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1、股票的基本面股票的基本面分析分析v宏观经济挑股票宏观经济挑股票v行业背景选股票行业背景选股票v从公司运营情况分析股票从公司运营情况分析股票宏观经济挑股票v作为虚拟经济的重要组成部分，证券市场的运行和作为虚拟经济的重要组成部分，证券市场的运行和发展是以宏观经济这一实质经济为基础的发展是以宏观经济这一实质经济为基础的v宏宏观观研究的目研究的目标标可以概括可以概括为为：研究宏：研究宏观经济观经济和和（证证券市券市场场）政策面的）政策面的变动变动，把握，把握这这种种变动对证变动对证券市券市场场和影响和影响。宏观研究主要应关注以下几个方面：1.1.宏观经济的变动趋势（包括中长期趋势和短期趋势）宏观经济的
2、变动趋势（包括中长期趋势和短期趋势）及其对证券市场的影响。及其对证券市场的影响。要研究宏观经济对证券市场的影响，关键是要看宏观要研究宏观经济对证券市场的影响，关键是要看宏观经济的运动趋势。只要把握宏观经济运行趋势，才能对公经济的运动趋势。只要把握宏观经济运行趋势，才能对公司中长期经营决策和机构客户的大资金提供有战略意义的司中长期经营决策和机构客户的大资金提供有战略意义的指导建议。指导建议。2.2.利率的变动情况及其对证券市场的影响。利率的变动情况及其对证券市场的影响。各各种种期期限限的的利利率率水水平平是是衡衡量量证证券券市市场场资资金金机机会会成成本本的的基基本本依依据据，利利率率变变动动对
3、对证证券券市市场场的的影影响响非非常常明明显显。我我国国由由于于实实行行资资本本项项目目下下的的外外汇汇管管制制，资资金金缺缺乏乏在在全全球球范范围围内内自自由由流流动动的的机机制制，绝绝大大部部分分还还是是在在国国内内市市场场、包包括括证证券券市市场场上上寻寻找找投投资资机机会会。因因此此利利率率水水平平直直接接决决定定了了进进入入证证券券市市场场的的意意愿愿资资金金量量，对对证证券券二二级级市市场场的的运运行行有有非非常大的影响，在一定程度上甚至超过了宏观经济本身。常大的影响，在一定程度上甚至超过了宏观经济本身。3.3.宏观经济和政策变动对行业经济的影响。宏观经济和政策变动对行业经济的影响
4、。宏宏观观经经济济运运行行处处于于不不同同的的周周期期对对行行业业经经济济有有不不同同的的影影响响，除除了了对对此此要要预预以以关关注注外外，还还要要关关注注宏宏观观经经济济政政策策变变动动对对行行业业经经济济的的影影响响。与与发发达达市市场场经经济济国国家家不不同同，政政策策性性因因素素在在我我国国产产业业结结构构调调整整和和行行业业发发展展中中一一直直扮扮演演着着非非常常重重要要的的角角色色。上上个个世世纪纪9090年年代代以以来来，结结构构调调整整就就一一直直成成为为我我国国经经济济发发展展的的主主线线，“十十五五”规规划划继继续续了了这这一一政政策策，可可以以预预计计政政策策性性因因素
5、素仍仍将将在在我我国国产产业业经济中发挥相当重要的作用。经济中发挥相当重要的作用。几几乎乎任任何何一一项项产产业业政政策策的的出出台台都都伴伴随随着着相相应应的的产产业业变变动动和和行行业业投投资资机机会会，因因此此宏宏观观研研究究应应始始终终关关注注政政策策面对行业经济的影响。面对行业经济的影响。4.4.证券市场政策变动和变动趋势对证券市场的影响。证券市场政策变动和变动趋势对证券市场的影响。5.5.新兴市场经济国家证券市场的发展经验及其对我国新兴市场经济国家证券市场的发展经验及其对我国的影响。的影响。由于我国证券市场建设时间不长，面临的主要是发由于我国证券市场建设时间不长，面临的主要是发展和
6、规范问题。因此在学习其他国家和地区的经验时，展和规范问题。因此在学习其他国家和地区的经验时，比较多的关注发达国家的经验，因为他们比较规范和成比较多的关注发达国家的经验，因为他们比较规范和成熟。熟。实际上就证券市场的规范过程，证券市场发展与宏实际上就证券市场的规范过程，证券市场发展与宏观经济的相互关系、证券市场发展起来后如何使之成观经济的相互关系、证券市场发展起来后如何使之成为金融体系的稳定力量而不是风险之源方面，新兴市为金融体系的稳定力量而不是风险之源方面，新兴市场经济国家提供的经验并不少，有的还更符合我国的场经济国家提供的经验并不少，有的还更符合我国的实际。实际。行业背景选股票我国证券市场的
