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1、第第5 5章章 投资项目财务分析投资项目财务分析第第5 5章章 投资项目的财务分析投资项目的财务分析5.1可行性研究与财务评价概述可行性研究与财务评价概述1 5.2费用、收益识别、报表费用、收益识别、报表25.3资金规划资金规划35.4财务效果计算财务效果计算45.5案例分析案例分析55.6改建扩建改造项目评价改建扩建改造项目评价65.7资产评估资产评估7v1.1.可行性研究的主要内容可行性研究的主要内容谈谈判判签签约约工工程程设设计计施施工工安安装装试试运运转转竣竣工工验验收收投投产产项项目目后后评评价价项项目目评评估估投投资资决决策策可可行行性性研研究究项项目目建建议议书书初初步步可可行行
2、性性研研究究机机会会研研究究投资前期投资前期投资时期投资时期生产时期生产时期5.15.1可行性研究和财务分析概述可行性研究和财务分析概述5.15.1可行性研究和财务分析概述可行性研究和财务分析概述v1.1.可行性研究的主要内容可行性研究的主要内容v(1)(1)投资前期投资前期v投资前时期是决定项目效果的关键时期投资前时期是决定项目效果的关键时期,是研究的重点。是研究的重点。v在在机机会会研研究究阶阶段段，根根据据市市场场要要求求和和国国家家的的产产业业政政策策，结结合合企企业业的的发发展展和和经经营营规规划划，提提出出投投资资项项目目的的设设想想，并并对对设设想想进进行行粗粗略略分分析析。我我
3、国国建建设设项项目目管管理理程程序序要要求求在在对对拟拟投投资资项项目目进进行行初初步步论论证证后后，向向有有关关主主管管部部门门提提交交项项目目建建议议书书；在在可可行行性性研研究究完完成成后后，主主管管部部门门或或银银行行要要组组织织专专家家进进行行评评估估，在在项项目目评评估估结结束束通通过过后后，进进行行投投资资决决策策。投投资资前前时时期期的的主主要工作是可行性研究。要工作是可行性研究。5.15.1可行性研究和财务分析概述可行性研究和财务分析概述v1.1.可行性研究的主要内容可行性研究的主要内容v可行性研究可行性研究v可可行行性性研研究究就就是是对对拟拟建建项项目目技技术术上上,经经
4、济济上上及及其其他他方方面面的的可可行行性性进进行行论论证证。其其目目的的是是为为了了给给投投资资决决策策者者提提供供决决策策依依据据,同同时时为为银银行行贷贷款款,合合作作者者签签约约,工工程程设设计计等等提提供供依依据据和和基础资料。可行性研究是决策科学化的必要步骤和手段。基础资料。可行性研究是决策科学化的必要步骤和手段。v主要内容主要有：主要内容主要有：5.15.1可行性研究和财务分析概述可行性研究和财务分析概述v1.1.可行性研究的主要内容可行性研究的主要内容v(1)(1)项目的背景和历史项目的背景和历史v(2)(2)市场调查和拟建规模市场调查和拟建规模v(3)(3)资源、原材料、燃料
5、机械协作条件资源、原材料、燃料机械协作条件v(4)(4)建厂条件及厂址选择方案建厂条件及厂址选择方案v(5)(5)环境保护环境保护v(6)(6)技术方案技术方案v(7)(7)企业组织和定员企业组织和定员v(8)(8)项目实施计划和进度项目实施计划和进度v(9)(9)项目的财务分析项目的财务分析v(10)(10)项目的国民经济分析项目的国民经济分析v(11)(11)项目的综合评价及建议项目的综合评价及建议5.15.1可行性研究和财务分析概述可行性研究和财务分析概述v2.2.财务分析的目的和主要内容财务分析的目的和主要内容v（1 1）财务分析又称财务评价）财务分析又称财务评价 是从投资项目或企业角
6、度对项目进行的经济分析。是从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析。v（2 2）国民经济分析）国民经济分析 是从国家和社会的角度进行的经济分析。是从国家和社会的角度进行的经济分析。5.15.1可行性研究和财务分析概述可行性研究和财务分析概述v（3 3）财务分析的主要目的）财务分析的主要目的v从从企企业业或或项项目目角角度度出出发发，分分析析投投资资效效果果判判明明企企业业投投资资所所获得的实际利益。获得的实际利益。v为企业制定资金规划为企业制定资金规划v为协调企业利益和国家利益提供依据为协调企业利益和国家利益提供依据。5.15.1可行性研究和财务分析概述可行性研究和财务分析概述v（4 4）财务
