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1、 第二章 财务报表分析(fnx)-质量分析 -比率分析2022/11/71 第五节 利润(lrn)质量的分析第一页，共一百二十页。一、概述（一）含义 利润表反映企业在一定期间内利润(亏损)的实现(shxin)情况，反映的主要内容是企业在一定期间内的经营收支和经营成果。我国企业应采用多步式利润表的结构，将企业利润形成的主要环节，划分为营业利润、利润总额和净利润三个层次：营业利润=营业收入一营业成本一营业税费一管理费用一销售费用一财务费用资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益利润总额=营业利润+营业外收入营业外支出净利润=利润总额所得税第二页，共一百二十页。（二）作用(zuyng)1.反映企
2、业利润形成的过程利润表通过营业利润、利润总额、净利润三个步骤的计算，反映企业利润的形成过程，揭示利润总额各构成要素之间的内在联系。同时(tngsh)，利润表通过各项收入与费用的配比，揭示企业投入和产出的关系，确定企业在一定期间内盈利还是亏损，以表明企业经营成果的大小。2.评价企业的盈亏(yngku)状况利润表可使报表使用者正确评价企业的盈亏状况，衡量企业管理者的工作业绩。利润是企业全部收入减去全部支出后的差额，是一个具有高度综合性的反映企业经营业绩的指标。利润表中的各项收入、各种费用都直接影响企业的利润总额，通过利润表，有利于评估企业的投资价值、管理业绩和信用情况。3.预测企业的盈利状况预测企
3、业的盈利状况 利润表有利于报表使用者分析预测企业未来的盈利能力。多步式的利润表，反映了企业的利润形成过程及构成情况，通过对表中前后期的营业利润、利润总额、净利润的对比分析，可以测定企业损益及未来的发展变化趋势。第三页，共一百二十页。二、企业利润(lrn)质量分析（一）概念 投资者通常(tngchng)利用企业利润作为对股票估价的依据，因为企业的利润水平及其变化向投资者传递着有关企业目前和将来的盈利能力的信息。但是，判断企业当前的盈利状况和预测未来的盈利能力时，不同企业的财务报告中的净利润中每一元的价值并不是相等的。当两家属于同一行业的具有可比性的企业具有相同的预计利润增长率时，具有较高利润质量
4、的企业的市盈率将较高。投资者对企业报告利润的来源进行研究，以确定账面利润中究竟有多少可以作为判断企业盈利能力的依据。这种研究和评价被称为企业利润质量分析。第四页，共一百二十页。利润(lrn)质量较高的企业具有以下特征：企业一直采用稳健的会计政策，企业的财务状况和净收入数字都较为保守；企业有持续的而非一次性的，来源于基本业务的税前收入；销售收入在确认以后可以很快变现；净收入和净收入的增长不依赖税收优惠；具有合理的负债规模，而且企业没有为提高每股收益而调整资本结构；利润不因大量未实现的收益而虚高；收益流稳定并且可较为准确地预测；用于产生收益的固定资产维护良好而且不过时；报告的收入数字与信息使用者相
5、关。利润质量较低的企业则具有相反(xingfn)的特征第五页，共一百二十页。（二）利润(lrn)质量的影响因素 利润质量分析不仅涉及利润表因素，一些经营和财务因素也会影响利润质量的高低(god)。经营因素财务因素其他因素 第六页，共一百二十页。（三）利润(lrn)质量的评价利润质量评价的两个主要内容是：利润质量的高低利润质量一段时期以来的变化(binhu)情况 利润(lrn)质量评价的结果通常有如下四种：高质量的利润可以真实地反映企业目前的盈利状况，并可以据此较为准确地预测企业未来的盈利能力。说明企业的管理层能够客观评价企业经济状况。低质量的利润夸大了企业的实际经济价值，掩饰企业恶化的经营状况
6、。说明企业的管理层不能客观反映企业的经济状况。利润质量下降说明企业目前的经济状况和前景相对于过去可能在下降，并且企业的管理层在利用一些手段操纵利润数字，企图向外界传达比企业实际状况要好的信息。利润质量提高说明管理层越来越能客观地反映企业经济状况，企业通过提升自身经济价值来获得利润的能力提高了。第七页，共一百二十页。利润质量评价的参考标准：投资者或者分析者自己的利润质量标准；证券市场明确的实时的利润质量标准；企业过去(guq)的利润质量；同行业中领先企业的利润质量等等。不同的评价标准产生不同的评价结果。企业过去的利润质量是一项重要标准，根据这项标准可以评价企业当期利润的质量。同行业中领先企业的利