7、行业划分我国证券市场的行业划分1.1.上证指数分类法：上证指数分类法：1.1.上上海海证证券券交交易易所所为为编编制制沪沪市市成成分分指指数数，将将在在上上海海上上市市的的全全部部上上市市公公司司分分为为五五类类：工工业业、商商业业、房房地地产产业业、公公用用事事业业和和综综合合类类，并并据据此分别计算和公布各分类股价指数。此分别计算和公布各分类股价指数。2.2.深证指数分类法深证指数分类法 深深圳圳证证券券交交易易所所将将在在深深圳圳上上市市的的全全部部上上市市公公司司分分为为六六类类：工工业业、商商业业、金金融融业业、房房地地产产业业、公公用用事事业业和和综综合合类类，同时分别计算和公布各
8、分类股价指数。同时分别计算和公布各分类股价指数。两两个个证证券券交交易易所所为为编编制制股股价价指指数数而而对对产产业业进进行行的的分分类类显显然然是是不不完完全全的的，随随着着新新公公司司的的不不断断上上市市以以及及老老上上市市公公司司业业务务活活动动的的变变化化，这这两两种种分分类类方方法法已已不不能能涵涵盖盖全全部部上上市市公公司司，如如上上海海浦浦东东发发展展银银行行的的上上市市使使上上海海市市场场出出现现了了金融服，而两地农业类上市公司的数量也越来越多。金融服，而两地农业类上市公司的数量也越来越多。为为了了提提高高证证券券市市场场规规范范化化水水平平，中中国国证证监监会会在在总总结结
9、沪沪深深两两个个交交易易所所分分类类经经验验的的基基础础上上，以以我我国国国国民民经经济济行行业业的的分分类类为为主主要要依依据据，于于19991999年年4 4月月制制定定了了中国上市公司分类指引并予以试行。中国上市公司分类指引并予以试行。证券市场投资实际应用的行业划分证券市场投资实际应用的行业划分 应用最多的有行业分类和板块分类。应用最多的有行业分类和板块分类。1.1.行业分类行业分类 根根据据上上市市公公司司主主营营业业务务的的营营业业范范围围来来划划分分，业业内内人人士士和和投投资资者者通通常常把把上上市市公公司司分分为为以以下下行行业业：科科技技行行业业、房房地地产产行行业业、家家电
10、电行行业业、电电子子信信息息行行业业、化化工工行行业业、能能源源行行业业、汽汽车车行行业业、金金融融行行业业、农农林林牧牧副副渔渔业业、酿酿酒酒食食品品饮饮料料行行业业、医医药药行行业业、冶冶金金行行业业、纺纺织织行行业业、机机械械行行业业、纸纸业业包包装装行行业、建材行业必用事业、商业行业、综合类等。业、建材行业必用事业、商业行业、综合类等。2.2.板块分类板块分类 3.3.股股票票市市场场的的板板块块效效应应是是我我国国证证券券市市场场的的特特殊殊现现象象，在在我我国国证证券券市市场场发发展展的的各各个个阶阶段段都都产产生生过过重重要要的的影影响响。板板块块分分类类标标准准不不一一，如如可
11、可按按地地域域划划分分，比比较较著著名名的的有有北北京京板板块块、深深圳圳板板块块、上上海海板板块块（单单列列一一个个浦浦东东板板块块）称称北北板板块块、四四板板块块等等；也也可可以以上上市市公公司司的的经经营营业业绩绩为为纽纽带带划划分分，包包括括绩绩优优板板块块、STST板板块块等等；根根据据行行业业分分类类划划分分有有高高科科技技板板块块、金金融融板板块块、房房地地产产板板块块、酿酿酒酒板板块块、建建材材板板块块等等；按按照照上上市市公公司司的的经经营营行行为划分有重组板块等。为划分有重组板块等。4.随随着着上上市市公公司司的的不不断断发发展展及及数数量量的的日日益益增增多多，划划分分板
12、板块块的的标标准准也也越越来来越越多多，各各个个板板块块之之间间的的相相互互联联动动关关系系也也日日趋趋复复杂杂。只只要要一一个个名名称称能能成成为为市市场场炒炒作作的的题题材，就能以此名称冠名一个板块。材，就能以此名称冠名一个板块。行业与板块分析在股票投资中的作用行业与板块分析在股票投资中的作用 1 1可为股票投资者提供更为详尽的行业投资背景可为股票投资者提供更为详尽的行业投资背景社社会会经经济济的的发发展展水水平平和和增增长长速速度度反反映映了了各各组组成成部部分分的的平平均水平和速度，但各部门的发展并非都和总体水平保持一致。均水平和速度，但各部门的发展并非都和总体水平保持一致。在在宏宏观