7、分析的主要内容）财务分析的主要内容v 预测基础数据预测基础数据包包括括：销销售售量量、产产量量、价价格格、投投资资估估算算；成成本本费费用用及及其其构构成成估算。估算。预预测测的的结结果果形形成成若若干干财财务务表表：投投资资估估算算表表、折折旧旧表表、成成本本费费用表、损益表等。用表、损益表等。v编制资金规划与计划编制资金规划与计划 资金来源与运用表（也称资金平衡表）资金来源与运用表（也称资金平衡表）v计算和分析财务效果计算和分析财务效果v编制财务现金流量表，据此计算出财务分析的经济效果指标。编制财务现金流量表，据此计算出财务分析的经济效果指标。5.1 5.1 可行性研究和财务分析概述可行性
8、研究和财务分析概述v3.3.项目财务分析和可行性研究其他各环节的关系项目财务分析和可行性研究其他各环节的关系 项目财务分析几乎与可行性研究的前几个环节都有项目财务分析几乎与可行性研究的前几个环节都有关系关系,它所需要的基础数据它所需要的基础数据,如投资、成本、利润等如投资、成本、利润等,来源于前期的各项调查来源于前期的各项调查,资金规划除了与投资、成本、资金规划除了与投资、成本、利润相关外利润相关外,还与项目实施计划相联系。还与项目实施计划相联系。项目背景项目背景市场调查和拟建规模市场调查和拟建规模资源、材料、协作资源、材料、协作技术方案技术方案环境保护环境保护厂址选择厂址选择项目实施计划项目
9、实施计划企业组织、定员企业组织、定员综合评价综合评价经济分析经济分析财务效果计算财务效果计算资金规划资金规划投资估算投资估算利润估算利润估算成本估算成本估算产产量量和和价价格格财财务务分分析析流流动动资资金金固固定定资资产产财财务务分分析析与与可可行行性性研研究究各各环环节节关关系系5.25.2费用收益识别和基础财务报表费用收益识别和基础财务报表v1.1.费用、收益识别费用、收益识别v（1 1）收益）收益v销售收入销售收入 v资产回收资产回收 v补贴补贴5.25.2费用收益识别和基础财务报表费用收益识别和基础财务报表v1.1.费用、收益识别费用、收益识别v（2 2）费用）费用v投资投资 包括固
10、定资产投资、固定资产投资方向调节税、无形资产包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、无形资产投资、建设期借款利息、流动资金投资及开办费等。投资、建设期借款利息、流动资金投资及开办费等。v销售税销售税 包括销售税金及附加，凡需从销售收入中支付的税金均需包括销售税金及附加，凡需从销售收入中支付的税金均需列入。列入。v经营成本经营成本 是生产、经营过程中的支出。是生产、经营过程中的支出。经营成本经营成本=总成本费用总成本费用-折旧与摊销折旧与摊销-利息支出利息支出5.25.2费用收益识别和基础财务报表费用收益识别和基础财务报表v1.1.费用、收益识别费用、收益识别v（3 3）价格和汇率）价格和汇率
11、v价格：财务分析的价格一律采用成交价格价格：财务分析的价格一律采用成交价格(市场价格或计市场价格或计划价格划价格)。v汇率：采用实际结算的汇率。汇率：采用实际结算的汇率。5.25.2费用收益识别和基础财务报表费用收益识别和基础财务报表v2.2.基础财务报表编制基础财务报表编制v主要财务报表主要财务报表v损益表、资金来源与运用表、资产负债表和现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表和现金流量表、外汇平衡表外汇平衡表v基础性报表基础性报表v投资估算表、投资计划与资金筹措表、折旧与摊销估算表、投资估算表、投资计划与资金筹措表、折旧与摊销估算表、债务偿还表、成本费用估算表、销售收入、税金估算表
12、债务偿还表、成本费用估算表、销售收入、税金估算表5.25.2费用收益识别和基础财务报表费用收益识别和基础财务报表v各财务报表之间的关系各财务报表之间的关系销售收入、税金、损益表销售收入、税金、损益表借款及还本付息表借款及还本付息表现金流量表现金流量表投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表投资估算表投资估算表折旧与摊销表折旧与摊销表成本费用估算表成本费用估算表资金来源与运用表资金来源与运用表资产负债表资产负债表5.35.3资金规划资金规划v1.1.投资的资金来源投资的资金来源国内国内自有自有新增资本金新增资本金资本公积金资本公积金提起折旧与摊销提起折旧与摊销税后利润税后利润借入借入银行银行国外