7、润质量也是一项重要标准。第八页，共一百二十页。（四）利润(lrn)质量下降的信号 利润质量分析被做股票短线投资和喜欢投资成长型股票的投资者所广泛采用。这些投资者试图找出报告利润仍旧能达到市场预期但利润质量却下降了的企业。有时为了追求更多的利润，当投资者发现一家企业的利润质量下降了但其报告利润仍能达到市场预期的时，会忽视利润质量下降的信号。他们认为该企业仍将保持(boch)目前的盈利能力，而且不了解企业利润质量的投资者会将股价抬高。这些投资者可能会为此付出高昂的代价。因为低于市场预期的报告利润常常会很快出现在利润质量下降之后。当这种情况发生时，投资者会抛售该股票，但是想在此时获得一个理想的售价已
8、经太晚了。第九页，共一百二十页。1.企业财务报告传递的当期利润质量下降(xijing)的信号企业反常压缩酌量性成本，如研究和开发支出、广告费支出等；企业变更会计政策和会计估计：企业有可能在不符合要求的条件下变更会计政策和会计估计。此时的目的就有可能是为了改善企业的报表利润；应收账款规模的不正常增加、应收账款平均收账期的不正常延长：过宽的信用政策，可以刺激企业营业收入的增长，但是，也会给企业带来未来(wili)发生大量坏账的风险。企业存货周转过于缓慢：占用资金 以及过多的存货损失和存货保管成本；存存货周周转天数直接关系到企天数直接关系到企业的的资金是否能在合理的金是否能在合理的时间回回笼。应付账
9、款规模的不正常增加、应付账款平均付账期的不正常延长：如果企业的购销状况没有发生很大变化，企业的供货商也没有主动放宽赊销的信用政策，则企业应付账款规模的不正常增加、应付账款平均付账期的不正常延长，就是企业支付能力恶化、资产质量恶化、利润质量恶化的表现；企业无形资产规模的不正常增加：有可能是因为收入不足以弥补应当归于当期的费用，企业为了提高利润额而将应当计入费用的支出资本化企业的业绩过度依赖非营业项目企业计提的资产减值准备过低 第十页，共一百二十页。企业利润表中的销售费用、管理费用等项目出现不正常的降低；企业举债过度：在回款不利、难以支付经营活动所需要的现金流量的情况下，企业只能依靠扩大贷款规模来
10、解决；审计报告出现异常：审计师出具保留意见的审计报告、否定意见的审计报告或拒绝表达意见的审计报告之中的一种或者审计报告内容异常的长，含有异常的措辞，提及(t j)重要的不确定性，公布日期比正常的要晚，或者指出审计人员发生变化等情况；企业有足够的可供分配的利润，但不进行现金股利分配 这些利润质量下降的信号一般可以(ky)通过仔细阅读财务报告和简单的比率分析找出来。但是信息使用者必须意识到企业的管理者可能会采取手段避免在财务报告中反映企业的真实情况以掩饰企业财务状况的恶化。第十一页，共一百二十页。2.企业利润质量下降的其他(qt)信号 企业取得了较大的市场份额同时(tngsh)其发展速度却超出行业
11、平均水平。因为企业的市场份额越大，其发展速度就越难超出行业平均水平因为企业的市场份额越大，其发展速度就越难超出行业平均水平；企业管理层有利用会计手段操纵利润的历史；企业扩张过快；审计师变更；企业的发展战略目标降低。企业为了达到短期的每股利润的目标而忽视企业未来的发展，企业的长期利益可能会受到损害。第十二页，共一百二十页。第一、对营业利润(lrn)形成过程的分析营业利润形成过程：营业利润营业收入营业成本营业费用管理费用财务费用资产减值损失+公允价值变动(bindng)收益+投资收益（五）利润(lrn)质量分析内容第十三页，共一百二十页。1.营业(yngy)收入 在对企业的营业收入进行分析时，应从
12、以下四个方面入手：企业营业收入的业务(yw)构成 企业营业收入的地区构成与关联方交易收入在总收入中的比重部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献第十四页，共一百二十页。（1）企业营业收入(shur)的业务构成占总收入比重大的业务是企业的主要利润来源；占总收入比重增长幅度较大的业务可能是企业目前着力发展(fzhn)的项目，是企业的主要利润增长点；占总收入比重降低幅度较大的业务可能是企业正在缩减规模的项目。第十五页，共一百二十页。（2）企业营业(yngy)收入的地区构成占总收入比重大的地区是企业的重点(zhngdin)业务区域；占总收入比重增长幅度较大的地区可能是企业目前着力开拓的市场；占总收入比重