13、观经经济济运运行行态态势势良良好好、速速度度增增长长、效效益益提提高高的的情情况况下下，有有些些部部门门的的增增长长与与国国民民生生产产总总值值、国国内内生生产产总总值值增增长长同同步步，有有些些部部门门则则高高于于或或低低于于国国民民生生产产总总值值或或国国内内生生产产总总值值的的增增长长。投投资资者者除除需需了了解解宏宏观观政政治治经经济济背背景景之之外外。还还需需对对各各行行业业的的一一般般特特征征、经经营营状状况况和和发发展展前前景景有有进进一一步步的的了了解，这样才能更好地进行投资决策。解，这样才能更好地进行投资决策。2 2 行行 业业 分分 析析 可可 协协 助助 股股 票票 投投
14、 资资 者者 确确 定定 行行 业业 投投 资资 重重 点点 国国家家在在不不同同时时间间的的经经济济政政策策与与对对不不同同地地区区的的政政策策导导向向会会对对不不同同的的行行业业和和地地区区产产生生不不同同的的影影响响，属属于于这这些些行行业业和和位位于于这些地区的企业会受益匪浅。这些地区的企业会受益匪浅。如如我我国国政政府府近近期期提提出出了了开开发发西西部部的的目目标标，要要加加强强对对西西部部发发展展的的支支持持力力度度，利利用用财财政政政政策策等等各各种种手手段段加加快快西西部部的的基基础础设设施施建建设设，这这会会直直接接或或间间接接对对西西部部许许多多上上市市公公司司产产生生有
15、有利利影影响响，投投资资者者可可根根据据这这一一行行业业背背景景选选择择合合适适的的企企业业进进行投资。行投资。3 3行行业业与与板板块块分分析析可可协协助助股股票票投投资资者者选选择择投投资资企企业业及及持持股股时时间间 通通过过对对行行业业所所处处生生命命周周期期和和影影响响行行业业发发展展的的因因素素进进行行分分析析，投投资资者者可可了了解解行行业业的的发发展展潜潜力力和和欲欲投投资资企企业业的的优优势势所所在在，这这对对其其最最终终确确定定所所投投资资企企业业及及确确定定持持股股时时间间有有重重要要作作用用。很很多多时时候候，股股票票的的价价格格会会随随着着某某一一行业的发展而相应地上
16、升。行业的发展而相应地上升。例例如如，某某一一种种新新型型发发动动机机的的引引人人使使得得许许多多与与该该行行业业有有关关的的证证券券价价格格上上升升，因因为为投投资资者者和和投投机机家家们们都都断断定定，由由于于新新型型发发动动机机的的出出现现使使得得这这些些行行业业都都处处在在潜潜在在增长的边缘。增长的边缘。然然而而，当当投投资资者者获获悉悉这这种种发发动动机机具具有有耐耐久久性性，并并且且极极易易应应用用于于现现有有制制造造生生产产体体系系的的确确切切资资料料后后，这这些些行行业业的的证证券券市市场场价价格格便便恢恢复复到到更更合合理理的的水水平平，投投资资者者必必须须据据此此适适时时作
17、作出出投投资资决决策策。板板块块分分析析对对于于投投资资者者选选择择股股票票也也有有较较大大的的影响。影响。在在市市场场发发展展的的某某一一阶阶段段，属属于于某某一一板板块块的的数数支支股股票票长长期期处处于于强强势势，那那么么该该板板块块中中的的其其他他尚尚处处于于盘盘整整阶阶段段的的股股票票很很有有可可能能就就是是当当前前市市场场最最有有上上升升潜潜力力的的股股票票，极极具具投投资资价价值值；而而在在板板块块中中大大多多数数股股票票升升势势转转弱弱时时，该该板板块块中的其他股票也就接近其出货时机了。中的其他股票也就接近其出货时机了。行业的一般特征分析 行行业业的的经经济济结结构构不不同同，
18、变变动动规规律律不不同同，所所处处生生命命周周期期阶阶段段不不同同，其其赢赢利利水水平平的的高高低低、经经营营的的稳稳定定状状况况也也不不同同。这这是是进进行行行行业业分分析析时时要要着着重重考考虑的因素虑的因素。一、行业的经济结构分析一、行业的经济结构分析 行行业业的的经经济济结结构构随随该该行行业业中中企企业业的的数数量量、产产品品的的性性质质、价价格格的的制制定定和和其其他他一一些些因因素素的的变变化化而而变变化化，根根据据经经济济结结构构的的不不同同，行行业业基基本本上上可可分分为为四四种种市市场场类类型型：完完全全竞竞争争、垄垄断断竞竞争争、寡寡头头垄垄断断、完全垄断。完全垄断。1.
