的项目。如果购买，每辆叉车的成本为10000元，可以通过一个5年期的贷款来获得这笔资金，贷款的年利率为8%。设备寿命期为5年，按无残值直线法折旧。5年后每辆叉车的税后残值为1000元，公司所得税率为40%。若采用租赁，在每年年初支付租金15000元。决策分析四、租赁融资优缺点优点 迅速获得资产、限制较少、降低技术更新风险、租金分期支付缺点 成本高、固定租金支付第五节 混合性融资优先股可转换证券认股权证一、优先股特征种类动机优缺点特征优先分配固定的股利优先
8、分配公司剩余财产优先股股东一般无表决权优先股可由公司赎回种类累积优先股与非累积优先股参与优先股与非参与优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股动机防止公司股权分散化调剂现金余缺改善公司资本结构维持举债能力优缺点优点 无固定到期日，股利支付固定又有灵活性，保持普通股股东对公司的控制权，提高公司借款的举债能力缺点 成本高于债券，筹资制约因素较多，可能形成较重的财务负担二、可转换证券转换期转换率 每张债券可转换成股票的股数转换价格 面值除以转换率可转换债券的价值三、认股权证认股权证发行对现有股东的影响初始价值决策结束价值4股100=400现金 =80 合计 =480执行4份认股
9、权证以80元购买1新股5股 96=480现金 =0 合计=480以每份4元出售4份认股权证4股 96=384现金 =96 合计 =480第六节 资本成本资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金占用费。资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费指占用资金支付的费用，如股票的股利，银行借款、发行债券的利息等。资本成本一、债务成本长期借款成本债券成本二、权益成本优先股成本普通股成本留存收益成本三、加权平均资本成本WACC第七节 杠杆与风险营业杠杆财务杠杆综合杠杆一、营业杠杆营
10、业杠杆，又称经营杠杆或营运杠杆，指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。营业杠杆利益营业风险营业杠杆系数营业杠杆系数二、财务杠杆财务杠杆，又称融资杠杆，指企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。财务杠杆利益财务风险财务杠杆系数财务杠杆系数三、综合杠杆第八节 资本结构资本结构指企业各种资本的构成及其比例关系资本结构的影响因素资本结构理论一、资本结构的影响因素企业所有者和管理人员的态度贷款银行和资信评级机构的态度企业的获利能力企业的现金流量状况企业的增长率税收因素行业差别二、资本结构理论第九节 股利政策股利决策指公司对股利支付有关事项的确定股利支付程序支付方式股利理论影响股利决策的因素股利
11、政策股票股利、分割与回购一、股利支付程序股利宣告日股权登记日除权除息日实际支付日二、股利支付方式现金股利股票股利财产股利实物股利负债股利三、股利理论股利无关论股利相关论股利无关论（MM理论）不存在个人或公司所得税股票无发行成本股票无交易成本无信息成本财务杠杆不影响资本成本公司的资本预算政策与其股利政策无关股利相关论“在手之鸟”论信息传播论所得税影响理论投资者类别效应四、影响股利决策的因素法律约束因素 资本完整性要求、净利润条件、法定公益金要求、股票回购限制债权人约束股东的要求 稳定收入的要求或避税要求、控制权的稀释影响股利决策的因素公司内部因素 利润和现金的稳定性、资产的流动性、偿债能力、举债
12、能力、股利支付频数公司的其他外部因素 投资机会的影响 资本成本的影响 通货膨胀五、股利决策剩余股利政策固定股利政策稳定增长的股利政策固定股利支付率政策正常股利加额外股利政策剩余股利政策固定股利政策稳定增长的股利政策固定股利支付率政策正常股利加额外股利政策六、股票股利、分割与回购发放股票股利后，引起每股收益和市价下降按比例配送红股，每个股东的份额和市场价值不变对股东在税负方面有利将增发股票和支付股息有机结合起来将股价维持在某一有利于交易的范围内处理费用比现金股利高股票股利传递信息不明确，对股价不利1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,N
13、ovember 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。18:37:4018:37:4018:3711/8/2022 6:37:40 PM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2218:37:4018:37Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。18:37:4018:37:4018:37Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2218:37:4018:37:40November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08 十一月 20226:37:40 下午18
14、:37:4011月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月 226:37 下午11月-2218:37November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/8 18:37:4018:37:4008 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。6:37:40 下午6:37 下午18:37:4011月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 6:37:40 PM18:37:4008-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 6:37 PM11/8/2022 6:37 PM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家