13、国外国外银行贷款国外银行贷款我国在外国开设银行的存款我国在外国开设银行的存款外国政府贷款外国政府贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款利用外国银行出口信贷利用外国银行出口信贷贸易补偿贸易补偿国外发行债券国外发行债券中外合资中外合资中外合作经营中外合作经营资金来源资金来源v2.2.资金结构与财务风险资金结构与财务风险v资金结构是指投资项目所使用的来源及数量构成。资金结构是指投资项目所使用的来源及数量构成。v财务风险是指与资金有关的风险。不同来源的资金所需付财务风险是指与资金有关的风险。不同来源的资金所需付出的代价是不同的。出的代价是不同的。5.35.3资金规划资金规划5.35.3资金规划资金规划v
14、2.2.资金结构与财务风险资金结构与财务风险v自有资金与借款的比例结构关系：自有资金与借款的比例结构关系：v设全部投资设全部投资K K，自有资金，自有资金Ko,Ko,贷款贷款K KL L,全部投资收益全部投资收益R,R,贷款利贷款利息息R RL L,自有资金收益率自有资金收益率Ro,Ro,已知已知K=Ko+KK=Ko+KL L5.35.3资金规划资金规划v2.2.资金结构与财务风险资金结构与财务风险v由上式可知由上式可知,v当当RRRRL L时时,R,R0 0RRv当当R RR RL L时时,R,R0 0R00或或IRRIRRd dii0 0，则则应应进进行行改改扩扩建建和和技技改改投投资资。
15、然而下这样的结论，为时过早。然而下这样的结论，为时过早。v但但增增量量法法体体现现的的是是增增量量效效果果，不不能能体体现现绝绝对对效效果果。互互斥斥方方案比选应用是通过绝对效果和相对检验。案比选应用是通过绝对效果和相对检验。5.6 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析改建扩建和技术改造项目财务分析v2.2.增量法增量法v若满足下列条件之一就是完善的：若满足下列条件之一就是完善的：v条条件件一一：不不改改扩扩和和技技改改通通过过总总量量评评价价，改改扩扩和和技技改改通通过过增增量效果评价；量效果评价；v条条件件二二：进进行行改改扩扩建建技技改改同同时时通通过过总总量量效效果果和和增增量量效效
16、果果评评价。价。v这这样样，仍仍至至少少要要作作一一次次总总量量评评价价，与与我我们们要要回回避避资资产产评评估估的愿望不符。的愿望不符。v新的可能性。新的可能性。P207P207表表5-135-13v结结论论：在在改改扩扩建建和和技技改改项项目目评评价价中中，一一般般情情况况下下只只需需要要进进行行增增量量效效果果评评价价；只只有有当当企企业业面面临临亏亏损损，需需要要将将企企业业关关闭闭、拍拍卖卖还还是是进进行行改改建建和和技技改改作作出出决决策策时时，才才需需要要同同时时作作增增量量效果和总量效果评价。效果和总量效果评价。增量效果和总量效果的可能性排列增量效果和总量效果的可能性排列序号序
17、号增量效果增量效果总量效果总量效果增量效果增量效果决策决策不改造不改造改造改造（1 1）改造改造（2 2）改造改造（3 3）改造改造（4 4）不改造不改造（5 5）不改造不改造（6 6）不改造不改造表示通过，表示没通过5.6 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析改建扩建和技术改造项目财务分析v 2.2.增量法增量法v（2 2）增量现金流的计算）增量现金流的计算v前后法：项目后的现金流减去项目前的对应现金流前后法：项目后的现金流减去项目前的对应现金流v该该法法存存在在一一个个假假设设：若若不不上上项项目目，项项目目将将保保持持项项目目前前的的水水平不变，当实际情况与之不符时，将产生误差。平不变
18、，当实际情况与之不符时，将产生误差。v有有无无法法：正正确确方方法法。有有项项目目未未来来的的现现金金流流减减去去无无项项目目对对应应的未来的现金流。的未来的现金流。5.6 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析改建扩建和技术改造项目财务分析v2.2.增量法增量法v（2 2）增量现金流的计算）增量现金流的计算v按前后法可能发生错误：按前后法可能发生错误：v现金流量的变化不能体现，可能逐年增加，也可能减少现金流量的变化不能体现，可能逐年增加，也可能减少v保持不变可能性不大保持不变可能性不大v前后法仅是有无法的一种特例。前后法仅是有无法的一种特例。5.6 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析改建