13、降低幅度较大的地区可能是企业正在退出的市场或者是企业在此地区的竞争力有所降低。从消费者的心理与行为表现来看，不同地区的消费者对不同品牌的商品具有不同的偏好。不同地区的市场潜力则在很大程度上制约企业的未来发展。第十六页，共一百二十页。（3）与关联方交易(jioy)收入在总收入中的比重在企业形成集团化经营的条件下，集团内各个企业之间就有可能发生关联方交易(jioy)。关联方之间的交易(jioy)也有企业间正常交易(jioy)的成分。关联方之间有可能为了“包装”某个企业的业绩而人为地制造一些业务，如用高于市场的价格将产成品售予关联方，以低于市场的价格从关联方购入所需生产经营要素。信息使用者必须关注以
14、关联方销售为主体形成的营业收入在交易价格、交易的实现时间等方面的非市场化因素。第十七页，共一百二十页。（4）部门(bmn)或地区行政手段对企业业务收入的贡献对于新兴产业，在发展的初期阶段，很需要部门或地区的行政手段的支持。在企业(qy)处于稳定的发展阶段，或者企业(qy)所处的行业已经发展成熟的条件下，部门或地区行政手段的影响应当逐步淡化。部门或地区行政手段对企业营业收入影响越大的企业，其形成的利润即使在过去是好的，其未来发展前景也不一定乐观。出于各种原因，企业的管理层有使其对外披露的报表利润低于或高于其实际利润的动力。为了达到出于各种原因，企业的管理层有使其对外披露的报表利润低于或高于其实际
15、利润的动力。为了达到(d do)(d do)调整利润的目的，一些企业可能会对收入的入账时间进行人为操纵。调整利润的目的，一些企业可能会对收入的入账时间进行人为操纵。第十八页，共一百二十页。收入舞弊预警(y jn)信号与查证收入舞弊的预警信号营业收入与经营现金流量相背离应收账款增幅超过营业收入增幅巨额坏账计提销售收入与生产能力比例失调发生大量退货收入主要来自关联交易收入舞弊的查证方法同业比较分析结合存货流转，测试生产与销售的关系结合应收账款函证，确定销售收入的真实性结合存货盘点，了解存货是否真实发出(fch)关注期后退货、收款的相关记录2022/11/719第十九页，共一百二十页。上市公司收入舞
16、弊的九大(ji d)招数寅吃卯粮，透支未来收入以丰补歉，储备当期收入鱼目混珠，伪装收入性质张冠李戴，歪曲分部收入借鸡生蛋，夸大(kud)收入规模瞒天过海，虚构经营收入里应外合，相互抬高收入六亲不认，隐瞒关联收入随心所欲，篡改收入分配。2022/11/720第二十页，共一百二十页。手法一：寅吃卯粮(yn ch mo ling)，透支未来收入稳步增长的主营业务收入是上市公司良好经营业绩的表征，也是其股价攀升的有力依托。营造一条收入稳定增长的曲线成了许多财务主管的第一要务。寅吃卯粮，提前确认收入，可以在短期内使销售(xioshu)收入大幅提升，但其实质是透支未来会计期间的收入，很容易产生两个负效应：
17、以牺牲销售(xioshu)毛利为代价，且置上市公司的持续发展于不顾。利用合同之外的补充协议，隐瞒风险和报酬尚未转移的事实刺激经销商提前购货，填塞分销渠道借助开票持有协议，提前确认销售收入2022/11/721第二十一页，共一百二十页。案例：天津(tin jn)磁卡公司披露，其控股子公司海南海卡有限公司(海卡公司)将委托他人开发的两项pos机技术协议转让给另三家公司，收取技术转让费5500万元，扣除委托开发成本230万元，形成营业毛利5270万元。经查，海卡公司与受托开发方签订的委托开发合同规定，海卡公司除了支付了全部开发经费和报酬外，还支付了约定的“技术转让费”的，方可对研究开发成果享有完全的
18、使用权和转让权，但截止年报审计报告日，海卡公司尚欠79万元开发及转让费未付清。海卡公司在尚未享有pos机技术完全使用权和转让权的情况下，向三公司转让使用权，并将所收取的费用确认为收入，提前确认收入5500万元，提前确认成本230万元，虚增利润5270万元。天津磁卡公司披露，公司与吉林天洁天然气开发有限公司(以下简称吉林天洁)签订合同书，向吉林天洁提供价值1200万元的计算机硬件设施和价值1100万元的软件系统、技术资料和技术服务，至年末，公司将吉林天洁支付的1100万元作为软件系统及技术服务收入记入当期主营业务收入。经查，截止审计报告日，该合同硬件部分尚未履行，天津磁卡在合同尚未履行完毕的情况
19、下，将1100万元确认为收入，属提前确认收入，形成等额虚增利润。第二十二页，共一百二十页。手法二：以丰补歉，储备(chbi)当期收入手法与寅吃卯粮的手法完全相反。这种手法往往以谨慎性为幌子，将本应在当期确认的收入推迟至今(zhjn)以后期间确认，并将当期储备的收入在经营陷入困境的年份予以释放，以达到以丰补歉，平滑收入和利润的目的。2022/11/723第二十三页，共一百二十页。手法(shuf)三：鱼目混珠，伪装收入性质为迎合市场预期，将投资收益、补贴收入(shur)和营业外收入(shur)等非经常性收益包装成营业收入(shur)。这种收入操纵手法并不会改变利润总额，但它却歪曲了利润结构，夸大了