19、1.完完全全竞竞争争型型：是是指指一一个个行行业业中中有有很很多多的的独独立立生生产产者者，他他们们都都以以相同的方式向市场提供同质产品。其主要特点是：相同的方式向市场提供同质产品。其主要特点是：（1 1）企企业业是是价价格格的的接接受受者者，而而不不是是价价格格的的制制定定者者，也也就就是是说说企企业不能够影响产品的价格。业不能够影响产品的价格。（2 2）所有企业向市场提供的产品都是同质的、无差别的。）所有企业向市场提供的产品都是同质的、无差别的。（3 3）生产者众多，所有资源都可以自由流动。）生产者众多，所有资源都可以自由流动。（4 4）企业的赢利基本上是由市场对产品的需求决定的。）企业的
20、赢利基本上是由市场对产品的需求决定的。（5 5）生生产产者者和和消消费费者者对对市市场场完完全全了了解解，并并且且可可随随意意进进入入或或退退出出此行业。此行业。显然，完全竞争是一个理论上的假设，显然，完全竞争是一个理论上的假设，在现实经济中很少存在，一些初级产品在现实经济中很少存在，一些初级产品和某些农产品的市场类型比较接近完全和某些农产品的市场类型比较接近完全竞争市场的情况。竞争市场的情况。2.2.垄垄断断竞竞争争型型：是是指指一一个个行行业业中中有有许许多多企企业业生生产产同同一一种种类类但但具有明显差别的产品。其主要特点是：具有明显差别的产品。其主要特点是：（1 1）企企业业生生产产的
21、的产产品品同同种种不不同同质质，即即产产品品存存在在着着差差别别。也也就就是是说说，产产品品基基本本相相似似，但但在在质质量量、商商标标、包包装装、大大小小以以及及卖卖者者的的服服务务态态度度、信信用用等等方方面面存存在在一一定定的的差差别别。这这是垄断竞争与完全竞争的主要区别。是垄断竞争与完全竞争的主要区别。（2 2）从从某某种种程程度度说说，企企业业对对自自己己产产品品的的价价格格有有一一定定的的控控制制能能力力，是价格的制定者。是价格的制定者。（3 3）生产者众多，所有资源可以流动，进入该行业比较容易。）生产者众多，所有资源可以流动，进入该行业比较容易。在在国国民民经经济济各各产产业业中
22、中，大大多多数数产产成成品品的的市市场场类类型型都都属属于于这种类型。这种类型。3 3寡寡头头垄垄断断型型：是是指指一一个个行行业业中中少少数数几几家家大大企企业业（称称为为“寡寡头头”）控控制制了了绝绝大大部部分分的的市市场场需需求求量量。其其主主要要特点是：特点是：（1 1）企企业业为为数数不不多多，而而且且相相互互影影响响、相相互互依依存存。正正因因为为如如此此，每每个个企企业业的的经经营营方方式式和和竞竞争争策策略略都都会会对其他几家企业产生重要影响。对其他几家企业产生重要影响。（2 2）产产品品差差别别可可有有可可无无。当当产产品品无无差差别别时时称称为为纯纯粹粹寡头垄断；当产品有差
23、别时称为差别寡头垄断。寡头垄断；当产品有差别时称为差别寡头垄断。（3 3）生产者较少，进入该行业十分困难。）生产者较少，进入该行业十分困难。从从以以上上特特点点可可以以看看出出，寡寡头头垄垄断断在在现现实实是是普普遍遍存存在在的的，资资本本密密集集型型、技技术术密密集集型型行行业业，如如汽汽车车行行业业，以以及及少少数数储储量量集集中中的的矿矿产产品品，如如石石油油等等产产品品的的市市场场多多属属这这种种类类型型。生生产产所所需需的的巨巨额额投投资资、复复杂杂的的技技术术或或产产品品储储量量的的分分布布成成为为限限制制新新企企业业进入寡头垄断型行业的主要障碍。进入寡头垄断型行业的主要障碍。目目
24、前前西西方方国国家家的的许许多多重重要要行行业业常常常常被被几几家家企企业业所所控控制制，例例如如，美美国国汽汽车车市市场场是是被被本本国国的的通通用用汽汽车车公公司司、福福特特汽汽车车公公司司。克克莱莱斯斯勒勒公公司司以以及及日日本本的的本本田田汽汽车车公公司司和和日日产产汽汽车车公公司司所所控控制制；胶胶卷卷业业的的两两个个主主要要竞竞争争对对手是美国的柯达公司和日本的富士公司等。手是美国的柯达公司和日本的富士公司等。4 4完完全全垄垄断断型型：是是指指一一个个行行业业中中只只有有一一家家企企业业生生产产某某种种特特质质产产品品。特特质质产产品品指指那那些些没没有有或或基基本本没没有有其其