19、扩建和技术改造项目财务分析v2.2.增量法增量法项目前有项目(项目后)无项目增量净收益项目前有项目(项目后)无项目增量净收益项目前有项目(项目后)无项目增量净收益项目前有项目(项目后)无项目增量净收益例例5555v某厂现有固定资产、流动资产某厂现有固定资产、流动资产800800万元，技改前（现在，万元，技改前（现在，第第0 0年）和假定不改造未来年）和假定不改造未来8 8年的有关预测数据如表年的有关预测数据如表514514所列；如果进行改造，须投资所列；如果进行改造，须投资180180万元，假设改造当年生万元，假设改造当年生效，其未来效，其未来8 8年的预测数据见表年的预测数据见表515515
20、，若基准折现率，若基准折现率10%10%，该厂不存在关停并转问题，问该厂是否应当进行技术改，该厂不存在关停并转问题，问该厂是否应当进行技术改造？造？收入与支出项目收入与支出项目0 01 12 23 34 457578 8销售收入销售收入600600600600600600550550550550500500500500资产回收资产回收200200经营成本和其他支出经营成本和其他支出430430430430440440417.5417.5417.5417.5385385385385收入与支出项目收入与支出项目1 12 23 34 457578 8销售收入销售收入65065065065065065
21、0650650650650650650资产回收资产回收250250经营成本和其他支出经营成本和其他支出447.5447.5447.5447.5447.5447.5452.5452.5457.5457.5457.5457.5表515 进行技术改造未来8年数据表514 不改造现在和未来8年数据收入及支出项目收入及支出项目0 01 12 23 34 457578 8销售收入销售收入505050505050505050505050资产回收资产回收5050投资投资180180经营成本及支出经营成本及支出17.517.517.517.517.517.522.522.527.527.527.527.5收入及
22、支出项目收入及支出项目0 01 12 23 34 457578 8销售收入销售收入50505050100100100100150150150150资产回收资产回收5050投资投资180180经营成本及支出经营成本及支出17.517.57.57.53030353572.572.572.572.5表表516 516 用前后法计算的增量现金流用前后法计算的增量现金流表表517 517 用有无法计算的增量现金流用有无法计算的增量现金流v用表用表516516计算计算vNPV=-180+32.52.487NPV=-180+32.52.48727.50.68327.50.68322.52.4870.6832
23、2.52.4870.68372.50.466572.50.4665-8.4-8.4vNPV=-180NPV=-18032.50.909132.50.909142.50.826442.50.8264700.7513700.7513650.683650.68377.52.4870.68377.52.4870.683127.50.4665127.50.4665172.7172.70 01 12 23 34 45-75-78 8净现金流净现金流-180-18032.532.532.532.532.532.527.527.522.522.572.572.50 01 12 23 34 45-75-78 8
24、净现金流净现金流-180-18032.532.542.542.57070656577.577.5127.5127.53.3.财务分析步骤和实例分析财务分析步骤和实例分析v步骤：步骤：v考察是否存在关停、转让的可能性考察是否存在关停、转让的可能性,并决定是否要作总量分析；并决定是否要作总量分析；v若作总量分析若作总量分析,根据情况进行企业现有资产估价；根据情况进行企业现有资产估价；v作有项目和无项目的财务预测作有项目和无项目的财务预测,列出成本、收入表及有项目时投资表；列出成本、收入表及有项目时投资表；v对于增量分析对于增量分析,列出有无项目的增量资金平衡表及贷款偿还表；列出有无项目的增量资金平
25、衡表及贷款偿还表；v分别列出有、无项目的现金流量表和有、无项目的增量现金流量表；分别列出有、无项目的现金流量表和有、无项目的增量现金流量表；v计计算算有有、无无项项目目的的增增量量效效果果指指标标,判判断断是是否否通通过过增增量量效效果果评评价价；若若作作总总量量分分析析,则则计计算算有有项项目目情情况况下下的的总总量量效效果果指指标标,判判断断项项目目是是否否通通过过总总量量效效果评价。果评价。v只有既通过增量效果评价只有既通过增量效果评价,又通过总量效果评价又通过总量效果评价,才是可行的。才是可行的。5.7 5.7 资产评估资产评估v资产评估，就是依据国家规定和有关资料，根据指定目的，资产