20、企业创造经营收入和经营性现金流量的能力，特别容易误导投资者对上市公司盈利质量和现金流量的判断。2022/11/724第二十四页，共一百二十页。手法四：张冠李戴，歪曲分部(fn b)收入为了便于投资者识别风险，同时(tngsh)也为了便于他们进行跨行业的比率分析，准则要求提供分部报告。一些上市公司为了掩盖某些经营分部经营收入的下降趋势，不惜诉诸于张冠李戴的操纵伎俩，将其他分部的收入挪借给收入不足的经营分部。2022/11/725第二十五页，共一百二十页。手法五：借鸡生蛋，夸大(kud)收入规模代销业务分为买断式和非买断式两种，二者的差别在于风险与报酬是否转移。对于买断式的代理代销业务，由于(yu
21、y)风险和报酬已经转移给代理方或受托方，可视同销售，按代理代销总额确认收入。对于非买断式的代理代销业务，由于风险和报酬仍然保留在被代理方或委托方，代理方或受托方应当按代理代销可望收取的净额(如代理佣金)确认收入。总额法与净额法对利润表所体现的主营业务收入将产生迥然不同的影响。一些上市公司为了夸大收入，将本应采用净额反映的业务，改按总额法反映。2022/11/726第二十六页，共一百二十页。手法(shuf)六：瞒天过海，虚构经营收入人为地通过“应收账款”、“应收票据(pio j)”等帐户虚增收入2022/11/727第二十七页，共一百二十页。手法七：里应外合，相互抬高(ti o)收入即“双向交易
22、”或“三角交易”交易双方互为买、卖方，互相为对方(dufng)“创造收入三角交易实质也是双向交易，但因有一个第三方作为“过桥”公司，所以不易被外界发觉。2022/11/728第二十八页，共一百二十页。手法(shuf)八：六亲不认，隐瞒关联收入与关联方发生的交易很可能(knng)扭曲供求关系和价格机制，掩盖企业产品或劳务的市场实现缺乏竞争力的事实。蓄意隐瞒关联关系，将关联方交易收入包装成独立交易收入，以骗取市场的青睐 2022/11/729第二十九页，共一百二十页。案例：新中基公司于2014年7月7日收到证监会的行政处罚决定书。经查明，新中基存在以下违法事实：一是在2006年1月，新中基通过隐蔽
23、出资，设立了空壳公司天津晟中国际贸易有限公司(下称“天津晟中”)。天津晟中成立后，先从新中基采购番茄酱，再销售给新中基的控股子公司天津中辰番茄制品有限公司(下称“天津中辰”)；二是从2007年至2010年，新中基利用非关联企业新疆豪客国际贸易有限公司(下称“新疆豪客”)，先从天津晟中采购番茄酱，加上应缴税款与新疆豪客获得的纯利润后，再转手全部销售给天津中辰。相关证据显示，新中基利用非关联企业新疆豪客中转与过账，货物基本不动，实际上的交易就是仓单的转移。按照证监会调查核查计算口径，2006年至2011年这6年内，新中基累计虚增收入6.6亿元，虚构(xgu)利润2.2亿元。其中，在2006年，新中
24、基虚增收入3.2亿元，虚增成本2.2亿元，虚增利润9085.55万元，虚增利润占经核查更正后净利润的138.57%，导致当年利润由亏损变盈利。证监会表示，新中基通过自己设立的隐形空壳公司天津晟中，利用非关联的中转过账公司新疆豪客，连续多年虚构购销业务，虚增业务收入与成本，虚增或者虚减利润，不仅隐瞒关联关系、关联交易，更直接导致公司2006年至2011年年度报告信息披露存在虚假记载及重大遗漏。上述行为，违反了证券法相关规定，构成违法行为。对此，证监会宣布，对新中基给予警告，并处以40万元罚款；对时任董事长刘一给予警告，并处以30万元罚款；对时任总会计师、主管财务的副总经理吴光成给予警告，并处以2
25、0万元罚款。另外，对包括董秘等在内的其他高管也给予警告，并处以3万元到10万元不等的罚款。第三十页，共一百二十页。手法九：随心所欲(su xn su y)，篡改收入分配捆绑销售行为(xngwi)里面的猫腻在一些特殊行业里，尤其是设备租赁和系统软件，企业在出售产品的同时，还向客户提供融资和售后服务。在这些行业里，允许客户分期付款，向客户提供维护和技术更新服务，往往是取得销售收入的前置条件。因此，在这些行业里，企业与客户签订一揽子协议，进行捆绑销售的现象司空见惯。以捆绑销售的方式进行交易时，每份销售合同通常包含三个要素：产品销售、资金融通、售后服务，且往往只有一个总价。往往是低估融资与服务收入，夸