25、他他替替代代品品的的产产品品。完完全全垄垄断断可可分分为为两两种种类型：类型：（1 1）政府完全垄断，如国营铁路、邮电等部门。）政府完全垄断，如国营铁路、邮电等部门。（2 2）私私人人完完全全垄垄断断，如如政政府府赋赋予予的的特特许许专专营营或或拥拥有有专专利利的的独独家家经经营营以以及及由于极其强有力的竞争实力而形成的私人垄断经营。由于极其强有力的竞争实力而形成的私人垄断经营。完全垄断型的特点是：完全垄断型的特点是：（1 1）一一个个行行业业仅仅有有一一个个企企业业，也也就就是是说说这这个个垄垄断断企企业业就就构构成成了了一一个个行行业业，其他企业进入这个行业几乎是不可能的。其他企业进入这个
26、行业几乎是不可能的。（2 2）产产品品没没有有或或缺缺少少合合适适的的替替代代品品。因因此此垄垄断断企企业业能能够够根根据据市市场场的的供供需需情情况况制制定定理理想想的的价价格格和和产产量量，在在高高价价少少销销和和低低价价多多销销之之间间进进行行选选择择，以以获获取取最最大大利利润润。但但是是，垄垄断断者者的的自自由由性性是是有有限限度度的的，要要受受到到政政府府管管制制和和反反垄垄断断法法的约束。的约束。在在现现实实经经济济生生活活中中，公公用用事事业业（如如铁铁路路、煤煤气气公公司司、自自来来水水公公司司和和邮邮电电通通信信等等）和和某某些些资资本本、技技术术高高度度密密集集型型行行业
27、业或或稀稀有有金金属属矿矿藏藏的的开开采采等等行行业业属属于于 这这 种种 完完 全全 垄垄 断断 的的 市市 场场 类类 型型。我我们们可可以以看看出出，如如果果按按照照经经济济效效率率的的高高低低和和产产量量的的大大小小排排列列，上上述述四四种种市市场场类类型型依依次次为为完完全全竞竞争争、垄垄断断竞竞争争、寡寡头头垄垄断断和和完完全全垄垄断断；而而按按照照价价格格的的高高低低和和可可能能获获得得的的利利润润的的大大小小排排列列，则则次次序序正正好好相相反反，即即依依次次为为完完全全垄垄断断、寡寡头头垄垄断断、垄垄断断竞竞争争和和完完全全竞竞争。争。二、经济周期与行业分析二、经济周期与行业
28、分析 各各行行业业变变动动时时，往往往往呈呈现现出出明明显显的的、可可测测的的增增长长或或衰衰退退的的格格局局。根根据据这这些些变变动动与与国国民民经经济济总总体体周周期期变变动动的的关关系系的的密密切切程程度度不不同同，可可以以将将行行业业分分为为以以下下几几类类：增增长长型型行行业业，周周期期型型行行业业，防防御御型型行业。行业。1 1增长型行业增长型行业 增增长长型型行行业业的的运运动动状状态态与与经经济济活活动动总总水水平平的的周周期期及及其其振振幅幅无无关关。这这些些行行业业主主要要依依靠靠技技术术的的进进步步、新新产产品品的的推推出出及及更更优优质质的的服服务务来来使使其其经经常常
29、呈呈现现出出增增长长形形态态，因因此此其其收收入入增增长长的的速速率率与与经经济济周周期期的的变变动动不不会会出出现现同同步步影影响响。然然而而，由由于于此此类类行行业业的的股股票票价价格格不不会会随随着着经经济济周周期期的的变变化化而而变变化化，投资者难以把握精确的购买时机投资者难以把握精确的购买时机2 2周期型行业周期型行业 周周期期型型行行业业的的运运动动状状态态直直接接与与经经济济周周期期相相关关。当当经经济济处处于于上上升升时时期期，这这些些行行业业会会紧紧随随其其扩扩张张；当当经经济济衰衰退退时时，这这些些行行业业也也相相应应衰衰落落。这这是是因因为为，当当经经济济上上升升时时，对
30、对这这些些行行业业相相关关产产品品的的购购买买会会相相应应增增加加。消消费费品品业业、耐耐用用品品制制造造业业及及其其他他需需求求弹弹性较高的行业，就属于典型的周期型行业。性较高的行业，就属于典型的周期型行业。3 3防御型行业防御型行业 这这些些行行业业运运动动形形态态因因其其产产业业的的产产品品需需求求相相对对稳稳定定，所所以以不不受受经经济济周周期期处处于于衰衰退退阶阶段段的的影影响响，相相反反，当当经经济济衰衰退退时时，防防御御型型行行业业或或许许会会有有实实际际增增长长，例例如如食食品品业业和和公公用用事事业业。正正因因为为如如此此，投投资资者者对对防防御御型型行行业业投投资资属属于于
31、收收入入投投资资，而而非非资资本本利得投资。利得投资。三、行业生命周期分析三、行业生命周期分析 一一般般而而言言，每每个个产产业业都都要要经经历历一一个个由由成成长长到到衰衰退退的的发发展展演演变变过过程程，这这个个过过程程便便称称为为行行业业的的生生命命周周期期。行行业业的的生生命命周周期期通通常常可可分分为为四四个个阶阶段段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。1 1初创阶段初创阶段 在在这这一一阶阶段段，新新行行业业刚刚刚刚诞诞生生或或初初建建不不久久，只只有有为为数数不不多多的的创创业业公公司司投投资资于于这这个个新新兴兴的的产产业业。在