26、评估，就是依据国家规定和有关资料，根据指定目的，按照法定程序，运用科学方法，对资产在某一时点的价值按照法定程序，运用科学方法，对资产在某一时点的价值进行评定估价。进行评定估价。v资产评估的方法：资产评估的方法：v第一种：收益法，亦称收益现值法第一种：收益法，亦称收益现值法v第二种：成本法，亦称重置成本法第二种：成本法，亦称重置成本法v第三种：市场法，亦称现行市价法第三种：市场法，亦称现行市价法 5.7 5.7 资产评估资产评估v1.1.收益法收益法v(1)(1)适用条件及评估程序适用条件及评估程序v收收益益法法是是通通过过估估测测由由于于获获得得资资产产而而带带来来的的未未来来预预期期收收益益
27、的的现值来确定被评估资产的价值的。现值来确定被评估资产的价值的。v适用条件：适用条件：v被被评评估估资资产产未未来来预预期期收收益益可可以以预预测测，并并可可以以用用货货币币来来计计算；算；v与与获获得得资资产产未未来来预预期期收收益益相相联联系系的的风风险险报报酬酬也也可可以以估估算算出来。出来。5.7 5.7 资产评估资产评估v1.1.收益法收益法v(1)(1)适用条件及评估程序适用条件及评估程序v程序：程序：v调查。分析影响企业未来收益的企业内部和外部因素；调查。分析影响企业未来收益的企业内部和外部因素；v收收集集。验验证证与与资资产产未未来来预预期期收收益益有有关关的的经经营营，财财务
28、务，市市场场，风风险险等数据资料；等数据资料；v分析。测算与预期收益有关的经济参数；分析。测算与预期收益有关的经济参数；v估算资产的未来预期收益；估算资产的未来预期收益；v确定折现率；确定折现率；v计算资产未来预期收益的现值；计算资产未来预期收益的现值；v确定被评估资产的评估值。确定被评估资产的评估值。5.7 5.7 资产评估资产评估v1.1.收益法收益法v(2)(2)收益法的计算公式收益法的计算公式 v式中：式中：vPVPV资产评估资产评估vB Bt t第年的资产预期收益第年的资产预期收益v资产经营的期限（年）资产经营的期限（年）v折现率折现率5.7 5.7 资产评估资产评估v1.1.收益法
29、收益法v(2)(2)收益法的计算公式收益法的计算公式v收益的计算方法收益的计算方法v当当被被评评估估资资产产在在未未来来的的经经营营期期限限是是有有限限时时间间时时，或或需需评评估估有有限限期期间间的的资资产产价价值值时时，(5-9)(5-9)式式中中的的N N是是一一个个具具体体数数字字，此时可直接按此时可直接按(5-9)(5-9)式计算。式计算。v 1.1.收益法收益法v(2)(2)收益法的计算公式收益法的计算公式v年金资本化计算方法年金资本化计算方法v如如果果一一项项资资产产可可以以永永久久性性经经营营下下去去，则则可可获获得得永永久久性性收收益益，如如企企业业，土土地地等等。当当资资产
30、产的的收收益益可可认认为为是是每每年年保保持持不不变变时时，根据等额分付现值公式，根据等额分付现值公式，(5-9)(5-9)式可变换成：式可变换成：v vB B为等额年金，为等额年金，i i为折现率，又称资本化率。为折现率，又称资本化率。5.7 5.7 资产评估资产评估5.7 5.7 资产评估资产评估v1.1.收益法收益法v有期限收益和年金资本化结合的计算方法有期限收益和年金资本化结合的计算方法v一一般般资资产产的的近近期期收收益益可可以以比比较较准准确确地地预预测测，预预测测期期限限越越长长，越越难难做做出出准准确确的的判判断断。由由资资金金的的时时间间价价值值，近近期期收收益益的的准准确确
31、度度远远比比远远期期收收益益的的准准确确度度对对资资产产价价值值的的估估计计更更重重要要。因因此此，可可将将收收益益分分段段计计算算，近近期期采采用有限期公式，远期采用年金资本化公式。综合起来，可用下式表示：用有限期公式，远期采用年金资本化公式。综合起来，可用下式表示：vB Bt t前年中第年的收益前年中第年的收益vmm近期年份数近期年份数有期限收益和年金资本化结合的计算方法有期限收益和年金资本化结合的计算方法vBB为远期年金期年金vN N 经营期限期限vN N为无限大无限大时（N40N40即可即可视为无限大）无限大）v如果如果远期期预测收益呈增收益呈增长趋势，则可先估可先估计增增长率，再率，