26、大产品销售收入2022/11/731第三十一页，共一百二十页。2.营业(yngy)成本营业成本降低和提高的影响因素：可控因素：在一定的市场价格水平条件下，企业可以通过选择(xunz)供货渠道、采购批量等来控制成本水平。不可控因素：市场价格水平的波动。（商品套期保值）对营业成本降低和提高的质量评价，应考虑多方面因素的影响。第三十二页，共一百二十页。3.销售费用销售费用一般构成：与销售活动相关的支出（运输费、装卸费、销售佣金(yngjn)、展览费等）营销人员薪酬开拓市场的费用（广告费）在业务发展的条件下，企业的销售费用一般不应当降低，片面追求在一定时期的销售费用降低，有可能对企业的长期发展不利，也
27、可能影响销售人员的积极性。第三十三页，共一百二十页。4.管理费用折旧费、摊销费等是企业以前各个会计期间已经支出的费用，不存在控制其支出规模的问题。对这类费用的处理更多地受企业会计政策的影响。业务招待费、研究费用、董事会会费、职工教育经费、涉外(shwi)费、租赁费、咨询费、审计费、诉讼费、修理费、管理人员工资及福利费等费用的控制或降低对企业的长期发展不利，并且可能会影响相关员工的积极性。第三十四页，共一百二十页。5.财务费用（1）经营期间发生的贷款利息支出构成了企业财务费用的主体。利息收入和汇兑损益有时也会对财务费用产生(chnshng)较大的影响。一是借款费用分析：当借款被用于购置或建设固定
28、资产，以及用于生产周期较长的存货等情况下，借款利息将进行当借款被用于购置或建设固定资产，以及用于生产周期较长的存货等情况下，借款利息将进行(jnxng)资本化处理，即作为固定资产或者存货的一部分体现为资产，而不是直接作为当期损益。资本化处理，即作为固定资产或者存货的一部分体现为资产，而不是直接作为当期损益。二是利息收入：利息收入主宰财务费用的情况利息收入主宰财务费用的情况(qngkung)虽不普遍，但也时有发生。虽不普遍，但也时有发生。第三十五页，共一百二十页。三是按照企业(qy)会计准则：汇兑损益是指外币货币性项目，因资产负债表日即期汇率与初始确认时或前一资产负债表日即期汇率不同而产生的汇兑
29、差异。关于汇兑损益的三个条件：第一，人民币汇率发生变化；其次，货币性资产负债项目，如借款、应收应付款、现金等；最后，这些资产负债类项目是以外币来核算的。汇兑损益的实质就是对公司资产的一次重新估值。虽然这种收益或者损失(snsh)可能并没有立刻实现，但毫无疑问它是货真价实的，因为它将对公司未来的现金流量产生实质性的影响。但是，汇兑损益也并非公司自身的经营绩效，这完全是由外界环境的变化导致的。汇兑损益只是展示了汇率变动对企业影响的一个方面，即对资产负债的影响，而不能体现汇率变化对销售收入等公司收益指标的影响。第三十六页，共一百二十页。财务费用的其他(qt)构成：票据贴现现金(xinjn)折扣财务费
30、用的各种构成同时也带来了估值方法上的一系列问题。如果利息收入和汇兑损益很大，应该被单独考虑。具体的处理方式要看其经济实质和采用的估值方法。对企业价值进行评估更应该关注长期和持续的赢利能力，并尽量从那些不可能被准确预测的因素中脱身，影响一个(y)企业绩效的因素太多，很多因素的影响逻辑非常复杂，根本就无法理解，更不可能去被准确预测。第三十七页，共一百二十页。（2）贷款(di kun)利息支出分析企业贷款利息水平的高低(god)，主要取决于三个因素：贷款规模：如果因贷款规模降低而导致财务费用下降，企业会因此而改善盈利能力。但是企业可能会因贷款规模的降低而限制了发展。贷款利率&贷款期限（贷款期限对企业
31、财务费用的影响，也主要体现在利率因素上。）贷款利率的影响因素中，既有不可控制的因素，也有可以控制的因素。当企业的财务费用由于受贷款利率的影响而发生较大的变化时，分析人员需要甄别引起贷款利率变化的主要因素什么，还应进一步探究(tnji)这些因素的变化是否暗示了企业的财务状况的改变。第三十八页，共一百二十页。企业可能采取的调整(tiozhng)营业成本及期间费用的方法有：推迟“在建(zi jin)工程”转为“固定资产”推迟固定资产折旧开始计提的时间降低产成品成本含量，增大在产品成本含量将当期费用计入“长期待摊费用”第三十九页，共一百二十页。6.资产(zchn)减值损失无论是减值迹象的判断还是对可回