32、在初初创创阶阶段段，产产业业的的创创立立投投资资和和产产品品的的研研究究、开开发发费费用用较较高高，而而产产品品市市场场需需求求狭狭小小，销销售售收收入入较较低低，因因此此这这些些创创业业公公司司财财务务上上可可能能不不但但没没有有赢赢利利，反反而而普普遍遍亏亏损损，甚甚至至可可能能破破产产。同同时时，企企业业还还面面临临着着由由较较高高的的产产品品成成本本和和价价格格与与较较小小的的市市场场需需求求导导致致的的投投资资风风险险。因因而而，这这类类企企业业更更适适合合投投机机者者而而不不是是投投资资者者。在在初初创创阶阶段段后后期期，随随着着行行业业生生产产技技术术的的提提高高、成成本本的的降
33、降低低和和市市场场需需求求的的扩扩大大，新新行行业业将将逐逐步步由由高高风风险险、低低收收益益的的初初创创期期转转入入高高风风险险、高高收收益的成长期。益的成长期。2 2成长阶段成长阶段 在在这这一一时时期期，拥拥有有一一定定市市场场营营销销和和财财务务力力量量的的企企业业逐逐渐渐主主导导市市场场，其其资资本本结结构构比比较较稳稳定定，因因而而它它们们开开始始定定期期支支付付股股利利并扩大经营。并扩大经营。在在成成长长阶阶段段，新新行行业业的的产产品品通通过过各各种种渠渠道道以以其其自自身身的的特特点点赢赢得得了了大大众众的的认认可可，市市场场需需求求逐逐渐渐上上升升，与与此此同同时时，产产品
34、品的的供供给给方方面面也也发发生生了了一一系系列列变变化化。由由于于市市场场前前景景看看好好，投投资资于于新新行行业业的的厂厂商商大大量量增增加加，产产品品也也逐逐步步从从单单一一、低低质质、高高价价向向多多样样、优优质质和和低低价价方方向向发发展展，因因此此新新行行业业出出现现了了生生产产厂厂商商和和产产品品相相互互竞竞争争的的局局面面，这这种种状状况的持续将使市场需求趋于饱和。况的持续将使市场需求趋于饱和。在这一阶段，生产厂商不能单纯依靠扩大产量，提高市场份额在这一阶段，生产厂商不能单纯依靠扩大产量，提高市场份额来增加收入，而必须依靠提高生产技术、降低成本，以及研制和来增加收入，而必须依靠
35、提高生产技术、降低成本，以及研制和开发新产品来获得竞争优势，从而战胜竞争对手和维持企业的生开发新产品来获得竞争优势，从而战胜竞争对手和维持企业的生存与发展。因此那些财力与技术较弱，经营不善，或新加入的企存与发展。因此那些财力与技术较弱，经营不善，或新加入的企业（因产品的成本较高或不符合市场的需要）往往被淘汰或被兼业（因产品的成本较高或不符合市场的需要）往往被淘汰或被兼并。并。在成长阶段的后期，由于行业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰在成长阶段的后期，由于行业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量在大幅度下降以后便开始稳规律的作用，市场上生产厂商的数量在大幅度下降以后便开始稳定
36、下来。由于市场需求基本饱和，产品的销售增长率减慢，整个定下来。由于市场需求基本饱和，产品的销售增长率减慢，整个行业开始进入稳定期。行业开始进入稳定期。在这一阶段，由于受不确定因素的影响较小，行业的增长具有可在这一阶段，由于受不确定因素的影响较小，行业的增长具有可预测性，行业的波动也较小。此时，投资者蒙受经营失败而导致投预测性，行业的波动也较小。此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，分享行业增长带来的收益的可能性则会资损失的可能性大大降低，分享行业增长带来的收益的可能性则会大大提高。大大提高。3 3成熟阶段成熟阶段 这这是是一一个个相相对对较较长长的的时时期期。在在这这一一时时
37、期期里里，在在竞竞争争中中生生存存下下来来的的少少数数大大厂厂商商垄垄断断了了整整个个行行业业的的市市场场，每每个个厂厂商商都都占占有有一一定定比比例例的的市市场场份份额额。厂厂商商与与产产品品之之间间的的竞竞争争手手段段逐逐渐渐从从价价格格手手段段转转向向各各种种非非价价格格手手段段，如如提提高高质质量量、改改善善性性能能和和加加强强售售后后服服务务等等。此此时时，行行业业的的利利润润由由于于一一定定程程度度的的垄垄断断达达到到了了很很高高的的水水平平，而而风风险险因因市市场场比比例例较较稳稳定定、新新企企业业难难以以进进入入而而降降低低。其其原原因因是是市市场场已已被被原原有有大大企企业业