32、再进行行综合合计算，算，如果如果远期年增期年增长率率为g g，则评估公式可写成：估公式可写成：v例例5-8 5-8 被评估对象为一经营中企业被评估对象为一经营中企业,企业前企业前4 4 年预期净收年预期净收v益为益为10 10 万元万元,11,11 万元万元,10,10 万元万元,12,12 万元万元;预计从第预计从第5 5 年年起每年净收益与第起每年净收益与第4 4 年相同年相同,经营期限可认为是无限的经营期限可认为是无限的,折折现率取现率取10%,10%,则该企业的评估值为则该企业的评估值为:5.7 5.7 资产评估资产评估v（3 3）涉及的主要经济参数）涉及的主要经济参数v收益额收益额
33、v指指因因获获得得资资产产而而取取得得的的收收益益扣扣除除为为取取得得资资产产收收益益而而发发生生的的各各种种费费用用后后的的余余额额。收收益益额额的的计计算算与与评评估估角角度度，被被评评估估对对象象的的具具体体情情况况。资资产产权权益益人人的的性性质质有有关关，需需根根据据实实际际情情况况处理，计算方法有：税前收益和税后收益。处理，计算方法有：税前收益和税后收益。5.7 5.7 资产评估资产评估v折现率折现率v折折现现率率或或资资本本化化率率就就是是投投资资的的最最低低希希望望收收益益率率，在在资资产产评评估中要特别重视折现率中包含的风险报酬率的选取。估中要特别重视折现率中包含的风险报酬率
34、的选取。v需需要要指指出出的的是是折折现现率率的的确确定定必必须须和和收收益益计计算算相相对对应应，例例如如，税税前前收收益益的的折折现现率率与与税税后后收收益益的的折折现现率率不不同同，收收益益中中考考虑虑涨涨价价因因素素与与否否直直接接影影响响折折现现率率是是否否应应包包含含通通货货膨膨胀胀率率，等等等。等。5.7 5.7 资产评估资产评估v2.2.成本法成本法v(1)(1)成本法的基本概念成本法的基本概念v原理公式原理公式v一一项项资资产产的的价价格格不不应应高高于于重重新新建建造造的的具具有有相相同同功功能能的的资资产产的的成本。成本。v当当被被评评估估资资产产价价值值不不易易直直接接
35、评评估估时时，可可用用重重新新建建造造的的具具有有相相同功能的资产的成本来近似。其原理公式可表示为：同功能的资产的成本来近似。其原理公式可表示为：v资资产产评评估估值值重重置置成成本本实实体体性性贬贬值值功功能能性性贬贬值值经经济济性性贬值贬值v采用成本法的关键在于估算重置成本和贬值大小。采用成本法的关键在于估算重置成本和贬值大小。5.7 5.7 资产评估资产评估v2.2.成本法成本法v(1)(1)成本法的基本概念成本法的基本概念v重置成本重置成本v又又称称重重置置全全价价，指指重重新新建建造造或或购购买买相相同同或或相相似似的的全全新新资资产产的的成本或价格。按不同方式，又可将重置成本分为两
36、种：成本或价格。按不同方式，又可将重置成本分为两种：v复原重置成本（复制成本）复原重置成本（复制成本）v是是指指使使用用与与被被评评估估资资产产相相同同的的材材料料，相相同同的的建建造造工工艺艺，按按照照现现行行价价格格建建造造结结构构、功功能能与与被被评评估估资资产产完完全全相相同同的的新新资资产产的的成成本本。这这种种方方法法是是在在被被评评估估资资产产未未发发生生显显著著的的技技术术进进步步的的前前提下才是合理的。提下才是合理的。v更新重置成本更新重置成本v是是指指采采用用新新材材料料，新新工工艺艺，新新设设计计，按按现现行行价价格格建建造造与与被被评评估估资资产产功功能能相相同同或或相
37、相似似的的全全新新资资产产的的成成本本。适适于于资资产产已已出出现现明显技术进步明显技术进步的情形。的情形。5.7 5.7 资产评估资产评估v2.2.成本法成本法v(1)(1)成本法的基本概念成本法的基本概念v实体性贬值（有形磨损贬值）实体性贬值（有形磨损贬值）v指指资资产产在在使使用用中中或或闲闲置置中中磨磨损损、变变形形、老老化化等等造造成成实实体体性性陈旧而引起的贬值。陈旧而引起的贬值。v功能性贬值（无形磨损贬值）功能性贬值（无形磨损贬值）v由由于于技技术术进进步步出出现现性性能能更更优优越越的的新新资资产产而而使使原原有有资资产产部部分分或全部失去使用价值而造成的贬值。或全部失去使用价
38、值而造成的贬值。v经济性贬值经济性贬值 v由由于于外外界界因因素素引引起起的的与与新新置置资资产产相相比比,获获利利能能力力下下降降而而造造成的损失。成的损失。5.7 5.7 资产评估资产评估v2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v方方法法：重重置置核核算算法法，功功能能成成本本法法，规规模模成成本本法法，物物价价指指数数法。法。v重置核算法重置核算法 v按按资资产产的的成成本本构构成成，以以现现行行市市价价为为标标准准，计计算算重重置置成成本本。这这种种方方法法要要求求先先对对资资产产成成本本进进行行分分解解，然然后后逐逐项项进进行行核核算算。资资产产成成本本可可分分为为直