32、收金额的估计，都受到较大程度的主观判断制约，对商誉、无形资产等资产减值损失的确认尤其如此。因此，对资产减值损失的确认存在着较大利润操纵的空间。虽然准则(zhnz)规定除了存货、应收账款、持有至到期投资等项目之外的资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回，限制了企业利用资产减值损失的确认与转回操纵营业利润的空间，但由于资产减值本身的性质所决定，该项目仍旧带有一定的主观特点。由于资产减值损失的转回受到限制，我国企业在计提减值准备时可能会倾向于保守，这样会导致企业利润额虚高。第四十页，共一百二十页。企业常常(chngchng)利用资产减值准备的计提与转回调整利润盈利较多的年度，大幅度地计提资产减
33、值准备，增加当年投资收益，减少当年利润，待来年度盈利下降时，再运用转回手段增加利润。新准则:关于计提规范了资产减值迹象的判断、资产可收回金额的计量、资产减值损失的确认和计量、资产组的认定及其减值的处理(chl)和有关资产减值的披露等内容。新准则：关于转回对子公司、联营企业和合营企业的长期股权投资、采用成本模式进行后续计量的投资性房地产、固定资产、生产性生物资产、无形资产（包括资本性的开发支出）、油气资产和商誉等计提的减值准备不得转回。对于存货、以公允价值模式进行后续计量的投资性房地产、消耗性生物资产、建造合同形成的资产、递延所得税资产、融资租赁中出租人未担保余值、金融资产等计提的减值准备可以转
34、回。第四十一页，共一百二十页。7.公允价值(jizh)变动收益由于交易性金融资产和金融负债、采用公允价值模式计量的投资性房地产、衍生工具等资产的价值受市场的影响波动较大，而且公允价值变动收益的增加和减少不会影响企业(qy)的现金流量，所以公允价值变动收益会直接影响利润质量。如果公允价值变动收益为正，说明当期的金融工具为企业带来了收益，但需要注意的是，该收益仅仅是“纸上富贵”，一旦相关资产的公允价值下降，企业的“纸上富贵”就会缩水甚至化为无有。所以，当公允价值变动收益为正且绝对数额较大时，直接会导致营业利润质量的恶化。相反，如果公允价值变动收益为负，说明企业当期对金融工具的利用较为失败，但并如果
35、日后相关资产的公允价值上升，则会减少给企业带来的损失，从而可能提升当期营业利润的质量。第四十二页，共一百二十页。8.投资收益 根据企业会计准则（2006），企业投资收益的来源主要有：采用成本法和权益法核算(h sun)长期股权投资时所确认的投资收益；现金股利和利息收入；企业处置长期股权投资、交易性金融资产及交易性金融负债、持有至到期投资、可供出售金融资产等金融资产和金融负债所实现的损益。第四十三页，共一百二十页。“泡沫(pom)利润”当投资企业在权益法下核算(h sun)长期股权投资，根据被投资单位实现的净利润或经调整的净利润计算应享有的份额而确认投资收益时，所确认的投资收益不能带来现金回款的
36、部分，将形成泡沫利润（投资收益）与泡沫资产（长期股权投资）。企业当期的泡沫利润（投资收益）与泡沫资产，将极有可能成为未来的投资损失和不良资产。所以，当被投资单位盈利时，权益法下确认的投资收益会给投资企业带来“泡沫利润”，从而降低企业营业利润的质量。第四十四页，共一百二十页。投资收益的主要来源中，现金股利、利息，处置对外投资所确认的投资收益，以及长期股权投资成本法所确认的投资收益都有较强的现金回款能力；只有采用权益法确认的对联营和合营企业的长期股权投资收益会形成泡沫利润，质量较低。企业(qy)会计准则（2006）要求企业在利润表中披露投资收益中对联营和合营企业的投资收益数额，使投资收益的质量一目
37、了然，增加了会计信息的透明度和决策有用性。第四十五页，共一百二十页。第二、对利润(lrn)结构的质量分析三方面内容：利润表自身的结构所包含的质量信息利润结构与相应(xingyng)的现金流量之间的对应关系利润结构与资产结构之间的对应关系第四十六页，共一百二十页。1.利润表自身(zshn)的结构所包含的质量信息（1）主营业务利润与主营业务利润率毛利与毛利率1）较高的主营业务利润率所包含的质量信息(xnx)：垄断地位 较强的核心竞争力行业周期性波动会计处理不当第四十七页，共一百二十页。2）较低的主营业务利润率所包含(bohn)的质量信息：产品生命周期的衰退期。通常伴随全行业毛利率下滑。关注点：产品
38、转型、产品开发方面的状况，企业未来盈利模式的变化；产品没有竞争力（品牌、质量、成本、价格等）。关注点：企业的核心竞争力是什么？企业未来的发展前景？会计处理不当。第四十八页，共一百二十页。（2）销售费用、管理费用、财务费用、营业利润及其相关(xinggun)比率所包含的质量信息：1）销售费用&销售费用率（销售费用/营业收入）；企业的产品结构、销售规模、营销策略等方面变化不大时，销售费用规模变化不会太大。因为变动性销售费用随业务量的增长而增长，固定性销售费用则不会有太大变化。销售费用率反映(fnyng)了销售费用的有效性。2）管理费用&管理费用率（管理费用/营业收入）企业的组织结构、管理风格、管理