38、比比例例分分割割，产产品品的的价价格格比比较较低低，新新企企业业由由于于创创业业投投资资无无法法很很快快得得到到补补偿偿或或产产品品销销路路不畅，资金周转困难而难以进入。不畅，资金周转困难而难以进入。在在行行业业成成熟熟阶阶段段，行行业业增增长长速速度度降降到到一一个个更更加加适适度度的的水水平平。在在某某些些情情况况下下，整整个个行行业业的的增增长长可可能能完完全全停停止止，其其产产出出甚甚至至下下降降，因因此此行行业业的的发发展展很很难难较较好好地地与与国国民民生生产产总总值值保保持持同同步步增增长长，当当国国民民生生产产总总值值减减少少时时，行行业业甚甚至至蒙蒙受受更更大大的的损损失失。
39、但但是是，由由于于技技术术创创新新等原因，某些行业或许实际上会有新的增长。等原因，某些行业或许实际上会有新的增长。4 4衰退阶段衰退阶段 行行业业在在经经历历了了较较长长的的稳稳定定阶阶段段后后，就就进进入入了了衰衰退退阶阶段段。这这主主要要是是因因为为新新产产品品和和大大量量替替代代品品的的出出现现，使使得得原原行行业业的的市市场场需需求求减减少少，产产品品的的销销售售量量开开始始下下降降，某某些些厂厂商商开开始始向向其其他他更更有有利利可可图图的的行行业业转转移移资资金金，从从而而原原行行业业的的厂厂商商数数目目减减少少，利利润润下下降降。至至此此，整整个个行行业业便便进进入入了了生生命命
40、周周期期的的最最后后阶阶段段。在在衰衰退退阶阶段段，市市场场逐逐渐渐萎萎缩缩，当当正正常常利利润润无无法法维维持持或或现现有有投投资资折折旧旧完完毕毕后后，整整个个行行业业便便解体了。解体了。行业分析的市场应用 通通过过上上面面进进行行的的行行业业分分析析，投投资资者者可可以以选选择择处处于于成成长长期期和和稳稳定定期期、竞竞争争实实力力较较强强、有有较较大大发发展展潜潜力力的的增增长长型型行行业业作作为为投投资资对对象象。同同时时，即即期期的的价价格格收收益益比比在在某种程度上也可以作为投资时考虑的因素。某种程度上也可以作为投资时考虑的因素。例例如如，某某行行业业显显示示出出的的未未来来增增
41、长长潜潜力力很很大大，但但是是该该行行业业证证券券的的价价格格相相对对较较高高，则则不不能能充充分分表表明明这这些些证证券券是是可可以以购购买买的的。而而一一些些有有着着适适度度收收入入的的行行业业的的证证券券，如如果果其其价价格格较较低低，并并且且估估计计其其未未来来收收入入的的变变动动很很小小，则这些证券是值得购买的。则这些证券是值得购买的。板块投资的选择 1 1重组板块重组板块 资资产产重重组组作作为为我我国国证证券券市市场场一一道道最最亮亮丽丽的的风风景景线线，已已引引起起业业内内外外人人士士的的广广泛泛关关注注，有有重重组组题题材材的的上上市市公公司司成成为为证证券券公公司司、公公众
42、众投投资资者者和和其其他他上上市市公公司司密密切切注注意意的的对对象象。资资产产重重组组实实际际上上就就是是上上市市公公司司将将其其所所拥拥有有的的资资产产（包包括括相相关关的的产产权权、管管理理等等要要素素）重重新新组组合合，从从而而实实现现股股东东权权益益最最大大化的行为。化的行为。（1 1）资产重组的目的）资产重组的目的 规规模模扩扩张张。通通过过对对同同行行业业企企业业进进行行购购并并，有有助助于于上上市市公公司司在在短短期期内内扩扩大大生生产产能能力力，提提高高企企业业效效率率，实实现规模经济效益。现规模经济效益。利利用用“壳壳”资资源源。所所谓谓“壳壳”就就是是指指上上市市公公司司
43、的的上上市市资资格格。由由于于有有些些上上市市公公司司机机制制转转换换不不彻彻底底，不不善善于于经经营营管管理理，其其业业绩绩表表现现不不尽尽如如人人意意，只只有有对对其其进进行行资资产产重重组组才才能能充充分分利利用用上上市市公公司司的的这这个个“壳壳”资资源源，而而优优势势企企业业通通过过对对上上市市公公司司“壳壳”资资源源的的重重新新配置，可以达到间接上市的目的。配置，可以达到间接上市的目的。结结构构调调整整。上上市市公公司司通通过过资资产产重重组组，可可以以及及时时调调整整和和优优化化资资产产结结构构，提提高高整整体体资资产产质质量量，如如目目前前已已有有多多家家上上市市公公司司参参股
44、股金金融融业业和和高高科科技技行行业业，拓拓展多元化经营。展多元化经营。健健全全财财务务结结构构，减减轻轻债债务务负负担担。这这也也就就是是我我们们常常说说的的债权转股权。如辽通化工以债权转股权兼并锦天化。债权转股权。如辽通化工以债权转股权兼并锦天化。经经营营机机制制的的转转换换。上上市市公公司司通通过过资资产产重重组组，可可输输入入或或输出先进科学的管理技术，实现经营机制的转换。输出先进科学的管理技术，实现经营机制的转换。（2 2）资产重组的方式）资产重组的方式股股权权转转让让。股股权权转转让让已已成成为为我我国国证证券券市市场场上上发发生生频频率率最最高高的的资资产产重重组组方方式式。它它