39、直接接成成本本和和间间接接成成本本两两大大类类，对对与与直直接接成成本本，可可根根据据资资产产结结构构，制制造造工工艺艺进进行行分分析析估估算算；对对于于间间接接成成本本，根根据据一一定定的的分分摊摊方方法法分分摊摊求求得得。常常用用的的分分摊摊方方法法有有：按工时分摊，按直接成本比例分摊。按工时分摊，按直接成本比例分摊。v例例5-10 5-10 被评估资产为一台被评估资产为一台2 2 年前购置的机床年前购置的机床,据了解据了解,该型号机床现尚无换代产品。该机床帐面原值该型号机床现尚无换代产品。该机床帐面原值6.8 6.8 万元万元,经查验资料经查验资料,机床购买价为机床购买价为6 6 万元万
40、元,运输、安装、调试费运输、安装、调试费为为0.8 0.8 万元。据对同类型机床制造成本调查万元。据对同类型机床制造成本调查,现有机床材现有机床材料、人工费及其他间接成本比料、人工费及其他间接成本比2 2 年前上涨年前上涨20%;20%;另外另外,运运费上涨费上涨80%,80%,安装费上涨安装费上涨40%,40%,调试费上涨调试费上涨20%20%。据分析。据分析,运输、安装、调试费的比例为运输、安装、调试费的比例为25 50 2525 50 25。根据以上资。根据以上资料料,该机床的重置分解成本可作如下核算该机床的重置分解成本可作如下核算:v购置成本购置成本=6(1+20%)=7.2(=6(1
41、+20%)=7.2(万元万元)v运输费用运输费用=0.8 25%(1+80%)=0.36(=0.8 25%(1+80%)=0.36(万元万元)v安装费用安装费用=0.8 50%(1+40%)=0.56(=0.8 50%(1+40%)=0.56(万元万元)v调试费用调试费用=0.8 25%(1+20%)=0.24(=0.8 25%(1+20%)=0.24(万元万元)v则重置全价为则重置全价为:7.2+0.36+0.56+0.24=8.36(:7.2+0.36+0.56+0.24=8.36(万万元元)5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v功能成
42、本法功能成本法v如如果果被被评评估估资资产产已已出出现现换换代代产产品品，且且新新资资产产的的功功能能优优于于被被评估资产，那么，就必须采用更新重置成本法。评估资产，那么，就必须采用更新重置成本法。v做做法法：先先估估算算新新型型资资产产的的重重置置成成本本，然然后后折折算算成成与与被被评评估估资产的功能相应的成本。资产的功能相应的成本。5.7 5.7 资产评估资产评估v2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v功能成本法功能成本法v当当新新旧旧资资产产的的功功能能差差别别主主要要表表现现为为生生产产效效率率时时，可可用用下下式式计算：计算：v例例5-11 5-11 被评估的资产
43、为一台年加工被评估的资产为一台年加工50000 50000 件零件的车床件零件的车床,重新购置安装一台新型车床的成本为重新购置安装一台新型车床的成本为6 6 万元万元,新车床一年新车床一年可加工同类零件可加工同类零件80000 80000 件件,则被评估车床的重置成本为则被评估车床的重置成本为:650000/80000=3.75(650000/80000=3.75(万元万元)5.7 5.7 资产评估资产评估v2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v功能成本法功能成本法v当当新新旧旧资资产产的的功功能能差差别别不不表表现现为为生生产产效效率率时时，就就要要根根据据情情况进行分析。
44、况进行分析。v 一一般般功功能能越越好好，成成本本越越高高。通通过过调调查查统统计计，可可建建立立功功能能成成本本之之间间的的函函数数关关系系。首首先先对对功功能能进进行行评评价价，将将同同类类资资产产的的功功能能按按一一个个或或多多个个指指标标划划分分为为可可量量化化的的等等级级；然然后后对对各各相相应应功功能能资资产产的的成成本本进进行行调调查查分分析析，可可得得到到成成组组的的数数据据，通通过过曲曲线线拟拟合合，即即可可得得到到功功能能成成本本函函数数。根根据据此此函函数数即即可可求求出出相相应应于于某某一一功功能能的的被被评评估估资资产产的的重重置置成成本本。曲曲线线拟拟合合可可采用最