39、手段、业务规模等方面变化不大时，管理费用规模变化不会太大。因为变动性管理费用随业务量的增长而增长，固定性营业费用则不会有太大变化。管理费用率反映了管理费用的有效性。第四十九页，共一百二十页。3）财务费用/财务(ciw)费用率与贷款规模、贷款利率、贷款环境相关，财务费用的规模反映了企业的理财状况。当企业的贷款主要用于补充流动资金和拓展经营活动时，财务(ciw)费用率也可以说明企业的产品经营活动对贷款使用的有效性。第五十页，共一百二十页。4）资产(zchn)减值损失与营业收入当资产减值损失的规模发生变化(binhu)时，发生减值的资产未来给企业带来的相应现金流量很可能会发生变化(binhu)，但当
40、期营业收入未必会发生相应变化(binhu)。如果应收款项大幅度减值，当期的营业收入一般不会受到影响；如果长期股权投资、持有至到期投资发生减值，当期营业收入不会受到影响；如果存货、固定资产、无形资产、商誉等资产发生减值，说明该类资产的盈利能力降低，企业的营业收入可能会相应有不同程度的减少。第五十一页，共一百二十页。资产减值损失/营业(yngy)利润但是，将资产减值损失和营业利润的数额相比较，可以据以判断资产减值损失对营业利润的影响程度。如果资产减值损失对营业利润的影响程度较大，分析人员(rnyun)可以对资产减值损失确认及转回的合理性做进一步研究。第五十二页，共一百二十页。5）公允价值变动(bi
41、ndng)收益与营业利润由于公允价值(jizh)变动收益不能给企业带来现金流量的变化，其大小会直接影响营业利润的质量。所以，在分析时应当将其数额与营业利润相比较，据以判断其对营业利润的影响程度。正常情况下，一般企业的公允价值(jizh)变动收益对营业利润的影响应当较小，企业的营业利润应当主要来源于营业收入。第五十三页，共一百二十页。6）投资收益与营业(yngy)利润一般企业如果要长期稳定地发展，其营业利润的主要来源应当是能够给企业带来持续(chx)稳定收益的主营业务，而不能依赖不确定性极大的投资收益。而我国的一些企业在特定的会计期间会出现投资收益成为营业利润的主要来源的情况。分析人员应当注意比
42、较投资收益占营业利润的比重，以对企业营业利润受投资收益的影响程度做出判断。第五十四页，共一百二十页。注意(zh y)：企业对外投资所带来的收益或损失并没有全部反映在“投资收益”项目中。在资产负债表日：交易(jioy)性金融资产的公允价值变动计入了“公允价值变动收益”，可供出售金融资产公允价值的变动计入了“资本公积”。所以，当对企业对外投资所带来的全部收益进行质量分析时，除了“投资收益”之外，也要对资产负债表中的相应资产项目和“公允价值变动收益”进行分析。第五十五页，共一百二十页。7）营业利润&营业利润率（营业利润/营业收入）营业利润是以产品经营为主的企业一定时期的财务业绩的主体。营业利润率反映
43、(fnyng)企业经营活动的基本盈利能力。毛利率、营业费用、管理费用的质量综合反映到营业利润的变化上。注意：“非经营性变化”通过会计调整办法来达到在报表上使营业利润过高或过低。第五十六页，共一百二十页。第三、对利润(lrn)结果的质量分析即：对利润表各个项目所对应的资产负债表项目进行质量分析。收入 资产增加或负债减少(jinsho)费用 负债增加或资产减少从利润主要项目所对应的资产负债表项目来看，主要涉及货币资金、应收账款、应收票据、其他应收款（或应收股利、应收利息）、存货（在易货贸易的条件下，企业营业收入的增加(zngji)将对应存货的增加(zngji)）、待摊费用、长短期投资、固定资产、无
44、形资产等。第五十七页，共一百二十页。（六）利润表项目(xingm)与相应的资产负债表、现金流量表项目(xingm)之间的对应关系分析企业销售回款状况分析 同口径营业利润与经营活动产生的现金流量净额的差异分析 第五十八页，共一百二十页。1.企业销售(xioshu)回款状况分析企业的销售回款状况(zhungkung)是影响营业利润质量的重要因素。由于采用权责发生制原则，企业当期销售收入的确认并不一定能够带来当期的现金流入。如果当期确认的销售收入形成了大量的应收账款和应收票据，即企业当期的现金回款质量较差，则会降低营业收入的质量，从而降低营业利润的质量。第五十九页，共一百二十页。判断企业(qy)的销