45、又又可可细细分分为为协协议议转转让让和和无无偿偿划划拨拨两两种种方方式式。股股权权转转让让的的对对象象一一般般是是国国有有股股和和法法人人股股，这这是是由由我我国国上上市市公公司司的的股股权权结结构构以以国国有有股股和和法法人人股股占占绝绝对对比比重重的的特特点点决决定定的的，加加之之国国有有股股具具有有同同一一性性，使使得得股股权权转转让让成成为为最最便便捷捷、成成本本最最低低、受受干干预预最最少少的的资资产产重重组组方方式式。股股权权的的无无偿偿划划拨拨是是指指上上市市公公司司的的所所有有人人（一一般般为为政政府府）通通过过行行政政手手段段将将上上市市公公司司的的产产权权无无偿偿划划拨拨给
46、给并并购购公公司司的的产产权权重重组组行行为为。环宇股份、上菱电器等就是利用这种方式进行资产重组的。环宇股份、上菱电器等就是利用这种方式进行资产重组的。兼兼并并收收购购。实实施施兼兼并并收收购购的的具具体体方方法法有有三三种种：一一是是对对于于因因缺缺少少资资本本金金、债债务务负负担担过过重重的的亏亏损损企企业业，可可通通过过承承担担债债务务的的方方式式进进行行兼兼并并，如如仪仪征征化化纤纤运运用用这这种种方方式式收收购购了了佛佛山山化化纤纤；二二是是出出资资收收购购破破产产企企业业，如如南南风风化化工工的的系系列列收购等；三是通过收购股权实施兼并。收购等；三是通过收购股权实施兼并。资资产产置
47、置换换。就就是是以以等等价价值值的的资资产产进进行行互互换换，以以避避免免大大量量现现金金融融资资的的麻麻烦烦。这这种种资资产产置置换换的的资资产产重重组组方方式式可可以以发发生生在在不不同同企企业业之之间间，也也可可以以在在企企业业内内部部（如如母母公公司司与与子子公公司司之之间间）进进行行。通通常常上上市市公公司司的的做做法法是是剥剥离离不不良良资资产产，优优化化资资产结构，这样可大幅提高上市公司的业绩。产结构，这样可大幅提高上市公司的业绩。（3 3）资产重组的利弊分析）资产重组的利弊分析 资资产产重重组组对对于于上上市市公公司司各各项项资资源源的的有有效效配配置置、提提高高上上市市公公司
48、司的的整整体体质质量量具具有有十十分分重重要要的的意意义义，特特别别是是当当前前我我国国正正处处于于国国企企改改革革的的攻攻坚坚阶阶段段和和证证券券市市场场发发展展的的初初级级阶阶段段，市市场场的的流流动动性性与与信信息息的的充充分分性性不不够够，资资产产重重组组有有助助于于市市场场弥弥补补这这些些缺缺陷陷，有有助助于于政政府府对对国国民民经经济济进进行行宏宏观调控，有助于上市公司的健康发展。观调控，有助于上市公司的健康发展。通通过过重重组组可可以以降降低低企企业业的的成成本本，重重新新配配置置企企业业的的资资源源，增增强强企企业业的的赢赢利利能能力力，在在很很大大程程度度上上化化解解了了潜潜
49、在在的的金金融融风险。风险。局限性：局限性：市市场场法法规规、交交易易规规则则、投投资资结结构构、市市场场监监管管、交交易主体等市场基础条件存在一定的限制；易主体等市场基础条件存在一定的限制；有有些些企企业业急急功功近近利利的的思思想想在在资资产产重重组组中中充充分分暴暴露露，追求短期效益，忽视公司的长远发展；追求短期效益，忽视公司的长远发展；有有时时采采取取的的低低成成本本扩扩张张方方式式违违背背市市场场公公平平竞竞争争的的原则；原则；缺乏专业化指导。由于目前资产重组的程序简单，缺乏专业化指导。由于目前资产重组的程序简单，多由政府主导整合，无须中介机构介入，而证券公司、多由政府主导整合，无须
50、中介机构介入，而证券公司、投资银行因无利可图也漠然视之，因而许多资产重组投资银行因无利可图也漠然视之，因而许多资产重组行为从开始到结果就缺乏专业化指导和评价，拉郎配行为从开始到结果就缺乏专业化指导和评价，拉郎配现象仍很普遍。对当前出现的这些问题我们正积极寻现象仍很普遍。对当前出现的这些问题我们正积极寻求规范之道，对有利于优化资源重新配置的重组进行求规范之道，对有利于优化资源重新配置的重组进行鼓励和指导，以促进证券市场的长远规范发展。鼓励和指导，以促进证券市场的长远规范发展。总总之之，资资产产重重组组是是证证券券市市场场永永恒恒的的题题材材人人证证券券法法的的实实施施拓拓宽宽了了并并购购空空间间