45、小二乘法。采用最小二乘法。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v规模成本法规模成本法v不同生产规模的资产的成本与规模之间存在一定的关系。不同生产规模的资产的成本与规模之间存在一定的关系。v通通常常成成本本的的增增加加比比规规模模增增加加的的速速度度更更慢慢，即即存存在在规规模模经经济济现现象象。假假如如A A资产和资产和B B资产的重置成本，则资产的重置成本，则A A资产的重置成本可用下式表示：资产的重置成本可用下式表示：a a值可通过统计分析获得，不同行业的值可通过统计分析获得，不同行业的a a值不同。值不同。规模成本法主要用于企业整体资
46、产的评估，功能成本法更适合于单规模成本法主要用于企业整体资产的评估，功能成本法更适合于单项资产的评估。项资产的评估。v例例5-13 5-13 已知某被评估资产生产能力为已知某被评估资产生产能力为50 50 万件万件/年年;与其与其相似的资产生产能力为相似的资产生产能力为40 40 万件万件/年年,重置成本为重置成本为600 600 万万元元,指数指数a a为为0.7,0.7,则被评估资产重置成本为则被评估资产重置成本为:5.7 5.7 资产评估资产评估v2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v实体性贬值的估算实体性贬值的估算v实实体体性性贬贬值值可可通通过过对对资资产产
47、技技术术状状态态的的观观察察，测测量量，分分析析估估称或通过对使用年限的估计来估算。称或通过对使用年限的估计来估算。v观察法观察法v通通过过有有丰丰富富经经验验的的评评估估人人员员和和工工程程技技术术人人员员的的观观察察和和技技术术鉴定，估计资产磨损程度，判断成新率。鉴定，估计资产磨损程度，判断成新率。v资产实体性贬值资产实体性贬值=重置成本重置成本(1-(1-成新率成新率)5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v实体性贬值的估算实体性贬值的估算v使用年限法使用年限法v通通过过观观察察和和分分析析，估估计计被被评评估估资资产产的的使使
48、用用年年限限，以以此此估估算算实体性贬值。实体性贬值。5.7 5.7 资产评估资产评估v2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v实体性贬值的估算实体性贬值的估算v使用年限法使用年限法v式中，实际已使用年限式中，实际已使用年限=名义使用年限名义使用年限资产利用率资产利用率名义已使用年限是指资产自交付使用后到评估日为止的时间名义已使用年限是指资产自交付使用后到评估日为止的时间长度。长度。尚可使用年限可通过预计的实体性损耗速度和技术进步的尚可使用年限可通过预计的实体性损耗速度和技术进步的影响分析进行估计。影响分析进行估计。v例例5-16 5-16 被评估对象为一条机械加工生产
49、线被评估对象为一条机械加工生产线,经评估经评估,其其重置成本为重置成本为8585万元万元,安装后投入使用安装后投入使用5 5年年,平均利用率平均利用率80%80%,估计还可用估计还可用6 6 年。年。=6/(5 80%+6)=0.6 =6/(5 80%+6)=0.6由此可直接求得重估值由此可直接求得重估值:85 0.6=51 85 0.6=51 万元。万元。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v功能性贬值的估算功能性贬值的估算v功能性贬值考虑：功能性贬值考虑：va.a.新旧资产在生产产品的成本上的差异；新旧资产在生产产品的成本上的差
50、异；vb.b.由由于于新新资资产产的的使使用用可可导导致致产产品品质质量量提提高高，销销售售利利润润增增加加,从而使旧资产贬值；从而使旧资产贬值；vc.c.由于新资产效率提高而使旧资产相对贬值。由于新资产效率提高而使旧资产相对贬值。5.7 5.7 资产评估资产评估v2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v功能性贬值的估算功能性贬值的估算va a情况存在时：情况存在时：v资资产产功功能能性性贬贬值值=被被评评估估资资产产生生产产单单位位产产品品成成本本超超支支额额年产量年产量尚可使用年限内的年金现值系数尚可使用年限内的年金现值系数 vb b情况存在时：情况存在时：v资资产