45、售回款是否基本正常：比较企业利润表本年度与上年度的营业收入的规模和变化；资产负债表年末与年初应收账款、应收票据(pio j)、预收账款的规模和变化；现金流量表中本年度与上年度的销售商品、提供劳务收到的现金情况。第六十页，共一百二十页。应收款项与营业(yngy)收入当企业销售回款质量较高时，企业的应收账款(zhn kun)、应收票据的周转率较高，二者的总体增幅与营业收入的增幅大致相当或者低于营业收入的增幅。如果企业的预收账款规模较大且增长较快，说明市场对企业产品的需求比较旺盛，加快了企业的销售回款。第六十一页，共一百二十页。销售(xioshu)商品、提供劳务收到的现金与营业收入 销售商品、提供劳
46、务收到的现金=“营业收入”“应交税费应交增值税（销项税额）”增加净额“应收帐款”、“应收票据”、“其他应收款（租金）”增加净额（依账面余额(y)）“预收帐款”增加净额本期收回的已核销的坏帐“财务费用”中的“票据贴现息”收到的以非现金资产抵减“应收帐款”和“应收票据”的金额“应付销售退回款”的增加净额。第六十二页，共一百二十页。比较：销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入+应交税费应交增值税（销项税额）增加净额如果二者大致相当，说明企业的销售回款状况良好。如果销售商品、提供劳务收到的现金远远低于二者之和，说明企业的销售回款情况较差，可以对应收账款(zhn kun)、应收票据、其他应收款、预收账款
47、(zhn kun)等项目进行进一步分析。第六十三页，共一百二十页。2.同口径营业利润与经营活动产生的现金流量净额的差异(chy)分析 分析目的：营业(yngy)利润产生现金流量的能力。比较：现金流量表中经营活动产生的现金流量净额，与利润表中与其相对应的同口径营业利润之间的差异。同口径营业利润可以近似地表现(bioxin)为 同口径营业利润=营业利润十固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧十无形资产摊销十财务费用所得税十资产减值损失投资收益公允价值变动收益第六十四页，共一百二十页。差异(chy)项目营业利润已减除：固定资产折旧、无形资产(w xn z chn)摊销、财务 费用、资产减值损
48、失包含：公允价值变动收益、投资收益未减除：企业缴纳的所得税经营活动产生的现金流量净额未减除：固定资产折旧、无形资产摊销已减除：企业缴纳的所得税不含：财务费用（筹资活动项目）不含：投资收益（属于投资活动）资产减值损失和公允价值变动收益不会(b hu)引起企业现金流量的变化第六十五页，共一百二十页。主要(zhyo)的可能原因：其一、企业收款不正常，导致回款不足。应分析项目：利润表：营业收入变化（上年数、本年数）；资产负债表：商业债权（应收账款、应收票据）规模变化（年初数、年末(nin m)数）；现金流量表：销售回款“销售商品、提供劳务收到的现金”规模变化。在稳定发展的条件(tiojin)下，同口径
49、营业利润应该与现金流量表中的经营活动现金流量净额大体相当。如果差距巨大，应分析可能的原因：其二、企业付款出现不利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的变化。应分析项目：利润表：营业成本变化（上年数、本年数）；资产负债表：商业债务（应付账款、应付票据）、存货规模变化；现金流量表：“购买商品、接受劳务支付的现金”；第六十六页，共一百二十页。其三、不恰当的资金(zjn)运作行为。如：“支付的其他与经营活动有关的现金流量”金额巨大，“其他”活动成了主流活动。其四、报表编制错误。其五、收款和付款主要与关联方发生业务往来。数据操纵第六十七页，共一百二十页。其他(qt)参考信息：间接法编制的现金流量
50、表“将净利润调整为经营活动现金净流量”（见企业财务报告现金流量表附注）表中存货、经营性应收项目、经营性应付项目的增减幅度是产生(chnshng)上述同口径营业利润与经营活动现金流量净额差异的主要原因。第六十八页，共一百二十页。另外，在企业会计准则（2006）实施之前，相关会计制度规定：企业应当对短期投资按照成本与市价孰低原则计提跌价准备，同时计入“投资收益”的借方；当企业的长期投资发生减值时，企业应当计提减值准备，同时计入“投资收益”的借方；并且短期投资跌价损失和长期投资减值损失都允许在以后会计期间转回 一些(yxi)企业为了达到操纵利润的目的，在盈利较多的年份多计提短期投资跌价损失和长期投资